财务管理四.docx
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财务管理四
一、单项选择题
1、某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（ ）元/股。
A.10.0
B.10.5
C.11.5
D.12.0
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
股票的内在价值＝0.6×（1＋5%）/（11%－5%）＝10.5（元/股）
2、某投资人持有甲公司的股票，要求的报酬率为12%。
预计甲公司未来三年的每股股利分别为1.0元、1.2元、1.5元。
在此以后转为正常增长，年增长率为8%。
则该公司股票的内在价值为（ ）元。
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
股票的价值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.5×（P/F，12%，3）＋1.5×（1＋8%）/（12%－8%）×（P/F，12%，3）＝1.0×0.8929＋1.2×0.7972＋1.5×0.7118＋40.5×0.7118＝31.75（元）。
3、某投资者花20元钱购买一只A股票，预计第一期股利为1.4元，以后股利持续稳定增长，假设投资A股票的期望收益率为12%，那么股利增长率为（ ）。
A.4%
B.7%
C.5%
D.6%
【正确答案】：
C
【您的答案】：
B
【答案解析】：
期望收益率＝D1/P0＋g，代入资料，得到：
12%＝1.4/20＋g，算出g＝5%。
4、甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人打算长期持有，则股票投资的收益率为（ ）。
A.17%
C.12%
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
如果股利增长率固定，并且打算长期持有，则股票投资收益率由两部分构成：
一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g，所以，本题答案为1.2×（1＋5%）/10＋5%＝17.6%。
5、公司型基金以（ ）的方式募集资本。
A.发行债券
B.发行股份
C.发行基金
D.发行可转换债券
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
公司型基金以发行股份的方式募集资本，投资者购买基金公司的股份后，以基金持有人的身份成为投资公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。
6、在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，（ ）的基金资产投资于债券的，为债券基金。
A.50%以上
B.60%以上
C.70%以上
D.80%以上
【正确答案】：
D
【您的答案】：
B
【答案解析】：
在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。
7、下列选项中，不属于我国证券投资基金交易费的是（ ）。
A.印花税
B.过户费
C.开户费
D.经手费
【正确答案】：
C
【您的答案】：
B
【答案解析】：
我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费等。
8、目前只有货币市场基金以及其他经中国证监会核准的基金产品才收取（ ）。
A.基金托管费
B.基金交易费
C.基金运作费
D.基金销售服务费
【正确答案】：
D
【您的答案】：
B
【答案解析】：
目前只有货币市场基金以及其他经中国证监会核准的基金产品才收取基金销售服务费。
9、A公司发行面值为1000元、票面年利率为10%、期限为10年、每半年支付一次利息、到期一次还本的债券。
已知发行时的市场利率为6%，则该债券发行时点的价值为（ ）元。
D.1250
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
债券价值＝1000×10%/2×（P/A，6%/2，20）＋1000×（P/F，6%/2，20）＝50×14.8775＋1000×0.5537＝1297.575（元）。
10、已知某股票预期明年的股利为每股2元，以后股利按照不变的比率5%增长，若要求达到15%的收益率，则该股票的理论价格为（ ）元。
A.15
B.20
C.25
D.40
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
股票的理论价格＝预计股利/（要求的收益率－股利增长率）＝2/（15%－5%）＝20（元）
11、目前，我国的基金全部是（ ）。
A.契约型基金
B.公司型基金
C.封闭式基金
D.开放式基金
【正确答案】：
A
【您的答案】：
B
【答案解析】：
目前，我国的基金全部是契约型基金。
12、某投资方案，当折现率为15%，时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为－20元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
内含报酬率是使投资项目净现值为零时的折现率。
根据（15%－r）／（17%－15%）＝（45－0）／（－20－45），解得，内含报酬率＝16.38%。
参见教材191页。
13、在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是（ ）。
A.考虑投资项目对公司其他项目的影响
B.区分相关成本和非相关成本
C.辨析现金流量与会计利润的区别与联系
D.只有增量现金流量才是相关现金流量
【正确答案】：
D
【您的答案】：
B
【答案解析】：
估计投资项目所需要的资本支出以及该项目每年能产生的现金净流量会涉及很多变量。
在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是：
只有增量现金流量才是相关现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资项目后，公司总现金流量因此而发生的变动。
参见教材185页。
14、某投资项目的现金净流量数据如下：
NCF0＝－100万元，NCF1＝0万元，NCF2－10＝30万元；假定项目的折现率为10%，则该项目的净现值为（ ）万元。
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
净现值＝－100＋30×（P／A，10%，9）×（P／F，10%，1）＝－100＋30×5.7590×0.9091＝57.07（万元）。
参见教材189页。
15、相关成本是指与特定决策有关的成本，下列选项中不属于相关成本的是（ ）。
A.未来成本
B.重置成本
C.沉没成本
D.机会成本
【正确答案】：
C
【您的答案】：
B
【答案解析】：
相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本都属于相关成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的是非相关成本。
例如，沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。
参见教材185页。
16、某项目的现金流出现值合计为100万元，现值指数为1.5，则净现值为（ ）万元。
A.50
B.100
C.150
D.200
【正确答案】：
A
【您的答案】：
B
【答案解析】：
现金流入现值＝100×1.5＝150（万元），净现值＝150－100＝50（万元）。
参见教材190页。
17、下列选项中不属于净现值缺点的是（ ）。
A.当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价
B.不能动态反映项目的实际收益率
C.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣
D.净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难
【正确答案】：
A
【您的答案】：
B
【答案解析】：
净现值的缺点是：
（1）不能动态反映项目的实际收益率。
（2）当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣。
（3）当各方案的经济寿命不等时，用净现值难以进行评价。
（4）净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难。
参见教材190页。
18、已知某投资项目的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产（无建设期），若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的投资回收期是4年，则计算内含报酬率时的年金现值系数（P／A，IRR，10）等于（ ）。
A.3.2
B.5.5
C.2.5
D.4
【正确答案】：
D
【您的答案】：
B
【答案解析】：
由静态投资回收期为4年，可以得出：
原始投资／每年现金净流量＝4；设内含报酬率为IRR，则：
每年现金净流量×（P／A，IRR，10）－原始投资＝0，（P／A，IRR，10）＝原始投资／每年现金净流量＝4。
参见教材188页。
19、按项目投资对公司前途的影响分类，项目投资可分为战术性投资和（ ）。
A.战略性投资
B.新设投资
C.维持性投资
D.扩大规模投资
【正确答案】：
A
【您的答案】：
B
【答案解析】：
按项目投资对公司前途的影响，可分为战术性投资和战略性投资两大类。
参见教材180页。
20、按项目投资后现金流量的分布特征分类，项目投资可分为常规投资和（ ）。
A.非常规投资
B.战略性投资
C.维持性投资
D.扩大规模投资
【正确答案】：
A
【您的答案】：
B
【答案解析】：
按项目投资后现金流量的分布特征，可分为常规投资和非常规投资。
参见教材181页。
二、多项选择题
1、假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。
两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。
如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中不正确的是（ ）。
A.甲债券价值上涨得更多
B.甲债券价值下跌得更多
C.乙债券价值上涨得更多
D.乙债券价值下跌得更多
E.甲乙债券价值变动幅度相同
【正确答案】：
ABCE
【您的答案】：
B
【答案解析】：
市场利率上涨，债券价值下降，距到期日越近受利率影响越小，选项ABCE错误。
2、下列关于债券投资的相关表述中，正确的有（ ）。
A.债券的期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小
B.债券一旦发行，市场利率就成为债券持有期间影响债券价值的主要因素
C.债券的内在价值是未来各期的利息的现值之和
D.债券的投资收益率是使未来现金流量现值等于债券购买价格的折现率
E.债券投资的收益水平通常用收益率来衡量
【正确答案】：
ABDE
【您的答案】：
B
【答案解析】：
从债券估价基本模型的公式中可知，债券的内在价值是未来各期收取的利息和收回的本金的现值之和。
选项C的说法错误。
3、甲公司今年初发行A股票，预计每年分配股利3元，假设股利可以持续发放并且保持不变，投资者要求的报酬率为10%。
下列说法中正确的有（ ）。
A.股票的价值为30元
B.A股票是零增长股票
C.未来各年股利构成永续年金
D.股票的价值为33元
E.股票价值为27元
【正确答案】：
ABC
【您的答案】：
B
【答案解析】：
由于每年分配股利3元并假设可以持续且保持不变，所以是零增长股票，未来各年股利构成永续年金，股票的价值＝3/10%＝30（元），所以，正确的答案是选项A、B、C。
4、股票投资到期收益率的构成部分包括（ ）。
A.预期股利收益率
B.资本利得
C.利息率
D.股利增长率
E.所得税税率
【正确答案】：
AD
【您的答案】：
B
【答案解析】：
股票投资到期收益率由两部分构成：
一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。
5、按基金的投资标的划分，基金可以分为（ ）。
A.货币市场基金
B.资本市场基金
C.股票基金
D.债券基金
E.资产基金
【正确答案】：
ACD
【您的答案】：
B
【答案解析】：
按基金的投资标的划分，分为债券基金、股票基金、货币市场基金。
6、证券投资基金的投资风险主要包括（ ）。
A.市场风险
B.管理能力风险
C.技术风险
D.巨额赎回风险
E.竞争风险
【正确答案】：
ABCD
【您的答案】：
B
【答案解析】：
证券投资基金是一种集中资本、专家管理、分散投资、降低风险的投资工具，但投资者投资于基金仍有可能面临风险。
证券投资基金存在的风险主要有：
市场风险；管理能力风险；技术风险；巨额赎回风险。
7、下列各项关于债券投资的说法中，正确的有（ ）。
A.债券要素包括债券面值、债券票面利率、债券到期日
B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资
C.债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值和
D.一般来说，经常采用票面利率作为折现率
E.典型的债券是固定利率、每年计算并收到利息、到期收回本金
【正确答案】：
ABCE
【您的答案】：
B
【答案解析】：
债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值和，一般来说，经常采用市场利率作为折现率。
8、下列选项中，属于基金运作费的有（ ）。
A.上市年费
B.信息披露费
C.促销活动费
D.基金营销广告费
E.银行汇划手续费
【正确答案】：
ABE
【您的答案】：
B
【答案解析】：
基金运作费是指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。
9、项目投资方案的决策程序中，项目投资评价后，根据评价的结果，公司相关决策者要作最后决策，最后决策一般包括（ ）。
A.该项目可行，接受这个项目，可以进行投资
B.该项目不可行，拒绝这个项目，不能进行投资
C.将项目计划发还给项目投资的提出部门，重新调查后，再做处理
D.计算项目的各种投资评价指标
E.估算项目预计投资额，预计项目的收入和成本，预测项目投资的现金流量
【正确答案】：
ABC
【您的答案】：
B
【答案解析】：
项目投资方案的决策程序中，项目投资评价后，根据评价的结果，公司相关决策者要作最后决策。
最后决策一般可分为三种情况：
（1）该项目可行，接受这个项目，可以进行投资；
（2）该项目不可行，拒绝这个项目，不能进行投资；（3）将项目计划发还给项目投资的提出部门，重新调查后，再做处理。
参见教材181页。
10、确定项目现金流量是一项复杂的工作，为了能简便地计算出现金流量，在确定现金流量时做了一些假设，下列选项中，属于该假设的有（ ）。
A.项目投资的类型假设
B.财务分析可行性假设
C.全投资假设
D.建设期投入全部资本假设
E.经营期与折旧年限一致假设
【正确答案】：
ABCDE
【您的答案】：
B
【答案解析】：
确定项目现金流量是一项复杂的工作，为了能简便地计算出现金流量，在确定现金流量时做了以下假设：
（1）项目投资的类型假设。
（2）财务分析可行性假设。
（3）全投资假设。
（4）建设期投入全部资本假设。
（5）经营期与折旧年限一致假设。
（6）时点指标假设。
（7）产销量平衡假设。
（8）确定性因素假设。
参见教材183页。
一、单项选择题
1、某投资人持有甲公司的股票，要求的报酬率为12%。
预计甲公司未来三年的每股股利分别为1.0元、1.2元、1.5元。
在此以后转为正常增长，年增长率为8%。
则该公司股票的内在价值为（ ）元。
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
股票的价值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.5×（P/F，12%，3）＋1.5×（1＋8%）/（12%－8%）×（P/F，12%，3）＝1.0×0.8929＋1.2×0.7972＋1.5×0.7118＋40.5×0.7118＝31.75（元）。
2、某投资者花20元钱购买一只A股票，预计第一期股利为1.4元，以后股利持续稳定增长，假设投资A股票的期望收益率为12%，那么股利增长率为（ ）。
A.4%
B.7%
C.5%
D.6%
【正确答案】：
C
【您的答案】：
B
【答案解析】：
期望收益率＝D1/P0＋g，代入资料，得到：
12%＝1.4/20＋g，算出g＝5%。
3、甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人打算长期持有，则股票投资的收益率为（ ）。
A.17%
C.12%
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
如果股利增长率固定，并且打算长期持有，则股票投资收益率由两部分构成：
一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g，所以，本题答案为1.2×（1＋5%）/10＋5%＝17.6%。
4、公司型基金以（ ）的方式募集资本。
A.发行债券
B.发行股份
C.发行基金
D.发行可转换债券
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
公司型基金以发行股份的方式募集资本，投资者购买基金公司的股份后，以基金持有人的身份成为投资公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。
5、在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，（ ）的基金资产投资于债券的，为债券基金。
A.50%以上
B.60%以上
C.70%以上
D.80%以上
【正确答案】：
D
【您的答案】：
B
【答案解析】：
在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。
6、下列选项中，不属于我国证券投资基金交易费的是（ ）。
A.印花税
B.过户费
C.开户费
D.经手费
【正确答案】：
C
【您的答案】：
B
【答案解析】：
我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费等。
7、目前只有货币市场基金以及其他经中国证监会核准的基金产品才收取（ ）。
A.基金托管费
B.基金交易费
C.基金运作费
D.基金销售服务费
【正确答案】：
D
【您的答案】：
B
【答案解析】：
目前只有货币市场基金以及其他经中国证监会核准的基金产品才收取基金销售服务费。
8、A公司发行面值为1000元、票面年利率为10%、期限为10年、每半年支付一次利息、到期一次还本的债券。
已知发行时的市场利率为6%，则该债券发行时点的价值为（ ）元。
D.1250
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
债券价值＝1000×10%/2×（P/A，6%/2，20）＋1000×（P/F，6%/2，20）＝50×14.8775＋1000×0.5537＝1297.575（元）。
9、已知某股票预期明年的股利为每股2元，以后股利按照不变的比率5%增长，若要求达到15%的收益率，则该股票的理论价格为（ ）元。
A.15
B.20
C.25
D.40
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
股票的理论价格＝预计股利/（要求的收益率－股利增长率）＝2/（15%－5%）＝20（元）
10、目前，我国的基金全部是（ ）。
A.契约型基金
B.公司型基金
C.封闭式基金
D.开放式基金
【正确答案】：
A
【您的答案】：
B
【答案解析】：
目前，我国的基金全部是契约型基金。
11、某投资方案，当折现率为15%，时，其净现值为45元，当折现率为17%时，其净现值为－20元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
内含报酬率是使投资项目净现值为零时的折现率。
根据（15%－r）／（17%－15%）＝（45－0）／（－20－45），解得，内含报酬率＝16.38%。
参见教材191页。
12、在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是（ ）。
A.考虑投资项目对公司其他项目的影响
B.区分相关成本和非相关成本
C.辨析现金流量与会计利润的区别与联系
D.只有增量现金流量才是相关现金流量
【正确答案】：
D
【您的答案】：
B
【答案解析】：
估计投资项目所需要的资本支出以及该项目每年能产生的现金净流量会涉及很多变量。
在确定投资项目的相关现金流量时，所应遵循的最基本原则是：
只有增量现金流量才是相关现金流量。
所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资项目后，公司总现金流量因此而发生的变动。
参见教材185页。
13、某投资项目的现金净流量数据如下：
NCF0＝－100万元，NCF1＝0万元，NCF2－10＝30万元；假定项目的折现率为10%，则该项目的净现值为（ ）万元。
【正确答案】：
B
【您的答案】：
B【答案正确】
【答案解析】：
净现值＝－100＋30×（P／A，10%，9）×（P／F，10%，1）＝－100＋30×5.7590×0.9091＝57.07（万元）。
参见教材189页。
14、独立投资和互斥投资分类的标准是（ ）。
A.按投资项目的作用分类
B.按项目投资对公司前途的影响分类
C.按投资项目之间的从属关系分类
D.按项目投资后现金流量的分布特征分类
【正确答案】：
C
【您的答案】：
B
【答案解析】：
按项目投资之间的从属关系，可分为独立投资和互斥投资两大类。
独立投资是指一个项目投资的接受与拒绝并不影响另一个项目投资的选择，即两个项目在经济上是独立的。
互斥投资是指在几个备选的项目投资中选择某一个项目，就必须放弃另外一个项目，即项目之间是相互排斥的。
参见教材181页。
15、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。
设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的投资回收期为（ ）年。
A.2
B.4
C.5
D.10
【正确答案】：
A
【您的答案】：
B
【答案解析】：
年折旧＝10／10＝1（万元），经营期内年现金净流量＝4＋1＝5（万元），投资回收期＝10／5＝2（年）。
参见教材187页。
16、相关成本是指与特定决策有关的成本，下列选项中不属于相关成本的是（ ）。
A.未来成本
B.重置成本
C.沉没成本
D.机会成本
【正确答案】：
C
【您的答案】：
B
【答案解析】：
相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本都属于相关成本。
与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的是非相关成本。
例如，沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。
参见教材185页。
17、某项目的现金流出现值合计为100万元，现值指数为1.5，则净现值为（ ）万元。
A.50
B.100
C.150
D.200
【正确答案】：
A
【您的答案】：
B
【答案解析】：
现金流入现值＝100×1.5＝150（万元），净现值＝150－100＝50（万元）。
参见教材190页。
18、下列选项中不属于净现值缺点的是（ ）。
A.当各方案的经济寿命不等时，最好用净现值进行评价
B.不能动态反映项目的实际收益率
C.当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣
D.净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难
【正确答案】：
A
【您的答案】：
B
【答案解析】：
净现值的缺点是：
（1）不能动态反映项目的实际收益率。
（2）当各方案投资额不等时，无法确定方案的优劣。
（3）当各方案的经济寿命不等时，用净现值难以进行评价。
（4）净现值的大小取决于折现率，而折现率的确定较为困难。
参见教材190页。
19、已知某投资项目的计算期是10年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产（无建设期），若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目的投资回收期是4年，则计算内含报酬率时的年金现值系数（P／A，IRR，10）等于（ ）。
A.3.2
B.5.5
C.2.5
D.4
【正确答案】：
D
【您的答案】：
B
【答案解析】：
由静态投资回收期为4年，可以得出：
原始投资／每年现金净流量＝4；设内含报酬率为IRR，则：
每年现金净流量×（P／A，IRR，10）－原始投资＝0，（P／A，IRR，10）＝原始投资／每年现金净流量＝4。
参见教材188页。
20、按项目投资对公司前途的影响分类，项目投资可分为战术性投资和（ ）。
A.战略性投资
B.新设投资
C.维持性投资
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