第02讲冲刺串讲班2.docx

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第02讲冲刺串讲班2

第二章　财务管理基础

本章知识架构

本章复习指引

本章介绍公司财务管理的核心基础知识，是通过这门课程考试的关键，历年考试中可以以客观题形式单独考察，也可以单独或者与其他内容结合考察主观题。

平均分值在6分左右。

2018年教材的主要变化

1.重新编写“第一节货币时间价值”的内容。

2.第二节中：

（1）删除了“单期资产收益率的计算”的内容。

（2）删除了“风险偏好和风险回避者”的相关内容。

（3）删除了“单项资产贝塔系数的计算公式。

（4）删除了“证券市场线和证券资产组合的必要收益率”的相关内容。

【考点一】货币时间价值的概念（一般学习）

是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。

【衡量方法】：

用纯利率（没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率）来衡量，没有通货膨胀时，短期国库券的利率可以视为纯利率。

【提示】资金的增值不仅包括资金的时间价值，还包括资金的风险价值（含通货膨胀）。

【考点二】复利终值和复利现值的计算（重点学习）

1.终值和现值的含义：

现值：

本金

终值：

本利和

2.计算公式中使用的表达符号：

P:

现值F:

终值i：

计息期利率n:

计息期数

3.计算的基本方法（复利计息方法）

【解释】：

复利计息方法就是“利滚利”（本金计息、前期的利息也计息）

4.复利终值的计算（一次性收付款项的终值的计算）F=P（1+i）n

式中，（1+i）n为复利终值系数（教材附表1），记作（F/P，i，n）；n为计算利息的期数。

5.复利现值的计算（一次性收付款项的现值的计算）P=F（1+i）-n　

式中（1+i）-n为复利现值系数（教材附表2），记作（P/F，i，n）；n为计算利息的期数。

【考点三】年金时间价值的计算（重点学习）

【年金的含义】：

金额相等、间隔时间相同的系列收付款项。

【年金的种类】：

普通年金、预付年金、递延年金、永续年金。

一、年金现值的计算

（一）普通年金现值

计算公式推导

P=A×[1-（1+i）-n]/i

式中[1-（1+i）-n]/i

为年金现值系数（教材附表4）记作（P/A,i,n）；n为计算利息的期数。

（二）预付年金现值

计算公式推导

（三）递延年金现值

计算公式推导

（四）永续年金现值

计算公式推导

二、年金终值的计算

（一）普通年金终值

计算公式推导

A=100、i=10%、n=5

F=100+100×（1+10%）+100×（1+10%）2+100×（1+10%）3+100×（1+10%）4

=100×[（1+10%）5-1]÷10%

F=A×[（1+i）n-1]/i

式中[（1+i）n-1]/i为年金终值系数（教材附表3）

记作（F/A,i,n）；n为计算利息的期数。

（二）预付年金终值

计算公式推导

F=A×（F/A,i,n）×（1+i）

计算公式推导

【补充方法】n=5

F=A×（F/A,i,n+1）－A

=F=A×[（F/A,i,n+1）－1]

【期数加1，系数减1】

（三）递延年金终值

计算公式推导

三、年偿债基金和年资本回收额的计算

（一）年偿债基金

【含义】年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。

【计算】根据：

F=A×（F/A，i，n）可推导出：

A=F/（F/A，i，n）

其中：

1/（F/A，i，n）称为偿债基金系数

它与年金终值系数（F/A，i，n）互为倒数。

（二）年资本回收额

【含义】年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本的金额。

【计算】根据：

P=A×（P/A，i，n）可推导出：

A=P/（P/A，i，n）

其中：

1/（P/A，i，n）称为资本回收系数

它与年金现值系数（P/A，i，n）互为倒数。

【考点四】利率的计算（重点学习）

【插值法原理介绍】

【原理】直线上的三个点任意两点横坐标差额之比与对应纵坐标差额之比相等。

（相似三角形线性等比关系）

【应用】假设利率与系数、现值、终值存在线性关系

（一）现值或终值系数已知的利率计算

步骤如下：

1.查阅相应的系数表，如果能在系数表中查到相应的数值，则对应的利率就是所求的利率。

2.如果在系数表中无法查到相应的数值，则可以使用内插法（也叫插值法）计算。

假设所求利率为i，i对应的现值（或者终值）系数为B，B1、B2为现值（或者终值）系数表中B相邻的系数，i1、i2为B1、B2对应的利率。

【提示】在写线性等比关系式时，也可以改变数字顺序，只要左右保持对称（保持参数对应关系），计算的结果均是正确的。

（二）现值或终值系数未知的利率计算

【要点】这种情况下，现值或终值系数是未

知的，无法通过查表直接确定相邻的利率，需要借助系数表，经过多次测试才能确定相邻的利率。

【提示】测试时注意：

现值系数与利率反向变动，终值系数与利率同向变动。

（三）实际利率的计算

1.—年多次计息时的实际利率

一年多次计息时，给出的年利率为名义利率，按照复利计算的年利息与本金的比值为实际利率。

名义利率与实际利率的换算关系如下：

i＝（1＋r/m）m－1

式中，i为实际利率，r为名义利率，

m为每年复利计息次数。

2.通货膨胀情况下的实际利率

在通货膨胀情况下，央行或其他提供资金借贷的机构所公布的利率是未调整通货膨胀因素的名义利率，即名义利率中包含通货膨胀率。

实际利率是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。

这种情况下名义利率与实际利率之间的关系为：

1+名义利率=（1+实际利率）×（1+通货膨胀率）

实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）-1

【考点五】资产收益与收益率（一般学习）

（一）资产收益的含义与计算

1.资产的收益是指资产的年收益率，又称资产的报酬率。

（以百分比表示）

2.资产的收益率=资产增值量/期初资产价值（价格）=利息（股息）收益率+资本利得收益率

（二）资产收益率的类型

1.实际收益率

是指已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。

【提示】存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀的影响。

2.预期收益率

也称期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。

预期收益率=

式中，Pi表示情况i可能出现的概率；Ri表示情况i出现时的收益率。

3.必要收益率

也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，投资者对某资产合理要求的最低收益率。

必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率

=纯粹利率（货币时间价值）＋通货膨胀补偿率＋风险收益率

【提示1】通常用短期国库券的利率近似地代替无风险收益率。

【提示2】风险收益率的大小取决于以下两个因素：

一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。

【考点六】资产的风险及其衡量（一般学习）

（一）风险的概念　　

风险是指预期收益（期望值）的不确定性。

（二）风险衡量（资产收益率的离散程度）

①资产收益率的方差

②资产收益率的标准差

③资产收益率的标准差率

（三）风险对策

①规避风险

②减少风险

③转移风险

④接受风险

风险对策一览表

对策

举例

规避风险

1.拒绝与不诚信厂商往来

2.放弃可能亏损的项目

减少风险

1.进行准确的预测

2.对决策进行多方案优选

转移风险

1.向专业性保险公司投保

2.采取合资、联营

接受风险

1.风险自担

2.风险自保

【考点七】证券资产组合的风险与收益（一般学习）

（一）证券资产组合的预期收益率

【提示】证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收益率的加权平均数，其权数为各种资产在组合中的价值比例。

（二）证券资产组合的风险及其衡量

1.证券资产组合的风险分散功能

+2W1W2

反映两项资产收益率的相关程度，它介于区间[-1,1]内。

【结论】

2.非系统性风险

非系统风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，也称“特殊风险”、“特有风险”或者“可分散风险”。

【提示】在风险分散的过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数的作用。

实际上，在证券资产组合中资产数目较低时，增加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到一定程度时，风险分散的效应就会逐渐减弱。

经验数据表明，组合中不同行业的资产个数达到20个时，绝大多数非系统风险均已被消除掉。

3.系统风险及其衡量

（1）系统风险的含义

系统风险又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。

（2）系统风险的衡量

系统风险的大小用β系数来衡量。

某资产的β系数表达的含义是该资产的系统风险相当于市场组合系统风险的倍数。

【提示】市场组合是指由市场上所有资产组成的组合，市场组合的收益率指的是市场平均收益率；由于包含了所有的资产，因此市场组合中非系统风险已经被消除，所以市场组合的风险就是市场风险或系统风险，其β系数等于1。

【分析】

①β=1，表示该资产与市场组合收益同步变动。

（该资产包含的系统风险与市场组合相同）

②β＞1，表示该资产收益变动大于市场组合收益变动。

（该资产包含的系统风险大于市场组合）

③β＜1，表示该资产收益变动小于市场组合收益变动。

（该资产包含的系统风险小于市场组合）

4.证券资产组合系统风险系数βp=

证券资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占的价值比例。

【考点八】资本资产定价模型（重点学习）

（一）资本资产定价模型的基本原理R＝Rf＋β×（Rm—Rf）

R表示某资产的必要收益率；

β表示该资产的系统风险系数；

Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；Rm表示市场组合收益率；

（Rm—Rf）表示市场风险溢酬，也称为市场组合的风险收益率或股票市场的风险收益率，还可以表述为平均风险的风险收益率。

（二）资本资产定价模型的有效性和局限性

【考点九】固定成本（重点学习）

1.定义：

是指在特定的业务量范围内不受业务量变动影响，一定期间的总额能保持相对稳定的成本。

【提示】

（1）一定期间的固定成本的稳定性是有条件的，即业务量变动的范围是有限的。

（2）一定期间固定成本的稳定性是相对的，即对于业务量来说它是稳定的，但这并不意味着每月该项成本的实际发生额都完全一样。

2.特点：

固定成本总额不变，单位固定成本随业务量的增减呈反向变动。

3.分类：

固定成本分为约束性固定成本和酌量性固定成本。

（1）约束性固定成本：

是指管理当局的短期（经营）决策行动不能改变其具体数额的固定成本。

（2）酌量性固定成本：

是指管理当局的短期经营决策行动能改变其数额的固定成本。

【考点十】变动成本（重点学习）

1.定义：

变动成本是指在特定业务量范围内，其总额会随业务量变动而成正比例变动的成本。

2.特点：

单位变动成本不变，变动成本总额随业务量的增减呈正向变动。

【提示】单位成本的稳定性是有条件的，即业务量变动的范围是有限的。

3.分类：

变动成本分为技术性变动成本和酌量性变动成本。

（1）技术性变动成本也称约束性变动成本，是指由技术或设计关系所决定的变动成本。

（2）酌量性变动成本是指通过管理当局的决策行动可以改变的变动成本。

【提示】如果把成本分为固定成本和变动成本两大类，在相关范围内，业务量增加时固定成本不变，只有变动成本随业务量增加而增加，那么，总成本的增加额是由变动成本增加引起的。

【考点十一】混合成本（重点学习）

1.定义：

混合成本是指混合了固定成本和变动成本两种不同性质的成本。

2.特点：

一方面随着业务量变动而变动，但不是纯粹的正比例变动。

3.分类：

混合成本分为半变动成本、半固定成本、延期变动成本和曲线变动成本。

（1）半变动成本：

在有一定初始量的基础上，随着业务量的变化而成正比例变动的成本。

（2）半固定成本：

在一定业务量范围内的发生额是固定的，但当业务量增长到一定限度，其发生额突然跳跃到一个新的水

平，然后在业务量增长的一定限度内，发生额又保持不变，直到另一个新的跳跃。

（3）延期变动成本：

在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出了这个范围，它就与业务量的增长成正比例变动。

（4）曲线变动成本：

通常有一个不变的初始量，相当于固定成本，在这个初始量的基础上，随着业务量的增加，成本也逐渐变化，但它与业务量的关系是非线性的。

它又分为：

递增曲线成本和递减曲线成本。

【提示】递增曲线成本是指成本增加幅度递增，递减曲线成本是指成本增长越来越慢，变化率是递减的。

4.混合成本的分解方法

（1）高低点法

（2）回归分析法

（3）账户分析法（会计分析法）

（4）技术测定法（工业工程法）

（5）合同确认法

【考点十二】总成本模型（重点学习）

总成本＝固定成本总额＋变动成本总额＝固定成本总额＋（单位变动成本×业务量）