财务管理学课后习题答案人大版.docx
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财务管理学课后习题答案人大版
《财务管理学》课后习题——人大教材
第二章价值观念练习题
1.解：
用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
V0=A×PVIFAi，n×（1+i）=1500×PVIFA8％,8×（1+8%）=9310.14（元）
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备.
2。
解：
（1）A=PVAn／PVIFAi,n=1151。
01（万元）
所以，每年应该还1151。
01万元.
（2）由PVAn=A·PVIFAi，n得：
PVIFAi,n=PVAn／A
则PVIFA16%，n=3。
333
查PVIFA表得:
PVIFA16％，5=3.274，PVIFA16％，6=3.685，利用插值法：
年数年金现值系数
53。
274
n3.333
63。
685
由以上计算，解得：
n=5。
14（年）
所以，需要5.14年才能还清贷款。
3。
解：
（1）计算两家公司的预期收益率:
中原公司=K1P1+K2P2+K3P3=40%×0。
30+20%×0.50+0%×0.20=22%南方公司=K1P1+K2P2+K3P3=60%×0.30+20%×0.50+（—10%）×0.20=26%
（2）计算两家公司的标准差：
中原公司的标准差为：
（40％22%）20.30（20％22%）20。
50（0%22％）20。
2014%南方公司的标准差为:
（60%26％）20。
30（20％26%）20。
20（10%26％）20。
2024.98%
（3）计算两家公司的变异系数：
中原公司的变异系数为：
CV=14％／22％＝0.64
南方公司的变异系数为：
CV=24。
98％／26％＝0.96
由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
4.解:
股票A的预期收益率=0。
14×0。
2+0.08×0.5+0。
06×0.3=8.6％
股票B的预期收益率=0。
18×0。
2+0.08×0.5+0.01×0。
3=7.9％
股票C的预期收益率=0。
20×0.2+0。
12×0。
5—0.08×0。
3=7。
6％
众信公司的预期收益=20008.6%+7.9%+7。
6％
3=160。
67万元
5。
解:
根据资本资产定价模型：
RiRFi（RMRF），得到四种证券的必要收益率为:
RA=8％+1。
5×（14％－8%）=17％
RB=8％+1。
0×（14%－8%）=14%
RC=8%+0.4×（14%－8%）=10。
4％
RD=8％+2.5×（14％－8％）=23%
6.解：
（1）市场风险收益率=Km－RF=13%－5％=8%
（2）证券的必要收益率为：
RiRFi（RMRF）=5％+1。
5×8%=17％
（3）该投资计划的必要收益率为:
RiRFi（RMRF）=5%+0.8×8%=11。
64％
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资.
（4）根据RiRFi（RMRF）,得到：
β＝（12.2％－5%）／8％＝0.9
解：
债券的价值为：
=1000×12%×PVIFA15％，5+1000×PVIF15％，8=899。
24（元）所以,只有当债券的价格低于899。
24元时，该债券才值得投资。
第三章财务分析
7。
.
第五章长期筹资方式1．答案：
（1）七星公司实际可用的借款额为：
100（115%）85（万元）
1005％
5。
88%
（2）七星公司实际负担的年利率为:
2．答案：
100（115%）
（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行.其发行价格可测算如下：
1000
5
（1+5％）
5
（1+5％）
t
t1
1000
6％
1043元（
）
（2）如果市场利率为6％，与票面利率一致,该债券属于等价发行。
其发行价格可测算如
下:
1000（1+6%）
5
5
（1+6%）
t
t1
5
10006％
1000（元）
（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。
其发行价格可测算如下：
1000
（1+7%）
3．答案:
5
（1+7％）
t
t1
1000
6％
959元（
）
（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为:
20000PVIFA10%,4
200003。
169
6311。
14（元）
为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：
表注：
含尾差
第六章资本结构决策分析
二、练习题
KbIb（1T）B（1Fb）
Dp
Pp1、Kp=1000＊6%*（1-33%）/550＊（1-2％）=7.46％2、
其中:
KpDp=8％*150/50=0。
24=（150—6）/50=2.88PpDp
Pp=0。
24/2。
88=8。
33%
D
PcGKc3、=1/19+5％=10。
26％
4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4
DFL=8000/（8000—20000＊40%＊8%）=1.09
DCL=1。
4*1。
09=1.53
5、
（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率:
第一步，计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=800/5000=0。
16或16％
公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24％
普通股资本比例=3000/5000=0。
6或60％
第二步，测算综合资本成本率：
Kw=7%＊0.16+8。
5％*0。
24+14％＊0.6=11。
56%
（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：
第一步,计算各种长期资本的比例：
长期借款资本比例=1100/5000=0。
22或22%
公司债券资本比例=400/5000=0。
08或8%
普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%
第二步，测算综合资本成本率:
Kw=7.5%＊0.22+8%＊0。
08+14％*0。
7=12.09％
由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11。
56％、12。
09％，可知，
甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。
6、
（1）按A方案进行筹资：
500
长期借款在追加筹资中所占比重=4000
1500100％=12.5%
=37.5％公司债券在追加筹资中所占比重=4000100％
1500
优先股在追加筹资中所占比重=4000
500
100%
=37.5%=12。
5％
普通股在追加筹资中所占比重=4000按方案B进行筹资：
100％
则方案A的边际资本成本率=12。
5%×7％+37。
5％×9％+37。
5%×12％+12。
5%×14%=10.5％
1500
长期借款在追加筹资中所占比重=4000
500
100％
=37.5%=12。
5％
公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重=
4000
100%
50040001500
100%
=12.5％=37。
5%
普通股在追加筹资中所占比重=4000
100%
则方案B的边际资本成本率=37。
5%×8％+12.5％×8%+12。
5%×12％+37。
5%×14%=10。
75％按方案C进行筹资：
1000
长期借款在追加筹资中所占比重=
40001000
100％
=25％=25％
公司债券在追加筹资中所占比重=4000
1000
100%
优先股在追加筹资中所占比重=4000
1000
100%
=25％=25％
普通股在追加筹资中所占比重=4000
100%
则方案C的边际资本成本率=25％×7。
5％+25％×8。
25％+25％×12%+25％×14％=10.51%经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案.
（2）在追加筹资后公司资本总额为:
5000+4000=9000万元其中:
长期借款：
800+500=1300万元
公司债券:
1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8。
5％的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元）优先股：
1500万元
普通股：
3000+500=3500万元
各项资金在新的资本结构中所占的比重为：
1300
长期借款：
9000
100％
=14.44%
1200
100％
个别资本成本为8。
5%的公司债券：
9000
1500
=13.33%=16。
67%
个别资本成本为9%的公司债券：
9000
1500
100％
优先股：
9000
3500
100%
=16。
67％=38。
89％
普通股：
9000
100%
第6/8页
七奇公司的综合资本成本率为：
14.44％×7%+13.33%×8。
5％+16.67％×9％+16.67％×12％+38。
89％×14%=11。
09％
7、
（1）设两个方案下的无差别点利润为:
EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：
4000×10％+2000×12％=640万元
增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：
4000×10%=400万元
（EBIT400）（140%）
（2408）
（EBIT640）（140％）
240
EBIT
=7840万元
（7840640）（140％）
240
无差别点下的每股收益为：
=18元/股
240
（2000640）（140％）
（2）发行债券下公司的每股收益为：
发行普通股下公司的每股收益为：
=3。
4元/股=3.87元/股
（2000400）（140％）
（2408）
由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。
8、
（1）当B=0,息税前利润为3000万元时，
（30000）（140%）
KS
=16％
此时S=
16％
=11250万元
V=0+11250=11250万元此时
KW
=16%
KS
（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时,
（300010008%）（140％）
=17％
此时S=
17%
=10305.88万元
10305.88
V=1000+10305.88=11305。
88万元此时
KW
1000
=8%×（11305.88）×（1—40％）+17％×（11305.88）=15.92％
KS
（3）当B=2000,息税前利润为3000万元时，
（3000200010％）（140％）
=18%
此时S=
18％
=9333。
33万元
2000
9333。
33
V=2000+9333.33=11333。
33万元此时
KW
=10%×（11333。
33）×（1—40%）+18%×（11333.33）=15。
88%
KS
（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时,=19％
第7/8页
（3000300012%）（140%）
此时S=
19%
=8336.84万元
3000
8336。
84
V=3000+8336.84=11336。
84万元此时
KW
=12％×（11336.84）×（1—40％）+19%×（11336。
84）=15。
88％
KS
（5）当B=4000，息税前利润为3000万元时，
（3000400014％）（140％）
=20％
此时S=
20%
=7320万元
7320
V=4000+7320=11320万元此时
KW
4000
=14％×（11320）×（1—40％）+20%×（11320）=15。
90%
KS
（6）当B=5000，息税前利润为3000万元时，
（3000500016%）（140％）
=21%
此时S=
21％
=6285.71万元
5000
6285。
71
V=5000+6285。
71=11285.71万元此时
KW
=16%×（11285.71）×（1—40%）+21％×（11285。
71）=15.95%
将上述计算结果汇总得到下表：
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