中级经济师商业第十三章商品流通企业财务管理知识点1Word文档下载推荐.docx
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资金在使用过程中随时间的推移而发生的增值，即为货币的时间价值。
通常情况下，货币的时间价值被认为是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。
（二）投资的风险价值
投资者由于冒风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，称为投资的风险价值或风险收益、风险报酬。
风险越大，投资者要求的投资报酬率越高。
【例题·
单选题】商品流通企业财务管理要求通过合理有效地使用资金使企业获利，这是（）要求。
A.第一
B.第二
C.第三
D.基本
『正确答案』C
『答案解析』本题考查商品流通企业财务管理的要求。
多选题】商品流通企业财务管理的内容有（）。
A.筹资管理
B.预算管理
C.运营管理
D.投资管理
E.利润分配管理
『正确答案』ADE
『答案解析』本题考查商品流通企业财务管理的内容。
单选题】货币的时间价值可以用通货膨胀率很低的情况下的（）来衡量。
A.银行贷款利率
B.银行存款利率
C.社会平均利润率
D.民间贷款利率
『答案解析』本题考查商品流通企业财务管理的目标。
项目投资分析与评价——重点、难点、易考点
对项目投资评价时使用的基本方法是折现现金流量法，包括净现值法、现值指数法和内含报酬率法三种。
此外还包括一些辅助方法，包括投资回收期法和会计收益率法。
（一）净现值法
1.所谓净现值法，是指通过比较各个投资项目净现值指标的大小来选择最优项目的方法。
在此法下，净现值最大的项目为优。
净现值是指——
①投资方案未来现金流入量的现值与现金流出量的现值的差额；
②投资项目在其计算期（项目从建设开始到最终报废为止的整个时间）内各年现金净流量（该年现金流入量与现金流出量的差额）现值的代数和；
③项目投产后各年报酬（营业现金净流量和项目报废时的回收额）的现值合计与投资现值合计之间的差额。
营业现金净流量是指经营期（从项目竣工投产开始到项目报废为止）内营业收入与付现成本之差，或者是净利润（净收量）与折旧之和。
2.计算公式：
NCFt：
第t年的现金净流量；
FCFt：
经营期第t年的营业现金净流量；
CIt：
第t年的现金流入量；
COt：
第t年的现金流出量；
It：
建设期第t年的投资额；
n：
项目期限（项目计算期）；
m：
项目建设期（从建设到竣工投产）；
k：
资本成本（又叫贴现率）；
（1+k）-t：
复利现值系数；
λ：
报废时的回收额。
>
当净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，这个方案可以增加股东财富（带来正的现金流），应予采纳；
如果有多个正的方案可以选择的话，当然选择最大的一个。
当净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，这个方案不改变股东财富，没有必要采纳；
当净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，这个方案将减损股东财富，应予放弃。
【教材例题】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目，其有关数据如表所示：
单位（元）
年份
A项目初始投资：
20000
B项目初始投资：
9000
C项目初始投资：
12000
净收益
营业现金净流量
1
1800
11800
-1800
1200
600
4600
2
3240
13240
3000
6000
3
合计
5040
25040
4200
13200
13800
A、B两个项目投资的净现值为正数，说明这两个项目的投资报酬率超过10%。
可以接受的。
C项目净现值为负数，说明该项目的报酬率达不到10%，应予放弃。
A方案和B方案相比，A方案更好些。
优点
（1）净现值的计算考虑了货币的时间价值
（2）净现值能明确反映出一项投资使企业增值（或减值）的数额大小
缺点
（1）不能真正反映投资项目的获利能力大小。
净现值的计算主要依赖于资本成本数值的大小，而资本成本的大小主要由企业筹资成本决定。
这就是说，一个投资项目的获利能力大小并不能由净现值指标直接反映出来，一个获利能力很强的投资项目可能由于企业筹资成本较高而使得该项目的净现值较低
（2）不能反映投资的相对效益。
净现值法从投资净所得的角度评价投资项目的优劣，因为它是一个绝对值指标，所以未能反映投资的相对效益状况
（二）现值指数法
1.现值指数法的概念
现值指数法，是指通过比较各个投资项目现值指数指标的大小来选择最优项目的方法。
在此法下，现值指数最大的项目为优。
2.现值指数的计算
主要是能够反映投资的相对效益
主要是无法直接反映投资项目的实际收益率
【教材例题】三个方案的现值指数：
【分析】A项目的1元投资取得1.08元的报酬现值，也就是取得0.08元的现值净收益，或者说用股东的1元钱为他们创造了0.08元的财富。
B项目的1元投资取得了1.17元的报酬现值，也就是0.17元的现值净收益。
C项目的1元投资只取得0.95元的报酬现值，1元投资净损失0.05元，股东财富减少了5%。
C项目舍去。
A项目的净现值是1669万元，B项目的净现值是1557万元。
如果这两个项目之间是互斥的，当然A方案较好。
如果两者是独立的，哪一个应优先给予考虑，可以根据现值指数来选择。
B项目现值指数为1.17，大于A方案的1.08，所以B优于A。
（三）内含报酬率法
1.内含报酬率法的概念
内含报酬率法，是指通过比较各个投资项目内含报酬率指标的大小来选择最优项目的方法。
在此法下，内含报酬率最大的项目为优。
2.内含报酬率法的计算
计算内含报酬率（以IRR表示）的公式如下：
内含报酬率是根据项目的现金净流量计算出的使投资项目净现值为零的贴现率，是项目本身的投资报酬率。
计算通常采用“逐步测试法”。
（1）内含报酬率考虑了货币的时间价值
（2）内含报酬率的计算不需要确定资本成本
（3）内含报酬率表示投资项目的内在报酬率，所以能在一定程度上反映投资效率的高低
主要是计算较为复杂
（四）投资回收期法
1.投资回收期法的概念
所谓投资回收期法，是指通过比较各个投资项目投资回收期指标的大小来选择最优项目的方法。
在此法下，投资回收期最短的项目为优。
2.投资回收期的计算
投资回收期是指投资引起的现金净流入累积到与投资额相等所需要的时间，分为两种情况：
（1）在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时，投资回收期的计算公式为：
（2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则投资回收期（以PP表示）为：
单位：
（元）
A项目投资回收期
A项目
现金净流量
投资回收额
投资未回收额
原始投资
-20000
现金流入
第1年
8200
第2年
投资回收期＝1＋（8200÷
13240）＝1.619年
B项目投资回收期
B项目
-9000
7800
第3年
投资回收期＝2＋（1800÷
6000）＝2.300年
C项目投资回收期
C项目
7400
2800
投资回收期＝12000÷
4600＝2.61年
投资回收期比较：
项目A＜项目B＜项目C
项目A较好。
有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期收益较高。
回收期法优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长期成功的方案。
（1）评价指标的计算较为简单
（2）不用确定资本成本
（3）投资回收期的经济意义容易为决策人所正确理解
（1）忽视了货币的时间价值，将不同年份的现金净流量直接相加
（2）没有考虑回收期以后的收益，不利于对投资项目进行整体评价
（五）会计收益率法
1.会计收益率法的概念
所谓会计收益率法，是指通过比较各个投资项目会计收益率指标的大小来选择最优项目的方法。
在此法下，会计收益率最大的项目为优。
2.会计收益率的计算
（1）评价指标的计算简单、方便
（2）经济意义易于理解
（3）考虑了投资寿命期内所有年份的收益情况
（1）没有考虑货币的时间价值
（2）由于净收益只是会计上通用的概念，与现金流量可能有较大差异，因此会计收益率并不能真正反映投资报酬率的高低
综合以上几种方法，教材例题所示三种项目，
◆使用净现值法计算C方案应当舍去，首选A项目；
◆使用现值指数法计算C方案应当舍去，首选B项目；
◆使用投资回收期法计算首选A项目；
◆使用会计收益率法计算首选B项目。
可见，选择什么样的投资项目和选用什么样的评价方法有直接关系。
净现值法
当净现值为正数，应予采纳；
多个正的方案选择最大的一个。
当净现值为零，没有必要采纳；
当净现值为负数，应予放弃。
现值指数法
内含报酬率法
★投资回收期法
会计收益率法
单选题】当一项长期投资方案的净现值小于0时，说明（）。
A.该方案可以投资
B.该方案不能投资
C.该方案的内部报酬率大于其资本成本
D.该方案原始投资额小于未来现金流的总现值
『正确答案』B
『答案解析』本题考查对净现值的理解。
单选题】某企业的资本成本为10%，有一项投资项目，初始投资为1200万元，项目期限为2年，第1年和第2年的现金净流量分别为880万元和1210万元，则该投资项目的净现值为（）万元。
A.300B.350
C.450D.600
『正确答案』D
『答案解析』本题考查净现值法。
净现值＝880÷
（1＋10%）＋1210÷
（1＋10%）2-1200＝600（万元）。
单选题】某投资项目的初始投资为48000元，未来四年每年净收益3000元，年折旧9000元，年营业现金流量为12000元，则该项目的投资回收期为（）年。
（计算结果四舍五入，保留两位小数）
A.2.00B.4.00
C.5.33D.16.00
『答案解析』本题考查投资回收期的计算。
现金净流量＝净收益＋折旧，投资回收期＝初始投资/每年营业现金净流量＝48000/（3000＋9000）＝4（年）。
单选题】某项目投资，当贴现率为8%时，净现值为80元，当贴现率为10%时，净现值为-80元，该投资项目的内含报酬率为（）。
A.8.5%
B.9.0%
C.9.5%
D.10.0%
『答案解析』本题考查内含报酬率。
该投资项目的内含报酬率为：
8%＋（10%－8%）×
[80/（80＋80）]＝9%。
故选C。
单选题】某企业一项投资项目，初始投资为2400万元，项目期限2年，第1年和第2年的净收益分别为450万元和750万元，则该投资项目的会计收益率为（）。
A.50%B.40%
C.30%D.25%
『答案解析』本题考查会计收益率法。
年平均收益＝（450＋750）÷
2＝600，
会计收益率＝（600÷
2400）×
100%＝25%。
流动资金管理
（一）现金管理
1.企业置存现金的原因
主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。
（1）交易性需要。
交易性需要是指满足日常业务的现金支付需要。
企业经常得到收入，也经常发生支出，两者不可能同步同量。
企业必须维持适当的现金余额，才能使业务活动正常地进行下去。
（2）预防性需要。
预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。
企业有时会出现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就应越大；
反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可小些。
（3）投机性需要。
投机性需要是指置存现金用于不寻常的购买机会，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头现金大量购入。
2.现金管理的目标
企业缺乏必要的现金，将不能应付业务开支，使企业蒙受损失。
但是，如果企业置存过量的现金，又会因这些资金不能投入周转无法取得盈利而遭受损失。
企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利益。
3.现金收支管理
现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到这一目的，应当注意做好以下几方面工作：
（1）力争现金流量同步。
如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出发生的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。
这就是所谓现金流量同步。
（2）使用现金浮游量。
从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。
现金在这段时间的占用称为现金浮游量。
在这段时间里，尽管企业已开出了支票，却仍可动用在活期存款账户上的这笔资金。
（3）加速收款。
缩短应收账款的时间。
找到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，两者之间的平衡点。
同时实施妥善的收账策略。
（4）推迟应付款的支付。
在不影响企业信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期，充分运用供货方提供的信用优惠。
（二）应收账款管理
1.发生应收账款的原因
主要有：
（1）商业竞争；
（2）销售和收款的时间差距。
（1）商业竞争。
这是发生应收账款的主要原因。
出于扩大销售的竞争需要，企业不得不以赊销或其他优惠方式招揽顾客，于是就产生了应收账款。
由竞争引起的应收账款，是一种商业信用。
商品成交的时间和收到货款的时间经常不一致，这也导致了应收账款的发生。
2.应收账款管理的目标
既然企业发生应收账款的主要原因是促进销售，增强竞争力，那么其管理的目标就是求得利润。
在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间作出权衡。
只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施赊销；
如果赊销有着良好的盈利前景，就应当放宽信用条件、增加赊销量。
（三）存货管理
1.发生存货的原因
存货是商品流通企业在经营活动中为销售或者耗用而储备的各种商品以及各类包装物、低值易耗品等。
这种存货的需要出自以下原因：
（1）保证生产或销售的经营需要。
（2）出自价格的考虑。
零购物资的价格往往较高，而整批购买在价格上常有优惠。
2.存货管理的目标
由于过多的存货要占用较多的资金，并且会增加包括仓储费、保险费、维护费、管理人员工资在内的各项开支。
存货占用资金是有成本的，占用过多会使利息支出增加并导致利润的损失；
各项开支的增加更直接使成本上升。
进行存货管理，就要尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。
这也就是存货管理的目标。
多选题】商业企业流动资金的主要形式有（）。
A.应付账款
B.应收账款
C.银行借款
D.库房存货
E.应付票据
『正确答案』BD
『答案解析』流动资金具体形式有：
现金、应收账款和存货。
多选题】以下属于企业置存现金的原因的有（）。
A.稳定性需要
B.预防性需要
C.战略性需要
D.交易性需要
E.投机性需要
『正确答案』BDE
『答案解析』本题考查企业置存现金的原因。
多选题】现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，为达到此目的，可以做好的工作有（）。
A.力争现金流量同步
B.使用现金浮游量
C.做好现金预算管理
D.加速收款
E.推迟应付款的支付
『正确答案』ABDE
『答案解析』本题考查商品流通企业现金收支管理的方法。
筹资管理——重点、难点、易考点
一、股权筹资
（一）吸收直接投资
1.概念：
吸收直接投资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式，釆用吸收直接投资的企业，资本不分为等额股份，无须公开发行股票。
吸收直接投资可以向有权代表国家投资的政府部门或机构、法人单位、其他国家的投资者、社会个人或本公司职工筹集。
2.吸收直接投资的出资方式主要有：
（1）货币资产出资：
最重要的出资方式。
（2）实物资产出资：
指房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料等流动资产所进行的投资。
（3）土地使用权出资。
（4）工业产权出资：
指专有技术、商标权、专利权等无形资产。
（二）发行股票
1.股票的概念：
股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。
股票只能由股份有限公司发行。
2.股票上市的条件
我国《证券法》规定，股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件：
（1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行。
（2）公司股本总额不少于人民币3000万元。
（3）公开发行的股份达到公司总股份的25%以上；
公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。
（4）公司最近3年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。
（三）股权筹资的优缺点
◆股权筹资的优点主要有：
（1）能够形成企业稳定的资本基础。
股权筹资是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。
这对于保障企业对资本的最低需求，促进企业长期持续稳定经营具有重要意义。
（2）财务风险较小。
股权筹资没有固定的到期日，没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定，经营波动给公司带来的财务负担相对较小。
（3）能增加公司的信誉。
股权筹资是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。
◆股权筹资的缺点主要有：
（1）资本成本较高
一般而言，股权筹资的资本成本要高于债务筹资。
这主要是由于投资者投资于股权特别是投资于股票的风险较高，相应要求得到较高的报酬率。
从企业成本开支的角度来看，股利、红利从税后利润中支付，而使用债务资本的资本成本允许税前扣除。
此外，普通股的发行、上市等方面的费用也十分庞大。
（2）容易分散企业控制权
利用股权筹资，由于引进了新的投资者或出售了新的股票，必然会导致企业控制权结构的改变，分散企业的控制权。
控制权的频繁变化，势必要影响企业管理层的人事变动和决策效率，影响企业的正常经营。
二、债务筹资
（一）银行借款
银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的、需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。
（二）发行公司债券
1.公司债券的概念：
公司债券（企业债券），是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券。
2.发行公司债券的条件
我国《证券法》规定，公开发行公司债券，应当符合下列条件：
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元。
（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%。
（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。
（4）筹集的资金投向符合国家产业政策。
（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平。
（6）国务院规定的其他条件。
（三）商业信用
1.商业信用的概念
商业信用是指商品交易中的延期付款或预收货款方式进行购销活动所发生的信用形式。
2.商业信用的形式
（1）应付账款
应付账款是企业购买货物暂未付款而欠对方的账项，即卖方允许买方在购货后一定时期内支付货款的
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