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某新建工业项目财务评价案例

一、项目概况

某新建项目，其可行性研究已完成市场需求预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件和厂址方案、环境保护、工厂组织和劳动定员以及项目实施规划诸方面的研究论证和多方案比较。

项目财务评价在此基础上进行。

项目基准折现率为12%，基准投资回收期为8.3年。

二、基础数据

（1）生产规模和产品方案。

生产规模为年产1.2万吨某工业原料。

产品方案为A型及B型两种，以A型为主。

（2）实施进度。

项目拟两年建成，第三年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第四年达到90%，第五年达到100%。

生产期按8年计算，计算期为10年。

（3）建设投资估算。

建设投资估算见表1。

其中外汇按1美元兑换7.51人民币计算。

（4）流动资金估算采用分项详细估算法进行估算，估算总额为3158.95万元。

流动资金借款为2350.63万元。

流动资金估算见表2。

（5）资金来源。

项目资本金为9000万元，其中用于流动资金1200万元，其余为借款。

资本金由甲、乙两个投资方出资，其中甲方出资3000万元，从还完建设投资长期借款年开始，每年分红按出资额的20%进行，经营期末收回投资。

外汇全部通过中国银行向国外借款，年利率为5.25%；人民币建设投资部分由中国建设银行提供贷款，年利率为6.55%；流动资金由中国工商银行提供贷款，年利率6.00%。

投资分年使用计划按第一年60%，第二年40%的比例分配。

资金使用计划与资金筹措表见表3。

（6）工资及福利费估算。

全厂定员350人，工资及福利费按每人每年20000元估算，全年工资及福利费估算为700万元（其中福利费按工资总额的14%计算）。

（7）年销售收入和年销售税金及附加。

产品售价以市场价格为基础，预测到生产期初的市场价格，每吨出厂价按16160元计算（不含增值税）。

产品增值税税率为17%。

本项目采用价外计税方式考虑增值税。

城市维护和建设税按增值税的7%计算，教育费附加按增值税的3%计算。

年销售收入和年销售税金及附加见表4。

（8）产品成本估算。

总成本费用估算见表5。

成本估算说明如下：

①固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利息、预备费用以及其他费用中的土地费用。

固定资产原值为19458.88万元，按平均年限法计算折旧，折旧年限为8年，残值率为5%，折旧率为11.88%，年折旧额为2310.74万元。

固定资产折旧费估算见表6。

②其他费用中其余部分均作为无形资产及递延资产。

无形资产为368.90万元，按8年摊销，年摊销额为46.11万元。

递延资产为400万元，按5年摊销，年摊销额为80万元。

无形资产及递延资产摊销费计算见表7。

③修理费计算。

修理费按年折旧额的50%提取，每年1155.37万元。

④借款利息计算。

流动资金年应计利息为171.36万元，长期借款利息计算见表8-21。

生产经营期间应计利息计入财务费用。

⑤固定成本和可变成本。

可变成本包含外购原材料、外购燃料、动力费以及流动资金借款利息。

固定成本包含总成本费用中除可变成本外的费用。

（9）损益和利润分配。

损益和利润分配表见表11。

利润总额正常年为3294.43万元。

所得税按利润总额的25%计取，盈余公积金按税后利润的10%计取。

三、财务评价

（1）全部资金财务现金流量表，见表8。

根据该表计算的评价指标为：

全部资金财务内部收益率（ＦIRR）为16.25%，全部资金财务净现值（ic=12%时）为3588.64万元。

全部资金财务内部收益率大于基准收益率，说明盈利能力满足了行业最低要求，全部资金财务净现值大于零，该项目在财务上是可以接受的。

全部资金静态投资回收期为6.46年（含建设期），小于行业基准投资回收期8.3年，表明项目投资能按时收回。

（2）资本金现金流量表见表9，根据该表计算资本金内部收益率为18.22%。

（3）甲方财务现金流量表见表10，根据该表计算甲方投资内部收益率为9.80%。

（4）根据损益及利润分配表（表11）、建设投资估算表（表1）计算以下指标：

该项目投资利润率大于行业平均利润率8%，说明单位投资收益水平达到行业标准。

表1建设投资估算表单位：

万元

序号

工程或费用名称

估算价值

占总值比（%）

建筑工程

设备费用

安装工程

其他费用

总值

其中外汇

（万美元）

工程费用

1559.25

10208.95

3892.95

0.00

15661.15

75%

1.1

主要生产项目

463.50

8009.35

3294.00

11606.85

其中：

外汇

706.22

198.11

904.32

1.2

辅助生产车间

172.35

473.40

22.95

668.70

1.3

公用工程

202.05

1119.60

457.65

1779.30

1.4

环境保护工程

83.25

495.00

101.25

679.50

1.5

总图运输

23.40

111.60

135.00

1.6

厂区服务性工程

117.90

1.7

生活福利工程

496.80

1.8

厂外工程

17.10

其他费用

1368.90

174.62

其中：

土地费用

600.00

预备费用

2273.40

合计（1+2）

1559.25

10208.95

3892.95

3642.30

20743.45

1078.94

100　

比例（%）

100

表2流动资金估算表单位：

万元

序号

年份项目

最低周转天数

周转次数

投产期

达到设计生产能力期

流动资产

2977.29

3693.08

4049.15

1.1

应收账款

820.96

998.96

1087.96

1.2

存货

2117.99

2655.78

2922.85

1.3

现金

38.34

流动负债

622.80

800.93

890.20

2.1

应付账款

622.80

800.93

890.20

流动资金（1-2）

2302.70

2844.22

3111.02

流动资金增加额

2354.49

537.66

266.80

0.00

表3项目总投资计划与资金筹措单位：

万元

序号

年份项目

合计人民币

外币

折人民币

人民币

小计

外币

折人民币

人民币

小计

外币

折人民币

人民币

小计

总投资

25157.06854

5080.5

6712.28

11792.78

3844.25

4656.16

8500.41

2302.7

1.1

建设投资

20743.45

647.37

4861.73

7604.34

12466.07

431.58

3241.15

5056.23

8297.38

1.2

建设期利息

1254.668535

255.240825

498.08427

753.325095

170.160375

331.183065

501.34344

1.3

流动资金

3158.95

2302.7

资金筹措

44408.75

2.1

项目资本金

9000

4680

3120

808.32

2.1.1

用于流动资金

1200

808.32

2.1.2

用于建设投资

7800

4680

3120

2.1.3

用于建设期利息

2.2

债务资金

16265.3

5080.5

2924.41

8004.91

3844.25

2130.92

5975.17

1494.38

2.2.1

用于建设投资

12830.34

4861.73

2836.48

7698.2

3241.15

1890.99

5132.14

2.2.2

用于流动资金

2350.63

1494.38

2.2.3

用于建设期利息

23386.73

218.78

87.93

306.71

603.1

239.93

843.03

2.3

其它资金

19143.45

647.37

431.58

续表

序号

年份项目

合计

人民币

外币

折人民币

人民币

小计

外币

折人民币

人民币

小计

总投资

25157.06854

541.52

266.8

1.1

建设投资

20743.45

1.2

建设期利息

1254.668535

1.3

流动资金

3158.95

541.52

266.8

资金筹措

44408.75

2.1

项目资本金

9000

2.1.1

用于流动资金

1200

2.1.2

用于建设投资

7800

2.1.3

用于建设期利息

2.2

债务资金

16265.3

541.52

266.8

2.2.1

用于建设投资

12830.34

2.2.2

用于流动资金

2350.63

541.52

266.8

2.2.3

用于建设期利息

23386.73

2.3

其它资金

表4营业收入、营业税金及附加和增值税估算表

序号

项目

合计

生产负荷70%（第3年）

生产负荷90%（第4年）

生产负荷100%（第5年）

生产负荷100%（第6-10年）

产品营业收入

149344.256

13755.392

17685.504

19650.56

单价（元）

16160

数量（吨）

92416

8512

10944

12160

销项税额

25388.52352

2338.41664

3006.53568

3340.5952

销售税金及附加

1158.996352

106.749664

137.249568

152.49952

2.1

营业税

2.2

消费税

2.3

城市维护建设税

811.2974464

74.7247648

96.0746976

106.749664

2.4

教育费附加

347.6989056

32.0248992

41.1748704

45.749856

增值税

11589.96352

1067.49664

1372.49568

1524.9952

增值税销项

25388.52352

2338.41664

3006.53568

3340.5952

增值税进项

13798.56

1270.92

1634.04

1815.6

注：

1.增值税仅为计算城市维护建设税和教育费附加的依据；2.本报表税金的计算方法采用不含增值税的计算方法。

表5总成本费用估算表单位：

万元

序号

年份项目

合计

投产期

达到设计生产能力期

生产负荷（%）

100

外购原材料

71811

6614.4

8503.8

9448.8

外购燃料、动力

9357

861.6

1108.2

1231.2

工资及福利费

5600

700

修理费

9242.97

1155.37

折旧费

18485.94

2310.74

摊销费

768.9

126.11

46.11

财务费用（利息、汇兑损失）

4081.23

1160.27

1015.18

775.65

444.68

171.36

7.1

其中：

利息支出

4081.23

1160.27

1015.18

775.65

444.68

171.36

7.1.1

长期借款利息

2808.18

1047.56

880.96

605.3

274.36

7.1.2

流动资金借款利息

1292.8

112.72

151.91

171.36

其他费用

4161.6

520.2

总成本费用（1+2+3+4+5+6+7+8）

123508.64

13448.69

15439.6

16268.07

15937.1

15663.78

15583.78

其中：

固定成本

41047.84

5859.97

5675.69

5416.71

5085.74

4812.42

4732.42

可变成本

82460.8

7588.72

9763.91

10851.36

经营成本（9—5—6—7.1）

100172.57

9851.57

11987.57

13055.57

表6固定资产折旧费估算表单位：

万元

序号

年份项目

合计

折旧率（%）

投产期

达到设计生产能力期

固定资产合计

11.88%

1.1

原值

19789.22

1.2

折旧费

18485.94

2349.97

净值

17439.25

15089.38

12739.31

10389.34

8039.37

5689.4

3339.43

989.46

表7无形资产及递延资产摊销费估算表单位：

万元

序号

年份项目

摊销年限

原值

投产期

达到设计生产能力期

无形资产

368.90

1.1

摊销

46.11

1.2

净值

322.79

276.68

230.56

184.45

138.34

92.22

46.11

0.00

递延资产（开办费）

400.00

2.1

摊销

80.00

2.2

净值

320.00

240.00

160.00

80.00

0.00

无形及递延资产合计

768.90

3.1

摊销

126.11

46.11

3.2

净值

642.79

516.68

390.56

264.45

138.34

92.22

46.11

0.00

表8全部资金财务现金流量表单位：

万元

序号

年份项目

合计

建设期

投产期

达到设计生产能力期

生产负荷（%）

100

现金流入

148683.89

13314

17118

19020

23151.9

1.1

营业收入

144552

13314

17118

19020

1.2

补贴收入

1.3

回收固定资产余值

972.94

1.4

回收流动资金

3158.95

现金流出

122474.97

11486.07

7657.38

11595.01966

12666.33957

13474.86952

13208.06952

2.1

建设投资

19143.45

11486.07

7657.38

2.2

流动资金

3158.95

2302.7

541.52

266.8

2.3

经营成本

100172.57

9185.57

11987.57

13055.57

2.4

税金及附加

1158,.996352

106.749664

137.249568

152.49952

税前净现金流量

-11486.07

-7657.38

1718.980336

4451.660432

5545.13048

5811.93048

9943.83048

累计税前净现金流量

-11486.07

-19143.45

-17424.46966

-12972.80923

-7427.678752

-1615.748272

4196.182208

10008.11269

15820.04317

25763.87365

调整所得税

1049.045552

1452.98262

2485.95762

税后净现金流量

-11486.07

-7657.38

1718.980336

4451.660432

5545.13048

5811.93048

4762.884928

4358.94786

7457.87286

累计税后净现金流量

-19143.45

-26800.83

-25081.84966

-20630.18923

-15085.05875

-9273.128272

-4510.243344

-151.295484

4207.65

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