中级财务管理章节练习第06章 投资管理下载版文档格式.docx
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B.20000
C.15000
D.43200
9.某公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金净流量的影响是（ ）元。
A.减少360
B.减少1200
C.增加9640
D.增加10300
10.下列关于营业现金净流量的计算公式中，说法正确的是（ ）。
A.营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税
B.营业现金净流量=收入-付现成本+非付现成本×
（1-所得税税率）
C.营业现金净流量=营业收入+非付现成本
D.营业现金净流量=营业利润+非付现成本×
11.下列不适合作为财务可行性评价中计算净现值贴现率的是（ ）。
A.市场利率
B.投资者希望获得的预期最低投资报酬率
C.企业平均资本成本率
D.投资项目的内含报酬率
12.已知某项目的现金净流量分别为:
NCF0=-100元,NCF1=0元,NCF2-6=200元,投资人要求的报酬率为10%，则该项目的净现值为（ ）。
[已知：
（P/A,10%,5）=3.7908；
（P/F,10%,1）=0.9091。
]
13.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案A和B，A、B两方案的原始投资额不同，A方案的净现值为400万元，年金净流量为100万元；
B方案的净现值为300万元，年金净流量为110万元，根据以上信息判断哪个方案较好（ ）。
A.A方案
B.B方案
C.没有区别
D.根据以上信息无法判断
14.下列关于现值指数的说法中，错误的是（ ）。
A.若现值指数大于1，方案可行
B.若现值指数小于1，方案不可行
C.若现值指数等于1，方案可行
D.若现值指数大于0，方案可行
15.某方案开始时一次性投入15万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（ ）。
A.1.67
B.0.67
C.2.67
D.3.67
16.若设定贴现率为i时，NPV＞0，则（ ）。
A.IRR＞i，应降低贴现率继续测试
B.IRR＞i，应提高贴现率继续测试
C.IRR＜i，应降低贴现率继续测试
D.IRR＜i，应提高贴现率继续测试
17.某投资方案，当折现率为12%时，其净现值为250元，当折现率为14%时，其净现值为-50元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
18.静态回收期相对于动态回收期的缺点是（ ）。
A.如果各方案的原始投资额不相等，有时无法做出正确的决策
B.不能对寿命期不同的互斥方案进行决策
C.忽视货币时间价值，不能较为准确的计算投资经济效益
D.难以理解
19.某公司拟投资一项目，开始时一次性投入100万元，没有建设期，每年营业现金净流量为40万元，资本成本率为8%，则该项目的动态回收期约为（ ）年。
（P/A，8%，2）=1.7833，（P/A，8%，3）=2.5771]
A.2.8
B.2.6
C.2.7
D.2.9
20.在原始投资额不同且项目寿命期不同的独立投资方案比较性决策时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用的评价指标是（ ）。
A.现值指数
B.内含报酬率
C.净现值
D.动态回收期
21.下列各项指标中，评价互斥方案决策最恰当的指标是（ ）。
B.净现值
C.年金净流量
22.某企业打算继续使用旧机器，该机器是5年前以60000元购入的，残值率为10%，预计尚可使用3年，税法规定使用年限6年，目前变现价值为14000元。
假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（ ）元。
A.14000
B.13750
C.14250
D.17900
23.证券资产的价值不是完全由实体资本的现实生产经营活动决定的，而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量。
这句话所体现的证券资产的特点是（ ）。
A.持有目的多元性
B.价值虚拟性
C.强流动性
D.可分割性
24.将资金投资于多个相关程度较低的项目，实行多元化经营。
所能体现的证券投资的目的是（ ）。
A.利用闲置资金，增加企业收益
B.稳定客户关系，保障生产经营
C.提高资产的流动性，增强偿债能力
D.分散资金投向，降低投资风险
25.下列关于购买力风险的说法中，错误的是（ ）。
A.股票投资的购买力风险远大于债券投资
B.当物价持续上涨时，货币性资产会遭受购买力损失
C.如果通货膨胀长期延续，证券资产价格会下降
D.证券资产是一种货币性资产
26.投资者为了避免市场利率上升的价格风险而投资于短期证券资产，但此举带来的风险是（ ）。
A.破产风险
B.变现风险
C.购买力风险
D.再投资风险
27.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，则该公司债券的价值为（ ）元。
（P/F,10%,5）=0.6209,（P/A,10%,5）=3.7908。
B.100
28.下列关于债券要素的说法中，正确的是（ ）。
A.一般而言，在国内发行的债券，发行的对象是国内有关经济主体，则选择本国货币
B.票面金额小，有利于小额投资者购买，但发行费用增加，不利于债券发行
C.票面金额大，会降低发行成本，增加发行量
D.实际利率是指按单利计算的一年期的利率
29.假定投资者目前以1100元的价格，购买一份面值为1000元、每年付息一次、到期归还本金，票面利率为12%的5年期债券，投资者将该债券持有至到期，则按简便算法计算的债券投资收益率为（ ）。
30.某投资者打算购买一只股票，购买价格为21.5元/股，该股票预计下年的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，则投资该股票的内部收益率为（ ）。
31.某投资者准备以35元/股的价格购买A公司的股票，该公司今年刚支付的每股股利0.8元，预计未来股利会以9%的速度增长，则投资该股票的内部收益率为（ ）。
D.9%
二、多项选择题
1.下列各项中，属于企业投资的意义的有（ ）。
A.投资是企业生存与发展的基本前提
B.投资是企业的战略性决策
C.投资是获取利润的基本前提
D.投资是企业风险控制的重要手段
2.下列各项中，属于企业战略性决策的有（ ）。
A.厂房设备的新建
B.人工的雇用
C.产成品的销售
D.对其他企业的股权控制
3.企业投资按投资对象的存在形态和性质，划分为（ ）。
A.项目投资
B.证券投资
C.发展性投资
D.维持性投资
4.下列各项中，属于发展性投资的有（ ）。
A.企业间兼并合并的投资
B.生产技术革新的投资
C.转换新行业和开发新产品投资
D.大幅度扩大生产规模的投资
5.下列各项中，属于投资项目可行性分析的有（ ）。
A.环境可行性
B.技术可行性
C.财务可行性
D.市场可行性
6.某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金45万元。
建成投产之时，需投入营运资金70万元，以满足日常经营活动需要。
生产出的A产品，估计每年可获净利润60万元。
固定资产使用年限为8年，资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用年限平均法计提折旧。
使用后第4年预计进行一次改良，估计改良支出40万元，分4年平均摊销。
根据上述资料下列各项计算正确的有（ ）。
A.原始投资为135万元
B.NCF3为-70万元
C.NCF7为115.5万元
D.NCF11为166.5万元
7.终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括（ ）。
A.固定资产变价净收入
B.固定资产变现净损益的影响
C.营业收入
D.垫支营运资金的收回
8.下列属于净现值指标缺点的有（ ）。
A.不能直接反映投资项目的实际收益率水平
B.当各项目原始投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案的优劣
C.所采用的贴现率不易确定
D.没有考虑投资的风险性
9.下列说法中，正确的有（ ）。
A.净现值不便于对原始投资额现值不相等的独立方案进行决策
B.净现值不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策
C.年金净流量法属于净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额相同时，实质上就是净现值法
D.现值指数法属于净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法
10.下列各项中，年金净流量的计算公式正确的有（ ）。
A.年金净流量=净现值/年金现值系数
B.年金净流量=净现值/资本回收系数
C.年金净流量=现金净流量总终值/年金终值系数
D.年金净流量=现金净流量总终值/偿债基金系数
11.下列各项中，属于相对数指标的有（ ）。
A.内含报酬率
B.年金净流量
D.现值指数
12.下列各项中，属于内含报酬率指标优点的有（ ）。
A.反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解
B.对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各独立投资方案的获利水平
C.可以直接考虑投资风险大小
D.在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，可以作出正确的决策
13.下列关于静态回收期的计算中，正确的有（ ）。
A.（P/A，i，n）=原始投资额现值/每年现金净流量
B.静态回收期=原始投资额/每年现金净流量
C.静态回收期=M+第M年的尚未回收额/第（M+1）年的现金净流量
D.静态回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第（M+1）年的现金净流量的现值
14.下列关于回收期优点的说法中，错误的有（ ）。
A.计算简便
B.易于理解
C.静态回收期考虑了货币时间价值
D.考虑了项目盈利能力
15.下列各项关于独立投资方案的表述中，正确的有（ ）。
A.两项目原始投资额不同但期限相同，采用现值指数较高的项目
B.两项目原始投资额不同但期限相同，采用内含报酬率较高的项目
C.两项目原始投资额相同但期限不同，采用年金净流量较高的项目
D.两项目的原始投资额和期限都不相同，采用内含报酬率较高的项目
16.下列各项关于互斥投资方案的表述中，正确的有（ ）。
A.两项目原始投资额不同但期限相同，采用净现值较高的项目
B.两项目原始投资额不同但期限相同，采用年金净流量较高的项目
D.两项目原始投资额相同但期限不同，采用净现值较高的项目
17.固定资产更新决策是项目投资决策的重要组成部分，下列可以作为固定资产更新决策所采用的决策方法有（ ）。
A.现值指数法
B.净现值法
C.年金净流量法
D.内含报酬率法
18.下列关于证券资产特点的说法中，错误的有（ ）。
A.证券资产的价值是完全由实体资本的现实生产经营活动决定的
B.证券资产价值的统一表达是按未来现金流量折现即资本化价值
C.证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在
D.证券资产不可分割
19.下列各项中，属于证券投资目的的有（ ）。
A.分散资金投向，降低投资风险
B.利用闲置资金，增加企业收益
C.稳定客户关系，保障生产经营
D.提高资产的流动性，增强偿债能力
20.下列属于证券资产投资系统性风险的有（ ）。
A.违约风险
B.再投资风险
D.价格风险
21.根据流动性偏好理论，长期证券资产的报酬率高于短期证券资产报酬率的原因有（ ）。
A.期限越长，不确定性就越强
B.证券资产发行者一般喜欢发行长期证券资产
C.风险小，报酬高
D.短期证券资产易变现收回本金
22.下列关于债券价值的说法中，正确的有（ ）。
A.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小
B.债券期限越长，在票面利率偏离市场利率的情况下，债券价值越偏离债券面值
C.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券
D.市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感
23.在下列各项中，影响债券价值的主要因素有（ ）。
A.所采用的的贴现率
B.票面利率
C.面值
D.到期时间
24.债券A和债券B是两只刚发行的每年付息一次的债券，两个债券的面值、票面利率、市场利率均相同，以下说法中，正确的有（ ）。
A.若市场利率高于票面利率，偿还期限长的债券价值低
B.若市场利率低于票面利率，偿还期限长的债券价值高
C.若市场利率高于票面利率，偿还期限短的债券价值低
D.若市场利率低于票面利率，偿还期限短的债券价值高
25.股票投资的未来收益包括（ ）。
A.股利
B.转让股票获得的价差收益
C.利息
D.股份公司的清算收益
三、判断题
1.通过投资，把鸡蛋放在不同的篮子里，可以分散风险，稳定收益来源，增强资产的安全性。
（ ）
2.企业的投资活动涉及企业的未来经营发展方向和规模等重大问题，投资管理属于非程序化管理。
3.对内投资都是直接投资，对外投资不一定都是间接投资。
4.直接投资，是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。
5.在投资决策之时，必须建立严密的投资决策程序，进行科学的可行性分析，这是结构平衡原则的要求。
6.市场可行性要求投资项目形成的产品能够被市场所接受，具有市场占有率，进而才能带来技术上的可行性。
7.投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为投资期、营业期、终结期，现金流量的各个项目也可归属于各个阶段之中。
8.投资垫支的营运资金是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额。
9.如果（账面价值-变价净收入）>
0，则意味着发生了变现净损失，可以抵税，减少现金流出，增加现金净流量；
反之，则相反。
10.可以直接利用净现值法对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。
11.某一方案年金净流量等于该方案净现值与相关的资本回收系数的乘积。
12.年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。
13.现值指数可以对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价。
14.若现值指数小于1，说明方案实施后的投资报酬率高于必要报酬率。
15.某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为2万元；
当贴现率为12%时，其净现值为-1万元。
则该方案的内含报酬率高于10%，但低于12%。
16.在项目投资决策中，内含报酬率的计算本身与项目设定的贴现率的高低无关。
17.回收期的优点是计算简便，易于理解，收回投资所需的时间越长，所冒的风险就越小。
18.项目投资一般是企业的对外投资，包括以实物性资产投资于其他企业的对外投资。
19.实务中对于期限不等的互斥方案比较，一般是转化成同样的投资期限，然后按照净现值法进行比较。
20.项目寿命期相等时，在互斥投资方案的选优决策中，原始投资额的大小并不影响决策的结论，无须考虑原始投资额的大小。
21.证券资产是一种虚拟资产，决定了金融投资受公司风险和市场风险的双重影响。
22.投资分散化，即将资金投资于多个相关程度较高的项目，实行多元化经营，能够有效地分散投资风险。
23.由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性，是证券资产投资的价格风险。
24.系统性风险是公司的特有风险，主要表现形式为经营风险和财务风险。
25.当物价持续上涨时，货币性资产会带来购买力收益；
当物价持续下跌时，货币性资产会遭受购买力损失。
26.当票面利率与市场利率相同时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。
27.对于长期债券来说，折价债券会给债券市场价格提供较大的波动空间，因此可以谋取投资的资本价差利得。
28.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。
29.优先股是一种特殊的股票，跟零增长股票相似，计算股票价值时，都是用固定股利除以贴现率。
四、计算分析题
1.丁公司准备投产一条生产线，已知该生产线需2年建成，开始时一次性投入200万元。
建成投产时，需垫支营运资金50万元。
该生产线可使用8年，残值率为5%，每年可获得税后营业利润120万元，该企业要求的最低报酬率为10%，适用的所得税税率为25%。
（计算结果保留两位小数）[已知：
（P/A，10%，7）=4.8684，（P/F，10%，2）=0.8264，（P/F，10%，10）=0.3855]
要求：
（1）计算每年现金净流量；
（2）计算丁公司的净现值；
（3）判断是否应该投产该生产线。
2.甲公司正在考虑投资一项目，目前有A、B两个投资方案可供选择。
A方案一开始需一次性投入300万元，共可使用6年，残值率为5%，每年可获得营业利润150万元；
B方案一开始需投入400万元、第二年年末需投入100万元，前两年无收入，第三年可获得税后营业利润100万元，之后每年增加10%，共可使用5年，期末无残值，甲公司要求的最低必要收益率为10%，适用的所得税税率为25%。
（结果保留两位小数）部分系数如下表所示：
期数
系数
2
3
4
5
6
7
（P/A，10%，n）
1.7355
2.4869
3.1699
3.7908
4.3553
4.8684
（P/F，10%，n）
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
0.5645
0.5132
（1）计算A、B两个投资方案每年的营业现金净流量。
（2）计算A、B两个投资方案各自的净现值。
（3）比较A、B两个投资方案，并判断甲公司应选择哪种投资方案。
3.某公司有闲置资金74000元，为了提高资金利用率，给公司带来更多的收益，2018年公司决定将闲置的资金投资于三个独立的投资项目，公司适用所得税税率为25%。
甲项目原始投资额为30000元，期限4年，每年税后净利润为6000元，年折旧额为5000元；
乙项目原始投资额为36000元，期限6年，营业现金净流量为10000元；
丙项目原始投资额为27000元，期限3年，每年营业利润为5000元，年折旧额为9000元。
通过计算对甲、乙、丙三个项目的投资顺序进行排序。
（结果保留两位小数）。
（P/A，20%，3）=2.1065，（P/A，18%，3）=2.1743，（P/A，16%，4）=2.7982，（P/A，18%，4）=2.6901，（P/A，16%，6）=3.6847，（P/A，18%，6）=3.4976]
4.某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。
现有A、B两个方案可供选择。
A方案需要投资250000元，B方案需要投资375000元。
两方案的预计使用寿命均为4年，均采用直线法计提折旧，预计残值A方案为10000元、B方案为15000元，A方案预计年销售收入为500000元，第一年付现成本为330000元，以后在此基础上每年减少付现成本5000元。
B方案预计年销售收入为700000元，年付现成本为525000元。
方案投入营运时，A方案需垫支营运资金100000元，B方案需垫支营运资金125000元。
资本成本率为10%，公司所得税税率为25%。
（P/F,10%,1）=0.9091，（P/F,10%,2）=0.8264，（P/F,10%,3）=0.7513，（P/F,10%,4）=0.6830，（P/A,10%,3）=2.4869。
（1）计算A方案和B方案的营业现金净流量。
（2）填列下表：
投资项目现金流量计算表
单位：
元
年份
项目
1
A方案
投资期：
营业期：
终结期
现金流量合计
B方案
（3）根据上述资料，计算甲、乙两个方案的净现值，并进行优先决策。
5.某公司最近刚刚发放的股利为2元/股，预计该公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2%的速度递减，若此时无风险报酬率为6%，整个股票市场的平均收益率为10%，公司股票的贝塔系数为2，公司目前的股价为12元/股。
（1）计算股票的价值；
（2）若公司准备持有2年后将股票出售，预计售价为13元，计算股票投资的内含报酬率。
五、综合题
已知：
某企业为开发一条生产线生产新产品，拟投资2000万元。
现有A、B、C三个方案可供选择。
A方案需购置不需要安装的固定资产，投资1600万元，税法规定的残值率为10%，使用寿命为10年。
同时，垫支400万元营运资本。
预计投产后第1到第10年每年的销售收入为1000万元，每年的付现成本和所得税分别为400万元和100万元。
B方案项目寿命期为6年，各年的现金净流量为：
T/年
现金净流量
-2000
500
C方案的项目寿命期为11年，各年现金流量资料如下表所示:
万元
6~10
11
合计
原始投资
-1000
-20
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