财务管理学项目实训二(筹资管理)答案.doc
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财务管理学项目实训二（筹资管理）答案
1．
市场利率为8％时，发行价格为：
1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51（元）
市场利率为10％时，发行价格为：
1000×10％×（P/A,10%,3）+1000×（P/F,10%,3）=100×2.4869+1000×0.7513=1000（元）
市场利率为12％时，发行价格为：
1000×10％×（P/A,12%,3）+1000×（P/F,12%,3）=100×2.4018＋1000×0.7118=952（元）
2.
每年应付租金R=[（120－6）＋〔120×（1＋8％）5-120〕＋120×1.5％]/5
R=34.42（万元）
3.
（1）2005年需要增加的资金量
=20％〔（500+1500+3000）－（500+1000）〕=700（万元）
（2）2005年需要向外筹集的资金量
＝700－10000×（1＋20％）×10％×（1－60％）＝220（万元）
4.
（1）放弃现金折扣的成本为〔2％?
（1－2％）〕×〔360?
（30-10）〕=36.7%
（2）推迟到50天付款，放弃现金折扣的成本为
〔2％/（1－2％）〕×〔360/（50-10）〕=18.4%
（3） 放弃现金折扣的成本为〔1％?
（1－1％）〕×〔360?
（30-20）〕=36.36%，
企业要享受现金折扣，应选择提供“2?
10，n?
30”的信用条件的企业.
5．按8％利率计算发行价格应为
1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.52元
高于1040元，投资者可以接受。
6.
（1）1月21日付款额为600000×（1－2％）＝588000元
（2）放弃现金折扣的成本为〔2％?
（1－2％）〕×〔360?
（50-20）〕=24.5%，而向银行借款实际利率更低，为12％÷（1－20％）＝15％，因此，应借款提前付货款。
即2月20日付款不合算。
7．
甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%
乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%
应选择甲方案所决定的资金结构。
8.
经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5；
财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5
复合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5
9.
（1）
EPS甲=[（EBIT-1000*8%）*（1-33%）]/5500
EPS乙=[（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-33%）]/4500
因为，EPS甲=EPS乙，所以，（EBIT-80）/11=（EBIT-330）/9
EBIT=（3630-720）/2=1455元
（2）
财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293
（3）
息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。
（4）
如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。
（5）
乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。
10.
原债券成本率=9%（1-30%）=6.3%
原优先股成本率=11%
原普通股成本率=2.6/20+2%=15%
A方案：
新债券成本=10%（1-30%）=7%
增资后普通股成本=2.6/20+4%=17%
A方案综合资本成本率
=6.3%*400/2000+7%*1000/2000+11%*100/2000+17%*500/2000
=9.56%
B方案：
新债券成本=10%*（1-30%）=7%
增资后原普通股成本=3.3/20+3%=19%
增资后新普通股成本=3.3/30+3%=14%
B方案综合资本成本率
=6.3%*400/2000+7%*600/2000+11%*100/2000+14%*400/2000+19%*500/2000
=11.46%
11.
第一，计算再投资分界点。
长期负债：
10000/0.2=50000万元；
40000/0.2=200000万元；
优先股：
2500/0.05=50000万元；
普通股：
22500/0.75=30000万元；
75000/0.75=100000万元；
第二，编制边际资本规划表，并计算边际资本成本。
边际资本成本计算表
序号
筹资总额范围
资金种类
资本结构
资本成本
边际资本成本
1
0~30000
长期借款
长期债券
普通股
20%
5%
75%
6%
10%
14%
1.2%
0.5%
10.5%
第一个筹资范围的边际资本成本=12.2%
2
30000~50000
长期借款
长期债券
普通股
20%
5%
75%
6%
10%
15%
1.2%
0.5%
11.25%
第二个筹资范围的边际资本成本=12.95％
3
50000~100000
长期借款
长期债券
普通股
20%
5%
75%
7%
12%
15%
1.4%
0.6%
11.25%
第三个筹资范围的边际资本成本=13.25％
4
100000~200000
长期借款
长期债券
普通股
20%
5%
75%
7%
12%
16%
1.4%
0.6%
12%
第四个筹资范围的边际资本成本=14％
5
900000以上
长期借款
长期债券
普通股
20%
5%
75%
8%
12%
16%
1.6%
0.6%
12%
第五个筹资范围的边际资本成本=14.2％
12.
银行借款成本率=15%（1-30%）/（1-1%）=10.6061%
债券的成本率=18%（1-30%）/（1-4.5%）=13.19%
普通股成本率=15%/（1-101.25/2250）+5%=20.71%
综合资本成本率
=10.6061*1750/5000+13.19%*1000/5000+20.71%*2250/5000=15.67%
该生产线收益率=825/5000=16.5%
收益率大于资本成本率，方案可行。
出师表
两汉：
诸葛亮
先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。
然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。
诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。
宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。
若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。
侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：
愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。
将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：
愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。
亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。
先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。
侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。
臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。
先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。
后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。
先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。
受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。
今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。
此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。
至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。
愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。
若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。
臣不胜受恩感激。
今当远离，临表涕零，不知所言。
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