CFA一级笔记第三部分经济学docx.docx
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CFA一级考试知识点
第三部分经济学
需求函数demandfunctionQd=f（P,I,P⋯）Qd商品X的需求量；P商品X的价
xxyxx
格；I消者收入；Py其他相关商品的（替代品或互品）Y的价格。
需求曲公式也可以化Qdx=f（Px），需求曲与需求函数式互反函数，被称反需求
函数Px=f（Qdx）
ΔP
需求曲，ΔP是价格的化量、ΔQ是需求量的化量，横坐是需求曲Q，坐是
ΔQ
价格P，形是个向右下斜的曲。
需求价格性，衡量商品需求价格化的敏感程度Epxd
d
ΔQP
Edpx=（ΔPx）（Qxd）
xx
d
ΔQ
其中ΔPx是需求函数的斜率，不是需求曲的斜率。
如果目中表达式是：
x
d
d
d
ΔQ
ΔQ
ΔQ
Q=10-2P，
ΔPx=-2
，如果P=5-1/2Q，
ΔPx等于-1/2
的倒数，即
ΔPx=-2
x
x
x
曲性大于
1，富有性elastic
曲性小于1，缺乏性inelastic
曲性等于1，位性unitelastic
需求价格性的因素：
替代品的可得性availabilityofsubstitutes与相似性closenessof
substitutes、商品展消者算的比例、反、商品服的必要性。
商品富有性Epxd＞1，价格下降需求量上升幅度会超商品下降幅度，从而收入或支出
增加，商品富有性，价格和收入或支出呈反向关系。
Edpx＜1，商品缺乏性，价格和收入或支出呈正向关系。
机富有性，降价会提高整体收入，商价格性低，打折会使得整体收入降低。
交叉性正是替代品
交叉性是互品
收入弹性为正是正常品（奢侈品）
收入弹性为负是低档品（劣质品）
需求量增加的为正效应、需求量减少的为负效应。
吉芬商品Giffengoods指价格越低总需求越低（方便面）
韦伯伦商品Veblengoods价格越高总需求越高（奢侈品）
生产函数Q=f（K,L）Q为产量、K为实物资本、L为劳动力。
短期市场简化为Q=f（L）
企业生产效率三种指标衡量：
总产量、平均产量、边际产量。
企业收入指标：
总收入totalrevenue，TR、平均收入averagerevenue,AR、边际收入
marginalrevenue,MR。
经济成本又称为机会成本，包括会计成本和隐形成本，如果隐形成本等于会计利润，则经济
利润为零，此时会计利润被称为正常利润normalprofit
总成本=总固定成本+总可变成本
Rotalcost=totalfixedcost+totalvariablecost
边际成本线MC会穿过AVC平均可变成本和平均总成本的最低点。
完全市场中MR=P
盈亏平衡点breakevenpointTR=TC，总收入=总成本；等同于AR=ATC，平均收入等于
平均成本。
经济利润为零，会计利润被称为正常利润。
停业点shutdownpointTR＜TC或AR＜ATC，企业面临亏损，但固定成本还在，企业需
要从长期和短期来考虑。
短期：
如果AVC＜AR＜ATC,应该留在市场中，虽然利润为负，但是可以覆盖可变成本和
部分固定成本。
如果AR＜AVC，应该短期停业，停业只会损失固定成本，继续经营不但无法覆盖固定成
本，而且没生产一个，亏损AR–AVC。
长期：
长期没有可变成本和固定成本，当TR＜TC或AR＜AC，则停止营业。
边际收入等于边际成本时MR=MC企业利润达到最大化
企业平均总成本随着产量的增加而降低，这种现象被称为规模经济。
如果平均总成本随着产
量增加而增加，这种想象为规模不经济。
转换点为最低有效规模。
完全竞争市场perfectcompetition有众多买家和买家，提供的商品同质化，没有任何进入和
推出壁垒，没有定价权（比如：
小麦，大家都不做广告，长期经济利润为0）
垄断竞争市场monopolisticcompetition，有很多买家和卖家，进入和退出也比较容易，但
是产品有差异化。
每家企业有一定的定价权，会为自己做广告。
MR边际收入曲线是需求曲
线的两倍
寡头oligopoly，少数卖家，产品本质区别不大，通过品牌包装、广告及非价格竞争手段来
区别产品，对产品有很大的定价权。
拐折需求曲线模型kinkeddemandcurve两家寡头竞争，一家降价另外一家也会降价，如
一家涨价，另一家不会随着涨价。
垄断monopoly退出或进入壁垒极高，只有唯一的厂家提供产品，没有替代品，有极高定
价权。
政府管制定价：
平均成本定价（最常用）、边际成本定价（企业亏损需要政府补贴）。
一级价格歧视，收取消费者愿意支付的最高价格
二级价格歧视，按不同数量定制不同的价格
三级价格歧视，同一件商品不同消费者不同的价格，例如学生票、成人票。
市场集中度：
N个市场集中制（单纯的比例相加）、赫芬达尔-赫希曼指数（市场份额的平方
之和，对合并非常敏感）
总产出、价格水平和经济增长
总产出aggregateoutput=总收入aggregateincome=总支出aggregateexpenditure
GDP中是指新生产的、最终的服务和商品的市场价值，不包括中间商品。
特例：
政府通过
警察、消防提供的服务按工资计入。
名义GDP是现在涨价以后的GDP，实际GDP是基年价格的GDP.
GDP平减指数GDPdeflator=名义GDP/实际GDP
通货膨胀越高平减指数越大。
计算平减指数时需要开根号进行年化处理。
GDP核算方法：
支出法GDP=C+I+G+（X-M）
C为私人部门的消费；I为国内私人部门投资；G为政府部门最终商品的支出（补助不属于）；
X为出口；M为进口；（X-M）为净出口
收入法GDP=国民收入+资本消耗补偿+统计误差
国民收入中需要减去补贴，因为在税前利润中已经包含
个人收入=国民收入-企业间接税-企业所得税-企业未分配利润（留存收益）+转移支付
个人可支配收入=个人收入-个人所得税
由于调整投资I和储蓄S是维持总支出等于总收入的主要途径，收入支出中向下倾斜的线被
称为IS曲线。
货币需求L，与货币供给M正相关，向上的倾斜的线被称为LM曲线。
AD总需求曲线为价格、收入/支出曲线，向右下倾斜的曲线。
总需求曲线相关因素：
居民财富、消费者和企业的预期、产能利用率、政府的财政政策、央
行的货币政策、汇率、世界经济的增长，利好消息均会造成曲线的右移
货币数量论
MV=PY
M为名义货币供应量；V为流通速度；P为平均价格水平；Y为实际收入/支出
货币中性：
货币供给只会导致物价水平的成比例上涨，不会促进经济发展。
货币需求：
交易性需求（MD1）、预防性需求（MD2）、投机性需求（MD3）。
潜在GDP是国家的资源得到充分利用且劳动力充分就业情况下的产出水平。
又称为充分就
业GDP和自然产出水平
超短期总供给曲线VSRAS，是一条水平线，价格不变，企业可以在一定程度上增加或减少
产出。
短期总供给曲线SRAS，向右上的曲线，与物价水平正相关
长期总供给曲线LRAS，垂直线，价格发生变化时，投入品价格也同比例变化，利润也不变
从而总产出水平不变。
短期总供给曲线SRAS曲线移动五种因素：
名义工资、投入品价格、企业税收和补贴、价
格预期、汇率。
利好向右移动
长期总供给曲线LRAS移动五种因素：
自然资源的供给、实物资本的供给、劳动力的供给、
人力资本的供给、劳动生产力可科技。
利好向右移动
AD为总需求线、AS为总供给线，交点为均衡点。
宏观经济分为四类状态：
长期充分就业、短期通货紧缩缺口、短期通货膨胀缺口、短期滞涨。
对应四种均衡：
长期均衡、衰退差、通胀差、滞涨
经济增长的五个来源：
劳动力供给、人力资本、实物资本、技术、自然资源。
劳动生产力=实际GDP/总工作时间
潜在GDP=总工作时长*劳动生产率
潜在GDP增长率=劳动力数量的增长率+劳动生成率的增长率
理解经济周期
经济周期四个阶段：
谷底trough、扩张expansion、顶峰peak、收缩contraction
消费者与企业支出、通胀在四个阶段中的表现分别为：
缓和上升、逐渐上升、加速上升、下
降
就业中的失业率在四个阶段中的表现分别为：
上升、降低、下降、上升
新一代古典主义学派neoclassicalschool：
政府不需要主动干预经济，技术的进步会带来周
期。
第二代新古典主义学派newclassicalschool：
经济周期由科技进步和外部冲击造成，政府
不要武断的使用财政和货币政策干预经济。
凯恩斯学派keynesianschool：
经济的周期主要是经济的预期和工资的向下黏性（工会不同
意降工资），政府应主动干预经济，采取适宜的财政政策。
新凯恩斯学派newkeynesianschool：
不止工资，其他要素价格短期同样具备向下的黏性。
货币主义学派monetaristschool：
经济周期由外部冲击和货币供给增长率的变化导致，央
行应保持货币供给的稳定增长。
奥地利学派austrainschool：
经济周期是不恰当的政府干预，主张用市场的力量来调节。
未充分就业：
已有工作人群，能力可胜任更高薪酬工作。
失业率是个滞后的经济指标
摩擦性失业frictionalunemployment：
换工作或找工作造成的，不可避免与经济状态无关的。
结构性失业structuralunemployment：
劳动力无法满足技术要求而造成的失业。
周期性失业cyclicalunemployment：
经济衰退或谷底期的企业裁员。
滞涨stagflation：
经济增长放缓和物价水平上涨同时发生。
通货紧缩deflation：
物价水平持续下降，通货膨胀率为负
通货收缩disinflation：
通货膨胀率的下降，但整体物价仍持续上涨，通货膨胀率从
20%下
降到5%。
拉斯拜尔指数laspeyresindex：
用基期消费蓝中的商品对价格水平进行衡量，又称为消费
者物价指数CPI
与价格指数相关的还有一个生产者物价指数PPI
派许指数paascheindex：
用当期消费蓝中的数量对比价格的变化
费雪指数fisherindex：
以上两个指数的几何平均
价格指数偏差：
替代品的偏差、质量偏差、新产品的偏差，均造成物价水平的高估。
整体通货膨胀率包括了所有的商品和服务
核心通货膨胀率提出了食品和能源后的商品和服务
通货膨胀的成因：
成本推动型、需求推动型。
经济指标分三类：
先行leading经济指标：
平均每周初次领取失业救济金失业人员、十年期国债利率与银行间
隔夜拆借利率间的利率差，利差缩下经济会放缓。
同步coincident经济指标：
滞后lagging经济指标：
存货-销售比
货币政策与财政政策
货币政策指央行影响货币流通和信贷量的经济活动
财政政策指政府做出有关税收和支出的决策活动。
货币职能：
交换媒介、财富贮藏、价值度量。
基础货币通过货币乘数可以放大货币经济价值
货币乘数=1/法定准备金要求
央行的首要目标是稳定物价
预期通胀指预期到的通胀水平，有更新价格引发的菜单成本、频繁前往银行存取的鞋底成本。
未预期通胀指实际通胀高于或低于预期：
成本体现：
1.债务人和债权人财富的不平等转移
2.导致利率及其他资产中的风险溢价发生变化
3.减少市场信息的信息量
中央银行的有效取决于独立性、可信度、透明度。
货币政策工具：
公开市场操纵、政策利率
policyrate、准备金要求reserverequirement
货币政策目标：
利率目标制
interestraetargeting、通胀目标制inflationtargeting、汇率目
标制exchangeratetargeting
逆回购reverserepurchaseagreement
是指央行向市场投放流动性的操作
提高政策利率从四个途径影响经济：
银行贷款利率、市场预期、资产价值、汇率
中性利率：
既不刺激也不减缓经济利率水平
中性利率=实际趋势增长率+预期通货膨胀率
流动性陷阱liquiditytrap：
货币的需求完全弹性，货币需求是水平的，投放再多货币利率水
平也不会下降。
通常与通货紧缩相关，名义利率下降到零时，
利率也无法进一步降低，
从而
形成流动性陷阱，因此通货紧缩更难治理。
另一种解释是商业银行担心贷款者无法偿还，不愿意放贷，货币政策意愿无法传导至实体中。
为治理通货紧缩央行会印刷大量货币投放到经济中，这种非常规的政策称为量化宽松
quantitaitveeasing。
财政政策包括财政支出和财政收入
财政支出包括转移支付transferpayment、经常性政府支出currentgoverenmentspending、
资本性支出capitalexpenditure
财政收入包括直接税directtaxes、间接税indirecttaxes
财政政策的目标是通过改变政府收入与支出间的差额来影响国民总产出，从而实现对经济的
影响。
财政政策的局限性
1.时滞性：
识别滞后、行动滞后、影响滞后。
2.可能与其他财政政策相关的宏观经济问题相冲突。
国际贸易的弊端：
使国家之间的不平等加剧、增加厂商淘汰速度，从而推高失业率。
李嘉图模型ricardianmodel提供了参考，劳动力是唯一可变且影响产量的生产要素。
比较
优势的来源是技术的不同，技术差距可以被缩小甚至赶超。
赫克歇尔-俄林模型heckscher-ohlinmodel也提供了参考，其中约定劳动力和资本都会影响
产量。
贸易保护政策有：
关税tariffs、配额quotas、出口补贴exportsubsidies、自愿出口限制
voluntaryexportrestraint。
国家或经济体间的合作
自由贸易区freetradeareas：
不设置任何贸易限制和保护政策，商品和服务流动没有限制，
例如北美自由贸易区。
（内部团结）
关税联盟customsunion：
在以上基础上对非同盟国保持一致的贸易政策（一致对外）
共同市场commonmarket：
在以上基础上允许生产要素自由流动（自由流通）
经济联盟economicunion：
在以上基础上存在一个共同经济机构且成员国之间经济政策得
到协调
货币联盟monetaryunion：
在以上基础上使用相同货币，例如：
欧元区
资本限制的原因：
减少国内资产价格波动、保持汇率的稳定、维持低利率、保护战略型行业。
国际收支经常账户四个子账户：
货物贸易、服务、投资收入incomereceipt、单边转移
unilateraltransfers。
资本账户两个子账户：
资本转移，非生产、非金融资产的买卖。
金融账户的两个子账户：
本国持有的外国资产、外国持有的本国资产。
投资金融资产本金计入金融账户，这些投资带来的经常性收入（利息、股利等）计入经常账
户中的投资收入。
专利和版权等无形资产买卖属于资本账户，但专利和版权相关的服务费（例如使用费）属于
经常账户。
贸易顺差反映了高私人储蓄、高公共储蓄（政府盈余）、低私人投资或三者的综合作用。
世界三大经济组织
国际货币基金组织IMF：
确保国际货币系统、汇率制度以及国际支付系统的稳定，控制具体
国际的市场风险和全球系统风险。
（国际金融体系稳定，尤其是汇率。
主要提供短期贷款）
世界银行：
帮助发展中国家摆脱贫困并建立基本的经济基础设施。
世界贸易组织wto：
通过建立全球贸易规则和监管框架来维护国际贸易秩序、调解贸易纠纷
以及促进自由贸易。
外汇市场FXmarket是全球最大的资本市场，帮助个人和机构实现套期保值
机speculation的目的。
hedging
与投
外汇的参与者
卖方：
大型跨国银行
买房：
公司账户、投资账户、散户账户、政府、中央银行
汇率报价
基础货币basecurrency：
一单位的基础货币可以兑换多少别国货币
计价货币pricecurrency：
用来度量基础货币价值的货币
直接报价：
外国货币为基础货币
间接报价：
本国货币为基础货币
直接报价与间接报价互为倒数
名义汇率是直接公布和使用的兑换比率，又称为市场汇率
实际汇率是名义汇率基础上基于物价水平调整后的汇率，反映两国货币的实际购买力的差异。
交叉汇率crossrate：
根据两个间接相关的汇率，求得直接相关汇率
求法：
1.先找出中间汇率
2.判断已知数据是直接使用还是需计算倒数，判断标准即为是否能把中间货币通过相乘约掉。
3.带入计算
A=
A
?
中间货币
B
B
中间货币
升水：
远期汇率高于即期汇率
贴水：
远期汇率低于即期汇率
远期汇率报价
基点法basispoints：
1个基点等于0.0001，日元比较特殊，1基点等于0.01。
远期汇率和
基期汇率之间的关系为：
即期汇率+0.0001*基点=远期汇率
百分比基差法percentagepoints：
即期汇率*（1+升水/贴水百分比）=远期汇率
利率平价interestrateparity描述了即期汇率、远期汇率和利率三者之间的关系。
远期汇率本国无风险利率
=
即期汇率外国无风险利率
远期和即期汇率的差值大致等于两国利率差
利率较高国际的货币，远期汇率贴水discount
利率较低国家的货币，远期汇率升水premium
汇率制度currencyregimes
美元化dollarization：
一个国家使用他国货币作为法定货币
货币局制度currencyboardarrangement：
一个国家政府明文规定本币与特定币种以固定汇
率兑换，并且货币当局承诺兑换义务。
（香港）
传统固定钉住制度conventionalfixedpegarrangement
：
汇率可以和单一某种货币挂钩，
也可以和一篮子货币挂钩。
在固定汇率的上下
1%范围内由市场决定并自由浮动，如波动超
过，货币当局会买入或卖出保持汇率。
水平区间钉住制度targetzone：
允许上下波动
2%。
爬行钉住制度
crawlingpegs：
分为主动爬行和被动爬行主动爬行是调整接近目标汇率，被
动爬行是赶上通胀速度。
爬行区间固定平价制度fixedparitywithcrawlingbangs
：
钉住一个固定平价，上下一定范
围波动。
管理浮动制度
managedfloat：
目标不公开
独立浮动制度
independentlyfloatingrate：
汇率完全市场决定
影响进出口商品需求弹性的因素：
是否有替代品以及替代程度，替代品多商品需求弹性大
市场结构，市场竞争越激烈需求弹性越大
商品属性，奢侈品需求弹性大
支出占预算比例，占消费者预算比例大，价格高，需求弹性越大
本国货币贬值有利于出口而不利于进口，只有在满足一定条件下，才可以实现。
三种理论分
别不同角度说明：
弹性法：
取决于进口商品的需求弹性
J曲线：
贸易逆差在本国货币贬值的短期内可能会恶化，只有在长期才能通过本国货币贬值
实现改善。
吸收法：
需要考虑就业条件
升级会员 