财务报表分析第二版案例分析答案Word下载.docx
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利益决定立场，立场决定关注点。
作为中小股东，其持有企业股份的目的是在买和卖的交易中获取利润。
因此，中小股东关心的是与此相关的因素。
中小股东一般应该关心企业短时间内的盈利能力状况、股利分配政策以及企业的现金支付能力。
本案例的股东行为更多地像控股股东。
【案例讨论与分析】银行看企业的经验
在与企业有关的经济决策中，除了应该关心财务状况，还应该关心企业的其他非货币方面的信息。
（一）企业财务报表以外的资源
能够为企业的发展做出贡献的，除了资产负债表中所包含的可以货币计量的资源外，还包括企业财务报表以外的其他资源。
1．资本资源
主要是指企业的股权结构决定的资源。
资本资源决定着企业发展战略、人力资源结构、企业的分配制度以及人力资源政策等对企业长期发展有根本影响的因素。
2．市场资源
市场资源主要包括产品市场和证券市场。
企业可以通过产品市场来从事经营活动，获取经常性利润；
通过证券市场来融资和投资，谋求企业的快速发展和扩张。
简言之，对于企业发展而言，通过产品市场来发展，是“走”的发展模式；
通过证券市场来发展，是“飞”的发展模式。
只有两者相结合，才能实现跨越式发展。
3．人力资源
人力资源对企业发展的作用时不言而喻的：
其他条件都相同的条件下，不同的人力资源会导致不同的企业发展前景。
4．表外其他资源
表外其他资源包括不属于上述资源的其他所有资源，如企业帐外存在的专有技术、管理、品牌形象等无形资产。
（二）“三品”与财务报表
1．“人品”与资本结构
尽管在日常交往中，“人品”所表现出来的是个体的人与人交往和环境作用所表现出来的特质。
但是，在与企业相联的人的行为尤其是代表企业开展经济活动时所表现出来的个人的行为在很大程度上与企业密切相关。
实际上，资本结构决定了企业人力资源的结构和企业人力资源的行为和组织行为。
因此，银行行长这里所说的“人品”在相当大的程度上反映了与特定企业的资本结构、财务状况下所决定企业的企业行为状况。
换句话说，这里的“人品”主要由企业的资本结构决定。
2．“产品”与资产及其质量
企业从银行获得贷款，一般会用于：
（1）企业的经营活动（由无形资产、固定资产、存货、商业债权如应收票据和应收账款和货币资金来推动）；
（2）企业的投资活动（短期或者长期。
主要表现为交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资和长期股权投资等项目）。
在对外控制性投资的条件下，被投资企业的经营资产就是投资方的投资资产。
因此，从根本上说，不论是自主经营还是对外控制性投资推动子公司的经营活动，维护银行对外贷款效益性和安全性，主要依靠的是企业经营资产的有效运转并持续产生利润。
这就是说，“产品”的盈利性与企业资产质量密切相关。
3．“抵押品”和资产质量与资本结构
一般来说，能够对贷款提供保证的资产主要是长期资产。
因此，长期资产的质量对企业的融资具有重要意义。
在资产难以对其贷款提供保证的条件下（如企业严重资不抵债、盈利能力下降等），企业获得贷款就只能寄希望于他人的担保了。
这个担保人最可能是控股股东。
因此，银行行长的经验——贷款看企业的“三品”在相当大的程度上与财务报表相联。
第二章
【引例】财务信息违规披露的后果——科苑集团2010
本案例旨在通过对违规信息披露的处罚来引起学生的思考：
作为上市公司除了对股东定期披露定期报告外，还要披露较为详细的与投资者了解企业、做出投资决策密切相关的其他信息。
这也是上市公司履行社会责任的一部分。
二、分析要点
（一）思考的内容见教材和本书的相关内容
（二）其他思考
社会公众之所以对上市公司的信息披露比较敏感，主要在于上市公司的信息会对处于证券市场的上市公司的股权（股票）的流通状况产生影响，并进而影响投资者的决策。
因此，不论是在中国还是在国外，对上市公司的信息披露均有较为明确和规范的管理。
本案例中披露的处罚事项，均可能导致信息使用者在应知信息得不到充分披露的情况下做出导致其做出可能招致不应有损失。
【案例讨论与分析】企业财务报表之间的内在联系
使学生强化对四张基本财务报表的结构及其相互关系的认识。
（一）基本财务报表之间的相互关系
资产负债表是核心；
利润表是对企业资产负债表未分配利润和盈余公积部分变化原因的展开说明；
现金流量表是对资产负债表资产中的现金及现金等价物年度内的变化原因和结构的展开说明；
股东权益变动表则揭示的是企业股东权益的变化过程。
四张报表实际上是一张报表——资产负债表及其主要侧面的展开说明。
1．企业基本财务报表的构成随着人们的认识在不断发生变化
现代会计条件下的企业基本财务报表经历了从仅包括资产负债表和利润表的两张报表、包括资产负债表、利润表和现金流量表的三张报表到现在包括资产负债表、利润表、现金流量表和股东（所有者）权益变动表的四张报表的过程。
如果从观察企业财务状况的主要方面来说，我们可以简单地把资产负债表理解为揭示了企业的“实力（资源基础）”、利润表揭示了企业的“能力（产生效益）”、现金流量表揭示了企业的“活力（资源与外界交换与周转）”和股东权益变动表揭示了企业的“潜力（决定未来发展的方向）”。
因此，现在的报表体系全方位地展示了企业的财务状况。
2．随着报表体系、报表结构的变化，在报表中披露的概念也在不断变化
如果比较不同时期、不同国家（或地区）的相同名称报表的结构，我们就会发现，其间经常存在差异。
例如，在我国当前的资产负债表中，就把原来的长期资产、长期负债变为非流动资产和非流动负债；
在利润表中就把营业利润的内涵扩大到包含除了营业外收入和营业外支出以外的其它所有盈亏项目；
等等。
3．信息的披露方式与详略程度也在不断发生变化
这方面主要表现为：
（1）对资产负债表的主要项目的信息披露概括性增强，可理解性下降
在现行的资产负债表披露方式下，我们无法看到意义十分重大的坏帐准备、存货跌价准备、长期投资减值准备、固定资产原价、累计折旧、固定资产减值准备、无形资产减值准备等信息，只能看到对企业资产质量与前景分析价值不大的一些概括性极强的孤立的“数字”。
这种披露对我们利用报表对企业经营状况的分析带来了极大的不便。
（2）财务报表附注的披露以合并报表为主，使得对企业自主经营资产和业务的分析变得异常艰难
现行的披露模式要求企业以合并报表附注为主。
但是，如果企业采取自主经营与对外投资并重的发展战略，则在其资产结构中，对外投资与经营资产的比重就会各自占有相当的比重。
在这种条件下，对于企业经营资产的分析就显得十分必要。
但是，现有的披露是以合并财务报表为主的，这种披露在报表附注的披露上表现得十分突出。
这就使得我们对企业自身经营活动的分析异常艰难。
第三章
【引例】从审计报告看资产质量——赛格三星2009
本案例旨在通过对审计报告中揭示的信息来引起学生的思考：
在审计报告所指出的事项，大多涉及资产的质量问题。
审计意见涉及事项与特定项目资产的质量密切相关。
（一）没有市场需求的生产线属于不良资产
审计报告指出的第一个事项，涉及到市场变化和企业的未来发展不再需要的生产线（固定资产）的质量问题。
从财务分析的角度来说，企业资产的质量，不是与其历史贡献相联，而是与未来贡献相联：
特定资产如果不能在企业未来的经营中发挥积极作用，就会由于闲置等原因沦为不良资产。
（二）巨额亏损与巨额计提固定资产减值准备
一般来说，企业出现巨额亏损时，经营资产尤其是固定资产一定会出现闲置。
因此，计提固定资产减值准备是正常的。
但是，需要思考的是：
管理常识告诉我们，企业的市场出现问题一般是逐渐发生和发展的，不是一夜之间发生的。
那么，为什么企业在今年计提了如此巨额的固定资产减值准备？
请关注一下该企业去年的年度报告中对固定资产减值准备处理的恰当性和审计报告的措辞。
（三）资产重组与资产质量
资产重组是对企业资产在存在方式、存在空间以及组合方式等方面的整合，目的在于改善企业的资产质量，改善或提高企业的盈利能力。
企业的资产重组如果成功，将会对企业未来的发展产生积极作用。
资产重组的不确定对于一个严重亏损的企业而言更加加剧了企业的中止持续经营的可能性。
结论：
审计报告的篇幅越长，企业的资产质量越差。
【案例讨论与分析1】巨额其他应收款的财务影响
使学生充分认识巨额其他应收款对企业的财务影响。
（一）其他应收款的三种类型
以企业自身报表（不是合并报表）为基础，其他应收款有三种情形：
1．正常部分
企业一般都会发生一定规模的正常的其他应收款。
从一些企业的经验来看，这部分其他应收款的规模不应该超过资产总额的1%。
在这部分正常的其他应收款中，相当一部分是已经费用化、尚未报账的债权。
因此，这部分正常的其他应收款主体上属于质量不高的资产——不可能用于偿还债务。
2．向控股子公司提供的资金
在企业的其他应收款规模奇高的情况下，一般来说这种奇高属于向关联方提供的资金。
这种关联方，主要有两类：
自己的控股子公司或者自己的母公司和兄弟公司等。
向控股子公司提供的资金规模，一般可以直接比较本公司报表的其他应收款数额和合并报表其他应收款数额。
如果本公司报表的其他应收款数额和合并报表其他应收款数额呈现出“越合并越小”的态势，则其差额就是向控股子公司提供的资金的基本数额。
例如，在教材第270页开始的泛海建设股份有限公司2009年度财务报表的案例中，母公司报表清楚地显示，在2009年12月31日，其他应收款的规模为75.37亿元。
而合并资产负债表的其他应收款同日的规模则为3.39亿元。
这就是说，该项目呈现出“越合并越小”的态势。
差额部分的72亿元基本上就是向控股子公司提供的资金。
被控股子公司占有的资金的质量，将取决于子公司的盈利能力和盈利质量：
如果控股子公司的盈利能力较强，则相应的这部分其他应收款质量较高。
反之亦然。
下面分析向自己的母公司和兄弟公司等关联公司提供的资金及其质量。
3．向自己的母公司和兄弟公司等关联公司提供的资金
向自己的母公司和兄弟公司等关联公司提供的资金，由于已经流出了本公司控制的集团以外，因此，在合并财务报表上就会沉淀下来。
由于控股子公司对本公司控制的集团外提供的资金也反映在合并报表的其他应收款中，因此，直接从合并报表的其他应收款的超过正常规模的部分确定本公司对外提供的资金是较为困难的。
但是，应该看到，即使是控股子公司对外提供的资金，一般也是受本公司控制或者指使的。
因此，把合并资产负债表中奇高的其他应收款确定为公司对外部关联方提供的资金在大多数情况下是成立的。
这部分资金，由于本公司对其已经失去了控制，因此，经常会出现大量坏账，应该归于不良资产。
（二）本案例其他应收款质量及影响分析
显然，本案例涉及的其他应收款应该属于前面分析的第三种情形：
被自己的母公司占用。
而且母公司已经濒临破产。
这意味着，公司的其他应收款出现了实质上的不良化。
由于本公司资产总规模中，其他应收款所占规模较大，因此，在控股股东破产清算以后，本公司将面临严重的财务困境。
【案例讨论与分析2】存货积压的财务影响分析
使学生充分认识存货积压对企业的财务影响。
存货积压的财务效应，包括本期和以后的会计期间。
存货积压是指企业超出正常经营周转的需求来囤积存货。
在财务报表上，存货积压还有另外一种情形：
账面上有存货的数字，在实物上相应的存货已经不存在。
对于第一种情形而言，超过正常需求储备的存货，由于其分摊了企业的部分固定费用，如制造业的设备折旧费等，在账面上所表现出来的单位成本会比较低。
因此，在销售价格一定的情况下，企业的毛利率会表现得较高，从而使得企业短期获得较好的财务评价。
但是，积压的存货除了会引起贷款利息增加（如果企业以贷款来购买存货）、未来仓储成本增加等以外，在未来的竞争中还可能会大幅度降价销售或亏本销售。
此时，企业的财务业绩就会大幅度下降。
对于第二种情形，造成账面上有数字，在实物上相应的存货已经不存在的主要原因是企业的存货虽然已经售出，但在财务报表上作为资产的存货并没有转化为利润表中作为费用的营业成本，从而造成账面上有资产，实物上不存在的状况。
这种没有实物对应的存货数据，一定会在未来转化为费用。
在其达到一定的规模时，未来的亏损就会发生。
【案例讨论与分析3】绿大地无形资产质量
使学生充分认识无形资产的价值确定及其减值准备对企业的财务影响。
（一）无形资产的价值确定特点
与自创有形资产相比，自创无形资产具有取得成本难以确定、成功具有较大不确定性、企业的受益期难以确定等特点，因此，在会计处理上，主流的惯例是对于自创的无形资产往往采用稳健原则进行处理，即对于研究支出直接计入支出当期的费用，一般性开发支出也直接作当期费用处理。
只有成功的开发支出才作为无形资产——开发支出资产项目处理。
这样，资产负债表上的无形资产仅仅是企业从外部取得（如股东入资投入、外部购入等）的部分无形资产。
大量的已经成功的无形资产可能游离在报表以外，形成账外或者表外无形资产。
（二）本案例的具体分析
显然，本案例中计提减值准备的无形资产属于用募集资金购入的无形资产。
1．关于对土地使用权计提较高减值准备问题
常识告诉我们：
土地使用权作为稀缺资源，一般不会减值。
但是，如果土地使用权与企业的经营产品（或者经营方向）发生较大偏差，导致原有土地使用权不能对企业的经营活动发挥作用的话，则土地使用权就存在着理论上减值的可能性。
不能不想到的另外一个原因是：
企业当初在购买上述土地使用权的时候花的代价过高。
这可以通过考察上述两块土地与周边土地价格的差异来表现出来。
2．关于仅仅购买了半年的土地使用权就计提减值准备问题
这种情况的发生，可能反映出在特定的公司治理结构的条件下，企业的决策层在决策过程中对基本信息掌握不准确、对企业的发展战略并不清晰的特征。
3．关于注册会计师的不同意见问题
显然，注册会计师对企业大幅度计提无形资产的减值准备有不同看法，尽管在措辞上非常客气。
这从另外一个角度说明，企业的财务信息质量有待提高。
4．关于该公司2010年以后的财务走势
一个发展战略清晰度有待提高（从重要的资产在短时间内的会计处理可以看出）、重大决策过程略显仓促的企业，其经营活动要想创造出好的效益，在很大程度上就需要经营管理层的加倍努力。
2011年1月24日，《商务时报》发表了周宗越的《绿大地十字路口：
向左转？
向右转？
》的文章。
该文章可以为我们对本案例的形成原因作新的注解。
文章主要内容如下：
以绿化苗木生产为主营业务的绿大地（证券代码：
002200），近一段时期努力向投资者展现将主营转移到绿化工程设计和施工，进行全产业链经营。
然而，在我们仔细调研分析了该公司的基本面以及近一段时间发生的一切之后，我们发现，绿大地的这一全产业链经营的转型战略，却面临资金枯竭、管理水平不到位、市场拓展能力低下等巨大的隐患。
收购：
难道又飘来一朵浮云？
2010年11月5日，绿大地与南充市住房和城乡建设局签订《合作意向书》，整体承担南充西华体育公园、北部新城道路、东湖公园、江东大道南段工程项目建设，总投资5亿元。
此消息一发布，9日当天和10日一天，绿大地股价从38.24元/股起涨，累计涨幅达15.44%，最高价达44.86元/股；
2010年11月11日，绿大地第二大股东中国科学院昆明植物研究所减持该公司股份130万股，出售价格40.72元/股，套现5293.6万元。
之后，绿大地股价就开始一路下跌，最低跌到33.91元/股，跌幅达24.41%。
我们时常会看到一些毫无诚信的人和公司利用诸如“框架合同”和“意向协议”之类东西来欺骗中小投资者，以达到他们某种不可告人的目的。
更进一步来讲，按照国内BT工程施工惯例，施工方几乎是全额垫资进行前期建设，早已深陷被银行索债的绿大地从哪筹措5亿人民币的巨额资金？
即便我们相信劣迹斑斑的绿大地真的与南充市住建局签订了正式建设工程合同了，绿大地能不能保证建设项目资金的及时足额到位呢？
更何况“依法履行招标程序”本身就是一个不确定因素，再加上以上这么多的不确定因素，这是不是绿大地为了操纵股价给中小投资者编造的一个“意向”陷阱呢？
2010年12月31日，绿大地再度发布一个大大的利好公告：
绿大地将以1000万元左右的人民币收购净利润为673.39万元的宁波市风景园林设计研究院有限公司的51%股权。
在沪市A股平均市盈率接近30倍的资本市场中，绿大地居然能够以2.74倍的PE收购一个上游公司的控股权！
若此收购成功，那我们果真要祝福一下绿大地，他们实现了中国资本市场的一个小小的奇迹了。
然而，还回到关键的资金问题上，绿大地这一收购的资金从哪里来？
在与南充市住建局签下按照BT惯例需全额垫资的5亿人民币施工工程合同后（需交付合同金额的30%保证金），又去哪里筹措收购宁波市风景园林设计研究院有限公司控股权的所谓1000多万呢？
这对经营净现金流为-2000多万的绿大地（近三年经营净现金流皆为负值），无疑是一件impossiblemission！
难道大股东何学葵又要以五折的代价去质押她的股权？
不幸的是，现在大股东何学葵的28.63%股权在解禁日前一天（12月21日）被公安机关依法冻结。
可以想象，这对深陷资金链断裂之苦的绿大地而言，无疑是一个晴天霹雳。
或许，在收购上游公司——宁波市风景园林设计研究院有限公司这一利好公告的轮番鼓吹下，绿大地的股价又会像上个月的“利好公告”——与南充市住建局签署5亿工程意向合作协议后，再玩一把过山车一般的蹦极股价表演？
十字路口：
“向左转”还是“向右转”？
从2007年到现在，绿大地仅销售费用和管理费用就呈直线上升趋势。
据统计，2007年销售费用1009万元，2008年1806万元，2009年2411万元，2010年上半年1202万元；
2007年管理费用985万元，2008年1134万元，2009年1955万元，2010年上半年1296万元。
中央财经大学专家分析认为，绿大地销售费用和管理费用虚高，其实只是一个表面现象，更深层次的问题在于这种增长是一种病态增长。
它反映出这家公司管理能力的羸弱状态一直无法得到改观，市场操作和执行能力比较弱，或者说在绿化产业链上没有自己的话语权，因此费用就一直居高不下，肆意侵吞上市公司的利润。
近年来，绿大地的法人股东一直都在持续抛售他们持有的绿大地股权。
2009年2月20日至8月4日，TreasureLandEnterprisesLimited通过深圳证券交易所大宗交易系统及竞价交易系统累计出售绿大地流通股7554493股，占本公司总股本的5.00%。
截止到2009年8月11日，TreasureLandEnterprisesLimited已将其所持有的绿大地5027500股股份全部通过深圳证券交易所大宗交易系统出售。
2009年8月4日至9月11日，绿大地股东北京歌元投资咨询有限公司通过深圳证券交易所交易系统累计减持本公司流通股2364947股，占本公司总股本的1.565%。
2010年11月11日，绿大地股东中国科学院昆明植物研究所通过深圳证券交易所大宗交易系统出售绿大地股份1300000股，占绿大地总股本的0.86%。
然而，重磅炸弹却是，12月2日，绿大地公告，常务副总裁兼财务总监从王跃光变成了李鹏，在大股东股权的解禁还剩下一个月的敏感日期前夕，财务总监突然换人，这已经令投资者疑窦重生。
然而，更加令投资者惶恐的是，在财务总监闪电换人一个月后，也就是在大股东股权解禁的前一天，即12月21日，大股东的28.63%股权被公安机关依法冻结了！
公安部、证监会挂牌督办绿大地！
绿大地到底发生了什么？
这其中隐含着什么样的诡异逻辑？
投资者又该何以自处？
对企图向上游园艺设计、下游园艺施工延伸、进行全产业链经营的绿大地及其大股东何学葵来说，面对如此一个资本能力枯竭、遭受管理部门调查的局面，她和她的绿大地正站在一个关键的十字路口上。
第四章
【引例】董事会意见分歧与资本结构质量——西安海星2008
本案例旨在通过对董事会成员对年度报告的意见分歧来引起学生的思考：
什么决定了企业发展的根本方向？
（一）年报中“重要提示”的意义
按照有关规定，在上市公司年度报告的“重要提示”中，公司董事会必须对年度报告提供信息的质量进行承诺。
一般情况下，上市公司的董事会由5人以上的单数组成。
其中三分之一以上应为独立董事。
在年度报告（核心信息为财务报表和报表附注）公布前，董事们会在董事会上对年度报告的内容进行讨论并发表意见。
对于大多数上市公司而言，董事们经过讨论会对年度报告的发布取得一致意见。
但是，在某些情况下，董事会成员或者按照规定应该在年度报告中签字的人员会出现不同意见。
主要包括如下情形：
1．公司未按照规定的时间提前向董事提供讨论所需要的年度报告资料，致使董事没有时间提前进行研究；
2．公司董事对企业财务报告的会计处理（如会计政策的选择、会计估计的变化以及影响盈亏确定的重大处理等）中存在重大的意见分歧；
3．公司治理存在重大缺陷，致使董事会与企业管理层之间缺乏沟通，董事难以了解企业经营和财务状况；
4．公司处于股权结构进行调整的过渡时期，现有的董事难以对前任董事会的信息质量做出承诺；
（二）对本案例的具体分析
1．公司极有可能处于股权结构出现重大变化的时期
从董事长、法人代表以及财务总监的声明和变化可以看出，企业处于重要人事变化时期。
对于上市公司而言，导致这种情形发生的主要原因应该是股权结构的重大调整：
股权结构决定了人力资源结构。
股权结构变化通常会导致人力资源结构的变化。
2．公司的财务信息质量难以令人满意
从案例信息的内容可以看出，企业的财务信息质量难以令人
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