东方集团Word文档格式.docx

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东方家园账面投资余额77745万元，仅占总投资24.26%。

东方集团的主业是资本运作，是一个典型的投资公司。

东方家园只是其直接经营的实业之一。

经营企业是加法，经营资本是乘法。

　　　　A.长期股票投资单位：

万元

　　　　公司名称股票数量（万）比例（%）帐面余额

　　　　锦州港2568224.3332430

　　　　民生银行478874.7190926

　　　　新华人寿96298.0248992

　　　　沈阳万众集团38955.50

　　　　小计132348

　　　　B.长期股权投资单位：

万元

　　　　公司名称投资比例投资余额

　　　　东方集团物业管理公司10%500

　　　　哈尔滨东方城市建设综合开发有限公司31%17175

　　　　东方家园有限公司95%77745

　　　　东方家园（上海）有限公司80%8780

　　　　东方家园建筑装饰工程有限公司70%2241

　　　　哈尔滨东大电工有限责任公司58%2460

　　　　天龙国际投资控股有限公司100%6876

　　　　中国民族证券有限责任公司15.03%20950减值准备：

5800万元

　　　　东方家园沈阳德增装饰建材有限公司40%821

　　　　东方家园沈阳保工装饰建材有限公司40%3515

　　　　沈阳明华建材家居有限公司40%1820

　　　　哈尔滨东大高新材料股份有限公司47.5%4854

　　　　小计147736

　　　　D.其他股权投资（没有投资余额，不知何故）单位：

　　　　公司名称投资比例初始投资额

　　　　北京华联饭店发展有限公司15.79%60

　　　　长春欧亚集团股份有限公司1.34%375

　　　　海南机场股份有限公司0.06%79

　　　　深圳天极光电技术有限公司90

　　　　莱茵置业股份有限公司0.52%188

　　　　沈阳万方实业股份有限公司2.29%69

　　　　沈阳万众三威企业股份有限公司33.52%862

　　　　鞍山第一工程机械股份有限公司1.02%123

　　　　东方集团卫星网络技术有限公司30%1800

　　　　小计3646

　　　　E.其他投资（2006年年报第一次出现的投资项目）单位：

　　　　公司名称投资成本期末余额

　　　　沈阳光彩大东方商业物流中心2720027200

　　　　北京青龙湖公园95009500

　　　　小计3670036700

　　　　2．净资产重估：

24元/股。

　　　　A．民生银行4.789亿股：

4.789*13.21=63.26亿元，账面价值9.09亿元，增值54.17亿元。

　　　　B．锦州港2.568亿股，2.568*9.34=23.99亿元，账面价值3.24亿元，增值20.75亿元。

　　　　C．新华人寿9629万股（8%）。

新华人寿2006年实现保费收入266亿元，相当于中国人寿的1/6，而中国人寿总市值已达8127亿元，

　　　　估算新华人寿上市后的市值应不低于500亿元。

若上市摊薄后，东方集团还拥有其6%的股份，则这块投资的价值应不低于30亿元。

增值29亿元。

　　　　D．东方家园（东方集团持有95％的股份）投资成本7.7745亿元。

这块资产的价值已达40亿元。

增值32亿元。

　　　　E．投资2亿元持有中国民族证券公司15.03%股权，民族证券06年利润近2亿元，若借壳上市，这2亿元的投资，保守估值16亿元。

增值14亿元。

　　　　F．在全国拥有137块商业储备用地计150万平方米,增值30亿元

　　　　上述六项增值：

54.17+20.75+29+32+14+30=179.92亿元=20.22元/股

　　　　每股净资产重估价值：

20.22+3.78=24元/股

　　　　3．动态市盈率：

　　　　A．计算基础：

　　　　2007年5月25日股价29.89元

　　　　总股本8.9039亿股

　　　　民生银行2007年11月的股价14元，以后3年股价复合增长率15%

　　　　锦州港2007年7月的股价9元，以后3年股价复合增长率15%

　　　　B．东方集团仅考虑分3年卖民生银行的收益：

　　　　民生银行47890万股=每股东方集团持有0.538股民生银行。

2007年10月26日全部解禁。

　　　　成本=9.0926亿元/4.789=1.90元/股

　　　　分3年卖民生银行股份，每年卖三分之一：

=0.538/3=0.1793股民生银行。

　　　　每股收益（2007年）：

0.1793x（14-1.90）元/股=2.17元/股

　　　　每股收益（2008年）：

0.1793x（16.1-1.90）元/股=2.55元/股

　　　　每股收益（2009年）：

0.1793x（18.5-1.90）元/股=2.98元/股

　　　　C．东方集团仅考虑分3年卖锦州港的收益：

　　　　持有锦州港2.568亿股=每股东方集团持有0.289股锦州港

　　　　成本=3.243亿元/2.568=1.26元/股

　　　　2007年7月11日解禁5277万股=0.059股锦州港/每股东方集团

　　　　2008年7月11日解禁5277万股=0.059股锦州港/每股东方集团

　　　　2009年7月11日解禁15126万股=0.17股锦州港/每股东方集团

　　　　分3年卖锦州港:

：

　　　　每股收益（2007年）：

0.059x（9-1.26）元/股=0.46元/股

　　　　每股收益（2008年）：

0.059x（10.35-1.26）元/股=0.54元/股

0.17x（11.9-1.26）元/股=1.80元/股

　　　　D．分3年卖民生银行和锦州港的合计收益：

2.17元/股+0.46元/股=2.63元/股

　　　　每股收益（2008年）：

2.55元/股+0.54元/股=3.09元/股

2.98元/股+1.80元/股=4.78元/股

　　　　E．东方集团动态市盈率（仅考虑分四年卖民生银行和锦州港股份）

　　　　市盈率（2007年）：

29.89/2.63元/股=11.37

　　　　市盈率（2008年）：

29.89/3.09元/股=9.67

　　　　市盈率（2009年）：

29.89/4.78元/股=6.25

　　　　F．以上收益尚未考虑：

　　　　a．民生银行，锦州港，新华人寿和民族证券的分红。

　　　　b．东方家园及其它22个被投资公司的盈利。

　　　　c．注入优质资产所引发的收益（可能很大）。

　　　　G．如何出售：

以对倒的方法当日买回。

既可以体现账面利润，又可以保证持股数量不减。

　　　　4．东方集团的投资价值：

　　　　A．市净率重估仅为1.25–是中国股市平均市净率的21%：

　　　　现在中国股市平均市净率已经为6倍左右，东方集团的重估市净率仅为1.25。

长期以来，在中国股票市场上，市净率并不被市场重视。

在成熟的股票市场市净率和市盈率是同样重要的选股指标。

随着新会计准则的全面实施，低市净率的股票必将成为市场的热点。

　　　　B．东方集团2007年动态市盈率11.37-是中国股市平均市净率的30%：

　　　　现在中国股市2007年平均动态市盈率为38。

　　　　东方集团动态市盈率仅为：

29.89/2.63元/股=11.37

　　　　市盈率（2008年）：

29.89/2.93元/股=10.20

29.89/4.34元/股=6.89

　　　　C.2007年目标价60元：

　　　　但东方集团的价格达到60元时，其动态市盈率（2007年）仅为22.80，其动态市净率仅为2.50，均远远低于中国股市平均值。

　　　　5．概念之王，不是独一无二，也是屈指可数。

　　　　a.金融概念：

持有民生银行4.789亿股，为其第四大股东。

　　　　b.保险概念：

持有新华人寿保险股份公司9628.8万股，占其总股本的8.024%。

　　　　c.证券概念：

持有中国民族证券公司15.03%股权。

　　　　d.港口概念：

持有锦州港2.568亿股，为其第一大股东。

　　　　e.定向增发概念：

2007年8月14日以前，将定向增发，注入优良资产。

　　　　f.整体上市概念：

大股东其它资产并不是很多，整体上市的可能也是存在的。

　　　　g.新会计准则概念：

资产重估涨幅惊人。

　　为维持存续公司的可持续发展和股东利益最大化，海通证券股东东方集团（27.60,0.37,1.36%）实业股份有限公司、鼎和创业投资有限公司分别出具承诺函，同意承诺：

自本次交易完成及其各自所持有的存续公司股票获得上市流通权之日起，其各自所持股份的上市交易限售期为三十六个月。

辽宁能源投资（集团）有限责任公司同意自本次交易完成及其所持有的存续公司股票获得上市流通权之日起，二十四个月内不上市交易转让所持股份。

除东方集团实业股份有限公司、鼎和创业投资有限公司、辽宁能源投资（集团）有限责任公司和签署《关于承继光明食品（集团）有限公司在上海市都市农商社股份有限公司股权分置改革中作出的承诺的承诺书》的13家公司之外的其他全部海通证券的股东及中国民生银行（12.72,-0.01,-0.08%）股份有限公司同意自本次吸收合并完成及公司股东持有的存续公司股票获得上市流通权之日起，十八个月内不上市交易转让所持股份。