上市公司盈利质量研究Word文件下载.doc

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只有伴随着现金流入的盈利才是高质量的，具体表现为以应计制为基础计算的有关盈利指标数值与现金制为基础计算的有关盈利指标数值的差异程度。

一般来说，这一差异越小，盈利质量就越高。

因为以应计制计算的利润往往易于操纵而现金流量却很难操纵。

比如签订虚假合同能给企业带来更大的利润，但不能同时产生更多的现金流量。

这一点我们可以从主营业务收

入来看，主营业务收入现金比率是经营活动产生的现金流量与主营业务收入的比值，表示的是一元的主营业务收入中有多少现金流入企业，该比值越大越好，是我国上市公司的主营业务收入现金比率有待进一步提高。

再者由于应收账款收不回来而引发上市公司业绩变化的情况却很多。

可见，如果上市公司有大额欠款，那么它的账面繁荣就是虚假的，这对投资者而言更是一种利润炸弹。

不少上市公司的账面盈利与实际纳入囊中的盈利往往存在较大的差异，尤其是一旦应收账款中出现坏账、事先又计提不足，当年的实际盈利常会因此出现大幅波动，影响真正的盈利质量。

（二）上市公司盈利质量非财务指标分析

上市公司盈利只注重财务指标的分析，不注重非财务指标的评价一般情况下，财务指标无法涵盖影响企业盈利质量的所有因素，尤其是不能涵盖那些对企业盈利质量具有重要影响却又难以量化的因素，如非财务指标产品质量、客户满意度、市场占有率、对社会的贡献等。

我国上市公司在年度和季度报告中都只是从财务指标的单一层面来披露自己的信息，相关的非财务信息却没有披露出来，在一定程度上影响到上市公司真正的盈利质量的表现。

这些非财务指标均能从非财务角度度量盈利质量，至某些非财务指标所要反映的正是那些关系到企业长远发展的关键因素。

因此，单纯采用财务指标评价，会使得评价结果带有一定的片面性。

而进一步研究的方向是将各重要的非财务指标纳入到盈利质量的综合评价指标体系。

二、影响上市公司盈利质量的因素

（一）盈余管理

盈余管理是指企业管理者迫于相关利益方对企业盈利预期的压力，借助于会计上的技术处理来选择最有利的会计政策，以使盈余报告达到相关利益方的期望水平。

广义的盈余管理包括合法的利润管理和不合法的利润操纵。

近年来我国上市公司存在普遍的盈余管理倾向，不论是合法与否都将导致会计信息失真，使账面反映的利润水平不能体现上市公司真正的盈利状况，降低了利润的真实性、可靠性，进而直接影响上市公司的盈利质量。

（二）政府监管力度

1．上市发行政策：

主要体现在新股发行价格的规定上存在明显的盈余管理动机，影响上市公司的盈利质量。

2．配股政策：

我国对配股资格的限制一直以净资产收益率作为单一的衡量指标，这就很容易被上市公司操纵。

3．特别处理政策以及摘牌政策：

上市公司的上市资格是一项非常宝贵的资源，任何上市公司都不愿失去这一珍贵的资源，为了避免这种情况，特别是亏损企业存在强烈的动机进行盈余操纵。

（三）社会监督力度

社会监督力度不够，主要体现为：

财税、税收、审计、物价等行政执法机关各自为政，执法不严；

会计师事务所风险意识薄弱，为招揽客户或为稳定与客户的合作关系而接受一些不正当的要求。

（四）会计政策的选择与运用

上市公司对会计政策的选择与运用是决定盈利质量的重要因素。

稳健的选择所产生的盈利通常不会高估现实和未来的业绩，因此通常被认为是高质量的。

由于我国会计政策选择的多样性，公司出于自身效益最大化目的，会选择对其最有利的方法来反映经济实质。

当所反映的经济现象与经济实质之间发生偏离时，盈利质量也就降低了。

另一方面，在选定会计政策之后，如何运用会计政策，管理当局仍然有一定的自由决定能力。

管理当局可以此来操纵盈利水平，从而降低

盈利品质。

（五）公司治理结构

在现代企业制度下，公司所有权与经营权相分离，经营者直接对报表的盈利质量负责。

为了实现自身利益最大化而不惜降低公司的盈利质量，公司治理结构就是为了减少类似的利益冲突而建立的对各相关利益方的责、权、利相互制衡的一种制度设计。

好的公司治理结构能够协调所有者与经营者的目标趋于一致，抑制经营者降低盈利质量的动机。

目前，我国很多上市公司的治理结构还不太完善。

比如董事长兼任总经理、“一股独大”等现象普遍存在，这是造成上市公司

盈利质量低下的根本原因。

（六）经营风险与财务风险

经营风险的高低，与环境及管理当局的战略有关。

经营风险大，受益不稳定，会降低收益的质量。

影响经营风险的因素包括经营周期的长短、收益稳定性以及收益的可变性等。

越是远离经营风险，盈利质量就越高。

另外财务风险高的公司在遇到经营活动发生变化时会造成收益水平更大幅度的波动，这也会影响公司的盈利质量。

（七）盈利的持续稳定性

盈利的持续稳定性主要表现为收益水平的稳定或收益增长趋势的稳定。

持续稳定的收益所产生的盈利质量较高。

反之，盈利质量则较低。

1．持续稳定的收益主要来源于主营业务。

如果公司主营业务的收益稳定，公司具有良好的市场发展前景，则具有较高的盈利质量。

2．持续稳定的收益主要来源于经常性项目。

非经常性项目所产生的收益质量较低。

长期投资因控制力度较弱属风险性资产，其收益尽管为经常性收益，但相对主营业务而言，其盈利质量也较低。

3．关联交易因属内部交易，透明度和可信性较低，相对非关联交易而言，其产生的收益质量较低。

三、我国上市公司盈利质量不足的原因分析

（一）主业发展受产业结构调整与市场竞争

经过改革开放后几十年的经济高速增长，我国经济已经走出短缺经济，卖方市场正在逐步缩小，买方市场特征日益显现，部分商品出现了阶段性、结构性的饱和。

这就意味着一部分上市公司所处的行业已经从成长期步入了成熟期，而且产业结构趋同，经济结构不合理所造成的隐患在市场疲软的环境下日趋突出。

一些早年拥有高额利润的行业已风光不再，一些中小企业的恶性降价竞争更是进一步降低了这些行业的平均利润率，引发了行业内的无序竞争。

这使得那些没

有知名品牌和管理优势的上市公司步履维艰。

（二）信息不对称，存在盈余管理现象

企业财务信息的分布对于企业内部和企业外部的人员来说是不对称的，企业管理当局是财务信息的垄断提供者，具有完全信息，而外部人员获得的信息是相对有限的。

这意味着上市公司可以通过操纵公司账面利润达到蒙骗市场的目的，特别是对一些微利企业或效益不好的企业，为了提升业绩、美化上市公司的形象、提高股价，往往进行盈余管理，因此这些企业的盈利质量相对较差。

（三）缺乏上市公司盈利质量考核与评价体系

我国目前尚无针对上市公司盈利质量评价而制定的评价指标体系，对上市公司的盈利质量评价包含在企业业绩评价的内容中。

现有的盈利质量评价指标主要是基于盈利能力中的会计收益的，只有盈利现金保障倍数使用了现金流量的信息。

我国的立法和行政机构己经广泛使用收益指标对公司从招股上市到摘牌下市的全过程进行评价和监管。

涉及的内容有：

上市资格的认定、上市发行价格的确定、配股的条件、股票交易的特别处理、暂停上市和摘牌退市等。

所有这些政策层面的要求都使得盈利数据具有神奇的色彩。

但是这些仅简要描述了决定上市公司股市命运沉浮的各种法规中会计收益指标的重要地位，同时也从一个侧面揭示了上市公司操纵收益的动机所在。

因为既然立法机关如此看中这一指标，作为证券市场主体的上市公司当然有兴趣去管理它，何况这个指标在操作时又有如此大的弹性空间。

目前我国盈利评价方面的指标主要局限在盈利能力上面，对盈利质

量的评价只有现金保障倍数这一个评价指标，因此，盈利质量评价指标体系不够全面，不能如实的反映被评价公司的盈利质量。

虽然目前国内外对盈利质量评价的研究出现了丰富的研究成果，形成了多种评价方法。

但这些盈利质量评价方法。

往往只注重从一个或几个方面如结构的分析、现金流的分析等方面单独判断该上市公司有无盈利管理的动机或现象，从而做出盈利质量好坏的指标体系，也没有形成对上市公司盈利质量评价的定量的考核标准。

因此，资本市场依然缺乏一个可操作的、适应性强的标准来对公司的盈利质量进行具体的评价。

四、上市公司盈利质量的评价方法

盈利质量直接影响到上市公司的实际盈利能力和未来的发展前景，有很多种方法可以去评价上市公司的盈利质量，然而利用上市公司对外发布的现金流量表进行盈利质量的分析是比较实用且切实可行的方法，现金流量表在表现现金的流动以及以及评价企业获利能力上有很强的参考价值与能力。

（一）选择现金流量表的原因

盈利质量的高低在很大程度上与公司的盈利是否伴随着现金的流入密切相关。

只有伴随着现金流入的盈利才是高质量的。

现金流量比利润更能说明公司的偿债能力和支付能力。

由于现金是一项变现能力最快、流动性最强的流动资产，公司的偿债最终靠现金来实现。

因此，现金流量的大小最能说明公司的偿债能力和支付能力。

现金流量表考虑了风险和通货膨胀的影响，其数据来源更加可靠。

报表使用者可以直接了解和评价企业获得现金的能力，预测企业未来现金流量，估计投资风险，做出正确的投资决策。

（二）利用现金流量表分析现金流量的方法

1．阅读现金流量表

综合分析现金运用的能力，如经营活动产生的现金流量净额为正数，则表明公司能够通过经营活动创造现金：

如经营活动现金流量净额加上流动负债净增加额减去流动资产净增加额为正，表明公司创造的现金流量能够满足日常经营活动的需要，反之，则需要筹集短期资金：

进一步分析扣除利息支出、股利支出后的现金流量，如果为正，表明公司创造的现金流量除满足日常经营活动的需要外，尚能支付利息和股利；

最后，继续扣除投资活动现金净流量，如果为负数，表明公司需要筹集资金满足投资需要，金额越大,则财务风险越大。

2．分析各项目结构

结构分析就是比较各项目占项目总额的比例关系。

投资者应根据发现的各种异常情况进一步分析、判断。

比如，有些公司可能现金流为正，但经营现金净流量却是负值，这就有可能是通过借款等手段来弥补经营亏损造成的资金不足。

再比如，有些公司可能会出现“销售商品、提供劳务收到的现金”占“与经营有关的现金流入”比例很小，说明公司可能存在用非主营业务利润弥补主营业务亏损的情况。

五、考察盈利质量的相关综合指标

1．获利能力：

主要反映企业资产、投资人投入资金、以及各项业务的获取现金利润的能力，获现能力分析是对资产负债表，损益表营运能力分析的补充。

2．可持续能力：

指企业在主营业务上的持续的发展创造盈利以及营业利润的可持续性发展．是对营业能力的重要考量。

3．成长能力：

是指企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加。

企业成长能力是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。

4．安全抗风险能力：

是指财务对财务的杠杆安全系数进行分析比较进行全方面的考察加强财务的真实性，增强抗风险的能力。

六、提高上市公司盈利质量的方法

（一）提高政府监管的效率

1．改进股票上市发行政策

新股发行可以变发行股数为募集资金作为控制参数，使拟上市公司不再为提高发行价格而进行盈余管理调节利润。

2．改进配股政策

原先单一的净资产收益率指标很容易被上市公司操纵，因此在规定配股条件时设计的指标应能够全面反映企业的盈利质量，增加上市公司操纵利润的难度。

3．改进特别处理政策以及摘牌政策

严格对上市公司盈利状况的规定，增加盈利质量的考核标准，防止上市公司通过操纵利润达到免于被摘牌及特别处理的目的。

（二）加强公司内部控制

提高公司的盈利质量必须在公司内部建立完善的内控制度，提高财会人员职业素质和道德素质。

企业应按照市场经济的发展要求建立适应现代企业制度的内控机制，进行相应的全面预算控制、组织规划控制、会计系统控制、财产保全控制、内部审计控制。

理论与实践均表明，各种行政管制的效率总是相对低下的，而市场的力量是巨大的，因此在改进会计信息质量方面应该尽可能改进行政监管模式，完善市场交易制度，充分发挥市场力量的调节作用。

一方面，监管部门应该为了减少上市公司监管政策法规中监管部门由于人力物力有限，同时缺乏足够的激励与动机，很难对资本市场进行直接监管，因此其作用应该侧重于间接监，即设置并维护有利于市场运作，实现“公开、公平、公正”的的市场规则与机制，通过市场机制让市场自己去“纠错”，去监督公司行为，提高会计信息质量。

总结

为了经济能够平稳和协调的发展，我国上市公司应当注重提高自身对市场应与协调能力，不应该过多的依赖于外部环境以及非正当的盈余操控来达到实现盈利目标的目的，应当切实改进经营以及管理的模式与水平不断强坏核心的竞争实力，注重控制赊销风险和无形资产的投资，调高主营业务的水平，保持利润的稳定性与增长的持续性，树立诚信的会计观念，靠实在的盈利回报投资者，夯实基础，才能杜绝出现重大的经济问题，提升总体的盈利质量的水平。

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