大学教授称特斯拉股价虚高 合理估值不到一半Word格式文档下载.docx

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该股今年以来已出现超过400%的涨幅，并在本周早些时候再创新高，收在170美元之上。

按照传统的指标衡量，此种上涨已经背离了市场规律。

该股周三收于168.76美元每股，公司市值已经超过200亿美元。

纽约大学斯特恩商学院的金融教授阿斯沃斯·

达摩达兰（AswathDamodaran）在本学年第一堂关于股票价值的课上讨论了特斯拉的股价表现。

他认为，即便用最罕见的指标计算，这只股票的公允价值也应是67.12美元，比周三的收盘价低大约60%。

“你可以说我的假设过于悲观，但支持我估值的描述是很乐观的，”达摩达兰在一篇总结其发现的博客中说到。

“我假设特斯拉可以成长到奥迪那样的规模，而运营利润率则接近保时捷。

即便按这种假设，我也看不出有什么理由以现在的股价建仓。

不过这只是我个人的判断。

”达摩达兰在2012年4月清仓卖掉了苹果的股票，之后苹果股价在9月攀到了顶点，操作恰到好处。

一年前，他还在Facebook股价见底时购入该股。

今年7月末，这只股票重回38美元的IPO价格，他表示自己已经卖掉了手头的股票。

就特斯拉来说，达摩达兰表示，一家过去12个月间营收13.3亿美元、运营亏损2.17亿美元公司却有200亿美元市值，“这有些荒唐”。

“市值接近营收的15.4倍，特斯拉的估值更像是一家年轻的科技公司，而不是一间汽车公司，”他说。

“不过，标准的指标通常不适合用来衡量年轻的公司，因为价值不仅是由今天的营收和利润来确定的，未来的期望也是影响因素之一。

”然而，深入研究该公司的业绩以及期望的回报，并不能证明目前的股价是合理的。

达摩达兰研究了特斯拉预期的营收、盈利以及相关风险。

他假设这家公司的营收可以达到奥迪的水平，即年营收约为640亿美元。

“虽然特斯拉的营收不是没有可能到达奥迪这种巨头的水平（1000亿美元向上），但我认为到达这种水平的营收增长不符合我假设的高运营利润率，”他说。

“假设特斯拉只生产电动汽车，这是非常乐观的预测，前提是假设在整个汽车市场电动汽车的份额会快速扩大。

”当谈到盈利能力时，他预测特斯拉会继续生产高端汽车，利润率则接近汽车行业的高段。

“我假设依特斯拉靠科技与创新做到了与众不同，可以拥有12.50%的税前运营利润率，和95%的奥迪这一类的公司一样（接近科技公司的利润率）。

”即便在这种非常乐观的预测下，达摩达兰仍然认为这只股票仍然无法达到现在的价格水平。

“让一家年轻的、亏钱的公司，变成一家有价值的、成熟的公司，这其中没有什么秘密：

较少的营收必须增长，运营亏损必须变为盈利，必须要有足够的再投资（但也不能太多）来推动变革，而且风险还不能太大，”他说。

“我假设了所有最好的情况，但特斯拉的股价也只能有67.12美元，远低于现在的168.76美元。

”（亚比）本文来源：

网易科技报道