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财务评价案例
财务评价案例
一、项目背景某新建项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较。
项目财务评价在此基础上进行。
项目基准收益率为12％，行业投资利润率为8%，基准投资回收期为
8、3年。
二、基础数据
1、生产规模和产品方案。
生产规模为年产
1、65万吨某工业产品。
产品方案为A型及B型两种，以A型为主。
2、实施进度。
项目拟两年建成，第三年投产，当年生产负荷达到设计能力的70％，第四年达到90％，第五年达到100％。
生产期按8年考虑，计算期为10年。
3、建设投资估算。
建设投资估算表见附表1-1。
其中外汇按1美元兑换
6、36人民币计算。
4、流动资金估算。
采用分项详细估算法进行估算，应收帐款最低周转天数为36天，现金最低周转天数为18天，应付帐款最低周转天数为40天，外购原材料、燃料、在产品、产成品的最低周转天数均为30天。
5、资金来源。
项目资本金为9970万元，其中用于流动资金1110万其余为借款。
资本金由甲、乙两个投资方出资，其中甲方出资4000万元，从达产期开始，每年分红按出资额的15％进行，经营期末收回投资。
建设投资贷款于不同的金融机构，所有贷款在建设期间只计息不还款。
外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为8％，从投产开始还本付息，在投产期只偿还利息不还本金，达到设计生产能力后每年年末付清利息并分4年等额偿还本金；人民币建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年利率为
6、2％，从投产期开始分6年每年年末等额偿还本金和利息；流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率
5、9％，每年年末只偿还利息，本金期末一次偿还。
投资分年使用计划按第一年60％，第二年40％的比例分配。
6、工资及福利费估算。
全厂定员500人，工资及福利费按每人每年2万元估算，全年工资及福利费估算为1000万元（其中福利费按工资总额的14％计算）。
7、年营业收入和年营业税金及附加。
产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按15500元计算（不含增值税）。
产品增值税税率为17％。
本项目采用价外计税方式考虑增值税。
城市维护和建设税按增值税的7％计算，教育费附加按增值税的3％计算。
8、产品成本估算。
成本估算如下：
原材料费用为77
30、84元每吨，燃料动力费为原材料的13%。
（1）固定资产折旧费估算固定资产原值＝工程费用＋建设期利息＋预备费用＋土地费用，固定资产按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为4％。
（2）无形资产及其它资产估算。
工程其他费用中无形资产为4
92、68万元，按8年平均摊销。
其它资产为400万元，按5年平均摊销。
（3）修理费估算。
修理费按年折旧额的40％提取。
（4）借款利息计算。
包括建设投资借款应计利息和流动资金应计利息，生产经营期间应计利息计入财务费用。
（5）固定成本和可变成本。
可变成本包含外购原材料及外购燃料、动力费及流动资金贷款利息。
固定成本包含总成本费用中除可变成本外的费用。
（6）其他费用估算其他费用按外购原材料、燃料动力成本、工资及福利费、折旧费、摊销费之和的3%计算。
9、利润和利润分配。
所得税按利润总额的25％计取，盈余公积金按税后利润的10％计取。
三、报表的编制与评价指标的计算
（一）辅助报表的编制
1、建设投资估算。
建设投资估算表见附表1。
2、流动资金估算流动资金估算表见附表2，流动资金估算总额为41
25、59万元，流动资金借款为30
15、59万元。
依据资金来源基础数据编制项目总投资使用计划与资金筹措表见附表1-4，编制建设期利息估算表见附表1-5。
4、年营业收入和年营业税金及附加。
根据产品单价、产品产量、增值税税率、城市维护和建设税计算基数与税率，教育费附加计算基数与税率编制营业收入、营业税金及附加和增值税估算表见附表1-
6、5、总成本费用估算。
（1）外购原材料、燃料费用估算外购原材料费用为77
30、84元×
1、65万=127
55、88万元，外购燃料动力费为127
55、88万元×13%=16
58、26万元
（2）工资及福利费估算工资及福利费为1000万元每年。
（3）固定资产折旧费估算固定资产原值＝工程费用＋建设期利息＋预备费用＋土地费用＝250
32、64万元固定资产原值为250
32、64万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为4％。
折旧率为12％，固定资产年折旧额为3003、92万元。
固定资产折旧费估算表见附表1-7-1（4）无形资产和其他资产摊销费估算工程其他费用中无形资产为4
92、68万元，按8年平均摊销，年摊销额为
61、59万元。
其它资产为400万元，按5年摊销，年摊销额为80万元。
（5）修理费计算。
修理费按每年1201、57万元。
（6）借款利息计算。
流动资金年应计利息为1
77、92万元，建设期利息估算见附表2。
生产经营期间应计利息计入财务费用。
（7）其他费用的估算其他费用为5
92、84万元。
总成本费用＝外购原材料+外购燃料和动力费＋工资及福利费＋折旧费＋摊销费＋修理费＋利息支出＋其他费用，总成本费用估算表见附表3。
（二）基本报表的编制根据辅助报表提供的数据可以编制出基本报表：
项目投资现金流量表见附表
4、项目资本金现金流量表见附表
5、利润与利润分配表见附表
6、财务计划现金流量表见附表
7、资产负债表见附表
8、
四、财务评价
（一）财务盈利能力分析根据净现值内部收益率静态投资回收期的判别准则和评价指标的计算结果内部收益率均大于基准折现率，说明盈利能力满足行业最低要求，税前及税后全部资金净现值均大于零，说明该项目在财务上是可行的。
税前及税后静态投资回收期均小于基准投资回收期，表明项目投资能按时回收。
投资利润率为15%大于行业平均利润率8%，说明项目投资收益水平达到行业标准。
（二）偿债能力分析考察项目计算期内各年的财务状况及偿债能力的指标有资产负债率、利息备付率、偿债备付率、流动比率、速动比率。
资产负债率在第1-5年介于05-0、7之间，并且一直逐年减小，说明该项目偿债能力较强。
在项目整个借款期内的利息备付率为
4、71大于
2、0，且正常生产年份的利息备付率均大于
2、0，整个借款期内的偿债备付率为
1、85大于
1、0，且各年的偿债备付率均大于
1、0，说明该项目偿债能力较强。
项目各年的流动比率和速动比率均大于2说明项目能在短期内快速偿还债务。
（三）不确定性分析
1、盈亏平衡分析:
按项目正常生产年份的年固定成本、可变成本、产品经营收入和税金计算的以生产能力利用率表示的项目盈亏平衡点（BEP），其计算公式为：
计算结果表明，该项目只要达到设计能力的
55、52％，企业就可保本。
由此可见，该项目风险较小。
2、敏感性分析（单因素敏感性分析）：
该项目作了所得税前项目全部投资的敏感性分析。
基本方案税前财务内部收益率为
15、34％，税前投资回收期为
6、03年，均满足财务基准值的要求。
考虑项目实施过程中一些不确定因素的影响，分别对建设投资、经营收入、经营成本作了提高10％和降低10％的单因素变化对内部收益率、投资回收期影响的敏感性分析。
表1敏感性分析表变化因素变化量（％）内部收益率（％）投资回收期（年）基本方案0、00
15、3
46、03建设投资+
10、00
13、5
96、33－
10、00
17、3
35、73营业收入+
10、00
21、1
45、17－
10、008、3
87、67经营成本+
10、00
10、7
87、00－
10、00
19、3
85、39从表2可以看出，各因素的变化都不同程度的影响内部收益率和投资回收期，最敏感的因素为营业收入，其次是经营成本，最不敏感的因素为建设投资。
各影响因素对内部收益率的影响曲线与临界点见图2，营业收入降低
5、08%和经营成本提高
7、47%时，项目的内部收益率才低于基准收益率。
综上所述，该项目盈利能力和偿债能力都较好，项目总体投资效果较好。
附表1：
建设投资估算表单位：
万元序号工程或费用名称建筑设备安装其它合计比例工程费购置费工程费费用（％）1工程费用21
82、95140
68、5338
92、9504、43
81、42
1、1主体工程6
48、9109
89、0946
11、60162
49、59
其中：
外汇 8
36、982
31、5010
68、48
1、2辅助工程2
41、296
62、76
32、1309
36、18
1、3公用工程2
82、8715
67、446
40、71024
91、02
1、4环境保护工程1
16、556931
41、7509
51、3
1、5总图运输
32、761
56、24 0189
1、6厂区服务性工程1
65、06
01
65、06
1、7生活福利工程6
95、52
06
95、52
1、8厂外工程
23、940
23、94 2工程建设其它费用
16
42、6816
42、6
86、64 其中：
外汇
2
22、62
22、6
其中：
土地费用
750750 3预备费
29
55、4229
55、42
11、944建设投资合计21
82、95140
68、5338
92、9545
98、1247
42、53
比例（％）
8、82
56、86
15、73
18、58
100、00附表2：
建设期利息估算表单位：
万元序号年份利率（％）合计建设期项自121外汇借款（折成人民币）
1、1建设期利息
8、007
38、361
97、075
41、29
1、1、1期初借款余额
0、0051
23、83
1、1、2当期借款
49
26、7632
84、51
1、1、3当期应计利息
1
97、075
41、29
1、1、4期末借款余额
51
23、8389
49、63
1、2其它融资费用
1、3小计（
1、1＋
1、2） 7
38、361
97、075
41、292人民币借款
2、1建设期利息
6、205
32、031
42、693
89、34
2、1、1期初借款余额
0、0047
45、44
2、1、2当期借款
4602、7630
68、50
2、1、3当期应计利息
1
42、693
89、34
2、1、4期末借款余额
47
45、448203、29
2、2其它融资费用
2、3小计（
2、1＋
2、2） 5
32、031
42、693
89、343
3、1建设期利息合计（
1、1＋
2、1）12
70、383
39、769
30、63
3、2其它融资费用合计（
1、2＋
2、2）
附表3：
总成本费用表单位：
万元序号年份合计投产期达到设计生产能力期项目345678910 生产负荷7090100
1外购原材料969
44、6989
29、12114
80、29127
55、88127
55、88127
55、88127
55、88127
55、88127
55、882外购燃料、动力12602、8111
60、7914
92、4416
58、2616
58、2616
58、2616
58、2616
58、2616
58、263工资及福利费8000、001000、001000、001000、001000、001000、001000、001000、001000、004修理费96
12、531201、571201、571201、571201、571201、571201、571201、571201、575其它费用47
42、695
92、845
92、845
92、845
92、845
92、845
92、845
92、845
92、846经营成本（1＋2＋3＋4＋5）131902、72128
84、30157
67、1317208、5517208、5517208、5517208、5517208、5517208、557折旧费240
31、333003、923003、923003、923003、923003、923003、923003、923003、928摊销费8
92、681
41、591
41、591
41、591
41、591
41、59
61、59
61、59
61、599利息支出64
25、1913
35、611307、6512
52、909
92、087
26、194
54、921
77、921
77、92
9、1长期借款利息50
91、0112
24、5711
52、0310
74、988
14、165
48、272
77、000、000、00
9、2流动资金借款利息13
34、181
11、031
55、621
77、921
77、921
77、921
77、921
77、921
77、9210总成本费用（6＋7＋8＋9）1696
77、1218701、02215
27、93228
59、85223
38、2221806、44211
83、89206
29、89206
29、89
10、1其中：
固定成本587
95、448500、0983
99、5882
67、7877
46、1572
14、3765
91、8260
37、8260
37、82
10、2可变成本1108
81、6810200、93131
28、35145
92、06145
92、06145
92、06145
92、06145
92、06145
92、06附表4：
项目投资现金流量表单位：
万元序号年份合计计算期项目0123456789101现金流入2001
23、900、000、00 179
60、25230
91、75256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50307
84、40
1、1营业收入1949
97、000、000、00 179
60、25230
91、75256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50
1、2补贴收入
1、3回收固定资产余值1001、31
1001、31
1、4回收流动资金41
25、59
41
25、592现金流出1622
23、49148
45、5298
97、01 160
10、02166
94、94177
77、58173
99、68173
99、68173
99、68173
99、68173
99、68
2、1建设投资（不含建设期借款利息）247
42、53148
45、5298
97、01
2、2流动资金41
25、59
29
91、927
55、783
77、89
2、3经营成本131902、72
128
84、30157
67、1317208、5517208、5517208、5517208、5517208、5517208、55
2、4营业税金及附加14
52、64
1
33、801
72、021
91、141
91、141
91、141
91、141
91、141
91、14
2、5维持运营投资0、00
3所得税前净现金流量37900、4198
97、010、0019
50、2363
96、8178
79、9282
57、8282
57、8282
57、8282
57、82133
84、724所得税前累计净现金流量0、00247
42、53227
92、3085
15、57148
45、52148
45、52247
42、53171
85、6130
42、7841
18、50111
91、97181
96、19303
27、30附表5：
项目资本金（自有资金）现金流量表单位：
万元序号年份合计计算期项目0123456789101现金流入2001
23、900、000、00 179
60、25230
91、75256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50307
84、40
1、1产品营业收入1949
97、000、000、00 179
60、25230
91、75256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50
1、2补贴收入0、00
1、3回收固定资产余值1001、31
1001、31
1、4回收流动资金41
25、59
41
25、592现金流出1774
92、1853
16、0035
44、00 167
49、10191
64、35231
74、57230
60、79229
48、27228
57、09188
31、20218
46、80
2、1项目资本金99
70、0053
16、0035
44、00 11
10、00
2、2借款本金偿还8、51
11
70、1412
42、6835
57、1436
38、9637
25、8638
18、140、0030
15、59
2、3借款利息支付64
25、19
13
35、611307、6512
52、909
92、087
26、194
54、921
77、921
77、92
2、4经营成本131902、72
128
84、30157
67、1317208、5517208、5517208、5517208、5517208、5517208、55
2、5营业税金及附加14
52、64
1
33、801
72、021
91、141
91、141
91、141
91、141
91、141
91、14
2、6所得税75
73、110、000、00 1
15、266
74、869
64、8510
30、0610
96、5311
84、3512
53、6012
53、60
2、7维持运营投资0、00
3净现金流量226
31、7235
44、000、0012
11、1539
27、4024
82、9325
96、712709、232800、4168
26、3089
37、60附表6利润与利润分配估算表单位：
万元序号年份合计计算期科目345678910 生产负荷 70901001001001001001001营业收入1949
97、00179
60、25230
91、75256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50256
57、502营业税金及附加14
52、641
33、801
72、021
91、141
91、141
91、141
91、141
91、141
91、143总成本费用1696
77、1218701、02215
27、93228
59、85223
38、2221806、44211
83、89206
29、89206
29、894补贴收入0、00
5利润总额（1－2－3－4）238
67、248
74、5712
62、4919
54、8923
46、1127
44、9432
11、8636
27、3636
27、3610可供分配的利润9187
74、99 12
62、4919
54、8923
46、1127
44、9432
11、8636
27、3636
27、3612提取法定盈余公积金18
77、500、001
26、251
95、492
34、612
74、493
21、193
62、743
62、7413未分配利润168
97、500、0011
36、2417
59、4021
11、5024
70、4528
90、6732
64、6232
64、6219息税前利润（5＋利息支出）302
92、434
61、0426
99、4438
59、4141
20、2343
86、1247
37、4050
14、3950
14、3920息税折旧摊销前利润552
16、443606、5458
44、947004、9272
65、7375
31、627802、9080
79、9080
79、90（息税前利润＋折旧＋摊销）附表7财务计划现金流量表单位：
万元序号项目合计计算期123456789101经营活动净现金流量426
51、98
36
56、2546
92、6451
37、9850
21、3749
51、4449
25、0449
25、0490
12、26
1、1现金流入1732
13、060、000、00210
13、49270
17、35300
19、28300
19、28300
19、28300
19、28300
19、2834106、50
1、1、1营业收入1445
52、00
179
60、25230
91、75256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50256
57、50
1、1、2增值税销项税额245
73、84
30
53、2439
25、6043
61、7843
61、7843
61、7843
61、7843
61、7843
61、78
1、1、3补贴收入0、00
1、1、4其它流入40
87、22
40
87、22
1、2现金流出1305
61、08
160
71、34196
11、79224
13、09225
43、50226
76、44228
32、08229
70、58229
70、58
1、2、1经营成本97803、64
128
84、30157
67、1317208、5517208、5517208、5517208、5517208、5517208、55
1、2、2增值税进项税额137
98、56
17
15、282205、3624
50、4024
50、4024
50、4024
50、4024
50、4024
50、40
1、2、3营业税金及附加10
77、53
1
33、801
72、021
91、141
91、141
91、141
91、141
91、141
91、14
1、2、4增值税104
45、28
13
37、9613
37、9619
11、3719
11、3719
11、3719
11、3719
11、3719
11、37
1、2、5所得税74
36、07
0、001
29、316
51、637
82、049
14、9810
70、621209、121209、12
1、2、6其它流出0、00
2投资活动净现金流量 -151
85、2729
91、923
77、890、000、000、000、000、00
2、1现金流入
2、2现金流出 151
85、27108
27、6429
91、927
55、78
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