第10章财务分析Word格式.docx

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①计算结果---假设性

注意：

上述分析方法局限性：

财务评价：

【财务分析指标综合评价】对企业财务和经营情况进行总结、考核和评价。

它以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。

方法分类：

杜邦分析法、沃尔评分法、功效系数法（功效函数法，我国目前采用）

第一节　基本“财务报表”分析

【考点1】“偿债能力”分析：

企业偿还本身所欠债务的能力。

短期偿债能力：

均涉及“流动负债”，一般不考虑付息问题。

（一）“短期偿债“能力分析----不考虑利息，指标中不涉及利息。

1.营运资金：

公式

理解

①营运资金为正，长资短用。

说明企业财务稳定，不能偿债风险较小。

②营运资金为负，短资长用。

企业财务结构不稳定，企业偿债风险大

缺点

营运资金是绝对数，不同企业，规模不一样，不具可比性。

2.流动比率：

越大“通常”短期偿债能力越强。

一般，生产企业合理的最低流动比率是2。

注意

①比率高“不一定”意味着短期偿债能力一定很强。

例：

有大量存货、应收账款

②只有和同行业平均流动比率、本企业历史流动比率比较，才能知道是高还是低。

影响因素

营业周期短、应收账款和存货周转速度快的企业其流动比率低一些也是可接受的

营业周期=存货周期+应收账款周转期（短：

流动资产占用少）

该比率容易人为操纵，并且没有揭示流动资产的构成内容，只能大致反映流动资产整体的变现能力。

但流动资产中包含像“存货“这类变现能力较差的资产，

如能将其剔除，其所反映的短期偿债能力更加可信，这个指标就是速动比率。

3.速动比率：

一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强。

货币资金、交易性金融资产、各种应收款项。

可短时间内变现，称为：

速动资产；

另外流动资产：

存货、预付款项、一年内到期的非流动资产、其他流动资产等，属于非速动资产。

影响此比率可信性的重要因素是“应收账款“变现能力。

4.现金比率：

现金资产

包括：

货币资金、交易性金融资产等。

①剔除了应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。

②经验研究表明，0.2的现金比率就可以接受。

（不要低于0.2）

③比率过高，意味着短期偿债能力强，从盈利上讲，持有资金过大，影响收益。

【小结】一般情况下：

流动比率>

速动比率>

现金比率

【小结】题型：

流动比率为1.2，则赊购材料一批，将会导致（）方法：

假设数值替计算

（二）“长期偿债”能力分析:

长期偿债能力：

既要考虑还本能力，还要考虑付息能力。

涉及债务的均为“负债总额”。

1.资产负债率:

该比率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力越强

2.产权比率：

一般来说，该比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高。

①要结合企业具体情况分析，该不该举债？

当资产收益率大于负债成本率，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。

②产权比率高，高风险、高报酬财务结构；

产权比率低，低风险、低报酬的财务结构。

3.权益乘数：

产权比率和权益乘数是资产负债率另外2种表现形式，是常用的反映财务杠杆水平指标

资产负债率、产权比率、权益乘数三者同方向变化。

1个提高，另外2个都提高。

1个达到最大，另外2个也达到最大。

计算技巧：

1）已知一个指标，要能够计算出另外2个指标——需要在计算题中注意。

2）计算题中，2组数据（资产负债率、产权比率、权益乘数）（资产、负债、所有者权益）

已知一组中一个和另一组的一个，即可求出其余的各指标。

4.利息保障倍数：

反映支付利息的利润来源（息税前利润）与利息支出之间的关系。

1）分子中“利息费用”指“本期“全部费用化利息；

2）分母中“全部利息费用”指“本期”费用化利息，还包括：

资本化利息。

中级计算题中：

分子、分母利息费用相等。

都是利润表中的“财务费用”。

分析

1）该比率越高，长期偿债能力越强。

从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）。

2）短期内，利息保障倍数小于1也仍然具有利息支付能力。

因为计算净利润时减去的一些折旧和摊销费用并不需要支付现金。

（三）“其他因素”影响偿债能力-----4个表外因素。

1.是否有可动用的“银行贷款指标”或“授信额度”。

2.资产质量。

可能被高估或低估、资产的变现能力也会影响偿债能力。

3.是否存在“或有事项”和“承诺事项”。

如果存在债务担保或未决诉讼等或有事项，各种承诺支付事项，也会加大企业偿债义务。

4.经营租赁。

表外因素，定期支付租金。

会影响企业的偿债能力。

【考点2】”营运能力”分析----周转率类指标。

（一）“流动资产”营运能力分析

1.应收账款：

周转率

①应收账款周转次数＝

②应收账款周转天数＝

通常，应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高

①从理论上讲，“应收账款”由赊销引起的，其对应的收入应为“赊销收入”。

但是赊销数据难以取得，所以，销售收入数据使用利润表中的“营业收入”；

②应收账款：

包括会计报表中“应收账款”和“应收票据”等全部赊销账款在内。

③应收账款：

应为“未扣除”坏账准备的金额；

④在用应收账款周转率进行业绩评价时，最好使用“多个时点”的平均数。

2.存货：

①存货周转次数＝

②存货周转天数＝

一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力

1）存货周转率的高低与企业的经营特点有密切联系，应注意行业的可比性；

2）该比率反映是存货整体周转情况，不能说明经营各环节存货周转情况和管理水平；

3）应结合应收账款周转情况和“信用政策”（严格＼宽松－－影响销售）进行分析。

3.流动资产：

　　　流动资产周转次数＝

流动资产周转天数＝

一定时期内，流动资产周转次数越多，流动资产周转天数越少，表明流动资产利用效果越好。

（二）“固定资产”营运能力分析――固定资产周转率

固定资产周转次数＝

固定资产净值＝固定资产原值－累计折旧

（三）“总资产”运营能力分析――总资产周转率

总资产周转次数＝

若各期资产总额比较稳定，波动不大，则：

资产平均总额＝

若资金占用波动性较大，应采用更详细的资料进行计算，如按照各月份的资金占用额计算。

月平均资产总额＝（月初资产总额＋月末资产总额）÷

2

季平均占用额＝（1/2季初＋第一月末＋第二月末＋1/2季末）÷

3

年平均占用额＝（1/2年初＋第一季末＋第二季末＋第三季末＋1/2年末）÷

4

【提示】计算总资产周转率时（分子）（分母）在时间上应保持一致。

【考点3】“盈利能力”分析：

收入与利润、资产与利润之间的关系反映。

先母后子规则

分子时期数（毛利、净利润）----对应分母时期数（平均值）

1、销售毛利率

2、销售净利率

3、总资产净利率

4、权益净利率（净资产收益率）

【计算题】甲公司2008年度简化资产负债表如：

资产负债表2008年12月31日单位：

万元

资　产

负债及股东权益

货币资金

50

应付账款

100

应收账款

？

长期借款

存货

实收资本

固定资产

留存收益

资产合计

负债及股东权益合计

其他有关财务指标如下：

（1）长期借款与股东权益之比：

0.5

（2）营业成本与营业收入比率：

90%

（3）存货周转率（按照营业成本计算，存货按年末数）9次

（4）应收账款周转天数（按营业收入和应收账款年末数计算，不考虑应收票据）18.25天

（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：

2.5次

【要求】利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分（1年按365天计算）。

【考点4】“发展能力”分析---增长率指标。

【考点5】“现金流量”分析：

新增

（1）获取现金能力分析：

（2）收益质量分析：

【教材例题，无编号P343页】假设A公司有关现金流量补充资料如下表所示：

将净利润调整经营活动现金流量

金额

说明

净利润

3578.5

加：

计提的资产减值准备

14.5

“非付现费用”共4034.5万，少提取这类费用，

可增加会计收益却不会增加现金流入

会使收益质量下降。

固定资产折旧

1510

无形资产摊销

1000

长期待摊费用摊销

处置固定资产损失（减收益）

－760

“非经营净收益”594.5万

不代表正常的收益能力。

固定资产报废损失

305.5

财务费用

332.5

投资损失（减收益）

－472.5

递延所得税资产减少（减增加）

存货减少（减增加）

89.5

经营资产净增加655.5万

如收益不变而现金减少，收益质量下降（收入未收到现金），应查明应收项目增加的原因。

经营性应收项目减少（减增加）

－745

经营性应付项目增加（减减少）

－800.5

无息负债净减少505.5万

收益不变而现金减少，收益质量下降。

其他

295

经营活动产生的现金流量净额

5857.5

第二节　“上市公司”财务分析

一、上市公司：

5个特殊的财务分析指标。

所有指标计算都是针对普通股的。

1.每股收益：

【例】某上市公司2012年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。

2011年年末的股本为8000万股，2012年2月8日，经公司2011年度股东大会决议，以截止2011年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股10股，工商注册登记变更完成后公司总股本变为16000万股。

2012年11月29日发行新股6000万股。

【说明】公司2011年度分配10股送10导致股本增加8000万股，由于送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股，转化与否都一直作为资本使用，因此新增的这8000万股不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接计入分母。

【例】某上市公司2012年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10000万，期限5年，利息每年末支付一次，发行结束1年后可以转换股票，转换价格为每股5元，即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。

2012年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元，2012年发行在外普通股加权平均数为40000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率为25%。

假设不考虑可转换公司债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。

2.每股股利

每股股利发放多少，除受公司盈利能力大小影响外，还取决于企业股利分配政策和投资机会。

3.每股净资产

①利用该指标进行横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值。

②在市场投机气氛较浓的情况下，每股净资产指标往往不太受重视。

③短线投资者注重股票市价的变动，有的企业的股票市价低于其账面价值，投资者会认为这个企业没有前景；

如果市价高于其账面价值，而且差距较大，投资者会认为企业前景良好，有潜力，因而甘愿承担较大的风险购进该企业股票。

4.市盈率：

【违背先分母后分子原则】

5.市净率：

【先分子后分母】

①市净率较低的股票，投资价值较高；

反之，则投资价值较低。

②但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景不良预期，而较高市净率则相反。

因此，判断某股票投资价值时，要综合考虑当时市场环境及公司经营情况、资产质量和盈利能力等

第三节　财务评价与考核---综合指标体系

传统方法：

主要有“杜邦分析法”和“沃尔评分法”（了解）等。

1.杜邦分析法：

又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系。

该体系以净资产收益率为起点（综合性最强），以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业盈利能力及权益乘数对净资产收益率影响，以及各相关指标间相互影响和作用关系

【注意】这里资产、负债和权益一般应该采用平均值进行计算，但是在题目条件不足或明确说明采用本期末的数据进行计算的时候，采用本期末的值进行计算也是可以的。

【计算题】

（2002年考题）已知某公司2001年会计报表的有关资料如下:

资产负债表项目

年初数

年末数

资产

8000

10000

负债

4500

6000

所有者权益

3500

4000

利润表项目

上年数

本年数

销售收入

（略）

20000

500

1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算涉及资产负债表项目数据，均平均数计算）:

　①净资产收益率；

　②总资产净利率（保留三位小数）；

　③总资产周转率（保留三位小数）；

　④权益乘数。

2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。

2、综合绩效评价【即我国的综合绩效评价方法】----站在“所有者”的角度。