第六章长期投资决策分析.docx

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第六章长期投资决策分析

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一、单项选择题

1.下列有关长期投资决策说法不正确的是（　）。

A.长期投资决策就是资本支出决策

B.长期投资决策一经确定，还要编制资本支出预算，以便进行控制与考评

C.在对投资方案进行选择时，只需考虑从成本与效益上进行分析

D.长期投资决策是指与长期投资项目有关的决策制定过程

【答疑编号38998,点击提问】【加入打印收藏夹】

【显示答案】

【隐藏答案】

正确答案：

C

答案解析：

长期投资决策是指与长期投资项目有关的决策制定过程，所以，D项说法正确；由于长期投资方案涉及到资本支出，故又称为资本支出决策，所以，A项说法正确；长期投资决策一经确定，还要编制资本支出预算，以便进行控制与考评，所以，B项说法正确；在对投资方案进行选择时，不仅要考虑技术上的先进性，还要着重从成本与效益的关系上进行深入细致的分析，正确评价投资方案在经济上的合理性，所以，C选项说法不正确。

【本题3分】

ABCD

2.下列哪项不属于重置型投资决策（　）。

A.为打入新市场所进行的投资决策

B.对旧的生产设备进行更新改造所进行的投资决策

C.更换已经报废的生产设备

D.更换已经损坏的生产设备

【答疑编号38999,点击提问】【加入打印收藏夹】

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【隐藏答案】

正确答案：

A

答案解析：

重置型投资决策包括两种类型：

一是与维持企业现有生产经营规模有关的重置型投资决策，如更换已经报废或已损坏的生产设备的决策，所以，C、D选项正确；二是与提高产品质量或降低产品成本有关的重置型投资决策，如对旧的生产设备进行更新改造的决策，所以，B选项正确；为打入新市场所进行的投资决策属于扩充型投资决策，所以，A选项不正确。

【本题3分】

ABCD

3.下列关于独立方案与互斥方案的说法不正确的有（　）。

A.机器A与机器B的使用价值相同，两者只能购置其一，因而购置A或者购置B这两个方案是独立方案

B.单一方案是独立方案的特例

C.独立方案之间不能相互取代

D.在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一

【答疑编号39000,点击提问】【加入打印收藏夹】

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【隐藏答案】

正确答案：

A

答案解析：

机器A与机器B的使用价值相同，则购置A就不能购置B，购置B就不能购置A，因而这两个方案是相互排斥的，所以，A选项不正确；单一方案是独立方案的特例，所以，B选项正确；独立方案之间存在着某种关系，但不能相互取代，所以C选项正确；在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一，所以，D选项正确。

【本题3分】

ABCD

4.下列说法中错误的是（　）。

A.偿债基金系数与年金终值系数互为倒数关系

B.资本回收系数与年金现值系数互为倒数关系

C.复利现值系数与复利终值系数互为倒数关系

D.资本回收系数与年金终值系数互为倒数关系

【答疑编号39001,点击提问】【加入打印收藏夹】

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【隐藏答案】

正确答案：

D

答案解析：

资本回收系数与年金现值系数互为倒数，D选项错误。

【本题3分】

ABCD

5.下列有关现金流量在评价长期投资项目中的作用，不正确的是（　）。

A.有利于正确评价投资项目的经济效益

B.有利于企业获得更高的报酬率

C.使投资决策更符合客观实际

D.有利于科学地应用货币时间价值

【答疑编号39002,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

B

答案解析：

现金流量在评价长期投资项目中具有如下几方面的作用：

（1）有利于正确评价投资项目的经济效益；

（2）使投资决策更符合客观实际；（3）有利于科学地应用货币时间价值。

【本题3分】

ABCD

6.在确定增量现金流量时，不需要考虑以下哪项因素（　）。

A对企业其他部门或产品的影响

B.沉没成本的影响

C.营运资金的需求

D.全投资假设

【答疑编号39003,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

B

答案解析：

在确定增量现金流量时，需要考虑的因素包含

（1）对企业其他部门或产品的影响；

（2）营运资金的需求；（3）全投资假设。

还应该考虑投资项目带来的机会成本，同时要牢记沉没成本不是增量现金流量。

【本题3分】

ABCD

7.某投资方案的年营业收入为100万元，年总成本为60万元，其中折旧为10万元，所得税率为25%，则该方案每年的营业现金净流量为（　）。

A.40万元

B.30万元

C.37.5万元

D.26万元

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【隐藏答案】

正确答案：

A

答案解析：

营业现金净流量=（100-60）×（1-25%）+10＝40（万元）

【本题3分】

ABCD

8.某公司为扩大产品生产线需要投资600万元，其中银行借款300万元，筹资成本为6%；发行公司债券筹集资金150万元，资本成本为10%；普通股筹集资金150万元，资本成本为8%，则该项目的投资最低报酬率为（　）。

A.7.5%

B.8%

C.8.5%

D.7%

【答疑编号39005,点击提问】【加入打印收藏夹】

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【隐藏答案】

正确答案：

A

答案解析：

加权平均资本成本=6%×300/600+10%×150/600+8%×150/600=7.5%，此时的加权平均资本成本就是该项投资的最低报酬率。

【本题3分】

ABCD

9.下列说法中，错误的有（　）。

A.投资方案回收期≤期望回收期，则接受投资方案

B.投资方案回收期﹥期望回收期，则拒绝投资方案

C.投资方案的平均报酬率≥期望的平均报酬率，拒绝投资方案

D.投资方案的会计报酬率﹤期望的平均报酬率，拒绝投资方案

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正确答案：

C

答案解析：

平均报酬率是指一项投资方案的年平均净利润与初始投资额的比率，也称会计报酬率。

当投资方案的平均报酬率≥期望的平均报酬率时，应该接受投资方案，所以，C项错误。

【本题3分】

ABCD

10.下列有关净现值法的优点说法错误的是（　）。

A.考虑了货币时间价值

B.考虑了项目寿命期内的全部净现金流量

C.考虑了投资的风险性

D.投资者要求的报酬率比较容易确定

【答疑编号39007,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

D

答案解析：

净现值法下，投资者所要求的报酬率或资本成本的确定比较困难，所以，D项错误。

【本题3分】

ABCD

11.下列关于净现值的局限性不正确的是（　）。

A.不能揭示各个投资方案本身可达到的实际报酬率水平

B.净现值是一个绝对数指标，只能反映某个单独投资方案的投资与收益关系

C.如果几个投资方案的初始投资额不相同，那么仅以净现值的大小是可以确定投资方案获利水平的高低的

D.投资者所要求的报酬率或资本成本的确定比较困难

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正确答案：

C

答案解析：

如果几个投资方案的初始投资额不相同，那么仅以净现值的大小是无法确定投资方案获利水平的高低的，因而就不能做出正确的评价，所以，C选项错误。

【本题3分】

ABCD

12.某投资项目原始投资为12000元，当年完工并投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为（）。

A.7.33%

B.7.68%

C.8.32%

D.6.68%

【答疑编号39009,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

A

答案解析：

该题已知原始投资和每年现金流入量，可求出年金现值系数为12000/4600＝2.609，再用内插法确定内含报酬率为7.33%。

【本题3分】

ABCD

13.某投资项目的投资额为200万元，项目每年产生的税后利润为40万元，每年的折旧额为10万元，则投资回收期为（　）年。

A.5

B.6.67

C.4

D.25

【答疑编号39010,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

C

答案解析：

回收期是指用现金流量收回投资额的时间，而不是用利润收回投资额的时间。

投资回收期=200/（40+10）=4年。

【本题3分】

ABCD

14.下列说法中，错误的有（　）。

A.项目的寿命期包括建设期和经营期

B.当不同投资项目的初始投资额不同时，净现值法和获利指数法下有可能得出相反的结论

C.如果几个互斥方案的投资额都相同，且内部报酬率均大于要求的报酬率或资本成本，则内部报酬率越大的方案越好。

D.获利指数既反映了投资的相对收益，又反映了投资的绝对额

【答疑编号39011,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

D

答案解析：

获利指数只反映了投资的相对收益，不反映投资的绝对额，所以，D项说法错误。

【本题3分】

ABCD

二、多项选择题

1.下列属于资本支出特点的有（　）。

A.资金投入量大

B.支出发生的当期不能直接转化为本期费用

C.不能全部由本期销售收入补偿

D.在未来若干期内连续分次转化为各期费用

E.分批回收补偿

【答疑编号39012,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

ABCDE

答案解析：

资本支出具有资金投入量大，在支出发生的当期不能直接转化为本期费用，不能全部由本期销售收入补偿，而是在未来若干期内连续分次转化为各期费用，分批回收补偿等特点。

【本题4分】

ABCDE

2.下列有关收益支出正确的有（　）。

A.收益支出指的是在日常经营中发生的各项支出

B.各种生产成本和费用属于收益支出

C.收益支出的效益不限于本期

D.由本期的销售收入来补偿

E.收益支出包括资本支出

【答疑编号39013,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

ABD

答案解析：

收益支出是指在日常经营中发生的各项支出，如各种生产成本和费用，它们的效益只限于本期，并由本期销售收入来补偿。

进行长期投资决策必须首先将收益支出同资本支出区别开来。

【本题4分】

ABCDE

3.下列属于长期投资决策类型的有（　）。

A.扩充型投资

B.重置型投资

C.独立方案

D.互斥方案

E.组合方案

【答疑编号39014,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

ABCD

答案解析：

一般说，长期投资决策可分为以下两种类型：

扩充型投资与重置型投资；独立方案与互斥方案。

所以A、B、C、D四个选项正确，E选项不属于长期投资决策的类型。

【本题4分】

ABCDE

4.以下属于扩充型投资的有（　）。

A.改进现有产品的工艺技术进行的投资

B.创办新企业

C.扩大生产线

D.研究开发新产品

E.对其他企业进行投资

【答疑编号39015,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

BCDE

答案解析：

改进现有产品的工艺技术进行的投资决策属于重置型投资决策，所以，A选项不正确；扩充型投资决策是指对企业未来发展前景将产生长时间重大影响的投资决策。

例如，投资创办新企业或扩大生产线，研究开发新产品，对其他企业进行投资等，所以，B、C、D、E选项正确。

【本题4分】

ABCDE

5.对时间因素的影响，可以通过下列哪些因素加以体现（　）。

A.货币时间价值

B.长期投资方式

C.投资报酬率

D.现金流量

E.对方案的选择

【答疑编号39016,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

ACD

答案解析：

在长期投资决策中必须重视时间因素的影响，而时间因素的影响是通过货币时间价值、现金流量、投资报酬率等因素加以体现的。

【本题4分】

ABCDE

6.下列关于长期投资说法正确的有（　）。

A.长期投资所投入的资金数额大

B.长期投资涉及的时间长

C.在长期投资决策中，必须重视时间因素的影响

D.从广义上看，证券投资也是长期投资

E.管理会计中的长期投资通常是指证券投资和直接投资兴办企业或扩大原有企业规模

【答疑编号39017,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

ABCD

答案解析：

长期投资多投入的资金数额大，涉及的时间长，因而在长期投资决策中必须重视时间因素的影响，所以，A、B、C三项正确；从广义上看，长期投资包括两方面内容，一是进行证券投资，二是直接投资兴办企业或扩大原有企业规模，管理会计中的长期投资通常是指第二种，所以，D选项正确，E选项不正确。

【本题4分】

ABCDE

7.一般情况下，在没有风险和通货膨胀的情况下，下列可视同货币时间价值的有（　）。

A.存款利率

B.股票股利率

C.可转换债券的利率

D零息票债券的利率

E.国库券的利率

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正确答案：

ABCDE

答案解析：

一般情况下，银行存款利率、各种债券利率或股票股利率都可以看作是投资报酬率，但它们与货币时间价值都是有区别的，即只有在没有风险和通货膨胀的情况下，上述各种报酬率才可视同货币时间价值，所以，根据题目要求，A、B、C、D、E五个选项都正确。

【本题4分】

ABCDE

8.下列有关现金流量的说法，正确的有（　）。

A.现金流量是以权责发生制为基础的

B.管理会计中的现金流量与财务会计中的现金流量大体一致

C.在确定现金流量时，不能仅计算投资项目本身的现金流量，而必须计算增量现金流量

D.现金流量中，营运资金指的是流动资产与流动负债的差额

E.在评价投资项目和确定现金流量时，应将投资资金全部视为自有资金

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正确答案：

CE

答案解析：

现金流量要以收付实现制为基础，A项说法错误；管理会计中的现金流量与财务会计中的现金流量表所使用的现金流量相比，无论在具体构成方面，还是计算口径方面都存在较大的差异，不应将它们混为一谈，B项说法错误；在确定现金流量时，不能仅计算投资项目本身的现金流量，而必须计算的是增量现金流量，C项说法正确；营运资金指的是增加的流动资产与增加的流动负债之间的差额，D项说法错误；在评价投资项目和确定现金流量时，要以全投资假设为前提，也就是说，应将投资资金全部视为自有资金，E项说法正确。

【本题4分】

ABCDE

9.营业现金流量一般包括以下部分（　）。

A.营业收入

B.付现成本

C.付现营运成本

D.付现经营成本

E.各项税款

【答疑编号39020,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

ABCDE

答案解析：

营业现金流量一般包括以下几个部分：

（1）营业收入；

（2）付现成本，又称付现的营运成本或经营成本。

【本题4分】

ABCDE

10.非折现的现金流量法包括（　）。

A.回收期法

B.平均报酬率法

C.净现值法

D.获利指数法

E.内部报酬率法

【答疑编号39021,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

AB

答案解析：

非折现的现金流量法包括回收期法和平均报酬率法，所以，A、B项正确。

折现的现金流量法包括净现值法、获利指数法、内部报酬率法，所以C、D、E项不正确。

【本题4分】

ABCDE

11.下列说法中，正确的有（　）。

A.在管理会计中，一般用相对数表示资金成本

B.回收期法分为静态回收期法和折现回收期法

C.平均报酬率法忽视货币时间价值所产生的后果比回收期法严重得多

D.获利指数是一个折现的相对量评价指标

E.从总体上说，内部报酬率法优于净现值法

【答疑编号39022,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

ABCD

答案解析：

在管理会计中，一般用相对数表示资金成本，所以，A项正确；回收期法包括静态回收期法和折现回收期法，折现回收期法又称为动态期法，所以，B项正确；计算平均报酬率所涉及的期限远远长于回收期，在这一点上说，平均报酬率法忽视货币时间价值所产生的后果比回收期法严重得多，所以，C项正确；获利指数是一个折现的相对量评价指标，所以，D项正确。

尽管内部报酬率法有一定的优势，但净现值法从总体上说还是优于内部报酬率法，所以，E项错误。

【本题4分】

ABCDE

三、简答题

1.独立方案与互斥方案的区别是什么？

【答疑编号39026,点击提问】【加入打印收藏夹】

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【隐藏答案】

正确答案：

独立方案，是指作为评价对象的各个方案的现金流量是独立的，任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用。

而互斥方案之间存在着不相容、互相排斥关系，在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一。

2.现金流量在评价长期投资项目中具有哪几方面的作用？

【答疑编号39027,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

（1）有利于正确评价投资项目的经济效益；

（2）使投资决策更符合客观实际；（3）有利于科学地应用货币时间价值。

3.现金流量有几部分组成？

各部分包括哪些内容？

【答疑编号39028,点击提问】【加入打印收藏夹】

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正确答案：

（1）一个投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。

（2）初始现金流量包括固定资产投资、增加的营运资金、其他投资费用和原有固定资产的出售收入。

营业现金流量包括营业收入、付现成本和各项税款。

终结现金流量包括固定资产残值收入和营运资金的收回。

4.回收期法的优点和缺点是什么？

【答疑编号39029,点击提问】【加入打印收藏夹】

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【隐藏答案】

正确答案：

回收期法的优点在于计算简便，容易理解，而且回收期常被视为能显示各方案相对风险的指标。

这种方法广泛用于小额资本支出的决策以及技术更新较快的高新技术企业的投资决策。

回收期法缺陷：

一是没有考虑投资方案在回收期后所产生的净现金流量；二是未考虑货币时间价值，因为按照货币时间价值原理，发生在回收期内不同年份的净现金流量的价值是不相同的。

四、计算题

1.假设某人于年初存入500元，年利率为10%，存期4年。

（1）若每年的利息和年末存款余额按单利计息，则4年后将能取出多少钱？

（2）若每年的利息和年末存款余额按复利计息，则4年后将能取出多少钱？

【答疑编号39036,点击提问】【加入打印收藏夹】

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【隐藏答案】

正确答案：

（1）500×（1+10%×4）=700（元）

（2）500×（1+10%）4=732.05（元）

2.准备购入一设备以扩充生产能力。

现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。

5年中每年营业收入为8000元，每年的付现成本为3000元。

乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4000元，5年中每年的营业收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另需垫支营运资金3000元。

假设所得税率为40%，投资报酬率为10%，要求：

（1）计算两个方案各年的现金净流量

（2）计算两个方案的现值指数。

【答疑编号39037,点击提问】【加入打印收藏夹】

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【隐藏答案】

正确答案：

甲方案每年折旧=20000/5=4000（元）

　　乙方案每年折旧=（24000-4000）/5=4000（元）

　　甲方案的每年所得税=（销售收入-付现成本-折旧）×40%=（8000-3000-4000）×40%=400（元）

　　甲方案每年的净现金流量=销售收入-付现成本-税金=8000-3000-400=4600（元）

　　乙方案第一年的所得税=（10000-4000-4000）×40%=800（元）

　　乙方案第二年的所得税=（10000-4200-4000）×40%=720（元）

　　乙方案第三年的所得税=（10000-4400-4000）×40%=640（元）

　　乙方案第四年的所得税=（10000-4600-4000）×40%=560（元）

　　乙方案第五年的所得税=（10000-4800-4000）×40%=480（元）

　　乙方案第一年的净现金流量=10000-4000-800-3000=4900（元）

　　乙方案第二年的净现金流量=10000-4200-720=5080（元）

　　乙方案第三年的净现金流量=10000-4400-640=4960（元）

　　乙方案第四年的净现金流量=10000-4600-560=4840（元）

　　乙方案第五年的净现金流量=10000-4800-480+4000+3000=11720（元）

甲方案的现值指数=4600（P/A，10%，5）/20000=4600×3.791/20000=0.87

乙方案各年净流量不等，分别计算：

乙方案各年净现金流量的现值=5200×（P/F，10%，1）+5080×（P/F，10%，2）+4960×（P/F，10%，3）+4840×（P/F，10%，4）+11720×（P/F，10%，5）

=4900×0.90909+5080×0.82645+4960×0.75131+4840×0.68301+11720×0.62092

=22962.3554（元）

乙方案的现值指数=22962.3554/27000=0.85

3.某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发新产品的成本及预计收入为：

需投资固定资产240000元，需垫支营运资金200000元，5年后可收回固定资产残值30000元。

投产后，预计每年的销售收入可达240000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动成本128000元，每年的设备维修费为10000元。

目前该公司的资金成本为10%，假设适用的所得税税率为40%。

要求：

请用净现值法和内部收益率法对该项新产品是否开发作出分析评价。

附：

年金现值、终值及复利现值、终值表（部分）

i=8%n=5PVA8%，5=3.993FVA8%，5=5.866

i=10%n=5PVA10%，5=3.791FVA10%，5=6.105

i=12%n=5PVA12%，5=3.605FVA10%，5=6.353

i=8%n=5PV=0.681FV=1.469

i=10%n=5PV=0.621FV=1.610

i=12%n=5PV=0.567FV=1.762

【答疑编号39038,