优品财富：Fintech(金融科技)深度报告：科技的春天.pdf

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-1-Fintech深度报告深度报告:

科技的春天科技的春天作者:

优品互联网金融研究小组陈旭时间:

2016-6-20优品财富管理有限公司战略发展研究小组-2-目录前言：

这不是有关互联网的神话，而是technology的故事.-8-1、Fintech的演化历程.-9-1.1第一阶段：

互联网技术渗透金融领域.-10-1.2第二阶段：

互联网金融业态形成.-10-1.3第三阶段：

Fintech的前奏P2P兴起.-12-1.4第四阶段：

互联网金融变身Fintech.-13-2、Fintech的发展现状.-15-2.1行业概况.-15-2.1.1支付.-17-2.1.2借贷领域.-17-2.1.3财富管理.-18-2.1.4保险.-18-2.2美国Fintech企业.-19-2.2.1传统金融机构的互联网对手.-19-WorldRemit银行.-19-Robinhood证券.-19-Zenefits保险.-20-2.2.2众筹.-20-CircleUp创新消费公司众筹.-20-Fundrise房地产众筹.-20-2.2.3贷款.-21-Affirm消费贷款.-21-Earnest在线贷款.-21-Vouch社交担保贷款.-21-Fundbox供应链金融.-22-Fundera小企业贷款比价.-22-2.2.4场景金融.-22-Acorns小额理财.-22-Stockpile小额理财.-23-2.2.5智能理财.-23-Betterment智能理财平台.-23-Motif社交投资.-23-Addepar服务财务顾问.-24-LearnVest财务顾问中介平台.-24-3-HelloWalletHoldings从B端切入C端.-24-Quantopian量化平台.-25-2.2.6财务管理.-25-Plaid服务企业，财务管理.-25-LevelMoney记账.-25-Digit帮助提高资金效率.-26-2.2.7股票分析.-26-Estimize众包分析.-26-Kensho代替人工分析师.-26-M彭博服务个人化.-27-2.2.8信息服务.-27-Algomi解决固收行业痛点.-27-C2FO保理创新，提高流动性.-27-CreditKarma填补个人查询信用分数的市场空白.-28-EquityZen撮合买卖方.-28-TrueEx顺应监管潮流成立.-28-2.2.9数据服务.-29-AlphaSense垂直领域搜索引擎.-29-PremiseData数据收集.-29-2.2.10技术支持.-29-Adyen支付技术.-29-Ripple支付技术.-30-C区块链技术.-30-IEX交易技术.-30-2.2.11其他.-30-TrueAccord定制追债计划.-31-XAPO比特币银行.-31-3、Fintech在财富管理领域的发展.-31-3.1个性化资产配置大众化.-31-3.1.1智能理财的理论基础.-32-3.1.1.1马克维茨资产组合理论.-32-3.1.1.2BlackLitterman模型.-32-3.1.2智能理财运用中的问题.-32-3.1.2.1对用户画像的精准刻画.-33-3.1.2.2平台对资产的获取能力.-33-3.1.2.3中国市场客户的培育.-33-3.1.2.4智能理财的“效果”是未知数.-34-3.2量化投资大众化.-34-3.3机器对人工的替代.-34-3.3.1分析报告.-35-3.3.2客户服务.-35-4-4、机器人投顾的竞品分析.-36-4.1美国智能理财平台.-36-4.1.1产品概况.-36-4.1.2产品功能与细节.-38-4.1.2.1资产配置过程.-38-4.1.2.2投资标的.-38-4.1.2.3用户风险测评.-38-4.1.2.4自动化资产再平衡.-40-4.1.2.5节税功能.-40-4.1.2.6风险控制.-41-4.1.2.7分析展示.-41-4.1.3特色功能.-41-4.1.3.1目标评价体系.-41-4.1.3.2税收优化直接指数化.-42-4.1.3.3单只股票分散投资.-42-4.1.3.4TaxMinLotSelling.-43-4.1.3.5SmartDeposit.-43-4.1.4团队组成.-43-4.1.5发展趋势.-44-4.1.5.1行业可能面临洗牌.-44-4.1.5.2开展机构服务.-44-4.1.5.3线上+线下结合.-45-4.1.5.4拓展到非标资产.-45-4.2中国智能理财平台.-45-4.2.1产品概况.-45-4.2.1.1海外ETF投米RA、弥财、蓝海智投.-46-4.2.1.2综合理财聚爱财Plus、慧理财、京东金融智投.-50-4.2.1.3公募基金理财魔方、钱景私人理财、拿铁财经.-53-4.2.2中国智能理财平台面临的问题.-56-4.2.2.1账户管理无法实现.-56-4.2.2.2标的资产规模有限.-56-4.3美国智能投顾平台.-57-4.3.1MotifInvesting.-57-4.3.2Tradestation.-58-4.3.3量化交易策略发展趋势.-59-4.4中国智能投顾平台.-60-4.4.1股票先机策略以基金的形成呈现.-60-4.4.2胜算在握产品设计切合用户需求.-62-4.4.2.1技术与基础功能.-63-4.4.2.2人员与研发投入.-64-4.4.2.3智能投顾产品.-65-5-4.4.3优品财富Fintech的领军者.-67-4.4.3.1PC端.-68-4.4.3.3移动app端.-70-4.4.3.2大数据选股网页版.-71-4.4.4同花顺量化交易大众化的领先者.-74-4.4.4.1智能选股网页版.-74-4.4.4.2i问财.-77-4.4.4.3i策略.-81-4.4.4.4大数据基金.-81-4.4.5通联数据服务专业量化投资者的综合平台.-82-4.4.5.1数据产品.-83-4.4.5.2智能投研平台.-84-4.4.5.3量化实验室优矿.-89-4.4.5.4智能指数系列.-89-4.4.5.5其他产品.-90-4.4.6京东.-90-4.4.6.1量化平台.-91-4.4.6.2智能选股.-91-4.4.7东方财富.-92-5、Fintech的未来.-93-附录.-94-图表目录图表目录图表1中美互联网金融产业链与服务模式.-10-图表22013年美国互联网金融公司发展状况.-12-图表3全球Top50金融科技公司成立时间分布.-13-图表4三项基础层的发展状况.-14-图表5Top50Fintech公司地域分布.-15-图表6Top50Fintech公司行业分布.-16-图表7智能理财发展条件中美对比.-33-图表82015年中美国智能理财市场份额.-36-图表9每股四大智能理财平台概况.-37-图表10Wealthfront的风险测评.-38-图表11Betterment风险偏好的问卷.-39-图表12Betterment投资组合配置.-40-图表13Dashboard界面.-41-图表14SchwabIntelligentPortfolios目标评价体系.-42-图表15FutureAdvisor团队组成.-43-图表16Wealthfront管理资产规模.-44-图表17国内智能理财平台概况.-46-6-图表18投米RA界面.-47-图表19投米RA主要功能.-47-图表20弥财主要功能.-48-图表21弥财风险等级界面.-49-图表22弥财投资组合标的.-49-图表23蓝海产品主要功能.-50-图表24聚爱财APP界面.-51-图表25慧理财APP界面.-51-图表26京东金融智投界面.-52-图表27理财魔方APP界面.-53-图表28钱景私人理财网页界面.-53-图表29拿铁财经APP界面.-55-图表30美国智能投顾产品概况.-57-图表31Motif推荐组合.-58-图表32Tradestation主要功能.-59-图表33股票先机策略产品.-60-图表34股票先机策略组合简介页面.-61-图表35股票先机策略组合详情页面.-61-图表36胜算在握运用的主要技术.-63-图表37胜算在握量化模型的基础功能.-63-图表38胜算在握员工专业结构.-64-图表39胜算在握员工学历分布.-64-图表40胜算在握研发投入.-65-图表41胜算在握懒人炒股界面.-65-图表42胜算在握懒人炒股主要功能.-66-图表43胜算在握其他产品.-66-图表44优品财富PC端策略中心界面.-68-图表45优品财富PC端最优策略界面.-69-图表46优品财富PC端九宫测评界面.-70-图表47优品财富app界面.-71-图表48优品100指数业绩.-72-图表49优品财富“大数据题材”网页界面.-72-图表50优品财富“大数据题材”详情页面.-73-图表51优品财富“大数据个股”网页界面.-73-图表52同花顺智能选股结果.-74-图表53同花顺选股策略.-75-图表54i问财智能选股界面.-77-图表55i问财创建交易策略界面.-78-图表56i问财交易策略的交易规则.-79-图表57i问财交易策略的回测结果.-80-图表58i问财多空预测界面.-80-图表59iFinD智能投顾界面.-81-7-图表60泰达宏利大数据混合.-81-图表61通联数据商业模式.-82-图表62通联数据自有数据.-83-图表63雅典娜智能事件研究主页.-84-图表64通联智能研报主页.-85-图表65通联数据个股信息.-86-图表66通联策略研究主页.-87-图表67通联数据智能指数系列.-89-图表68通联数据其他产品.-90-图表69京东量化平台使用流程.-91-图表70京东股票APP智能选股界面.-91-图表71东方财富DK买卖时点提示界面.-92-8-前言：

科技的春天前言：

科技的春天当国务院前总理温家宝“退休”前一年，特地跑到远离中国政治中心和经济中心的广西发誓要打破金融垄断时，他把全部希望寄托于温州金融试验区和民营银行这样的民间力量。

但他恐怕万万没想到，这两个“最后的遗产”会以如此惊人的速度迅速融化于朝野内外的视野之中，金融垄断高墙之深，之厚，再一次让关心中国改革进度的人士徒呼奈何。

更令人惊讶的是，“打破金融垄断”这个“中央统一的思想”会在远隔三年之后，和另外一种潮流结盟，以改头换脸的方式出现，并迅速同时具备“政治正确性、意识形态正确性、民主正确性、经济正确性、技术正确性”，以现任国务院总理李克强2015年元旦高调调研微众银行到写进两会报告开始，“互联网”+“金融”以摧枯拉朽之势正式登堂入室。

在这种强大的“政治+道德压力”之下，几乎是在一夜之间，金融高墙坍塌，城外的“互联网人”蜂拥而入，传统金融机构节节败退，甚至慌不择路的和那些形迹可疑的“互联网公司”合作，而那些曾经冷漠的监管部门也似乎失去了往日的神通广大，对潮水一样涌现的“互联网金融”公司束手无策。

整个2015年，“互联网金融”变成了和发源地美国截然不同的变种，也成了一张万能的通行证，在所有权力覆盖或覆盖不了的地方，畅通无阻，当越来越多人发现，“金融”的利润是多么丰厚，而获得这张通行证的代价是多么微不足道，甚至这种代价还能用政府信用来对赌的时候，一场最初“上下合谋”的关于“互联网金融”的善意大众运动终于进入“恶意的谎言”阶段。

在这里，那些苦于身份可疑的民间高利贷者们，终于找到“合法”的身份大踏步进入“p2p”；在这里，那些善于编造谎言的骗子们，终于找到更“肆无忌惮”的领地；在这里，有关金融的法则，被践踏，被熟视无睹，甚至被当作“保守”“落后”的代名词被嘲笑。

上帝观看世界，见是败坏了。

凡有血气的人，在地上都败坏了行为。

反噬来的如此迅猛，不到一年时间，“互联网金融”行业连续打破建国以来非法集资涉案人员最多，涉案金额最多的记录。

一时间，“互联网金融”人人喊打，又几乎是在一夜之间，“互联网”让人避之不及。

-9-互联网金融的冬天到了，但是，这是FINTECH的春天。

这不是有关互联网的神话，而是technology的故事。

汝之蜜糖,彼之砒霜。

FINTECH是回归金融本源的开始；FINTECH是科技改造金融的开始；FINTECH是尊重金融风险的开始；FINTECH是监管回归本位的开始；FINTECH是一切梦想开始的地方。

我们以热切的心态推出这份FINTECH报告，希望找出提升金融效率的商业标准，希望借机甄别出被互联网劣币遮盖的真正意义上的FINTECH公司，在过去两年，他们的苦苦坚守，对于金融普惠化的各种尝试，应该得到社会各界的肯定，他们的存在，是这个行业的良心所在，更是希望所在。

让我们向他们致敬。

1、Fintech的演化历程的演化历程什么是什么是Fintech？

目前没有标准的口径，但基本上认为是建立在互联网技术之上改进金融的服务及方式。

在中国“网络官方”百度百科宣称，Fintech是统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式，是传统金融行业与互联网技术相结合的新兴领域。

而在美国的“网络官方”维基百科的解读是，由使用技术提升金融服务效率的公司所组成的经济产业，金融科技公司的创立通常是为了去中介化，或是提高金融服务的信息化程度。

普华永道：

金融科技是指金融服务与科技行业的动态融合，科技类初创企业及市场新进者对传统金融服务所提供的产品和服务进行革新。

到底什么是到底什么是Fintech？

在Fintech这个词流行之前，我们一直称“金融+科技”或“科技+金融”为互联网金融。

探寻Fintech的演变历程，需先从互联网金融的发展说起。

-10-1.1第一阶段：

互联网技术渗透金融领域第一阶段：

互联网技术渗透金融领域互联网金融起源于最先普及民用互联网技术的美国。

20世纪90年代初，在资本的驱动下，互联网技术迅速渗透至金融领域。

1992年，美国第一家互联网经纪商Etrade成立，推动网络证券交易量持续增长，逐渐取代传统交易模式，并引发美国的第二次佣金价格战，证券行业集中度下降。

1995年，第一家互联网银行SFNB成立，该银行在三年内成为美国第六大银行，并且推动主要商业银行将业务网上化。

在这一阶段，由于并未形成独立的金融业态，美国并没有“互联网金融”这一说法，而是称作“电子金融（E-Finance）”、“电子银行（E-Bank）”、“在线银行（OnlineBanking）”等等。

中国在2013年之前也处于这个阶段，主要是传统金融机构借助互联网技术提升服务效主要是传统金融机构借助互联网技术提升服务效率与质量率与质量。

网上银行、手机银行、证券网上交易、短信服务等等，已是非常普遍的业务模式。

1.2第二阶段：

互联网金融业态形成第二阶段：

互联网金融业态形成到了90年代末期，Paypal完成了电子支付与货币基金的对接，标志在互联网技术下，完成了电子支付与货币基金的对接，标志在互联网技术下，一种新的交易方式诞生了，即是诞生了一种新的金融业态。

自此，“互联网金融”正式成为一种新的交易方式诞生了，即是诞生了一种新的金融业态。

自此，“互联网金融”正式成为一个产业，同时，围绕互联网金融的产业链也逐渐形成。

一个产业，同时，围绕互联网金融的产业链也逐渐形成。

下表列示了90年代末期美股互联网金融产业链条与服务模式，以及对应的目前中国市场的情况。

图表1中美互联网金融产业链与服务模式9090年代末美国及目前中国的互联网金融产业链条年代末美国及目前中国的互联网金融产业链条与服务模式与服务模式产业链层级与链条产业链层级与链条主要功能主要功能美国代表性机构和美国代表性机构和产品产品中国代表性机构和中国代表性机构和产品产品技术顾问技术顾问为金融机构和专业金融服务方提供软件和技术支持如SecurityFirst、CheckFree、Sanchez等软件公司恒生电子、顶点软件、同花顺、万得等-11-金融产品金融产品提供传统与非传统的互联网金融产品抵押贷款、网络借贷、网络经纪、互联网保险、电子钱包、网络转账支付以及网络信用卡服务余额宝、花呗、借呗、白条、支付宝、佣金宝、互联网保险等等金融机构金融机构传统机融机构、新兴网络金融机构、电信运营商等提供网络金融服务的机构网络银行：

Telebanc、XBank网络券商：

Etrade、Ameritrade网络保险：

INSWEB网络支付：

Spectrum、CyberCash网络银行：

网商银行、微众银行网络券商：

老虎证券、富途证券网络保险：

慧择网、保险黑板擦网络支付：

支付宝、财付通综合服务网站综合服务网站为金融消费者提供金融产品检索、价格比对等多样化金融服务的平台LendingT、D、AdvanceM、I融360网、小马车险门户网站门户网站连接服务端口和金融机构的媒介，提供个性化的金融信息服务传统金融机构：

CitiGroup互联网巨头：

Microsoft其他门户网站：

Yahoo、AOL传统金融机构：

银行、券商、保险公司官网门户网站：

新浪、网易垂直门户网站：

和讯网、东方财富网、天天基金网服务端口服务端口提供金融服务的网络接口电脑、网络电视、手机PC端、移动端-12-资料来源：

美国互联网金融的发展及中美互联网金融的比较、优品财富在这一阶段，互联网金融蓬勃发展，形成了比较完整的产业链，并且产业链单个环节互联网金融蓬勃发展，形成了比较完整的产业链，并且产业链单个环节的主体逐步纵向扩展、整合业务，出现了业务涉及产业链多个环节的互联网金融集团的主体逐步纵向扩展、整合业务，出现了业务涉及产业链多个环节的互联网金融集团。

例如美国的嘉信理财，中国的蚂蚁金服、京东金融等等。

之后，在2000年，美国互联网金融的发展出现了一个小转折。

在科技股泡沫破灭之后，互联网金融进入一个理性和平稳的发展期。

传统金融机构继续互联网化发展，并且这是发展的主流。

监管机构认可并重视互联网技术与金融行业的融合问题，主流观点认为新兴的互联网金融和传统金融将是并存、竞争、融合的关系。

在第一、第二阶段中，互联网技术极大在第一、第二阶段中，互联网技术极大地降低了交易成本、减少了信息不对称地降低了交易成本、减少了信息不对称，对美国金融市场产生了三个方面的重要影响：

一是，金融市场规模扩大，市场流动性提高；二是，衍生金融市场迅速发展，提高了企业、金融机构抵抗风险的能力；三是，降低居民对活期存款的投资需求，加速金融脱媒。

这三个变化也正在中国金融市场发生。

1.3第三阶段：

第三阶段：

Fintech的前奏的前奏P2P兴起兴起在2007年，以Prosper和LendingClub公司为代表的P2P模式兴起，这一模式表现出旺盛的生命力。

其旺盛的生命力源于，这一点对点的网络直接融资模式几乎在真正意义上实这一点对点的网络直接融资模式几乎在真正意义上实现了金融现了金融的去中介化，并且带动了美国互联网金融的迅速发展，为大量的去中介化，并且带动了美国互联网金融的迅速发展，为大量Fintech企业的诞生企业的诞生提供了外部环境。

提供了外部环境。

到2013年，美国互联网金融已经发展得颇具规模。

大量的Fintech企业在2010年之后成立。

图表22013年美国互联网金融公司发展状况公司公司业务总量业务总量同比增长同比增长用户数量用户数量Square处理的总支付金额为150多亿美元3倍商家数量超过400万家-13-LendingClub发放贷款总金额18亿以上3倍贷款数量超过13.7万笔Check每年账单总支付金额超过5亿美元17倍注册用户人数超过800万人Bitcoin累计交易数量超过1800万件5倍流通中比特币数量超过1100万ChaseMobile每年总支付金额超过290亿美元2.5倍注册用户人数超过2000万人资料来源：

网络文章图表3全球Top50金融科技公司成立时间分布资料来源：

H2Ventures目前，中国的互联网金融发展正处于第二、三叠加的阶段中中国的互联网金融发展正处于第二、三叠加的阶段中，经历了P2P行业的迅速升温和冷却，互联网证券、保险、银行处于良好的发展态势中，大型的互联网企业通过资本运作，将触角伸向产业链的各个环节。

互联网金融整体处于蓬勃发展中。

1.4第四阶段：

互联网金融变身第四阶段：

互联网金融变身Fintech2015年，Box的CEO阿隆列维在Twitter上发布了一条消息，“以往的企业软件是为了以往的企业软件是为了让当前工作更有效率。

目前，软件的机会在于变革工作本身让当前工作更有效率。

目前，软件的机会在于变革工作本身”。

144338761040246810122005200620072008200920102011201220132014全球TOP50金融科技公司成立时间分布-14-阿隆列维的这番话，很好地阐述了从“互联网金融”到“Fintech”的转变。

之前的“互联网金融”的创新更多的停留在产品层面，提升传统金融业务的效率、规模。

例如余额宝、互联网证券、互联网保险销售等等。

而“Fintech”是技术层的创新，更多地体现在对信用”是技术层的创新，更多地体现在对信用中介、信息收集、风险定价、投资决策等这些金融活动本身的颠覆中介、信息收集、风险定价、投资决策等这些金融活动本身的颠覆。

例如，P2P实现金融去中介化；利用大数据精准刻画用户的投资风险偏好、为用户设计个性化的保险方案并定价；利用人工智能做资产配置；利用技术消除市场套利等等。

Fintech在现在这个阶段兴起，而不是其他的时间，是因为，技术层面应用的发展所依赖的基础层条件在现在这个阶段逐渐成熟。

这些基础层条件包括移动互联网的普及、大数基础层条件包括移动互联网的普及、大数据处理算法的成熟和云计算平台的成本下降。

据处理算法的成熟和云计算平台的成本下降。

移动互联网的普及极大地扩充了数据来源，我们的任何行为、想法都有可能成为原始数据。

DataStax的CEO比利博斯沃思在2015年时说过，“从现在开始的10年内，当我们回顾大数据时代是如何发展时，我们会震惊于在以往做出决策时信息的匮乏。

”但是，从原始数据到产生商业价值，要经过一个很长的链路，这就是处理算法。

最底层的是原始数据层，比如电商交易数据、CRM客户信息数据等。

这些数据要经过转化，进行大量汇总、分类，形成衍生指标，即是中层数据，比如一个客户在过去几个月里完成几笔交易，类似这样的指标才能被模型使用，但仍然不能直接支撑业务。

在这些指标之外，还需要复杂的业务数据策略，比如风险端策略：

身份识别、授信准入、风险定价；营销端策略：

客户获取、促销、流失、挽留，等等。

从数据形成指标，加上业务数据策略，再成为有效的实时系统，才能支撑业务。

有了大数据处理算法，也还是不够的。

大数据的运用能力是建立在云上的，一方面是数据放在云存储平台上，另一方面是建立云的决策系统。

因而，云计算平台的成本下降是大数据应用商业化的必要条件。

下表是根据互联网女皇MaryMeeker的年度报告所整理的三项基础层的发展状况。

可以看出，近几年，移动互联网的