期货入门基础知识专业版Word文档格式.docx
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1、期货是标准化的契约交易，交易数量、地点和交割日期都是标准化的，没有零星的交易；
而远期交易契约的数量与交割日期由交易的双方自行决定。
期货
商品期货
农产品期货
金属期货（基础金属期货、贵金属期货）
能源期货
金融期货
外汇期货
利率期货（中长期债券期货、短期利率期货）
股指期货
2、期货交易在期货交易所内公开进行，而远期契约交易没有固定的交易场所，交易内容一般不会公开。
3、期货交易的保证金比例固定，而远期契约交易的保证金有双方自行商议。
4、期货交易由期货交易所负责结算，只有价格风险；
而远期交易有价格与信用双重风险。
5、期货交易可以实际交割，也可平仓；
而远期契约确定后，不可以平仓，只能交割。
（六）期货投资与股票投资的区别
1、股票交易是产权转移，而期货交易是风险的转移。
2、股票可以长期持有，而期货则有月份的限制，到期必须实物交割，交割结
束后合约取消。
3、股票只能先买后卖，而期货既能先买后卖，也可以先卖后买。
4、股票必须以全部金额成交，而期货只须付出保证金既可完成交易。
5、与股票相比较，期货投资风险大、获利也大。
6、股票通过证券交易所交易，期货通过期货交易所交易。
7、股票的流通盘是固定的，而期货市场中的持仓总量是变动的，资金流入，持仓总量增加；
资金流出，持仓总量减少。
1.2期货市场的产生与发展
（一）国际期货市场的产生与发展
期货交易最早产生于美国，1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。
期货交易的产生，不是偶然的，是在现货远期合约交易发展的基础上，基于广大商品生产者、贸易商和加工商的广泛商业实践而产生的。
19世纪中叶芝加哥由于其优越的地理位置而发展成为美国重要的农产品集散地和加工中心，由于农产品的生产与消费存在季节性差异，导致商品价格波动异常剧烈。
实践需要建立一种有效的市场机制以防止价格的暴涨暴跌。
为了解决这个问题，谷物生产地的经销商应运而生。
经销商通过现货远期合约交易的方式收购农场主的谷物，先储存起来，然后分批上市。
但经销商在储存过程中要承担着巨大的谷物过冬的价格风险。
有可能使经销商无利可图甚至连成本都收不回来。
解决这两个问题的最好办法是“未买先卖”，以远期合约的方式与芝加哥的贸易商和加工商联系，以转移价格风险和获得贷款，这样，现货远期合约交易便成为一种普遍的交易方式。
然而，芝加哥的贸易商和加工商更愿意按比他们估计远期价格还要低的价格购买谷物，以避免交割时期价格下跌的风险。
经销商为了自身利益不得不去寻找更广泛的买家，希望能卖个好价。
一些非谷物商认为有利可图，就先买进远期合约，到交割期临近再卖出，从中盈利。
这样，随着购买远期合约的人数增加，在某个特定价位达到平衡。
经销商与加工商的收入趋于稳定，市场真正动作起来。
1848年芝加哥期货交易所（CBOT）成立，虽然还不是一个真正现代意义的期货交易所，只是一个集中进行现货交易和现货中远期合约转让的场所。
但期货交易所的雏形已经具备。
在随后的期货交易发展过程中，出现了两次交易制度的完善，一是合约的标准化，二是结算制度的建立。
1865年，芝加哥期货交易所推出了世界上第一批标准期货合约。
标准化的期货合约使得市场参与者能够更方便地买卖合约，大大提高了期货交易的市场流动性。
1891年，明尼亚波里谷物交易所第一个成立了结算所，随后，芝加哥交易所也成立了结算所。
直到现代结算所的成立，真正意义上的期货交易才算产生，期货市场才算完整地建立起来。
因此，现代期货交易的产生与发展，是商品经济发展的必然结果，是社会生产力发展和生产社会化的内在要求。
目前国际上期货市场是和股票市场、外汇市场并存的三大金融交易体系，拥有众多的参与者。
主要的有色金属厂矿、中东主要原油产国都通过期货市场进行保值，美国的银行更规定农民只有在期货市场做了农产品保值后才能向银行贷款。
目前期货市场主要交易种类有利率期货、外汇期货、股票价格指数期货、商品期货（包括农产品期货、金属期货、能源期货），它为现货商提供了保值和购货的场所，回避价格风险，同时又为投资者提供了一个投资获利的渠道。
（二）国内期货市场的发展历史与现状
（三）国内现有期货交易所
上海期货交易所
大连商品交易所
郑州商品交易所
中国金融期货交易所
（四）现有期货交易品种
共有17个
上海期货交易所：
铜、铝、锌、燃料油、天然橡胶、黄金
郑州商品交易所：
小麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸PTA、油菜籽
大连商品交易所：
大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、线性低密度聚乙稀LLDPE
其他正在研究和即将推出的品种：
股指期货、原油、籼米、国债等。
（五）当前期货市场参与者类型
A、按参与目的分：
1、套期保值的企业
2、投资机构
3、投机的自然人
B、按投资主体分：
1、个人投资者
2、生产加工或消费企业
1、贸易商
2、投资公司、风险投资企业
3、综合企业
2期货市场的基本特点与功能
2.1期货市场的基本特点
期货交易建立在现货交易的基础之上，是契约交易的发展与延续。
为了使期货合约这种特殊的商品便于在市场中流通，保证期货交易的顺利进行和健康发展，所有交易都是在有组织的期货市场中进行的。
因此，期货交易具有以下一些基本特征。
1、合约标准化
期货合约是标准化的合约。
这种标准化是指进行期货交易的商品的品级、数量、质量等都是预先规定好的，只有价格是变动的。
这大大简化了交易手续，降低了交易成本，最大程度地减少了交易双方因对合约条款理解不同而产生的争议与纠纷。
2、交易集中化
期货交易必须是在期货交易所内进行的。
那些处在场外的广大客户若想参与期货交易，只能委托期货经纪公司代理交易。
3、双向交易和对冲机制
期货交易可以双向操作，简便、灵活。
交纳保证金后即可买进或卖出合约。
绝大多数交易可以通过反向对冲操作解除履约责任。
4、保证金制度
高信用特征集中表现为期货交易的保证金制度。
期货交易需要交纳5-15%的履约保证金就能完成数倍乃至数十倍的合约交易。
保证金制度的实施，一方面使期货交易具有“以小博大”的杠杆原理，吸引众多交易者参与，另一方面为交易所内达成并经结算后的交易提供履约担保，确保交易者能够履约。
5、每日无负债结算制度
为有效地控制期货市场的风险，普遍采用以保证金制度为基础的每日无负债结算制度。
2.2期货市场的作用与功能
随着市场经济的发展，期货市场在国民经济的发展过程中逐步发挥越来越大的作用。
作为期货市场的两个基本功能：
套期保值功能和价格发现功能，正为越来越多的企业和投资者认识和参与，同时期货独特的投资魅力也为越来越多的投资者认同。
1、回避价格风险
期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。
即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。
也就是说期货市场弥补了现货市场的不足。
2、发现价格
在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。
期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了“发现价格”的功能。
3、有利于市场供求和价格的稳定
首先，期货市场上交易的是在未来一定时间履约的期货合约。
它能在一个生产周期开始之前，就使商品的买卖双方根据期货价格预期商品未来的供求状况，指导商品的生产和需求，起到稳定供求的作用。
其次，由于投机者的介入和期货合约的多次转让，使买卖双方应承担的价格风险平均分散到参与交易的众多交易者身上，减少了价格变动的幅度和每个交易者承担的风险。
4、节约交易成本
期货市场为交易者提供了一个能安全、准确、有信用的交易场所，不会发生“三角债”等信用危机，有助于市场经济的建立和完善。
5、是一个重要的投资市场，有助于合理利用社会闲置资金。
3期货市场的组织结构
期货市场是现货市场发展的高级形式，是现货市场归避风险的有力工具。
中国期货市场由中国证监会、期货交易所、期货经纪公司、套期保值者和投机商构成。
（一）中国证监会
中国证监会是国家行政管理机构。
负责制定宏观管理政策，监控市场风险，审批期货交易所、期货经纪公司、期货交易所的交易规则和上市品种，任命期货交易所高级管理人员。
（二）经纪公司
期货经纪公司是经中国证监会批准并在国家工商行政管理局注册的独立法人。
期货经纪公司至少应成为一家期货交易所的会员。
按照中国证监会的规定，期货经纪公司不能从事自营交易，只能为客户进行代理交易。
是收取佣金的中介机构，接受客户的买卖委托指令，通过交易所完成交易。
（三）期货结算机构
在我国现行期货交易制度中，期货交易额所实际承担了期货结算机构的职能，即期货交易所通过设立内部结算来负责对所有会员进行每日无负债的清算工作。
国际期货市上，一般设立独立的清算公司对交易所会员进行结算。
能够成为清算公司会员的公司通常都是相当有实力的大公司，清算会员以其自身的信誉和财力来保证会啼的资金安全。
期货经纪公司负责对自已的客户（交易帐户）进行每日无负债再结算。
（四）各类投资者（客户）
参与期货交易的各类投资者包括套期保值者和投机商。
套期保值者是从事商品生产、储运、加工以及金融投资活动的主体。
他们利用期货市场的价格发现机制来完成对现货市场交易的套期保值，同时放弃在期货市场赢利的目的。
投机商是以自己在期货市场的频繁交易，低买高卖赚取差价利润的主体。
他们是期货市场的润滑剂和风险承担者，没有投机商的参与就无法达到套期保值的目的。
在现实市场中，投机商与套期保值者并不是截然可分的。
4套期保值
4.1基差理论
（一）期货价格构成要素
1.商品生产成本；
2.期货交易成本：
包括交易手续费，资金成本；
3.期货商品流通费用：
包括商品运杂费、商品保管费；
4.预期利润：
包括社会平均投资利润、期货交易的风险利润
（二）正向市与反向市场
对于同种商品，其现货价格与期货价格存在着两种基本关系。
在正常情况下，期货价格高于现货价格（或者近期月份合约价格低于远期合约价格），称为正向市场；
在特殊市场情况下，现货价格高于期货价格（或者近期月份合约高于远期月份合约价格），称为反向市场。
（三）基差
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。
基差=现货价格—期货价格。
基差的变化受制于持仓费用。
最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月下降为零。
基差的决定因素主要是市场上商品的供求关系。
对于初级产品，特别是农产品的基差，除受一般供求因素的影响外，还在很大程度上受季节性因素的左右。
基差是衡量期货价格与现货价格之间关系的重要指标。
基差是套期保值成功与否的基础。
套期保值的效果主要是由基差的变化决定；
基差是发现价格的标尺；
基差以于期货与现货之间的套利交易十分重要。
4.2套期保值的基本原理和方法
（一）套期保值的概念：
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
（二）套期保值的基本特征：
套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
（三）套期保值的逻辑原理：
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
4.3套期保值的作用和策略
（一）生产者的卖期保值：
不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
（二）经营者卖期保值：
对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。
为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
（三）加工者的综合套期保值：
对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。
他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。
只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。
企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。
而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。
期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。
（1）坚持“均等相对”的原则。
“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。
“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；
（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。
如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；
（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；
（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。
套期保值举例
1.买入套期保值：
（又称多头套期保值）是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。
例：
油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现货价为每吨0.22万元，5月份期货价为每吨0.23万元。
该厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货。
到了5月份，现货价果然上涨至每吨0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。
该厂于是买入现货，每吨亏损0.02万元；
同时卖出期货，每吨盈利0.02万元。
两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。
2.卖出套期保值：
（又称空头套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。
5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨1.25万元。
供销公司担心价格下跌，于是卖出100吨天然橡胶期货。
8月份时，现货价跌至每吨1.1万元。
该公司卖出现货，每吨亏损0.1万元；
又按每吨1.15万元价格买进100吨的期货，每吨盈利0.1万元。
两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。
5期货市场的赢利方式
5.1投机交易
套期保值者之所以要进行期货交易，其目的是要把正常经营活动所面临的价格风险转移出去。
那么，谁来承担这个风险呢？
这就是另一类期货交易参与者——风险投资者，即投机者。
投机者在期货市场中的交易行为包括投机和套期图利两大类，构成期货交易中的又一重要业务。
（一）什么是期货投机交易
期货投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定。
如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；
如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。
由于投机的目的是赚取差价收益，所以，投机者一般只是平仓了结持有的期货合约，而不进行实物交割。
根据统计数据证明：
期货市场上95%以上的交易都是投机交易。
所谓价差投机，是指投机者通过对价格的预期，在认为价格上升买进、价格下跌时卖出，然后待有利时机再卖出或买进原期货合约，以获取利润的活动。
（二）期货投机的功能作用
投机是期货市场中必不可少的一环，其经济功能主要有如下几点：
1、承担价格风险。
期货投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险，使套期保值成为可能。
2、提高市场流动性。
投机者频繁地建立部位，对冲手中的合约，增加了期货市场的交易量，这既使套期保值交易容易成交，又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。
3、保持价格体系稳定。
各期货市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。
投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的价格调整，有利于改善不同地区价格的不合理状况，有利于改善商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理；
并且有利于调整某一商品对相关商品的价格比值，使其趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。
4、形成合理的价格水平。
投机者在价格处于较低平时买进期货，使需求增加，导致价格上涨，在较高价格水平卖出期货，使需求减少，这样又平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水平。
（三）投机交易应注意的事项
掌握期货知识，选择商品，充分了解合约，熟悉交易规则；
确定获利目标和最大亏损限度；
确保投入的风险资本额度；
停止损失，确保利润的存在及增加。
投机交易举例
1.利用某一品种价格的波动进行投机操作
（a）买空投机
某投机者判断7月份的大豆价格趋涨，于是买入10张合约（每张10吨），价格为每吨2345元。
後果然上涨到每吨2405元，于是按该价格卖出10张合约。
获利：
（2405元/吨-2345元/吨）X10吨/张X10张=6,000元
（b）卖空投机
某投机者认为11月份的小麦会从目前的1300元/吨下跌，于是卖出5张合约（每张10吨）。
後小麦果然下跌至每1250元/吨，于是买入5张合约。
获利：
（1300元/吨-1250元/吨）X10吨/张×
5张=2，500元
5.2期货市场的套利
（一）套利的定义
套利，又称套期图利，是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价，同时买入和卖出两张不同类的期货合约以从中获取风险利润的交易行为。
它是期货投机的特殊方式，它丰富和发展了期货投机的内容，并使期货投机不仅仅局限于期货合约绝对价格的水平变化，更多地转向期货合约相对价格的水平变化。
（二）套利的类型
（1）跨期套利：
跨期套利属于套利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利；
投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约，这种以谋取利润的交易活动称为跨期套利。
跨月套利的实质是，利用同一商品不同期货合约不同交割月份之间差价的相对变动来获利。
（2）跨市套利
投机者利用同一种商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约，这种以谋取利润为目的的交易活动称为跨市套利。
（3）跨商品套利
所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间期货价格的差导进行套利。
即买进（或卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，同时，卖出（或买入）另一种相同交割月份的关联商品的期货合约。
跨商品套利必须具备以下条件：
一是两种商品之间应具有关联性与相互替代性；
二是交易价格受相同的一些因素制约；
三是买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。
例如：
在大豆与豆粕、大豆与豆油之间都存在一种天然联系。
这些商品期货合约之间存在着跨商品套利的可能。
要想从相关商品的价差关系中获利，套利者必须了解这种关系的历史和特性。
一般来说，大豆价格上升（或下降），豆粕的价格必然上升（或下降）。
在这里我们介绍一个跨大豆期货和豆粕期货的例子：
如果交易者预测豆粕价格的上升幅度小于大豆价格的上升幅度（或下降幅度大于大豆价格幅度），则交易者可在交易所买进大豆的同时，卖出豆粕，待机平仓获利。
反之，如果豆粕价格的上升幅度大于大豆价格的上升幅度（或下降幅度小于大豆价格下降幅度），则交易者在卖出大豆的同时，买进豆粕，待机平仓获利。
（4）原料-商品套利
（三）套利的特点：
同一或类似的商品
同时买进（卖出），同时对冲手中的头寸
方向相反
数量相等
风险小，收益低
5.3投机与套利的策略、方法与原则
（一）充分了解期货合约；
1.确定获利和亏损限度，决定可接受的最低水平和最大亏损限度，作好交易前的心理单位准备；
2.确定投入的风险资本，这取决于个人经验与风险偏好；
3.作好交易计划
1）品种与合约的选择
2）入市时机的选择
3）资金管理与仓位结构布局和投资组合设计
4）在效的风险管理
包括：
①握限制损失，滚动利润原则
②灵活而严格运用止损指令
总之，交易策略是一门艺术。
交易者应灵活使用各种策略，以实现“上利润充分增长，把亏损限于最小”的目的。
6如何做个成功的期货投资者
6.1选择优秀的期货经纪公司与经纪人
优秀的期货经纪公司有以下优势:
1、资本雄厚、信誉好
2、诚实可信、稳健谨慎，有良好的企业形象
3、通讯工具迅捷、先进、服务质量好
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