项目融资2-风险分析a.ppt
《项目融资2-风险分析a.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《项目融资2-风险分析a.ppt（108页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。
华南理工大学工程硕士课程项目融资与风险管理2,主讲人：
宋光辉教授2005。
5。
15。
B风险分析,B1项目风险如何识别？
B2如何进行项目风险定量分析？
B3银行寻求降低项目风险的方法有哪些？
思考题,B1项目风险的识别,1、认识和判断项目风险的四个角度：
（1）项目的发展阶段：
开发、试产、经营。
（2）项目的风险表现形式：
决策、设计、设备、信用、完工、生产、市场、金融、政治、环保、灾害。
（3）项目投入的资源组成：
人员、时间、资金、技术。
（4）项目风险内部可控性：
核心风险、环境风险。
2、当中可能存在着一部分内容的重叠，有些风险只发生在项目组某个特定阶段，而另一些风险可能贯穿于整个项目的始终。
B1-1项目风险识别1阶段性风险,1、根据项目发展的时间顺序，其风险可划分为三个阶段：
阶段一：
项目建设开发阶段风险阶段二：
项目试生产阶段风险阶段三：
项目生产经营阶段风险2、在每个阶段里项目的风险都有不同的特点（图41）。
B1-2项目风险识别1阶段性风险,
（一）项目建设开发阶段风险几个问题：
预开发、建设期、信用支持、工程合同1、预开发阶段风险项目在正式建设之前都会有一个较长的预开发阶段，包括项目的规划、可行性研究、工程设计，对于矿山项目还会包括地质勘探、储量确定、矿石金属性试验等一系列工作。
在这一时期，项目带有许多未知的和不确定的因素，这时期的投资也带有风险投资的性质。
这一阶段的风险是由项目投资者来承担的，因此也就不包括在项目融资风险之中。
B1-3项目风险识别1阶段性风险,2、建设开发阶段风险项目建设开发阶段的风险，是从项目正式动工建设开始计算的。
项目动工建设之后，大量的资金投入到购买工程用地、购买工程设备、支付工程施工费用当中，贷款的利息也由于项目还未产生任何收入而计入资本成本。
从贷款银行的角度，在这一阶段随着贷款资金的不断投入，项目的风险也随之增加，在项目建设完工时项目的风险也达到或接近了最高点（见图41）。
这时，如果因为任何不可控制或不可预见的因素造成项目建设成本超支，不能按预定时间完工甚至项目无法完成，贷款银行所承受的损失也是最大的。
B1-4项目风险识别1阶段性风险,3、融资中的信用保证因此，项目融资在这一阶段均要求投资者提供强有力的信用支持来保证项目的顺利完成。
只有在贷款银行对项目建设有百分之百把握的前提下，才会取消对投资者提供附加信用支持的要求。
4、工程合同的作用利用不同形式的工程建设合同可以相应影响项目的建设期风险变化，有可能将部分项目建设期风险转移给工程承包公司。
这类合同的一个极端是固定价格、固定工期的“交钥匙”合同；另一个极端是“实报实销”合同，在两者之间有多种中间类型的合同形式。
B1-5项目风险识别1阶段性风险,在“交钥匙”合同中，项目建设和建设期风险全部由工程公司承担；而在“实报实销”合同中，建设期风险及项目控制权全部落在目的投资者身上。
图4一2说明各种形式的工程建设合同对建设期风险的影响程度,B1-6项目风险识别1阶段性风险,
（二）项目试生产阶段风险1、试产风险项目融资在试生产阶段的风险仍然是很高的，即使这时项目建成投产了，但如果项目不能按照原定的成本计划生产出符合质量的产品，也就意味着项目现金流量的分析和预测是不正确的，项目很可能生产不出足够的现金流量支付生产费用和偿还债务。
2、商业完工贷款银行一般不把项目的建设结束作为项目完工的标志。
在项目融资中，引入了一个“商业完工”（Commercialcompletion）的概念。
根据这一概念，在融资文件中具体规定出项目产品的产量和质量、原材料、能源消耗定额以及其他一些技术经济指标作为完工指标，并且将项目达到这些指标的时间下限也作为一项指标。
只有项目在规定的时间范围内满足这些指标时，才被贷款银行接受为正式完工。
B1-7项目风险识别1阶段性风险,（三）项目生产经营阶段风险1、在“商业完工”之后一旦项目试生产满足了“商业完工”的具体指标，项目的生产经营阶段也即最后一个阶段就开始了。
在这一阶段，项目进入正常的运转，如果项目可行性研究报告中的假设条件符合实际情况的话，项目应该生产出足够的现金流量支付生产经营费用，偿还债务，并为投资者提供理想的收益。
2、进入“无追索”结构项目的生产经营阶段是项目融资风险阶段的一个分水岭。
从这一阶段起，贷款银行的项目风险随着债务的偿还逐步降低，融资结构基本上依赖于项目自身的现金流量和资产，成为一种“无追索”的结构。
这一阶段的项目风险主要表现在生产、市场、金融以及其他一些不可预见因素等方面。
B1-小结项目风险识别1阶段性风险,小结：
项目风险可划分为三个阶段：
建设开发阶段风险预开发风险、贷款风险、信用支持、工程合同试生产阶段风险产品质量、现金流量、商业完工。
生产经营阶段风险产生足够现金流量，支付生产费用、还贷。
生产、市场、金融、不可预见因素等风险。
无追索结构。
B1-8项目风险识别2风险表现形式,按照项目风险各个阶段的表现形式，可划分为11种基型：
1、决策风险；2、设计风险；3、设备风险；4、信用风险；5、完工风险（包括建设风险）；6、生产风险（包括技术风险、资源风险、能源与原材料供应风险和经营管理风险）；7、市场风险（产品价格变动风险和货量风风险）；8、金融风险；9、政治风险；10、环境保护风险；11、不可抗力风险。
B1-9项目风险识别2风险表现形式,
（一）决策风险1、投资者决策的内容投融资主体在决策是否参与某项目建设时，
（1）要对项目建设必要性进行广泛的社会市场调查和决策。
（2）要根据项目可行性研究报告对项目有关费用取值及回报率进行独立、认真的经济评审。
2、影响决策的因素社会市场调查是否全面、决策方法是否科学、评审方法是否得当、各种指标取值是否科学、电力市场预测和电价估算是否正确等，直接影响着投融资主体的决策结果。
我们将因决策失误而带来损失的可能性称为决策风险。
B1-10项目风险识别2风险表现形式,
（二）设计风险1、对建设条件论证有些项目建设受地质条件、水文、气象、地形等客观条件的直接影响，在项目可行性研究和设计阶段，需对项目建设条件进行深入细致、长期的调查、勘测、分析和方案比较。
如水电站项目，要在河流整体规划的基础上，对项目兴建的必要性、技术可行性和经济合理性进行充分论证。
2、专业部门完成应通过招投标选择资质优秀的设计部门和勘探部门来完成。
3、设计风险由于设计、勘探、论证等失误造成与实际情况偏离、设计变更和漏项等原因产生损失的可能性我们将其称为设计风险。
如黄河小浪底水利枢纽工程从开工到1996年底，更改设计近百项，造成工程延期和工作量的变化，引起承包商对工期和费用的索赔要求。
B1-11项目风险识别2风险表现形式,（三）建设设备风险1、设备质量设备机组的质量好坏也直接影响着项目经济强度的稳定与否。
2、招标在项目建设和设备原材料采购方面，一定要坚持招投标原则，选择资质优秀、技术装备优良、信誉好的施工队伍进行施工，选择质量可靠的原材料和技术先进的主机设备。
3、建设与设备风险因施工队伍技术能力、原材料质量及设备选择不当造成损失的可能性称为建设与设备风险。
B1-12项目风险识别2风险表现形式,（四）信用风险1、参与者责任有限追索的项目融资是依靠有效的信用保证结构支撑起来的。
组成信用保证结构的各个项目参与者是否有能力承担其职责，是否愿意并且能够按照法律文件的规定在需要时履行其所承担的对项目融资的信用保证责任，就构成项目融资所面临的信用风险。
2、评价对象和指标信用风险贯穿于项目各个阶段。
提供项目信用保证的项目参与者（包括项目投资者、工程公司、产品购买者、原材料的供应者等）的资信状况、技术和资金能力、以往的表现和管理水平等都是评价项目信用风险程度的重要指标。
B1-13项目风险识别2风险表现形式,（五）完工风险1、延期与超支项目的完工风险存在于项目建设阶段和试生产阶段。
其主要表现形式为：
项目建设延期；项目建设成本超支；由于种种原因，项目迟迟达不到“设计”规定的技术经济指标；在极端情况下，由于技术和其他方面的问题，项目完全停工放弃。
2、后果完工风险是项目融资的主要核心风险之一，因为如果项目不能按照预定计划建设投产，项目融资所赖以依存的基础就受到了根本的破坏。
完工风险对项目造成综合性的负面影响使项目建设成本增加，项目贷款利息负担增加，项目现金流量不能按计划获得。
B1-14项目风险识别2风险表现形式,3、完工风险出现概率较高项目建设期出现完工风险的概率是比较高的。
根据已有统计资料，无论是在发展中国家还是在发达国家，均有大量的项目不能按规定的时间或者预算建成投产，导致项目融资成本大幅度上升乃至失败。
4、不同国家形成原因不一在一些发展中国家，当地工业技术水平、管理水平相对落后是造成项目完工风险的一个重要因素；但是这并不等于说在发达国家进行投资就不需要考虑这个问题了。
根据我们的经验，在美国、加拿大和澳大利亚这样的发达国家从事项目投资和安排项目融资，同样应该把项目的完工风险作为一个重要因素加以考虑，而在这些国家造成完工风险的一个重要原因是工业关系和劳资纠纷问题。
B1-15项目风险识别2风险表现形式,5、“商业完工”标准项目的“商业完工”标准是贷款银行检验项目是否达到完工条件的方法。
商业完工标准包含一系列经专家确定的技术经济指标。
根据贷款银行对具体项目的完工风险的看法，项目融资中实际采用的“商业完工”标准可以有很大的差别。
总的原则是，对于完工风险越大的项目，贷款银行会要求项目投资者承担更大的“商业完工”责任。
一些典型的“商业完工”标准包括：
（1）完工和运行标准。
项目需要在规定的时间内达到商业完工的标准，并且在一定时期内（通常为三个月至半年）保持在这个水平上运行。
（2）技术完工标准。
这一标准比完工和运行标准约束性要差一些，因为在条件中没有规定对项目运行时间的检验；采用这一标准，贷款银行实际上承担了一部分项目生产的技术风险。
B1-16项目风险识别2风险表现形式,（3）现金流量完工标准。
这是另一种类型的完工标准，贷款银行不考虑项目的技术完工和实际运行情况，只要求项目在一定时期内（一般为三个月至半年）达到预期的最低现金流量水平，即认为项目通过了完工检验。
（4）其他形式的完工标准。
有些项目，由于时间关系在项目融资还没有完全安排好时就需要进行提款。
在这种情况下，贷款银行为了减少项目风险，往往会要求确定一些特殊的完工标准。
例如，如果产品销售合同在提款前还未能最后确定下来，贷款银行就有可能规定以某种价格条件销售最低数量的产品作为项目完工标准的一部分；又如，如果在提款前矿山的最终储量还不能最后确定下来，则最小证实储量会被包括在项目的完工标准中。
B1-17项目风险识别2风险表现形式,6、完工担保为了限制及转移项目的完工风险，贷款银行通常要求投资者或工程公司等其他项目参与者提供相应的“完工担保”作为保证。
完工担保是项目融资信用保证结构中一个主要的组成部分，几种常用的完工保证形式为：
（1）无条件完工保证。
投资者提供无条件的资金支持，以确保项目可以达到项目融资规定的“商业完工”条件。
（2）债务承购保证。
如果项目的完工条件最终不能达到，则由投资者将项目债务全部收购，或将其转化为公司债务，即由项目融资变为公司融资。
B1-18项目风险识别2风险表现形式,（3）单纯的技术完工保证。
按照这种形式，保证人（作为项目生产技术的提供者）只承诺实现项目的技术生产条件，但不承担任何项目的债务责任。
（4）完工保证基金。
这种保证形式要求项目投资者提供一笔固定数额的资金作为保证基金，投资者不承担任何超出保证基金的项目建设费用。
（5）最佳努力承诺（BestEffort）。
这种保证形式在法律概念上比较模糊，内涵上可以包括从单纯技术管理承诺到技术、管理和资源全面承诺等各种形式。
B1-19项目风险识别2风险表现形式,（六）生产风险1、概念项目的生产风险是在项目试生产阶段和生产运行阶段存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险要素的总称，是项目融资的另一个主要的核心风险。
2、贷款银行愿分担部分风险项目的生产风险直接关系着项目是否能够按照预订的计划正常运转，是否具有足够的现金流量支付生产费用和偿还债务。
然而，在“风险分担”形式上，与完工风险通常被要求由项目投资者全部或大部分承担下来不同，贷款银行愿意更多地依靠项目现金流量作为偿还债务的主要来源，即在项目风险分析的假设前提下与投资者共同分担一部分生产风险。
B1-20项目风险识别2风险表现形式,3、生产风险的表现形式项目生产风险的主要表现形式包括：
（1）技术风险
（2）资源风险（3）能源和原材料供应风险（4）经营管理风险。
B1-21项目风险识别2风险表现形式,
（1）技术风险生产风险之一。
A、要求成熟技术作为贷款银行，项目融资不是风险投资，因而银行的原则是只为采用经市场证实的成熟生产技术的项目安排有限追索性质的项目融资，对于任何采用新技术的项目，如果不能获得投资者强有力的技术保证和资金支持，是不可能得到项目融资的。
B、归入高风险之列贷款银行对项目技术风险的估价与银行是否曾经参加过类似项目的融资有很大关系。
然而，有时尽管银行曾经参加过该类项目的融资，但是由于新的被融资项目在设备规模上或在技术上有较大的改进，银行仍然会认为项目的技术风险是较高的。
B1-22项目风险识别2风险表现形式,
（2）资源风险生产风险之二A、风险警戒线对于依赖于某种自然资源（如石油、天然气、煤矿、金属矿等）的生产型项目，在项目的生产阶段有无足够的资源保证是一个很大的风险因素，因此，对于这类项目的融资，一个先决条件是要求项目的可供开采的已证实资源总储量与项目融资期间内所计划采掘或消耗的资源量之比要保持在风险警戒线之下。
B、资源风险评价的公式称为资源覆盖比率：
资源覆盖比率RCR可供开采资源总储量项目融资期间计划开采资源量式中，可供开采资源总储量为根据现有技术及现有生产计划可供开采的全部资源储量，项目融资期间计划开采资源量为在项目融资期间计划开采的资源储量。
B1-23项目风险识别2风险表现形式,C、最低资源覆盖比率它是根据具体项目的技术条件和贷款银行在这一工业部门的经验确定的，一般要求资源覆盖比率应在2以上；如果资源覆盖比率小于15，贷款银行就可能认为项目的资源风险过高，要求投资者提供相应的最低资源储量担保，或者要求在安排融资前做进一步的勘探工作，落实资源情况。
D、混合融资方案为了避免项目的资源风险，有时贷款银行可能向投资者推荐混合融资方案：
“A方案”为较短期的有限追索项目融资，以项目已有的资源储量作为基础；“B方案”为接在“A方案”之后的公司融资方案，在资源不足的情况下，以投资者（借款人）的其他资产作为贷款的附加信用保证。
B1-24项目风险识别2风险表现形式,E、获得足够资源储备最重要A、B方案的划分点就在于贷款银行是否可以获得满意资产作为贷款的附加信用保证以及贷款银行是否可以获得满意的资源覆盖比率。
对于银行来说，获得合适的资源覆盖比率，不仅仅是防止出现资源不足风险的一种手段，而且也可以有效地降低由于其他一些风险因素导致项目失败的概率。
例如，生产成本的增加、产品价格的下跌（在周期性波动的世界能源和原材料市场上，这是经常发生的）等因素都会大大减少项目的现金流量，推迟债务偿还计划的执行。
因此，只有获得足够的资源储量保证才有可能在项目生命期内偿还全部的贷款。
B1-25项目风险识别2风险表现形式,（3）能源和原材料供应风险生产风险之三A、构成要素能源和原材料供应由两个要素构成：
能源和原材料的价格及供应的可靠性。
一些重工业部门（如电解铝厂和铜冶炼厂）和能源工业部门（如火力发电站）对能源和原材料的稳定供应依赖性很大，能源和原材料成本在整体生产成本中占有很大的比重，其价格波动和供应可靠性成为影响项目经济强度的一个主要因素。
对于这类项目，没有能源和原材料供应的恰当安排，项目融资基本上是不可能的。
B、供应协议长期的能源和原材料供应协议是减少项目能源和原材料供应风险的一种有效方法。
这种安排保证项目可以按照一定的价格稳定地取得重要能源和原材料供应，在一些特殊情况下（例如原材料市场不景气），甚至有可能进一步将供应协议设计成“供货或付款”类型的合同，这样项目的经济强度就能够得到更强有力的支持。
B1-26项目风险识别2风险表现形式,C、价格指数化应用近十几年来，面对变化莫测的国际原材料和能源市场，投资者们把如何降低能源和原材料风险作为一个重要的课题加以研究，其中一种值得重视的发展趋势是能源和原材料价格指数化，将能源和原材料的供应价格与项目产出品的国际市场价格直接挂钩，并随着项目产出价格的变化而浮动。
这种做法特别适用于项目产出品是具有国际统一定价标准的大宗资源性商品的项目。
例如，在电解铝的生产中，铝氧和电力两项成本各占生产总成本的13左右，铝氧和电力的供应价格直接影响项目在世界市场上的竞争地位。
中国国际信托投资公司所属的中信澳大利亚公司在澳大利亚投资的波特兰铝厂，1984年在与当地维多利亚州政府谈判30年电力供应啥同时，首次将电价指数化概念（即电价与铝锭价格挂钩）引入到铝工业。
B1-27项目风险识别2风险表现形式,D、浮动价格供电合同由于这种安排具有明显的竞争优势，很快就被世界铝工业广泛采纳，根据1989年10月在加拿大蒙特利尔召开的国际铝业会议资料，世界上已有超过13的铝厂采用了这种浮动价格的供电合同。
E、对各方的好处能源和原材料供应价格指数化，对各方面都有一定的好处。
项目投资者，可以降低项目风险，在国际市场不景气时降低项目的能源和原材料成本，在产出品国际市场上升时仍可获得较大的利润；能源和原材料供应商，既保证了稳定的市场，又可以享受到最终产品价格上涨（收回项目款）的好处；贷款银行，由于这种做法增强了项目的经济强度，保证了项目的偿债能力，因此，特别受到项目融资安排者的欢迎。
B1-28项目风险识别2风险表现形式,（4）经营管理风险生产风险之四A、管理风险管理风险主要用来评价项目投资者对于所开发项目的经营管理能力，而这种能力是决定项目的质量控制、成本控制和生产效率的一个重要因素。
B、以往的成功经验项目的投资者以往在同一领域是否具有成功的经验是贷款银行衡量项目经营管理风险的一项重要指标。
经验证明，在一个由多个投资者组成的合资项目中，如果项目经理（即负责项目日常生产管理的公司）是由一个在这一领域具有良好资信的投资者承担，那么无论是整个项目进行融资，还是由其中个别投资者单独进行融资，这一因素都会成为项目很好的信用支持。
B1-29项目风险识别2风险表现形式,C、三个方面的评价评价项目的经营管理风险主要从三个方面综合考虑：
第一，项目经理（无论是否为项目投资者）在同一领域的工作经验和资信。
第二，项目经理是否为项目投资者之一。
如果是投资者，则要看在项目中占有多大比例，一般经验是项目经理同时又是项目最大投资者之一（40以上），对于项目融资是很有帮助的。
第三，除项目经理的直接投资外，项目经理是否具有利润分成或成本控制奖励机制。
这些措施使用恰当可以有效地降低项目风险。
B1-30项目风险识别2风险表现形式,（七）市场风险1、两要素：
价格与销量项目最终产品的市场风险同样包含着价格和市场销售量两个要素。
有些产品，如黄金、白银、石油等，被认为只具有价格风险而无市场销售量风险；但是对于绝大多数产品而言，则是同时具有价格和市场销售量的双重风险。
2、降低风险方法降低项目市场风险的方法同样需要从这两方面入手。
销量：
要求项目必须具有长期的产品销售协议作为融资的支持价格：
建立一个合理的固定价格和浮动价格的体系,B1-31项目风险识别2风险表现形式,A、长期产品购买合同项目融资要求项目必须具有长期的产品销售协议作为融资的支持，这种协议的合同买方可以是项目投资者本身，也可是对项目产品有兴趣的具有一定资信的任何第三方。
通过这种协议安排，合同买方对项目融资承担了一种间接的财务保证义务（见图43）。
前面涉及到的“无论提货与否均需付款”和“提货与付款”合同，是这种协议的典型形式。
长期销售协议的期限要求与融资期限一致。
销售数量通常也要求为这一时期项目所生产的全部产品或者至少大部分产品，,B1-32项目风险识别2风险表现形式,B1-33项目风险识别2风险表现形式,B、销售价格体系销售价格上则根据产品的性质分为浮动定价和固定定价两大类型。
（a）浮动定价国际标准浮动定价方式称为公式定价，主要用于在国际市场上具有公认定价标准、价格透明度比较高的大宗商品。
具体调整公式定价以国际市场的某种公认价格（例如伦敦有色金属交易所价格）作为基础，按照项目的具体情况加以调整，如加一定的贴水（Premium）或打一定的折扣（discount）。
固定不变价格公式一经确定在合同期内固定不变。
适用产品采用这种定价公式的产品包括大部分有色金属、贵金属、石油、铁矿砂、煤炭等。
B1-34项目风险识别2风险表现形式,估价清晰，银行易接受由于产品价格的透明度较高，可比性强，有历史资料可供参考，贷款银行对项目市场风险的估价相对比较清楚，因而愿意接受债务偿还主要依赖于项目产品未来市场状况的项目融资安排。
风险转移作为投资者，这样的安排可将一部分项目的风险转移到贷款银行身上。
最低限价要求有些项目，贷款银行可能会按照定价公式设定一个最低价格，当市场价格低于最低价格时，合同买方被要求用最低价格购买产品。
实例20世纪80年代初期，澳大利亚昆士兰州三个煤矿项目在安排项目融资时均采用了最低限价的方法。
B1-35项目风险识别2风险表现形式,（b）固定定价含义固定定价方式是在谈判长期销售协议时确定下来一个固定价格，并在整个协议期间按照某一预先规定的价格指数（或几个价格指数）加以调整的定价方式。
适用范围这种定价方式主要用于以国内市场为依托的项目，例如发电站、以发电站为市场的煤矿、港口码头、石油天然气运输管道、公路、桥梁等。
价格指数的规定如何规定价格指数是固定定价方式的关键，习惯上价格指数的参照系包括国家或项目所在地区的通货膨胀指数、工业部门价格指数、劳动工资指数等。
如果项目融资中采用了较大比重的美元贷款，美国的通货膨胀指数也有可能被要求包括在参照系中。
谈判的意义在有关降低项目市场风险的谈判过程中，建立一个合理的价格体系，对于投资者和贷款银行双方无疑都是一个重要的问题。
B1-36项目风险识别2风险表现形式,（八）金融风险1、项目的金融风险表现在利率风险和汇率风险两个主要方面。
2、例如，在一个限制较小的国家投资制造业，该项目从国际市场上采购部分原材料，在本国市场和国际市场出售最终产品。
首先，任何利率的上升，都会增长贷款成本；其次，如果本国货币疲软，要进口原材料就要增加成本；如果本国货币坚挺，产品出口会增加成本。
第三，债务结构不同，汇率变动将导致偿债能力的变化。
第四，各国货币之间的交叉汇率变化，会间接影响该项目国际市场上的竞争地位。
B1-37项目风险识别2风险表现形式,（九）政治风险1、概念凡是投资者与所投资项目不在同一个国家或者贷款银行与所贷款项目不在同一个国家的项目，都有可能面临由于项目所在国家的政治条件发生变化而导致项目失败、项目信用结构改变、项目债务偿还能力改变等方面的风险，这类风险统称为项目的政治风险。
2、两大类：
国家风险、政治经济法律稳定性风险
（1）一类表现为国家风险，即项目所在国政府由于某种原因或外交政策上的原因，对项目实行征用、没收，或者对项目产品实行禁运、联合抵制，中止债务偿还的潜在可能性；
（2）另一类表现为国家政治经济法律稳定性风险，即项目所在国在外汇管理、法律制度、税收制度、劳资关系、环境保护、资源主权等与项目有关的敏感性问题方面的立法是否健全，管理是否完善，是否经常变动。
项目的政治风险可以涉及到项目的各个方面和各个阶段，一直到生产经营、市场销售、现金流量、利润回收等项目全过程。
B1-38项目风险识别2风险表现形式,3、项目政治风险的影响包括以下几个方面：
（1）许可证制度。
项目可能需要政府许可证、特许经营权或其他形式的批准。
例如，电站、交通基础设施和国家自然资源的开发项目，一般
升级会员 