精品高级管理层激励与经营绩效关系Word文档下载推荐.docx
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8.01E+10
-0.40
898505
57517
956023
24
纺织业
221405.3
27655.13
151100
206952.1
4.28E+10
3.86
931991
931994
56
高科技
366430.3
69112.92
204356
390961.7
1.53E+11
1.98
1410106
32
公用事业
283772.1
26439.99
255840
206502.9
4.26E+10
1.24
894735
61
化工业
214145
17340.14
177998
149165.6
2.23E+10
3.04
828000
74
机械制造业
271599
23711.27
197891
192631.27
3.71E+10
3.25
1038128
66
家电业
299048
63099.08
232755
309121.1
9.56E+10
8.30
1460463
建材业
230009.5
33771.09
188517
165443.9
2.74E+10
2.92
691004
28996
720000
交通运输设
备制造业
166829.4
29362.63
127649
163484.19
2.68E+10
3.95
715529
31
金融业
248300
126104.8
138500
252209.7
6.36E+10
3.67
531000
92600
623600
4
农业
232783.1
41713.5
187000
161555.7
2.61E+10
2.50
655300
15
商业
279286.6
25084.84
220800
236649.9
5.6E+10
3.65
1098448
89
食品业
317797.2
47101.26
278552
225889.7
5.1E+10
0.76
896300
冶金业
209240.8
29662.59
144445
201181.5
4.05E+10
5.00
957133
46
造纸业
142809.8
19552
146950
70495.72
4.97E+10
0.81
271169
13
制药业
294816.6
45583.44
221868
241204.9
5.82E+10
13.48
1304312
40688
1345000
28
综合类
278554.6
24805.97
193872
283917.3
8.06E+10
7.07
1622318
132
全部样本
261952.7
8602.47
237932.5
5.66E+10
7.08
765
注：
1.资料来源：
1999年1月至4月的中国证券报、上海证券报和证券时报公开披露的上市公司
年度财务报告。
下同。
2.本表中的高级管理层货币收入包括董事会成员、总经理、总裁、副总经理、副总裁、财务
总监、总工程师、总经济师、总农艺师、董事会秘书和监事会成员的年度收入。
3.有少数上市公司部分管理人员领取收入的时间不足一年，因此在统计高级管理层收入时予
以排除。
4.有些上市公司部分管理人员的货币报酬是用美元或港币支付，在统计过程用1998年12月31
日中国人民银行公布的汇率予以折算。
5.有小部分上市公司（如深天地、深特力和深石化）对董事长和（或）总经理实行年薪制，
它们在年度财务报告中批露到：
由于对董事长和总经理实行年薪制，因此报告中显示的只是他们的
年度基本工资，而年度工资结算要待有关部门批准后再核定。
因此我们所获得的这些公司董事长和
总经理的年度货币收入数据并不是其真实的报酬，不过由于这些公司数量很少，并不影响总体结论
的真实性。
一、总体报酬水平存在明显的行业差异，各公司之间差异显著
从表1可知，我国上市公司高级管理层的年度总体货币收入存在明显的行业差异。
从年度总体货币收入的均值统计结果来看，收入最低的是造纸业，为142809.8元；
其次是交通运输设备制造业，为166829.43元。
高级管理层总体收入最高的高科技行业，为366430.3元；
其次是房地产行业，为328148.8元。
从年度收入的方差统计结果来看，各公司的差异十分显著，平均为5.76E+10。
二、人均货币收入低，行业差异明显
我国上市公司高级管理层人均年度货币收入较低，平均为37502.45元。
从分行业的统计结果来看，收入最高的是金融业，为79287.5元；
其次为高科技行业，为59486元；
收入最低的是造纸业，为16111.44元；
其次是化工业，为23406.26元（见表2）。
在一定程度上我们可以说，各行业管理人员的收入与行业的景气度是密切相关的。
近年来，随着我国资本市场的不断发展，金融业的发展突飞猛进，这又同时带动了高科技行业的发展。
因此，金融业和高科技行业的管理人员收入较高是完全可以理解的。
表2上市公司高级管理层年度货币收入人均统计结果
高管人员总数均值（人）
领取报酬人数均值（人）
领取报酬人数所占比例（%）
人均年度报酬均值（元）
16
8
50.00
35410.46
14
6
42.86
49555.44
7
43.75
36035.16
59483.00
17
41.18
42261.04
10
5
23406.26
58.82
28136.23
47808.37
9
52.94
33272.83
交通运输设备制造业
26095.70
18
3
16.67
79287.5
61.54
31893.72
35575.08
62.50
35464.62
44.44
26711.78
16111.44
30535.12
38000.33
37502.45
三、领取报酬的管理人员所占比例偏小
从表2我们可以看到一个比较奇特的现象，那就是我国上市公司管理人员从公司获取报酬的人员比例很低，平均仅为50%。
也就是说，有一半的高级管理者在公司是“白干”的。
是什么原因导致了“零报酬”现象呢？
我们认为主要有以下原因：
第一，管理人员是由主管部门任命，还属国家干部，不从公司领取报酬；
第二，管理人员从母公司或集团公司或关联公司领取报酬，而在上市公司挂职；
第三，不少上市公司聘请了独立董事，不从公司领取报酬。
这在一定程度上反映出我国行政性的委托——代理的后果，和上市公司改制不彻底有关，也在很大程度上体现了企业经营者收入分配制度的非市场性。
我国大多数企业上市都是“一哄而上”，很多是“两块牌子，一班人马”，搞的是“先上市后改制、先结婚后谈恋爱”。
值得注意的是，绝大多数有“零报酬”现象的公司属前两种情况，这表明我国上市公司管理人员的独立性较差，公司的内部治理结构还需改进。
对于广大投资者而言，这种不在公司拿任何报酬的管理人员确实让他们不大放心。
这也难怪尽管我国银行存款利率一降再降，还是不能有效地把公众的“压箱钱”挖出来。
不过有关监管部门已经意识到这个问题的严重性。
1998年10月6日，中国证监会发布了《关于对拟发行上市企业改制情况进行调查的通知》，开始对拟发行上市企业实行“先改制，后发行”的办法。
通知强调，上市公司的董事长原则上不应由股东单位的法定代表人兼任；
总经理、副总经理等高级管理人员不得在上市公司与股东单位双重任职；
财务人员不能在关联公司兼职；
股份公司的劳动、人事及工资管理必须完全独立。
四、董事长、总经理年度总体货币收入过低，个别差异悬殊
统计结果显示，上市公司董事长年度总体货币收入均值为47713.75元，月收入3976.15元；
而最高收入380000元，月收入31666.67元；
最低仅为1600元，月收入133.33元；
前者是后者的237.5倍。
总经理总体平均年度收入51434.67元，月收入4286.22元；
最高收入是446500元，月收入37208.33元；
最低收入3320元，月收入276.67元；
前者是后者的134.49倍（参见表3）。
表3上市公司董事长、总经理（总裁）年度货币收入统计结果
董事长年均收入
董事长年均最高收入
董事长年均最低收入
总经理年均收入
总经理年均最高收入
总经理年均最低收入
董事长未领取报酬的公司数
总经理未领取报酬的公司数
34876.14
103200
10998
58894.5
168000
10012
12
70442.29
146244
17000
57297.83
90000
24000
11
40601.43
209330
8304
62211.14
446500
8359
26
48360
158375
1600
106954.7
308736
7200
45935.8
129109
5274
50496.19
131008
3320
36
32398.64
89887
8711
29639.91
120000
8564
20
39885.63
130085
9000
33006.24
110042
9090
30
21
55648.18
150000
15600
49450.2
131218
12000
43331.4
200000
31854.5
117600
7856
30701.91
87968
10000
40592.64
97370
8270
107633.33
241100
33800
90850
32300
1
40851.91
128600
11520
68448.63
300000
10440
45530.41
13700
4990
55606.46
216000
13800
39
56395.63
203300
8700
43293.58
72608
6300
34423.28
117031
10458
45848.2
336600
9789
36948.44
176121
10188
19510.33
26760
9706
39395.23
90500
11836
34834.31
70000
10662
55487.86
380000
2980
47034.66
170000
9445
48
51
47713.75
51434.67
328
264
从分行业的统计结果来看（参见表3），董事长平均年度收入最高的是金融业，为107633.33元；
其次是房地产为，70442.29元。
董事长平均年度收入最低的是交通运输设备制造业，为30701.91元；
其次是化工业，32398.64。
总经理平均年度收入最高的是高科技行业，为106954.7元；
其次是金融业，90850元。
总经理年度平均收入最低的是造纸业，为19510.33元；
其次是化工业，29639.91元。
从董事长和总经理年度收入的排名结果来看，年度收入最高的董事长是佛山照明（0541）的钟信才，380000元；
其次是深发展（0001）的许季才，241000元。
年度收入最低的董事长是天大天财（0836）的冠纪淞，1600元；
其次是华侨投资（600759）的孙小钢，2980元。
总经理年度收入最高的是海欣股份（600851）的袁永林，446500元；
其次是新华股份（600782）的王维邦，336600元。
年度收入最低的总经理是岁宝热电（600864）的陈景春，3320元；
其次是五粮液（0858）的徐可强，6300元。
从中美上市公司老总的年度货币收入比较来看，我国上市公司老总的收入实在太低。
美国上市公司首席执行长官1997年度薪金和红利收入最高的是南方保健公司的理查德·
司夸斯，13399000美元，按8.28:
1的汇率折算，是钟信才的292倍，是袁永林的248倍。
如果加上长期补偿金，收入最高的是旅行者集团的桑弗德·
威尔，为230725000美元，折合成人民币，分别是钟信才和袁永林的5027倍和4279倍。
五、报酬结构不合理，形式单一
比较成熟的美国上市公司高级管理层的报酬结构中，基本工资占42%，奖金占19%，股票期权占28%，其他福利占11％。
目前我国上市公司高级管理人员的报酬结构不合理，形式比较单一。
从我们的统计结果来看，绝大多数的公司高级管理人员的报酬是工资加奖金，实行年薪制的很少。
另外，对于在西方极其普遍的股权激励的报酬形式，由于种种原因在我国尚处于探讨和试点阶段，但即使是在最便于推行股权激励的上市公司中，这种激励手段仍然处于“真空”状态。
六、总体持股数量较少，存在显著的行业差异
我国上市公司高级管理人员总体持股数量较少，持股比例偏低，并且存在明显的行业差异（见表4）。
统计结果显示，高级管理人员总体持股水平在全部样本平均水平以上的行业是纺织业、金融业、综合业、高科技行业和家电业，最低的是冶金业、造纸业、机械制造业。
总体持股数量占总股本比例最高的是纺织业，为0.85%；
其次是农业和综合类公司，均为0.11%。
持股比例最低的是房地产业、公用事业、金融业、冶金业和制药业，均为0.04%。
纺织业上市公司高级管理人员不管是总体持股数量还是所占总股本比例均是最大的，这主要是因为国家为了振兴纺织业，对管理层增加持股比例采取比较宽松的政策。
尤其是1998年，深中冠、龙头股份和太极实业等纺织企业增发新股时都增加了管理层的持股比例。
表4上市公司高级管理人员总体持股数量分行业的描述性统计结果单位：
股
占总股本比例（%）
89465.48
14700.63
53000
76386.69
5.83E+09
0.66
300327
0.05
27
96799.77
24686.87
47725
125878.81
1.59E+10
6.46
559349
0.04
509663.8
3491554
47322
2589395
6.7E+12
44.96
18453670
0.85
55
171771.55
49879.37
71000
286535.19
8.2E+10
9.42
3702
1344312
0.08
33
119102.66
16530.4
65562.5
130160.47
1.69E+10
3.43
198
585655
62
92230.66
19310.96
63926
163849.05
2.83E+10
57.38
1300
1446380
76
86317.97
18075.89
44200
152310.12
2.32E+10
25.77
1027600
0.07
71
156596.4
51458.03
76774
257290.14
6.62E+10
11.32
3350
1194073
25
139832.8
33868.47
80198
169342.4
2.87E+10
651000
118782.25
23024.82
85739.5
130248.05
1.70E+10
10.61
3030
679476
262038.25
157004.39
132812
314008.78
9.86E+10
3.19
58245
724284
153305.75
86485.57
70550
345942.28
1.2E+11
15.66
18000
1444817
0.11
123567.56
16075.38
79939.5
155856.63
2.43E+10
12.55
1009708
94
93041.5
13628.2
88300
66764.28
4.46E+09
-1.27
202494
63236.17
8920.7
51000
61157.21
3.74E+09
2.82
261000
47
67694.31
19591.75
48200
70639.07
4.99E+08
6.77
276307
89411.87
14320.43
63920
79732.76
6.36E+09
0.19
299634
220310.96
48551.65
66560
568282.53
3.23E+11
53.82
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