财管 第五章筹资管理.docx
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财管第五章筹资管理
第五章筹资管理（下）课后作业
一、单项选择题
1.某公司通过发行可转换债券筹集资金，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（ ）元。
A.20
B.50
C.30
D.25
2.下列有关可转换债券筹资的特点表述不正确的是（ ）。
A.可节约利息支出
B.筹资效率高
C.存在不转换的财务压力
D.资本成本较高
3.可转换债券持有者未来可以在事先约定的期限内选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息，这体现的可转换债券基本性质是（ ）。
A.证券期权性
B.资本转换性
C.赎回与回售
D.资本保全性
4.下列属于可转换债券的回售条款情形的是（ ）。
A.公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度
B.公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度
C.可转换债券的票面利率大于市场利率
D.可转换债券的票面利率小于市场利率
5.下列关于认股权证的特点表述错误的是（ ）。
A.是一种融资促进工具
B.有助于改善上市公司的治理结构
C.有利于推进上市公司的股权激励机制
D.是一种拥有股权的证券
6.认股权证的发行人是（ ）。
A.债券持有人
B.标的股票持有人
C.发行标的股票的上市公司
D.发行标的股票的非上市公司
7.某公司2014年资金平均占用额为500万元，经分析，其中不合理部分为20万元，预计2015年销售增长8%，但资金周转下降3%。
则预测2015年资金需要量为（ ）万元。
A.533.95
B.556.62
C.502.85
D.523.8
8.采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列各项变动中，会使对外筹资需要量减少的是（ ）。
A.股利支付率提高
B.固定资产增加
C.应付账款增加
D.销售净利率降低
9.A公司2013年的经营性资产为680万元，经营性负债为260万元，销售收入为1200万元，经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，预计2014年销售增长率为10%，销售净利率为10%，股利支付率为75%，则2014年需要从外部市场筹集的资金为（ ）万元。
A.6
B.7
C.8
D.9
10.在财务管理中，将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（ ）。
A.定额预测法
B.比率预测法
C.资金习性预测法
D.成本习性预测法
11.下面是某企业的资金需要预测表，假设企业在2015年的销售收入是40万元，那么企业需要的资金是（ ）元。
单位：
元
项目
年度不变资金（a）
每一元销售收入所需变动资金（b）
流动资产
现金
应收账款
存货
小计
10000
60000
100000
170000
0.05
0.14
0.22
0.41
减：
流动负债
应付账款及应付费用
净资金占用
固定资产
厂房、设备
所需资金合计
80000
90000
510000
600000
0.11
0.30
0
0.30
A.1650000
B.720000
C.7260000
D.3500000
12.某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面年利率为7%的公司债券一批。
每年年末付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率25%，按照贴现模式计算该批债券的资本成本率为（ ）。
A.4.55%
B.3.55%
C.3.87%
D.3.76%
13.目前国库券收益率为4%，市场平均报酬率为12%，该股票的β系数为1.25，那么该股票的资本成本为（ ）。
A.14%
B.6%
C.17%
D.12%
14.目前某公司普通股的市价为20元/股，筹资费用率为4%，本年发放现金股利每股0.75元，预期股利年增长率为6%，则该企业利用留存收益筹资的资本成本为（ ）。
A.9.98%
B.12.3%
C.10.14%
D.12.08%
15.F公司计划扩大生产规模，采用融资租赁方式租入生产线，该生产线价值3000000元，租期5年，租赁期满时预计残值250000元，归租赁公司，租赁合同约定每年租金750442元，则融资租赁的资本成本为（ ）。
［（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，9%，5）=0.6499；（P/A，10%，5）=3.7908，（P/A，9%，5）=3.8897］
A.10%
B.9.27%
C.9%
D.8.34%
16.企业追加筹资的资本成本是指（ ）。
A.个别资本成本
B.加权资本成本
C.平均资本成本
D.边际资本成本
17.预计某公司2015年的财务杠杆系数为1.45，2014年息税前利润为120万元，则2014年该公司的利息费用为（ ）万元。
A.82.76
B.37
C.54
D.37.24
18.某企业2014年资本总额为150万元，权益资本占60%，负债平均利率为10%，当前息税前利润为14万元，预计2015年息税前利润为16.8万元，则2015年的每股收益增长率为（ ）。
A.20%
B.56%
C.35%
D.60%
19.适用于资本规模较大的上市公司资本结构优化分析的方法是（ ）。
A.每股收益分析法
B.平均资本成本比较法
C.回归直线法
D.公司价值分析法
20.所谓的最佳资本结构，是指（ ）。
A.企业平均资本成本率最高，企业价值最大的资本结构
B.企业平均资本成本率最低，企业价值最小的资本结构
C.企业平均资本成本率最低，企业价值最大的资本结构
D.企业平均资本成本率最高，企业价值最小的资本结构
二、多项选择题
1.下列筹资方式中，属于混合筹资的有（ ）。
A.商业信用
B.认股权证
C.可转换债券
D.融资租赁
2.发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条件外，还应当符合的规定包括（ ）。
A.公司最近一期末经审计的净资产不低于人民币15亿元；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券1年的利息
B.最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1年的利息
C.可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%
D.本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额
3.下列选项中属于可转换债券的基本要素的有（ ）。
A.转换价格
B.转换比率
C.转换期
D.回售条款
4.下列关于认股权证筹资特点的表述中，正确的有（ ）。
A.它有助于改善上市公司的治理结构
B.它有利于推进上市公司的股权激励机制
C.它是一种融资促进工具
D.它属于衍生金融工具
5.按照买或卖的不同权利，权证可以分为（ ）。
A.认购权证
B.认沽权证
C.股权类权证
D.债权类权证
6.下列关于因素分析法特点的表述中，正确的有（ ）。
A.这种方法计算简便、容易掌握
B.这种方法预测结果精确
C.这种方法通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目
D.这种方法能为筹资管理提供短期预计的财务报表
7.运用因素分析法预测资金需要量时，需要考虑的因素有（ ）。
A.基期不合理资金占用额
B.预测期销售额
C.预测期资金周转速度
D.企业可以筹集的资金数额
8.利用销售百分比法所涉及的因素有（ ）。
A.全部资产和负债项目
B.变动资产和负债的销售百分比
C.利润留存率
D.预测期销售额
9.下列各项中，属于敏感性资产的有（ ）。
A.应收账款
B.现金
C.存货
D.交易性金融资产
10.下列各项，属于销售百分比法优点的有（ ）。
A.在有关因素发生变动的情况下，原有的销售百分比仍然适用
B.为筹资管理提供短期预计的财务报表
C.易于使用
D.结果精确
11.下列各项资金占用中，属于不变资金的有（ ）。
A.构成产品实体的原材料、外购件
B.必要的成品储备
C.最低储备以外的应收账款
D.机械设备占用的资金
12.运用线性回归法确定a和b时，必须注意的有（ ）。
A.资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况
B.应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料
C.应考虑价格等因素的变动情况
D.应采用高低点法来计算项目中不变资金和变动资金数额
13.资本成本是企业为筹集和使用资本而付出的代价，它的作用有（ ）。
A.它是比较筹资方式、选择筹资方案的依据
B.它是衡量资本结构是否合理的重要依据
C.它是评价投资项目可行性的主要标准
D.它是评价企业整体业绩的重要依据
14.下列关于影响资本成本的因素中，表述正确的有（ ）。
A.通货膨胀水平高，企业筹资的资本成本就高
B.如果资本市场越有效，企业筹资的资本成本就越高
C.如果企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本就高
D.企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高
15.下列各项中，会提高公司债券资本成本率的有（ ）。
A.市场利率提高
B.票面利率提高
C.筹资费率提高
D.所得税税率提高
16.资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括（ ）。
A.筹资额
B.筹资费
C.占用费
D.以上答案均正确
17.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施有利于降低企业总风险的有（ ）。
A.减少产品销量
B.提高产品销售单价
C.降低利息费用
D.节约固定成本支出
18.下列关于总杠杆效应说法正确的有（ ）。
A.一般来说，固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险
B.变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险
C.一般来说，在企业初创阶段，产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆
D.一般来说，在企业扩张成熟期，产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时，企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆
19.下列有关确定企业资本结构的表述正确的有（ ）。
A.高新技术企业，可适度增加债务资本比重
B.若企业处于初创期，可适度增加债务资本比重
C.若企业处于发展成熟阶段，可适度增加债务资本比重
D.若企业处于收缩阶段，应逐步降低债务资本比重
三、判断题
1.由于可转换债券持有人具有在未来按一定的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期权。
（ ）
2.可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。
（ ）
3.可转换债券的赎回条款能使发债公司避免在市场利率降低后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。
（ ）
4.认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以把管理者和员工的利益与企业价值成长紧密联系在一起。
（ ）
5.因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测增加的资金需要量的一种方法。
（ ）
6.企业按照销售百分比法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。
（ ）
7.销售百分比法下，不需要根据历史资料和同业情况剔除不合理的资金占用。
（ ）
8.半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金、变动资金和半变动资金。
（ ）
9.融资规模、时限与资本成本之间的正向相关性是线性关系。
（ ）
10.利用加权平均法计算筹资方案组合的边际资本成本时，应采用市场价值作为权数。
（ ）
11.资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最高标准。
（ ）
12.资本成本表示为取得资本使用权所付出的代价，资本成本既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。
（ ）
13.企业全部资本中，权益资本与债务资本的比是1：
1，则该企业经营风险和财务风险可以相互抵消。
（ ）
14.某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长20%。
（ ）
15.总杠杆效应的意义在于能够说明产销业务量变动对普通股收益的影响，据以预测未来的每股收益水平；提示了财务管理的风险管理策略，即要保持一定的风险状况水平，需要维持一定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有不同的组合。
（ ）
16.引起企业经营风险的主要原因是市场需求和生产成本等因素的不确定性，经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源，只是资产报酬波动的表现。
（ ）
17.资本结构问题实际上也就是债务资本的比例问题，即债务资金在企业全部资本中所占的比重。
（ ）
18.优化资本结构的方法有：
高低点法、公司价值分析法和平均资本成本法。
（）
19.评价企业资本结构最佳状态的标准应该是能够提高股权收益或降低资本成本，最终的目的是提升企业价值。
（ ）
四、计算分析题
1.某公司是一家高速成长的上市公司，2014年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润4亿元，现在急需筹集债务资金8亿元，投资银行给出两种筹资方案：
方案一：
发行80万张面值为1000元的可转换公司债券，规定的转换价格为每股12.5元，债券期限为5年，年利率为5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2014年12月25日）起满1年后的第一个交易日（2015年12月25日）；
方案二：
发行80万张面值为1000元的一般公司债券，债券期限为5年，年利率为8%。
要求：
（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，该公司发行可转换公司债券节约的利息；
（2）预计在转换期公司市盈率将维持在25倍的水平（以2015年的每股收益计算）。
如果公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么2015年的净利润及其增长率至少应达到多少？
（3）如果转换期内公司股价在11～12元之间波动，说明该公司将面临何种风险？
2.某公司是一家上市公司，2014年年末的相关资料如下：
单位：
万元
资产
金额
负债及所有者权益
金额
货币资金
10000
短期借款
3750
应收账款
6250
应付账款
11250
存货
15000
预收账款
7500
固定资产
20000
应付债券
7500
无形资产
250
股本
15000
留存收益
6500
资产合计
51500
负债及所有者权益合计
51500
该公司2014年的营业收入为62500万元，销售净利率为12%，股利支付率为50%。
经测算，2015年该公司营业收入会增长20%，销售净利率和股利支付率不变，无形资产也不相应增加。
但是由于生产经营的需要，增加生产设备一台，价值2500万元。
经分析，流动资产项目与流动负债项目（短期借款除外）随营业收入同比例增减。
要求：
（1）计算2014年年末的敏感性资产占销售收入的百分比；
（2）计算2014年年末的敏感性负债占销售收入的百分比；
（3）计算2015年增加的资金需要量；
（4）计算2015年外部筹资需要量。
3.某公司根据历史资料统计的业务量与资金需求量的有关情况如下：
年度
2010
2011
2012
2013
2014
业务量（万件）
80
95
86
75
92
资金需求量（万元）
165
180
173
150
190
已知该公司2015的业务量为100万件。
（1）采用高低点法预测该公司2015年的资金需求量；
（2）采用回归直线法预测该公司2015年的资金需求量；
（3）简述两种资金需求量预测方法的特点。
4.某公司正在着手编制2015年的财务计划，打算利用平均资本成本比较法确定最佳资本结构，现在的工作是根据现有资料计算与平均资本成本有关的数据，有关资料如下：
公司目前的资本结构 单位：
万元
长期借款
192
长期债券
960
普通股
800
留存收益
1248
其他有关信息如下：
（1）公司长期借款年利率当前是6%，明年将下降为4.6%；
（2）公司债券面值为1000元，票面利率为8%，期限为5年，每年年末支付一次利息，当前市价为1120元；如果按公司债券当前市价溢价发行新的债券，发行成本为市价的3%；
（3）公司普通股每股面值1元，发行时筹资费率是2%，当前每股市价为6.6元，本年派发现金股利每股0.55元，预计股利增长率维持6%；
（4）公司普通股的β值为1.15，当前国债的收益率为5%，市场平均报酬率为14%；
（5）公司所得税税率为25%。
要求：
（1）按照一般模式计算长期借款资本成本；
（2）按照折现模式计算债券的资本成本；
（3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本；
（4）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算留存收益资本成本，并将两种结果的平均值作为留存收益资本成本；
（5）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。
（计算时个别资本成本百分数保留两位小数）
5.某公司是一家销售A产品的上市公司，发行在外的普通股股数为5000万股，2013年和2014年的利息费用均为240万元，企业适用所得税税率25%，有关生产经营的资料见下表：
单位：
元
项目
2013年
2014年
销售量（万件）
18
20.4
销售单价
1000
1000
单位变动成本
700
700
固定经营成本（万元）
720
720
要求：
（1）计算2013年该企业的边际贡献、息税前利润、净利润和每股收益；
（2）计算2014年该企业的边际贡献、息税前利润、净利润和每股收益；
（3）计算2014年该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数（保留小数点后三位，下同）；
（4）计算2015年该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；
（5）利用连环替代法按顺序计算分析经营杠杆系数、财务杠杆系数对总杠杆系数的影响。
五、综合题
根据甲、乙、丙三个企业的相关资料，分别对三个企业进行计算分析，资料如下：
（1）甲企业2010～2014年现金占用与销售收入之间的关系如下表所示：
现金与销售收入变化情况表 单位：
万元
年度
销售收入
现金占用
2010
9750
700
2011
9000
750
2012
10750
875
2013
11500
813
2014
10250
1125
（2）乙企业2014年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：
乙企业资产负债表（简表）
2014年12月31日 单位：
万元
资产
金额
负债和所有者权益
金额
现金
1125
应付账款
375
应收账款
1125
其他应付款
800
存货
2250
短期借款
1575
固定资产
3000
应付债券
2000
实收资本
2000
留存收益
750
资产合计
7500
负债和所有者权益合计
7500
该企业2015年的相关预测数据为：
销售收入10000万元，新增留存收益62.5万元；不变现金总额625万元，每元销售收入占用变动现金0.06元，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示：
占用资金与销售收入变化情况表
项目
年度不变资金（万元）
每元销售收入所需变动资金（元）
应收账款
425
0.18
存货
1250
0.25
固定资产
3000
0
应付账款
125
0.06
其他应付款
250
0.13
（3）丙企业2014年度的普通股和长期债券资金分别为12500万元和5000万元，资本成本分别为15%和9%。
2015年年初拟增加资金1250万元，现有两种方案：
方案1：
保持原有资本结构，预计普通股资本成本为16%，债券资金成本仍为9%；
方案2：
发行长期债券1250万元，年利率为9.05%，筹资费用率为3%；预计债券发行后企业的股票价格为每股22.5元，年末每股股利3.38元，股利增长率为3%。
适用的企业所得税税率为25%。
要求：
（1）根据甲企业相关资料，运用高低点法测算下列指标：
①每元销售收入占用变动现金（计算结果保留四位小数）；
②销售收入占用不变现金总额。
（2）根据乙企业的相关资料完成下列任务：
①按步骤建立总资金需求模型；
②测算2015年资金需求总量；
③测算2015年外部筹资量。
（3）根据丙企业的相关资料完成下列任务（计算债务个别资本成本采用一般模式）：
①计算采用方案1时，丙企业的平均资本成本；
②计算采用方案2时，丙企业的平均资本成本；
③利用平均资本成本比较法判断丙公司应采用哪一方案。
参考答案及解析
一、单项选择题
1.
【答案】B
【解析】转换价格=债券面值/转换比率=1000/20=50（元）。
2.
【答案】D
【解析】可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本，因此，资本成本较低。
3.
【答案】A
【解析】可转换债券的证券期权性给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，持有至债券到期还本付息。
4.
【答案】B
【解析】可转换债券一般也会有回售条款，公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售给发行公司。
5.
【答案】D
【解析】认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。
但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
6.
【答案】C
【解析】认股权证的发行人是发行标的股票的上市公司。
7.
【答案】A
【解析】2015年资金需要量=（500-20）×（1+8%）×（1+3%）=533.95（万元）。
8.
【答案】C
【解析】选项A、D都会导致留存收益减少，因此会导致对外筹资需要量提高；固定资产增加会增加资金占用，会使对外筹资需要量增加；应付账款增加会减少资金占用，会使对外筹资需要量减少。
9.
【答案】D
【解析】2014年需要从外部市场筹集的资金=（680-260）×10%-1200×（1+10%）×10%×（1-75%）=9（万元）。
10.
【答案】C
【解析】资金习性预测法需要将资金划分为变动资金、不变资金和半变动资金，并据以预测企业未来资金需要量。
11.
【答案】B
【解析】根据题目的变动资金和不变的资金得出公式：
Y=600000+0.30X，如果2015年的预计销售额为40万元，则2015年的资金需要量=600000+0.30×400000=720000（元）。
12.
【答案】D
【解析】1100×（1-3%）=1000×7%×（1
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