CATL公司综合分析报告2018.pptx
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,天行2018年4月,CATL综合分析报告,备注：
数据主要来自2018年3月12日宁德时代新能源科技股份有限公司创业板首次公开发行股票招股说明书,目录,1,企业概况,2,市场和技术,3,经营分析,4,未来发展,5,IPO申请相关,6,结论建议,目录,1,企业概况,1.1,公司简介,1.2,股份组成和组织结构,1.3,子公司和参股公司,1.1公司简介,中文名称：
宁德时代新能源科技股份有限公司英文名称：
ContemporaryAmperexTechnologyCo.,Limited注册资本：
195,519.3267（近20亿）法定代表人：
周佳有限公司成立日期：
2011年12月16日股份公司设立日期：
2015年12月15日住所：
宁德市蕉城区漳湾镇新港路2号邮政编码：
352100电话号码：
0593-8901666传真号码：
0593-8901999互联网网址：
电子信箱：
CATL-IR,1.1公司简介-不得不谈的ATL,CATL的前世今生与新能源科技有限公司（ATL）密切相关，1999年，现任ATL总裁兼首席执行官曾毓群在广东东莞创立ATL。
公司成立后重金购买了美国贝尔实验室的聚合物锂电池的专利授权，却发现该项专利技术存在着反复充放电后电池鼓包的缺陷，ATL团队通过修改电解液配方奇迹般地解决了鼓包问题并将技术成功产业化。
2004年，ATL为苹果解决了MP3锂电池循环寿命过短的问题，随着苹果进军智能手机行业，ATL也顺利成为iPhone电池供货商。
客户涵盖苹果、三星、华为、小米、OPPO、VIVO、大疆等全球一线手机、笔电、无人机等3C大厂。
2016年的三星“爆炸门”，再次炸出了这家手机锂电池制造行业的隐形冠军，事故后ATL接替三星旗下电池制造商SDI成为Note7的核心供货商，在与SDI的直接较量中证明了其技术实力。
二次创业，宁德时代进军动力电池。
ATL早在2004年就投入动力电池的研发，为国外小车厂做配套，并于2008年设立动力电池部。
因国家政策规定动力电池不能由外商独资生产（日本全资控股），2011年脱离ATL在宁德成立了宁德时代新能源科技有限公司（CATL），经过多次股权整合成为纯中资民营公司，专注于汽车动力电池系统及储能系统的研发、制造及销售。
1.1公司简介-引自一篇新闻：
宁德时代发家史背后，为啥说宝马是最大功臣,宁德时代注册于2011年，由于母公司新能源科技有限公司（以下简称ATL）对动力电池投入的犹豫，2012年底ATL的部分管理层和民族资本结合创立了CATL。
也就在同一年，华晨宝马与CATL决定就华晨宝马规划中的新能源汽车品牌及产品之诺1E的高压电池项目携手展开合作，由此CATL才正式进入电力电池领域。
“最早宝马发现ATL是苹果手机电池全球最大的电池供应商，说明其单体电芯很稳定，我们找ATL合作，但ATL不做动力电池，所以曾毓群、黄世霖等众多创业股东就出来创建了CATL。
”华晨宝马总裁兼首席执行官魏岚德博士向记者表示，华晨宝马很自豪能够在最初的时候帮助宁德时代成为当今汽车高压动力电池首屈一指的供应商。
（三星的方壳模组设计也是宝马教的）,“CATL刚开始做动力电池接的一个业务就是我们的，宝马提供800多页纸的动力电池生产标准给到宁德，他们当时有些犹豫，毕竟给苹果手机生产电池没那么复杂。
”宝马汽车一位高层向记者谈起那段往事，为了帮助CATL生产出来华晨宝马所要求的电池，宝马一位高级别工程师整整在宁德待了两年多。
魏岚德指出“大众集团、戴姆勒集团和宝马集团早就对电芯的基本规格达成了协议，行业发展必须要有一定行业标准，否则每个厂家有自己的标准，将来对于消费者使用起来很不方便。
”,1.2公司简介,注：
2015年5663人，2016年12962人，2017年14711人,1.2股份组成和组织结构,上汽,注：
国开发展基金有限公司系国家开发银行的全资子公司，成立于2015年。
1.2股份组成和组织结构,发行前十大股东：
1.2股份组成和组织结构,2015年12月员工持股计划（135名持股对象）,1.2股份组成和组织结构,1.2股份组成和组织结构,1.2股份组成和组织结构,曾毓群控制的其他企业：
2016年4月宁德瑞庭投资有限公司（尚未实际运营）2017年12月宁德瑞合投资有限公司（尚未实际运营）2017年9月香港瑞华投资有限公司2017年净利润负22.82万美元2017年12月瑞友投资有限公司（尚未实际运营）2016年12月SocietedeMinesdOrResourcesSARLU（刚果金Manono锂资源）,李平控制的其他企业：
2012年10月宁德永佳投资有限公司2017年净利润负6.09万元2014年1月上海适达投资管理有限公司2017年净利润负10.53万元2016年11月上海林适舒适家居系统有限公司2017年度净利润负73.47万元2005年6月RCSINVESTMENTCO.,LTD2005年4月RAINBOWRICHPROFITSLIMITED2013年11月RAINBOWCASTLEDEVELOPMENTSLIMITED2013年4月合荔投资管理（上海）有限公司2013年4月合荔国际贸易（上海）有限公司2013年3月上海合丽投资管理有限公司2013年12月上海禾丽商贸有限公司,行动一致人：
曾毓群、李平,1.3子公司,子公司（含2017年度净利润）,1.3子公司,全球布局,总部,工厂,办事处,研发中心,加拿大时代新能源科技有限公司（投资）,美国时代新能源科技有限公司（设计、研发、生产、销售）,法国时代新能源科技有限公司（研发、销售）,德国时代新能源科技有限公司（销售、技术服务）,青海时代新能源科技有限公司,香港时代新能源科技有限公司（股权投资）,广东邦普循环科技有限公司,江苏时代新能源科技有限公司,日本时代新能源科技有限公司（设计、研发、测试、生产、销售）,宁德时代新能源科技股份有限公司,上海分公司,北京锂时代新能源科技有限公司,时代上汽动力电池有限公司,注：
香港邦普：
从国外进口原材料,1.3参股公司,参股公司（含2017年度净利润）,1.3子公司-产能和产量,锂离子电池,锂电池材料（三元前驱体）,目录,2,市场和技术,2.1,产品和研发,2.2,原材料,2.3,销售情况和主要客户,2.4,市场分析,2.1产品体系-动力电池系统,2.1产品体系-动力电池系统,电动乘用车领域在电动乘用车领域，主要采用三元材料作为正极材料。
目前已广泛应用于纯电动乘用车、插电式混合动力乘用车、混合动力乘用车及微混乘用车的启停系统。
电动客车领域在电动客车领域，主要采用磷酸铁锂作为正极材料。
目前已广泛应用于纯电动客车、插电式混合动力客车和混合动力客车，如城市公交、商务旅游大巴、摆渡车等。
电动物流车等专用车领域在电动物流车领域，采用三元材料或磷酸铁锂作为正极材料。
目前产品已覆盖轻型卡车、轻型客车、微型面包车等车型；同时，公司还挖掘电动物流车外的其他专用车市场并提供定制化解决方案，如环卫车、港口拖车等。
2.1产品-电动乘用车,2.1产品-电动客车,2.1产品-电动物流车,2.1产品体系-能源储存,主要采用磷酸铁锂作为正极材料产品以方形电池为主，产品用于发电、输配电和用电领域，涵盖大型太阳能或风能发电储能配套、工业企业储能、商业楼宇及数据中心储能、储能充电站、通信基站后备电池等,2.1产品体系-能源储存,2.1产品体系-能源储存（发电、输/配电、用电三个领域）,2.1产品体系-锂电池材料,通过开展锂离子电池材料业务，将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，生产出锂离子电池材料三元前驱体（镍钴锰氢氧化物）等，使镍钴锰锂资源在电池产业中实现循环利用,2.1产品体系-LCC运赢宝（全生命周期成本LifeCycleCost）,注：
该业务已经在公司网站可查,2.1研发-电芯工艺流程,2.1研发-模组、电池包工艺流程,2.1研发-锂电池材料工艺流程,2.1研发-承担的研发项目,2.1研发-成果获奖情况,2.1研发-投入,2.1研发-业务流程,研发项目团队核心成员：
项目经理质量代表制造代表系统工程师采购代表,2.1研发-费用、人员占比,2.1研发-体系和机构设置情况,制定了研发部门管理章程、研发部门经费管理制度、研发部门人员管理制度等规章，建立了全面的研发工作规范。
为了充分达成公司的战略规划和布局，每年研发部门将依据公司级的目标及计划严密部署落实“研发531规划”、“研发KPI指标”。
研发部门组织内部成立管理组，逐级汇报。
创建锂离子电池企业省级重点实验室和中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认证的测试验证中心,每年对外部市场薪酬水平、行业付薪趋势变化进行调研，在充分掌握外部薪酬数据的基础上，结合自身经营情况和发展需要，审核员工薪酬状况，形成年度薪酬调整计划。
另有研发绩效管理细则企业知识产权激励规定,截至2017年12月31日，研发技术人员共3,425名，博士学历的119名、硕士学历的850名，包括2名国家千人计划专家和6名福建省百人计划及创新人才。
目前已拥有核心技术人员5名，包括吴凯先生、赵丰刚先生、项延火先生、胡建国先生、唐红辉先生。
最近两年核心技术人员稳定，未发生重大变化。
（人员简介见下一页）,截至2017年12月31日，公司及其子公司共拥有907项境内专利及17项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计1,440项。
2.1研发-体系和机构设置情况,吴凯：
应用化学博士、无机化工高级工程师。
发表国内外论文8篇，为45项专利的发明人：
包括发明专利17项、实用新型专利42项。
入选福建省引进高层次人才；曾获2010年广东省科学技术二等奖、2008年教育部技术发明二等奖、2008年东莞市专利优秀奖、2008年东莞市科学技术奖市长奖等。
赵丰刚：
化学物理硕士。
发表国内外论文7篇，为11项实用新型专利的发明人。
曾获2016年青海省科技进步一等奖、2011年东莞市“专业技术拔尖人才”、2010年东莞市市长奖、2008年国家科学技术进步奖二等奖等。
项延火：
机械设计与制造学士、高级工程师。
为“电池模组及其用端板”、“电池模组”、“一种电柜”、“一种防水熔断器装置”、“电池极耳连接结构及包含该连接结构的软包装电池模组”等19项实用新型专利和“一种连接器”等3项发明专利的发明人。
胡建国：
计算机应用硕士。
为“电池储能系统和供电系统”、“磷酸铁锂电池组的被动均衡方法及系统”、“磷酸铁锂电池组的主动均衡方法及系统”、“电柜管理方法、装置和电池管理系统”等5项发明专利和“一种动力电池管理系统的集成测试装置”、“磷酸铁锂电池组的被动均衡系统”、“电动汽车供电设备”等4项实用新型专利的发明人。
唐红辉：
有色金属冶金博士研究生。
发表论文11篇，为23项发明专利和7项实用新型专利的发明人。
曾获2015年湖南省专利奖二等奖、2014年湖南科技进步二等奖、2014年中国有色金属工业科技进步三等奖、2011年中国有色金属工业科技进步二等奖。
2.1研发-电磁兼容实验室,耗资千万的电磁兼容实验室,因汽车电子设备的电磁兼容性能在国内日益受到重视，CATL耗资千万建立了电磁兼容实验室以应对在自主研发过程中遇到电磁兼容技术难题。
2.1研发-自动化、智能化,CATL车间现场,车间内的AGV自动搬运材料和为设备喂料，机械手自动拆盘码盘，RGV输送线来回穿梭于库房和线边，中控系统指导每个子设备智能有序的完成装盘、扫码、检测、分拣等。
看板：
生产数据实时后台查看,2.1研发-自动化、智能化,引用2016年12月的一次学习记录：
“CATL车间现场负责人介绍，其一条自动化生产线目前1分钟能够生产10只电芯，计划明年提升至15只，后年提升至20只。
这样的一条生产线目前大致需要50多名员工。
”,2.2市场分析-全球市场预测和中国历年销量,2.2市场分析-全国和C公司出货量对比,2.2市场分析-2017年度全球销量排名,2.2市场分析-主要竞争对手,2.3原材料-主要原材料采购情况,正极材料：
上游联手嘉能可（布局钴资源）和广东邦普（电池回收、三元前驱体），三元前驱体成本受钴价上涨增加的幅度低于同行；隔膜：
通过采购基膜，再由璞泰来（东莞卓高）代涂覆加工模式，成本相较于同行便宜近28%左右。
电解液：
切换至更具成本优势的供应商天赐材料，获得稳定的低成本电解液,2.3原材料-主要供应商采购情况,主要供应商深圳科达利：
铝壳（电池外壳）格林美：
三元前驱体贵州振华：
正极三元材料GlencoreInternationalAG（瑞士）：
氢氧化钴（正极材料）无锡先导：
卷绕机，分条机（电芯制造设备）宁波杉杉：
石墨（负极）国泰华荣：
电解液日本东丽/韩国SK：
隔膜,公司主要设备供应商为先导智能，累计提供了近13亿（2014年以来）的设备。
整条锂电池生产线可以分为电极制作、电芯装配、电池组装等前中后三道环节：
前道环节中的核心设备是涂布机，CATL的进口比例达50%；中道环节核心设备为卷绕机，CATL的卷绕设备绝大多数采购先导智能的产品。
2.4销售情况,2.4销售情况-主要产品价格变动,2.4主要客户,2.4主要客户,目前公司服务的国内外整车企业包括：
宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福气集团、中车集团、东风集团、长安集团、宝马和大众等。
此外，公司是目前少数进入国外主流车企供应链的中国动力电池企业。
2.4售后体系-公司网站可查，售后网点200+,2.4售后体系-公司网站可查,2.4售后体系-公司网站可查,注：
网站查询数据：
5人,2.4售后体系-公司网站可查,注：
网站查询数据：
20人,目录,3,经营分析,3.1,经营概况,3.2,对比分析,3.3,资产概况,3.1经营概况,报告期内，公司主营业务收入来自动力电池系统、储能系统和锂电池材料的销售，具体情况如下：
3.1经营概况,3.1经营概况,3.2资产概况-固定资产,固定资产包括五类：
房屋及建筑物、机器设备、运输设备、电子设备及其他等五大类,3.2资产概况-主要生产设备,截至2017年12月31日，公司拥有的账面原值超过500万元的机器设备如下表所示：
公司主要机器设备为涂膜机、辊压机、自动测试系统、自动化成系统、粉料系统、电箱装配线等,3.2资产概况-主要无形资产,截至2017年12月31日，公司无形资产具体情况如下表：
商标：
境内商标42项；境外商标34项（香港8项、日本1项、欧盟16项、美国9项）专利：
境内专利907项；境外专利17项；正在申请的共1440项（2015年、2016年、2017年公司对应申请专利分别为226个、691个和849个）,3.2资产概况-计算机软件著作权20项,3.3对比分析-动力电池销售收入,3.3对比分析-毛利率,3.3对比分析-管理费用、售后综合服务费,3.3对比分析-运输费,3.3对比分析-主要管理人员薪酬,3.3对比分析-销售人员,3.3对比分析-宣传推广费用,3.3对比分析-研发费用及占比,3.3对比分析-管理人员工资、应收账款,3.3对比分析-其他,注：
流动比率流动资产/流动负债速动比率（流动资产-存货）/流动负债应收账款周转率=赊销收入净额/（期初应收账款+期末应收账款）/2存货周转率（次数）=销售成本/平均存货余额,目录,4,未来发展,4.1,发展战略,4.2,新项目二,4.3,新项目一,4.1发展战略-整体发展目标,1、把握住全球动力锂电池市场的快速增长机遇，持续保持在技术能力、制造能力、产能规模、人才储备上的行业领先地位；2、在乘用车领域，加大研发投入力度，持续提升研发和工艺水平，以及生产制造效率，与国内外整车企业保持长期深入的业务合作关系；3、巩固客车电池市场国内领先的行业地位，持续扩大业务份额，在深耕主流市场的同时逐步向区域市场和细分市场延伸；4、在物流车领域，持续提升与主要战略客户的合作广度和深度，持续优化产品设计，提升产品竞争力，并积极探索新的商业模式；5、在储能领域，以长寿命、有成本竞争力的产品为依托，积极布局梯次利用，并在分布式电网、工商业储能、储能充电站等方面探讨新的商业模式。
除布局国内市场，同时也在全球范围积极寻找战略合作伙伴；6、进一步增强精细化管理水平，强化质量管理和成本控制，为客户提供高性价比的优质产品。
4.2发展战略-业务发展战略,业务发展战略公司紧紧围绕主营业务动力电池系统和储能系统，与主要战略客户开展深度合作。
公司目前与上汽集团的合资工厂已开始筹建，同时也正在布局其他合资合作项目，与下游行业领军企业共同发展。
公司与优质供应商结成技术联盟，或采用联合开发的模式保证技术领先和成本领先，或达成战略合作关系，保证供应链的完整、高效。
结合业务发展的地域需求，布局全球业务，在取得多个海外整车企业定点项目的基础上，进一步深入与欧美日系整车企业的合作，为开拓全球业务夯实基础。
在动力电池领域实现规模化快速发展，并实现业绩行业领先和市场占有率行业领先。
4.2发展战略-技术发展战略,技术发展战略由于目前新能源电动车对续航里程的需求逐年提高，动力电池技术更新换代速度很快，无法满足终端用户需求的产品必然被市场淘汰，因此公司致力于以技术领先同侪为目标，深入开展技术研发，尤其是在能量密度、功率密度、安全性能和可靠性能等方面。
目前公司已经在各个细分市场全面布局，在磷酸铁锂长寿命、三元高能量密度、快充等差异化产品方面加大研发投入，力争做到技术全面超越同行业竞争对手，抢占技术制高点。
同时，公司将通过技术创新等手段降低动力电池制造成本，推动电动车市场的发展。
4.2发展战略-未来三年主要发展计划-乘用车,1、乘用车业务发展计划公司将努力提高与国内外品牌车厂合作的广度和深度。
一方面，积极拓展除纯电动车（BEV）以外的其他电池产品的供货关系，例如混动和快充产品，以扩大公司乘用车电池的收入来源；另一方面，继续加大核心技术的研发投入，以保证公司技术和成本行业领先。
在国际业务上，公司也已展开布局，争取未来在技术和成本方面均能领先竞争对手，从而进一步打开国际市场。
同时，公司将依靠树立的良好市场形象，积极寻求与全球领先汽车企业进行长期战略合作，建立新的商务合作模式，实现共同发展。
4.2发展战略-未来三年主要发展计划-客车,2、客车业务发展计划公司在稳定主流市场客户需求的同时布局高性能、低成本产品市场，提升市场占有率。
一方面，与战略大客户形成深入的战略合作关系，以扩大市场份额。
另一方面，不断开辟新的销售渠道，在全国范围布局终端销售网络，加大产品知名度，利用终端销售力量推广公司产品。
整体看来，客车电池业务力求在产品和市场的逐步成熟过程中实现稳健发展。
以公司成熟的通用技术平台为基础，进一步提升公司自主研发水平和能力，协调研发、供应链、售后服务体系以提升客户满意度，解决动力电池在新能源汽车终端产品应用的关键问题。
4.2发展战略-未来三年主要发展计划-物流车和储能,3、物流车业务发展计划随着城市物流的不断发展，多个城市推出各项鼓励使用新能源物流车的政策，新能源物流车后续将成为新能源行业新的需求增长点。
在物流车业务上，公司继续跟随战略客户步伐，与战略客户联合开发，深度绑定，不断扩大合作规模。
提升客户对本公司采购量的占比，强化公司产品快速开发和技术服务。
同时，与国内主流物流公司开展深度合作，联合定制开发符合物流市场应用特点的产品，提升市场占有率。
公司将充分利用现有客车电池的技术积累，相应调整物流车电池产品布局，以在激烈的市场竞争中保持一定的技术和成本优势。
4、储能业务发展计划锂电储能电池市场需求空间较大，但目前尚处于培育阶段。
公司计划以国内风、光发电大型储能市场为重点开发市场，同时寻找切入点进入国际市场。
技术上，公司已布局长寿命、低成本电池，可提供智能电网储能的解决方案。
4.2发展战略-关键措施,1、加强技术研发，加快成果转化2、有效提升产能，抓住产业发展机遇3、布局国际国内市场，巩固战略合作4、注重产业链整合，注重资源回收利用5、建立良好的人才激励机制，提升竞争力6、充分利用多种融资渠道，优化资本结构7、强化品质管理8、规范运作,4.2宁德时代动力及储能电池研发项目,地点：
（宁德东侨经济开发区）本建设项目产品主要包括动力电池电芯、模组及电池包。
本项目拟投资98.6亿元，建设用地面积为385亩。
本项目将建成24条生产线，共计年产能24GWh动力电池产品。
本项目建设周期36个月，分三期逐步达产，各期达产率分别为33.33%、66.67%和100%。
本项目达产后工资及附加费年均为62,391万元。
本项目达产后预计可实现年均营业收入为2,058,243.14万元，年均净利润141,573.00万元，项目内部收益率18.65%（税后），总投资回收期6.25年（税后，含建设期）,4.2宁德时代动力及储能电池研发项目,4.2宁德时代动力及储能电池研发项目,地点：
（宁德东侨经济开发区公司）本项目计划投资420,000万元。
项目研发方向主要有新能源乘用车动力电池、新能源商用车动力电池、储能电池、下一代电池等，具体的研发内容包括高镍三元材料、硅碳负极材料、阻燃添加剂等新材料，电池管理系统，智能制造工艺，电池轻量化技术，生产工艺优化设计，电池回收再利用开发，电池结构研发，下一代电池关键材料开发等。
以“材料电芯工艺设计设备研发升级结构优化与重塑模组工艺提升与结构优化”等为轴心，针对不同的应用终端，针对性地开发锂电池，并结合电池发展技术趋势开发下一代电池,本项目实施期内研究人员工资总额198,700万元。
公司通过此研发项目，致力于打造具有全球竞争力的锂电池研发中心。
本项目作业包括合作机构筛选、施工阶段、设备采购与安装、人员招聘与培训、研发项目整体试运行、项目竣工验收，项目从启动到完成总共需要36个月。
4.2宁德时代动力及储能电池研发项目,4.2宁德时代动力及储能电池研发项目,目录,5,IPO相关,5.1,证券服务机构,5.2,正在履行的重大合同,5.1IPO相关事项,稳定股价预案：
宁德时代新能源科技股份有限公司上市后三年内稳定股价的预案,公司所处行业：
“C制造业”中的子类“C38电气机械和器材制造业”中的小类“C3841锂离子电池制造”行业主管部门：
发改委和工信部自律性组织：
中国电池工业协会和中国化学与物理电源行业协会,估值：
1300亿人民币,5.1正在履行的重大合同,目录,6,分析建议,6分析建议,分析：
1、组织结构比较清晰，部门职责明确，扁平化2、布局电池回收多年（邦普），17年锂电池材料销售收入大幅增长3、配套车型多（500余款），但多而不乱4、自动化、信息化程度相对较高5、原材料已布局锂、钴等，回收资源利用占比高6、核心人员稳定，且成果较多7、市场拓展强，17年增加119个客户8、售后获得体系认证，网站可查，费用低9、研发费用占比（销售收入）逐年上升，17年达8.37%10、新全球研发中心（投入42亿）可能会成为未来吸金动力,知己知彼百战百胜,
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