财务管理考试计算题分析题.docx
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财务管理考试计算题分析题
一．计算题
1．某企业年销售产品18000件，每件售价180元，每件零件耗用直接材料40元，直接人工成本70元，变动性制造费用20元，固定性制造费用400000元，企业的固定性销售及管理费用每年300000元。
求：
产品的边际总贡献、单位边际贡献、息税前利润。
（900000,50,200000）
边际贡献：
销售收入—变动成本后=S—C=18000×180—（40+70+20）×18000=900000元。
单位边际贡献＝单价－单位变动成本=180-130=50元
息税前利润=（S-C）-F=900000-（400000+300000）=200000元
2．某股份公司于2010年1月1日发行债券，面值总额1000万元，票面利率5%，期限5年，一次付息，分期还本。
发行日市场利率为3%。
试计算该债券的发行价格。
（年金现值系数为4.57971；复利现值系数为0.86261；年金终值系数为5.30914；复利终值系数为1.15927）（1091.60）
P=I×PVTFAr,n+F×PVIFr,n=1000*5%×（P/A，3%，5）+1000×（P/F，3%，5）=50*4.57971+1000×0.86261=228.9855+862.61=1091.60元
3．某投资人用100万元现金购买股票5种，其投资比重分别为20%、30%、10%、15%、35%，对应的β系数分别为1.2、1.4、1.6、0.85、2.1。
试计算该投资组合的β系数。
（1.64）
βp=∑xiβi=20%×1.2+30%×1.4+10%×1.6+15%×0.85+35%×2.1=1.6825
4．某公司普通股每股发行价为100元，融资费率为5%，第一年末发放股利2元，以后每年增长3%。
试计算该普通股的成本。
（5.11%）
Kc=D1/{Pc（1-fc）}+g=2/{100（1-5%）}+3%=5.11%
5.某企业2008年主营业务收入净额为13800万元，全年资产平均余额为5520万元，流动资产平均余额为2208万元；2009年主营业务收入净额为15876万元，全年资产平均余额为5880万元，流动资产平均余额为2646万元。
试计算：
2008、2009年的全部资产周转率（次）、流动资产周转率（次）、资产结构（流动资产占全部资产的百分比）（2008年：
2.5,6.25,40%；2009年：
2.7,6,45%）
2008年
全部资产周转率=主营业务收入净额/全年资产平均余额=13800/5520=2.5
流动资产周转率=主营业务收入净额/流动资产平均余额=13800/2208=6.25
资产结构=流动资产/全部资产×100%=2208/5520×100%=40%
2009年
全部资产周转率=主营业务收入净额/全年资产平均余额=15876/5880=2.7
流动资产周转率=主营业务收入净额/流动资产平均余额=15876/2646=6
资产结构=流动资产/全部资产×100%=2646/5880×100%=45%
6．刘小是位热心于公益事业的人，自2001年底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款2000元。
设每年定期存款利率2%，至2008年底，小王8年的捐款相当于多少钱？
（17165.82）
（（F/A，2%，8）=8.58291；（F/P，2%，8）=1.16640）
F=A×FVITA2%,8=2000×（F/A,2%,8）=2000×8.58291=17165.82元
7．某股票每年股利为7元，预计年增长率为5%，投资者要求的最低报酬率为10%。
试计算：
（1）该股票的投资价值；（147）
（2）若按100元买进该股票，则投资者的预计报酬率为多少？
（12.35%）
（1）K=10%g=5%K大于g∴Po=D1/（K-g）=7（1+5%）/5%=147
（2）K=D1/P1+g=7（1+5%）/100+5%=12.35%
8．某企业发行一笔期限为5年的债券，债券面值200万元，票面利率10%，每年付息一次，到期一次还本。
发行费率为5％，企业所得税率25％，债券按面值发行。
求债券的成本。
（7.9%）
Kb={SRb（1-T）}/{B（1-fb）}={200×10%×（1-25%）}/200×（1-5%）=7.9%
9．某企业现有三种持有现金方案。
确定最佳现金持有量。
（有价证券收益率为10%）
方案一
方案二
方案三
方案四
现金持有量
10000
20000
30000
40000
短缺成本
4300
3200
900
0
管理成本
1800
1800
1800
1800
要求：
确定最优方案（选方案三）
10．某企业年销售额为1000万元，变动成本率为60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。
要求：
（1）计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
（1.6,1.09,1.74）
（2）如果预测该企业的销售额将增长10%，计算息税前利润及每股收益的增长幅度。
（16%，17.39%）
（1）经营杠杆系数DOL=（S-C）/（S-C-F）=（1000-600）/250=1.6
财务杠杆系数DFL=EBIT/{EBIT-I-D/（1-T）}=250/（250-250×40%×10%）=1.09
复合杠杆系数=DOL×DFL=1.6×1.09=1.74
（2）EBIT增长率=10%×1.6=16%
每股收益增长幅度={（290-20）-（250-20）}/（250-20）=40/230=17.39%
11．某公司共有长期资本（账面价值）1000万元，其中长期借款150万元，债券200万元，优先股100万元，普通股300万元，留用利润250万元，其资本成本分别为5.64％，6.25％，10.5％，15.7％，15％。
测算综合资本成本。
（11.61%）
Kw=∑WjKj=150/1000×5.64%+200/1000×6.25%+100/1000×10.5%+300/1000×15.7%+250/1000×15%=11.61%
12．某投资项目于2008年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40000元，年利率6%。
计算预期10年收益的现值。
（年金现值系数为7.3601；复利现值系数为0.55839）（294404）
P=PVIFAr,n=A×（P/A,6%,10）=40000×7.3601=294404
13．中国平安股份公司于2008年1月1日发行债券，其单位面值1000元，票面利率5%，期限5年，一次付息，分期还本。
发行日市场利率为3%。
试计算该债券的发行价格。
（年金现值系数为4.57971；复利现值系数为0.86261；年金终值系数为5.30914；复利终值系数为1.15927）（1091.60）
P=I×PVTFAr,n+F×PVIFr,n=1000*5%×（P/A，3%，5）+1000×（P/F，3%，5）=50*4.57971+1000×0.86261=228.9855+862.61=1091.60元
14．张三购买A、B两种股票。
A股票的
系数为1.5，B股票
系数为2。
当两种股票的投资比重分别为5：
5、4：
6、3：
7时，试计算不同投资组合的
系数并分析。
（1.75,1.8,1.85）
βp=求和Xiβi
当比重为5:
5时，β=50%×1.5+50%×2=1.75
当比重为4:
6时，β=40%×1.5+60%×2=1.8
当比重为3:
7时，β=30%×1.5+70%×2=1.85
15．某中小企业现有普通股100万股，股本总额1000万元，公司债券为600万元。
准备扩大筹资规模，有两个备选方案：
（1）增发普通股50万股，每股发行价格15元；
（2）平价发行公司债券750万元。
公司债券年利率12%，所得税率30%。
要求：
（1）计算两种筹资方式的每股利润无差别点；（342）
（2）如果该企业息税前利润为400万元，对两种筹资方案作出择优决策。
（发债）
（1）{（EBIT-I1）（1-T）-DP1}/N1={EBIT-I2）（1-T）-DP2}/N2=（EBIT-600×12%）（1-30%）/（100+50）={EBIT-（600+750）×12%}（1-30%）/100解得EBIT=342万元
（2）当企业息税前利润=400万元大于342万元，选择债券。
16．某企业股票上年末的股利为2元，预计年增长率为3%，投资者期望的报酬率为5%。
求该股票的投资价值。
（103）
P=D1/（K-g）=Do（1+g）/（K-g）=2（1+3%）/（5%-3%）=103元
17．小王自2000年底开始，每年向一位失学儿童捐款1000元。
设每年定期存款利率2%，至2010年底，小王10年的捐款相当于多少钱？
[（F/A，2%，10）=10.9497；（F/P，2%，10）=1.219]（10949.7）
F=A×FVIFAr,n=A×（F/A,r,n）=A×（F/A,2%,10）=1000×10.9497=10949.7元
18．某企业原有全部长期资本为7500万元，债务资本比例为40%，债务成本为8%，息税前利润为800万元。
计算财务杠杆系数。
（1.43）
DFL=EBIT/{EBIT-I-D/（1-T）}=800/（800-7500×40%×8%）=1.43
19．某企业预计一个月内所需现金10万元，准备用短期证券变现取得，证券一次变现费用为40元，证券市场的年利率为5%。
试用存货决策模型计算现金的最佳持有量。
（12649.11）
Q=根号下2TF/K=根号下2×100000×40/5%=12649.11
20．某企业初创时有如下三个方案可供决策。
有关资料如下表。
试确定最优筹资方案。
（选方案二）
筹资方式
筹资方案1
筹资方案2
筹资方案3
筹资额
资金成本（%）
筹资额
资金成本（%）
筹资额
资金成本（%）
长期借款
40
6
50
6.5
80
7
债券
100
7
150
8
120
7.5
优先股
60
12
100
12
50
12
普通股
300
15
200
15
250
15
合计
500
500
500
方案一的综合资金成本为：
40/500×6%+100/500×7%+60/500×12%+300/500×15%=12.32%
方案二的综合资金成本为：
50/500×6.5%+150/500×8%+100/500×12%+200/500×15%=11.45%
方案三的综合资金成本为：
80/500×7%+120/500×7.5%+50/500×12%+250/500×15%=11.62
筹资方案2的综合资金成本最低，选择方案2.
21.生产某种产品的固定成本为5000元，单位变动成本10元，销售税率10％，若计划销售1000件并实现目标利润3000元，产品的单价应订为多少元？
（18）
EBIT=3000元即S-C-F=3000∴P×1000-10×1000-5000=3000解得P=18元
22．某公司年度需耗用乙材料6000千克，该材料采购成本为200元／千克，年度储存成本为5元／千克，平均每次进货费用为150元，则乙材料的经济订购批量为多少千克（600）
Q=根号下2KD/Kc=根号下2×150×6000/5=600
23.某债券面值为1000元，期限为6年，以贴现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为6％。
其价格为多少时，企业才能购买？
[已知（P/F,6%,6）=0.705]
（705）
P=F×PVIFr,n=F×（P/F,r,n）=1000×（P/F,6%,6）=1000×0.705=705
24.某商业企业2000年赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。
假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按360天计算。
要求：
（1）计算2000年应收账款周转天数。
（54）
（2）计算2000年存货周转天数。
（90）
（3）计算2000年年末流动负债余额和速动资产余额。
（800,960）
（4）计算2000年年末流动比率。
（1.95）
（1）应收账款周转天数=应收账款平均余额×360天/赊销收入净额=300×360/2000=54天
（2）存货周转天数=存货平均余额×360天/销售成本=（200+600）/2×360/1600=90天
（3）速动比率=速动资产/流动负债=1.2现金比率=现金类资产/流动负债=0.7
速动资产=应收账款+现金资产∴现金比率=（速动比率-应收账款）/流动负债=0.7
流动负债=2×应收账款=2×400=800万元
速动资产=1.2×流动负债=1,2×800=960万元
（4）流动比率=流动资产/流动负债=（速动资产+存货）/流动负债=（960+600）/800=1.96
25.某公司因生产经营需要，向银行借款500万元，银行要求贷款的20％作为补偿性余额，假设贷款年利率（名义利率）为10％，借款期限为1年。
要求：
（1）计算公司贷款的实际利率。
（12.5%）
（2）计算公司应贷款的数额。
（625）
实际利率=名义利率/（1-补偿性余额比率）=10%/（1-20%）=12.5%
应贷款余额=500/（1-20%）=625万
26．某公司发行面值总额为500万元的公司债券，发行总价格为400万元，票面利率为10%，发行费用占发行价格的5%，公司的所得税税率为25%，则该债券的成本为多少？
（9.87%）
Kb={Ib（1-T）}/B（1-fb）={500×10%×（1-25%）}/400×（1-5%）=9.87%
27．某公司原有普通股4000万股，每股面值1元，债券2500万元，利率为8%。
因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：
甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案按面值发行每年年末付息，票面利率为10%的公司债券2500万元，假定无发行费用，公司所得税率为33%。
要求：
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润（1450）
（2）当EBIT分别为1200万元和1600万元时，采用何种方式融资。
（乙方案）
（1）{（EBIT-I1）（1-T）-DP1}/N1={EBIT-I2）（1-T）-DP2}/N2=（EBIT-2500×8%）（1-33%）/（4000+1000）={EBIT-（2500×8%+2500×10%）}（1-33%）/4000
解得EBIT=1450万元
（2）1200发股。
1600发债
28.某公司年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元／千克，年度储存成本为16元／千克，平均每次进货费用为20元。
要求：
（1）计算本年度乙材料的经济进货批量。
（300）
（2）计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本。
（4800）
（3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额。
（30000）
（4）计算本年度乙材料最佳进货批次。
（120）
D=36000Kc=16K=20P=200
（1）Q*=根号下2KD/Kc=根号下2×20×36000/16=300
（2）TC（Q*）=根号下2KDKc=Q*·Kc=300×16=4800
（3）平均资金占用额=Q/2·P=300/2×200=30000
（4）N*=D/Q*=36000/300=120
29．某项目初始投资30000元，第一年净现金流量为17800元，第二年净现金流量为18800元，假设折现率为10％，请用净现值法判断该项目是否可行？
[已知（P/F,10%,1）＝0.9091；（P/F，10％，2）＝0.8264]（200000）
NPV=求和NCFt·PVIFk,t-C=17800×（P/F,10%,1）+18800（P/F,10%,2）-3000=17800×0.9091+18800×0.8264=1718.3＞0∴可以
30.某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值800万元，票面利率为12％，每年付息一次，发行费率为10％，所得税率为25％，债券发行价格为1000万元，该笔债券的成本为多少？
（8%）
Kb={Ib（1-T）}/B（1-fb）={800×12%×（1-25%）}/1000×（1-10%）=8%
31.某公司某一会计年度净利润为8000万元，第二会计年度投资需资金为5000万元，公司目标大的资本结构为自由资金占60％，借入资金占40％。
公司按照剩余股利政策发放股利，本年度应发放多少股利？
（5000万元）
自由资金=5000×60%=3000万元
∴应发放股利=8000-3000=5000万元
32.假定年度需耗用乙材料6000件，该材料的采购价为20元／件，每件材料的年储存成本为5元，平均每次进货成本为150元。
要求：
（1）计算本年度乙材料的经济进货批量。
（600）
（2）计算年度乙材料与经济进货批量相关的成本。
（3000）
（3）计算本年度乙材料最佳进货批次。
（10）
D=6000Kc=5P=20K=150
（1）Q*=根号下2KD/Kc=根号下2×150×6000/5=600
（2）TC（Q*）=根号下2KDKc=Q*·Kc=600×5=3000
（3）N*=D/Q*=6000/600=10
33.某公司目前拥有资金1500万元，其中长期借款800万元，年利率10%，优先股200万元，年股息率15%，普通股50万股，每股市价10元，所得税率为33%。
现准备追加筹资360万元，有两种筹资方式可供选择：
方案一，按面值发行债券360万元，年利率12%；方案二，发行普通股360万元，增发30万股，每股发行价12元。
增资后，息税前利润为200万元。
要求：
（1）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余；（240）
（2）判断应该采用哪个方案。
（2）
（1）{（EBIT-I1）（1-T）-DP1}/N1={EBIT-I2）（1-T）-DP2}/N2={（EBIT-（800×10%+360×12%）（1-33%）-200×15%}/50={（EBIT-800×10%）（1-33%）-200×15%}/（50+30）
解得EBIT=240万元
（2）200＜240发行普通股
34．某企业拟购买一种利随本清的企业债券，该债券面值为800元，期限6年，票面利率为8％，不计复利，当前市场利率为10％，该债券发行价格为多少时，企业才能购买？
（667.78）
P=（F+F×i×n）×PVIFr，n=（800+800×8%×6）×（P/F,10%,6）=1184×0.564=667.78元
35．某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。
该公司打算为一个新项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。
现有两个方案可供选择：
按12%的利率面值发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。
公司适用所得税率为40%。
要求：
（1）计算两个方案的每股盈余（0.6；0.77）
（2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余（340）
（3）计算两个方案的财务杠杆系数（2；1.25）
（4）判断哪个方案更好。
（2）
（1）EPS={（EBIT-T）（1-T）-D}/N
∴EPS1={200-（400×10%+500×12%）}（1-40%）/100=0.6
EPS2=（200-400×10%）（1-40%）/（100+500/2）=160×60%/125=0.77
（2）{（EBIT-I1）（1-T）-DP1}/N1={EBIT-I2）（1-T）-DP2}/N2={EBIT-（400×10%+500×12%）}（1-40%）/100=（EBIT-400×10%）（1-40%）/（100+500/20）
解得EBIT=340万元
（3）DFL=EBIT/（EBIT-I）
∴DFL1=200/{200-（400×10%+500×12%）}=2
DFL2=200/（200-400×10%）=1.25
（4）∵EBIT=200＜340选择发行新股
36．某公司估计在目前的营运政策下，今年销售额将达120万元。
该公司销售的变动成本率为0．8，资金成本为16％。
目前的信用政策为N/25，即无现金折扣。
由于部分客户经常拖欠货款，平均收现期为30天，坏帐损失为1％。
该公司的财务主管拟改变信用政策，信用条件改为N/40，预期影响如下：
销售额增加20万元；坏帐损失比率为2％；全部销售的平均收现期为45天。
请计算并分析企业是否改变信用政策。
（此题按我们做的习题那样列表）
项目现行信用政策拟用信用政策
年赊销额120140
变动成本120×0.8=96140×0.8-112
信用成本前收益120-96=24140-112=28
应收账款周转次数360/30=12360/45=8
应收账款平均余额120/12=10140/8=17.5
应收账款占用资金10×0.8=817.5×0.8=14
机会成本8×16%=1.2814×16%=2.24
坏账准备120×1%=1.2140×2%=2.8
收账费用00
信用成本1.28+1.2=2.482.24+2.8=5.04
信用成本后收益24-2.48=21.5228-5.04=22.96
据此分析，企业应该改变信用政策
37.拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发20000元奖金。
若利率为10％，现在应存入多少钱？
（200000）
Vo=A/i=20000/10%=200000元
二、综合分析题
1．ABC公司计划利用一笔长期资金投资购买股票。
现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，已知甲公司股票现行市价为每股10元，上年每股股利为0.3元，预计以后每年以3%的增长率增长。
乙公司股票现行市价为每股4元，上年每股股利为0.4元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。
假定目前无风险收益率为5%，平均风险股票的必要收益率为7%，甲公司和乙公司股票的β系数均为1.5。
要求：
（1）利用资本资产定价模型计算甲乙股票的投资收益率。
（8%）
Ki=RF+βi（RM-RF）=5%+1.5（7%-5%）=8%
（2）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值。
（6.18,5）
P甲=D1/（K-g）=Do（1+g）/（K-g）=0.3×（1+3%）/（8%-3%）=6.18
P乙=D/K=0.4/8%=5
（3）代ABC公司做出股票投资决策。
甲公司股票价值=6.18元＜10元，小于市价，不购买
乙公司股票价值5元大于市价4元，值得购买。
2．某公司2008年的净利润为670万元，所得税税率为33%，估计2009年的财务杠杆系数为2。
该公司全年固定成本总额为1500万元。
公司2008初年初发行了一种债券，数量10万张，每张面值为1000元，发行价格为1100元，债券票面利率为10%，发行费用占发行价格的2%。
假设该公司无其他债务成本。
试计算：
（1）2008年的利润总额；（1000）
利润总额=净利润/（1-T）=670/（1-33%）=
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