金融市场学期末考试题含答案3Word格式.doc

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7．套期保值和投机套利交易之间的关系（）.

A.性质完全不同：

套期保值有盈有亏，但不是目的，最关心自己拥有的或希望拥有的商品价格；

投机者的盈亏是最终目的，最关心期货合约本身。

B.两种交易涉及的市场不同：

套期保值者一般涉及两个市场，投机者只有一个。

C.两种交易对交易者来说，面临的价格风险和风险收益不同。

D.与投机和套利的“买空卖空”没有区别

E.关系不大

8．国际债券的发行目的？

A.弥补一国的国际收支逆差；

B.吸收外汇资金补充国内预算资金不足；

C.为大型工程建设筹集资金，分散投资风险；

D.为某些国际组织筹资；

E.增加大型工商企业和跨国公司的经营资本等

9．广义的外汇是指一切以外币表示的金融资产。

包括（）

A.外国货币B.外币支付凭证

C.外币存款凭证D.外币有价证券E.特别提款权等

10．目前，世界上股票价格指数的计算方法有（）。

A.算术股价指数法B.算术平均法

C.加权平均法D.除数修正法E.基数修正法

二、相关概念解释（每小题５分，共20分）

1．金融工具和金融资产

2．开放式投资基金和封闭式投资基金

3.头寸拆借和同业借贷

4．外汇和外币

三、问答题（每小题8分，共４０分）

１．简述资金融通的方式。

融资方式分为内源融资和外源融资，外援融资又分为直接融资和间接融资。

根据资金来源的方向，企业融资可分为内源融资和外援融资。

内源融资是指不依赖外部资金，而通过将前期的留存利润和折旧转化为投资的一种融资方式，具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的特点。

外源融资是指企业同外部不同资金所有者之间进行的资金融通，包括直接融资和间接融资。

直接融资是企业在证券市场通过发行股票、债券、认股权证等有价证券来筹措资金的方式（企业与资金所有者存在直接的关系）。

直接融资又可分为股权融资和债权融资。

间接融资使企业向银行、非银行金融机构贷款的融资行为（企业与资金所有者无直接的关系），是一种债权融资，一般分为长期贷款和短期贷款。

2．同业拆借市场的特点有哪些？

第一，融通资金的期限比较短；

第二，基本上是信用拆借，拆借活动有严格的市场准入条件，一般在金融机构会制定某类金融机构之间进行，而非金融金融机构或指定金融机构，不能进入；

第三，金融手段先进，手段简便，成交时间短；

第四，交易额较大，且一般不需要担保或抵押，完全是一种信用资金借贷式交易；

第五，利率由供求双方议定，可以随行就市；

3．股票指数期货交易与股票期货交易有什么异同？

相同：

都属于期货交易，但股指期货交易的对象是股票指数，是以股票指数的变动为标准，以现金结算，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约，而是在任何时候都可以买进卖出。

不同：

第一，股指期货可以进行卖空交易，股票卖空交易的先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票；

第二，交易成本低。

相对现货交易，指数期货交易成本只有股票交易成本的1/10左右；

第三，较高的杠杆比率。

也即收取保证金的比例低，比如在英国，杠杆比率28：

1；

第四，市场的流通性较高；

第五，股指期货实行现金交割方式；

第六，股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖，现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。

4．成长型基金与收入型基金及其区别是什么？

成长性基金指主要投资于成长性股票、追求资产长期稳定增长目标的基金类型。

成长型基金的类型有：

积极成长型、新型成长型、成长收入型

收入型基金是指追求的目标是为投资者带来稳定和较高的当期收入，而不强调资本的长期利得和成长。

区别：

一是目标不同：

收入型的投资目标是强调基金单位价格的上升，以增加收益；

成长型则往往注重资本增长，为投资者带来经常性受益；

二是投资市场选择不同：

收入型多投资于资本成长有限的市场，如有息证券、优先股、可兑换债券、公司及政府债券、存款证等；

成长型则则多投资于风险较大的股票市场上，如有成长潜力的小型公司股票、二三级及未上市股票等。

三是投资策略不同：

前者指其资产分布在现金持有量上占较大比重，形成不同种类的投资组合，以分散风险；

后者则现金持有量较少，资本大部分投资到资本市场上。

四是收益分配形式不同：

前者是按时将股息分配给投资者；

后者是将股息用作再投资的资本，重新投放到市场上。

五是风险程度不同：

前者所承担的风险可能小些，后者承担较大的风险。

5．简述葛兰维尔八大买卖法则。

一、买入依据信号

1、平均线从下降开始走平，且有向上拐头迹象，股价从平均线下方向上穿越平均线时，便是买入的信号。

2、股价在平均线之上，且向下跌至平均线而没跌破，又再度上扬时。

买进！

3、平均线上升状态，股价跌至平均线以下（急速下跌）。

买进。

4、平均线下降，股价向下大幅下降，远离平均线时。

二、卖出依据信号

1、平均线由上升开始走平，股价向下跌破平均线时。

卖出。

2、平均线下降，股价向上突破平均线后，掉头向下运行。

3、平均线向下，股价在平均线下方向上到达平均线附近回落卖出。

4、平均线向上，股价在平均线之上暴涨并远离移动平均线时卖出。

四、案例分析题（每小题10分，共2０分）

借壳上市的具体案例分析

根据上市公司的公告，截至2007年7月底，已有十一家券商确定了借壳上市意向并选中了“壳”公司，其中，广发证券、国金证券、海通证券、长江证券、东北证券、国元证券，首创证券，西南证券等八家券商的具体借壳方案已经由所涉及的“壳”公司披露，但目前只有海通证券和东北证券上市的方案获得了证监会的批准，而其余几家券商的借壳上市方案还需要股东大会通过或是等待证监会的审核批复。

案例之一：

广发证券借壳S延边路　　

方案简介

第一步：

S延边路以全部资产和负债定向回购并注销第一大股东所持公司的非流通股S延边路以全部资产及负债定向回购并注销吉林敖东持有的50,302,654股非流通股，以及吉林敖东拟受让的深圳国投持有的本公司34,675,179股非流通股，合计回购84,977,833股非流通股，占公司总股本的46.15%。

第二步：

S延边路以新增股份换股吸收合并广发证券以新增股份的方式吸收合并广发证券，换股比例为1：

0.83，即每0.83股广发证券股份换1股延边公路股份，吸收合并的基准日为2006年6月30日。

同时，广发证券向吉林敖东支付4000万元补偿款。

第三步：

S延边路其他非流通股股东按10：

7.1的比例缩股其他非流通股股东按每10股缩为7.1股的比例单向缩股。

缩股完成后，其他非流通股股东持有的股份将减少为422.32万股，该等股份即可获得上市流通权，在公司股权分置改革完成一年后可上市流通。

本次股改及以新增股份换股吸收合并完成后，S延边将更名为“广发证券股份有限公司”，注册地迁往现广发证券注册地。

案例之二：

国金证券借壳S成建投

国金证券第一大股东以股权置换资产的方式控股S成建投S成建投以全部资产和负债与九芝堂集团、湖南涌金和舒卡股份持有的国金证券合计51.76%的股权进行置换，按照交易价格，51.76%的国金证券股权存在溢价，这部分置换差价由成都建投向交易对方发行不超过7500万股新股作为支付对价，每股发行价格为6.44元。

其中，国金证券第一大股东--九芝堂集团，代表资产置入方单方面以其持有国金证券股权置换出成都建投全部资产及负债。

国金证券第一大股东以资产和现金的方式收购S成建投第一大股东的股份九芝堂集团以所得的置出资产及1000万元的现金支付给成都市国资委，作为收购其所持成都建投47.17%的国有股权的对价，成都市国资委指定锦城投资接收置出资产。

资产置换工作完成后，成都建投持有国金证券51.76%股权。

股改完成后一段时期内，S成建投吸收合并国金证券九芝堂集团承诺，在本次股权分置改革成功完成后，自政策法规允许成都建投申请发行新股（或可转换公司债券）之日起十八个月内，由九芝堂集团负责协调成都建投或国金证券其他股东，通过整体收购或吸收合并方式实现国金证券整体上市。

案例之三：

长江证券借壳S石炼化

S石炼化向第一大股东――中国石化出售全部资产，同时回购并注销中国石化所持公司的非流通股。

中国石化以承担石炼化全部负债的形式，购买石炼化全部资产；

同时，石炼化以1元人民币现金回购并注销中国石化持有的石炼化920,444,333股非流通股，占公司总股本的79.73%，回购基准日为2006年9月30日。

S石炼化以新增股份吸收合并长江证券。

石炼化以新增股份吸收合并长江证券，新增股份价格为7.15元（石炼化流通股2006年12月6日停牌前20个交易日的均价），长江证券整体作价103.0172亿元。

据此，石炼化向长江证券全体股东支付14.408亿股，占合并后公司股本的86.03%，由长江证券股东按照其各自的股权比例分享。

吸收合并后公司总股本增加到16.748亿股。

长江证券的原股东向石炼化流通股股东执行对价安排。

定向回购中国石化持有的非流通股股份后，中国石化不再是公司的股东，不承担本次股权分置改革中向流通股股东的送股对价及后续安排。

而由公司被吸收方（长江证券）的全体股东按其持股比例将共计2,808万股送给流通股股东，流通股股东每10股获送1.2股。

股改及吸收合并完成后，石炼化将修改章程、变更经营范围、迁址武汉及更名为“长江证券股份有限公司”。

案例之四：

首创证券借壳S前锋

方案简介：

首创证券第一大股东首创集团以股权和现金作价置换S前锋全部资产及负债首创集团以其所拥有的首创证券11.6337%的股权（相应的作价为2.35亿元）及现金6117.79万元置换前锋股份的全部资产、负债、业务和人员。

首创集团以S前锋全部资产及负债收购S前锋第一大股东所持股份首创集团以所得的公司全部置出资产、负债业务和人员为对价收购S前锋第一大股东――四川新泰克数字设备有限责任公司所持公司的8127万股股份。

S前锋新增股份吸收合并首创证券资产置换后S前锋以新增股份的方式向首创证券股东置换取得剩余88.3663%的首创证券股权（相应的作价为17.85亿元），价格为5.79元/股，S前锋向首创证券股东支付30829.016万股，由首创证券股东按照资产置换后其各自的股权比例分享。

第四步：

S前锋非流通股按1:

0.6进行缩股S前锋非流通股股东按1:

0.6的比例实施缩股。

缩股前公司非流通股股东合计持股12198.60万股，缩股后公司非流通股股东合计持股7319.16万股。

第五步：

以资本公积金转增股本S前锋以资本公积金向吸收合并及缩股完成后的公司全体股东每10股转增6.8股，合计转增股份31081.56万股。

本次股改及吸收合并完成后，前锋股份将申请更名为“首创证券股份有限公司”。

是根据上述材料，完成下列问题：

1．从上述案例中总结借壳上市的共同特征有哪些？

2.从上述案例中分析成功实施借壳上市的关键是什么？

金融市场学模拟试题三参考答案

1.C2.D3.A4.A5.A

6.ABC7.ABC8.ABCDＥ9.ABCDE10.ABCDE

金融工具与金融资产是两个相互联系又相互区别的概念。

金融资产：

指能够代表一定价值的对财产或所得具有索取权的，与金融负债相对应无形资产。

金融工具：

指金融市场上以书面形式发行或流通，借以保证债权人和债务人权利和义务的契约凭证。

关系：

第一，金融工具就是金融资产：

对于买入或持有者来说就是金融资产，对发售者来说是负债。

第二，并非所有的金融工具都是金融资产：

有些工具只代表在未来买卖金融资产的权力，是金融资产交易方式的证明，不构成金融资产。

第三，并非所有金融资产都是金融工具：

金融工具的标准化和市场化特性，决定了金融资产中的存款贷款等，虽对资金双方来说是重要的金融资产，但其属于协议交易，并不是金融工具。

相互关系：

金融工具是金融资产的某一特定表现形式。

（权益、公开性）

开放式投资基金：

在发行期满一定时间以后，投资者入乡退回基金，只可向基金公司申请赎回，即要求基金公司买回自己手中的基金份额。

封闭式基金：

投资者要退出基金，只能将受益凭证通过证券交易市场转让其他投资者，其价格完全随行就市，若不成交，投资者就一时无法讲棋收益凭证脱手。

封闭式变更为开放式基金后，交易方式随之变更。

头寸拆借：

即在经营过程中常出现短暂的资金时间差和空间差，出现多头寸和少头寸情况。

同业借贷：

银行等金融机构之间因为临时性或季节性的资金余缺而相互融通调剂，以利业务经营。

同业借贷因其借贷资金额较大，属于金融机构之间的批发业务。

同业借贷与头寸拆借的最大区别：

融通资金的用途。

同业借贷是调剂临时性、季节性的业务经营资金余缺；

头寸拆借则是为了轧平票据交换头寸、补足存款准备金或减少超额准备金所进行的短期资金融通。

外汇：

广义外汇是指以外国货币表示的各种金融资产或债权。

狭义外汇仅指以外国货币表示的用来进行国际间结算的支付手段。

外汇与外币是两个既相联系又相区别的范畴。

首先，外汇包括外币，但外汇不等于外币。

外汇中还包括其它内容，外汇的主要内容是外币支付凭证；

其次，外汇包括外币，但外币并非都是外汇。

只有可以自由兑换的外币才是外汇，其实质是国际支付手段。

第六，融通资金的期限比较短；

第七，基本上是信用拆借，拆借活动有严格的市场准入条件，一般在金融机构会制定某类金融机构之间进行，而非金融金融机构或指定金融机构，不能进入；

第八，金融手段先进，手段简便，成交时间短；

第九，交易额较大，且一般不需要担保或抵押，完全是一种信用资金借贷式交易；

第十，利率由供求双方议定，可以随行就市；

1．从上述案例中总结借壳上市的共同特征有哪些？

从上述案例中可知，三种借壳上市的方式尽管在具体操中有所差异，但也有一些共同之处。

借壳上市的共同特征

第一，三种方式基本都遵循了先造“净壳”、再由壳公司吸收合并证券公司、最终实现证券公司整体上市的路径。

按照证监会的要求，证券公司不能从事实业投资，这就意味着券商所借的壳只能是“净壳”，因此，在券商进入壳公司之前，壳公司的非金融类资产必须首先置换出。

第二，未股改公司是券商选择壳资源的重点关注对象。

按照证监会对股改的相关规定有关，所有非流通股份自获得上市流通权之日起，12个月内不上市交易或转让。

而且在解除限制后，交易也是在有条件下进行。

这就使得已完成股改公司的股权协议转让在一定时期内将陷于停滞，上市公司买壳卖壳等重大资产重组行为也无法立即实施，除非这些资产重组行为是由政府主导。

另外，对于已经完成股改的上市公司，在与大股东之间就对价和补偿问题还需要重新谈判，可能会使得券商以较高的代价获得的却是较低的持股比例。

第三，券商所寻找的壳资源多数都是本地上市公司。

以目前多数券商的实力而言，理想的壳资源应该至少满足以下条件：

壳相对干净，或有负债、对外担保、关联交易以及股权投资较少，同时还要与券商自身资本规模相匹配，这就要求券商对壳资源相当熟悉，在业务上或股权上与券商有密切联系的上市公司是比较理想的壳资源，一般说来，本地上市公司更容易满足上述条件。

一般而言，壳公司多是曾经对当地的经济发展做过一定的贡献，当地政府可能会为了地方经济的发展而不愿意壳公司的转型，这也就意味着券商还需要获得壳公司所在地方政府的支持。

如，光大证券拟借壳轻纺城（600790）的计划终因受到轻纺城所在地绍兴市绍兴县政府的阻力而最终告吹。

而如果券商和壳公司均处于一地，则更易于同地方政府沟通。

第四，券商大股东以及券商本地政府在实施借壳上市的整个过程中起着重要作用。

从四家券商所公布的借壳上市具体方案中，可以看出，无论是第三种方式的大股东先借壳上市还是第一、二中方式的证券公司直接借壳上市，其中都离不开大股东在其中的主导以及地方政府的有力支持。

从上述案例中可知，成功实施借壳上市的关键：

首先是寻找理想的壳资源：

因为，无论是先大股东借壳上市还是证券公司直接借壳上市，首先碰到的问题便是如何挑选理想的“壳”公司，一般来说，“壳”公司具有这样一些特征：

（1）所处行业大多为夕阳行业，其主营业务增长缓慢，盈利水平微薄甚至亏损，这有利于降低收购成本；

（2）股权结构较为单一，以利于对其进行收购控股；

（3）或有负债、对外担保等隐形问题较少，以利于剥离其非金融类资产；

（4）与券商的资本规模相当，便于券商收购和整合。

其次是细节谈判中要兼顾各方利益：

由于借壳上市将触及到壳公司大股东和其他股东，以及证券公司各股东的利益，对于未股改的壳公司还涉及到如何向流通股股东支付对价以补偿的问题，同时，上市公司作为推动地方经济发展的主要力量之一，壳公司的转型也将间接触及地方政府的利益。

因此，券商的借壳上市计划要想顺利实施，必须在各个细节谈判中兼顾各方利益，谋求各方共赢，以争取得到各方的支持，尤其是要获得壳公司大股东、自身大股东以及地方政府的有力支持，以便在壳资源非金融类资产的剥离和随后的吸收合并中更加顺利。

再次是实施过程中要加强信息的保密：

上市公司的资产重组一直以来都是市场炒作的概念，从与壳公司的接洽到具体借壳计划的出炉，是一个较为漫长的过程，期间的一些信息被外界所知，必然会导致壳公司的股价大幅上涨。

而由于目前证券行业转暖，市场对于参股券商等概念更是热捧，如轻纺城、东湖高新等上市公司在被市场传闻将成为券商壳资源后，股价就连续飙升。

壳公司股价的大幅上涨，一方面会加大券商的收购成本，另一方面也会使得监管层以券商涉嫌内幕交易为由而最终不批准该项借壳上市的方案。

因此，在实施借壳上市的过程中，一定要从制度上加强相关信息的保密。

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