华南理工大学2019金融市场学·10道作业题 平时作业Word格式文档下载.docx

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我国股市在某种程度上只注重“扩容发展”，没有理顺“监管”与“改革”、“发展”的关系。

我国股市的“圈钱”体制，粗放式扩张，虽然使股市得到了跳跃式的扩容，但累进的结构性制度性矛盾越来越突出。

二、 关于机构投资者

在美国股票市场的投资者中，机构投资者占绝大多数，占股票总值的80—85%。

美国股票市场的重要投资者依次是：

养老基金、人寿保险基金、财产保险基金、共同基金、信托基金、对冲基金、商业银行信托部、投资银行、慈善基金等。

这些机构投资者都是以证券作为主要的投资业务，他们素质高，经营丰富，通过投标方式来参与新股发行的定价，制定出的价格通常能反映发行公司的价值。

三、 关于证券市场体系

美国股票市场具有多层次的市场格局，股票市场通过层次细分可最大限度的实现资本的供需平衡。

中国股票市场结构单一，主板A股市场规模较大，二板市场未能开设；

三板市场规模小，同时沪、深两地市场的同质性、重叠性限制了整个市场容量的扩展

四、 关于上市公司

一） 质量问题

二） 会计信息披露不真实、不充分、不及时、不规范。

三） 上市公司治理结构

四） 关于上市公司独立董事问题

五） 上市公司的股权集中度

五、 关于分业经营问题

世界金融业的发展有两种经营模式。

一种是金融机构可以跨行业经营银行、证券、保险与信托等各种金融业务，称为混业经营模式。

其中最关键、最突出、最重要的是商业银行和投资银行混合，即“银证合一”，另一种称为分业经营模式，即商业银行、投资银行、保险公司和信托公司等金融机构不允许交叉经营业务

六、关于证券交易所

20世纪90年代之前，全球证券交易所几乎全都以会员制形式发展起来的。

这种类型的交易所是由会员出资组成的交易所为会员所有和控制，只对会员服务，只有会员才能利用交易所的交易系统进行交易，由于服务者和出资者为同一人，因此大多数实行会员制的证券交易所都是非盈利的服务性组织。

在技术进步的推动下，会员制形式逐渐不能适应市场的变化

二、 试分析货币市场与资本市场的各自功能及两个市场之间的联系。

答：

资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，是经济体系中聚集、分配资金的”水库”和”分流站”。

但两者有明确的分工。

资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金，国家经济部门则通过这两个市场来阔控金融和经济活动。

从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。

但资本市场的

风险要远远大于货币市场。

其原因主要是中长期内影响资金使用效果的不确定性增大，不确定因素增多，以及影响资本市场价格水平的因素较多。

由于货币市场的投资功能越来越明显。

金融机构来自于货币市场的收益占其总收益的份额已相当可观，而且这一收益表现出较大程度的稳定性。

所以货币市场的流动性与资本市场的盈利性，也将逐渐的被融进一种金融工具。

1、金融市场主体是指包括金融企业（商业银行与非银行金融机构等）、非金融企业（工商企业等）、政府财政及个人或家庭在内的金融市场资金或金融工具的供应者与需求者。

2、金融市场主体又叫金融市场的交易主体，即金融市场的交易者。

参与金融市场的机构或个人，或者是资金的供给者，或者是资金的需求者，或者是以双重身份出现。

如果从参与交易的动机来看，则可以更进一步细分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者等。

4、对于金融市场的主体包括政府部门、工商企业、居民个人与家庭、存款性金融机构、非存款性金融机构，等等。

（监狱不能成为金融市场主体）

一般包括企业、政府、金融机构、机构投资者和家庭五个部门

四、何谓资产证券化？

资产证券化，又称结构化金融，是指以特定基础资产（或资产组合）未来所产生的现金流为偿付支持，通过对现金流的结构化以及增信处理，将流动性较差的存量资产转换为流动性较强的收益凭证的过程。

资产证券化所进行的实际上是未来现金流与当前现金流的转换，是存量资产与流动资产的转换。

对于经济发展，特别是在当前我国实体经济下行压力加大的情况下，资产证券化能够对盘活存量、提供企业发展资金起到积极作用。

从美国的发展历史看，资产证券化对其经济发展的确起到了重要作用。

然而，资产证券化又是一个非常复杂的金融工具，整个产业涉及众多机构，盘根错节，再加上金融本身属性,因此，它并不是一个不会触发金融系统风险的产品当前我国资产证券化问题主要表现在以下几个方面。

首先，缺乏信息数据披露机制，缺乏信息共享系统。

资产证券化作为一项复杂的金融产品，特别需要信息数据的披露。

在美国，《1933年证券法》就是以“完全信息披露”为指导，以保护投资者利益和防止证券欺诈为核心目标的。

美国证券交易委员会（SEC）设有电子数据存放分析获取披露系统（EDGAR）,并规定所有向公众发行证券的机构都需要向EDGAR提交电子文档，而这些文档又向公众免费开放。

不仅如此，针对资产证券化的特性，SEC还特别设定了额外信息披露标准，如需要公布参与机构信息、证券信息、基础资产池信息、借款人信息、交易结构信息、静态池信息、信用增进措施、重要衍生合同等。

对于不同资产，如房贷、车贷资产证券化产品，在保护隐私条件下，也需要逐笔披露基础资产数据。

服务机构还需要出具合规报告，受托机构负责人需要对报告进行审阅并签名承担相应责任。

而我国当前对这类信息数据的披露机制严重不足，规则不健全、不完善。

五、何谓金融监管？

金融监管是政府通过特定的机构，如中央银行、证券交易委员会等对金融交易行为主体作的某种限制或规定。

本质上是一种具有特定内涵和特征的政府规制行为。

金融监管可以分成金融监督与金融管理。

金融监督指金融主管当局对金融机构实施的全面性、经常性的检查和督促，并以此促进金融机构依法稳健地经营和发展。

金融管理指金融主管当局依法对金融机构及其经营活动实施的领导、组织、协调和控制等一系列的活动。

金融监管的主要手段有:

1.公告监管

公告监管是指政府对金融业的经营不作直接监督，只规定各金融企业必须依照政府规定的格式及内容定期将营业结果呈报政府的主管机关并予以公告，至于金融业的组织形式、金融企业的规范、金融资金的运用，都由金融企业自我管理，政府不对其多加干预。

公告监管的内容包括：

公告财务报表、最低资本金与保证金规定、偿付能力标准规定。

在公告监管下金融企业经营的好坏由其自身及一般大众自行判断，这种将政府和大众结合起来的监管方式，有利于金融机构在较为宽松的市场环境中自由发展。

但是由于信息不对称，作为金融企业和公众很难评判金融企业经营的优劣，对金融企业的不正当经营也无能为力。

因此公告监管是金融监管中最宽松的监管方式。

2.规范监管

规范监管又称准则监管，是指国家对金融业的经营制定一定的准则，要求其遵守的一种监管方式。

在规范监管下，政府对金融企业经营的若干重大事项，如金融企业最低资本金、资产负债表的审核、资本金的运用，违反法律的处罚等，都有明确的规范，但对金融企业的业务经营、财务管理、人事等方面不加干预。

这种监管方式强调金融企业经营形式上的合法性，比公告监管方式具有较大的可操作性，但由于未触及金融企业经营的实体，仅一些基本准则，故难以起到严格有效的监管作用。

3.实体监管

实体监管是指国家订立有完善的金融监督管理规则，金融监管机构根据法律赋予的权力，对金融市场，尤其是金融企业进行全方位、全过程有效的监督和管理。

（1）从借款人的角度

①借款人利用银行承兑汇票进行融资的成本较传统银行贷款的利息成本及非利息本之和要低。

②借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。

（2）从银行的角度

①银行运用承兑汇票可以增加经营效益。

②银行运用其承兑汇票可以增强其信用能力。

③银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求交纳准备金，这将刺激银行出售银行承兑汇票，引导资金从非银行部门流向银行部门。

（3）从投资者来的角度

①投资者最重视的是投资的收益性、安全性和流动性。

投资于银行承兑汇票的收益同投资于其他货币市场信用工具等收益相当。

银行承兑汇票的承兑银行对汇票持有者承担第一责任，汇票的背书人或出票人承担第二责任。

因此，投资于银行承兑汇票的安全性非常高。

②一流质量的银行承兑汇票具有公开的贴现市场，可以随时转售,因而具有高度的流动性

转化储蓄为投资的功能；

改善社会经济福利的功能；

提供多种金融工具并加速流动，使中短期资金凝结为长期资金的功能；

提高经济金融体系竞争性和效率型的功能；

引导资金流向的功能。

八、试述外汇市场汇率波动的主要因素

1、 国际收支状况。

在间接标价法下：

当一国对外经常项目收支处于顺差时，在外汇市场上则表现为外汇（币）的供应大于需求，因而本国货币汇率上升，外国货币汇率下降；

反之，当一国国际支出大于收入时，该国即出现国际收支逆差，在外汇市场上则表示为外汇（币）的供应小于需求，因而本国货币汇率下降，外国货币汇率上升。

2、 通货膨胀率的差异。

当一国出现通货膨胀时，其商品成本加大，出口商品以外币表示的价格必然上涨，该商品在国际市场上的竞争力就会削弱，引起出口减少，同时提高外国商品在本国市场上的竞争力，造成进口增加，从而改变经常账户收支。

3、 利率差异。

当一国的利率水平高于其他国家时，表示使用本国货币资金的成本上升，由此外汇市场上本国货币的供应相对减少；

另一方面也表示放弃使用资金的收益上升，国际短期资本由此趋利而入，外汇市场上外汇供应相对增加。

本、外币资金供求的变化导致本国货币汇率的上升。

反之，当一国利率水平低于其他国家时，外汇市场上本、外币资金供求的变化则会降低本国货币的汇率。

4、 财政、货币政策。

一般来说，扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政收支逆差和通货膨胀，会使本国货币对外贬值；

紧缩性的财政、货币政策会减少财政支出，稳定通货，而使本国货币对外升值。

5、汇率预期。

对汇率的心理预期正日益成为影响短期汇率变动的重要因素之一，但心理因素只有在一定的市场条件下才会产生并起作用。

6、 外汇投机力量。

投机者如果预期某种货币将升值，就会大量购进该种货币，从而造成该种货币汇价的上升；

反之，投机者若预期某种货币将贬值，就会大量抛售该种货币，从而造成该种货币汇价的即刻下跌。

投机因素是外汇市场汇价短期波动的重要力量。

7、 政府的市场干预

8、 经济增长率。

一般来讲，高经济增长率在短期内不利于本国货币在外汇市场上的行市，但从长期看，却有力支持着本币的强劲势头。

9、 宏观经济政策。

各国宏观经济政策对汇率的影响主要反映在各国财政政策和货币政策的松与紧的搭配上。

九、试述回购市场及回购交易的作用

回购市场通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。

回购是指在出售证券时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按约定的价格购回所卖证券，从而获得即时可用资金的一种交易行为。

第一，国债回购交易的开展有利于提高国债的流动性。

当国债持有者需要资金又不愿出售国债时可通过国债回购方式在不放弃国债所有权的情况下融入资金。

第二，国债回购交易开展有利于国债一级市场的发展。

回购业务的存在，增加了国债的流动性，大大降低了持有者的风险，增加了国债对投资者的吸引力。

第三，国债回购交易对于利率市场化有着积极的作用。

回购利率对于筹资者是其筹资的成本，对于出资者则是收益率。

它是国债回购交易双方主要的利益取舍点，也是双方公开竞价的结果，反映了市场资金的供求状况。

1）保险投资的可能性与必要性

由于保险业务的特殊性，保险人必须建立各种责任准备金，这些责任准备金只有在发生保险事故或保险事件时才进行赔付，否则将积存于保险公司，从而为保险投资提供了可能。

保险投资不仅具有可能性，而且也有客观的必要性。

表现在：

保险基金的本质属性，决定其必须进行运用；

保险基金的负债性质，也决定其必须进行运用；

保险基金的计算方式，决定其必须投资生息；

保险市场的激烈竞争，也决定其必须进行投资；

保险产品的创新，也需要保险投资的支持。

（2）证券市场是保险投资的重要场所

从世界保险业发达的国家来看，保险投资的对象主要是有价证券、贷款、不动产、银行存款和信托存款，其中，证券投资所占的比重最大，这是由保险基金的负债性质和证券市场的特性所决定的，发达国家的经验表明，保险投资离不开证券市场，证券市场是保险投资的重要场所。

具体来说，证券市场上多样化的金融工具是保险投资安全性的重要保证；

发达的二级市场是保险投资流动性的保障；

长期高收益的证券是保险投资盈利性的主要来源。

（3）保险投资对证券市场发展的影响

增加证券市场的资金供给；

促进证券市场的稳定发展。

总之，证券市场的发展离不开保险公司的参与，而保险业的发展也离

不开证券市场的支持，保险业与证券市场可以互相促进、互动发展。