财务管理山东财经大学Word文档下载推荐.docx

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C．与金融市场所有证券平均风险一致D．比金融市场所有证券平均风险大一倍

10.如果投资组合中包括了全部证券，则投资（）。

A．只承担特有风险B．只承担市场风险C．只承担非系统风险D．不承担系统风险

11.对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（）。

A．投资项目的原始投资B.投资项目的现金流量

C．投资项目的有效年限D.投资项目设定的折现率

12.证券资产估价中常用的价值是（）。

A．账面价值B．市场价值C．内在价值D。

清算价值

13.下列哪些因素不会影响债券的价值（）。

A．票面价值B．票面利率C．市场利率D．购买价格

14.某股票目前市价是40元，每股股利2元，预期的股利增长率为5%，则市场决定的预期报酬率为（）。

A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%

15.在个别资本成本计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（）。

A．长期借款成本B.债券成本C．留存收益成本D.普通股成本

16.股东财富最大化作为财务管理目标的缺点是（A）。

A．不适合非上市公司B．考虑了货币时间价值

C．考虑了投资的风险价值D．有利于克服短期行为

17.一般而言，流动性强的金融资产具有（B）的特点。

A．收益率高B.市场风险小C．违约风险大D.变现力风险大

多项选择题

1.股东通过经营者之手侵害债权人利益的方式有（）。

A．擅自改变资金原定用途，投资于风险较高的项目

B．未征得债权人同意扩大负债比例

C．大幅度支付现金股利

D．不尽心努力工作

2.国库券利率的构成因素包括（）。

A．纯粹利率B.通货膨胀率C．风险附加率D.破产损失率

3.财务管理的内容有（）

A．投资管理B.融资管理C.收益分配D．营运资本管理

4.企业财务关系包括（）。

A．企业与投资者、债权人之间的关系B．企业与客户之间的关系

C．企业与员工之间的关系D．企业与政府之间的关系

5.有关投资者要求的报酬率，下列说法正确的有（）。

A．风险程度越高，要求的报酬率越低B．无风险报酬率越高，要求的报酬率越高

C．风险程度越高，要求的报酬率越高D．它是一种机会成本

6.下列有关证券投资风险的表述中，正确的有（）。

A.证券投资组合的风险有公司特别风险和市场风险两种

B.公司特别风险是不可分散风险

C.股票的市场风险不能通过证券投资组合加以消除

D.当投资组合中股票的种类特别多时，非系统性风险几乎可全部分散掉

7.下列可用来协调企业债权人和股东矛盾的方法有（）。

A．规定资金的用途B.不再向企业提供新借款或提前收回借款

C．规定借款条件D.要求借款人提供担保

8.纯粹利率高低受（）因素影响。

A．通货膨胀B.资金供求关系C．平均利润率D.国家调控

9.资本资产定价模型表明，一项资产的期望报酬率取决于（）因素。

A．货币时间价值B．承担系统风险的回报

C．非系统风险的大小D．系统风险的大小

10.证券市场线一般会因（）的变动而变动。

A．通货膨胀B．风险厌恶程度C．股票贝他系数D．期望报酬率

11.一项证券资产价值受（）因素影响。

A．未来预期现金流量大小B．预期现金流量的风险

C．投资者要求的报酬率D．预期现金流量持续时间

12.下列有关资本成本表述正确的是（）。

A．资本成本是企业筹集和使用资金而付出的代价

B．资本成本是企业投资者对投入企业的资本所要求的必要报酬率

C．资本成本包括资金筹集费和资金占用费

D．资本成本是投资项目的机会成本

13.以下哪些情况引起的风险属于可分散风险（）。

A．银行调整利率水平B．公司劳资关系紧张

C．公司诉讼失败D．市场呈现疲软现象

14.影响企业加权资本成本的直接因素有（）。

A．资本结构B.个别资本成本的高低

C．筹集资金总额D.筹资期限长短

15.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（）。

A．投资回收期B.净现值C．内含报酬率D.盈利能力指数

16.我国曾于1996年发行10年期、年利率为11.83%的可上市流通政府债券，决定其票面利率水平的因素有（）。

A．纯粹利率B.通货膨胀附加率C．违约风险附加率D.到期风险附加率

17.与股票内在价值呈反方向变化的因素有（）。

A．年股利B．股利年增长率C．预期报酬率D．贝塔系数

判断题

1.股本的必要报酬率是由股利增长率和资本利得报酬率二部分组成。

（）

2.对于投资项目而言，只有增量现金流量才是相关的现金流量。

3.在资金供给量不变时，利率水平会随资金需求量的变化呈正方向变化。

4.年度内复利次数越多，则实际利率高于名义利率的差额越大。

5.在终值一定的情况下，折现率越低，计算期数越少，则复利现值越大。

6.先付年金现值系数与后付年金现值系数的关系是：

期数减1，系数加1。

7.证券组合理论认为不同证券的投资组合可以降低风险，证券的种类越多，风险越小，包括全部证券的投资组合风险等于零。

（）

8.贝塔系数衡量的是个别股票的特有风险。

9.风险与报酬是对等的，高风险的项目必然会获得高报酬。

10.投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值，市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速。

11.贝塔系数衡量的是个别股票的特有风险。

12.当债券的票面利率大于市场利率时，债券发行时的价格低于其面值。

13.股票的价值是指实际股利所得和资本利得所得形成的现金流入量的现值。

14.发行普通股没有固定的利息负担，所以，其资本成本较低。

15.边际资本成本是企业在追加筹资时使用的加权平均资本成本。

计算分析

（一）现借入年利率为6%的四年期贷款10000元。

此项贷款在四年内等额还清，偿付时间是每年年末。

为在四年内分期还清此项贷款，每年应偿付多少?

10000/（,6%,4）=2885.92元

（二）[资料]1．宏达公司发行一笔期限为5年的债券，债券面值为1000万元，溢价发行，实际发行价格为面值的110％，票面利率为10％，每年未付一次利息，筹资费率为5％，所得税率25％。

试计算该债券的成本。

2．得利公司向银行借入一笔长期借款1800万元，借款年利率为12％，借款手续费率0.2％，所得税率25％。

试计算该银行借款成本。

3．远达公司按面值发行1000万元优先股，筹资费率为3％，年股利率为11％，所得税率25％。

计算该优先股成本。

4．新利公司发行普通股股票2000万元，筹资费用率6％，第一年末股利率为12％，预计股利每年增长2％，所得税率25％。

计算该普通股成本。

5．月新公司留存收益100万元，上一年公司普通股的股利率为12％，预计股利每年增长3％。

试计算该公司留存收益成本。

[要求]计算个别资本成本。

1．债券的成本=1000×

10%×

（1-25%）÷

[1100×

（1-5%）]=7.18%

2．银行借款成本=12%×

（1-0.2%）=9.02%

3．优先股成本=11%÷

（1-3%）=11.34%

4．普通股成本=12%÷

（1-6%）+214.77%

5．留存收益成本=100×

0.12×

（1+3%）÷

100+315.36%

（三）[资料]海天基金公司拥有5种股票，投资总额达40亿元,其股票组合如下:

股票投资额（亿元）股票贝塔系数

A120.5

B102.0

C64.0

D81.0

E43.0

整个基金的贝塔系数可以借助于对各项投资的系数加权平均求得，本期的无风险收益率是7％，下期的市场必要收益率有如下概率分布：

概率市场收益率（％）

1.18

1.210

1.412

0.214

1.116

[要求]1.计算证券市场线的近似方程；

2.计算该基金下期的必要收益率；

3.假设市场上有一新股可供投资，期望收益率为16％，贝塔系数约为2.5，该项投资是否应该采纳？

1.市场预期报酬率=8%×

0.1+10%×

0.2+12%×

0.4+14%×

0.2+16%×

0.1=12%

近似方程:

7（127%）β

2.加权β=30%×

0.5+25%×

2+15%×

4+20%×

1+10%×

3=1.75

预期报酬率7（127%）×

1.75=15.75%

3.因为必要收益率72.5×

（127%）=19.5%，大于期望收益率16%，不采纳。

（四）[资料]假定无风险报酬率等于12％，市场投资组合报酬率等于16％，而股票A的贝塔系数等于1.4。

[要求]

（1）股票A的必要报酬率应该等于多少?

（2）如果无风险报酬率由12％上涨到13％或下降为11％，而证券市场线的斜率不变，则对投资组合报酬率与A股票的报酬率各会产生何种影响?

（3）若无风险报酬率仍旧等于12％，但投资组合报酬率由16％上涨到17％或下降14％，使得证券市场线的斜率因而发生改变，则对A股票的报酬率会产生何种影响?

1.股票A的必要报酬率=12（1612%）×

1.4=17.6%

2.无风险报酬率上涨到13％，股票A的必要报酬率=13（1713%）×

1.4=18.6%

无风险报酬率下降为11％，股票A的必要报酬率=11（1511%）×

1.4=16.6%

3.投资组合报酬率上涨到17％，股票A的必要报酬率=12（1712%）×

1.4=19%

投资组合报酬率下降14％，股票A的必要报酬率=12（1412%）×

1.4=14.8%

（五）[资料]东方公司的损益分析表如下（单位:

万元）：

销售收入3000

变动成本1350

边际贡献1650

固定成本800

息税前利润850

利息费用100

税前利润750

减:

所得税（25%）187.5

净利润562.5

[要求]

（1）在这个销售量水平下，经营杠杆系数是多少？

（2）财务杠杆系数是多少？

（3）联合杠杆系数是多少？

（4）如果销售收入增长25％，税前利润和净利润将增长百分之多少？

1.经营杠杆系数=1650÷

850=1.94

2.财务杠杆系数=850÷

750=1.13

3.联合杠杆系数=1.94×

1.13=2.19或=1650÷

750=2.2

4.如果销售收入增长25％，税前利润增长率和净利润增长率均为2.19×

2554.75%

或2.2×

2555%

简答题

（一）简述各财务管理目标的优缺点

（1）利润最大化目标

优点：

新创价值；

最综合的财务指标；

社会财富的积累；

最容易被接受的财务概念。

缺点：

利润最大化不是一个很明确的目标函数。

利润额受会计政策选择的影响较大，换言之，利润额是一个受人为因素影响较大的会计指标。

利润及其最大化没有考虑时间价值因素。

利润概念不能包含风险因素。

由于利润概念的性质及其会计技术问题，利润最大化只适宜作短期目标，不适宜作为多期或长期目标。

（2）股东财富最大化目标

考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；

一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行为；

比较容易量化，便于考核和奖励；

只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；

只强调股东利益，对企业其他关系人的利益重视不够；

股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制；

股东财富最大化作为理财目标的运行成本较高。

管理权与所有权的分离是股份有限公司治理结构的一般特征。

（3）企业价值最大化目标

考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；

科学地考虑了风险与报酬的关系；

克服企业在追求利润上的短期行为；

很难计量

（二）请简述普通股筹资的优缺点。

1、普通股融资的优点

（1）普通股融资具有长期性，且没有还款的风险。

由于普通股股本没有到期日，无须偿还，这样可以保证公司对资本的基本需求，有利于维持公司长期稳定发展。

（2）普通股融资没有固定的股利负担。

是否支付股利，以及支付多少，公司可根据自身经营情况来定，不必像债务一样支付利息。

因此，普通股融资的财务风险较小。

（3）普通股融资有利于公司长期稳定发展。

普通股融资吸引了许多投资者成为公司的股东，公司的决策及运营受到了更好的监督，并且可以吸引更多潜在投资者的目光。

这样有利于公司作出正确决策，健康地发展。

2、普通股融资的缺点

（1）普通股的资本成本较高。

由于普通股的流动性较强，影响股价变动的因素较多，股价变动幅度较大。

所以对于较高的投资风险，投资者要求的投资报酬率也较高。

同时由于股利在税后利润中支付，不具有债务利息一样的抵税作用。

此外，普通股的发行条件较多程序复杂，发行费用一般也高于其他证券。

（2）普通股融资增加了新股东，分散了公司的控制权。

此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。

六、综合分析题

（一）[资料]C公司开发了一种新产品，若投产需原始投资650万元，其中，固定资产投资500万元，垫支营运资金150万元。

该项目没有建设期，投资后可立即投入使用，寿命期10年，固定资产按照使用年限法提折旧，预计10年后有净残值50万元。

公司垫支的营运资金将于项目结束时收回。

项目投产后，每年发生相关营业收入和付现成本分别为400万元和255万元。

该项目的必要收益率为10%，所得税率为25%。

（1）分析计算项目各年的现金流量。

（2）计算项目的投资回收期。

（3）计算项目的净现值，并判断该项目是否可行，说明理由。

附表：

（,10%,9）

（P/F,10%,10）

（,10%,10）

5.7590

0.3855

15.937

6.1446

答案：

（1）每年折旧=（500-50）/10=45万元

期初流出现金流量：

500+150=650万元

第1-9年每年年末流入经营现金流量：

（400-255-45）×

（1-25%）+45=120万元

第10年现金流量：

120+150+10=280万元

（2）投资回收期=650/120=5.42年

（3）650+120×

（,10%,9）+280×

（P/F,10%,10）=149.02

由于净现值大于零，所以该项目可行

（二）［资料］大业公司正在评价一个新项目。

该项目需要投资初始2100万元，建成后可以运行10年，但公司可以在7年内按直线法提取全部折旧，预计期末没有残值。

项目开始前，公司已经投入调查研究费100万元。

当项目进行初始投资时，需要花费1300万元（税后）的市场推广费用，还需要投入营运资金1000万元（其中500万元在第4年收回，剩余500万元在第10年收回）。

项目建成后，可实现收入第1年为1400万元，第2年为1700万元，第3-10年每年为1900万元，付现成本第1年为800万元，第2-10年每年为400万元。

本项目需要利用公司现有部分生产设施。

如果这些设施出租，每年可以取得租金收入100万元（税前）。

企业全部为权益资本，权益资本的贝塔系数为1.5，无风险利率为5%，市场要求报酬率为7%。

公司所得税税率为25%。

假定该项目和公司现有业务市场风险相同。

1.计算项目初始现金流量；

2.计算经营期内每年的现金流量；

3.计算终结点的现金流量；

4.计算项目的净现值，并据以判断项目是否可行。

1.项目初始现金流量（2100+1300+1000）4400

2.年折旧=2100÷

7=300

第1年经营现金净流量=（1400-800-300-100）×

（1-25%）+300=450

第2年经营现金净流量=（1700-400-300-100）×

（1-25%）+300=975

第3-7年经营现金净流量=（1900-400-300-100）×

（1-25%）+300=1125

第4年现金净流量=1125+500=1625

第8-10年经营现金净流量=（1900-400-100）×

（1-25%）=1050

3.终结点回收额=500

终结点现金流量=500+1050=1550

4.贴现率=5（75%）×

1.5=8%

项目净现值=2881.5万元

因为净现值大于0，所以项目可行。

一、单项选择题（每题1.5分，共15分。

多选、错选、不选均不得分。

）

1.B2.B3.D4.C5.C6.D7.B8.A9.C10.B11.D1213.D14.D15.C16.A17

二、多项选择题（每题2分，共20分。

多选、少选、错选、不选均不得分。

123.4.5.6.7.8.9.10.

11.12.13.14.15.

三、判断题（正确的打∨，错误的打×

。

每题1分，共10分。

不倒扣分。

1.错2.对3.对4.对5.对6.对7.错8.错9.错10.对11.错12.错13.错14.错15.对