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会计论文
中南财经政法大学辅修双学位
学士学位论文
成绩
题目：
企业财务风险监控和应对
主修学校湖北第二师范学院
专业年级08级数学与应用数学
辅修学校中南财经政法大学
辅修专业、班级08级会计学
学生姓名杨荣
学号0850410019
指导教师张志宏老师
2012年1月13日
文献综述
一、财务风险监控综述
财务风险监控是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料，利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销等理论，采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法，对企业的经营活动、财务活动等进行分析和预测，以发现企业在经营管理活动中潜在的财务风险，并在危机发生之前向企业经营者发出警告，督促企业管理当局采取有效措施，避免潜在的风险演变成损失的一种监督管理方式。
王书春在《企业财务风险的防范与监控》中指出企业要适度负债，建立有效的财务风险防范机制，建立全面的预算机制，加强资产管理、提高营运管理，实行会计与内部控制方法密切结合，重点强调了现金流量表对企业风险的预测。
孙艳在《企业财务风险多维视角审视与控制》中指出企业应当关注集团视角的财务风险，也应当充分关注分项视角的财务风险以及现金流的财务风险，并分别建立长期、短期、现金流风险监测指标。
孙继康在《企业财务风险及其防范》中指出企业经营管理者应该把握企业在成长与发展过程中的不同时期，尤其在筹资、投资决策、资金回笼、资金调度、企业担保等关键环节，做到未雨绸缪。
王琦、李彦兴在《浅谈财务报表分析》中利用财务报表分析酒泉钢铁有限责任公司的财务状况，并提出建议。
二、对财务风险研究成果的基本评价
王书春在论文中虽然提到财务风险指标，但是没有实例验证。
王琦、李彦兴则利用财务报表分析酒泉钢铁有限责任公司的财务状况，并提出建议。
然而，在提建议时，我觉得视野不够开阔，局限于报表分析而谈。
于是孙艳在《企业财务风险多维视角审视与控制》中指出企业应当关注集团视角的财务风险，也应当充分关注分项视角的财务风险以及现金流的财务风险，以及孙继康在《企业财务风险及其防范》中指出企业经营管理者应该把握企业在成长与发展过程中的不同时期的财务风险举措，都很好的对如何应对财务危机进行多维探讨。
三、继续研究的方向
基于以上作者的观点和理论，本文在论文第二部分，即财务风险监控部分，学习王琦、李彦兴利用财务报表分析酒泉钢铁有限责任公司的财务状况分析，本文以武汉钢铁股份有限公司为例，在其2008年和2010年财务报表的基础上，建立短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、资产管理能力比率、盈利能力比率、净资产收益率等相关财务指标，以及Altman多变量财务预警模型和管理评分法分别定量和定性对其财务风险进行预测。
只不过，建立的指标更全面，同时也建立了预警模型。
在财务风险应对方面，借鉴孙继康认为企业经营管理者应该把握企业在成长与发展过程中的不同时期的财务风险举措，以及张志宏老师在《财务管理》一书中提到的风险管理策略，沈建明在《项目风险管理》中提到的项目风险应对，综合加工而成。
参考文献
[1]王书春.企业财务风险的防范与监控[J].铜陵职业技术学院学报，2007.
[2]孙艳.企业财务风险多维视角审视与控制[J].会计师，2008,8.
[3]孙继康.企业财务风险及其防范[J].冶金财会,2007.
[4]王琦，李彦兴.浅谈财务报表分析[J].经济师，2011.
[5]张志宏.财务管理[M].中国财政经济出版社，2010,9.
[6]沈建明.项目风险管理[M].机械工业出版社，2010,9.
摘要：
现代企业难免要进行负债经营，由负债产生的财务风险，由多种因素促成，如企业资本、资产结构的不合理性，投资失误、经营不善及外部环境复杂多变性等。
本文主要针对武汉钢铁股份有限公司2008年至2010年财务报表，通过建立相应的财务指标和财务预警模型，实施财务风险监控，分析武汉钢铁股份有限公司的财务状况和财务风险，并给出相应的建议，意图以实例辅助说明财务报表在财务风险监控中的作用。
最后，提出财务风险应对措施，企业在不同时期有不同的财务策略，在不同的财务风险下有不同的财务管理策略。
关键字：
财务风险财务报表财务监控风险应对
Abstract:
Modernenterpriseinevitablytheliabilityoperationbytheliabilities,thefinancialrisk,precipitatedbyavarietyoffactors,suchascapital,assetsstructureisirrational,themisplayofinvestment,poormanagementandexternalenvironmentiscomplexmuchdenaturation.ThisarticlemainlyaimsattheWuhanIronandSteelCompanyLimitedcompanyinthe2008to2010financialstatements,itestablishesthecorrespondingfinancialindexandfinancialearlywarningmodel,theimplementationoffinancialriskmonitoring,analysisofWuhanIronandSteelCorporation'sfinancialsituationandfinancialrisk,andgivescorrespondingsuggestions,withtheintentionofexamplestosupportthedescriptionoffinancialstatementsinthefinancialrisksupervisioninrats.Finally,putforwardfinancialriskmeasures,enterprisesindifferentperiodshavedifferentfinancialstrategies,indifferentfinancialriskunderdifferentfinancialmanagementstrategy.
Keyword:
FinancialriskFinancialstatementsFinancialmonitoringRiskresponse
目录
1.财务风险含义和成因……………………………………………1
1.1财务风险含义和实质………………………………………1
1.2财务风险成因………………………………………………1
2.财务风险监控……………………………………………………3
2.1武汉钢铁股份有限公司简介………………………………3
2.2关键财务指标监控…………………………………………3
2.3财务预警模型监控…………………………………………5
2.4对武汉钢铁股份有限公司提出建议………………………7
3.财务风险应对……………………………………………………9
3.1行业生命周期法下的财务策略……………………………9
3.2财务风险管理策略…………………………………………9
参考文献……………………………………………………………11
致谢………………………………………………………………12
1.财务风险含义和成因
1.1财务风险含义和实质
近几年来，对于财务风险的含义界定都存在争议。
综合起来，有以下两种比较典型：
（1）财务风险财务活动论。
主要是指企业在各项财务活动中，由于内部、外部环境因素的作用，使财务系统运行偏离预期目标而形成的经济损失的可能性。
具体表现在：
筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险等。
（2）财务风险负债筹资论。
主要是指企业因举债经营而导致的风险。
主要表现为：
财务支付风险、财务结构风险等。
对于以上两种观点，笔者认同第二种观点。
因为第一种观点，涵盖了企业大部分的风险，实际上反映的是企业的整体风险，在实际工作中，由于其广泛性、抽象性和多目标性，导致无法抓住重点因素对风险加以控制。
第二种观点，抓住了引起企业出现财务风险的关键性因素—负债经营，具体可控，具有可操作性。
故以下笔者在财务风险负债筹资论下对企业财务风险进行探讨。
1.2财务风险成因
企业财务风险由多种因素促成，大致可分为两类：
内部因素和外部因素。
1.2.1内部因素
（1）负债经营是财务风险产生的根本原因。
财务风险与负债经营相伴而生。
当今世界，行业竞争激烈，通过负债经营获取经营效益成为大多数企业的一种必要手段。
利用负债借入的资本能够降低企业资金成本，获得财务杠杆利益；利用负债可以迅速筹集资金，弥补公司内部资金不足，增强公司经济实力，扩大经营；利用负债可以增加企业资本，却不会分散股东的控制权；利用负债，有时能够主动灵活的调整资本结构趋于合理。
然而，负债是一把双刃剑。
过度负债，增加企业财务风险。
因为负债有固定的付息和偿还期，当企业经营不佳，盈利水平下降时，投入资本可能不能收回或收回很少，给企业带来巨大的财务压力，甚至可能导致公司因无力偿还而破产。
一些新兴企业，在成长初期，因为只顾短期利益，过度负债，成长过快，最后资不抵债而破产。
（2）企业资本、资产结构的不合理是财务风险产生的综合因素。
资本结构和资产结构存在对称性关系：
一方面，资产与其来源的总量相等；另一方面，资产与资本来源的结构存在一定对应关系。
在资产负债表各项目按流动性排列揭示了现金流量的金额，时间顺序和不确定性，隐含着企业财务风险的大小，是对财务风险状况的揭示。
在资产方面，从流动资产到非流动资产，风险逐渐由小到大，这种风险是资产能否迅速实现和补偿的价值风险。
在资本来源方面，从短期筹资到长期筹资，风险由大到小，这种风险是到期能否及时偿还债务的风险。
根据资本结构和资产结构的对称关系，企业结构可分为稳定结构、中庸结构、风险结构。
稳定结构是大多数企业的选择，低风险，高成本，目的是使企业生存周期长，可持续发展。
然而，过度保守，也会释放不好信息，使投资人对企业前途缺乏信心。
中庸结构是投资风险和筹资风险中和，使财务风险均衡。
然而，这种结构不仅要求企业经营过程流畅，而且要求企业收账时间和数额与偿债时间和数额一致。
若上述条件缺少一个，那么企业都会陷入财务危机。
一般适合财务雄厚、信誉卓越的企业。
风险结构资金成本低，但是财务风险大，收益也高。
一般是市场处于良好期，企业也处于发展壮大，前期乐观。
但一般而言，适合短期战略，不可作为长期战略。
因为就长期而言，市场一旦发生意外事件，企业资金很有可能周转不灵。
（3）投资失误、经营不善是财务风险产生的重要催化剂。
企业筹集到资金以后，一般用于生产经营和在投资。
企业获取的利润是偿还债务的保障。
企业投资主要包括固定资产投资，对外投资等。
在固定资产投资决策中，由于企业对投资项目缺乏周密的可行性分析，加之决策所依赖的经济信息的不全面和不真实，导致决策失误。
固定资产使用周期长，维修费用高，价值高昂，同时更新速度快，如何处理固定资产的投资，减少生产成本，达到预期收益，避免投资无法收回的财务风险，是每个管理决策者需要慎重考虑的事。
企业对外投资，主要包括有价证劵投资，联营投资等。
由于管理决策者对投资企业缺乏科学而全面的了解，冷静的分析力和健全的评价指标的建立，往往造成盲目投资的巨额投资损失，产生投资风险。
1.2.2外部因素
企业财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。
这些因素存在于企业之外，但能影响整个市场经济的运转，对每个企业都会产生不可分散的风险。
宏观环境的难以预测性和无法改变性，有时会给企业带来毁灭性的打击。
如金融危机对靠出口拉动消费的企业，订单的严重减少，国内市场的低迷，使其不得不面临转型或破产的威胁。
2.财务风险监控
对于企业外部信息使用者，若想了解企业的财务状况，判断企业存在的财务风险大小，无疑会借助财务报表分析，作出正确的投资决策。
通过对财务报表的财务指标和财务模型的建立，监控企业财务风险。
比如，用流动比率、速动比率、现金比率衡量企业短期偿债能力；用资产负债率、负债权益比率、有形净值债务率、利息保障倍数衡量企业长期偿债能力；用存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率衡量企业资产管理能力；用销售净利率、销售毛利率、总资产净利率、总资产报酬率衡量企业盈利能力比率。
用Altman多变量财务预警模型和管理评分法对财务风险作出预测。
本文将以武钢股份为例，用上述财务指标和预警模型对2008年至2010年财务报表进行财务风险监控并给出建议。
2.1武汉钢铁股份有限公司简介
武汉钢铁股份有限公司（以下简称武钢股份）是武汉钢铁（集团）公司控股，并于1999年在上交所挂牌上市的公司。
武钢股份历经多年的发展，通过自主创新、技术改造、产品升级实现了工艺装备大型化、现代化，主要经济指标、经济效益和竞争能力大幅提高，拥有了当今世界先进水平的炼铁、炼钢、轧钢等完整的钢铁生产工艺流程，形成了年产钢1800万吨的综合生产能力。
2.2关键财务指标监控
2.2.1近三年财务报表单项比率分析
（1）根据武钢股份官方网站公布的近三年财务报表的相关数据，笔者通过计算，制定企业短期偿债能力比率表。
表1短期偿债能力比率表
指标名称
2008年
2009年
2010年
流动比率
45.86%
33.67%
43.22%
速动比率
13.75%
13.13%
13.50%
现金比率
7.67%
8.77%
5.73%
一般而言，当生产企业的流动比率在2附近，速动比率在1附近，现金比率在0.2附近，则认为企业短期偿债能力正常。
但是武钢股份的流动比率、速动比率、现金比率都比经验比率小不少，说明企业的短期偿债能力很弱。
与此同时，流动资产中存货占有比例高达60%以上，且有上升趋势，而钢铁行业的存货流动性差，无疑为企业资产变现雪上加霜。
自2008年至2010年以来，武钢股份流动负债总额一直是流动资产总额的2倍以上，比列居高不下。
即使所有的流动资产变现，也只能满足短期借款。
（2）通过计算，制定企业长期偿债能力比率表
表2长期偿债能力比率表
指标名称
2008年
2009年
2010年
资产负债率
62.20%
62.69%
62.94%
负债权益比率
164.53%
168.05%
169.82%
有形净值债务率
165%
129%
176%
利息保障倍数
8.54
3.31
3.59
资产负债率、负债权益比率、有形净值债务率是从企业资产规模来分析企业长期偿债能力。
资产负债率指标用来衡量企业利用负债债权人资金进行经营活动的能力，清算时保护债权人的利益程度。
武钢股份举债经营比例逐年上升，资产负债率不断增大，说明企业长期偿债能力有所下降。
负债权益比率反映企业基本结构是否稳定和债权人投入资本收到保障的程度，与资产负债率是相互补充的一个指标。
上表显示，负债权益比率也是逐年上升。
站在股东角度，在通货膨胀加剧的今天，企业将风险转嫁给债权人，是一种高风险、高报酬的财务结构，然而，债权人的利益就得不到很高的保障。
由于负债权益比率是以净资产为物质保障的，净资产中的有些项目，如无形资产、长期待摊费用等价值的极大不确定性，故利用有形净值债务率反映有形资产对债权人的保障。
武钢股份的有形净值债务率都大于1，故有效偿债能力不强。
利息保障倍数是从企业盈利能力分析偿债能力的。
利息保障倍数都大于3，表明企业长期偿债能力不错。
综合钢铁业的局势分析，武钢股份的长期偿债能力还算不错，虽有所下滑，但降幅保持在小幅度范围之内，表明企业积极举措应对挑战。
（3）通过计算，制定企业资产管理能力比率表
表3资产管理能力比率表
指标名称
2008年
2009年
2010年
存货周转率（次）
7.04
5.96
7.35
应收账款周转率（次）
587.04
275.27
253.21
流动资产周转率（次）
5.24
4.27
5.25
总资产周转率（次）
1.06
0.73
1.01
武钢股份的应收账款周转率很大，表明企业应收账款回收速度很快，1天左右就可收回赊售款项，暗示企业讨价还价能力很强。
然而，存货周转率较低，并且存货在流动资产中的比例达到60%以上的比重，存货的周转速度慢，直接影响流动资产的周转速度。
由于武钢股份流动资产在总资产中比重分别为16.2%、22.2%、18.2%，而总资产周转率受流动资产占总资产的比重和流动资产周转率影响，流动资产在总资产中的比重先下降后上升，总资产周转率也呈现先下降后上升的趋势，表明在市场发生变动时，武钢股份有采取措施加快资产周转速率。
（4）通过计算，制定企业盈利能力比率表
表4盈利能力比率表
指标名称
2008年
2009年
2010年
销售净利率
7.1%
2.8%
2.3%
销售毛利率
14.62%
8.11%
8.14%
总资产净利率
7.53%
2.04%
2.32%
总资产报酬率
10.0%
3.8%
4.1%
武钢股份的销售毛利率明显高于销售净利率，暗示生产成本的提高对利润的影响，主要是原材料价格上涨。
企业各盈利指标都相对较低，特别是2008年到2009年的过渡时期，销售净利率下降幅度达到4.3%，销售毛利率降幅达6.51%，这与国际金融危机的爆发有直接关联。
国际金融危机的爆发，引发汽车业、房地产业的衰退。
武钢股份钢材出口量大幅度减少，国内市场汽车业、房地产业的低迷，以及近年来各个钢铁行业公司的竞争，使得武钢股份的钢材供过于求，致使库存量居高不下。
原材料价格上涨，国家对房地产限购令的颁布等政策，都一定程度上减少了企业利润。
但2009年到2010年，所有利润指标有所上扬，但增幅很小，其盈利前景在短的一段时间内，应该很难恢复到之前的状态。
2.2.2近三年财务报表综合指标分析
根据武钢股份官方网站公布的近三年财务报表的相关数据，制定净资产收益率计算表，并用因素分析法分析各因素的变动对净资产收益率的影响程度。
表5净资产收益率计算表
年度
项目
总资产周转率
销售净利率
总资产净利率
=
×
权益乘数
净资产收益率
=
×
2008
106.0%
7.1%
7.53%
264.5%
19.9%
2009
73.0%
2.8%
2.04%
268.1%
5.47%
2010
101.0%
2.3%
2.32%
269.8%
6.26%
2008年到2009年
分析对象：
5.47%－19.9%=-14.43%
总资产周转率变动对净资产收益率的影响：
（73%－10.6%）×7.1%×264.5%=-6.2%
销售净利率变动对净资产收益率的影响：
73%×（2.8%－7.1%）×264.5%=-8.3%
总资产净利率变动对净资产收益率的影响：
73%×2.8%×（268.1%－264.5%）=0.07%
总的影响：
-6.2%-8.3%＋0.07%=-14.43%
从因素分析法可以看出，净资产收益率大幅降低的主要原因是由总资产周转率和销售净利率的下降引起的，其中销售净利率是最主要因素，表明原材料价格增加，企业销售收入下降是导致2009年盈利能力下滑的主要原因。
2009年至2010年
分析对象：
6.26%－5.47%=0.79%
总资产周转率变动对净资产收益率的影响：
（101%－73%）×2.8%×268.1%=2.1%
销售净利率变动对净资产收益率的影响：
101%×（2.3%－2.8%）×268.1%=-1.35%
总资产净利率变动对净资产收益率的影响：
101%×2.3%×（269.8%－268.1%）=0.04%
总的影响：
2.1%-1.35%＋0.04%=0.79%
从因素分析法可以看出，净资产收益率有所上升的主要原因仍然是由总资产周转率和销售净利率的下降引起的，最主要因素变成了总资产周转率，表明了企业主要通过加快资产周转速度提高盈利能力。
同时，销售净利率对净资产收益率仍是负的影响。
2.3财务预警模型
2.3.1财务预警定性预测法——管理评分法
管理评分法试图将定性分析判断定量化。
美国的仁翰.阿吉蒂调查了企业的管理特征及可能导致破产的企业缺陷，按照这些缺点、错误和征兆对比打分。
总分100分。
表格如下
表6风险因素及其赋值
序号
风险因素
记分值
总值
临界值
一
经营缺点
43
10
1
经营活动不深入
1
2
管理技能不全面
2
3
被动的管理班子
2
4
财务经理不够强
2
5
无过程预算控制
3
6
无现金开支计划
3
7
无成本监管系统
3
8
董事长兼任总经理
4
9
总经理独断专行
8
10
应变能力太低
15
二
经营错误
45
15
1
高杠杆低负债经营
15
2
缺乏资本的过头经营
15
3
过大风险项目
15
三
破产
12
0
1
危机财务信号
4
2
被迫编造假账
4
3
经营秩序混乱
3
4
管理停顿
1
四
分值加总
100
100
25
对各项因素进行打分，然后将各项分值加总，再根据总分判断企业的经营及财务状况。
打分时要注意：
对某项因素的打分要么零分，要么打满分，不能打折扣分。
按总分合计，如果企业成绩在25分以上，则表明企业已经处于高风险状况；如果企业成绩在18分到25分之间，则表明企业处于不确定状态，即有失败的可能性；如果企业成绩在18分以下，企业处于安全状态。
该方法要求使用者深入企业调查，全面了解企业管理的各个方面，才能对企业正确打分，从而客观评价企业财务状况，效果取决于使用者对企业的了解程度。
2.3.2财务预警定量预测法——Altman多变量财务预警模型
Altman把22个财务指标分为流动性、杠杆比率、盈利性、偿付能力和周转率5类，然后从中选择5个能共同预测公司破产的财务指标构建。
其中适合上市公司的判别式如下：
表示营运资金/总资产,考察公司的流动性和规模特征。
对于一个持续亏损的公司，该指标不断下降；
表示留存收益/总资产，衡量累积盈利能力，由于年轻公司存在时间短，所以留存收益会比较少，故年轻公司此比率可能低于老公司，但年轻公司比老公司更容易破产；
表示息税前利润/总资产，剔除了税收和财务杠杆的影响，衡量公司的持续盈利能力；
表示股票市值/总债务的账面价值，股票市值包括所有类型的股票，债务包括流动负债和长期负债，衡量公司在不能偿付前公司资产能够容忍的价值减少程度；
表示销售收入/总资产，衡量公司在竞争环境中的管理能力。
Altman发现
<1.81的公司都被分到破产组；
>2.99的公司都被分到非破产组；中间区域公司无法进行准确分类，属于灰色区域。
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