染料行业分析报告.docx

染料行业分析报告.docx

《染料行业分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《染料行业分析报告.docx（17页珍藏版）》请在冰点文库上搜索。

染料行业分析报告

2017年染料行业分析报告

2017年10月

目录

一、染料是与时俱进的纺服刚需5

二、下游纺织服装回暖带动染料需求向好6

1、纺织服装市场销售出现拐点是根本原因6

2、印染行业的产销两旺是直接动力8

三、染料行业高壁垒制约产能扩张8

1、染料行业产能产量格局仍将保持稳定9

2、环保约束制约行业新增产能10

四、产业一体化进一步提高龙头的市场控制力12

1、染料巨头中间体的跑马圈地将进一步提高综合竞争力12

2、中间体以一当十且不可或缺13

3、中间体的价格走势决定染料价格走势14

4、控制了中间体就控制了染料行业的生产成本15

5、控制了中间体就相当于当上了过山车司机16

6、只有龙头企业才能真正满足中间体生产的安全环保要求17

五、进出口总量预计保持稳定18

1、出口方面我国分散染料等优势无可动摇19

2、进口方面有所变化但绝对量很小20

六、预计17、18年染料价格继续维持强势水平21

1、专利因素使得染料企业行动一致性高22

2、染料企业对于下游议价能力很强23

3、染料费用在终端消费成本中的比重很低24

七、行业主要企业简况24

1、浙江龙盛24

2、闰土股份25

3、吉华集团25

4、安诺其25

5、亚邦股份26

染料行业景气度将大幅提升。

下游纺服行业显著回暖提升染料需求，而受制于环保、政策等约束因素，染料产能增速将低于需求增速，供需趋紧使得染料价格维持强势。

新增需求来自纺服行业出现拐点：

2017年前8个月纺服行业主营利润增速达10.7%，而16年仅为2.4%，下行态势出现反转。

印染布16年也实现了5年来的首次产量正增长，并且17年进一步向好。

二胎政策、消费升级等因素将为纺服行业回暖提供持续动力，染料需求也将水涨船高。

染料产能增速低于需求增速使得供需趋紧。

染料企业需要投入大量资金用于环保改造以及技术升级以满足日益提高的环保标准，且政府严格控制新增产能，17、18年染料新增产能预计只有2万吨、5万吨，而17、18年新增需求预计均为6万吨/年，供需将趋紧。

染料企业相对下游企业地位强势。

染料行业前三大企业集中度超过40%，而印染行业则不足10%，且对于染料品牌黏着度高，使得染料企业议价能力极强。

此外，染料在纺服产品终端成本占比不足2%，具有较强的成本转移能力。

产业一体化将进一步提高龙头企业的盈利水平。

原材料在染料生产成本中的比重超过七成，而中间体占据了其中的绝大部分。

控制了染料中间体，退可抵御原材料波动，进则可影响市场整体生产成本。

大力布局中间体生产的染料龙头企业，既可以降低中间体价格剧烈波动对生产成本带来的重大影响，更可以对同行形成制约，增加市场控制力，进一步提高盈利水平。

一、染料是与时俱进的纺服刚需

现代染料可用于包括油漆、塑料、纸张、皮革、光电通讯、食品等在内的诸多领域，但以纺织物的染色和印花为代表的纺织服装行业依然是染料应用的主要下游领域，占据染料需求的90%以上，其中又以服装为主。

染料是纺服行业的刚性需求，而且随着纺服行业的不断发展，对染料的性能要求也与时俱进，已经从最初的以天然植物提取物为主的作坊式生产发展成为品类复杂、丰富多彩的现代化工体系。

染料种类繁多，其中分散染料和活性染料占据将近80%的消费量，是最主要的品种。

分散染料距今已有近百年的历史，是染料品种中的第一大类，主要用于涤纶及其混纺织物的印染。

活性染料发展时间起点略晚于分散染料，主要用于棉、麻等天然纤维素的印染。

二、下游纺织服装回暖带动染料需求向好

1、纺织服装市场销售出现拐点是根本原因

2017年纺织服装市场一扫近年连续下行的颓势，触底回升，显著回暖。

17年前8个月，纺织服装企业主营收入结束了连续3年的下降态势，同比增加6.9%，主营利润增幅更是创2012年来的新高，达10.7%。

纺织行业销售出现拐点是染料需求增加的根本原因。

染料产量增速与布产量增速亦步亦趋。

此次纺织服装市场的好转以内需增长为主要动力，同时伴随有出口形势的好转。

无论提振内需的二胎、消费升级因素还是外需回升的产业升级因素都具有较好持续性。

17年2月份，我国服装零售额增速触及5.2%的阶段底部，之后逐渐上行。

二胎政策和消费升级是带动内需增加的主因，主要表现为婴童装、中高端男装和女装的较快增长。

17年第二季度纺织服装出口交货值增速实现了两年来的首次正增长。

随着我国纺织业产业升级的进行，出口已经具有新的竞争优势，前期由于人工成本的上升带来的产能削减影响已大幅降低，因此即使在人民币升值的不利环境下我国出口依然实现了正增长。

后期随着人民币升值预期的降低，出口环境将更加有利。

2、印染行业的产销两旺是直接动力

16年印染布产量增速达到4.7%，为5年以来的首次正增长。

17年上半年，印染布产量增速继续扩大，进一步上升到6.5%。

以印染行业最大的上市公司航民股份为例，公司2016年印染布生产量同比增加8.2%（2015年仅为1.02%），销售量同比增加8.1%（2015年仅为-0.91%），库存量下降14.7%（2015年上升15.3%）。

17年上半年经营情况进一步向好，利润同比增加8.6%。

印染企业呈现远超预期的产销两旺的理想局面，景气度大幅提升，直接刺激染料需求。

三、染料行业高壁垒制约产能扩张

与纺织行业需求显著形成鲜明对比的是，2017年和2018年染料国内产能增速预计仅为2%和4%，即2017年国内产能增加2万吨，2018年国内产能新增5万吨。

新增产能主要来自于浙江龙盛、吉华集团和闰土股份这三大巨头扩产项目的逐步落地。

1、染料行业产能产量格局仍将保持稳定

湾区三巨头（浙江龙盛、闰土股份和吉华集团）和江海双霸（亚邦股份和安诺其）的产能产量之和在全国占比一直保持在50%左右，十分稳定，在其主打产品的相应子领域，比如分散染料，占比更是接近80%。

湾区三巨头具有市场主导地位。

浙江龙盛、闰土股份和吉华集团是我国染料行业的三巨头，且都位于杭州湾地区，可谓是“湾区三巨头”，无论在工艺技术、产品研发还是人才储备上均具有深厚的积淀，市场地位十分稳定。

湾区三巨头是我国染料行业的中坚力量，目前产品以分散染料为主、活性染料为辅，并兼具少量其他品种。

江海双霸在细分领域优势显著。

亚邦股份和安诺其是染料细分领域的霸主，且分别位于江苏和上海，可谓是“江霸”和“海霸”。

亚邦股份在蒽醌类染料这个细分市场占比近4成。

蒽醌类染料生产周期长、价格高、具有色泽鲜艳、匀染性好、耐日晒、耐洗、耐酸碱、耐汗渍等诸多优点，主要用于中高档织物的染色和印花。

安诺其在超细麂皮绒面料、涤氨面料配套的分散染料、低温染色固色活性染料等方面具有显著优势，并提供对于特种新型材质染色的配套服务，在超细纤维染色领域的市场占有率超过三成。

2、环保约束制约行业新增产能

2015年新《环保法》颁布以来，染料行业由于其高污染特性，已经成为政府相关部门的重点整治对象。

关停或全停整顿的包括亿得化工、舜龙化工、新诚染料、联发染料等。

尽管如此，在今年8月第四批中央环保督察组入驻浙江省期间，依然接到了群众对于染料生产企业的大量投诉，说明染料行业的环保治理仍将继续加强。

环保相关政策严格控制新增产能。

染料企业多数位于经济发达、环保要求高的江浙沪地区。

当地政府对于染料行业新增产能的审批控制十分严格，在专利、规模、技术、资金等方面均有较高要求，并对污染物实行总量控制以及准入限制。

实行总量控制的污染物都是染料生产中必定会产生的主要废弃物，相关指标包括化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物、挥发性有机物、烟（粉）尘等。

根据目前的相关规定，只有龙头企业才能够满足进一步增加产能所需要的各项条件。

高环保投入限制新增企业进入。

染料行业对于环境影响较大，在目前严格的环保执法情况下，大型染料企业生产每吨染料环保费用就已经高达2000元。

年产量在1万吨以下的企业由于单位产品投资高，将面临很大的环保与经济压力。

染料生产中产生的废水具有高COD值、高盐、高排放量等特点，处理起来比较复杂，往往需要综合运用物理法、化学法和生物法等多中工艺以达到理想的处理效果。

四、产业一体化进一步提高龙头的市场控制力

染料巨头在稳定染料市场占比的同时，积极向产业链上游扩展，不但已经实现某些中间体的自给自足，更可以通过对外出售中间体的方式间接地协调染料市场。

比如浙江龙盛的间苯二胺和对位酯、吉华集团的H酸等，都已经成为直接影响整个染料市场生产成本的重要因素。

目前染料巨头依然在积极扩大在染料中间体上的优势，未来对于市场的控制力将进一步扩大。

1、染料巨头中间体的跑马圈地将进一步提高综合竞争力

近年染料行业重点企业在中间体产能建设上可谓是热火朝天。

以浙江龙盛为例，2016中间体事业部对其国内主营利润的贡献度已经超过三分之一，且中间体的毛利率甚至已经超过了染料。

上下游一体化的发展将大幅度增强龙头企业的综合竞争力。

2、中间体以一当十且不可或缺

染料中间体在染料市场中具有以一当十的战略地位。

目前我国生产的常规染料品种约600多种，而常用的染料中间体仅有数十种，一类中间体往往可以影响数十种甚至上百种的染料品种，极为重要。

染料中间体是合成染料产品所必须的原料，在合成相应染料产品的过程中不可或缺：

六氯/六溴、苯二胺/还原物：

生产几十种分散染料所必须的中间体；

H酸：

生产大部分活性染料、部分酸性染料和直接染料所必须的中间体；

对位脂：

生产乙烯砜基型活性染料所必须的中间体。

3、中间体的价格走势决定染料价格走势

染料中间体的价格走势是决定染料价格走势的主要因素。

每次染料中间体的价格波动，都会很快地传导到染料的走势之中。

4、控制了中间体就控制了染料行业的生产成本

原材料在染料生产成本中的比重超过七成，而中间体占据了其中的绝大部分。

控制了染料中间体，退可抵御原材料波动，进则可影响市场整体生产成本。

例如对典型分散染料（分散蓝ANT），中间体六溴和中间体还原物的用量占27%，而原料成本则占到81%。

对于典型活性染料（活性黑KNB），中间体对位酯和中间体H酸占58%，原料成本则占到98%。

可见，染料中间体的价格左右了染料行业的生产成本。

染料中间体是连接染料这类特种化工产品与一般基础化工原料的峡口关隘。

对于染料巨头，攻占了染料中间体，面对的就是一马平川的大宗化工原料市场。

染料中间体由包括苯类等在内的基础化工原料合成的。

染料中间体的需求量在大宗化工原料消费量中的占比较小，且属于产生附加值较高的深加工利用。

以苯胺和蒽油为例，染料中间体在其需求中的占比都小于10%，对其供需平衡影响较小。

5、控制了中间体就相当于当上了过山车司机

染料中间体的价格如过山车般大起大落，其原因在于染料中间体的生产厂家较少，且生产过程对于安全环保的要求较高。

因此，突发的安全环保事件使得染料中间体的价格频繁经历过山车般的行情，因此控制了染料中间体，就可以化被动为主动。

今年8月份环保督察组进驻浙江和山东，相关企业开工率有所降低，且两地都是重要的中间体生产地区，造成了相关产品价格上涨。

涉及的中间体产能范围交广，除了湾区三巨头的相关产品外，还包括德州虹桥染料的硝基苯系列、浙江力禾的氯苯系列、万隆化工的丁基苯胺等。

6、只有龙头企业才能真正满足中间体生产的安全环保要求

染料中间体的生产大量使用高危险性原料，并产生大量的污染物，在安全和环保方面有着很高的要求，只有龙头企业才能达到相关的技术和管理水平。

以5000吨/年H酸和5000吨/年对位脂的联产项目为例：

安全风险大：

工艺流程较长，且大量使用浓硫酸、浓硝酸、烧碱、盐酸、乃至发烟硫酸等强腐蚀性物质，易造成容器及管道材质腐蚀，引发泄露和火灾等危险事故；大量使用环氧乙烷等易燃易爆物质，易产生爆炸和火灾等突发事故。

环保因素：

全年产生各类废气3000多吨、废水13万吨、固废1.4万吨，且含有大量危险废弃物；需要复杂的环保设施以及较高的运行成本才能够达标排放。

五、进出口总量预计保持稳定

2016年，我国染料产量达92.8万吨，表观消费量达69.7万吨，在全球占比约70%，是当之无愧的染料生产和消费第一大国。

近年来，我国染料进出口总量保持大体稳定，出口量远大于进口量。

染料产量中约30%被出口消耗。

预计17、18年进出口总量依然保持稳定。

出口量预计在26万吨左右小幅波动。

自2004年以来，我国出口总量始终在22-29万吨之间波动。

17、18年我国染料出口态势依然稳定。

2017年前8个月，我国出口量为17.9万吨，同比小幅减少0.2万吨，对于供需影响较小。

进口量预计在3.5万吨左右。

我国将对韩国等部分高档的分散染料、活性产品进行进口替代，同时来自印度等国低档活性染料和酸性染料进口数量将增长。

两者一定程度上正负相抵，且由于基数较低，对于供需影响较小。

1、出口方面我国分散染料等优势无可动摇

我国染料出口产品品类多样，目前以中端品种为主，并有向高端化扩展的趋势。

50%的染料品种属于中端类型，我国具有很强的国际竞争力。

分散染料是我国出口量最大的染料品种，占比最大而且份额稳定。

分散染料的生产技术相对复杂，需要较为完善的基础化工体系予以支撑，在专利方面也有一定门槛，我国染料行业龙头企业在国际上的竞争优势明显。

分散染料在出口中的占比接近40%，而在进口中的占比仅仅为6%左右。

17、18年我国在此领域的地位仍将无可动摇。

2、进口方面有所变化但绝对量很小

我国进口总量基数较小，虽然有些年份变化率较大但由于绝对量较小，对于供需总量几乎没有影响。

我国进口态势呈现高端品种由于国产替代而降低，低端品种由于印度等的竞争而增加的两级分化趋势。

高端产品在染料中占比约为20%。

预计17、18年由于进口替代的新增需求分别为2000吨和1000吨左右。

高端产品国产化仍将继续。

随着我国染料企业实力的不断提升，不断地对高端产品进行进口替代。

我国目前出口平均单价仅为进口平均单价的六成，部分品种的进出口均价比率甚至达到3倍以上。

高端产品进口替代依然有空间并将继续发展。

低端产品面临印度等国的进口压力。

印度等国近年来积极发展染料行业，在以H酸为代表的活性染料中间体产能建设方面取得了较大进展，在低端活性染料方面具有较强的竞争力。

六、预计17、18年染料价格继续维持强势水平

预计17、18年纺织行业增速为7%，直接带动染料需求增加7%，此外由于印染企业供需两旺带来的库存消减还将额外贡献1%的增速。

所以17、18年染料增速将为8%，即年新增需求为6万吨。

2016年至2018年染料需求的增速分别为0.6%、6%和8%，供给的增速分别为4%、2%、4%。

17年、18年需求增速高于产能增速使得染料行业的供需平衡进一步趋紧，助推染料价格维持强势。

1、专利因素使得染料企业行动一致性高

以浙江龙盛掌握的ZL99104177.1为代表的专利，有效涵盖了包括ECT300黑在内的主要商业化分散染料品种。

浙江龙盛、闰土股份等行业龙头在经历了2012年的专利大战后，不但最终达成了和解，更形成了战略合作意向，此后行业龙头企业之间在面对市场变化时保持了高度一致性。

目前染料龙头企业掌握的专利资源雄厚，且数量仍在持续增加，逐渐构建起了复杂的知识产权保护体系，有效地阻碍了新竞争者进入分散染料行业。

面对专利形成的门槛，其他企业若想涉足其中，一般有三种途径：

向龙头企业付费专利授权——相当于接受龙头企业的控制、失去自主性；

刻意规避专利、采取其他方式进行生产——大幅提高生产成本、降低竞争力；

XX地生产、销售相关产品——被诉讼索赔、名利双失。

行业龙头企业通过专利可以有效地阻碍新竞争者参与到分散染料市场，更可以将授予和撤销专利许可作为协调甚至控制中小生产企业和经销商的指挥棒，具有很强的市场话语权。

2、染料企业对于下游议价能力很强

染料行业相对于其下游行业而言，有很强的定价能力，可以很好地将原材料涨价的影响进行传递。

分散染料中，前三大生产企业占据约70%产能，活性染料虽不及分散染料集中，但前五大生产企业也占据超60%产能。

相反，印染行业集中度很低，行业中的龙头企业中占比也不足5%。

较高的行业集中度显著提升染料企业的话语权。

此外，印染企业如果想更换染料，需要花费较长的调试时间以及较大的操作风险，因此一般不会轻易更换染料品牌。

所以，高产品粘着性进一步增强了染料企业的话语权。

使得染料企业可以较好地将上游波动传递到下游产品之中。

3、染料费用在终端消费成本中的比重很低

染料成本占印染行业成本的比重较低，平均印染1公斤布仅需染料20克，染化料在印染企业中成本占比约为10-15%，而印染布成本在纺织服装产业中的成本占比约为10%，因此染料费用在纺织服装的终端消费中占比约为1-2%，占比很低。

此外，由于纺织行业对印染的需求为刚性需求且长期存在，因此印染企业可以通过调高染费而将染料上涨的费用较好地传递到终端消费中。

七、行业主要企业简况

17年纺服行业回暖极大提升了印染行业的景气度以及对于未来的预期，将有效带动染料需求增加。

由于染料生产企业对于环境的影响较大，且集中于环保要求快速提升的江浙地区，因此环保因素将极大地限制产能的释放。

染料行业龙头企业具有规模效应，产业链一体化程度较高，并不断投入大量资金进行环保和技术升级改造，将进一步拉开与中小企业的差距。

我们预计在17、18年产能增速将低于需求增速，染料价格将维持在强势价位。

1、浙江龙盛

浙江龙盛是全球最大的染料生产企业，在全球拥有约30万吨染料年产能和约10万吨助剂年产能。

通过收购德司达，公司有效实现了双方的优势互补，全球市场知名度快速提升。

公司拥有分散染料领域的核心专利，在行业中具有较强的话语权。

此外，公司积极布局中间体、房地产和股权投资等多个领域，具有较多盈利增长点。

2、闰土股份

闰土股份是我国第二大染料生产企业，染料年总产能为16万吨。

公司不但积极完善中间体、滤饼等染料产业链相关环节，还大力推行循环经济、资源综合利用、以及清洁生产，现已形成了包括热电、蒸汽、氯气和烧碱等在内的一体化运行模式。

3、吉华集团

吉华集团是我国第三大染料生产企业，染料年总产能约为13万吨。

公司与17年成功上市，为进一步的发展提供了坚实的资金基础。

公司与国际巨头亨斯曼在活性染料领域签署了独家合作协议，显著提升在活性染料领域的影响力

4、安诺其

安诺其是我国新型纺织面料和特色化需求的全面染整解决方案供应商。

公司将产品定位于中高端染料市场，具有较强的差异化竞争优势。

同时，公司与染料工业协会等联合成立的七彩云染料电商平台，引起了行业内的高度关注，正在逐渐改变染料行业传统的销售模式。

5、亚邦股份

亚邦股份是国内最大的蒽醌类染料生产企业，在蒽醌类染料这一细分领域占据主导地位。

蒽醌类染料具有色泽鲜艳、匀染性好、耐日晒、耐洗、耐酸碱、耐汗渍等突出优点，属于染料中的中高档品种，具有较高的售价和较高的毛利率。