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学科导论

第一个问题 金融的主要内容及理论体系

一、金融的产生与发展

㈠金融的含义。

基本含义：

货币资金的融通 资金剩余者将资金借贷给资金短缺者 

㈡从直接借贷到银行信贷的发展。

因时间差、数量差而达不成一致（信用、地域而产生了银行）

㈢从间接金融到直接金融的发展（利用股票、债券）间接金融：

　①资金盈余部门将多余资金存入银行等金融机构，然后再由这些金融机构向资金需求部门发放贷款或买入资金需求部门发行的直接证券（如企业债券、股票等）。

　　②资金盈余部门用多余资金购买银行等金融机构发行的间接证券（如金融债券等），金融机构再用集中的资金向资金需求部门购买直接证券或发放贷款。

所以，间接金融是通过银行等金融中介机构实现的资金融通活动。

借助金融中介进行的融资市场

直接融资：

直接金融市场是指由资金供求双方直接进行融资所形成的市场。

在直接金融市场上，筹资者发行债务凭证或所有权凭证，投资者出资购买这些凭证，资金就从投资者手中直接转到筹资者手中，而不需要通过信用中介机构。

不借助金融中介进行的融资市场

因为美国文化传统适合自由市场经济的发展，日本、德国文化传统比较注重国家的管理，它的金融可能间接金融就多一些，各个国家发展模式是不一样的，我们国家这些年来发展主要是银行占主导地位，它和我们国家的政治体制、经济发展模式、社会信用发展的水平是相适应的。

比方我说2005年A股市值占GDP的比例18%，流通市值占GDP的市值5.6%，美国股票市值是GDP的1.9倍，香港就更大了，香港是三倍，发展中国家的平均水平是67.3%，全球的平均水平是95%，我们国家只有29%。

从长远观点来看，直接金融要逐步发展，要占更大的比例。

但是在目前我们国家发展直接金融，在供求两个方面受许多市场因素、其它人文环境的制约。

因此，中国下一阶段的发展应该是立足于改革和发展好间接金融，也就是银行体系，在这个条件下，逐步地培育市场，使得市场的条件能够具备，发展直接金融。

优点：

①扩展了融资方式

   ②解决了银行信贷规模偏小的问题

※③降低了融资成本

（四）金融衍生品的发展

衍生品：

以货币、债券、股票等传统金融产品为基础，以杠杆性的信用交易为特征的金融产品。

（1）根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。

远期：

将来某一天一特定价格买进或卖出一定数量的标的物（实物商品、股票指数、债券指数、外汇等金融产品）----------------场外交易

期货：

现在进行买卖，但是在将来进行收交或交割标的物。

----------------交易所中交易

期权：

在金融领域中，将权利与义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。

掉期：

再掉期交易中，把即期汇率与远期汇率之差，即升水或贴水叫做掉期率。

在这里可以看出，掉期率不是汇率，而仅仅是差价。

（2）根据原生资产分类，即股票、利率、汇率和商品。

如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票（股票期货、股票期权合约）和由股票组合形成的股票指数期货和期权合约等；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率（如利率期货、利率远期、利率期权、利率掉期合约）和以长期债券利率为代表的长期利率（如债券期货、债券期权合约）；货币类中包括各种不同币种之间的比值；商品类中包括各类大宗实物商品。

　　（3）根据交易方法，可分为场内交易和场外交易。

场内交易即是通常所指的交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。

场外交易即是柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式，其参与者仅限于信用度高的客户。

 （五）现代金融的形成与发展

   特征 ①金融的规模很庞大（远超实体经济）金融资产不超过200万亿人民币

       ②金融机构或商品种类相当丰富

       ③金融在社会经济的地位和作用空前提高

经济

决定金融

 反作用于

金融交易的技术水平已达到非常高的程度（电子，网络的交易速度高）

金融的国际化程度空前提高

促进金融的发展

国际化

使风险更加难以捉摸

二、金融的主要内容

 ㈠微观金融：

微观主体（个人、家庭、政府）之间发生的商品交易，实现了货币之间的流通

基本理论：

 ①商业银行经营理论 ②金融市场与金融投资理论 ③公司金融理论

银行信贷金融市场

个人企业政府

个人企业政府

社会储蓄（个人储蓄、企业储蓄、政府储蓄）通化为金融体系（银行信贷、金融市场）转化为融资主体（企业融资、个人融资、政府融资）用于 投资推动经济增长

 消费

㈡宏观金融

1金融结构与金融效率理论：

在一定的金融资源条件下，更好的为个人、家庭、社会服务

总体：

全社会储蓄能够转化为全身会投资与消费

两个标准：

剩余是否能全部转化为需求

       剩余是否能转向比较好的个人和企业

 ⒉货币流通与货币政策理论

   央行使货币流通量适合社会需要

 ⒊国际金融理论（国际收支~也叫外汇收支、汇率理论、国际金融市场、国际金融机构）

 ㈢主要金融机构

 ⒈商业银行（将利润最大化）存款、贷款、结算、支付

2为金融市场服务的机构

1证券交易所（提供证券交易的地方） ②证券公司（在欧美称之为投资银行——帮助企业发行证券、为证券买卖提供服务） ③基金公司（把分散的资金统一在一起用来投资股票等） ④信用评级机构 ⑤资产评估事务所

1政府金融机构

1中央银行 （在中国是指“中国人民银行”）判断形势制定政策

  ②政府金融监管机构：

保监会、证监会、银监会。

统一监管、分业监管

制定交易规划和规章制度、进行监管（是否符合“三公原则”）、防范和控制相关领域的金融风险

  ③政策性银行：

政策性银行是指由政府发起、出资成立，为贯彻和配合政府特定经济政策和意图而进行融资和信用活动的机构

例如：

农业发展银行、国家发展银行、进出口银行

三、金融理论体系及主要金融课程

㈠金融理论：

微观金融理论：

商业银行理论、金融市场与金融投资理论、公司金融理论

        宏观金融理论：

金融结构与效率、货币流通与政策、国际金融

㈡主要课程

⒈货币经济学（货币银行学）⒉金融经济学⒊商业银行学⒋金融投资学⒌公司金融⒍金融工程学⒎国际金融学

㈢需重点学习的基础课程⒈经济学⒉会计学⒊统计学⒋经济法⒌数学⒍外语

第二个问题 商业银行（是一种以获取利润为主要目标，以多种金融负债金融资产为主要经营对象，具有有综合性服务功能的金融企业）

一、种类

1按业务的地区范围分

1.地市性银行（社区、城镇）

2.区域性银行（以城市为服务范围——成都银行）

3全国性银行（全国范围内可跨区域服务）

4.国际性银行（对象：

跨国公司）

㈡按业务范围分

1单一银行：

存贷、结算、支付等传统任务

⒉全能银行：

存贷、结算、保险、证券

1国商业银行的种类

1国有控股银行（工农中建），占总量50%左右，国家控70%-75%对象：

国有大中型企业+部分民营大中型企业

2股份制商行（中信、浦发、深发、广发等），占总量约15%

3城市商业银行（由城市信用社发展而来），约占6%省会城市+地级市（总资产100亿以上可跨地区设分行）

4合作银行（股东同时也是贷款者）——具有互助性质，有几个企业筹资

5信用社（县级以下的，业务种类与银行类似）

5外资银行（主要服务外资企业）

二、主要职能

⒈信用中介（信用、借贷关系、行为）

⒉支付中介（企业、个人之间）

⒊代客理财

三、主要业务

㈠负债业务（筹集资金）

4存款（个人50%，企业35%政府15%）

5其他负债业务：

①向央行借贷②银行同业拆借③发行债券（目前只有政策性银行可以发行，商业银行不能发行普通债券，只能发行次级债券）

注：

银行同业拆借：

指银行相互之间的资金融通。

一般均为短期，常常是今日借，明日还。

2资产业务（资金运用）

1贷款：

信用贷款：

以借款人的信誉发放的贷款，借款人不需要提供担保。

其特征就是债务人无需提供抵押品或第三方担保仅凭自己的信誉就能取得贷款，并以借款人信用程度作为还款保证的。

这种信用贷款是中国银行长期以来的主要放款方式。

 抵押贷款：

抵押贷款指借款者以一定的抵押品作为物品保证向银行取得的贷款。

担保贷款

2证券投资（我国的商行只能买债券，不可买股票）

3票据贴现（未到期的票据卖给银行获得流动性的行为）

⒋准备金（我国存到央行）①法定准备金（我国现为15%）②超额准备金

㈢中间业务

⒈汇兑业务（两端远地汇钱）

⒉信用证业务（开具证明） 如：

乙先去银行开信用证，拿证给甲看，甲借钱给乙

⒊代收

4代客理财

6信用卡

7国际业务：

①国外代表处（宣传、处理事务、不直接进行业务②国外分行（同一法人）③国外子银行（在国外注册的银行，独立法人机构，总行可全额出资或出资50%以上对其控制）④合资银行⑤国际财团银行⑥国外代理行（在国外找的当地银行）

四、商业银行的经营原则

⒈盈利性

2流动性（随时满足存款人提款的需要）

出现流动困难的原因：

银行自身管理问题

国际性金融问题

防范：

把握规律

保留准备金

有快速的融资渠道：

向央行贷款、同行拆借

方法：

①准备金（超额）②有快速的融资渠道：

向央行贷款、同业拆借

⒊安全性

五、商业银行的管理

㈠资本充足率管理

1含义：

银行自有资本占总资产的比重、我国约为10%（资本金/风险资产）

资本金：

股东出的股本

风险资产：

贷款

⒉要求：

国际——《巴塞尔协议》8%

核心资本（股市+未分配利润）≥4%

附属资本（次级债）       ≤4%

清偿顺序：

一般债、次级债、股东利益

⒊管理

㈡资产负贷管理

⒈资产管理：

项目比例，贷款审查

⒉负贷管理：

流动性管理，筹集资金

1险管理：

无风险，无收益

1系统性风险：

外部环境发生问题，无法避免（外部风险）——市场利率、通货膨胀、汇率

①信用风险：

（贷款审查时无问题，但后来企业出问题）

②利率风险：

购买≤回收

③价格回收：

房子 100万→50万，银行回收亏本

④汇率风险：

买美元，美元下跌

⒉非系统性风险（内部管理风险）

①资本充足率风险

②流动性风险

③决策问题

六、商行的分业经营与混业经营

市场经济的市场：

金融市场、产品市场、劳动力市场、技术市场

第三个问题：

金融市场

一、金融市场的概念与分类

㈠货币市场与资本市场

期限在一年以内的短期市场

       票据市场（商业票据、银行票据、央行票据、面对商行）

货币市场：

短期国债市场

       银行同业拆借市场

       回购市场（以长期债券为抵押的短期贷款）

资本市场（期限在一年以上）

⒈股票市场

⒉公司债券市场

⒊国债市场

㈡发行市场（一级）与流通市场（二级）

~新发行的证券由发行人出售给投资人的市场

~已经发行的证券在市场上继续流通的市场

㈢现货、期货市场与期权市场

⒈现货现钱交易

⒉成交后一段时间再进行交割（注意控制风险）

⒊与期权合约为交易对象的市场

选择权（一段时间以后选择是否进行当时的合约）

二、金融市场的构成

㈠交易主体（家庭部门、企业、政府、金融机构）

㈡金融商品（一种凭证，代表一种关系）

⒈债务性金融商品（债权关系债券）

⒉权益性（股票）

⒊衍生金融工具

㈢中间机构

⒈证券公司

主要业务：

①代理发行证券 方式：

A代理发售 B余额包销（又卖又买） C金额承购包售（先买后卖）

②代理证券买卖

③证券直营业务

④企业兼并（原不存在）和收购（原继续存在）的中间人

⑤研究和咨询服务

投行业务——①④⑤

经济业务——②

自营业务——③

⒉证券交易所

⒊证券评级机构（评级债务性）

⒋政府监管机构

三、股票市场

㈠股份公司、股东与股票

⒈股份公司：

全部注册资本划分为等额股份并通过发行股票筹集资本的企业法人

 私人企业：

单个的个人为法人，自己出资

企业 股份公司 无限责任公司 有限责任公司（股份范围有限制）

 有限公司———— 股份有限公司

 监事会

股东大会→董事会（成员可不是股东）→经理人

⒉股东（股份公司的所有者或者股票持有人）

股东会议：

①参加股东大会，对公司重大事项行使投票权（少数服从多数）

②从公司经营利润中分得股利

③剩余财产分配权（破产清算）

⒊股票：

股份公司发给股东的出资凭证

㈡股票市场的结构

⒈全国性市场与区域性市场

⒉主板市场与创业板市场 平价发行

⒊发行市场与流通市场      发行价格 溢价发行（多为股票）

㈢股票市场的功能 折价发行（多为债券） 

⒈融资与投资功能

⒉提供流动性（二级市场）

⒊促进企业制度创新

⒋分散风险的功能

⒌优化资源配置

㈣票股市场的发展情况

⒈伦敦交易所（成立于1773年）

纽约——1792

东京——1892

⒉上海——1990.12

深圳——1991.7

㈤中国股票市场的规范与发展

①场外市场（我过的薄弱处）

股票市场（一级二级）

上市公司 政府

投资者 中介机构

②上市：

国外——注册制（政府控制小）

国内——审批制（不包括香港）、审核制（由发改委）

③定价方式A政府定价 B控制市盈率 C询价制（由多家机构投资者报价的平均作为依据）

我国为固定的40家机构决定（容易造成机构勾结）

⒉上市公司的规范

两个矛盾：

上市公司的整体质量

发展：

民营公司与国有上市公司的资产置换（存量改善），控制治理结构和股权结构

⒊投资者的规范

⒋中间机构——会计事务所，资产评估机构

⒌政府行为的规范：

制定制度，监管和处罚

四、债券市场

㈠债券的种类

⒈按发行主体区分

政府债      ——    风险最小，利率最低

金融债（金融机构发行）——风险较小，利率低

公司债      ——    风险较大，利率高

⒉按期限区分

短 ≤1年     中 1-3年     长≥3年

⒊按利息计算方式分①固定利率②浮动利率③不便利率+可变利率

⒋按利息支付方式①剪息债券②贴现债券③到期返本付息

①每一段时间后支付利息

②将利息作为买入时折扣的部分（多用于短期）

③单利：

本金100%利率5%，三年收回115%

复利：

利滚利

⒌按清偿顺序

①一般债券   ②次级债券（多为银行发行）

⒍按债券的保证程度①信用债券 ②担保债券 ③第三方担保，自有资产担保（抵押）

㈡构成要素：

⒈发债人 ⒉面值 ⒊返本付息的期限和方式

㈢债券的发行市场（一级）和流通市场（二级）

一级：

国外：

核准制   国内：

审批制

二级：

⒈交易所  ⒉银行间市场  ⒊场外市场（多为国债）

五、基金市场

㈠基金的概念及基本特征

发行基金份额或基金单位的方式投资股票

特点：

①将分散的社会资金集中为大规模的投资

②组合投资，分散风险

③规模经营，降低成本

④专家理财，专业管理

㈡投资基金的类型

⒈公司型基金与契约型基金

   ↓

   股东大会→董事会→基金管理公司

⒉开放式基金与封闭式基金

区别：

①开放式基金无规模限制，后者有

②开放式无期限限制，后者有（到期清算）

③开放式采取申购赎回方式

封闭式采取出售和购买的方式

※④开放式的价格基本等于净资产价值（净值）

封闭式大多有折价

⒊按投资对象分类

①货币市场基金——风险小，收益低

②债券型基金——风险较小，收益较低

③股票型基金——风险大，收益大

④指数型基金——只能投资被纳入指数的股票

㈢投资基金的构成

⒈基金发起人（承担发行失败的风险）

⒉投资者

⒊管理公司（不承担风险，按资产规模收取手续费）（国内现无与投资绩效挂钩）

⒋托管人（四大国有银行和交通银行有资格，负责管理、监督资产）

第四个问题 金融投资分析

   决定股票价格的因素：

公司价值&供求关系

一、股票投资的宏观分析

㈠分析经济处于增长期还是衰退期

⒈在经济增长期投资股票风险较小，适合投资

⒉在经济衰退期公司业绩下降，股市风险很大

㈡分析股份指数是处于低位还是高位

⒈含义：

股份指数是反映股票市场总体价格变动的指标

⒉种类：

①综合指数：

把某个市场全部股票的价格变动纳入统计范围的指数（上证、恒生）

②成份指数：

把某个市场上有代表性的部分股票的价格变动纳入统计范围的指数（深证）

③行业指数：

把市场上某个行业的股票纳入统计范围的指数

⒊股价指数与投资策略

在股价处于高位时风险大，不适合投资；低位时风险小，适合投资

㈢分析国际金融形势对本国股市的影响

⒈国际经济衰退会对我国股市形成消极影响

⒉国外股价大幅度下跌可能会影响我国股市下跌

㈣分析国内政策对股市的影响

1金融政策、利率、货币供应量

1中央银行实行降低利率、增加货币供应量的扩张型政策，有利于股市上涨

②中央银行实行升高利率、减少货币供应量的紧缩型政策，引起股价下跌

⒉财政政策：

税，财政支出

①政府实行降低税收和增加财政支出的扩张型政策，有利于股价上涨

②政府实行提高税收和减少财政支出的紧缩型政策，引起股价下跌

二、股票市场的中观分析（产业分析）

㈠分析上市公司所处的产业生命周期

  初创——成长——成熟——衰退

⒈投资初创期的行业的股票可能风险很大，但收益也大

⒉投资成长期的行业的股票可能风险小，但收益大 

⒊投资成熟期的行业的股票可能风险小，但收益小

⒋投资衰退期的行业的股票可能风险大，但收益小

㈡分析上市公司的产业类型

⒈垄断性   风险小，收益大

⒉完全竞争   风险大，收益小

⒊不完全竞争 风险小，收益大

三、股票市场的微观分析（上市公司分析）

㈠分析上市公司的基本情况

⒈分析该公司所处产业的发展前景

⒉分析该公司在同行业的竞争中是否具有竞争优势

⒊分析该公司的投资项目的市场前景

㈡分析公司的经营情况表

⒈表的结构

⒉分析的主要指标

①销售利润率=销售利润/销售收入

②净资产利润率=净利润/净资产

③每股收益=净利润/总股量（元）

㈢分析公司的资产负债表

⒈表的结构：

总资产，其中固定资产、流动资产

        总负债，其中长期负债、流动负债

⒉主要指标：

（净资产=总资产-总负债）

①每股净资产=净资产/总股本

②资产负债率=总负债/总资产%

③流动比率=流动资产/流动负债%

㈣分析公司股价处于高位还是低位

⒈分析公司的市盈率

  市盈率=股价/每股收益

⒉分析股价走势

第五个问题 公司金融理论

一、公司金融的主要内容

⒈公司投资项目的财务决策

⒉公司的资本结构（来源结构）

⒊公司运营资金的管理

⒋公司兼并与收购理论

二、公司股利政策

 内部融资——公司股利

公司融资 股权融资

 外部融资 债务融资

⒈含义：

公司税后净利润用于支付股东股利的比例 净利润：

股利&公司留存

⒉影响股利政策的一般因素

①公司未来发展对资金的需求情况 个人所得税（20%）

②公司外部融资的难易情况           股利

③政府的税收政策                       资本利得税（我国不征）

④股东对分配股利的态度

⒊美国公司股利政策的特点

①公司一般定期向股东分配股利

②股利分配比例一般较稳定

⒋我国公司的特点：

比较少

①分股利的公司少

②分配的比例小

原因：

A效益较差，无利可分

B中国股民并不看重股利

C税收制度不鼓励分配

三、公司外部融资中股权融资与债务融资的结构

⒈影响二者结构的主要因素

①债务融资节税效应与破产风险的权衡

②债务融资与股权融资的成本比较

股权融资成本=股利/股数

③两种融资方式对大股东控制权的影响

⒉中外企业情况

①西方成熟市场下公司融资遵循融资优序理论

内部→债务→股权

②我国企业更偏好股权融资

原因：

A我国股权融资成本大大低于债务融资

B大股东控制比例很高，股权融资一般不会丧失控制权

C债务融资对公司是硬约束，股权融资是软约束

四、公司并购的基本理论

㈠概念

⒈公司兼并：

将一个或多个企业并入另一个企业，被兼并的企业不再具有法人地位

方式：

入股：

将被并公司作为股份并入原公司（股本扩大）原公司不需支付成本

⒉公司收购：

通过购买另一个公司的产权以获得该公司的控制权

方式：

全部收购（100%） 部分收购（＜100%）

㈡主要类型

⒈纵向并购：

通过兼并或收购其他企业以扩大本企业的产业链

好处：

扩大利润来源，降低成本

⒉横向并购：

并购与自己经营相同或相近产品的企业，扩大规模

自己在行业内有品牌价值或管理上有特长

⒊混合并购：

上述两种之外的

好处：

扩大经营范围，增加利润点

前提：

有实力控制、领导

㈢公司并购的操作策略

⒈根据本公司的优势或发展目标确定并购战略

⒉根据并购战略选准并购的目标公司

⒊正确评估公司的价值

⒋选准并购时机，尽可能降低并构成本

第六个问题 国际金融

一、外汇市场汇率与汇率制度

㈠外汇市场：

外汇买卖的场所

我国分为：

零售市场（到银行兑换），也叫柜台交易

       银行间市场

㈡汇率与汇率制度

汇率：

货币与另一国货币兑换的比例

汇率制度：

一国政府对外汇汇率变化进行管理的制度

①固定汇率制

②浮动汇率制：

自由浮动&管理浮动

          管理手段：

A通过买卖调节汇率（基本手段）

B规定汇率波动的上限、下限

C通过调整外币存款利率

D通过控制资本项目、外汇兑换

㈢影响汇率变化的主要因素

①两国货币的对内价值（基本）

②外汇供求状况（重要）

③政府调节汇率的政策

㈣汇率变化对一国经济的影响

⒈对进出口贸易的影响

本币贬值有利于增加本国出口，减少进口从而扩大经济增长，增加就业

⒉对对外投资的影响

本币贬值有利于引资外资，扩大国内需求，促进本国经济增长与就业

㈤我国人民币汇率制度的演变

⒈1953-1972 盯住美元的稳定的汇率制度

⒉1973-2005 盯住美元的有管理的浮动汇率制

⒊2005.7---- 以篮子货币为基础的有管理的浮动汇率制

㈥关于人民币升值问题

⒈背景

⒉目的：

压制出口，促进外国进口

⒊为什么不能大幅度升值

附：

我国外汇储备：

2.6万亿美元

第七个问题 货币理论与货币政策

一、货币理论

㈠统计指标

⒈M0：

流通中现金

⒉M1：

现金+活期存款

⒊M2：

M1+定期存款

㈡货币需求、供给与物价

⒈货币需求量：

一定时期内用于执行流通手段、支付手段和储蓄手段所需要的货币数量

⒉货币供应量：

一定时期内通过中央银行或商业银行向社会提供的货币数量

⒊货币供求均衡与物价稳定       供应量≈需求量

㈢通货膨胀与通货紧缩

⒈①概念：

商品和服务的价格总水平明显持续上涨的现象

②衡量指标：

A消费品价格指数CPI

B生活费用指数（消费品+服务）

C生产物价指数（工业品出厂价格指数）

③原因：

货币供应量较大幅度的超过需求量（基本原因）

④影响：

对企业负面影响不大，甚至有利

⒉①概念：

物价总水平持续下跌

②指标同上

③原因：

货币供应量过少，不能满足社会的需求

④影响：

企业产品销售困难，经营效益下降，经济增长、财政收入、就业下降

二、货币政策的调节

㈠