消费电子行业市场分析报告.docx
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消费电子行业市场分析报告
2017年消费电子行业市场分析报告
目录
第一节消费电子进入3D记录世界新时代4
一、苹果手机将搭载3D摄像头，引领摄像头行业发展新趋势4
二、技术路线之争：
结构光与TOF各有优劣5
三、从结构拆解看3D摄像头部件的投资机会7
四、国内摄像头产业链企业蓄势待发7
第二节巨头支持，无线充电网络体系即将成型9
一、充电端形成网络效应后，无线充电将成为手机标配9
二、三大关键技术指标指明技术升级方向11
三、核心部件：
看好具有客制化特点的产业环节11
第三节持续升级的声学部件13
一、立体声是手机声学的发展方向13
二、立体声及防水趋势下，声学零部件单机价值量大幅上升13
三、历史借鉴：
MEMS麦克风技术成熟，掀起替代ECM麦克风浪潮15
四、迈进数字拾音时代，数字麦克风将替代模拟麦克风16
第四节部分相关企业分析17
一、歌尔股份17
二、立讯精密17
三、信维通信18
四、水晶光电18
五、德赛电池18
六、蓝思科技19
七、东山精密19
八、欧菲光19
九、安洁科技19
十、科森科技20
图表目录
图表1：
iPhone8的摄像头传感器分布4
图表2：
联想THINKPADYogas5配置3d摄像头以支持体感游戏5
图表3：
微软2010年推出Kinect产品5
图表4：
苹果或将搭载无线充电（无线充电线圈示意）9
图表5：
无线充电模组结构11
图表6：
无线充电价值链构成12
图表7：
iPhone7/7Plus立体声效果示意图13
图表8：
戈尔的防水产品GAW333示意图（白色膜）14
图表9：
HTCONEM9+立体声boomsound产品示意图14
图表10：
手机speakerbox结构15
图表11：
MEMS麦克风在2010年技术成熟，开始导入消费电子应用15
图表12：
lolly便携式麦克风配件使用数字麦克风方案16
表格目录
表格1：
3D摄像头的三大技术路线6
表格2：
主流平台公司的3D摄像头技术发展历史6
表格3：
3D摄像头结构光方案供应链7
表格4：
3D摄像头供应链向国内扩散的潜在厂商7
表格5：
全球主要无线充电手机品牌及机型9
表格6：
无线充电产业链12
第一节消费电子进入3D记录世界新时代
一、苹果手机将搭载3D摄像头，引领摄像头行业发展新趋势
根据产业链调研信息，苹果在今年的新一代手机产品将搭载3D摄像头，采用结构光的方案。
3D摄像头的主要用途在于感知深度信息，通过软件算法处理将深度信息与RGB摄像头捕获的2D图像信息进行融合，从而构建一副3D图像。
3D摄像头的应用场景主要有3D人脸识别、美图美颜、手势识别、物体扫描等。
3D人脸识别：
3D人脸识别具有识别率高、抗眼镜或其他装饰干扰能力强、抗环境光线干扰的能力强的优点。
而2D人脸识别仅仅能捕捉平面的二维图像，因而难以识别平面照片与真实人像之间的差异，在安全可靠性上远远低于3D人脸识别。
美图美颜：
3D摄像头捕捉了丰富的深度信息，对人像轮廓的判断更加精准，配合相应的算法能提供更好的表情叠加、人脸修复的功能。
手势识别：
手势识别是VR/AR头盔显示器人机互动的发展趋势。
目前在笔记本电脑、汽车领域已有手势识别产品应用，实现了调节音量、接听电话、拒绝电话等操作功能。
实际应用方面，微软的Xbox即搭载了Kinect这一3d传感器实现了体感游戏交互。
联想的ThinkPadYogaS5则搭载了intel的3drealsense组件，实现了人脸识别解锁、体感游戏交互。
图表1：
iPhone8的摄像头传感器分布
资料来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
图表2：
联想THINKPADYogas5配置3d摄像头以支持体感游戏
资料来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
图表3：
微软2010年推出Kinect产品
资料来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
二、技术路线之争：
结构光与TOF各有优劣
3D摄像头的基本原理是由传统的2D摄像头获取的RGB图像信息与深度相机获取的深度（D）信息实现融合，形成RGB-D图像信息。
3D摄像头三种主要的实现方案有双目（双摄像头）、结构光、TOF，其中双目方案的应用有较大的局限，一是实时性难以保障，要实现高精度的测量需要庞大的硬件计算资源，目前来看较难实现实时计算。
未来的主流方案之争主要集中在结构光和TOF方案上。
结构光方案的优点在于功耗较低，短距离（如1米以内）精度相对TOF高。
TOF方案的优点在于远距离的精度相对结构光更高。
因此手机前置摄像头适合采用结构光方案，苹果新一代手机大概率采用结构光的设计。
而TOF的sensor采用半导体工艺，功耗及尺寸将沿着摩尔定律不断缩小，预计随着更先进的半导体工艺的引进，TOF在后置3D摄像头领域将更有优势。
表格1：
3D摄像头的三大技术路线
来源：
北京欧立信调研中心
表格2：
主流平台公司的3D摄像头技术发展历史
来源：
北京欧立信调研中心，互联网资料整理
三、从结构拆解看3D摄像头部件的投资机会
我们看好3D摄像头产业链上游部件企业的两方面的投资机会，一方面消费者对3D摄像头的性能需求会刺激上游部件不断的更新升级，踏准技术升级路线的部件企业将可能垄断行业爆发的红利；另一方面3D摄像头零部件供应链体系向国内扩散的投资机会，由于3D摄像头与传统2D摄像头在滤光片、镜头等方面技术基本相似，国内厂商替代国外的机会相对更大。
3D摄像头的结构光方案由接收端、发射端组成，其中发射端主要包括VCSEL激光发射器、DOE光学元件、准直镜头三大组件，接收端主要包括红外Cmossensor、镜头、滤光片三大组件。
表格3：
3D摄像头结构光方案供应链
来源：
北京欧立信调研中心
四、国内摄像头产业链企业蓄势待发
对国内手机品牌而言，与国内零部件厂商共同研发，培育一批国内供应链体系是各大手机品牌的普遍选择。
镜头、模组是国产化进程相对较快的领域，将会是第一批享受到3D摄像头盛宴的玩家。
表格4：
3D摄像头供应链向国内扩散的潜在厂商
来源：
北京欧立信调研中心
第二节巨头支持，无线充电网络体系即将成型
一、充电端形成网络效应后，无线充电将成为手机标配
无线充电应用不同于其他零部件的创新，其便利性的发挥取决于充电端网络的普及。
随着酒店、咖啡店、饭馆等公共场所配置无线充电发射端，无数的发射端形成一个充电服务网络，届时无线充电的便利性将得以充分体现。
我们认为无线充电未来将成为类似于WiFi一样的公共服务，广泛的分布在各个公共场所，成为各个商家吸引消费者光顾的杀手锏之一。
随着充电端网络的成型，越来越多的手机品牌将导入无线充电手机产品，由现在的三星、LG等少数品牌向华为、OPPO、VIVO渗透。
苹果作为单品过2亿销量的手机品牌，无论是否标配发射端产品，都将极大的加快无线充电发射端网络成型的节奏。
根据无线充电联盟WPC数据，未来4年无线充电将获得爆发式增长，接收端数量将增长233%，发射端数量将增长567%。
2017年将有3.25亿部无线充电产品，其中3亿部为移动手机，同时将有7500万无线手机充电设备。
到2020年无线充电手机将达到10亿部，2020年充电设备也将达到5亿的量级。
图表4：
苹果或将搭载无线充电（无线充电线圈示意）
资料来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
表格5：
全球主要无线充电手机品牌及机型
来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
二、三大关键技术指标指明技术升级方向
无线充电方案的三个主要关键技术指标是效率、自由度、可靠性。
围绕着三个关键技术指标的性能提升是下一代无线充电技术升级的核心。
效率：
效率指扣除传输过程中的损耗，无线充电能量留存的比例。
目前5瓦无线充电转换效率在75%左右，10-15瓦产品转换效率在85%左右。
方案设计是影响效率、自由度最关键的环节之一，将持续受益于行业的技术更新升级趋势。
自由度：
自由度指手机与充电板之间位置的灵活性程度。
无线充电的空间自由度低是目前量产的手机普遍遇到的问题，实现充电板任意位置充电功能极大的改善了用户体验。
可靠性：
电池安全问题是各个手机品牌的生命线，因此对无线充电可靠性的要求相对其他部件更加苛刻，供应链体系相对更加稳定，我们预计无线充电的行业格局将呈现出强者恒强的局面。
三、核心部件：
看好具有客制化特点的产业环节
无线充电模组的硬件结构主要有充电线圈、磁性材料、芯片构成，三者与系统方案设计及模组制造一起分配了无线充电的全部附加值。
我们看好具有客制化特点的产业环节。
具有客制化特点的环节将会在技术持续升级的过程中维持较高的盈利能力，同时有机会享受ASP单机价值量增长带来的成长。
图表5：
无线充电模组结构
资料来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
图表6：
无线充电价值链构成
资料来源：
北京欧立信调研中心
表格6：
无线充电产业链
来源：
北京欧立信调研中心
第三节持续升级的声学部件
一、立体声是手机声学的发展方向
声学升级是手机品牌打造特色产品的重要路径。
消费者更加容易直观感受到听觉、触觉、视觉方面的硬件升级，因此各个手机品牌在打造中高端产品时，在听觉、触觉、视觉领域倾注了大量精力，选择性能更优更有特色的零部件以打动消费者。
声学硬件升级带给消费者两大益处，首先直接提升消费者外放音乐的听觉感受，比如在家庭聚会的场景中，一部搭载高端声学器件的手机往往能更好的烘托气氛。
其次，能大幅提升看视频、玩游戏的消费者体验。
歌尔股份所处的声学领域是下游手机品牌着力持续升级的方向，歌儿未来的增长潜力是手机各个零部件中确定性最强的领域之一，立体声、主动降噪等技术的持续升级将为公司带来更高的附加值。
iPhone7/7plus首次采用了立体声设计，采用双扬声器设计，其中一个扬声器为听筒复用。
苹果下一代手机将搭载性能更突出的声学零部件，在声学领域持续升级是毋庸置疑的。
苹果是手机行业创新的风向标，立体声的声学设计有望向国内手机品牌渗透，拉动声学行业新一轮快速成长。
图表7：
iPhone7/7Plus立体声效果示意图
资料来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
二、立体声及防水趋势下，声学零部件单机价值量大幅上升
手机产品防水是一个综合性的系统工程，不仅需要在外观件部分用液态硅胶进行密封，在内部器件方面也需要做防水处理。
声学器件通常采用防水透气膜实现更高级别的防水效果。
扬声器、受话器等声学器件需要保持与空气的连通才能传导声音，不可避免的需要使用开孔设计，因此使用防水透气膜是声学器件防水的主流方案。
目前，防水透气膜供应商主要是日东化学、戈尔两家厂商。
例如三星s7的声学器件即采用戈尔的防水透气膜。
图表8：
戈尔的防水产品GAW333示意图（白色膜）
资料来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
立体声的实现方案一般是配置两个扬声器，通过软件算法的处理，最终实现立体声声效。
其中iPhone7的方案将手机receiver复用为扬声器从而实现了双扬声器的配置。
HTC的M7/M8/M9/M10系列手机则采用两个扬声器的方案来实现立体声效果。
图表9：
HTCONEM9+立体声boomsound产品示意图
资料来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
图表10：
手机speakerbox结构
资料来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
三、历史借鉴：
MEMS麦克风技术成熟，掀起替代ECM麦克风浪潮
2010年，苹果开始在iPhone4和iPad2上使用MEMS麦克风，替代原有ECM（驻极体）麦克风。
在苹果的推动下，MEMS麦克风迅速普及，MEMS麦克风出货量从2009年的4.3亿颗快速增长至2012年的20.6亿颗。
图表11：
MEMS麦克风在2010年技术成熟，开始导入消费电子应用
资料来源：
北京欧立信调研中心，YOLE
四、迈进数字拾音时代，数字麦克风将替代模拟麦克风
数字麦克风在实现了在麦克风器件内集成ADC（模拟信号转化数字信号）器件，以PDM或I2S接口输出数字信号。
数字麦克风有如下两大优势
抗干扰能力强。
模拟麦克风信号传输至编解码器的过程中，模拟信号容易wifi、蓝牙天线等其他射频信号干扰，进而产生噪声或失真。
而数字麦克风器件输出的信号为数字信号，基本不受其他射频信号干扰。
为麦克风的布局提供更高的灵活性。
模拟麦克风与ADC之间的传输线路需要避开WIFI、蓝牙天线等，而数字麦克风没有这样的顾虑。
图表12：
lolly便携式麦克风配件使用数字麦克风方案
资料来源：
北京欧立信调研中心，互联网公开信息
第四节部分相关企业分析
今年是苹果十周年纪念年，是苹果产品创新的大年。
苹果产业链公司今年将迎来三大机会，一是切入全新零部件的机会，经历从新零部件从无到有的快速成长，并有望享受到国内领先品牌跟进新功能的发展机会；二是产品技术升级的机会，经历单机价值量提升的机会；三是苹果手机销量同比去年大幅增长的机会。
我们看好以下领域的投资机会：
3D摄像头、无线充电等新零部件的机会。
苹果下一代手机大概率搭载3D摄像头、无线充电的功能，进入新功能零部件供应链的企业将迎来三重成长机会，一是切入苹果供应链的成长机会，享受苹果单款机型巨量的需求。
二是份额提升的机会，享受创新功能从单一机型向所有机型扩散的成长机会。
三是国内厂商未来跟进新功能的成长机会。
声学升级、电池升级、玻璃陶瓷外观件、指纹识别升级等领域的机会。
围绕着听觉、触觉、视觉的创新是最容易被消费者认可的方向。
我们认为随着手机行业逐步进入成熟阶段，部分部件的创新虽然会给整机带来性能的提升，但是不一定能得到消费者的认可，尤其是一些消费者无法察觉到的零部件领域。
我们认为创新将越来越集
中在听觉、触觉、视觉领域。
我们看好声学升级、玻璃陶瓷外观件、电池升级等消费者切实感受的痛点领域的机会，这些领域将会是持续性更强的升级方向。
一、歌尔股份
歌尔股份是声学领域全球两大领导品牌之一，是苹果声学零部件的核心供应商。
今年是苹果十周年纪念年，在声学领域进行了革命性升级。
我们看好公司在苹果创新大年的业绩成长。
在非苹果领域，声学零部件逐步向苹果靠拢的趋势比较明显。
国内领导品牌旗舰机型的声学零部件与苹果的配置仍有较大的差距，未来升级的潜力巨大，国内品牌的升级将为公司未来三年的成长提供持续的动力。
我们预计公司2017年营业收入和净利润分别为253.58亿元和22.33亿元，同比增长31%和35.20%。
二、立讯精密
公司是手机及笔记本电脑连接器领域的领军企业，公司围绕着核心大客户的产品拓展策略将推动公司未来三年再上一个新台阶，声学、天线、无线充电三大应用方向的市场空间不亚于原有连接器市场，我们预计新的零部件在2017年将逐渐实现放量销售。
2016年公司围绕着新零部件的布局投入了大量研发费用及公司资源，2017-2018年公司将逐步进入收获期。
我们预计公司2017年营业收入和净利润分别为195.4亿元和18.6亿元，同比增长42%和61%。
三、信维通信
公司是国内终端天线及无线充电领域的龙头企业。
公司以天线产品为基础构建了强大的射频能力，产品线延伸至射频隔离器件和射频连接器，射频器件业务在未来三年增长前景可见度高。
2017年是无线充电大年，公司作为无线充电领导品牌将迎来发展的黄金时期。
我们预计公司2017年营业收入和净利润分别为45.4亿元和9.3亿元，同比增长88%和76%。
四、水晶光电
公司是摄像头产业链滤光片龙头企业。
公司拥有优秀的镀膜能力，通过参股日本光驰，公司建立了上游设备的优先供应渠道，并培育了自身改进设备进而提升工艺水平的能力。
在滤光片行业沉淀多年，从早期的单反相机镜头滤光片到目前手机滤光片，公司一直专注于滤光片产业。
摄像头行业迎来3Dsensing的革命性技术变革机遇，公司作为产业链核心零部件厂商，有望受益于3D摄像头这一新产品普及驱动的成长机遇。
我们预计公司2017年营业收入和净利润分别为23.4亿元和3.6亿元，同比增长39%和41%。
五、德赛电池
公司是苹果电池核心供应商，受益于双电芯、快充、电池容量升级三大行业趋势。
根据产业链调研信息，苹果下一代机型将采用双电芯，形成L形的电池结构。
双电芯是优化电池布局，为其他零部件腾出空间的可靠解决方案。
我们认为国内领导品牌在未来将大概率学习苹果的双电芯解决方案。
快充、双电芯为德赛电池带来产品附加值提升的发展机会，将驱动公司在未来三年保持可持续的成长态势。
我们预计公司2017年营业收入和净利润分别为116.2亿元和3.7亿元，同比增长33%和44%。
六、蓝思科技
公司是玻璃盖板行业两大龙头企业之一。
手机外观件是各大手机品牌最重视的几个领域之一。
随着手机市场逐步进入成熟阶段，颜值成为消费者选择手机的首要选项之一。
公司受益于外观件行业从2D玻璃转为3D盖板玻璃、金属机壳转为玻璃或陶瓷机壳的两大行业趋势。
我们看好上述两大行业趋势为龙头企业带来的新机会。
我们预计公司2017年营业收入和净利润分别为242.9亿元和23.8亿元，同比增长59%和98%。
七、东山精密
公司是苹果FPC核心供应商，受益于新一代苹果手机销售放量增长的机会。
我们预计公司有望切入苹果无线充电供应链，为公司未来三年的成长增加新的动力。
公司通过收购Mflex，形成了国内实力最强大的FPC制程能力。
在智能手机升级的浪潮下，公司未来有望将高端FPC产品导入到更多的国内手机品牌客户中，公司未来成长路径清晰，无线充电及FPC国内客户拓展将为公司带来新一轮快速成长。
我们预计公司2017年营业收入和净利润分别为161.9亿元和6.9亿元，同比增长93%和376%。
八、欧菲光
公司是国内触摸屏模组、摄像头模组、指纹模组三大产品线的龙头企业。
公司在模组制造领域拥有强大的学习能力、成本控制能力及管理能力。
公司收购索尼华南公司，成功切入苹果供应链。
公司拥有整合先进技术资源的基因和能力，在摄像头领域整合了索尼的优秀技术，在触摸屏领域与TPK展开合作，公司未来在苹果摄像头、触摸屏等多个产品线方向有望大幅提升供应份额，迎来成长的黄金三年。
我们预计公司2017年营业收入和净利润分别为39.7亿元和13.7亿元，同比增长49%和90%。
九、安洁科技
公司是手机、笔记本电脑功能件领域的龙头企业。
功能件具备定制化设计的特点，产品客户粘性强。
公司围绕着核心大客户的需求，培育了功能件的精密加工能力，是大客户手机内部结构创新过程中不可缺少的优质供应商。
在每一代机型更替过程中，我们看好公司获取更多功能件的能力和成长机会。
我们预计公司2017年营业收入和净利润分别为36.7亿元和7亿元，同比增长100%和82%。
十、科森科技
公司是苹果手机内部金属小件、中框、后盖等领域的核心供应商。
公司具备行业领先的不锈钢中框加工能力，将有机会享受金属机壳转向玻璃或陶瓷机壳过程中的不锈钢中框放量成长的机遇。
我们预计公司2017年营业收入和净利润分别为24.6亿元和3.9亿元，同比增长89%和105%。
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