公司理财名词解释Word文档下载推荐.docx
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企业完全依靠内部融资，不进行任何形式的外部筹资时所能达到资产的最大增长率，称为内部增长率。
如果企业净利润中用于在投资的比率为b，资产利润率为ROA，则内部增长率为=b*ROA。
2.可持续增长率=b*ROE，企业在不需要额外的外部股权融资和保持前述所有比例不变的情况下，资产以这一速率稳步增长。
可持续增长率的增加可依靠资本投资者创造价值能力的提高（提高总资产周转率和销售利润率）或者依靠资本投入的增加（通过股利政策改变留存收益率1-b）和风险增大（提高债务权益率）。
3.销售收入比例法：
见小蓝皮P443.
4.贡献毛益（contributedmargin,TCM）：
是本量利分析的一项重要概念，也称为“边际贡献”，是指销售收入超过其变动成本的部分,即：
贡献毛益=销售收入-变动成本总额。
它首先用于弥补企业的固定成本，如果还有剩余，则成为利润；
如果不足以弥补固定成本，则发生亏损。
第四章：
资金的时间价值
1.时间价值：
从资金运用的角度来看，资金的时间价值常常是针对资金在运用过程中可以不断的增值这一现象而言的，但是，资金在运用过程中所增加的价值并不就是资金的时间价值，这是因为所有投资都不可避免的带有这样那样的风险，而投资者承担风险也要获得相应的报酬，所以，在资金价值增加的部分中，包含有资金的风险报酬，因此，所谓时间价值也就是投资收益扣除全部风险报酬后所剩余的那一部分收益。
而通货膨胀作为一种较为特殊的项目，人们往往将这一因素从诸多风险因素中分离出来单独考虑，把投资者因此而得到的补偿成为通货膨胀贴水（补偿）。
所以，无风险收益：
时间价值+通货膨胀贴水。
2.72法则：
价值翻一倍的年限大致等于72除以年利率。
当年利率为10%时，投资大概经过7.2年就翻一倍。
例：
假如20岁时存入银行100元，以8%的年利率存45年，并以复利计息，则投资每9年翻一番，45年内将翻5倍，终值约为3200元。
准确答案：
3192元
3.年金（普通年金）：
在一定期限内，时间间隔相同、不间断、金额相等、方向相同的一系列现金流。
永续年金：
在无限期内，时间间隔相同、不间断、金额相等、方向相同的一系列现金流。
增长型年金（等比增长型年金）：
在一定期限内，时间间隔相同、不间断、金额不相等但每期增长率相等的一系列现金流。
增长型永续年金：
在无限期内，时间间隔相同、不间断、金额不相等但每期增长率相等的一系列现金流。
第五章：
债券及其估价
1.久期：
定义式为，是在现值的基础上衡量的债券的平均期限，久期越长，表明债券收回投资的平均期限越长。
根据我们对债券利率风险的分析，债券的期限越长，其利率风险就越大。
由于久期同时考虑了利率变动对债券到期日的现金流量和各期利息支付的数值的影响，因此，具有同样久期的债券，尽管他们的到期期限和票面利率可以有所不同，但他们的价格对利率变化的反应却非常相似，所以，久期是一种对债券风险的测度。
2.利率的期限结构：
长短期债券利率之间的这种关系，称为利率的期限结构。
总体来看，利率的期限结构可以分为三种类型：
水平、向上倾斜和向下倾斜。
水平期限结构表明长短期债券利率是相同的，向上倾斜的期限结构表明长期债券的利率高于短期债券的利率，向下倾斜的期限结构表明长期债券的利率小于短期债券的利率。
3.利率风险：
当市场利率变化时，债券的价值就会发生变化，这种由市场利率变化导致的债券价值（价格）的不稳定，即为债券的利率风险。
债券的利率风险主要表现在两个方面：
一个是价格风险，及债券价格会因市场利率变化而变化，二是再投资风险，即因市场利率的变化是债券的利息收益在进行再投资使得收益具有不确定性。
第六章：
股票估值
1.增长机会现值（PVGO）：
预期未来持续增加的现金股利收益的现值。
增长机会大于0的股票成为增长型股票，增长机会现值等于零的股票成为收益型股票，增长机会小于零的股票称为负增长股票。
第七章：
资本投资与决策投资
1.投资过程研究：
一般来说，投资过程可以分为调查研究、分析预测、选择决策、事中监督和事后评价等五个阶段。
2.事中监督：
事中监督是指在投资项目兴建过程中的监督和检查工作，其目的是确保工程的正常进展和费用的合理使用，避免工期延误和浪费资源。
3.净现值（NPV）:
是指项目寿命周期内各年的现金流按相应的贴现率折算成现值后与初始投资额之差，它反映了项目的净经济价值。
以现值或净现值评估项目/企业价值的方法被称为贴现现金流法。
4.投资回收期：
是指收回全部投资所需要的时间，通常以年为单位。
属于非贴现指标。
这一指标所衡量的是收回初始投资的速度的快慢。
其基本的选择标准是：
在只有一个项目可供选择时，该项目的投资回收期要小于决策者规定的最高标准；
如果有多个项目可供选择时，在项目的投资回收期小于决策者要求的最高标准的前提下，还要从中选择回收期最短的项目。
5.平均会计利润率：
基本公式是：
AAR=某个时期的平均会计利润/某个平均会计价值计量值。
对于投资项目，定义式为AAR=项目寿命期内的平均会计利润/项目寿命周期内的平均账面价值，很多情况下，我们可以用（项目初始投资额+项目残值）/2作为项目寿命周期内的平均账面价值的近似值。
优点：
简明易懂、计算简便。
缺点：
1.没有考虑资金的时间价值，将不同时期发生的会计利润给予同等的价值权重。
2.这一指标的取舍标准是人为确定的，缺乏客观标准。
3.这一指标只是两个会计数字的比较，没有真正的经济意义。
他观察的不是现金流量和市场价值，而是净利润和账面价值，因而无法告诉决策者项目对公司股票价值的影响，也无法说明项目的真实价值和收益率。
6.平均收益率：
为了改善平均会计利润率，将计算公式变为：
ARR=平均年现金流量/初始投资额。
虽然解决了以会计利润取代现金流的问题，但是没有解决其他问题。
7.内部收益率：
是使投资收益现值等于初始投资额的收益率，或者是净现值为零的贴现率，即下述方程（未知数为IRR）的解：
内部收益率所反映的恰恰是投资者的实际收益水平，选择标准是：
当一个项目的内部收益率大于或等于其资本成本，采纳该项目；
否则，拒绝该项目。
如果存在多个互斥项目，那么在所有内部收益率大于资本成本的项目中选择内部收益率最高的项目。
8.调整的内部收益率（MIRR）：
按照“投资成本的现值=投资收益终值的现值”，有如下定义式
也可以写成：
项目投资成本的现值=项目净现金流入量的终值/（1+MIRR）n。
MIRR假设所有的投资收益均按照项目的资本成本进行再投资，从而使其关于在投资收益率的假设合理化（原来是按照IRR），进而解决了第三种情况。
同时，MIRR也解决了同时存在多个内部收益率的问题。
9.现值指数（PI）：
是投资项目未来各期收益的现值与初始投资额之比，若大于1，选取该项目；
小于1，放弃该项目；
当有多个互斥项目并存时，在现值指数大于1的项目中选取现值指数最大的项目。
第八章：
资本预算分析
1.增量现金流：
是一个项目导致的企业现金流的改变量，或者，相对于放弃项目，企业接受项目条件下的现金流增量。
在绝多数的情况下，一个投资项目不是孤立发生的，它会对公司的其他业务产生影响——协同效应和侵蚀效应，若新项目对公司原有业务产生积极的影响，那么称新项目与原有业务之间产生了协同效应。
如果新项目对公司原有业务产生了消极的影响，那么称新项目对原有业务具有侵蚀效应。
这两个副作用都应该计入项目的现金流中。
2.折旧的税盾作用：
折旧作为成本项目从企业销售收入中扣除，因此降低了企业的应纳所得税额，从而减少了企业的所得税支出。
所以尽管折旧本身不是现金流，但它会影响企业的现金流，体现的是投资者对投资在固定资产上的本金的收回，这是他真正的经济含义。
提取的折旧额越高，企业的实际现金量就越大，尽管企业的账面利润会因此降低。
比如相对与直线折旧法，加速折旧具有推迟纳税，提升项目净现值的功能。
采用加速折旧导致企业的折旧额分布靠前，从而使企业的现金流也分布靠前，考虑到资金的时间价值，这对企业是有利的。
3.沉没成本：
是指已经使用掉且无法收回的成本，这一成本对投资者当前的现金流和投资决策不产生任何影响。
（咨询费用、洒掉的牛奶）。
投资者在进行投资决策时要考虑的是当前的投资是否有利可图，而不是过去花掉了多少钱。
沉没成本与企业的投资决策是不相关的，企业在进行投资决策时不应考虑已经支付出去的投资额，而应该考虑还需要追加的投资与未来收益的现值之间的大小关系从而决定是否继续投资该项目。
如果一直考虑沉没成本，可能会损失更大。
4.机会成本：
是指当把一定的经济资源用于某一项目时，同时放弃的其他用途产生的潜在收益的最大值，又称替代性成本。
5.等价年金：
是投资决策中的一个重要概念，一列现金流的等价年金是一个特定的年金，该年金与现金流具有相同期限、相同贴现率和相同现值。
旨在把一列现金流或一个现值转化成具有相同现值的年金，便于我们比较不同的投资方案，被广泛应用于不同使用年限设备的选型、设备更新等。
6.敏感性分析：
分析每个主要变量对项目价值的影响。
在进行敏感性分析时，首先选择一个主要变量作为分析变量，同时固定其他所有变量，然后改变分析变量的值，观察投资决策指标（NPV）随之变化的情况。
如果投资决策指标对分析变量的微小变化有较大的反应，说明分析变量对投资结果有较大影响，分析变量预测值的准确性对投资决策非常关键，即分析变量的预测风险较高。
反之，预测风险较低。
7.经济租金：
收益超过机会成本的部分为超额利润，亦称为经济租金。
NPV就是经济租金的现值。
取得经济租金的条件是特殊的竞争优势，主要体现在两个方面：
可以是成本领先（指该行业的成本低于同行业的其他企业）或者产品的差异化。
经济租金可以是暂时的，也可以是长远的。
第九章：
风险、收益与证券市场
1.风险性投资：
是指虽然这些投资最终将出现那种结果是不确定的，但所有可能出现的结果和这些结果出现的可能性——概率分布状况对投资者来说是已知的或者可以估计的。
2.完全不确定型投资：
是指不但投资可能出现的结果是不确定的，而且决策者对那些结果会出现及结果出现的概率分布也全然不知。
3.证券组合：
投资者通常不会把自己的全部资金投放在某一资产上，而是同时持有多项资产，这种多项资产构成的集合，称为资产组合。
如果同时持有的资产均为有价证券，也成为证券资产组合或证券组合。
4.系统风险：
又称不可分散风险或市场风险，即个别资产的风险中无法在资产组合内被分散、抵消掉的那一部分风险。
系统风险的大小取决于两个方面：
一个是每一资产的总风险的大小，二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系。
在总风险一定的前提下，一项资产与市场资产组合收益变化的相关关系越强，系统风险越大；
相关关系越弱，系统风险越小。
系统风险主要有经济形势、政治形势的变化引起，将对绝大多数企业或资产的收益和价值产生影响。
5.非系统风险：
非系统风险又称可分散风险或个别风险，是指那些通过资产组合的风险分散效应可以消除掉的风险。
非系统风险只与个别企业或少数企业相联系，是由每个企业自身的经营状况和财务状况所决定的，并不对大多数企业产生普遍的影响。
非系统风险有经营风险和财务风险组成。
6.有效率资产组合集合：
又称资产组合的效率前沿，在多项资产构成的资产组合集合的风险收益关系图中，由那些在同样风险条件下具有最高的期望收益，或在同样期望收益下具有最低风险程度的资产组合构成。
7.资本市场线：
（作图），不难看出，资产组合集合是有无风险资产与风险资产共同构成的资产组合集合的效率前沿，这一效率前沿又称为资本市场线，公式为：
8.β系数、资本资产定价模型、套利定价理论、三因素模型均看新书chap7.
9.证券市场的有效性：
一个是证券市场运营的有效性，它是指证券市场能够以最低成本为参与者提供他们需要的各种产品与服务。
另一个是证券价格反应信息的有效性，具体来说，有效市场是指证券价格能够以很快的速度反映各种影响价格的信息。
10.行为金融学的一些异象
a.规模效应与价值效应：
b.股价漂移
c.孪生股票
d.惯性效应与反转效应
e.股市泡沫
f.上市公司更名
11.三种有效市场：
弱有效市场指当前证券价格反映了其历史价格所包含的全部信息，这些信息包括过去的价格、成交量、未平仓合约等。
因为当前市场价格已经反映了过去的交易信息，所以弱式效率市场意味着根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润的，所以，技术分析没有意义（技术分析是指通过研究证券价格的历史形态来推断其未来走势）。
半强有效市场：
指所有的公开信息都已经反映在证券价格中（这些公开信息包括证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营状况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等），半强有效市场一定是弱有效市场。
半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。
因为每天大量的证券分析师在根据公开信息进行分析，发现价值被低估和高估的证券，他们一旦发现机会，就会立即进行买卖，从而使证券价格迅速回到合理水平。
实证研究方法——事件研究法
强有效市场：
指证券价格能够快速反应影响价格的所有信息，包括公开信息和各种私人信息。
强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市场，因为只要有人得知了内幕消息，他就会立即行动，从而使证券价格迅速达到该内幕消息所反映的合理水平。
这样，其他再获得该内幕消息的人就无法从中获利。
12.内幕交易：
是指知情人员或者非法获取内部信息的人员直接或间接利用内部信息，通过买卖证券取得非法利益。
内部信息是指证券交易活动中，涉及公司的经营、财务或者对公司证券市场价格有重大影响的尚未公开的信息。
13.对冲基金：
作为专业套利者，他们通常采用私募的形式，其投资者是机构和富人。
对冲基金主要利用杠杆化和对冲，卖空等策略，在股票、债券、外汇、期权和期货等市场上交易各种证券、其获利机会来自于证券价格偏差。
14.噪声交易者：
是指非理性投资者，他们的非理性交易短期内可能进一步扩大证券的价格偏差，从而使得套利者的套利交易出现亏损而不是盈利，这就是噪声交易者风险。
第十章：
金融市场与企业筹资
1.直接筹资与间接筹资：
根据筹资者与投资者之间的经济关系不同划分。
直接筹资是指筹资这直接从最终投资者手中获得资金，投资者与筹资者之间建立其直接的借贷关系或权益资本投资关系，主要通过筹资者发行股票和债券完成；
简介周子是指筹资者通过金融中介机构进行的筹资活动。
投资者并不直接投资与企业等筹资者，不与筹资者发生直接的经济关系，而是将手中多余的资金以存款等形式投资与有关的金融机构，有这些金融机构已结款等形式将集中起来的资金投资于企业筹资者。
2.内部筹资和外部筹资：
前者是指企业内部通过计提折旧或留用利润等方式获得的资金。
计提折旧并不增加企业的资金规模，只是资金的转化形态；
留用利润将增加企业的资金总量，它的数量由企业的可分配利润和股利政策决定，不需花费筹资费用。
后者是企业向企业外部筹资形成的资金来源，如发行股票、债券、向银行申请贷款等。
第十一章：
资本成本
1.加权平均资本成本：
是公司各种形式的个别资本（或称资本的各组成部分）的成本与该类资本在企业资本总额中所占的比例（权重）的乘积之和，常见的个别资本形式有：
普通股、优先股和长期负债。
公式为：
不仅与个别资本成本的大小有关，而且与企业的资本结构有关。
在我们用加权平均资本成本作为项目评估的贴现率时，其隐含的假设有二：
一是新项目的资本结构不变；
二是新的投资项目的风险与企业目前的整体经营风险大致相当。
2.税收屏蔽效应：
（p293）不太好描述，结合实际说
3.调整净现值APV:
是从完全权益资本融资出发计算项目的基本净现值，然后再考虑不同筹资方式带来的各种价值效应对项目基本净现值的影响，最后得到在既定融资方案下项目的实际净现值基本思想是分而治之，用一系列的现值计算对初始净现值进行调整：
（1）将待考察的项目当作一个全部由权益融资组成的独立公司计算其基本净现值。
（2）分别分析影响项目净现值的每一个融资因素（如证券的发行成本、债务的税收屏蔽、财务危机成本……），计算他们对这个“公司”成本的或收益的影响的现值。
（3）将所有融资因素影响的现值加总并调整“公司”的基本净现值。
公式表达：
与WACC不同，APV不仅能告诉我们项目的净现值是多少，而且给出了不同融资因素对NPV的影响，从而为调整不同融资因素来改变项目的NPV提供可能
第十二章：
权益资本筹资
1.普通股的再融资：
有三种方式：
增发股票、配股和非公开发行。
前两者都属于公开发行。
增发（SEO）是指上市公司向不特定对象公开募集股份筹措权益资本的行为，不特定对象是指：
不论是否是准备增发的上市公司的股东，都可以申请购买上市公司发行的股票。
配股是指向股权登记日登记在册的股东按其持股比例配售新股，其他投资者无权购买（采用代销的方式）。
非公开发行又称定向增发，是指上市公司采取非公开方式，向特定对象发行股票的行为.
2.股票包销：
是指承销商将发行人的全部股票（或其他证券）按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余股票全部自行购入的承销方式。
3.股票代销：
是指承销商代发行人发售股票（或其他证券），在承销期结束时，将未售出的股票全部退还给发行人的承销方式，风险较小。
4.逆向选择：
定义为信息不对称所造成市场资源配置扭曲的现象。
指的是这样一种情况，市场交易的一方如果能够利用多于另一方的信息使自己受益而对方受损时，信息劣势的一方便难以顺利地做出买卖决策，于是价格便随之扭曲，并失去了平衡供求、促成交易的作用，进而导致市场效率的降低。
5.道德风险：
道德风险是从事经济活动的人在最大限度的增进自身效用的同时做出不利于他人的行动，或者当签约一方不完全承担风险后果时所采取的使自身效用最大化的自私行为。
道德风险是指在信息不对称的情形下，市场交易一方参与人不能观察另一方的行动或当观察（监督）成本太高时，一方行为的变化导致另一方的利益受到损害。
第十三章：
债务与租赁融资
1.可赎回债券：
是发行公司可以按照发行时规定的条款，以一定的条件和价格在公司认为合适的时间提前赎回的债券。
一般来讲，债券的赎回价格要可赎回高于债券面值，高出的部分称为赎回溢价。
为了弥补债权人的损失，可赎回债券的投资收益要高于同样条件的不可赎回债券。
2.偿债基金：
债券发行公司在债券到期之前，定期按债券的发行总额在每年的收入中按一定比例提取资金，交信托人保管，作为分期偿还债券本金之用。
这种偿还方式可以减轻发行公司在期末偿还债券本金时的资金运用压力，还有利于加强债权人对债务人的监督并将及债权人的投资风险。
3.经营租赁：
又称服务租赁，是由出租人向承租人出租设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务型业务。
通常为短期租赁。
承租企业采用经营租赁的目的，主要不在融资，而是为了在短期内获得设备的使用权，以及出租人提供的专门技术服务。
4.融资租赁：
是由租赁公司按照承租企业的要求租赁购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，是一种不可撤销的，完全付清的中长期融资形式，是现代租赁的主要类型。
通过融资租赁，承租企业以“融物”形式达到了融资的目的。
具体租赁方式有直接租赁,售后租回,杠杆租赁。
5.杠杆租赁：
涉及承租人、出租人和贷款人三方当事人，主要区别在于出租人只垫支购买资产所需现金的一部分（0.2-0.4），其余部分则以租赁设备的第一抵押权、租赁合同以及收取租金的受让权为担保想贷款人借资支付。
所以租赁公司既是出租人又是借款人，由于租赁收益一般大于借款成本支出，出租人借款购物可获得财务杠杆利益，所以称为杠杆租赁。
6.私募发行：
是指发行者面向少数特定认购者发行，通常是以与发行者有密切关系者作为发行对象：
分为两类：
一类是富有的个人投资者；
一类是与本发行单位有密切业务往来的企业、公司、金融机构等。
特点：
a.一般多为直接销售，节省开支和降低发行费用；
b.发行额的多少与确定的投资人有密切的关系；
c.不需发行注册，也不允许流通转让；
d.安全性低于公募发行，因此收益率较高。
7.公募发行：
公开向不特定投资者发行证券的一种方式，也是最主要的方式。
a.发行范围广，面对投资者众多，发行难度大，需要承销商作为中介人帮助发行；
b.要办理发行注册手续，记载有关发行者详细而真实的情况；
c.可以上市流通转让；
d.利率一般低于私募发行债券。
第十四章：
资本结构分析
1.营业风险：
又称经营风险或商业风险，是指企业全部资本投资者投资收益的不确定性，即ROIC的不确定性，全部资本投资者投资收益率（ROIC）=（股东净收益+债权人收益）/（债务资本+权益资本），因为企业的EBIT包括了企业向债权人支付的利息，向政府交纳的公司所得税和向股东提供的税后利润，反映了属于资本投资者的报酬，所以EBIT越稳定，资本投资者的收益越稳定，所以EBIT的波动性即是资本投资者所面临的营业风险的反映。
营业风险一般受市场因素、企业因素、成本结构因素、行业因素等的影响。
2.财务风险：
是指企业负债经营给股东带来的风险，如果企业的资本全部由股东投入，则股东只承受营业风险，但是，如果企业引入了部分债务资本，由于债权人再投资收益的分配上优先于公司股东，所以，相对于作为股东收益的税后利润而言，债权人的投资收益利息是固定的，从而导致公司股东收益的不确定增大，这种因负债经营而新增的风险，则为财务风险。
3.逆向选择：
是指代理人利用其信息优势，在不同方案中作出不利人委托人的选择。
4.道德风险：
是指在信息不对称的情况下，由于代理人的行为不可观察，并且代理人不用承担其行为的全部不良后果，因此代理人可能为了追求私利不惜牺牲委托人的利益。
逆向选择源于签约前的信息不对称，道德风险源与签约后的信息不对称。
第十五
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