财务管理习题3职称班Word文件下载.docx
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14.企业在追加筹资时需要计算(B)。
A.加权平均资金本钱B.边际资金本钱
C.个别资金本钱D.时机本钱
15.某企业发行普通股1000万股,每股面值1元,发行价格为每股5元,筹资费率为4%,每年股利固定,为每股0.20元,那么该普通股本钱为(B)。
A.4%B.4.17%
C.16.17%D.20%
16.某企业本年的息税前利润为5000万元,本年利息为500万元,优先股股利为400万元,所得税税率为20%,那么该企业下年度财务杠杆系数为(D)。
A.1B.1.11
C.1.22D.1.25
17.在计算个别资本本钱时,既不考虑所得税的抵税作用,又不考虑筹资费用的是(D)。
A.长期借款本钱B.债券本钱
C.普通股本钱D.留存收益本钱
18.某企业目标资金构造中长期债务的比重为20%,债务资金的增加额在0~10000元围,其利率维持5%不变。
该企业与此相关的筹资总额分界点为〔C〕。
A.5000B.20000
C.50000D.200000
二、判断题
1.留存收益是企业经营中的部积累,这种资金不是向外界筹措的,因而它不存在资本本钱。
〔×
〕
2.当预计的息税前利润大于每股利润无差异的息税前利润时,负债筹资的普通股每股利润大。
〔√〕
3.在其他因素不变的情况下,固定本钱越大,经营杠杆系数也就越大,经营风险那么越大。
〔√〕
4.如果企业的债务资金为零,那么财务杠杆系数必等于l。
〕
5.企业负债比例越高,财务风险越大,因此负债对企业总是不利的。
〔×
6.在个别资本本钱一定的情况下,企业综合资本本钱的上下取决于资金总额。
7.在优化资本构造的过程中,综合资本本钱最小的案一定是普通股每股利润最大的案。
〕
二、多项选择题
1.以下工程中,属于资金本钱中筹资费用容的是(AB)。
A.借款手续费B.债券发行费
C.债券利息D.股利
2.以下哪项属于权益性资金本钱(ACD)。
A.优先股本钱B.银行借款本钱
C.普通股本钱D.留存收益本钱
3.资本本钱包括〔AC〕。
A.资金筹集费B.财务费用
C.资金占用费D.资金费用
4.负债资金在资金构造中产生的影响是(ABC)。
A.降低企业资金本钱B.加大企业财务风险
C.具有财务杠杆作用D.分散股东控制权
5.以下各项中影响综合杠杆系数变动的因素有(ABCD)。
A.固定本钱B.单位边际奉献
C.产销量D.固定利息
6.以下工程中,同综合杠杆系数成正比例变动的是(ACD)。
A.每股利润变动率B.产销量变动率
C.经营杠杆系数D.财务杠杆系数
7.影响优先股本钱的主要因素有(ACD)。
A.优先股股利B.优先股总额
C.优先股筹资费率D.企业所得税税率
8.在计算以下(CD)项个别资本本钱时,应考虑抵税作用。
A.普通股本钱B.留存收益本钱
C.长期借款本钱D.债券本钱
四、计算与分析题
1.某企业为筹集资金,方案发行债券200万元,票面利率8%;
优先股200万元,股利率15%;
普通股100万元,预计下一年的股利率为20%,股利以每年2%的速度递增,筹资费用率为5%。
试计算此次筹资方案的加权平均资金本钱〔企业适用所得税税率为33%〕。
答案:
债券资本本钱率=8%(1-33%)=5.36%
优先股资本本钱率=15%
普通股资本本钱率=20%/(1-5%)+2%≈23.05%
综合资本本钱率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%
2.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。
发行债券500万元,票面利率8%,筹资费用率2%;
优先股200万元,年股利率12%,筹资费用率5%;
普通股300万元,筹资费用率7%,预计下年度股利率14%,并以每年4%的速度递增。
假设企业适用所得税税率为30%。
试计算个别资金本钱和综合资金本钱。
债券资本本钱率=8%(1-30%)/(1-2%)=5.714%
优先股资本本钱率=12%/(1-5%)=12.632%
普通股资本本钱率=14%/(1-7%)+4%≈19.054%
综合资本本钱率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%
3.某企业有资产2000万元,其中负债800万元,利率7%;
普通股票120万股,每股发行价格为10元。
企业本年度的息税前利润为400万元,假设企业的所得税税率为30%,要求:
〔1〕计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。
〔2〕假设息税前利润增长20%,那么每股利润为多少?
〔3〕假设每股利润增长30%,那么息税前利润应为多少?
〔1〕财务杠杆系数=400/〔400-800*7%〕=1.16
每股利润=[〔400-800*7%〕*〔1-30%〕]/120=2.01元
〔2〕每股利润=[〔400〔1+20%〕-800*7%〕*〔1-30%〕]/120=2.473
〔3〕息税前利润增长=30%/1.16=25.86%息税前利润应=2.01+25.86%*2.01=2.53元
4.某公司拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选案。
有关资料如下:
〔单位:
万元〕
筹资式
甲案
乙案
长期借款
200,资金本钱9%
,资金本钱9%
债券
300,资金本钱10%
200,资金本钱10.5%
普通股
500,资金本钱12%
620,资金本钱12%
合计
1000
试确定该公司的最正确资金构造。
甲案综合资金本钱=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%
乙案的综合资金本钱=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%
应选择甲案所决定的资金构造。
5.某公司2001年销售产品10万件,单价50元,单位变动本钱30元,固定本钱总额100万元。
公司负债60万元,年利息率为12%,并须每年支付优先股股利10万元,所得税率33%。
要求:
(1)计算2001年边际奉献;
(2)计算2001年息税前利润总额。
(3)计算该公司2002年综合杠杆系数。
〔1〕2001年边际奉献=〔50-30〕*10=200万元
〔2〕2001年息税前利润总额=200-100=100万元
〔3〕经营杠杆系数=200/100=2;
财务杠杆系数=100/[100-60*12%*-10/〔1-33%〕]=1.284
2002年综合杠杆系数=2*1.284=2.57
6.某公司拟筹资4000万元,其中按面值发行债券1500万元,票面利率为10%,筹资费率为1%;
发行优先股500万元,股利率为12%,筹资费率为2%;
发行普通股2000万元,筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增,所得税税率为33%。
(1)计算债券本钱;
(2)计算优先股本钱;
(3)计算普通股本钱;
(4)计算加权平均资金本钱。
债券资本本钱率=10%(1-33%)/(1-1%)=6.78%
优先股资本本钱率=12%/(1-2%)=12.245%
普通股资本本钱率=12%/(1-4%)+4%=16.5%
综合资本本钱率
=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%
7.某企业方案筹集资金100万元,所得税税率33%。
(1)向银行借款10万元,借款年利率7%,手续费2%。
(2)按溢价发行债券,债券面值14万元,溢价发行价格为15万元,票面利率9%,期限为5年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%。
(3)发行优先股25万元,预计年股利率为12%,筹资费率为4%。
(4)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率为6%。
预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增。
(5)其余所需资金通过留存收益取得。
(1)计算个别资金本钱;
(2)计算该企业加权平均资金本钱。
银行借款本钱率=[7%*〔1-33%〕]/〔1-2%〕=4.79%
债券资本本钱率=(14/15)*9%(1-33%)/(1-3%)=5.8%
优先股资本本钱率=12%/(1-4%)=12.5%
普通股资本本钱率=1.2/10/(1-6%)+8%=20.77%
留存收益的本钱率=1.2/10+8%=20%
=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%
8.某企业只生产和销售A产品,其总本钱习性模型为Y=10000+3X。
假定该企业1998
年度A产品销售量为10000件,每件售价为5元;
按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10%。
(1)计算1998年该企业的边际奉献总额。
(2)计算1998年该企业的息税前利润。
(3)计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。
(4)计算1999年息税前利润增长率。
(5)假定企业1998年发生负债利息5000元,且无优先股股息,计算1999年综合杠杆系数。
由总本钱习性模型可知,A产品的单位变动本钱3元,A产品固定本钱为10000元。
(1)1998年该企业的边际奉献总额=10000*〔5-3〕=20000元;
〔2〕1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元;
〔3〕销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2;
〔4〕1999年息税前利润增长率=10%*2=20%;
〔5〕1999年的财务杠杆系数=10000/〔10000-5000〕=2;
1999年的综合杠杆系数=2*2=4。
9.A公司2000年度、2001年度有关资料见下表:
单位:
元
工程
2000年度
2001年度
变动率
销售收入
20000000
24000000
20%
变动本钱〔变动本钱率50%〕
10000000
12000000
固定本钱
8000000
息税前利润
2000000
4000000
100%
利息
1200000
税前利润
800000
2800000
250%
所得税〔税率20%〕
160000
560000
净利润
640000
2240000
每股利润〔普通股1万股〕
64
224
根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。
经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5;
财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5
综合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5
10.某公司当前资金构造如下:
金额〔万元〕
长期债券〔年利率8%〕
普通股〔4500万股〕
4500
留存收益
2000
7500
因生产开展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资案可供选择:
甲案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;
乙案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;
适用的企业所得税税率为33%。
(1)计算两种筹资案下每股利润无差异点的息税前利润。
(2)计算处于每股利润无差异点时乙案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资案。
(5)假设公司预计息税前利润在每股利润无差异点增长10%,计算采用乙案时该公司每股利润的增长幅度。
〔1〕EPS甲=[〔EBIT-1000*8%〕*〔1-33%〕]/5500
EPS乙=[〔EBIT-1000*8%-2500*10%〕*〔1-33%〕]/4500
因为,EPS甲=EPS乙,所以,〔EBIT-80〕/11=〔EBIT-330〕/9
EBIT=〔3630-720〕/2=1455元
〔2〕财务杠杆系数=1455/〔1455-330〕=1.293
〔3〕息税前利润低于每股利润无差异点息税前利润时,采用权益筹资案。
〔4〕如果公司预计息税前利润为1600万元,应采用负债筹资案。
〔5〕乙案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。
11.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资工程融资500万元,新工程投产后公司每年息税前利润增加到200万元。
现有两个案可供选择:
按12%的利率发行债券(案1);
按每股20元发行新股(案2)。
公司适用所得税率40%。
(1)计算两个案的每股利润;
(2)计算两个案的每股利润无差异点息税前利润;
(3)计算两个案的财务杠杆系数;
(4)判断哪个案更好。
〔1〕EPS1=〔200-400*10%-500*12%〕*〔1-40%〕/100=0.6元;
EPS2=〔200-400*10%〕*〔1-40%〕/125=0.768元;
〔2〕EPS1=〔EBIT-400*10%-500*12%〕*〔1-40%〕/100;
EPS2=〔EBIT-400*10%〕*〔1-40%〕/125=;
EPS1=EPS2
〔EBIT-100〕/100=〔EBIT-40〕/125
EBIT=〔12500-4000〕/25=340
〔3〕案1财务杠杆系数=200/〔200-100〕=2
案2财务杠杆系数=200/〔200-40〕=1.25
〔4〕预计息税前利润少于无差异点息税前利润,案2每股利润大,所以案2好。
12.某公司原有资产1000万元,其中长期债券400万元,票面利率9%;
优先股100万元,年股息率11%,普通股500万元,今年预计每股股息2.6元,股价20元,并且股息以2%的速度递增。
该公司方案再筹资1000万元,有A、B两个案可供选择:
A案:
发行1000万元债券,票面利率10%,由于负债增加,股本要求股息增长速度为4%。
B案:
发行600万元债券,票面利率10%,发行400万元股票,预计每股股息为3.3元,股价为30元,年股利以3%的速度递增。
企业适用所得税税率为30%。
根据资料计算A、B案的加权平均资金本钱并评价其优劣。
原债券本钱率=9%〔1-30%〕=6.3%
原优先股本钱率=11%
原普通股本钱率=2.6/20+2%=15%
A案:
新债券本钱=10%〔1-30%〕=7%
增资后普通股本钱=2.6/20+4%=17%
A案综合资本本钱率
=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+15%*500/2000=9.06%
B案:
新债券本钱=10%*〔1-30%〕=7%
增资后普通股本钱=3.3/30+3%=14%
B案综合资本本钱率
=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*900/2000
=10.21%
13.某公司目前拥有资本100万元,其中长期负债20万元,优先股5万元,普通股〔含留存收益〕75万元。
为了满足追加投资需要,公司拟筹措新资。
资本种类
目标资本构造
〔1〕
新筹资的数量围
〔2〕
资本本钱
〔3〕
长期负债
0.20
10000元以
1000—40000元
40000元以上
6%
7%
8%
优先股
0.05
2500元以
2500元以上
10%
12%
0.75
22500元以
22500—75000元
75000元以上
14%
15%
16%
计算该企业新筹资总额的分界点,编制边际资本本钱规划表。
第一,计算筹资总额分界点。
长期负债:
10000/0.2=50000万元;
40000/0.2=200000万元;
优先股:
2500/0.05=50000万元;
普通股:
22500/0.75=30000万元;
75000/0.75=100000万元;
第二,编制边际资本规划表,并计算边际资本本钱。
边际资本本钱计算表
序号
筹资总额围
资金种类
资本构造
边际资本本钱
1
0~30000
长期债券
普通股
5%
75%
6%
10%
14%
1.2%
0.5%
10.5%
第一个筹资围的边际资本本钱=12.2%
2
30000~50000
1.2%
11.25%
第二个筹资围的边际资本本钱=12.95%
3
50000~100000
7%
1.4%
0.6%
11.25%
第三个筹资围的边际资本本钱=13.25%
4
100000~200000
第四个筹资围的边际资本本钱=14%
5
200000以上
8%
12%
1.6%
第五个筹资围的边际资本本钱=14.2%
14.某公司拟筹资5000万元投资于一条新的生产线,准备采用三种式筹资:
(1)向银行借款1750万元,借款年利率为15%,借款手续费为1%;
(2)按面值发行债券1000万元,债券年利率为18%,债券发行费用占发行总额的4.5%;
(3)按面值发行普通股2250万元,预计第一年股利率为15%,以后每年增长5%,股票发行费用为101.25万元。
该公司所得税率为30%。
预计该工程投产后,年收益率为16.5%。
试分析此案是否可行。
银行借款本钱率=15%〔1-30%〕/〔1-1%〕=10.606%
债券的本钱率=18%〔1-30%〕/〔1-4.5%〕=13.194%
普通股本钱率=15%/(1-101.25/2250)+5%=20.707%
综合资本本钱率=10.606%*1750/5000+13.194%*1000/5000+20.707%*2250/5000=15.67%
收益率大于资本本钱率,案可行。
15.某公司2000年度资金总额800万元,股本500万元,其余为负债,年利息率8%,当年实现息税前利润30万元,企业所得税率20%〔在外流通普通股10000股〕。
2001年度息税前利润增长40%。
计算2001年度税前利润及财务杠杆系数,并预测2002年度的财务杠杆系数。
2000年税前利润=30-〔800-500〕*8%=6万元。
2001年财务杠杆系数=30/6=5
2001年税前利润=30*〔1+40%〕-〔800-500〕*8%=18
2002年财务杠杆系数=30〔1+40%〕/18=2.33
16、某公司当前资金构造如下:
筹资式金额(万元)
长期债券(年利率8%)1000
普通股(4500万股)4500
留存收益2000
合计7500
因生产开展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资案可供选择:
甲案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;
乙案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计,适用的企业所得税税率为33%。
要求:
(1)计算两种筹资案下每股利润无差异点的息税前利润。
(2)计算处于每股利润无差异点时乙案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资案。
(4)如果公司预计息税前利润为1