2019年宝钢股份公司财务分析研究报告.docx
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2019年宝钢股份公司
财务分析研究报告
目 录
前 言..................................................... 1
一、实现利润分析.............................................3
4
（一）.利润总额 3
（二）.主营业务的盈利能力 3
（三）.利润真实性判断 4
（四）.结论 4
二、成本费用分析.............................................4
（一）.成本构成情况 4
（二）.销售费用变化及合理性评价 5
（三）.管理费用变化及合理性评价 5
（四）.财务费用的合理性评价 6
三、资产结构分析.............................................6
（一）.资产构成基本情况 6
（二）.流动资产构成特点 7
（三）.资产增减变化 9
（四）.总资产增减变化原因 9
（五）.资产结构的合理性评价 9
（六）.资产结构的变动情况 9
四、负债及权益结构分析......................................10
（一）.负债及权益构成基本情况 10
（二）.流动负债构成情况 11
（三）.负债的增减变化 12
（四）.负债增减变化原因 13
（五）.权益的增减变化 13
（六）.权益变化原因 14
五、偿债能力分析............................................14
（一）.支付能力 14
（二）.流动比率 14
（三）.速动比率 15
（四）.短期偿债能力变化情况 15
（五）.短期付息能力 15
（六）.长期付息能力 16
（七）.负债经营可行性 16
六、盈利能力分析............................................16
（一）.盈利能力基本情况 16
（二）.内部资产的盈利能力 17
（三）.对外投资盈利能力 17
（四）.内外部盈利能力比较 18
（五）.净资产收益率变化情况 18
（六）.净资产收益率变化原因 18
（七）.资产报酬率变化情况 18
（八）.资产报酬率变化原因 19
（九）.成本费用利润率变化情况 19
（十）.成本费用利润率变化原因 19
七、营运能力分析............................................20
（一）.存货周转天数 20
（二）.存货周转变化原因 20
（三）.应收账款周转天数 20
（四）.应收账款周转变化原因 20
（五）.应付账款周转天数 21
（六）.应付账款周转变化原因 21
（七）.现金周期 21
（八）.营业周期 21
（九）.营业周期结论 22
（十）.流动资产周转天数 22
（十一）.流动资产周转天数变化原因 22
（十二）.总资产周转天数 23
（十三）.总资产周转天数变化原因 23
（十四）.固定资产周转天数 23
（十五）.固定资产周转天数变化原因 24
八、发展能力分析............................................24
（一）.可动用资金总额 24
（二）.挖潜发展能力 24
九、经营协调分析............................................25
（一）.投融资活动的协调情况 25
（二）.营运资本变化情况 25
（三）.经营协调性及现金支付能力 26
（四）.营运资金需求的变化 26
（五）.现金支付情况 26
（六）.整体协调情况 26
十、经营风险分析............................................27
（一）.经营风险 27
（二）.财务风险 27
十一、现金流量分析..........................................28
（一）.现金流入结构分析 28
（二）.现金流出结构分析 29
（三）.现金流动的协调性评价 30
（四）.现金流动的充足性评价 31
（五）.现金流动的有效性评价 31
（六）.自由现金流量分析 33
十二、杜邦分析..............................................33
（一）.杜邦分析图 33
（二）.资产净利率变化原因分析 33
（三）.权益乘数变化原因分析 34
（四）.净资产收益率变化原因分析 34
前 言
宝钢股份公司2019年营业收入为￥2,920.57亿元，与2018年的￥3,052.05亿元相比有较大幅度下降，下降了4.31%。
2019年净利润为￥134.69亿元，与2018年的￥232.78亿元相比大幅下降，下降了42.14%。
公司2019年营业成本为￥2,598.71亿元，与2018年的￥2,590.85亿元相比变化不大。
2019年销售费用为￥33.81亿元，与2018年的￥34.93亿元相比有较大幅度下降，下降了3.19%。
2019年管理费用为￥55.82亿元，与2018年的￥59.27亿元相比大幅下降，下降了5.82%。
2019年财务费用为￥24.60亿元，与2018年的￥43.66亿元相比大幅下降，下降了43.65%。
公司2019年总资产为￥3,396.33亿元，与2018年的￥3,351.41亿元相比有较大幅度增长，增长了1.34%。
2019年流动资产为￥1,305.64亿元，与2018年的￥1,200.89亿元相比有较大幅度增长，增长了8.72%。
公司2019年负债总额为￥1,484.17亿元，与2018年的￥1,458.96亿元相比有较大幅度增长，增长了1.73%。
2019年所有者权益为￥1,912.16亿元，与2018年的￥1,892.45亿元相比有较大幅度增长，增长了1.04%。
公司2019年流动比率为0.9847，与2018年的0.9009相比有所增长，增长了0.0838。
2019年速动比率为0.6808，与2018年的0.5895相比有所增长，增长了0.0913。
虽然当期速动比率有所增长，但是与行业较好水平相比仍然偏低，公司偿债能力不足。
32
公司2019年营业利润率为5.31%，与2018年的9.23%相比有较大幅度下降，下降了3.92个百分比。
2019年资产报酬率为5.17%，与2018年的9.39%相比有较大幅度下降，下降了4.22个百分比。
2019年净资产收益率为7.08%，与2018年的12.8%相比有较大幅度下降，下降了5.72个百分比。
公司2019年资产周转天数为421.6505天，2018年为409.8263天，2019年
比2018年增长11.8242天。
2019年流动资产周转天数为156.6273天，2018年为
151.5116天，2019年比2018年增长5.1157天。
2019年营业周期为72.18天，2018
年为71.86天，2019年比2018年增长0.32天。
公司2019年新创造的可动用资金总额为￥134.69亿元。
公司2019年营运资本为负￥20.22亿元，与2018年的负￥132.15亿元相比大幅增长，增长了84.7%。
公司2019年的盈亏平衡点为￥1,079.03亿元，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。
公司2019年经营现金净流量为￥295.04亿元，投资现金净流量为负￥222.29亿元，筹资现金净流量为负￥114.85亿元。
公司资产净利率为 3.99%，与上期相比，有下降趋势。
公司权益乘数为
177.62%，与上期相比，有上升趋势。
一、实现利润分析
（一）.利润总额
宝钢股份2019年实现利润为￥149.94亿元，与2018年的￥278.16亿元相比大幅下降，下降了46.1%。
公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。
（二）.主营业务的盈利能力
从主营业务收入和成本的变化情况来看，宝钢股份2019年主营业务收入净额为￥2,920.57亿元，与2018年的￥3,052.05亿元相比有较大幅度下降，下降了
4.31%。
2019年主营业务成本为￥2,598.71亿元，与2018年的￥2,590.85亿元相比变化不大。
公司有较好的主营业务盈利能力。
2019年
2018年
实现利润增减情况表
项目名称
数值（亿元）
增长率（%）
数值（亿元）
增长率（%）
销售收入
2920.57
-4.31
3052.05
0.00
实现利润
149.94
-46.10
278.16
0.00
营业利润
155.15
-44.95
281.83
0.00
投资收益
37.00
-10.26
41.23
0.00
营业外利润
-5.21
-41.74
-3.67
0.00
补贴收入
0.00
0.00
0.00
0.00
（三）.利润真实性判断
从报表数据来看，宝钢股份2019年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。
（四）.结论
在主营业务收入下降的同时利润也出现了大幅度下降，经营业务开展得很不理想，应进一步查明原因。
二、成本费用分析
（一）.成本构成情况
2019年宝钢股份成本费用总额为￥2,712.95亿元，其中：
主营业务成本为
￥2,598.71亿元，占成本总额的95.79%；销售费用为￥33.81亿元，占成本总额的1.25%；管理费用为￥55.82亿元，占成本总额的2.06%；财务费用为￥24.60亿元，占成本总额的0.91%。
成本构成表
项目名称
数值（亿元）
百分比（%）
数值（亿元）
百分比（%）
成本费用总额
2712.95
100.00
2728.70
100.00
主营业务成本
2598.71
95.79
2590.85
94.95
销售费用
33.81
1.25
34.93
1.28
管理费用
55.82
2.06
59.27
2.17
财务费用
24.60
0.91
43.66
1.60
主营业务税金及附加
12.66
0.47
16.24
0.59
其他
0.00
0.00
0.00
0.00
2019年
2018年
（二）.销售费用变化及合理性评价
宝钢股份2019年销售费用为￥33.81亿元，与2018年的￥34.93亿元相比，有较大幅度下降，下降了3.19%。
2019年销售费用下降，同时主营业务收入也呈下降趋势，但收入下降快于投入下降，说明公司经营形势不太理想，销售策略应用不当，应当加以改进。
（三）.管理费用变化及合理性评价
宝钢股份2019年管理费用为￥55.82亿元，与2018年的￥59.27亿元相比，大幅下降，下降了5.82%。
2019年管理费用占销售收入的比例为1.91%，与2018年的1.94%相比，下降了0.03个百分点。
但公司经营业务的盈利能力有较大幅度
的下降，应当关注其它成本费用支出的增长情况。
（四）.财务费用的合理性评价
宝钢股份2019年财务费用为￥24.60亿元，与2018年的￥43.66亿元相比大幅下降，下降了43.65%。
三、资产结构分析
（一）.资产构成基本情况
宝钢股份2019年资产总额为￥3,396.33亿元，其中：
流动资产为￥1,305.64亿元，主要分布在其他流动资产、存货、货币资金等环节，分别占公司流动资产合计的48.11%、30.87%和10.29%。
非流动资产为￥2,090.69亿元，主要分布在固定资产和其他资产，分别占公司非流动资产的70.52%和29.48%。
资产构成各项增量表
项目名称
2019年
流动资产
￥104.76
长期投资
固定资产
￥-114.24
￥-32.83
无形及递延资产
其他资产
￥0.00
￥-27.01
2019年
2018年
资产构成表
项目名称
数值（亿元）
百分比（%）
数值（亿元）
百分比（%）
总资产
3396.33
100.00
3351.41
100.00
流动资产
1305.64
38.44
1200.89
35.83
长期投资
209.67
6.17
323.91
9.66
固定资产
1474.36
43.41
1507.18
44.97
无形及递延资产
0.00
0.00
0.00
0.00
其他资产
616.33
18.15
643.34
19.20
（二）.流动资产构成特点
公司用于生产加工环节的资金数额较大，约占公司流动资产的30.87%，说明市场经营形势的变化会对公司资产的质量和价值产生较大的影响，要紧密关注公司产品的销售前景和增值能力。
流动资产构成表
2019年
2018年
项目名称
数值（亿元）
百分比（%）
数值（亿元）
百分比（%）
流动资产
1305.64
100.00
1200.89
100.00
存货
403.00
30.87
415.05
34.56
应收账款
108.78
8.33
126.96
10.57
其他应收款
16.70
1.28
31.46
2.62
短期投资
0.00
0.00
0.00
0.00
应收票据
6.27
0.48
291.30
24.26
货币资金
134.39
10.29
169.59
14.12
其他流动资产
628.20
48.11
146.27
12.18
流动资产构成各项增量表
存货
项目名称
2019年
￥-12.06
应收账款
￥-18.18
其他应收款
短期投资
￥-14.76
￥0.00
应收票据
货币资金
￥-285.03
￥-35.20
其他流动资产
￥481.93
（三）.资产增减变化
2019年资产总额为￥3,396.33亿元，与2018年的￥3,351.41亿元相比有较大幅度增长，增长了1.34%。
（四）.总资产增减变化原因
具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：
其他流动资产增加￥481.93
亿元；共计增加￥481.93亿元。
以下项目的变动使资产总额减少：
长期投资减少
￥114.24亿元；固定资产减少￥32.83亿元；其他资产减少￥27.01亿元；存货减少￥12.06亿元；应收账款减少￥18.18亿元；其他应收款减少￥14.76亿元；应收票据减少￥285.03亿元；货币资金减少￥35.20亿元；共计减少￥539.31亿元。
增加项与减少项相抵，使资产总额减少￥57.38亿元。
（五）.资产结构的合理性评价
从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款的占比情况基本合理。
存货的占比情况基本合理。
固定资产投入使用时间较短。
2019年公司资产结构基本属于合理范围。
（六）.资产结构的变动情况
2019年与2018年相比，2019年应收账款占收入的比例下降，其他应收款占收入的比例下降。
总而言之，流动资产增长超过了主营业务收入增长，资产的盈利能力水平没有提高。
因此与2018年相比，本期的资产结构有所恶化。
2019年
2018年
主要资产项目变化情况表
项目名称
数值（亿元）
增长率（%）
数值（亿元）
增长率（%）
流动资产
1305.64
8.72
1200.89
0.00
长期投资
209.67
-35.27
323.91
0.00
固定资产
1474.36
-2.18
1507.18
0.00
存货
403.00
-2.90
415.05
0.00
应收账款
108.78
-14.32
126.96
0.00
货币资金
134.39
-20.76
169.59
0.00
四、负债及权益结构分析
（一）.负债及权益构成基本情况
宝钢股份2019年负债总额为￥1,484.17亿元，资本金为￥222.74亿元，所有者权益为￥1,912.16亿元，资产负债率为43.70%。
在负债总额中，流动负债为
￥1,325.87亿元，占负债和权益总额的39.04%；付息负债合计占资金来源总额的8.51%。
负债及权益构成表
项目名称
数值（亿元）
百分比（%）
数值（亿元）
百分比（%）
负债及权益总额
3396.33
100.00
3351.41
100.00
所有者权益
1912.16
56.30
1892.45
56.47
流动负债
1325.87
39.04
1333.03
39.78
长期负债
158.30
4.66
125.92
3.76
少数股东权益
131.63
3.88
124.83
3.72
2019年
2018年
（二）.流动负债构成情况
在流动负债的构成中，其他流动负债占38.95%、应付账款占22.19%、预收账款占16.87%，其中其他流动负债占最大的比例。
流动负债各项增量表
项目名称
2019年
短期借款
应付账款
￥-252.56
￥-2.64
应付票据
￥-20.81
其他应付款
应交税金
￥0.00
￥-25.08
预收账款
￥25.18
其他流动负债
￥268.74
（三）.负债的增减变化
宝钢股份2019年负债总额为￥1,484.17亿元，与2018年的￥1,458.96亿元相比有较大幅度增长，增长了1.73%。
公司负债规模有大幅度的增加，相应的负
债压力也有大幅度的上升。
负债变化情况表
项目名称 数值（亿元）
2019年
增长率（%）
数值（亿元）
2018年
增长率（%）
负债总额 1484.17
1.73
1458.96
0.00
短期借款 130.68
-65.90
383.24
0.00
应付账款 294.23
-0.89
296.87
0.00
其他应付款 0.00
0.00
0.00
0.00
长期负债 158.30
25.71
125.92
0.00
其他负债 900.96
37.99
652.93
0.00
（四）.负债增减变化原因
具体来说，使负债总额增加的项目包括：
预收账款增加￥25.18亿元；长期负债增加￥32.38亿元；其他流动负债增加￥268.74亿元；合计增加￥326.31亿元。
使负债总额减少的项目包括：
短期借款减少￥252.56亿元；应付账款减少
￥2.64亿元；应付票据减少￥20.81亿元；应交税金减少￥25.08亿元；合计减少
￥301.09亿元。
增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长￥25.22亿元。
（五）.权益的增减变化
宝钢股份2019年所有者权益为￥1,912.16亿元，与2018年的￥1,892.45亿元相比有较大幅度增长，增长了1.04%。
所有者权益变化表
项目名称
数值（亿元）
2019年
增长率（%）
数值（亿元）
2018年
增长率（%）
所有者权益
1912.16
1.04
1892.45
0.00
资本金
222.74
0.03
222.68
0.00
资本公积
499.78
0.80
495.82
0.00
盈余公积
342.08
4.84
326.29
0.00
未分配利润
731.36
-0.17
732.60
0.00
（六）.权益变化原因
具体来说，使所有者权益增加的项目包括：
资本金增加￥0.07亿元；资本公积增加￥3.96亿元；盈余公积增加￥15.79亿元；合计增加￥19.82亿元。
使所有者权益减少的项目包括：
未分配利润减少￥1.24亿元；合计减少￥1.24亿元。
增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长￥18.58亿元。
五、偿债能力分析
（一）.支付能力
从支付能力来看，宝钢股份2019年的日常现金支付比较紧张，主要依靠短期借款。
用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。
（二）.流动比率
从总体上来看，宝钢股份的流动比率在逐步增大，也就是说其短期偿债能力在逐渐增强，有利于公司的发展。
从变化情况来看，宝钢股份2019年流动比率为0.9847，与2018年的0.9009相比有所增长，增长了0.0838。
2019年流动比率比2018年有所增长的主要原因是：
2019年流动资产为￥1,305.64亿元，与2018年的￥1,200.89亿元相比有所增长，增长了8.72%。
2019年流动负债为￥1,325.87亿元，与2018年的￥1,333.03亿元相比有所下降，下降了0.54%。
流动资产增长了而流动负债下降了，致使流动比率有所提高。
虽然当期流动比率有所增长，但
是仍然低于行业低线，公司偿债能力较差。
（三）.速动比率
从总体上来看，宝钢股份的速动比率在逐步增大，也就是说其短期偿债能力在逐渐增强，有利于公司的发展。
其中2019年速动比率为0.6808，与2018年的
0.5895相比有所增长，增长了0.0913。
2019年速动比率比2018年有所增长的主要原因是：
2019年速动资产为￥902.65亿元，与2018年的￥785.83亿元相比有较大幅度增长，增长了14.87%。
2019年流动负债为￥1,325.87亿元，与2018年的￥1,333.03亿元相比有所下降，下降了0.54%。
速动资产增长了而流动负债下降了，致使速动比率有所提高。
虽然当期速动比率有所增长，但是与行业较好水平相比仍然偏低，公司偿债能力不足。
（四）.短期偿债能力变化情况
公司短期偿债能力有所提高，偿债压力下降，但这种提高是在流动资产周转速度放慢、经营业务创造的现金下降的情况下实现的，可能是不可靠的。
（五）.短期付息能力
从短期的角度来看，宝钢股份经营活动的资金主要
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