审计师考试《企业财务管理》精讲笔记Word下载.docx
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观点
优缺点
利润最大化
利润代表企业新创造的财富，利润越多表示企业的财富增加得越多
（1）没有考虑利润的获取时间；
（2）没有考虑所获利润与投入资本的关系；
（3）没有考虑获取利润与承担风险的关系
每股盈余最大化
把企业的利润与股东投入的资本联系起来考虑
（1）没有考虑每股盈余取得的时间性；
（2）没有考虑每股盈余的风险性
现金流量最大化
亦可用每股现金流量来表示
（1）与利润相比，更具有客观性。
（2）考虑了货币时间价值和风险因素
股东财富或企业价值最大化
股价的高低，代表投资大众对企业价值的客观评价。
它以每股的价格来表示，反映资本与获利之间的关系
（1）受预期每股盈余的影响，反映每股盈余的大小和取得时间；
（2）受企业风险高低的影响，反映每股盈余的风险。
（3）企业的价值只有在资本市场上通过股票价格才能客观地表现出来。
（4）计量比较困难
四、财务管理职能：
财务预测→财务决策→财务预算→财务控制→财务分析
（2010）公司财务人员在财务预测的基础上，按照财务管理目标的要求，采用一定的方法，从备选财务方案中选择最佳方案。
这体现的财务管理职能是（ ）。
A.财务预测 B.财务决策
C.财务预算 D.财务控制
『正确答案』B
第二节 货币时间价值
补充：
重点名词解释
1.终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和，通常记作F。
2.现值又称本金，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值，通常记作P。
3.计息方式包括复利计息和单利计息：
（1）复利计息：
利滚利，是指把以前实现的利息计入本金中再去计算利息。
（2）单利计息：
只就本金计息，利息不再产生利息。
4.年金：
一定时期内等额、定期的系列收支。
具有两个特点：
一是金额相等;
二是时间间隔相等。
包括后付年金、先付年金、延期年金、永久年金。
一、货币时间价值的基本原理
（一）复利终值与现值
1.复利终值：
复利终值是本金与复利计息后的本利和。
已知现值P，年利率i，在复利计息的前提下，几年后本金与利息之和F即为复利终值
FV1=PV+PV×
i=PV（1+i）1
FV2=PV（1+i）+PV（1+i）i=PV（1+i）2
……
FVn=PV（1+i）n=PV·
FVIFi,n
FVIFi,n为（1+i）n
【例1-1】某企业将50000元存入银行，年利率为5%。
该笔存款在5年后的复利终值为：
FV5=50000×
（l+5%）5≈63814（元）
为便于计算复利终值，可利用复利终值系数表（FVIF表）（见书后附录一）。
针对[例1-1]，查找复利终值系数后计算复利终值如下：
50000×
FVIF5%,5=50000×
1.276=63800（元）
2.复利现值：
指未来货币按复利计算的现在价值，即相当于未来本利和的现在价值。
FV1=PV+PVi=PV（1+i）1——PV=FV1/（1+i）1
FV2=PV（1+i）2——PV=FV2/（1+i）2
FVn=PV（1+i）n——PV=FVn/（1+i）n=FVn（1+i）-n=FVn·
PVIFi,n
PVIFi,n为1/（1+i）n
推论：
复利终值系数与复利现值系数之间互为倒数。
（二）后付年金
1.后付年金终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。
【例1-4】某企业年初存入银行一笔款项，计划用于未来5年每年底发放职工养老金80000元，若年利率为6%，问现在应存款多少?
两种方法：
方法一：
Vn=A·
（FVIFAi，n+1-1）
推导过程：
假设最后一期期末有一个等额款项的收付，这样就转换为后付年金的终值问题，由于起点为-1，则期数为n+1，此时F=A·
FVIFAi，n+1。
然后，把多算的在终值点位置上的A减掉，Vn=A·
FVIFAi，n+1-A=A（FVIFAi，n+1-1）
方法二：
先付年金终值=后付年金终值×
（1+i），即Vn=A·
FVIFAi，n·
（1+i）
若向前延长一期，起点为-1，则可看出由（-1～n-1）刚好是n个期间，套用后付年金终值的计算公式，得出来的是在第n-1期期末的数值A·
FVIFAi，n，为了得出n年末的终值，F=A·
FVIFAi，n（1+i）
【例1-5】某企业计划建立一项偿债基金，以便在5年后以其本利和一次性偿还一笔长期借款。
该企业从现在起每年初存入银行50209元，银行存款年利率为6%。
试问：
这项偿债基金到第5年末的终值是多少?
『正确答案』 V5=50209*FVIFA6%,5*（1+6%）=50209×
5.637×
（1.06）≈300000（元）
或V5=50209×
（FVIFA6%，6-1）=50209×
（6.975-1）≈300000（元）
2.先付年金现值的计算
两种方法：
V0=A·
（PVIFAi，n-1+1）
假设第1期期初没有等额的收付，这样就转换为后付年金的现值问题，此时期数为n-1，此时P=A*PVIFAi，n-1。
然后，把原来未算的第1期期初的A加上，V0=A*PVIFAi，n-1+A=A（PVIFAi，n-1+1）
先付年金现值=后付年金现值×
（1+i），即V0=A·
PVIFAi，n·
若向前延长一期，起点为-1，则可看出由（-1～n-1）刚好是n个期间，套用后付年金现值的计算公式，得出来的是在第-1期期末的数值A·
PVIFAi，n，为了得出第0点的数值，V0=A·
【教材例1-6】某企业租用一台设备，按照租赁合同约定，在5年中每年初需要支付租金6000元，折现率为7%。
问这些租金的现值为多少?
V0=6000×
PVIFA7%,5×
（1+7%）=6000×
4.100×
1.07=26322（元）
或V0=6000×
（PVIFA7%,4+1）=6000×
（3.387+1）=26322（元）
先付年金终值系数与后付年金终值系数的关系：
期数+1，系数-1
先付年金现值系数与后付年金现值系数的关系：
期数-1，系数+1
先付年金终值系数等于后付年金终值系数乘以（1+i）
先付年金现值系数等于后付年金现值系数乘以（1+i）
（四）延期年金
【例题-单】某一项年金前5年没有流入，后第6年开始每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（ ）年。
A.3 B.4 C.5 D.6
【答案】B
【解析】前5年没有流入,后6年指的是从第6年开始的,第6年年初相当于第5年年末,这项年金相当于是从第5年末开始流入的,所以,递延期为4年。
1.延期年金终值计算
计算递延年金终值和计算后付年金终值类似。
FVAn=A×
FVIFAi，n
【注意】递延年金终值与递延期无关。
2.延期年金现值的计算
两次折现（把递延期以后的年金套用后付年金公式求现值，这时求出来的现值是第一个等额收付前一期期末的数值，距离延期年金的现值点还有m期，再向前按照复利现值公式折现m期即可）
公式：
V0=A×
PVIFAi,n·
PVIFi,m
年金现值系数之差（把递延期每期期末都当作有等额的收付A，把递延期和以后各期看成是一个后付年金，计算出这个后付年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可）
（PVIFAi,n+m-PVIFAi,m）
【教材例1-7】某企业向银行申请取得一笔长期借款，期限为10年，年利率为9%。
按借款合同规定，企业在第6-10年每年末偿付本息1186474元。
问这笔长期借款的现值是多少?
V0=1186474×
PVIFA9%,5×
PVIF9%,5=1186474×
3.890×
0.650≈3000000（元）
或V0=1186747×
（PVIFA9%,5+5-PVIFA9%，5）=1186747×
（6.418-3.890）≈3000000（元）
4.永久年金现值
永久年金是指无限期收付款项的年金。
永久年金没有终值。
永久年金现值=A/i
【教材例1-8】某种永久年金每年收款1200元，折现率为10%，则该永久年金的现值近似地计算为：
V0=1200×
1/10%=12000（元）
二、货币时间价值的复杂情况
1.不等额系列现金流量情况
终值等于各期现金流量的终值之和，现值等于各期现金流量的现值之和。
2.分段年金现金流量情况
3.年金和不等额系列现金流量混合情况
【教材例1-11】某种年金和不等额系列现金流量混合情况如下表所示，年利率和折现率均为7%:
某种年金和不等额系列现金流量混合分布表
年（t）
O
1
2
3
4
5
6
现金流量
-
3
000
4
5
6
该种年金和不等额系列现金流量混合的终值计算为：
3000×
FVIFA7%,3×
FVIF7%,3+4000×
FVIF7%,2+5000×
FVIF7%,1+6000=3000×
3.125×
1.225+4000×
1.145+5000×
1.070+6000≈27414（元）
该种年金和不等额系列现金流量混合的现值计算为：
PVIFA7%,3+4000×
PVIF7%，4+5000×
PVIF7%，5+6000×
PVIF7%，6=3000×
2.624+4000×
0.763+5000×
0.713+6000×
0.666=18485（元）
三、货币时间价值的特殊情况
1.复利计息频数的影响
1年复利m次，则有m个计息期，每个计息期的利率=（名义利率/m）
实际利息=本金×
（1+名义利率/m）m-本金
=本金×
{（1+名义利率/m）m-1}
实际利率=（1+名义利率/m）m-1，即i=（1+r/m）m-1
▲结论：
当m=1时，实际利率=名义利率
当m>
1时，实际利率>
名义利率
一年中计息次数越多，复利终值越大;
一年中折现次数越多，复利现值越小。
2.折现率和折现期的计算
在资金时间价值的计算公式中，都有四个变量，已知其中的三个值，就可以推算出第四个的值。
前面讨论的是终值FV、现值PV以及年金A的计算。
这里讨论的是已知终值或现值、年金、期间，求折现率（之后讲解插值法）;
或者已知终值或现值、年金、折现率，求期间。
【教材例1-15】某人为购买住房，准备向银行借款300000元，每年偿还借款（含利息）的能力为30000元，假定年利率5%，按年复利计息，年末还款。
其还款期限大约是多久?
根据后付年金现值的计算公式PVAn=A×
PVIFAi，n，有PVIFAn=PVAn/A，接此例：
PVIFA5%，n=300000/30000=10
查年金现值系数表：
在i=5%时，系数9.899对应的年数n=14，系数10.380对应的年数n=15，由此可知还款期限大约是14～15年。
【例1-2】某企业计划4年后需要150000元用于研发，当银行存款年利率为5%时，按复利计息，则现在应存入银行的本金为：
『正确答案』PV=150000·
PVIF5%，4=150000×
0.823=123450（元）
单选题】复利终值系数与复利现值系数之间的关系是（ ）。
A.二者之和为1
B.二者互为倒数
C.二者绝对值相等
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