基于哈佛分析框架的养元饮品的财务分析财务分析毕业论文文档格式.docx
《基于哈佛分析框架的养元饮品的财务分析财务分析毕业论文文档格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《基于哈佛分析框架的养元饮品的财务分析财务分析毕业论文文档格式.docx（51页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
1.2研究内容、方法与研究框架
1.2.1研究内容
首先从哈佛分析框架的战略分析入手，运用PEST分析方法和波特五力模型对植物蛋白饮料所处的宏观环境和产业竞争环境进行分析，进而了解养元目前采取的竞争战略。
其次是在会计分析方面，通过对养元的关键会计政策和会计估计进行分析，并与养元的主要竞争对手承德露露进行比较，以评价养元关键会计政策的合理性和严谨性。
再次是在财务分析方面，分析养元在2015年—2017年的主要会计科目的数据增减变动的原因，同时通过计算比率，对养元整体的财务能力进行评价。
最后，预测养元未来的发展前景和可能面临的风险。
1.2.2研究方法
（1）案例分析法
本文以植物蛋白饮料行业为研究对象，并以养元为具体特定单位，通过运用哈佛分析框架对养元进行财务分析，以评价其经营成果和财务状况，发现可能存在的问题并提出建议。
（2）比较分析法
本文通过比较养元饮品与承德露露的关键会计科目的会计政策，以评价养元会计政策的合理性和严谨性；
同时，通过比较养元在2015年—2017年的主要财务数据的增减变动，以发现养元在经营管理中存在的问题。
1.2.3研究框架
本文研究框架如下图：
2基本理论概述
2.1哈佛分析框架的提出
哈佛分析框架是由哈佛大学的三位教授KrishnaG.Palepu、PaulM.Hesly、VictorL.Bernard在《运用财务报表进行企业分析与评价》一书中首次提出的财务报表分析新思路。
在哈佛分析框架下，企业的财务分析是基于战略分析的角度，将企业所处的宏观环境和产业竞争环境与报表分析相结合，进而预测公司未来的发展前景，使财务报表使用者能够更加全面客观的了解企业的财务状况。
哈佛分析框架的基本结构如下图所示：
2.2哈佛分析框架的维度
2.2.1战略分析
与其他财务分析不同的是，哈佛分析框架以战略分析为起点，了解企业目前所处的宏观环境和产业竞争环境，从而为会计分析、财务分析和前景分析提供背景信息。
2.2.2会计分析
会计分析主要是识别评估企业的会计政策和会计估计的合理性和严谨性，从而评价会计信息质量水平，特别是财务报表中关键的会计记录的数据的可靠程度。
2.2.3财务分析
财务分析包括对企业的财务报表的相关财务数据和比率进行分析。
通常选取企业关键科目在最近几年的财务数据，以探究其增减变动的原因及变动趋势；
同时，通过计算比率，对企业的财务能力进行评价。
2.2.4前景分析
前景分析是建立在企业的战略、会计和财务分析的基础上，对企业未来的发展前景和可能面临的风险进行科学客观的预测，从而了解公司未来的可持续发展能力和市场竞争力。
3养元饮品的概况
3.1养元饮品的简介
河北养元智汇饮品股份有限公司，成立于1997年，是我国最早进入核桃乳饮料市场的企业之一。
目前公司的主营业务是研发、生产并销售植物蛋白饮料，其生产产品以核桃乳为主，杏仁露、果仁露等产品为辅。
经过多年发展，养元饮品已成为我国核桃乳生产规模最大的企业。
3.2养元饮品的发展历程
按照时间的先后顺序，笔者将养元的发展历程进行整理，具体如下表所示：
1997年
河北养元保健饮品有限公司成立，成为我国第一家集研发、生产和销售核桃乳为一体的企业。
1999年
经过两年的经营，公司资不抵债，被河北衡水老白干酿酒有限公司兼并，成为其全资子公司。
2005年
由于公司的经营业绩一直处于亏损的状态，2005年末，河北衡水老白干酿酒有限公司将其列为改制试点企业，将其持有养元国有产权全部转让给以姚奎章先生为首的管理层和职工。
公司开始进入第二个阶段。
同年，公司自主研发新产品——六个核桃，并快速进入市场。
2007年
公司斥巨资新建厂房，成为我国最大的核桃乳饮料生产基地。
2009年
确立了“经常用脑，多喝六个核桃”的品牌定位。
2010年
公司名称变更为河北养元智汇饮品股份有限公司，并开始投入大量的广告费和业务宣传费以提高品牌的知名度。
2015年
“养元六个核桃”被认定为中国驰名商标。
2018年
公司在上海证券交易所挂牌上市。
表3-1养元的发展历程
3.3养元饮品的战略演变
在多年的发展中，养元始终明确规划自身的发展战略，以指导企业未来的经营发展方向，并根据内外部环境的变化作出适当的调整。
在2002年—2016年期间，养元的主要发展战略如下表所示：
表3-2养元的战略演变
2002—2005
收缩区域，精耕农村市场；
渠道为主，品牌为辅。
在养元旗下的多个产品中，重点巩固和发展核桃类植物蛋白饮料市场，使其成为养元的战略核心。
同时，实施以“农村包围城市”的市场战略，以河北衡水为中心，向河北及其周边县级市场进行招商，深度发展区域市场。
2006—2009
客户主导下的深度分销体系。
以“零风险经营承诺”、“星级注销工程”的渠道管理战略吸引更多的经销商，同时，以增资扩股的形式，把部分经销商招为股东，增强公司的销售渠道。
2010—2014
从区域精耕战略到全国化战略。
2010年养元以“经常用脑，多喝六个核桃”的广告语向全国推广主营产品核桃乳。
同时，为解决销售扩张带来的产能紧缺问题，2010年养元开始建设自有生产基地。
2015—2016
在“互联网+”迅速发展的背景下，公司实施创新驱动持续成本战略。
4养元饮品的战略分析
本章的战略分析将通过PEST分析方法和波特五力模型对养元所处的植物蛋白饮料行业的宏观环境和产业竞争环境进行分析，进而分析养元基于这种环境下所采取的竞争战略。
4.1宏观环境分析—“PEST”分析
资料来源：
公司战略与发展管理
4.1.1政治和法律环境
植物蛋白饮料行业得以快速发展，除了时代的发展所带来的机遇以外，也离不开国家的支持。
2013年国家发展改革委发布的修订版的《产业结构调整指导目录》，其内容显示，把植物蛋白饮料行业列为国家鼓励类产业，从而加快植物蛋白饮料行业的发展。
除了国家政策的支持外，养元还受到了政府的资金支持。
在2014年—2017年期间，养元收到的政府补助的现金分别为0.52亿元、1.86亿元、2.18亿元、2.21亿元，其中主要包括：
项目建设基金、技术改进资金、新品开发项目补助基金、企业发展扶持资金。
4.1.2经济环境
图4-2城镇居民可支配收入和支出情况
国家统计局
图4-3农村居民可支配收入和支出情况
近几年，由于我国宏观经济增速放缓，饮料行业高速增长的势头也随着减慢。
但是，从上图4-2和图4-3可知，城镇居民和农村居民的人均可支配收入和消费支出均在不断的提高。
对于养元来说，在宏观经济增速减缓导致饮料行业的增速相对下滑的背景下，如何利用不断提高的国民购买力来提升市占率对公司来说既是机遇、也是挑战。
同时，随着我国城镇化的进程不断加快，农村市场的消费潜力越来越高，为植物蛋白饮料市场的开拓提供了良好的基础。
此外，一、二线城市的消费群体对牛奶饮品的消费观已树立，其先入为主的优势使得植物蛋白饮料的市场份额远低牛奶饮品。
因此，不论是农村市场还是城镇市场，其植物蛋白饮料市场的发展空间都比较大。
因此，在宏观经济整体向上、居民消费水平不断提高的背景下，随着消费升级，居民对健康饮品愈加关注，植物蛋白饮料行业的企业应当利用植物蛋白饮料绿色营养健康的理念，积极开拓城镇和农村市场，并加快产品的升级创新。
4.1.3社会文化环境
在政府、营养专家和各大乳业企业的宣传和倡导下，乳制品在营养膳食中具有重要作用的观念已深入人心，越来越多的消费者选择具有丰富蛋白质的乳制品来平衡自身的膳食结构，乳制品慢慢的成为人们生活中必不可少的消费品。
同时由于全球化的进程不断加快，居民可以通过网络、电视等媒介了解外国的生活方式，受到欧美国家的文化感染，居民在饮食习惯上逐渐趋于西化。
以往大部分人的早餐更多的以豆浆和粥为主，如今对于生活节奏较快的人来说，牛奶和面包以成为早餐的必备选项。
但随着饮料市场的发展，消费者的消费偏好逐渐发生改变，消费者更加注重对乳制品品质的消费。
植物蛋白饮料作为动物蛋白饮料的直接替代品，除了具备与动物蛋白饮料一样营养健康的特点，还不含乳糖且不易引起肥胖，从而受到了消费者的关注，并在2005年—2014年呈现爆发式增长。
4.1.4技术环境
植物蛋白饮料行业是一个对研发技术、安全卫生、产品质量要求很高的行业。
由于植物蛋白饮料的产品周期短，更新换代快，需要企业具有成熟的产品研发队伍，以满足消费者不同的需求。
在安全卫生的前提下，产品的配方、杀菌、冷却、储存等技术水平的高低直接影响产品的品质。
在部分乳业巨头的带领下，植物蛋白饮料行业逐步朝工业化、标准化和规模化的生产方向发展，从而推动行业的整体技术水平。
养元近几年一直关注产品生产的技术改进，提高生产设备机械化和自动化水平，并引进国际先进技术增强产品质量安全。
随着行业技术水平的不断提升，为植物蛋白饮料行业的持续创新发展提供有力的保障。
4.2行业竞争环境分析—“波特五力模型”分析
4.2.1替代品的威胁
表4-1新进入植物蛋白饮料行业的企业
2014年
伊利推出伊利牌核桃乳。
蒙牛启用创新品牌“植朴磨坊”进军植物蛋白饮料行业。
盼盼推出“核桃慧”。
娃哈哈推出“哇哈哈.都是核桃”加入核桃乳行业。
2016年
王老吉与大寨饮品达成战略合作关系，以切入核桃乳行业。
可口可乐收购粗粮饮料以进军植物蛋白饮料行业。
2017年
伊利推出“植选豆乳”进入豆奶行业。
达利园推出“豆本豆”进入豆奶行业。
如表4-1所示，由于植物蛋白饮料行业具有广阔的市场空间，伊利、蒙牛、盼盼等各大食品饮料巨头都在试水推出各自的植物蛋白饮品，使得市场竞争愈加激烈。
同时，伊利、蒙牛等企业的主要产品乳饮品作为植物蛋白饮料的间接替代品，一直打压着植物蛋白饮料行业的产品销售市场。
主要原因是：
相对于牛奶等乳制品，植物蛋白饮料的市场进入时间较晚，牛奶饮品有先入为主的优势，在牛奶饮品和植物蛋白饮料之间，消费者可能更加倾向于选择牛奶饮品；
且植物蛋白饮料的消费场景与牛奶饮品的消费场景具有重叠性，特别是在礼品市场。
近几年伊利、蒙牛、光明乳业推出的常温酸奶、高端白奶，如：
安慕希、纯甄、金典、特仑苏，由于这些竞品的消费市场与植物蛋白饮料相似，加之植物蛋白饮料的产品过于单一、创新不足，从而冲击植物蛋白饮料市场的产品销量。
4.2.2供应商、购买者的议价能力
（1）供应商的议价能力
养元采购的原材料主要包括核桃仁、易拉罐、白砂糖。
其中：
易拉罐和核桃仁的采购成本分别占采购总成本的50%以上、20%以上，因此下面就核桃仁和易拉罐的供应商的议价能力进行分析。
图4-5核桃的价格走势
养元2018年度招股说明书
核桃供应商的议价能力：
从图4-5可看出，在2009年—2014年第一季度期间，核桃的市场价格不断上涨。
这主要得益于核桃类植物蛋白饮料在此期间的迅速发展，使得核桃的需求不断上升。
但核桃的种植面积和产量的增长需要一个渐进的过程，从而造成核桃供不应求的局面，使得核桃价格持续攀升，并在2014年初达到近几年的最高价格47元/kg。
此后，随着种植面积的不断增大，核桃产量的不断增长，供过于求，核桃的价格开始持续走低，大幅度的减弱了核桃供应商的议价能力。
图4-6马口铁的价格走势
广发证券发展研究中心
易拉罐供应商的议价能力：
养元与易拉罐主要供应商开展“贴近式”长期合作，由供应商在公司产品的主要生产基地的附近建立易拉罐供应厂，形成了长期稳定的合作关系，从而获取大批采购价格上的优惠，并且降低了运输成本。
但是，养元主要根据马口铁的价格来与供应商确定易拉罐的采购价格。
从图4-6可知，在2013年—2015年马口铁的价格呈下降态势，而自2016年起，受国家环境保护政策的影响，马口铁的产能受限，其价格也因此开始回升。
因此，虽然与易拉罐主要供应商建立战略合作关系，但随着马口铁的产能受限，易拉罐供应商的议价能力将进一步加强。
4.2.3潜在进入者的威胁
由于食品饮料行业主体数量多、且进出门槛相对较低，产品的模仿性和可替代性较强，市场竞争十分激烈。
但是，在植物蛋白饮料行业的各个细分市场上，一些巨头企业在其各自的细分领域市场上的影响远远超过其它同行业企业。
2017年养元在核桃乳行业的市场份额接近88%，尽管近几年伊利、盼盼、娃哈哈等知名企业进军核桃乳行业，养元的龙头地位仍然稳固。
表明尽管进入核桃类植物蛋白饮料行业的门槛较低，但也存在着一定的进入障碍。
比如：
品牌门槛。
随着消费者的品牌意识不断增强，企业品牌影响力的大小直接影响了消费者对其产品质量水平的信赖程度的高低以及购买其产品决策时间的长短。
养元是中国较早进入核桃类植物蛋白饮料行业的企业之一，并通过多年的经营积累，在该行业获得较强的品牌影响力和消费者的广泛认可。
因此，潜在进入者要想抢夺植物蛋白饮料市场的市占率，提高其自身品牌的知名度是重要前提和保障。
但是由于提高品牌的知名度需要长时间的积累以及消耗大量的财力，从而对潜在进入者构成品牌的进入壁垒。
产品开发的技术障碍。
饮料产品具有种类繁多、周期短、更新换代快的特点，需要企业拥有较强的自主开发技术的能力，并且能够根据市场的要求不断对产品进行创新，以满足消费者的新鲜感。
新进入者在期初可能缺乏产品开发技术能力，且建立完整成熟的技术团队需要时间的积累，从而缺少持续创新产品以满足消费者的需求。
销售网络的建设障碍。
由于消费人群广泛，企业需建立完善的销售网络体系，为消费者提供便利性的购买需求。
这不仅需要投入大量的人力、物力和财力，也需要长时间的积累。
这对任何一个新进入的企业来说，都是不小的考验。
4.2.4行业内现有企业间的竞争
植物蛋白饮料行业发展迅速，并在其发展过程中形成了独特的竞争格局。
首先，植物蛋白饮料行业的集中度较低，但每个细分领域几乎都有一家处于垄断地位的龙头企业，并且该龙头企业的品牌通常被认定为是该细分领域的代名词。
如核桃乳市场上的养元“六个核桃”、杏仁露市场上的承德“露露”、椰子汁市场上的海南“椰汁”、花生奶市场上的“银鹭花生牛奶”以及豆奶中的“维维”。
但是这些龙头企业在其他细分市场的市占率却极低。
如养元的主要产品核桃乳的销售额占其主营业务收入的99%以上，但核桃花生露、核桃杏仁露等产品的销售额却不足1%。
其次，虽然植物蛋白饮料以绿色、健康为主题吸引到许多消费者，但由于植物蛋白饮料与牛奶饮品的消费功能相似，加之牛奶饮品经过多年的发展已成为居民的日常消费品，两者之间消费者更倾向于购买牛奶饮品，从而减弱了植物蛋白饮品的购买力。
加之近几年各大乳业巨头纷纷进军植物蛋白饮料行业，在提高行业集中度的同时，也加剧了市场竞争。
总之，植物蛋白饮料企业在稳固自身在细分领域的市占率的同时，应当积极发展其他细分市场，使产品品种多元化，同时增强企业的品牌影响力，提高客户的忠诚度。
过于单一的产品品种，不仅会使消费者失去新鲜感，还会影响企业的可持续发展，削弱企业的抗压能力和竞争力。
4.3养元的竞争战略分析
4.3.1密集型战略
市场渗透。
养元自2002年开始，便采取“农村包围城市”的市场开发战略，精耕三四线及以下市场，使得公司在农村市场的市占率比较高。
但是，随着农村居民的消费潜力持续提高，为增大在农村市场的市占率，养元通过“三下乡”工程来巩固发展农村市场。
即产品、人员、服务三种都要下乡，增加在乡镇、村级市场的销售网点，并在销售网点增加产品陈列和相应的服务人员。
市场开发。
由于养元早期将大量的资源投放在农村市场，导致公司在一、二线城市的市场份额较小，根据养元2017年的年度报告可知，公司县级及以下的收入占比约为70%，反映公司在一、二线城市的市场占有率低。
随着公司在农村市场的销售份额趋于稳定，公司开始大力开发一、二线城市的市场，填补市场空白，以实现全国市场的开发和覆盖。
产品开发。
养元将在原有市场上，打造不同系列的核桃乳饮品，从而提高产品的差异化程度和寿命周期。
公司将继续实施大单品战略，即以核桃乳为主，其他果仁为辅。
根据不同的消费人群，打造不同系列的产品。
比如针对儿童、学生、上班族、老年人等不同年龄阶层的消费者的消费需求，打造六个核桃易智成长、状元、养生等不同性能的核桃乳饮料；
针对消费者的消费能力的强弱，打造高、中、低三种不同价位的产品。
同时，在产品形象上，公司将创新使用不同材质、样式，以提高产品的可辨认度和满足消费者的新鲜感。
4.3.2市场营销战略
随着消费结构升级，公司将改变以往的“流通渠道为主，商超渠道为辅”的销售渠道策略，转变为“流通、商超渠道并重”，并通过增加在商超的产品陈列和促销活动来吸引消费者。
此外，公司将加强线上服务。
目前，养元在天猫、京东等电商平台都有自己的官方旗舰店，公司通过在网上旗舰店实施促销活动以吸引消费者的关注，提高其购买力。
比如在双11、双12进行满300元减30元、买两件打8折等促销活动。
同时，公司将进一步推动扁平化的销售管理模式，将集中在总部的经销商管理与培训、市场营销方案的制订等职责分解下放，使公司能够更快的收集市场信息，以便能够采取及时性、针对性和有效性的市场营销策略。
此外，养元还有效利用了“经常用脑，多喝六个核桃”的品牌标语，向需要耗费大量脑力的高考生宣传核桃乳饮品的健脑功能，从而开拓了高考生这一消费群体的市场。
5养元饮品的会计分析
通过比较养元的各项资产占总资产的比重，并结合公司的实际情况，选择关键的会计科目，并对关键会计科目的会计政策和财务数据进行横向和纵向分析。
5.1关键会计政策和会计估计的识别
表5-1养元近三年资产所占比重
流动资产：
货币资金
5.01%
6.65%
26.73%
应收账款
0.16%
0.23%
0.07%
预付款项
0.87%
1.68%
1.92%
其他应收款
0.02%
0.01%
存货
7.92%
7.15%
7.43%
一年内到期的非流动资产
3.17%
其他流动资产
67.65%
64.62%
48.08%
流动资产合计
81.63%
83.53%
84.23%
非流动资产：
可供出售金融资产
0.71%
3.89%
3.52%
长期股权投资
9.92%
3.36%
0.29%
固定资产
5.90%
7.23%
5.67%
在建工程
0.34%
0.0
升级会员 