《证券投资分析》复习答案综合复习题已整理.doc
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《证券投资分析》复习答案综合复习题
第一章：
证券投资的功能分析
一、判断题（理由只是参考，考试时学生自己发挥，不要太雷同。
）
1、证券市场对中国经济更据消极作用。
（错）
理由：
证券市场对中国经济更具积极作用，证券市场对中国经济体制转轨具有非常重要和特殊的作用，有助于中国企业经营机制的转变，对我国宏观调控也有积极意义。
2、国际游资由于其投机性很大，因此其对市场并没有积极的成分。
（错）
理由：
国际游资具有两面性，其对市场既有积极的一面，比如活跃市场；也有消极一面，投机性太会严重扭曲市场。
3、金融市场的开放必然带来金融危机。
（错）
理由：
可以说金融市场的开放可能会带来金融危机，但不是必然的。
因为金融市场开放，国际游资就会进来，而国际游资会导致证券投资功能异化，如果加强对国际游资的监管，就可以抑制它的负面影响，就不至于造成金融危机了。
一、判断题
1、由于优先股与债券一样预先确定收益率，因此它们本质上是一致的。
（错）
理由：
虽然两者在收益率的确定上是一致的，都会有一个固定的收益率；但优先股并不一定能取得收益，而债券则能到期收到本息。
此外，两者在本质上完全不同，优先股作为股票的一类，反映的是所有权关系，而债券则是反映债权债务关系。
2、开放型基金和封闭型基金都可以上市。
（错）
理由：
封闭型基金发行后可申请上市，而开放型基金不上市交易，只在柜台交易。
3、我国证券市场的交易实行的是信用交易。
（错）
理由：
我国目前还没有实行证券市场的信用交易，因为我国证券市场还不成熟健康，还不可以推行信用交易，如勉强实行则弊大于利。
4、对筹资者来说，股票筹资比债券筹资的风险要大。
（错）
理由：
对筹资者来说，股票筹资，只要不破产则所筹资金无须归还；而债券则必须到期连本带利偿还，二者比较，股票筹资比债券筹资的风险要小。
一、判断题。
1期货与期权实行的都是保证金制度。
（错）
理由：
期货实行保证金制度，就是不必交付全部钱款去操作合约，而只需缴付一定比例的保证金。
而期权不实行保证金制度，由期权费来反映期权的价值。
2买进期货或期权同样都有权利与义务。
（错）
理由：
在期货市场，期货买卖的双方权利与义务都是对等的，而在期权市场，只有期权买方有权利选择，期权卖方只能被动操作。
3当市场处于牛皮的时候，可采用卖出看涨期权的同时，买进看跌期权。
（错）
理由一：
应该是当市场处于牛皮的时候，可采取买入看涨期权和买入看跌期权，市场以后涨跌，都有应对。
理由二：
应该是市场处于熊市的时候，可采取卖出看涨期权的同时，买进看跌期权。
4当市场处于牛市的时，可买进看涨期权的同时卖出看跌期权。
（正确）
理由：
投资者看好后市，看涨期权的买入和看跌期权的卖出都是看好股价会上升的操作手法，因为买入看涨期权有利可图，而看跌期权被执行的可能性不大，可以同时卖出看跌期权来获利。
5当预测股价下跌的情况下，投资者可采取卖出看涨期权或买入看跌期权，因此二者并无本质区别。
（错误）
理由：
这个投资策略是正确的，但买入看跌期权，若股价下跌则盈利无限，若股价上升则最多亏损期权费；而卖出看涨期权，若股价下跌则盈利最多为期权费，若股价上升则亏损可能为无限大。
一、判断题
1、股东权益比率越高越好。
（错）
理由：
一般来说，股东权益比率大比较好，不至于陷入债务危机。
但也不可一概而论，比如在通货膨胀加剧时期多借债可以把损失或风险转嫁给债权人，经济繁荣时期多借债可以获得额外的利润。
2、营业周期是指企业从投入生产到产品销售并收回现金为止的这段时间。
（错）
理由：
正确的表达是：
营业周期是指企业从存货开始到产品销售并收回现金为止的这段时间。
3、市盈率是衡量证券投资价值和风险的指标。
（正确）
理由：
市盈率是反映每股市价与每股收益之间关系的指标，它被经常用来衡量企业的盈利能力，以及反映投资者对风险的估计。
市盈率越高，表明市场对公司的未来越是看好。
4、比率分析法是财务分析最重要的工具。
（正确）
理由：
用比率分析法可以评价公司的经营活动、反映公司目前和历史状况，所以被投资者广泛使用，是财务分析最重要的工具。
5、一般而言，市盈率高的股票投资价值低。
（错）
理由：
市盈率是反映每股市价与每股收益之间关系的指标，一般来说，市盈率越高，表明市场对公司的未来越是看好，所以发展前景较好的企业，市盈率也就越高，说明投资价值较高。
6、上市公司资产负债率越低越好。
（错）
理由：
对公司而言，资产负债率应控制在合理水平内，一般为在50%左右为宜，资产负债率太高则偿债压力太大，资产负债率过低则说明财务杠杆利用太少。
一、判断题。
1、一般而言，国际收支顺差给证券市场带来正面影响。
（正确）
理由：
只能说在一般情况下，一个国家在一定时期能保持较好的贸易顺差，则该国的国民生产总值能有比较明显的增长，公众收入也提高，那么证券市场的价格也能稳步上升。
2、任何通货膨胀都将使证券价格下跌。
（错）
理由：
通货膨胀在短期中也利于经济繁荣，使证券市场交投两旺，证券价格上升；但是，在长期中，证券过高的价格一定会跌下来，证券市场会低迷。
3、只要经济增长，证券市场价格一定会上涨。
（错）
理由一：
一般来说，持续、稳定、高速的经济增长，证券市场会呈上升趋势；失衡状态下的经济增长必将导致证券市场的下跌。
理由二：
一般情况下，经济运行与证券市场走势是同方向的，但有时受各种因素的影响下，经济运行与证券市场走势出现相反方向变化的，这时虽然经济增长，而证券市场价格是下跌的。
4、国际收支顺差可以增加一国的外汇储备，增加对有价证券的需求，所以国际收支顺差越大越好，持
需续时间越长越好。
（错）
理由：
一般来说，国际收支顺差总比逆差来得好，但长时间较大规模的顺差就会造成外汇储备过多，政府为收购这些储备而抛出本币，致使国内通货膨胀压力增加。
5利率下降将通过其他资产价格的重估，带动股票价格的上扬。
（错）
理由：
要从两方面来看，一方面利率调低必然提高证券的投资价值，吸引投资者从银行抽取资金投入证券市场，另一方面投资者还会对相关的投资的证券商品价值重新评估，两方面共同作用从而导致证券价格上升。
6、因为国际贸易顺差有利于刺激经济增长和证券市场的繁荣，所以一国要保持尽可能多的国际贸易顺
差。
（错）
理由：
一般来说，国际收支顺差总比逆差来得好，但长时间较大规模的顺差就会造成外汇储备过多，政府为收购这些储备而抛出本币，致使国内通货膨胀压力增加。
一、判断题
1、系统性风险发生时，证券市场的股票所受的影响程度基本上是相等的。
（错）
理由：
系统性风险对证券市场所有证券商品都有影响，所不同的只是受影响的程度不同而已。
2、证券的系统性风险可以通过证券的组合加以避免。
（错）
理由：
证券的系统性风险无法通过投资分散化予以消除化解，而非系统性风险由单个证券的收益波动来决定，所以可以通过投资分散来消除，即通过证券的组合加以避免。
3、信用评级可以降低证券投资风险。
（正确）
理由：
信用评级把债务人的可信赖程度以评级的方式公诸于众，使投资者通过比较，可清楚地判断出可能遭受的损失程度，从而排除不良债券投资的考虑，达到降低投资风险的目的。
4、证券的本质决定了证券价格的不确定性。
（正确）
理由：
从本质上讲，证券的价格不是由其本身的价值或使用价值决定，而是基本上由证券以外的市场因素决定，即证券价格要受到利率、汇率、通涨率、所属行业前景、经营能力及市场参与各方心理等不确定因素的影响。
证券的这种本质决定了证券投资自始至终具有较高的风险。
、判断题
1、证券商品价格完全由市场的供求所决定。
（错误）
理由：
这只是一种证券技术分析的前提假设，因为技术分析根据市场行为预测未来，如果随意剔除部分影响股价的市场因素，就会因为这种依据的局限性，而影响分析结论的准确性和说服力。
2、一般来说，股价停留的时间越长，伴随的成交量越大，离现在越近，则这个支持或压力区域对当前
的影响就越大。
（正确）
理由：
这是根据切线理论得出的结论，一条支撑线和压力线对当前影响的重要性从三个方面考虑，即股价停留时间、成交量大小、时间距离，一般来说，股价停留的时间越长，伴随的成交量越大，离现在越近，则这个支持或压力区域对当前的影响就越大。
3、根据葛兰维尔法则，股价跌破平均价，并连续暴跌，远离平均线，为卖出信号。
（错）
理由：
根据葛兰维尔四法则，股价跌破平均价，并连续暴跌，远离平均线，则有反弹上升回复到均线附近的趋势，这是一种买入信号。
判断题
1、最狭义的购并指吸收合并或新社合并。
（正确）
理由：
《公司法》中对购并的规定是最狭义的购并概念，这个购并就是指“吸收合并或者新设合并”两种。
2、公司购并即是“大鱼吃小鱼”。
（错）
理由：
购并是指一个企业将另一个正在营运的企业纳入其集团中，或者一个企业借获得其他企业来扩大市场，进入新行业甚至出售以谋取利益。
这里的购并涵义中当然包括了“大鱼吃小鱼”这种购并方式，但还有许多其他购并方式。
3、购并活动中的净资产定价方法并不能有效反映目标公司价值。
（正确）
理由：
净资产定价法较为容易得出目标公司的公允价值，但却不能反映目标企业的未来盈利能力、公司资产的流动性等潜在问题，所以净资产定价方法并不能有效地反映目标公司的真正价值，它只是一种最原始的企业定价方法。
4、购并一定会实现1+1大于2的效果。
（错）
理由：
理论上，企业发生购并后会产生协同效应，即产生所谓“1+1大于2”的效果。
但现实中，有些企业购并后并没有出现这种理想状态，往往因为这些企业忽略了购并活动后的企业整体协同与整合。
一、判断题
1、在我国，上市公司可以买卖本公司股票。
（错）
理由：
在我国，未依照国家有关规定，上市公司不得回购本公司发行在外的股票，如有违反，要依规处理。
2、我国对证券经营机构监管的主要内容是业务监管。
（错）
理由：
我国对证券经营机构监管的主要内容是资格监管、业务监管和风险监管。
3、通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的股份的5%时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购要约。
（错）
理由：
应该是：
通过证券交易所的证券交易，投资者持有一个上市公司已发行的股份的30%时，继续进行收购的，应当依法向该上市公司所有股东发出收购要约。
这是《证券法》第82条的规定
4、上市公司对发行股票所募资金，必须按招股说明书所列资金用途使用。
改变招股说明书所列资金用途，必须经监事会批准。
（错）
理由：
应该是：
上市公司对发行股票所募资金，必须按招股说明书所列资金用途使用。
改变招股说明书所列资金用途，必须经股东大会批准。
这是《证券法》第20条的规定
二、综合运用题
1、国际资本与国际游资的区别？
答：
国际游资是一种游离于本国经济实体之外，承担高度风险，追求高额利润主要在他国金融市场作短线投机的资本组合。
而国际资本是指相对于国际游资，是一种长期投资资本组合，二者从来源上区分不出，只有从它们的投资目的、投资对象和操作手段上来区别。
投资目的：
国际游资目的明确，大部分瞄准短期的高额利润；而国际资本的投资利润则产生于缓和渐进、日积月累的收益。
投资对象：
国际游资往往选择证券商品或金融衍生商品。
国际资本一般也涉足这些领域，但相当比例选择产业作为投资主要方向。
操作手段：
国际游资通常采用短促、快速隐蔽、突然发动的手段来操作投机行为；而一般国际资本不会采用这种投机手法的，因为投资是个缓慢、持续、累计的过程。
2证券投资的功能有哪些？
答：
（1）实现资本的高效集聚功能：
作为公开的资本市场，它可以利用债券、股票等证券商品来筹集巨额的资本，其资金来源丰富，这种集腋成裘、续断为长的方式为资本的积聚提供了广阔的市场。
（2）实现资本的合理配置的功能：
证券投资的吸引力在于能够获得比银行利息更高的投资回报，在同样安全的条件下，投资者都愿意购买回报高、变现快的证券商品，投资者的这种偏好引导了社会资金流向符合社会利益的方向。
（3）实现资本的均衡分布的功能：
资金的均衡分布是指既定资金配置符合不同时间长短的需要。
通过银行贷款实现的资金分布是人为决定的，人的判断未必完全符合市场资金的实际需求，通过证券市场的作用，能够最大限度地克服这种局限，实现资金的均衡分布。
（4）证券市场筹资独有的功能。
（证券市场资金可以作长期使用；证券市场筹资可以降低金融风险；证券市场筹资增强对企业的制约，）
1股票与债券有何区别？
答：
股票和债券都是基本证券商品，二者的区别如下：
（1）从性质上看，股票体现了股东对公司财产的一种所有权，股东有参与公司经营管理的权利，与公司的关系是同甘共苦。
债券则为债券人持有公司债券，并无权利参与公司管理，与公司的关系是债权债务关系。
（2）从发行目的看，公司发行股票是为了筹借自有资金，所筹款项无须归还，可用于固定资产的投入或其他长期投资。
而公司发债是为了增加营运资金或流动资金，一般为了短期资金需求而追加的。
（3）从偿还时间上看，股票无期限，公司无须偿还。
债券有期限，到期必须偿还。
（4）从收益形式上看，股东可从公司税后利润中分享股息红利，但收益并非稳定。
而债权人从公司的税前利润中得到固定收益。
因此，债权的回报在股票之前，其索赔权也排在股票之前。
（5）从风险上看，债权投机性小、风险低、收益固定。
股票价格变动频繁，风险大、投机性强，预期收益比债券高，收益不稳定。
（6）从发行单位看，除股份有限公司即可发股又可发债外，其他部门，包括政府都只能经报批发行各类债券，而不得发行任何形式的股票。
2、开放型基金和封闭型基金的优势和不足？
答：
（1）开放型基金的优势：
可依据需要，随时扩大规模和空间，方便灵活。
基金规模由市场决定，符合优胜劣汰的市场法则。
基金认购赎回均以净值为标准，可以避免封闭型基金人为泡沫炒作的风险。
基金投资于变现能力强、流动型好的证券品种，也防止了封闭型基金容易产生的固定呆滞性投资、降低了风险。
开放型基金的不足：
因开放基金规模可能持续扩大，易发生基金管理人操作市场的行为，形成风险。
反之，在行情低迷时出现挤兑，而被迫抛售套现，形成证券市场的持续下跌，危及基金和投资者的利益。
因为基金的开放度高，流动性强，管理人员难免产生短线投资行为，加剧市场震荡，难以获得长远利益。
当基金组合中的证券品种出现市价低于净值时，如仍按净值计算赎回价格，则必然产生投机套利行为，引起市场混乱，使基金出现不应有的亏损，或难以变现产生支付危机等弊端。
由于要保留相当的备付金，在一定程度上也影响了投资效益。
（2）封闭型基金的优势：
因封闭基金期限固定，有利于管理操作的计划性和稳定性以及中长期的投资组合；期限相对长期，也有利于组合中包括变现能力相对较弱的股权投资，促进公司资产重组以及重大项目的投资效益；基金转让的外在性，避免了在市场动荡时，因投资者的竞相挤兑赎回而给基金带来损失。
封闭型基金的不足：
基金转让的外在性从另一方面又容易产生过度炒作行为，由于其封闭性，基金操作人易滋生某种惰性或暗箱操作带来得违规行为，也不利于其经营水平的提高，无压力感、紧迫感，不利于基金经营的合理扩张与收缩机制作用的正常发挥。
3、优化指数基金操作特点是什么？
答：
优化指数基金是与简单指数基金相对而言的，简单型指数基金的基金投资组合与所追踪的指数完全一致，包括股票种类极其权数，并且不随其指数的涨跌同比例增加或减少持股比例。
优化型指数基金虽然也追踪市场指数，但却可以部分调整投资组合，所以有时优化指数基金的涨跌并不与市场指数的涨跌完全一样。
从而优化指数基金就有这样一种风险，基金管理人可能的判断操作失误，使优化指数基金投资者无法享受指数上升带来的收益，而在市场大幅下跌时，部分股票仍然无法抵消投资损失；此外，因要调整投资组合而频繁交易，会增加运行费用，削减了自身优势。
1、期货交易与期权交易的区别。
（省导学17页）
答：
期权和期货都是金融衍生工具。
此两者与股票债券等金融工具一起，以模块式的零部件组装，创造出能满足有不断需求投资者的各种特殊要求的新型金融产品。
期货交易不能像期权交易那样，依据客户需求量体定做。
期权交易可以使交易双方中的某一方将损失限定在某一范围内，而这是期货所无法做到的。
期权交易与期货交易双方的权利义务不同，期权合约只赋予买方以权利，买方可选定执行或弃权或转让，而卖方只有承担合约规定的义务，不得提出弃权，在合约有效期内，卖方应随时准备履约，当然在买方还未提出执行需求时，也可转让合约。
而期货交易双方都具有完全相同的权利和义务，这种权利和义务可通过采用对冲方式予以取消，或在合约到期后以实物交割方式了结，除此之外，期货双方是无权转让合约的。
期权交易与期货交易双方承担的风险是不同的。
期权交易中，买方承担的亏损是有限的。
而期货交易双方的风险是一致的、无限的，它随价格变动的幅度而同向变化，但不一定完全同步。
这从双方交易保证金支付的规定中可得到证明，期权买方是是无须支付保证金的，因期权全部亏损不会超过期权费的支出。
而期货交易双方都必须交纳保证金，以防违约。
2、试述期货的功能。
（省导学14页，课本120页）
答：
（1）套期保值功能：
人们为了规避现货价格风险，而在期货市场操作与现货市场商品数量、品种相同，而方向相反的合约，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲来弥补现货价格上遭受的亏损，或者通过现货交易的盈利来冲抵合约对冲时的亏损，达到总投资基本不盈不亏的目的。
（2）投机功能：
期货投机是以获取价差为目的的合约买卖。
投资者依据对市场行情判断，作出买入或卖出期货合约的决定，投机者手中不必真有现货，如果行情预测正确，通过合约对冲获利，反之将遭到亏损。
（3）价格发现功能：
价格发现是指在一个公开、公平、公正的竞争市场中，通过无数交易者激烈的竞争形成某一成交价，它具有真实性、连续性、权威性，基本上真实反映当时的市场供求状况，达到某种暂时的平衡。
这个价格对市场后期价格走势也形成一种预期，较准确地揭示出某种商品未来价格的趋势，对未来现货价格做出预期。
二、综合运用题
1、何理解财务状况分析的局限性。
答：
从五个方面来谈：
（1）财务报告的信息不完备性。
财务报告的数字信息都是经过简化和综合的数据，而这种简化与综合的过程中就会失去一部分信息，所以财务报告的信息是不完备。
（2）财务报表中非货币信息的缺陷。
由于财务报表中的一些项目无法用货币进行准确衡量，如企业商誉、资信等级；企业中有许多项目对企业影响很大，但因为无法用货币来衡量而被排除在财务报表之外，如企业人力资源优势、设备的先进性等。
（3）财务报告分期性的缺陷。
企业的财务报表的记录都采用“持续经营的假设”，但财务信息的报告却又使用“会计分期的假设”。
所以导致财务报告所提供的数据信息只是一种相对近似值。
（4）历史成本数据的局限性。
财务报表所提供的信息，反映的是经营过程中的历史性信息，在正常情况下，历史数据显示企业发展过程；但在物价变动下，历史信息无法反映企业的真实市场价值，造成一种历史成本与真实价值的差距。
。
（5）会计方法的局限性。
由于会计准则允许企业在一定范围内选择适合自己的会计处理方法，这样会造成不同企业采用不同的会计方法，从而造成企业会计报表的可比性差异。
所以，财务信息不一定能反映企业的全貌和真实状况，投资者应认清这点。
2、杜邦财务体系的优势体现在哪里？
答：
杜邦财务体系是由美国杜邦公司的经理创造，故而得名“杜邦系统”，它是一种综合性的财务分析体系。
杜邦财务体系的优势：
投资者在运用财务指标分析时，必须将若干指标结合在一起使用才能反映或理解企业财务的好坏，找出存在的问题，而杜邦财务体系可以弥补这一不足，杜邦财务体系采用“杜邦图”将有关分析指标按内在联系排列起来，通过企业自身纵向的数据对比或同类型企业横向的数据对比，来发现企业的不足和优势。
总之，杜邦财务体系是一种分解财务比率的方法，而不是建立新的财务指标的方法。
它的关键在于通过对各种指标的理解、运用和对比，并通过分析找出解决问题的办法。
采用杜邦财务体系可以分析出指标变动的原因与变动趋势，从而为投资者采取措施指明方向。
二、综合运用题
1、货币政策对证券市场有影响？
答；货币政策通过货币工具来实现政策目的，一般货币政策工具指法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务三种工具。
（1）货币供应量对证券市场的影响。
货币供应量增加有利于上市公司业绩的提高。
中央银行降低准备金率、降低再贴现率和公开市场买进，则能增加商业银行的储备头寸，企业从银行贷款顺利，贷款数量也增加，这样可以推动证券市场行情走高。
货币供应量增加有利于社会游资的增加。
银根的放松和货币流通量的相应增加，使那些参与证券市场投资的企业和个人扩大进入证券市场游资的规模，从而推动证券价格的上扬。
（2）利率变动对证券市场的影响。
利率调低造成证券投资价值重新评估。
银行利率调低必然提高证券的投资价值，也相应降低上市公司的经营成本。
利率调低造成证券投资交易的活跃。
利率调低可以让企业财务费用降低，从而提高上市公司效益；也使居民储蓄减少消费增加，大量资金进入证券市场。
（3）其他货币政策工具运用的影响。
贷款倾斜政策的影响。
中央银行通过贷款倾斜，使国家重点支持的企业得到优先发展，这类上市公司的行情将被看好。
公开市场操做的影响。
中央银行买进证券则货币供应增加，推动整个证券市场价格上扬。
汇率调整的影响。
外汇汇率上升，本币贬值，出口企业收益，则这类证券价格将上升，同时进口企业成本会增加，则这类证券价
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