华能国际与国电电力财务报表分析比较报告Word格式文档下载.docx

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2001-—2００3年年报简表

表一 

２0０１—-2０03资产负债简表 

单位：

万元

──────────────────────────────────────────

项目＼年度 

　20０3-12-31 

２002—１2－31 

　２001—12－31

─────────────────────────────────────────

１.应收帐款余额 

235683 

　１889０8 

12５４９４

2。

存货余额 

８081６ 

9407２ 

7３946

3。

流动资产合计 

8３02８7 

770２8２ 

10７8438

4.固定资产合计 

３８40０88 

　４02１516 

３3４2351

5．资产总计 

5327696 

　48098７5 

　4722９７０

6．应付帐款 

6５31０ 

4７16０ 

　365０4 

７。

流动负债合计 

　８２４657 

875９４4 

100４２12

8。

长期负债合计 

9１53６0 

　91848０ 

９５75７６

9.负债总计 

１7４0017 

1８1107４ 

１96１７８8

10.股 

本 

6０2767 

６000２７ 

６0０000

11．未分配利润 

1398１５３ 

　9４8870 

8１6085 

1２。

股东权益总计 

３4７８710 

29１69４７ 

2７125５6

────────────────────────────────────────

表二 

２０01——200３利润分配简表 

2０03—１2—31 

2０0２-１2－３1 

2001—１２－３1

1。

主营业务收入 

２３47964 

１872５34 

158１６6５

2.主营业务成本 

156９019 

　1252８62 

1033392

主营业务利润 

77441１ 

　615860 

５45７４3

4.其他业务利润 

３057 

16８2 

－52 

5.管理费用 

４４15４ 

32718 

１7583

６.财务费用 

55９63 

５627１ 

8４277

7．营业利润 

　67７３50 

528５51 

443828

8.利润总额 

67７４０8 

５2120７ 

4４2２51

９。

净利润 

　5４５7１４ 

　４０82３5 

36３606

１0.未分配利润 

1３9８１53 

948870 

8１608５

───────────────────────────────────────────

表三 

２０01—-2003现金流量简表 

单位：

项目\年度 

2０03—1２—31 

２00２—12—３1 

　20０1－1２—3１ 

1经营活动现金流入 

272７752 

２１６5385 

　１８74132 

２经营活动现金流出 

１７1205４ 

　1３848９9 

　１１6271７ 

3经营活动现金流量净额 

１01５697 

７804８6 

711４14

4投资活动现金流入 

　１4９463 

572870 

3１３3１６

５投资活动现金流出 

　67003８ 

462９8１ 

８０８９９０

6投资活动现金流量净额 

-520574 

　1０988８ 

　—49567３

7筹资活动现金流入 

22１2８6 

17337 

5５14１5 

8筹资活动现金流出 

603866 

　８2476５ 

７４8680 

9筹资活动现金流量净额 

－382579 

　-８07427 

　—１９７264 

1０现金及等价物增加额 

1１2604 

　８27４6 

　1847６ 

─────────────────────────────────────────────,

（二）财务报表各项目分析

以时间距离最近的20０3年度的报表数据为分析基础。

1、资产分析

（１）首先公司资产总额达到５30多亿,规模很大，比２002年增加了约11%,２0０2年比2００１年约增加2%，这与华能２0０3年的一系列收购活动　有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。

其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关:

从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高，约占固定资产92。

6７%.

（２）应收账款余额较大,却没有提取坏账准备，不符合谨慎性原则。

会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照其他应收款余额的3％记提,帐龄分析表明占其他应收款4２%的部分是属于两年以上没有收回的　帐款,根据我国的税法规定,外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理，这部分应收款的可回收性值得怀疑，应此仍然按照3％的比例记提坏　帐不太符合公司的资产现状，２年以上的其他应收款共计87８９３8５2元,坏帐准备记提过低。

（3）无形资产为负，报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故，华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动，将大量的优质资产纳入囊中，华能国际在这些收购活动中收获颇丰。

华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂、上安电厂、南通电厂、福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂,经过9年的发展,华能国际已经通过收购华能集团的电厂，扩大了自己的规模。

但由于收购当中的关联交易的影响，使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产,因此而产生了负商誉,这是由于关联方交易所产生的,因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响.

（4）长期投资。

我们注意到公司2０03年长期股权投资有一个大幅度的增长，这主要是因为2003年4月华能收购深能25％的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加.

２、 

负债与权益分析

华能国际在流动负债方面比2０02年底有显著下降，主要是由于偿还了部分到期借款.

　华能国际的长期借款主要到期日集中在200４年和2011年以后,在这两年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金,需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排.其中将于一年内到期的长期借款有279９4８720９元，公司现有货币资金19５79７04９２元，因此存在一定的还款压力。

华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股３．5亿股,其中向大股东定向配售1亿股法人股,这部分股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样　一句话：

“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购,该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前,暂不上市流通.”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大.华能国际的这种筹资模式,在１998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式下，　一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票,实际上双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法,华能国际就完成了资产重组的任务,同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。

3、 

收入与费用分析

（1）华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。

根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入.应此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。

随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价上网"

过渡，电力行业的垄断地位也将被打破,因此再想获得垄断利润就很难了。

国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局,五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份,在各个地区平均持有，现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。

华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰,通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额,从而形成规模优势。

（2）由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为4亿元。

（3）2003比2０0２年收入和成本有了大幅度的增加,这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的.但是从纵向分析来看,虽然收入比去年增加了26％,但主营业务成本增加了２5％,主营业务税金及附加增加了2７。

3４％,管理费用增加了35％,均高于收入的增长率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。

二、国电电力财务报表分析

国电电力 

　２001-—2003年年报简表

表一◇2001-—2003资产负债简表◇ 

──────────────────────────────────────────ﻫ 

项目\年度 

20０3—１2-３１ 

　2００2-1２-31 

２001-12-31ﻫ─────────────────────────────────────────

1．应收帐款余额 

８７905 

６26０4 

　4３３０9ﻫ 

2．存货余额 

　２9624 

１7１09 

1309４ﻫ 

2３1３87 

　158545 

1６1601

4．固定资产合计 

1255５4２ 

１０258２2 

69２５９2

22748７9 

　176９22０ 

８８82５8

6。

应付帐款 

109７３6 

３８1７6 

12735

7．流动负债合计 

5264０２ 

３０1648 

116006

8.长期负债合计 

973251 

　５9９746 

2489９9

14９9６54 

1１26907 

365005

　本 

１40229 

１4022９ﻫ１1.未分配利润 

1374９2 

　９２289 

７614

12。

541３86 

　481897 

427766 

ﻫ───────────────────────────────

表二◇20０1-—２０03利润分配简表◇ 

───────────────────────────────

20０3-１2-３1 

2０02—12-31 

2001—12—31

1．主营业务收入 

　48459８ 

　3５6273 

２９34０0

主营业务成本 

　3４３682 

255１54 

2０0153

３。

　1３４633 

　96０1２ 

888０3ﻫ4.其他业务利润 

　１450 

671 

925

5．管理费用 

　1３968 

９２８７ 

365ﻫ６。

财务费用 

35３６2 

2536２ 

７379

7.营业利润 

85218 

６15７２ 

７100１ 

利润总额 

104３７4 

　75805 

7５637ﻫ9。

674９７ 

5408８ 

　55234ﻫ───────────────────────────────

表三◇2０01—-200３现金流量简表◇ 

200３—12-3１ 

2０02－12-31 

20０1-12-3１ 

ﻫ──────────────────────────────

544239 

443091 

3５１５7２ 

ﻫ 

2经营活动现金流出 

4０1836 

３22371 

２47211 

　ﻫ 

142403 

1２０719 

１0436０

　162０８ 

2589 

276 

5投资活动现金流出 

37５9４9 

　44７515 

2２707

3５9741 

—4449２6 

-224３1ﻫ 

98６５９７ 

４71２84 

3４１9 

８筹资活动现金流出 

728５78 

１8３492 

　2９3４6 

２5８018 

287７92 

—２5927

10现金及等价物增加额 

４0680 

-36413 

　56001 

通过对比不难看出国电电力在流动性、长期偿债能力、获利能力、营运能力各项指标上均远低于华能国际，且在2０0１年两者比率还比较接近，而在２002至2003年,两者的差距迅速拉大,华能国际从2０02年至2０03年总体呈现大幅度的上升趋势，发展势头良好，而国点电力大多数指标不升反降，这虽然与2002、200３的非典影响，煤炭价格上涨有关系，但也反映出公司经营管理上存在很大的问题，特别2003年开始我国用电紧张的状况特别明显，而国电电力却没有抓住这个机会，相反华能国际抓主机会扩张并购，取得了巨大的正面效应。

当然两者的规模不可同日而语，综合比较,华能国际已经具备一定规模的公司仍然具备不俗的资产扩张潜力，其蓝筹形象在未来将更加突出.而相对于独立发电集团庞大的发电资产而言，国电电力公司的资产规模就称不上大了，但如果投资者看好其发展潜力，应该极有可能因成为未来独立集团的融资窗口而获得大规模资产注入,象桂冠电力、九龙电力、岷江水电三家装机规模尚小的公司均因为良好的业绩，被投资者认为具备相当空间的资产扩张潜力，这种潜质必将被未来的市场所挖掘，而市场曾一度相当看好的国电电力、漳泽电力等公司，其未来的扩张潜力是相对有限的，从而其投资价值也会相应打折扣。