法汉对照-公司评估方法.docx

法汉对照-公司评估方法.docx

《法汉对照-公司评估方法.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《法汉对照-公司评估方法.docx（4页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

Méthodesd'évaluationd'uneentreprise

Ilyadenombreusesoccasionsoùvousdevezévaluerlavaleurmarchanded’uneentreprise.L’achatetlavented’uneentreprisesontsansdoutelesraisonslespluscourantes.D’autresraisonssont:

laplanificationsuccessorale,uneréorganisationoulavérificationdevotrevaleurpourdesprêteursoudesinvestisseurs.

L’évaluationd’unesociétéestloind’êtreunescienceexacteetpeutdépendredutyped’entrepriseetdelaraisondel’évaluation.Ilyaunevastegammedefacteursquientrentdansleprocessus:

delavaleurauxlivresàunemultituded’élémentstangiblesetintangibles.Engénéral,lavaleurdel’entreprisereposesuruneanalysedesonfluxdetrésorerie.End’autrestermes,sacapacitéàgénérerdesprofitsréguliersdéterminerasavaleursurlemarchéenboutdeligne.

L’évaluationd’uneentreprisedevraitêtreconsidéréecommeunpointdedépartpourlesacheteursetlesvendeurs.Ilestrarequelesacheteursetlesvendeursparviennentaumêmemontant,neserait-cequeparcequelevendeurestàlarecherched’unprixplusélevé.Votreobjectifdevraitêtred’établirunprixapproximatifàpartirduquell’acheteuretlevendeurpeuventnégocierunprixaveclequelilsseronttouslesdeuxàl’aise.Examinezsoigneusementlesmontants,maisgardezprésenteàl’espritcettemiseengardedeBryanGoetz,présidentdeCapitalAdvisors,Inc.,unévaluateurd’entreprises:

«Lesentreprisessontaussiuniquesetcomplexesquelesgensquilesdirigentetnepeuventêtreévaluéesavecunerègleempiriquesimpliste».

Voiciquelques-unesdesméthodescourantesutiliséespourparveniràunevaleur:

·Évaluationdel’actif

·Évaluationdelacapitalisationdesrevenus

·Évaluationdesprofitsdupropriétaire

·Multiplicateurouévaluationauprixdumarché

Évaluationdel’actif

L’évaluationdel’actifestutiliséelorsquelasociétéadesactifsimportants.Lescommercesdedétailetlesfabricantsrentrentdanscettecatégorie.Ceprocessusprendencomptelesmontantsquisuiventdontlasommeconstituelavaleurmarchande:

·Justevaleurmarchandedesimmobilisationsetdel’équipement（JVM/I）-Ceciestleprixquevouspayeriezsurlemarchélibrepouracheterlesactifsoul’équipement.

·Améliorationslocatives（AL）-Cesontlesaméliorationsàlapropriétéphysiquequiseraientconsidéréescommefaisantpartiedelapropriétéencasdeventeoudenonrenouvellementdubail.

·Profitsdupropriétaire（PP）-C’estl’argentdisponibleduvendeurpourl’année.Vouspouvezl’obtenirdel’étatdesrevenusajustés.

·Inventaire（I）-Valeurengrosdel’inventaire,incluantlesmatièrespremières,letravailencoursetlesbiensouproduitsfinis.

Évaluationdelacapitalisationdesrevenus

Cetteméthodenedonnepasdevaleurauximmobilisationscommel’équipementetprendencompteunplusgrandnombred’intangibles.Ilestpréférabled’utilisercetteméthoded’évaluationpourlesentreprisessansactifscommelessociétésdeservices.

Danssonlivre«TheCompleteGuidetoBuyingaBusiness»（Amacom,1994）,RichardSnowdenciteunedouzainedefacteursquidevraientêtreprisencomptequandonutilisel’évaluationdelacapitalisationdesrevenus.Ilrecommandededonnerunenotede0à5,5étantlameilleurenote.Lamoyennedecesfacteursserale«tauxdecapitalisation»quiestmultipliéparl’argentdisponibleàl’acheteurpourétablirlavaleurmarchandedel’entreprise.Lesfacteurssont:

·Motifdeventedupropriétaire

·Duréependantlaquellel’entrepriseaétéenaffaires

·Duréependantlaquellelepropriétaireactuelaétépropriétairedel’entreprise

·Niveauderisque

·Rentabilité

·Lieu

·Historiquedecroissance

·Concurrence

·Obstaclesàl’accèsaumarché

·Potentielàvenirdel’industrie

·Clientèle

·Technologie

Ànouveau,ajoutezletotaldesnotesetdivisezpar12pourobtenirunevaleurmoyenneàutilisercommetauxdecapitalisation.Ensuite,vousdevezparveniràunmontantpourl’argentdisponibleàl’acheteurquicorrespondà75%desprofitsdupropriétaire（argentdisponibleduvendeurpouruneannéetelquedéclarédansl’étatdesrésultats）.Vousmultipliezlesdeuxnombrespourobtenirlavaleurmarchande.

Évaluationdesprofitsdupropriétaire

Cetteformuleseconcentresurlatrésoreriedisponibleduvendeuretestplussouventutiliséepourévaluerdesentreprisesdontlavaleurdécouledeleurcapacitéàgénérerdelatrésorerieetdesprofits.Laformuleutiliséeestrelativementsimple:

onmultiplielesprofitsdupropriétairepar2,2727pourobtenirlavaleurmarchande.Lemultiplicateurprendencomptedesmontantsstandardcomme10%derendementdesinvestissements,unminimumvitalde30%desprofitsdupropriétaireet25%dechargesderemboursement.（jenepensepasqu’ils’agissede«servicedeladette»ici-àvérifier.

Multiplicateurouévaluationauprixdumarché

Cetteapprochetrouvelavaleurd’uneentrepriseenutilisantune“moyenneindustrielle”commemultiplicateur.Lavaleurdelamoyenneindustriellereposesurleprixdeventerécentd’entreprisescomparables.Ilenrésultel’élaborationd’uneformulespécifiqueàl’industrie,généralementunmultipleduchiffred’affaires.C’esticiquecertainespersonnesontdesproblèmesaveccesformules,parcequesouventellesnetiennentpascomptedesprofitsnetsoudelatrésorerie,Deplus,ellesnetiennentpascomptedesdifférencesquipeuventexisterentredeuxentreprisesdanslamêmeindustrie.

Voiciquelquesexemplesdemultiplicateursparindustrietelsquementionnésdans"TheCompleteGuidetoBuyingaBusiness"deRichardSnowden（Amacom,1994）:

·Agencesdevoyage-0,05à0,1Xchiffred’affairesannuelbrut

·Agencespublicitaires-0,75Xchiffred’affairesannuelbrut

·Commercededétail-0,75à1,5Xprofitnet+inventaire+équipement

Pourtrouverlebonmultiplicateurpourvotreindustrie,vouspouvezessayerdecommuniqueravecvotreassociationprofessionnelle.Uneautresolutionestd’avoirrecoursauxservicesd’uncourtieroud’unévaluateurquisespécialisedansvotretyped’entreprise.

公司评估方法

有很多场合你可能需要确定一家公司的市场价值。

当然，买卖一家公司是最为普遍的原因。

不动产计划、重组、或为出借人或投资者证实你的价值等是其他一些原因。

评价一家公司不是一门精确的科学，并且在很大程度上取决于公司类型以及评估原因。

评估过程中涉及的因素范围很广--从帐面价值到大量有形与无形因素。

一般而言，一家公司的价值依赖于分析该公司的现金流。

换言之，公司持续盈利的能力将最终决定它在市场上的价值。

公司评估应当看成是买主和卖主的一个出发点。

很少有买主和卖主带着相似的价格走到一起，如果没有其他原因，卖主将寻求更高的价格。

你的目标应该是先确定一个大致的估计，买主和卖主能够通过协商得到一个双方都可承受的价格。

认真查看数字，但要记住公司鉴定人、CapitalAdvisors公司总裁BryanGoetz的警告：

"公司就象运营它的人那样独特和复杂，不可能用简单的经验法则来评估。

"

下面是用于进行评估的一些常用方法。

·资产评估

·资本化收入评估

·业主收益评估

·乘数评估或市场评估

资产评估

当公司是资产密集型时，使用资产评估。

零售业公司和制造业公司就属于这一类。

这个过程应考虑下列数字，这些数字之和确定其市场价值：

·固定资产和设备的公平市价（FMV/FA）——这是你在公开市场购买该资产或设备应付出的价格。

·租赁物改装（LI）——指对有形资产的改变，在你要出售或者不再续签租约时应作为部分财产考虑进去。

·业主收益（OB）–这是卖主一年里可自由支配的现金，可以从调整过的损益表中得到。

·存货（I）–存货的批发价值，包括原材料、在制品、成品或产品。

资本化收入评估

此方法不用于对如设备等固定资产估价，而是把很多无形资产考虑进去。

这种评估方法最适用于象服务公司那样的非资产密集型企业，。

在"购买企业完全指南"（Amacom,1994）这本书中，RichardSnowden引证了当使用资本化收入评估时应当考虑的十几个领域。

他建议给每个因素却定一个0-5分的等级，5是最高分。

这些因素的平均值就是"资本化等级"，通过与买主可自由支配的现金相乘即可确定公司的市场价值。

这些因素是：

·业主出售的原因

·公司运营的持续时间

·当前业主拥有该公司的持续时间

·风险程度

·盈利能力

·位置

·成长历史

·竞争力

·入行门槛

·行业的未来潜力

·顾客群体

·技术

把所有等级加起来除以12得到平均值，作为资本化等级。

接下来必须找到"买主可自由支配的现金"，它是业主收益的75%（卖主一年的可自由支配的现金在损益表中已说明）。

把这两个数相乘便可确定其市场价值。

业主收益评估

这个公式注重卖主的可自由支配现金部分，常用于评估其价值来自产生现金流和利润的能力的那些公司。

它使用一个相当简单的公式–将业主的利润乘上2.2727即得到市场价值。

该乘数考虑到一些标准数字，如10%投资回收率，最低生活工资等于业主利润的30%，25%的借款服务等。

乘数评估或市场评估

这个方法使用"行业平均"销售数字作为乘数求出公司价值。

行业平均数是根据有可比性的公司的近期销售计算得到的。

其结果，一个行业的具体公式通常是根据销售总额的倍数设计出来的。

这正是一些人对这些公式感到困难之处，因为他们通常不关注底线利润或现金流。

另外，他们没有把同一行业中的不同公司的可能区别考虑进来。

这里有几个行业的乘数例子，来自前面提到的由RichardSnowden所著的"TheCompleteGuidetoBuyingaBusiness"（Amacom,1994）：

·旅行社——0.05到0.1X年度总销售额

·广告公司_0.75X年度总销售额

·零售业——0.75到1.5X年度净收益+存货+设备

为找到你所在行业的正确乘数，可以尝试联系有关贸易协会。

另外一种选择是利用经纪人或评估师的服务，他们专门研究象你这样的业务。