金融危机条件下我国的财政政策和货币政策Word格式文档下载.docx

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政策；

效应

中图分类号：

F039 

文献标识码：

A

一、引言

以来我国经济开展面临各种复杂的局面，国内发生了冰冻、干旱、地震等自然灾害，再加上受金融危机的影响，我国经济增长受到一定的影响。

为了促进我国经济持续稳定的开展，我国政府加大了宏观调控，采取了积极财政政策、适度宽松货币政策和产业振兴政策等。

从国家统计局月份公布的数据看，国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上增长8.7%，四个季度增长分别为6.2%、7.9%、9.%、0.7%。

从数据看，我国经济实现平稳较快增长，未出现大的衰退，经济运行中积极因素不断增多，说明前期出台的应对金融危机的货币、财政政策对经济回暖起到了明显的作用。

我国这些政策方案充分表达了凯恩斯主义经济学的政策主张。

凯恩斯理论为我国加强宏观调控，应对金融危机提供了理论依据。

本文就是根据凯恩斯理论分析我国应对金融危机的政策及其效应。

二、我国应对金融危机政策概览

20**中央经济工作会议明确提出，实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。

但是下半为应对国际金融危机，开始实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，其主旨是扩内需、保增长。

（一）积极财政政策

积极财政政策的采取一般是在遇到社会总需求减少或者整个国家遇到了某种灾难性事件时，如930美国的“罗斯福新政”，以财政赤字、扩大政府投资来解决有效需求缺乏，998我国为了应对亚洲金融危机采取积极财政政策等。

为应对此次金融危机我国利用多种财政政策工具，如预算、税收、贴息、减费、增支、投资、国债、转移支付等假设干财政政策工具组合起来一起使用，其目标是重民生、保增长、促消费。

主要内容如下：

（）扩大政府投资和优化投资结构。

国务院常务会议上确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，投资总额将达4万亿，重点投入领域为:

民生工程、基础设施建设、节能减排重点工程、企业技术改造和兼并重组领域、灾区恢复重建[]；

（2）推进税制改革，实行结构性减税。

全面实施增值税转型，完善出口退税和关税政策，调整证券（股票）交易印花税征收方式为单边征税，降低住房交易税，免征利息所得税，减轻企业和居民税收负担，扩大企业投资，增强居民消费能力；

（3）调整国民收入分配格局，增加财政补助规模；

（4）调整优化财政支出结构，促进社会保障和改善民生，其中重点是“三农”、教育、医疗卫生、保障性安居工程；

（5）大力支持科技创新和节能减排，推动经济结构调整和开展方式转变；

（6）减轻中小企业负担。

为促进中小企业开展，中央财政大幅度增加了用于支持中小企业信用担保的资金，总额到达8亿元；

安排资金9亿元，专项用于支持中小企业科技创新和技术进步；

安排资金2亿元，支持中小企业走出去，开展国际经济合作；

同时加大各种收费的清理力度，进一步减轻中小企业负担；

（7）增加国债发行量。

国债发行.64万亿元，方案国债发行量.8万亿元、地方政府债发行2000亿元。

（二）适度宽松的货币政策

20**底，中央经济工作会议明确提出，将已实施十之久的“稳健的货币政策”调整为“从紧的货币政策”。

9月，为了应对国际金融危机的严重冲击，中国货币政策转为适度宽松。

货币政策的工具主要有公开市场操作、票据贴现、存款准备金、利率等，我国为应对金融危机采取了一系列的货币政策工具。

（）利率政策，截止底，央行5次下调金融机构存贷款基准利率，一期存款基准利率累计下调.89个百分点，一期贷款基准利率累计下调2.6个百分点，同时下调再贷款、再贴现利率；

（2）存款准备金率政策，自从9月份以来，四次下调存款准备金率，从7.5%下调到5.5%；

（3）货币供给量政策，初，国务院提出全M2增长7%左右，新增贷款5万亿元以上；

（4）信贷政策，8月初，央行调增了全国商业银行信贷规模，以缓解中小企业融资难和担保难问题，8月中旬，央行又将劳动密集型中小企业小额贷款的最高额度从00万元提高到200万元，9月中旬，央行决定从9月6日起下调人民币贷款基准利率和中小金融机构人民币存款准备进率，以解决中小企业流动资金短缺问题。

三、基于凯恩斯理论我国应对金融危机政策分析

凯恩斯理论主要是应对美国20世纪30代的大萧条的产物，不过此次金融危机也造成了世界各国的经济开展减缓，其各国环境与当时的美国类似。

可以说凯恩斯理论对于应对金融危机有一定的合理性。

凯恩斯理论主要观点是通过家公布法律,建立经济管理机构,通过财政、金融和其他手段全面干预经济，并且认为财政政策比货币政策有效。

在经济政策主张上,凯恩斯认为货币政策和财政政策都可以用来刺激消费和投资,但重点还是要放在财政政策上。

凯恩斯认为之所以采取政府干预的政策，是因为有时市场不是万能的，不能带经济走出低谷。

因为市场中的某些价格（如工资）具有刚性，不能根据外部经济的变化迅速变动，不能平滑地调节经济，从而使市场力量受阻。

在这种情况下，就需要财政政策和货币政策进行调节，政府所实施的这些稳定性政策能够很好地弥补市场力量的缺乏，很显然，凯恩斯提供了一个完全不同于古典经济学的理论分析框架，提供了一个对现实经济问题进行解释与思考的全新理论体系[2]。

我国此次应对金融危机上也主要是利用财政政策，货币政策主要是配合财政政策，很多时候都是在财政政策出台后，根据当时的经济形势适当出台货币政策进行平稳经济形势。

我国政府通过扩大其财政支出，用公共投资来弥补私人投资之缺乏，增加社会公共设施的投入和生产来创造需求以弥补社会总需求的缺乏，通过扩大投资的途径来增加社会就业[3]。

这些政策充分表达了凯恩斯主义经济学的政策主张。

凯恩斯理论主要有三个理论：

有效需求理论与就业理论、流动性偏好理论、经济周期理论。

我国所采取的财政政策主要是根据有效需求和就业理论。

所谓有效需求，是指总供给和总需求到达均衡时的总需求。

当总需求价格大于总供给价格时，社会对商品的需求超过商品的供给，企业就会增雇工人，扩大生产；

反之，企业会因无法实现其最低利润而裁剪雇员，收缩生产。

因此，就业量取决于总供给与总需求的均衡点。

这个与总供给相均衡的总需求就是有效需求。

有效需求决定实际就业量,有效需求的大小决定就业水平的上下。

我国当前采取财政政策主要是根据外部需求发生了变化，如美国、欧盟等国家由于受此次金融危机的影响，外贸需求迅速减少，同时国内需求也减少，再加上当前农民工、大学生失业较多的背景下，为了到达总供给和总需求平衡以及解决当前的就业问题，只有创造有效需求，扩大内需。

因此，我国政府采取了积极财政政策扩大内需，一方面是加大政府投资，另一方面刺激居民消费，而且主要是通过政府投资扩大内需。

凯恩斯的第二个理论是流动性偏好理论，凯恩斯认为居民的货币的需求,起因于三个动机:

交易动机、预防动机和投机动机。

其中交易动机和预防动机货币需求和收入正相关,投机动机货币需求和利率负相关。

具体可表示为:

Md=L（Y）+L2（r）其中,Md表示货币需求,Y表示收入,r表示利率,L（Y）表示预防动机和交易动机货币需求,L2（r）表示投机货币需求[4]。

凯恩斯认为,出于交易动机和谨慎动机的流动偏好所需要的货币数量,大致取决于经济体系的一般经济活动和货币收入水平,对利率变动的反响不灵敏。

与此不同，出于投机动机的流动偏好所需要的货币数量，对利率的变动非常敏感，会随着利率的变化而变化。

目前我国的居民消费需求不高，居民储蓄存款额连增加，这主要是由于我国居民交易动机需求较小，谨慎动机需求较大和投机动机需求较小，造成货币政策的总体效果不佳。

我国采取各种手段提高居民收入,即Y，以增加居民的交易需求，逐渐完善我国金融市场，不断推出各种金融市场工具，增加居民的投机需求，同时不断完善城镇居民和农民的社会保障制度，减少居民的谨慎需求，从而刺激居民消费。

凯恩斯的第三个理论就是经济周期理论，他认为，经济开展必然会出现一种向上向下的周期性运动，并具有明显的规则，这就是经济周期。

一般经济周期经历四个阶段，即繁荣、恐慌、萧条、复苏四个阶段，其中繁荣和恐慌是经济周期的两个重要阶段。

凯恩斯经济周期理论所引出的实际结论是，在萧条阶段，降低利率有利于经济复苏，而仅靠纯货币的补救方法并不能解决问题,重要的还是财政手段。

实际上金融危机给我国经济开展也造成了一种经济周期活动。

我国经济开展由于受金融危机的影响必然经历了繁荣、恐慌、萧条、复苏四个阶段。

有的经济学家预测金融危机后我国经济开展是V型或者W型，实际上就是说我国金融危机后我国经济开展的经济周期。

根据凯恩斯理论，要想恢复经济开展，可以重点采用财政手段，货币政策并不能解决问题。

四、我国应对金融危机政策的效应分析

对政策效应的科学评价一般从两个层次进行分析：

政策的最终目标即看国民经济各主要变量变化是否符合决策者的初衷；

政策的中介目标即看其变化是否符合政策要求的方向，或者是否表达了政策意图，同时还要看各个中介目标之间是否相互配合。

对当前的财政、货币政策效应而言就是看国民经济变化是否朝着经济回暖的方向开展，社会需求是否被真正启动。

（一）国民经济主要变量变化分析

（）经济增长持续上升，国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，比上增长8.7%，从当季同比增速看，经济增速在逐季加快；

（2）工业生产增长强劲，企业利润不断增加。

规模以上工业增加值比上增长%，月份，全国规模以上工业企业（主营业务收入500万元以上的企业）实现利润25890.8亿元，同比增长7.8%。

（3）国内需求稳定增长，国外需求有所改善。

全社会固定资产投资224846亿元，比上增长30.%；

全社会消费品零售总额25343亿元，比上增长5.5%，扣除价格因素，实际增长6.9%；

全累计进出口总额22073亿美元，比上下降3.9%，出口同比下降6%，进口同比下降.2%，贸易顺差为960.6亿美元，比上减少020.7亿美元；

（4）物价全面企稳上升，房价快速上涨。

CPI同比在连续下降9个月后，月份首次转为上涨变化，2月份上涨.9%，居民消费价格（CPI）比上下降0.7%；

3月份以来，房屋销售价格环比已经连续0个月正增长；

（5）城乡居民收入稳定增长，就业趋势好于预期。

城镇居民人均可支配收入775元，比上增长8.8%，扣除价格因素，实际增长9.8%。

农村居民人均纯收入553元，比上增长8.2%，扣除价格因素，实际增长8.5%。

人力资源与社会保障部统计显示，城镇新增就业较减少万人，到达02万人，远超过全新增就业900万人的目标；

（6）货币供给量增速加快，货币流动性增加。

金融机构人民币各项贷款余额39.97万亿元，按可比口径同比增长3.7%。

货币供给量明显过度增长，四个季度分别为25.5%、28.46%、29.3%和32.4%，2月末货币流动性（M/M2）为36.3%[5]。

（数据来源：

中国人民银行、中国统计局）

从以上数据看出，中国经济经受了国际金融危机的严峻考验，国民经济企稳向好，投资快速增长、消费市场活泼、居民收入增加、进出口在下半快速上升，工业生产明显恢复，货币供给量和流动性增加。

与此同时，房地产价格上涨较快，通胀预期增强。

从国民经济的各主要指标中可以看出我国财政政策和货币政策效果开始显现，效果较好。

（二）积极财政政策效应分析

.扩大政府投资促进经济增长的效应分析

根据凯恩斯理论，政府投资主要是通过乘数效应刺激经济增长。

扩大政府投资主要是靠财政支出和转移支付两个方面，政府投资直接形成有效需求和购置力，一方面政府投资以乘数级的增加国民生产总值，另一方面通过转移支付增加居民的可支配收入从而增加他们的投资需求和消费需求。

政府投资对于当前增加就业时机和促进经济增长具有积极的推动作用。

我国为应对金融危机进行4万亿投资，第一季度开始大规模实施4万亿投资方案，这些政府投资引导和带动社会投资增长，从而刺激经济增长，为我国经济持续稳定开展起到了重要作用。

不过在这里我们只看到扩大政府投资的积极效应，实际上政府投资有可能产生挤出效应。

这是我们在现实中应该注意的问题，此次应对金融危机，由于扩大政府投资，在一些行业出现了“国进民退”现象，这也许是积极财政政策的挤出效应的结果。

所以，在实施扩大政府投资时，应注意对企业投资采取相应的保护措施，减少其消极效应。

2.减税对经济增长的效应分析

积极财政政策的另一个主要措施是减税。

由于受金融危机内外因素的影响，我国企业尤其是外向型企业受到了严重的打击。

为了减轻企业负担，减税让利成为必然的措施。

我国自金融危机以来修改各种税法制度和实施了结构性减税方案。

据专家预测，减轻企业和居民负担约5000亿元。

现就我国对各个税种对经济的影响进行分析。

（）主体税种与经济增长一般呈现负相关关系

一般来说流转税主体税种（国内增值税、营业税和消费税）与经济增长呈现负相关关系，所以减少流转税的征收可以促进经济增长。

起我国增值税由生产型转为消费型，减轻了企业的负担，并对企业更新设备，采用新技术有很好的刺激有很大的鼓励作用，据估算增值税转型将给企业节约500亿到3000亿元税收支出。

目前我国实行增值税的转型，有效刺激投资和消费的回暖，为我国企业渡过金融危机起到了积极作用。

（2）出口退税与经济增长一般呈正相关关系。

自国际金融危机爆发以来，为缓解纺织企业的困难，稳定出口，保障就业，我国已屡次提高出口退税率并不断扩大出口退税范围和工程，如月日起上调3486项商品的出口退税率，约占中国海关税则中全部商品总数的25.8%，这也是自20**以来中国调整出口退税政策涉及税则号最多、力度最大的一次。

这提高了我国企业出口产品的竞争力，减轻企业因国际市场萎缩带来的冲击，保证了我国对外贸易不出现大的贸易逆差。

（3）所得税与经济增长显著负相关。

企业所得税对生产要素所可能产生的两种效应中，替代效应已逐渐起更大的作用，超过收入效应，从而总效应表现为随着企业所得税的增加而导致产出减少。

起实施新企业所得税法，统一内外资企业的税率，标准税率由原来的33%将为25%，并在企业所得税方面增加了更多的优惠政策，表达了公平税负的理念；

同时修改个人所得税的费用扣除标准由原来的600元，提高到2000元，调整个人买卖房地产的相关税收，进一步减轻了个人税收负担，对刺激我国国内需求具有一定的作用。

3.扩大国债发行为我国经济开展提供财力支持

实施积极财政政策很重要一点是扩大政府投资，而又不能增加微观主体的税负负担。

而这时只能靠发行国债来实施积极财政政策。

为了应对金融危机，我国增加了国债的发行量，并且允许地方发行地方债券进行融资，增加地方投资。

至20**末，我国国债余额占GDP的比重仅为22%，低于国际公认的45%警戒线，而美国同期为7%，欧元区为67%，日本为6%，即就我国经济开展水平而言，我国国债负担率相对较低，以往几我国经济保持9%左右的增长速度，财政收入保持20%左右的增长速度，存在较大的发债空间。

一般来说积极财政政策实施会导致财政赤字增加，但目前我国财政赤字占GDP的比重在0.5%左右，财政赤字率多来一直低于欧盟3%平安警戒标准，没有超越我国综合国力的承受范围。

综合我国经济增长速度、财政赤字、以往国债发行规模，通过扩大国债发行规模实施积极财政政策，可以扩大我国政府投资和促进经济增长[6]。

（二）适度宽松的货币政策的效应

.利率调整效应

中国人民银行直接调控的是金融机构对客户的法定存贷款利率，央行自金融危机以来屡次下调金融机构人民币存贷款基准利率，增加流动性，保持经济增长和稳定市场预期的信号。

通过下调利率，一方面可有效降低企业用资本钱，另一方面保证银行体系有充分的流动性，能够给全社会提供宽松的货币环境，鼓励企业进行生产经营。

央行还对商业信贷规划不再加以硬约束，可以有效释放银行资金获利，为经济增长注入新动力。

2.存款准备金率调整效应

存款准备金率政策是货币政策力度最大，较少使用的政策，但是我国频繁使用，但其效果不大。

这有可能因为我国银行的超额准备金率较高，调整存款准备金率对银行的信贷资金影响不大。

3.货币供给量调整效应

前三季度央行抑制经济过热的货币政策，使商业银行的放贷热情受到抑制，9月份国际金融危机全面爆发以后，央行虽然出台了利率和存款准备金率双双下调的利好政策，但对银行和投资者的信心打击很大，造成了银行的慎贷行为，使得四季度贷款并未按照利率调整的幅度相应增加。

第一季度开始大规模实施4万亿投资方案，银行放贷的积极性大大加强，货币供给量明显过度增长，四个季度分别为25.5%、28.46%、29.3%和32.4%，这正是商业银行大规模投放信贷造成的乘数效应增强所导致的结果。

第一季度至第二季度,货币政策发挥的作用逐步增强,在增加货币供给量层面上成功地对冲了20**上半抑制经济过热的货币政策的时滞影响和金融危机对M2的冲。

不过货币供给量过快增长，流动性增加过快，与当初适度宽松的货币政策初衷严重背离。

受金融危机的影响，我国股票市场受到冲击，导致了上证指数从20**0月份的624点暴跌至638点，上证指数持续反弹，一直在3000点左右徘徊，6个月累计涨幅超过70%。

房地产市场在起出现一轮井喷行情，市场成交量节节攀升，房价也开始止跌上升。

这有可能是，货币供给量短期内急剧增长，在市场经济条件下大量信贷资金为了快速获取利润,进入了股市和楼市等虚拟经济体,而没有很好地进入实体经济,使实体经济恢复缓慢。

同时,宽松的货币政策推高了资产价格,形成了在未来半内中国资产价格单边上涨预期,这对短期国际资本构成了极大的吸引力,引发外汇储藏持续大量增长。

这样一来，外汇占款的增长直接导致基础货币投放的增加，进而导致流动性剧增，给宏观调控带来巨大压力。

货币供给增加引起了资产价格上升风险和通胀预期，实体经济恢复不确定因素增加[7]。

五、主要结论及建议

（一）结论

综上所述，我国应对此次金融危机实施的积极财政政策和适度宽松的货币政策，符合凯恩斯理论，并且较快扭转了经济增速下滑的局面，率先实现了国民经济总体上升，为我国快速平稳的渡过此次金融危机起到积极作用。

我国也为世界应对国际金融危机作出了应有的奉献。

目前综合各种数据以及当前的经济形势，笔者认为我国经济已经开始有恢复的迹象。

（二）建议

虽然我国采取的政策效果是良好的，但是由于我国市场经济以及自然条件的特殊性，还存在一些问题，所以，本文提出一些建议。

（）我国财政投资虽然取得积极效果，但是在刺激居民消费需求方面效果不佳，这主要是由于我国居民收入不高以及社会保障制度不完善。

所以，加大收入分配制度改革和完善社会保障制度，以此增加消费拉动内需，这才是长久之策。

（2）凯恩斯理论强调政府干预，但是其前提是是市场化的经济环境。

但是由于我国市场仍然缺乏弹性，即IS曲线和LM曲线过于陡峭，导致私人投资需求和投机性货币需求对利率弹性不敏感，使乘数效应达不到宏观调控的初始设计的水平。

这也是我国货币政策效果不如财政政策效果理想的原因之一。

政府应继续坚持市场化改革方向，继续完善我国市场经济环境。

（3）我国还存在凯恩斯理论没有涉及到的大量过剩劳动力，我国每新增劳动力城乡加起来约2000万左右，农村约有2亿的剩余劳动力，外出农民工约.5亿。

在这种情况下，即使每经济增长率在0%左右，每新增就业岗位也就是000万个左右，约有近000万左右的劳动力找不到工作岗位，由此可见，就业问题是中国经济开展面临的一个巨大问题，凯恩斯理论的一个重要出发点是政府介入解决就业问题。

所以当前政府还有一大任务就是采取各种措施解决当前大学生、农村剩余劳动力的就业问题。

（4）目前我国经济增长还是靠投资，处于投资导向阶段，同时我国的外贸依存度高达50%60%（外贸出口占GDP的百分比），所以，美国金融危机爆发后,我国外贸受到的冲击很大,我国经济内外需求失衡，使实体经济开展受到重创。

一般来说，在外部经济需求扩张、国内企业赢利较好的宏观背景下，转变经济增长方式是比较困难的。

目前，受全球金融危机影响，外部市场收缩，国内经济环境发生变化，这给我国转变经济增长方式提供了一次机遇。

（5）目前，我国经济正处于恢复阶段，实体经济还未完全恢复，而我国股市、楼市、生产资料价格等不断攀升，政府应注意加强我国4万亿投资、贷款资金和国际热钱的投向，加强信贷投放结构和监管，引导信贷资金进入实体经济,使信贷投放向有效推动民间投资和消费增长倾斜，尤其要防止资产价格过度膨胀后热钱大规模外逃对经济造成的重大冲击。

论金融危机对中国宏观经济的影响

072　　清华领导力培训　　刘天际

国务院总理温家宝在3月5日的十一届全国人大二次会议上作政府工作报告时指出，是极不平凡的一，我国经济社会开展经受住了历史罕见的重大挑战和考验，战胜了冰雪灾害、地震灾害、遏制了国际金融危机蔓延等各种艰难险阻。

当前，十一届全国人大二次会议就是在国际金融危机不断深入和蔓延的背景下召开的一次历史性会议，因此，尽管我们在国民经济仍然继续保持平稳较快增长，国内生产总值超过30万亿元，比上增长9％，但是，我们仍然要看到，金融危机将在未来的一段时间里会继续对中国经济产生更加严峻的影响。

因此，研究金融危机发生的背景，考察金融危机对中国宏观经济的影响，并提出针对性措施具有重要的理论意义和现实意义。

　　一、美国次贷危机发生的背景及现状

　　2000，美国互联网泡沫破灭之后，布什政府及时推出了减税政策。

2022～20**，美联储连续3次减息，联邦基金利率一度降低到％的水平。

美联储的降息政策极大地刺激了房地产业和信贷消费的开展，由此带来的财富效应极大地推动了美国经济的增长。

然而，通货膨胀压力也重新显现。

从20**6月起，两内美联储连续7次上调联邦基金利率，逐渐刺破了美国房地产市场的泡沫。

20**3月，全美第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司因次级抵押借款人违约而陷人坏账危机；

4月，新世纪金融公司申请破产保护；

6月，美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金，传出因涉足次级抵押贷款债券市场出现亏损的消息；

7月，标准普尔和穆迪两家信用评级机构分别下调了62种和399种抵押贷款债券的信用等级；

8月，美国第十大贷款公司AmericanHomeMortgageInvestment申请破产保护；

0月。

房地美、房利美相继陷入困境，美国雷曼兄弟的破产，彻底粉碎了人们的希望。

初，由美国次贷危机引发的全球性经济危机正在不断蔓延，当然也包括影响到我国的经济和社会开展，并在社会各个方面已经有所表达。

　　二、美国金融危机对中国宏观经济的影响分析