信用评估分析与演练Word文档格式.docx

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　　理信评级认为，上述都是传统的信用评级范围，新的信用评级包括许多复杂，结构性和抵押性信用产品的风险评估。

违约对于这些复杂产品带来的结果可能是部分亏损，因为违约风险可以分散，但如果发行商是雷曼兄弟，亏损可以是百分之百。

现时，投资产品的复杂程度已使信用评级和产品风险评级的关联变得模糊。

低信用风险的产品，挂上雷曼兄弟作为发行商，风险已经改变。

　　需要指出的是：

信用评级不同于股票推荐。

前者是基于资本市场中债务人违约风险作出的，评价债务人能否及时偿付利息和本金，但不对股价本身作出评论；

后者是根据每股盈利（EPS）及市盈率（PE）作出的，往往对股价本身的走向作出判断。

前者针对债权人，后者针对股份持有人。

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信用评级的作用[1]

　　信用评级是市场经济条件下信用关系发展的产物，可以为经济管理部门、金融机构、投资者、商业伙伴提供客观、公正的资信信息，以加强管理、规避风险、优化投资、促进销售、提高效益。

从企业的角度来说，其作用主要体现在以下几个方面：

　　1．企业在市场经济活动中的“身份证”。

客观地说，良好的资信等级可以提升企业的形象，提高竞争能力，是企业在市场经济活动中的“金名片”，它能够使客户和投资者放心地与之合作，以拓展市场，增加销售，实现企业的较快发展。

同时，资信评级有助于企业了解商业伙伴和竞争对手的真实情况，有效降低企业的信息收集成本。

　　2．企业进入资本市场的“通行证”。

信用评级对于融资企业来说，，就像经过品质认证所得到的标签。

随着企业债券市场的发展，企业特别是上市机构通过资本市场进行债券融资的规模会快速增加，信用评级通过为信用良好的企业提供客观、公正的资信状况，可以提高企业的社会知名度，扩大企业的融资范围，扩大投资者基础，促进融资的成功。

　　3．企业可以降低融资成本。

对一个没有信用等级可参考的企业，外界必然存在相对较高的信息不对称，致使该企业筹资相对困难。

而相反，高信用等级的企业较容易取得金融机构的支持，得到投资者的信任，能够扩大融资规模，降低融资成本。

在资本市场则更是如此，级别高的融资者和级别低的融资者之间利差会比较明显，级别高的融资者往往能降低融资成本，而级别低的则融资不畅或需付出较大代价。

　　4．有助于企业改善经营管理。

信用评级可以说是对一个企业经营管理水平全方位的综合评价。

通过评价，让企业实实在在地明白自身存在的问题和风险，以及因信用信息披露而带来的外在压力，来促进企业改善经营管理。

　　5．可以为管理部门提供重要的参考依据，加强有效监管。

信用评级结论涵盖了一个企业甚至一个行业在一定时期的大量有效信息，是判断一个企业经济能力和企业所在行业发展现状的重要信号，可以为管理部门的有效监管，金融机构规避信贷风险提供重要的参考依据。

信用评级的分类

　　　一、信用评级按照评估对象来分，可以分为企业信用评级、证券信用评级、项目信用评级和国家主权信用评级等四类

　　1、企业信用评级。

包括工业、商业、外贸、交通、建筑、房地产、旅游等公司企业和企业集团的信用评级以及商业银行、保险公司、信托投资公司、证券公司等各类金融组织的信用评级。

金融组织与公司企业的信用评级要求不同，一般公司企业生产经营比较正常，虽有风险，容易识别，企业的偿债能力和盈利能力也易测算；

而金融组织就不一样，容易受经营环境影响，是经营货币借贷和证券买卖的企业，涉及面广，风险大，在资金运用上要求盈利性、流动性和安全性的协调统一，要实行资产负债比例管理，要受政府有关部门监管，特别是保险公司是经营风险业务的单位，风险更大。

因此，金融组织信用评级的风险性要比一般公司企业来得大，评估工作也更复杂。

　　2、证券信用评级。

包括长期债券、短期融资券、优先股、基金、各种商业票据等的信用评级。

目前主要是债券信用评级，在我国已经形成制度，国家已有明文规定，企业发行债券要向认可的债券评信机构申请信用等级。

关于股票评级，除优先股外，国内外都不主张对普通股票发行前进行评级，但对普通股票发行后上市公司的业绩评级，即对上市公司经营业绩综合排序，大家都持肯定态度，而且有些评估公司已经编印成册，公开出版。

　　3、国家主权信用评级（SovereignRating）。

国际上流行国家主权评级，体现一国偿债意愿和能力，主权评级内容很广，除了要对一个国家国内生产总值增长趋势、对外贸易、国际收支情况、外汇储备、外债总量及结构、财政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素进行分析外，还要对金融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政负担进行分析，最后进行评级。

根据国际惯例，国家主权等级列为该国境内单位发行外币债券的评级上限，不得超过国家主权等级。

　　4、其他信用评级如项目信用评级，即对其一特定项目进行的信用评级。

　　二、信用评级按照评估方式来分，可以分为公开评估和内部评估两种

　　1、公开评估。

一般指独立的信用评级公司进行的评估，评估结果要向社会公布，向社会提供资信信息。

评估公司要对评估结果负责，评估结果具有社会公证性质。

这就要求信用评级公司必须具有超脱地位，不带行政色彩，不受任何单位干预，评估依据要符合国家有关法规政策，具有客观公正性，在社会上具有相当的权威性。

素为依据.

　　在评级业的发展中，各评级公司不断总结自身经验，评级指标不断细化，有必要对不同的设计方法做一个比较。

　　一、要素分析法比较

　　根据不同的方法，对要素有不同的理解，主要有下述几种方法。

　　5C要素分析法:

这种方法主要分析以下五个方面信用要素：

借款人品德（Character）、经营能力（Capacity）、资本（Capital）、资产抵押（Collateral）、经济环境（Condiltion）。

　　5P要素分析法个人因素（PersonalFactor）、资金用途因素（PurposeFactor）、还款财源因素（PaymentFactor）、债权保障因素（ProtectionFactor）、企业前景因素（PerspectiveFactor）。

　　5W要素分析法5W要素分析法即借款人（Who）、借款用途（Why）、还款期限（When）、担保物（What）及如何还款（How）。

　　4F法要素分析法4F法要素分析法主要着重分析以下四个方面要素：

组织要素（OrganizationFactor）、经济要素（EconomicFactor）、财务要素（FinancialFactor）、管理要素（ManagementFactor）。

　　CAMPARI法CAMPARI法即对借款人以下七个方面分析：

品德，即偿债记录（Character）、借款人偿债能力（Ability）、企业从借款投资中获得的利润（Margin）、借款的目的（Purpose）、借款金额（Amount）、偿还方式（Repayment）、贷款抵押（Insurance）。

　　LAPP法LAPP法分析以下要素：

流动性（Liquidity）、活动性（Activity）、盈利性（Profitability）和潜力（Potentialities）。

　　骆驼评估体系骆驼评估体系包括五个部分：

资本充足率（Capitaladequacy）、资产质量（AssetQuality）、管理水平（Management）、收益状况（Earnings）、流动性（Liquidity），其英文第一个字母组合在一起为“CAMEL”，因正好与“骆驼”的英文名字相同而得名。

　　上述评级方法在内容上都大同小异，是根据信用的形成要素进行定性分析，必要时配合定量计算。

他们的共同之处都是将道德品质、还款能力、资本实力、担保和经营环境条件或者借款人、借款用途、还款期限、担保物及如何还款等要素逐一进行评分，但必须把企业信用影响因素的各个方面都包括进去，不能遗漏，否则信用分析就不能达到全面反映的要求。

传统的信用评级要素分析法均是金融机构对客户作信用风险分析时所采用的专家分析法，在该指标体系中，重点放在定性指标上，通过他们与客户的经常性接触而积累的经验来判断客户的信用水平。

另外，美国几家信用评级公司都认为信用分析基本上属于定性分析，虽然也重视一些定量的财务指标，但最终结论还要依靠信用分析人员的主观判断，最后由评级委员会投票决定。

　　二、综合分析方法的比较

　　综合分析评级方法就是依据受评客体的实际统计数据计算综合评级得分（或称指数）的数学模型。

目前企业信用综合评级方法很多，但实际计算中普遍采用的方法主要有四种。

为让读者更清晰理解“多变量信用风险二维判断分析法”，有必要考察这几种评级方法的优劣。

　　三、加权评分法

　　这是目前信用评级中应用最多的一种方法。

一般做法是根据各具体指标在评级总目标中的不同地位，给出或设定其标准权数，同时确定各具体指标的标准值，然后比较指标的实际数值与标准值得到级别指标分值，最后汇总指标分值求得加权评估总分。

　　加权评分法的最大优点是简便易算，但也存在三个明显的缺点。

　　第一，未能区分指标的不同性质，会导致计算出的综合指数不尽科学。

信用评级中往往会有一些指标属于状态指标，如资产负债率并不是越大越好，也不是越小越好，而是越接近标准水平越好。

对于状态指标，加权评分法很容易得出错误的结果。

　　第二，不能动态地反映企业发展的变动状况。

企业信用是连续不断的，加权评分法只考察一年，反映企业的时点状态，很难判断信用风险状况和趋势。

　　第三，忽视了权数作用的区间规定性。

严格意义上讲，权数作用的完整区间，应该是指标最高值与最低值之间，不是平均值，也不是最高值。

加权评分法计算综合指数时，是用指标数值实际值与标准值进行对比后，再乘上权数。

这就忽视了权数的作用区间，会造成评估结果的误差。

如此，加权评分法难以满足信用评级的基本要求。

　　四、隶属函数评估法

　　这种方法是根据模糊数学的原理，利用隶属函数进行综合评估。

一般步骤为：

首先利用隶属函数给定各项指标在闭区间［0，1］内相应的数值，称为“单因素隶属度”，对各指标作出单项评估。

然后对各单因素隶属度进行加权算术平均，计算综合隶属度，得出综合评估的向指标值。

其结果越接近0越差，越接近1越好。

　　隶属函数评级方法较之加权评分法具有更大的合理性，但该方法对状态指标缺乏有效的处理办法，会直接影响评级结果的准确性。

同时，该方法未能充分考虑企业近几年各项指标的动态变化，评级结果很难全面反映企业生产经营发展的真实情况。

因此，隶属函数评估方法仍不适用于科学的信用评级。

　　五、功效系数法

　　功效系数法是根据多目标规划原理，对每一个评估指标分别确定满意值和不允许值。

然后以不允许值为下限，计算其指标实现满意值的程度，并转化为相应的评估分数，最后加权计算综合指数。

　　由于各项指标的满意值与不允许值一般均取自行业的最优值与最差值，因此，功效系数法的优点是能反映企业在同行业中的地位。

但是，功效系数法同样既没能区别对待不同性质的指标，也没有充分反映企业自身的经济发展动态，使得评级结论不尽合理，不能完全实现信用评级所要实现的评级目的。

　　六、多变量信用风险二维判断分析评级法

　　对信用状况的分析、关注、集成和判断是一个不可分割的有机整体，这也是多变量信用风险二维判断分析法的评级过程。

　　多变量特征是以财务比率为解释变量，运用数量统计方法推导而建立起的标准模型。

运用此模型预测某种性质事件发生的可能性，使评级人员能及早发现信用危机信号。

经长期实践，这类模型的应用是最有效的。

多变量分析就是要从若干表明观测对象特征的变量值（财务比率）中筛选出能提供较多信息的变量并建立判别函数，使推导出的判别函数对观测样本分类时的错判率最小。

根据判别分值，确定的临界值对研究对象进行信用风险的定位。

　　二维判断就是从两方面同时考察信用风险的变动状况：

　　一是空间，即正确反映受评客体在本行业（或全产业）时点状态所处的地位；

　　二是时间，尽可能考察一段时期内受评客体发生信用风险的可能性。

信用评级的重要性

　　信用是社会经济发展的必然产物，是现代经济社会运行中必不可少的一环。

维持和发展信用关系，是保护社会经济秩序的重要前提。

资信评级即由专业的机构或部门按照一定的方法和程序在对企业进行全面了解、考察调研和分析的基础上，作出有关其信用行为的可靠性、安全性程度的评价，并以专用符号或简单的文字形式来表达的一种管理活动。

现在，随着我国市场经济体制的建立，为防范信用风险，维护正常的经济秩序，信用评级的重要性日趋明显，主要表现在：

　　1、信用评级有助于企业防范商业风险，为现代企业制度的建设提供良好的条件。

转化企业经营机制，建立现代企业制度的最终目标是，使企业成为依法自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的市场竞争主体。

企业成为独立利益主体的同时，也将独立承担经营风险，信用评级将有助于企业实现最大的有效经济利益。

这是因为，任何一个企业都必须与外界发生联系，努力发展自己的客户。

这些客户是企业利益实现的载体，也是企业最大的风险所在。

随着市场竞争的日益激烈，最大限度地确定对客户的信用政策，成为企业竞争的有效手段之一。

这些信用政策，包括信用形式、期限金额等的确定，必须建立在对客户信用状况的科学评估分析基础上，才能达到既从客户的交易中获取最大收益，又将客户信用风险控制在最低限度的目的。

由于未充分关注对方的信用状况，一味追求客户定单，而造成坏帐损失的教训，对广大企业都不可谓不深刻。

另一方面，由于信用评级是对企业内在质量的全面检验和考核，而且，信用等级高的企业在经济交往中可以获得更多的信用政策，可以降低筹资成本，因此既有利于及时发现企业经营管理中的薄弱环节，也为企业改善经营管理提供了压力和动力。

　　2、信用评级有利于资本市场的公平、公正、诚信：

（1）相对于一般投资者：

随着金融市场的发展，各类有价证券发行日益增多，广大投资者迫切需要了解发行主体的信息情况，以优化投资选择，实现投资安全性，取得可靠收益。

而信用评级可以为投资者提供公正、客观的信息，从而起到保护投资者利益的作用。

（2）可以作为资本市场管理部门审查决策的依据，保持资本市场的秩序稳定。

因为信用等级是政府主管部门审批债券发行的前提条件，它可以使发行主体限制在偿债能力较强，信用程度较高的企业。

　　（3）信用评级也有利于企业低成本地筹集资金。

企业迫切要求自己的经营状况得到合理的分析和恰当的评价，以利于银行和社会公众投资者按照自己的经营管理水乎和信用状况给予资金支持，并通过不断改善经营管理，提高自己的资信级别，降低筹贷成本，最大限度地享受相应的权益。

　　3、信用评级是商业银行确定贷款风险程度的依据和信贷资产风险管理的基础企业作为经济活动的主体单位，与银行有[着密切的信用往来关系，银行信贷是其生产发展的重要资金来源之一，其生产经营活动状况的好坏，行为的规范与否，直接关系到银行信贷资金使用好坏和效益高低。

这就要求银行对企业的经营活动。

经营成果。

获利能力、偿债能力等给予科学的评价，以确定信贷资产损失的不确定程度，最大限度地防范贷款风险。

　　现阶段，随着国有银行向商业银的转化，对信贷资产的安全性、效益性的要求日高，资信评级对银行信贷的积极作用也将日趋明显。

信用是社会经济发展的必然产物，是现代经济社会运行中必不可少的一环。

信用评级的程序

　　信用评级是一项十分严肃的工作，评估的结果将决定一个企业的融资生命，是对一个企业或证券资信状况的鉴定书。

因此，必须具有严格的评估程序加以保证。

评估的结果与评估的程序密切相关，评估程序体现了评估的整个过程，没有严格的评估程序，就不可能有客观、公正的评估结果。

评估程序通常可以分为以下七个阶段，如图下图所示。

　　现分别加以说明：

　　一、前期准备阶级（约一周时间）

　　1、评估客户向评估公司提出信用评级申请，双方签订《信用评级协议书》。

协议书内容主要包括签约双方名称、评估对象、评估目的、双方权利和义务。

出具评估报告时间、评估收费、签约时间等。

　　2、评估公司指派项目评估小组，并制定项目评估方案。

评估小组一般由3～6人组成，其成员应是熟悉评估客户所属行业情况及评估对象业务的专家组成，小组负责人由具有项目经理以上职称的高级职员担任。

项目评估方案应对评估工作内容、工作进度安排和评估人员分工等作出规定。

　　3、评估小组应向评估客户发出《评估调查资料清单》，要求评估客户在较短时间内把评估调查所需资料准备齐全。

评估调查贤料主要包括评估客户章程、协议、营业执照、近三年财务报表及审计报告、近三年工作总结、远景规划、近三年统计报表、董事会记录、其他评估有关资料等。

同时，评估小组要做好客户情况的前期研究。

　　二、信息收集阶段（约一周时间）

　　1、评估小组去现场调查研究，先要对评估客户提供的资料进行阅读分析，围绕信用评级指标体系的要求，哪些已经齐备，还缺哪些资料和情况，需要进一步调查了解。

　　2、就主要问题同评估客户有关职能部门领导进行交谈，或者召开座谈会，倾听大家意见，务必把评估内容有关情况搞清楚。

　　3、根据需要，评估小组还要向主管部门、工商行政部门、银行、税务部门及有关单位进行调查了解进行核实。

　　三、信息处理阶段（约三天时间）

　　1、对收集的资料按照保密与非保密进行分类，并编号建档保管，保密资料由专人管理，不得任意传阅。

　　2、根据信用评级标准，对评估资料进行分析、归纳和整理，并按规定格式填写信用评级工作底稿。

　　3、对定量分析资料要关注是否经过注册会计师事务所审计，然后上机进行数据处理。

　　四、初步评级阶段（约四天时间）

　　1、评估小组根据信用评级标准的要求，对定性分析资料和定量分析资料结合起来，加以综合评价和判断，形成小组统一意见，提出评级初步结果。

　　2、小组写出《信用评级分析报告》，并向有关专家咨询。

　　五、确定等级阶段（约十天时间）

　　1、评估小组向公司评级委员会提交《信用评级分析报告》，评级委员会开会审定。

　　2、评级委员会在审查时，要听取评估小组详细汇报情况并审阅评估分析依据，最后以投票方式进行表决，确定资信等级，并形成《信用评级报告》。

　　3、公司向评估客户发出《信用评级报告》和《信用评级分析报告》，征求意见，评估客户在接到报告应于5日内提出意见。

如无意见，评估结果以此为准。

　　4、评估客户如有意见，提出复评要求，提供复评理由，并附必要资料。

公司评级委员会审核后给予复评，复评以一次为限，复评结果即为最终结果。

　　六、公布等级阶段

　　1、评估客户要求在报刊上公布资信等级，可与评估公司签订《委托协议》，由评估公司以《资信等级公告》形式在报刊上刊登。

　　2、评估客户如不要求在报刊上公布资信等级，评估公司不予公布。

但如评估公司自己办有信用评级报刊，则不论评估客户同意与否，均应如实报道。

　　七、跟踪评级阶段

　　1、在资信等级有限期内（企业评级一般为2年，债券评级按债券期限），评估公司要负责对其资信状况跟踪监测，评估客户应按要求提供有关资料。

　　2、如果评估客户资信状况超出一定范围（资信等级提高或降级），评估公司将按跟踪评级程序更改评估客户的资信等级，并在有关报刊上披露，原资信等级自动失效。

　　以上是独立的信用评级公司接受评估客户委托进行信用评级的一般程序，至于银行信贷部门评定企业信用等级或独立的信用评级公司对外进行无偿评级，评估程序就比较简单，不必征求客户意见，也不一定去现场召开座谈会，可以根据需要灵活掌握。

信用评级机构

（一）国外信用评级机构

　　目前国际公认的专业信用评级机构只有三家，分别是穆迪、标准普尔和惠誉国际。

　　1、穆迪公司的创始人是约翰·

穆迪，他在1909年出版的《铁路投资分析》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250家公司发行的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。

1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式。

穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。

目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级和分析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易（代码MCO）。

　　2、标准普尔由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。

普尔出版公司的历史可追溯到1860年，当时其创始人普尔先生（HenryV.Poor）出版了《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融信息服务和债券评级。

1966年标准普尔被麦克劳希尔公司（McGrawHill）收购。

公司主要对外提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工。

　　3、惠誉国际于1913年由约翰·

惠誉（JohnK.Fitch）创办，起初是一家出版公司，他于1924年就开始使用AAA到D级的评级系统对工业证券进行评级。

近年来，惠誉进行了多次重组和并购，规模不断扩大。

1997年公司并购了另一家评级机构IBCA，2000年并购了DUFF&

PHELPS，随后又买下了ThomsonBankwatch，目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制，在全球有45个分支机构，1400多员工，900多评级分析师，业务主要包括国家、地方政府、金融机构、企业和机构融资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球机构融资进行了评级。

　　自1975年美国证券交易委员会SEC认可上述三家公司为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（Nationa