浙江大学研究生财务管理课件-3PPT文档格式.ppt

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债券的面值；

i：

票面利率；

n：

债券的期限；

r：

债券的市场利率。

某债券的面值为1000元，票面利率为15%，期限为15年。

如果市场利率为15%，则债券的价值：

V=1000x15%（P/A，15%，15）+1000（P/F，15%，15）=1000如果一年后，市场利率下降到10%，V=1368。

31如果市场利率上升到20%，V=769。

49债券价格与市场利率反方向变化。

如果r=i，V=F；

如果ri，VF。

债券价格与时间之间的关系。

利率风险：

债券的期限越长，其利率风险越大。

再投资利率风险。

r=iV0=F,rF,riV0F,到期日,2，到期付息债券的评价V=（F.i.N+F）/（1+r）nN：

债券的原始期限（发行时的期限）。

3，零息债券的评价V=F/（1+r）n,第二节普通股票的评价,一、股票的现金流量1，股票的每期现金股息可能不同；

2，股票的没有到期时间；

3，一个投资者从股票投资中获得的现金流量为持有期的现金股息，以及期末出售股票的价格。

二、股票评价的模型1，一般模型V0=d1/（1+r）+d2/（1+r）2+d3/（1+r）3+r：

股票的期望收益率投资者是否目光短浅？

2，零增长股票的评价模型V0=d/r3，股息永久增长股票的评价模型V0=d1/（r-g）g:

股息年增长率。

4，股息分阶段增长的股票评价模型,三、增长机会1，股票的帐面价值、清算价格和市场价值帐面价值：

每股净资产。

清算价值持续经营的价值：

超额获利能力；

无形资产；

未来投资机会。

2，增长机会的价值V=EPS/r+NPVGONPVGO：

投资机会的净现值。

增长股票（growthstock）与收益股票（incomestock）？

股息，盈利增长与增长机会的关系？

某公司估计下一年的每股收益为5元，公司采取不变股息支付率的政策，公司不考虑外部资金的来源。

假设公司投资的收益率为一常数，股票的期望收益率为10%。

分析公司投资收益率、盈利增长、股息政策与股票价值、增长机会的关系。

四、公司价值的评价两阶段评估公式（第二阶段零增长）：

式中：

E0第零年的息税前利润（EBIT）；

T公司所得税率；

b投资与税后利润之比；

公式应用某公司在1998年底的价值评估

（1）

（2）（3）（4）（5）流动资产短期投资流动负债短期借款税前利润199050014854201116140519915448711433311814071992621611044645841772199371451616547731319281994828614645879952935199510707278969852464298199689021328626110039961997714716925434382255419987098237051171022932合计23227,（6）（7）（8）（9）（10）（11）（12）所得税利息费用固定资产净营运资本总资本投资息税前利润1-2-3+48+9105+7199063280578243162131485199152712059625226484271152719927561166199552675126718891993822164715336475187672092199411501567309103883488303091199518971588780117999561611445619961616197117381413131513192419319971177171135524031395580427251998134217414232-28713945-103106合计9919773224564,E0=3106T=9919/23227=42.7%b=7732/24564（1-42.7%）=7732/14075=55%将估计值调整为48%k=3106（1-42.7%）-1485（1-42.7%）/7732=12%调整为13.8%g=b.k=48%x13.8%=6.6%n=10年r=12%应用上述公式：

V0=16769,