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量价关系分析
中国股市的量价关系分析
摘要：
随着经济全球化以及通信和网络信息技术的进步，股票市场步入了迅速发展的阶段。
股票的价格是反映经济动向的晴雨表，它能灵敏地反映出资金供求状况、市场供求，行业前景和政治形势的变化，是进行预测和分析的重要指标。
那么影响股价走势的关键是什么？
股市中有句老话：
“技术指标千变万化，成交量才是实打实的买卖。
”也就是说成交量是股价变动的内在动力，量在价先。
与国外股票市场不同，在“无股不庄”的中国股市，价格是很容易被控制的，唯独成交量是很难人为操纵的。
为了更清楚的更好的研究中国股市的量价关系，本文将从股票的涨幅与换手率之间的关系入手，建立计量模型进行分析。
在分析使用成交量的同时，我们也使用最常见、最实用、亦最具参考意义的一个数据换手率，这是因为：
一、在中国股市由于有流通股与非流通股（如国有股、法人股）之分，因此计算时应以实际发生交易的流通股作为基准，否则不能真实地、精确地揭示其交易状况。
二、成交量不能纵向比较，对于同一只股票，虽然成交数相同，但由于处于不同的时期，股票交易的活跃程度是不一样的，主要原因就是配股，送股等原因导致了流通盘的增加；
三、成量交不能进行横向比较，虽然成交量一致，但对于不同流通盘的股票，其交易活跃程度也是不同的，而换手率即可以同自身任何一段时期的交易活跃度进行比较，也可以同任何一只股票进行比较，它的计算方法为：
换手率=成交量/流通盘。
关键词：
中国股市量价关系
在建立股票涨幅与换手率的计量模型时，为了更好的研究中国股市的量价关系，我们从沪深两市（包含AB股）选择的对象股票满足以下条件：
一、研究对象的流通股本在1亿到2亿之间，其中有462只符合要求，且为了更好地体现量价关系，避免股改的影响，选取的周期时间尽量在近期（不含高送转、配股等），流通股本以研究时期为准；
二、根据周期把研究对象分为三组，每组2到3只。
一组研究10天左右的短线量价关系，一组研究半个月左右的小波段量价关系，一组研究两个月以上的中长期量价关系（不含法定节假日、停牌时间）；
三、选定的研究对象的周期是从其相对的低点到相对的高点；
四、为了方便研究量价关系，我们只选取前期走势平稳，基本面良好，非概念炒作的处在上升通道的股票；
五、选定的每个研究对象在启动时间，价格，成交量，所属行业都是随机的；
六、在建立模型时，以换手率为解释变量，涨幅为被解释变量。
一、短线模型：
选取对象：
3个；
永安林业（000663）流通股本:
1.67亿时间：
2012/05/10-2012/05/30；
万向德农（600371）流通股本:
1.71亿时间：
2011/08/19-2011/09/01；
长江通信（600345）流通股本:
1.98亿时间：
2012/01/31-2012/03/06；
通过股票软件导出的股票数据，把其中的日累计涨幅和日换手率输入Eviews中，建立模型，下面是Eviews的估计结果（左边为日K线和成交量图，右边为Eviews的估计结果）：
永安林业（000663）：
永安林业（000663）
流通股本:
167000000（元）
时间
开盘
收盘
成交量
累计涨幅%
换手率%
2012/05/10
5.41
5.44
997853
0.3690037
0.6
2012/05/11
5.45
5.46
956931
0.7380074
0.57
2012/05/14
5.55
5.55
2375005
2.398524
1.42
2012/05/15
6.11
6.11
2585976
12.730627
1.55
2012/05/16
6.72
6.72
2095377
23.98524
1.26
2012/05/17
7.39
7.39
18121074
36.346863
10.86
2012/05/24
7
8.13
24212347
50
14.51
2012/05/25
8.3
8.94
11600893
64.944649
6.95
2012/05/28
9.52
9.83
32385807
81.365314
19.4
2012/05/29
9.99
9.55
26041957
76.199262
15.6
2012/05/30
9.45
10.15
31838246
87.269373
19.07
累计涨幅Y与日换手率X的线性回归模型：
Y=6.12+4.02*X；
对永安林业这11天的短线周期建立模型所估计出来的结果进行统计检验：
r^2=0.84，说明总离差平方和的84%被样本回归直线解释，对所取周期样本的拟合优度是很高的，在该模型中换手率X对涨幅Y有显著影响；
永安林业在周期内前面走势温和，换手率较低，走势平稳，周期启动时，累计涨幅和换手率都不大，然而在2012/05/17换手率和成交量比前一天突增9倍以上，之后连续放量，累计涨幅达到87.27%，并创出短期内新高10.15，运行在所有均线上方成交量最大达到32385807，换手率最高时是启动时的30倍以上。
万向德农（600371）：
万向德农（600371）
流通股本：
171000000（元）
时间
开盘
收盘
成交量
累计涨幅%
换手率%
2011/08/19
11.08
11.12
1387856
-2.026432
0.81
2011/08/22
11.3
11.28
1149089
-0.61674
0.67
2011/08/23
11.28
11.4
939142
0.4405286
0.55
2011/08/24
11.4
11.56
2293735
1.8502203
1.35
2011/08/25
11.58
11.75
1830161
3.5242291
1.07
2011/08/26
11.7
11.67
1846498
2.8193833
1.08
2011/08/29
11.67
11.98
4411770
5.5506608
2.59
2011/08/30
11.99
12.07
3919486
6.3436123
2.3
2011/08/31
12.15
13.28
15646004
17.004405
9.18
2011/09/01
13.7
13.99
17728701
23.259912
10.4
累计涨幅Y与日换手率X的线性回归模型：
Y=-0.69+2.17*X；
对万向德农这10天的短线周期建立模型所估计出来的结果进行统计检验：
r^2=0.95，说明总离差平方和的95%被样本回归直线解释，对所取周期样本的拟合优度是很高的，在该模型中换手率X对涨幅Y有显著影响；
万向德农在周期前面走势平坦，成交量较小，在周期启动时创出新低，换手率缓慢增大，处在5日，10日，20日均线之中，60日均线下方，此时涨幅并不多，然后在2011/08/31换手率和成交量突增4倍以上，突破了60日均线，随着之后放出更大的量，最大成交量达到17728701，涨幅巨大，最终累计涨幅达到23.26%，随后并创出短期内新高，换手率最高时是启动时的10倍以上。
长江通信（600345）：
长江通信（600345
流通股本：
198000000（元）
时间
开盘
收盘
成交量
累计涨幅%
换手率%
2012/01/31
9.9
10.07
603030
0.7
0.3
2012/02/01
10
10.03
725862
0.3
0.37
2012/02/02
10.1
10.19
709488
1.9
0.36
2012/02/03
10.19
10.39
1348242
3.9
0.68
2012/02/27
11.43
11.43
140702
14.3
0.07
2012/02/28
12.57
12.57
429079
25.7
0.22
2012/02/29
13.83
13.83
6955778
38.3
3.51
2012/03/01
15
14.43
17650075
44.3
8.91
2012/03/02
14.33
14.4
9827660
44
4.96
2012/03/05
14.22
15.37
14559449
53.7
7.35
2012/03/06
15.01
15.04
8955732
50.4
4.52
累计涨幅Y与日换手率X的线性回归模型：
Y=8.88+5.75*X；
对长江通信这11天的短线周期建立模型所估计出来的结果进行统计检验：
r^2=0.73，说明总离差平方和的73%被样本回归直线解释，对所取周期样本的拟合优度是很高的，在该模型中换手率X对涨幅Y有显著影响；
长江通信在周期前走势平稳，成交量萎缩，各日均线交错，在周期启动后换手率缓慢增大，股价波动并不明显，在2012/02/29换手率和成交量放出前日30倍以上，完全在均线之上，然后放出短期内的巨量，涨幅巨大，最终累计涨幅达到50.4%，随后并创出短期内新高，成交量最大时17650075，换手率最高时是启动时的40倍以上。
二、波段模型：
选取对象：
2个；
江山股份（600389）流通股本：
1.98亿时间：
2012/07/02-2012/07/20；
山东墨龙（002490）流通股本：
1.45亿时间：
2012/08/01-2012/08/23；
江山股份（600389）：
江山股份（600389）
流通股本：
198000000（元）
时间
开盘
收盘
成交量
累计涨幅%
换手率%
2012/07/02
8.53
8.69
961962
1.046512
0.49
2012/07/03
8.73
8.86
1222814
3.023256
0.62
2012/07/04
8.93
8.77
801427
1.976744
0.4
2012/07/05
8.8
9.44
4739591
9.767442
2.39
2012/07/06
9.5
9.96
5052167
15.81395
2.55
2012/07/09
9.78
9.8
3993072
13.95349
2.02
2012/07/10
9.94
10.78
8629789
25.34884
4.36
2012/07/11
10.9
11.29
9724116
31.27907
4.91
2012/07/12
11.2
11.3
7496980
31.39535
3.79
2012/07/13
11.03
11.16
7192865
29.76744
3.63
2012/07/16
11.25
11.46
8405817
33.25581
4.25
2012/07/17
11.35
12.61
10918701
46.62791
5.51
2012/07/18
12.98
13.87
17678357
61.27907
8.93
2012/07/19
13.87
14.16
18804639
64.65116
9.5
2012/07/20
13.9
14.48
15779071
68.37209
7.97
累计涨幅Y与日换手率X的线性回归模型：
Y=-1.82+7.58*X；
对江山股份这15天的波段建立模型所估计出来的结果进行统计检验：
r^2=0.95，说明总离差平方和的95%被样本回归直线解释，对所取周期样本的拟合优度是很高的，在该模型中换手率X对涨幅Y有显著影响；
江山股份在周期前面走势趋于平稳，成交量较小，在周期启动时处于低位，换手率较低，然后在2012/07/05换手率猛增5倍以上，随后放出更大的量，一波比一波高，价格越升越快，趋势上扬，最终累计涨幅达到68.37%，换手率最高时是启动时的20倍以上。
山东墨龙（002490）：
山东墨龙（002490）
流通股本：
145000000（元）
时间
开盘
收盘
成交量
累计涨幅%
换手率%
2012/08/01
6.31
6.66
5751356
3.095975
3.96
2012/08/02
6.66
6.63
4663290
2.631579
3.21
2012/08/03
6.63
6.74
5095633
4.334365
3.51
2012/08/06
6.72
7
6895683
8.359133
4.75
2012/08/07
7.01
7.7
25306673
19.19505
17.42
2012/08/08
7.7
8.21
35400784
27.08978
24.37
2012/08/09
8.1
9.03
37901351
39.78328
21.09
2012/08/10
9.4
9.93
60244463
53.71517
41.48
2012/08/13
10
9.49
43977351
46.90402
30.28
2012/08/14
9.45
10.44
53168345
61.60991
36.61
2012/08/15
10.9
10.49
57817846
62.3839
39.81
2012/08/16
10
9.8
36303006
51.70279
24.99
2012/08/17
9.85
10.46
47288570
61.9195
32.56
2012/08/20
10.2
11.51
50054080
78.17337
34.46
2012/08/21
11.63
11.9
60185970
84.21053
41.44
2012/08/22
11.77
13.09
62522571
102.6316
43.05
2012/08/23
13.09
13.12
67085176
103.096
46.19
累计涨幅Y与日换手率X的线性回归模型：
Y=-6.57+2.05*X；
对山东墨龙这18天的波段建立模型所估计出来的结果进行统计检验：
r^2=0.87，说明总离差平方和的87%被样本回归直线解释，对所取周期样本的拟合优度是很高的，在该模型中换手率X对涨幅Y有显著影响；
山东墨龙在周期前走势下降，并创出短期的新低，成交量萎缩，在周期启动后换手率缓慢放大，股价缓慢反弹，然后在2012/08/07换手率放出前日4倍以上，随后连续放出的巨量，趋势强势反弹，最终累计涨幅达到103.1%，换手率最高时是启动时的15倍以上。
三、中长线模型：
选取对象：
3个；
北化股份（002246）流通股本：
1.98亿时间：
2012/01/09-2012/03/21；
海印股份（000861）流通股本：
1.49亿时间：
2011/01/27-2011/04/18；
天邦股份（002124）流通股本：
1.38亿时间：
2012/06/11-2012/11/07；
北化股份（002246）：
北化股份（002246）
流通股本：
198000000（元）
时间
开盘
收盘
成交量
累计涨幅%
换手率%
2012/01/09
8
8.54
594031
5.693069
0.3
2012/01/10
8.47
9.06
924904
12.12871
0.47
2012/01/11
9.03
9.09
744369
12.5
0.38
2012/01/12
8.96
9.12
692335
12.87129
0.35
2012/01/13
9.12
8.58
672416
6.188119
0.34
2012/01/16
8.45
8.25
353556
2.10396
0.18
2012/01/17
8.21
8.8
457639
8.910891
0.23
2012/01/18
8.83
8.93
734336
10.5198
0.37
2012/01/19
8.85
9.08
610455
12.37624
0.31
2012/01/20
9.12
9.12
468488
12.87129
0.24
2012/01/30
9.03
9.05
430625
12.00495
0.22
2012/01/31
9.06
9.06
332244
12.12871
0.17
2012/02/01
9.01
9.03
391164
11.75743
0.2
2012/02/02
9.01
9.49
967727
17.4505
0.49
2012/02/03
9.49
9.59
1054222
18.68812
0.53
2012/02/06
9.69
9.61
635270
18.93564
0.32
2012/02/07
9.51
9.38
639916
16.08911
0.32
2012/02/08
9.38
9.59
880996
18.68812
0.45
2012/02/09
9.6
9.62
1036209
19.05941
0.52
2012/02/10
9.57
9.88
1601047
22.27723
0.81
2012/02/13
9.82
9.92
1308243
22.77228
0.66
2012/02/14
10
9.8
811894
21.28713
0.41
2012/02/15
9.75
9.96
842005
23.26733
0.43
2012/02/16
9.98
10.15
2002148
25.61881
1.01
2012/02/17
10.22
10.05
958985
24.38119
0.48
2012/02/20
10.18
10.06
949278
24.50495
0.48
2012/02/21
10.05
10.13
914493
25.37129
0.46
2012/02/22
10.12
10.38
1621692
28.46535
0.82
2012/02/23
10.29
10.54
1913409
30.44554
0.97
2012/02/24
10.49
10.57
1338321
30.81683
0.68
2012/02/27
10.59
10.58
1844082
30.94059
0.93
2012/02/28
10.45
10.4
1074434
28.71287
0.54
2012/02/29
10.4
10.37
893989
28.34158
0.45
2012/03/01
10.37
10.44
643641
29.20792
0.33
2012/03/02
10.45
10.65
1150723
31.80693
0.58
2012/03/05
10.66
10.75
1460592
33.04455
0.74
2012/03/06
10.6
10.5
1450390
29.9505
0.73
2012/03/07
10.3
10.28
1339002
27.22772
0.68
2012/03/08
10.33
10.48
1002564
29.70297
0.51
2012/03/09
10.48
10.61
1183382
31.31188
0.6
2012/03/12
10.63
10.79
1503540
33.5396
0.76
2012/03/13
10.85
10.98
2162260
35.89109
1.09
2012/03/14
11.04
10.32
2691474
27.72277
1.36
2012/03/15
10.34
10.48
1912760
29.70297
0.97
2012/03/16
10.48
11.1
2396793
37.37624
1.21
2012/03/19
11.08
11.7
6150075
44.80198
3.11
2012/03/20
11.56
11.67
4272994
44.43069
2.16
2012/03/21
11.75
12.69
5805129
57.05446
2.93
累计涨幅Y与日换手率X的线性回归模型：
Y=13.53+14.47*X；
对北化股份这48天的中长线建立模型所估计出来的结果进行统计检验：
r^2=0.63，说明总离差平方和的63%被样本回归直线解释，对所取周期样本的拟合优度是很高的，在该模型中换手率X对涨幅Y有显著影响；
北化股份在周期前面处于下降通道，成交量较小，在周期启动时创出新低，换手率较低，之后缓慢反弹，然后先在2012/02/16换手率放出2倍以上，随后连续放出更大的量，从地量开始最后放出天量，最终累计涨幅达到57.05%，换手率最高时是启动时的10倍以上。
海印股份（000861）：
海印股份（000861）
流通股本：
149000000（元）
时间
开盘
收盘
成交量
累计涨幅%
换手率%
2011/01/27
14.5
15
1340256
3.448276
0.9
2011/01/28
14.92
15.04
1446426
3.724138
0.97
2011/01/31
15.09
15.2
905399
4.827586
0.61
2011/02/01
15.14
15.24
798329
5.103448
0.54
2011/02/09
15.2
15.35
1874937
5.862069
1.26
2011/02/10
15.3
15.91
1878109
9.724138
1.26
2011/02/11
15.9
16.43
2070804
13.31034
1.39
2011/02/14
16.38
16.75
2283704
15.51724
1.53
2011/02/15
16.55
16.3
1679223
12.41379
1.13
2011/02/16
16.3
16.4
1668972
13.10345
1.12
2011/02/17
16.55
16.5
1617573
13.7931
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