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项目投资练习题
第五章项目投资
一、单项选择题。
1.某投资项目投产后预计第一年流动资产需用额为100万元，流动负债需用额为80万元，
第二年流动资产需用额120万元，流动负债需用额90万元，则第二年的流动资金投资额为（）万元。
【正确答案】C
【答案解析】第一年流动资金需用额=100-80=20（万元），首次流动资金投资额=20（万元），第二年流动资金需用额=120-90=30（万元），第二年的流动资金投资额=30-20=10
（万元）。
2.某项目投资需要的固定资产投资额为100万元，无形资产投资10万元，流动资金投资5
万元，建设期资本化利息2万元，则该项目的原始总投资为（）万元。
【正确答案】B
【答案解析】原始总投资=100+10+5=115（万元）。
3.关于估计现金流量应当考虑的问题中说法错误的是（）。
A.必须考虑现金流量的总量
B.尽量利用现有会计利润数据
C.充分关注机会成本
D.不能考虑沉没成本
【正确答案】A
【答案解析】估计现金流量应当考虑的问题包括：
必须考虑现金流量的增量；尽量利用现有会计利润数据；不能考虑沉没成本；充分关注机会成本；考虑项目对企业其他部门的影响。
4.在考虑所得税的情况下，计算项目的现金流量时，不需要考虑（）的影响。
A.更新改造项目中旧设备的变现收入
B.因项目的投产引起的企业其他产品销售收入的减少
C•固定资产的折旧额
D.以前年度支付的研究开发费
【正确答案】D
【答案解析】以前年度支付的研究开发费属于沉没成本，所以在计算现金流量时不必考虑其影响。
5•某企业投资方案A的年销售收入为200万元，年总成本为100万元，年折旧为10万元，无形资产年摊销额为10万元，所得税率为40%，则该项目经营现金净流量为（）。
万元
万元
万元万元
【正确答案】A
【答案解析】经营现金净流量=净利润+折旧+摊销=（200-100）X（1-40%）+10+10=
80（万元）。
6.某企业打算变卖一套尚可使用6年的旧设备，并购置一台新设备替换它，旧设备的账面价
值为510万元，变价净收入为610万元，新设备的投资额为915万元，到第6年末新设备的预计净残值为15万元，旧设备的预计净残值为10万元，则更新设备每年增加折旧额为（）
万元。
【正确答案】B
【答案解析】购置新设备每年的折旧额=（915-15）/6=150（万元），旧设备每年的折旧额
=（610-10）/6=100（万元），所以新旧设备每年的折旧额之差=150-100=50（万元）。
注
意旧设备的折旧按照更新改造当时的变价净收入计算。
7.（）属于项目评价中的辅助指标。
A.静态投资回收期
B投资利润率
C.内部收益率
D.获利指数
【正确答案】B
【答案解析】按照指标的重要性指标分为主要指标、次要指标和辅助指标，净现值、内部收
益率为主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资利润率为辅助指标。
8.已知甲项目的原始投资额为800万元，建设期为1年，投产后1至5年的每年净现金流量
为100万元，第6至10年的每年净现金流量为80万元，则该项目不包括建设期的静态投资回收期为（）年。
【正确答案】C
【答案解析】不包括建设期的静态投资回收期=8+60/80=（年），注意前五年的净现金流
量之和小于原始投资额，所以不能直接使用公式法计算。
9.某项目投资的原始投资额为100万元，建设期资本化利息为5万元，投产后年均利润为
10万元，则该项目的投资利润率为（）。
%
%
%
【正确答案】A
【答案解析】投资利润率=年均利润/投资总额X100%=10/（100+5）X100%=%
10.在NCF0不等于0的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率为10%,则项目实
际的内含报酬率为（）。
A.等于10%
B.大于10%
C小于10%
D.无法确定
【正确答案】B
【答案解析】在NCFO不等于0的情况下，使用插入函数法计算的项目的内含报酬率小于项目的真实内部收益率。
11.净现值、净现值率和获利指数指标共同的缺点是（）。
A.不能直接反映投资项目的实际收益率
B.不能反映投入与产出之间的关系
C没有考虑资金的时间价值
D.无法利用全部净现金流量的信息
【正确答案】A
【答案解析】净现值率和获利指数指标均能反映投入与产出之间的关系，三个指标均考虑了
资金的时间价值，也使用了全部的现金流量信息。
12.下列（）指标的计算与行业基准收益率无关。
A.净现值
B.净现值率
C获利指数
D.内部收益率
【正确答案】D
【答案解析】内部收益率指标的优点：
能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平；计算过程不受行业基准收益率高低的影响。
13.如果某投资项目建设期为0，生产经营期为8年，基准投资利润率为5%，已知其净现值为80万元，静态投资回收期为5年，投资利润率为3%，则可以判断该项目（）。
A.完全具备财务可行性
B.完全不具备财务可行性
C基本具有财务可行性
D.基本不具备财务可行性
【正确答案】C
【答案解析】因为静态投资回收期=5年大于8/2（年），投资利润率=3%小于5%,净现值
大于0，所以可以判断该项目基本具有财务可行性。
14.某投资项目的项目计算期为5年,没有建设期,投产后每年的净现金流量均为100万元,原始总投资150万元，资金成本为10%,（P/A,10%,5）=，则该项目的年等额净回收额约为
（）万元。
正确答案】B
【答案解析】项目的年等额净回收额=项目的净现值/年金现值系数=（100X）/=（万元）
15.某投资方案,当贴现率为16%时,其净现值为38万元,当贴现率为18%时,其净现值率为-22万元。
该方案的内部收益率（）。
A.大于18%
B小于16%
C介于16%与18%之间
D.无法确定
【正确答案】C
【答案解析】内部收益率是使得项目的净现值为0的折现率，由于折现率为16%时净现值大
于0，所以内部收益率大于16%，由于折现率为18%时净现值小于0，所以内部收益率小于18%，所以总的说来，内部收益率介于16%与18%之间。
二、多项选择题。
1.项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点（）。
A.投资金额大
B影响时间长
C.变现能力差
D.投资风险小
【正确答案】ABC
【答案解析】项目投资与其他形式的投资相比，具有以下特点：
投资金额大；影响时间长；变现能力差；投资风险大。
2.原始总投资包括（）。
A.固定资产投资
B.开办费投资
C.资本化利息
D.流动资金投资
【正确答案】ABD
【答案解析】原始总投资是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资，建设投资包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。
3.下列说法正确的是（）。
A.非系统性风险包括经营风险和财务风险两部分
B.经营风险是指由于企业内外部条件变化对企业盈利能力或资产价值产生影响形成的风险
C.由于行业技术的发展引起的风险属于系统风险
D.在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效果比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效果就会逐渐减弱
【正确答案】ABD
【答案解析】由于行业技术的发展引起的风险属于非系统风险。
4.与项目相关的经营成本等于总成本扣除（）后的差额。
A折旧
B.无形资产摊销
C.开办费摊销
D.计入财务费用的利息
【正确答案】ABCD
【答案解析】与项目相关的经营成本等于总成本扣除折旧额、无形资产和开办费摊销额，以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。
5.资本资产定价模型的假设条件包括（）。
A.在市场中存在很多投资者
B.不同投资者对于金融工具未来的收益现金流的预期值、方差等有不同的估计
C.没有税金和交易成本
D•所有的投资者都是理性的
【正确答案】ACD
【答案解析】资本资产定价模型的假设条件包括：
在市场中存在很多投资者；所有投资者都计划只在一个周期内持有资产；投资者只能交易公开交易的金融工具；没有税金和交易成本；所有投资者都是理性的；所有投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具，他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。
6.单项资产或者投资组合的必要收益率受（）的影响。
A.无风险收益率
B.市场组合的平均收益率
C.B系数
D.某种资产的特有风险
【正确答案】ABC
【答案解析】单项资产或者投资组合的必要收益率=无风险收益率+3（市场组合的平均收
益率-无风险收益率），所以单项资产或者投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组
合的平均收益率、3系数三个因素的影响。
7.静态投资回收期和投资利润率指标共同的缺点包括（）。
A.没有考虑资金的时间价值
B.不能正确反映投资方式的不同对项目的影响
C不能直接利用净现金流量信息
D.不能反映原始投资的返本期限
【正确答案】AB
【答案解析】静态投资回收期指标可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，所以C错误;
静态投资回收期指标能反映原始投资的返本期限，所以D错误。
8.计算净现值时的折现率可以是（）。
A.投资项目的资金成本
B.投资的机会成本
C.社会平均资金收益率
D.银行存款利率
【正确答案】ABC
【答案解析】折现率可以按以下方法确定：
完全人为主观确定;以投资项目的资金成本作为折现率;以投资的机会成本作为折现率;以社会平均资金收益率作为折现率。
9.下列说法正确的是（）。
A.在其他条件不变的情况下提高折现率会使得净现值变小
B.在利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策时，会得出完全相同的结论
C在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值的大小进行排队，然后选择使得净现值之和最大的组合
D.两个互斥方案的差额内部收益率大于基准收益率则原始投资额大的方案为较优方案
【正确答案】ABD
【答案解析】在多个方案的组合排队决策中，如果资金总量受限，则应首先按照净现值率或者获利指数的大小进行排队，从中选出使得净现值之和最大的最优组合。
三、判断题。
1.完整的项目计算期包括试产期和达产期。
（）
【正确答案】错
【答案解析】完整的项目计算期包括建设期和生产经营期，其中生产经营期包括试产期和达
产期。
2.投资总额就是初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
（）
【正确答案】错
【答案解析】原始总投资又称初始投资，是指企业为使项目完全达到设计的生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
投资总额=原始总投资+建设期资本化利息。
3.对于单纯固定资产投资项目来说，如果项目的建设期为0，则说明固定资产投资的投资方
式是一次投入。
（）
【正确答案】对
【答案解析】对于单纯固定资产投资项目来说，原始总投资中只有固定资产投资，如果项目的建设期为0，则固定资产投资一定是在建设起点一次投入的，所以投资方式是一次投入。
4.项目投资决策中所使用的现金仅是指各种货币资金。
（）
【正确答案】错【答案解析】项目投资决策所使用的现金概念，是广义的概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值（或重置成本）。
5.基于全投资假设，项目投资中企业归还借款本金不作为现金流出处理，但是企业支付利息需要作为现金流出处理。
（）（补充内容）
【正确答案】错
【答案解析】基于全投资假设，假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量，此时归还本金和支付利息均不作为现金流出处理。
6.在计算项目的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内没有发生赊销。
（）
【正确答案】错
【答案解析】在计算项目的现金流入量时，以营业收入替代经营现金流入是由于假定年度内发生的赊销额与回收的应收账款大体相等。
7.经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，所以在实务中将节约的经营成本列入现金流
入量中。
（）
【正确答案】错
【答案解析】经营成本的节约相当于本期现金流入的增加，但是为了统一现金流量的计量口径，在实务中将节约的经营成本以负值计入现金流出量项目，而并不列入现金流入量项目。
8.经营期某年的净现金流量=该年的经营净现金流量+该年回收额。
（）
【正确答案】对
【答案解析】当回收额为零时的经营期净现金流量又称为经营净现金流量，当回收额不为零时经营期某年的净现金流量=该年的经营净现金流量+该年回收额。
9.已知项目的获利指数为，则可以知道项目的净现值率为。
（）
【正确答案】错
【答案解析】净现值率与获利指数之间的关系是获利指数=1+净现值率，所以净现值率为
10.内含报酬率是使项目的获利指数等于1的折现率。
（）
【正确答案】对
【答案解析】能使投资项目的净现值等于零时的折现率是项目的内含报酬率，净现值等于0
时净现值率等于0,因为获利指数=1+净现值率，所以此时获利指数等于1。
四、计算题。
1.某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资产投资100万元（全部为贷款，年利率
10%，贷款期限为6年），开办费投资10万元，流动资金投资20万元。
建设期为2年，建设期资本化利息20万元。
固定资产投资和开办费投资在建设期内均匀投入，流动资金于第
2年末投入。
该项目寿命期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销完毕。
预计投产后第一年获10万元利润，以后每年递增5万元；流动资金于终结点一次收回。
要求：
（1）计算项目的投资总额；
（2）计算项目计算期各年的净现金流量；
（3）计算项目的包括建设期的静态投资回收期。
【正确答案】
（1）投资总额=原始总投资+建设期资本化利息=130+20=150（万元）
（2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期净现金流量为：
NCF0=-（100+10）/2=-55（万元）
NCF1=-（100+10）/2=-55（万元）
NCF2=-20（万元）
项目计算期n=2+10=12（年）
固定资产原值=100+20=120（万元）生产经营期每年固定资产折旧=（120-10）/10=11（万元）生产经营期前4年每年贷款利息=100X10%f10（万元）经营期前5年每年开办费摊销额=10/5=2（万元）投产后每年利润分别为10,15,20,••…,55万元终结点回收额=10+20=30（万元）
根据经营期净现金流量的公式：
经营期净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额
NCF3=10＋11＋10＋2=33（万元）
NCF4=15＋11＋10＋2=38（万元）
NCF5=20＋11＋10＋2=43（万元）
NCF6=25+11+10+2=48（万元）
NCF7=30+11+2=43（万元）
NCF8=35＋11=46（万元）
NCF9=40+11=51（万元）
NCF10=45+11=56（万元）
NCF11=50+11=61（万元）
NCF12=55+11+30=96（万元）
（3）项目的原始总投资=130万元,在项目计算期第5年的累计净现金流量=-16（万元）,项目计算期第6年的累计净现金流量=32（万元）,所以包括建设期的静态投资回收期=5+16/48=（年）。
2.甲企业拟建造一项生产设备,预计建设期为1年,所需原始投资100万元于建设起点一次
投入。
该设备预计使用寿命为4年,使用期满报废清理时残值5万元。
该设备折旧方法采用双倍余额递减法。
该设备投产后每年增加净利润30万元。
假定适用的行业基准折现率为
10%。
要求：
（1）计算项目计算期内各年的净现金流量；
（2）计算该项目的净现值、净现值率、获利指数；
（3）利用净现值指标评价该投资项目的财务可行性。
【正确答案】
（1）第0年净现金流量（NCFO）=-100（万元）
第1年净现金流量（NCF1）=0（万元）
经营期第1年的折旧额=100X24=50（万元）
经营期第2年的折旧额=（100-50）X24=25（万元）
经营期第3年的折旧额=（）/2=10（万元）
经营期第4年的折旧额=（）/2=10（万元）
经营期第1年的净现金流量（NCF2）=30＋50=80（万元）
经营期第2年的净现金流量（NCF3）=30＋25=55（万元）
经营期第3年的净现金流量（NCF4）=30+10=40（万元）
经营期第4年的净现金流量（NCF5）=30+10+5=42（万元）
（2）净现值
=-100+80X（P/F，10%，2）+55X（P/F，10%，3）+40X（P/F，10%，4）+42X（P/F，10%，
5）
=-100++++
=（万元）
净现值率=[80X（P/F，10%，2）+55X（P/F，10%，3）+40X（P/F，10%，4）+42X（P/F，
10%，5）]/100=
获利指数=1+净现值率=
（3）因为净现值大于0，故该投资方案可行。
3.某公司原有设备一台，账面折余价值为万元，目前出售可获得收入万元，预计可使用10
年，已使用5年，预计净残值为万元。
现在该公司拟购买新设备替换原设备，建设期为零，新设备购置成本为40万元，使用年限为5年，预计净残值与使用旧设备的净残值一致，新、旧设备均采用直线法提折旧。
该公司第1年销售额从150万元上升到160万元，经营成本从110万元上升到112万元；第2年起至第5年，销售额从150万元上升到165万元，经营成本从110万元上升到115万元。
该企业的所得税率为33%，资金成本为10%。
已知（P/A，11%，5）=，（P/A，12%，5）=要求计算：
（1）更新改造增加的年折旧；
（2）更新改造增加的各年净利润（保留小数点后3位）；
（3）旧设备变价净损失的抵税金额；
（4）更新改造增加的各年净现金流量；
（5）利用内插法计算更新改造方案的差额内部收益率，并做出是否进行更新改造的决策（保
留小数点后3位）。
【正确答案】
（1）△年折旧=（）十5=（万元）
（2）△净利润1=[（160-150）-（112-10）-X（1£3%）=（万元）
△净利润2〜5=[（165-150）-（115-10）-X（1H33%）=（万元）
（3）旧设备变价净损失抵税金额=（-）X33%=（万元）
（4）△NCF0=-（40-=-（万元）
NCF1=A年折旧+△净利润+旧设备变价净损失抵税=++=（万元）
NCF2-5/年折旧+△净利润=+=（万元）
（5）由于该项目建设期为零，投产后各年净现金流量相等
故（P/A,△IRR5）==
因为已知：
（P/A，11%，5）=，（P/A，12%，5）=，所以，
（）-（-=（11%-\IRR）/（11%-2%）
△IRR=%
由于△IRR=%>10%，故可以进行更新改造。
4•某公司有A、B、CD四个投资项目可供选择，其中A与D是互斥方案，有关资料如下:
投资项目
原始投资
净现值
净现值率
A
120000
67000
56%
B
150000
79500
53%
C
300000
111000
37%
D
160000
80000
50%
要求：
（1）确定投资总额不受限制时的投资组合；
（2）如果投资总额限定为50万元时,做出投资组合决策。
【正确答案】
（1）如果投资总额不受限制,应是按照净现值排序,所以最佳投资组合应是C+D+B+A。
（2）在资金总额受限制时,需要按照净现值率或获利指数的大小,结合净现值进行各种组合排队,在保证充分利用资金的前提下,净现值之和最大的为最优组合。
本题中按照净现值率的大小排序为：
A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同
时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、B+D、B+CD+C,投资
组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000,所以最佳组合为D+C。
五、综合题。
1•东大公司于201*年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计期末无残值，采用直线法按3年计提折旧（均符合税法规定）。
该设备于购入当日投入使用。
预计能使公司未来三年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元,经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。
购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措,债券面值总额为1400万元,期限3年,票面年利率为8%,每年年末付息,债券发行价格为1500万元。
该公司适用的所得税税率为33%,要求的投资收益率为10%。
要求：
（1）计算债券资金成本率；
（2）计算设备每年折旧额；
（3）预测公司未来三年增加的净利润；
（4）预测该公司项目各年经营净现金流量；
（5）计算该项目的净现值。
【正确答案】
（1）计算债券资金成本率
债券资金成本率=[1400X8%<（1-33%）]十1500=5%
（2）计算设备每年折旧额
每年折旧额=1500*3=500（万元）
（3）预测公司未来三年增加的净利润
*1年：
（1500X8%X（1-33%）=
（万元）
*2年：
（2000-X8%X（1-33%）
=（万元）
*3年：
（1500X8%X（1-33%）=
（万元）
4）预测该项目各年经营净现金流量
*1年净现金流量=+500+1500X8%=万元）
*2年净现金流量=+500+1500X8%=万元）
*3年净现金流量=+500+1500X8%=万元）
（5）计算该项目的净现值
净现值=-1500+X（P/F,10%,1）+X（P/F,10%,2）+X（P/F,10%,3）=-1500+X+X+X=
元）2.某企业计划进行某项投资活动,有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
（1）甲方案原始投资150万,其中固定资产投资100万,流动资金投资50万,全部资金于建设起点一次投入,建设期为0,经
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