期权开户考试考点及试题含答案.docx

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期权开户考试考点及试题含答案

期权开户考试考点及试题（含答案）

期权开户考试包括10道选择题（每题5分）和判断题20道（每题2.5分），90分及格，以下是《期权开户投资者适当性知识测试大纲》：

（一）适当性制度（4个知识点）：

开户条件、风险等级、投资者责任及经营责任；

（二）基本概念（11个知识点）：

期权概念、看涨期权、看跌期权、欧式期权、美式期权、期权内在价值、期权时间价值、实值期权、虚值期权、平值期权、期权风险特点、期权价格影响因素；

（三）基本策略（4个知识点）：

买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权、卖出看跌期权；

（四）合约规则（9个知识点）：

交易代码、交易单位、合约标的、报价单位、涨跌停板幅度、最后交易日、行权价格、行权申请时间、做市商与询价；

（五）业务风控（5个知识点）：

权利金与保证金、交易结算、了结方式、限仓规定、强平与履约超仓处置。

一、适当性制度

1.开户条件：

（1）期货公司会员可以为符合下列标准的自然人客户开通期权交易权限：

一是开通期权交易权限前5个交易日每日结算后保证金账户可用资金余额均不低于人民币10万元;二是具备期货、期权基础知识，通过交易所认可的知识测试；三是具有交易所认可的累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易成交记录；四是具有交易所认可的期权仿真交易行权记录；五是不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期货和期权交易的情形；六是交易所要求的其他条件。

（2）个人客户本人及一般单位客户的指定下单人应当参加测试，不得由他人替代。

（3）期货公司会员的客户开发人员不得兼任知识测试监督人员。

 2.风险等级（必考点）

（1）经营机构应当将普通投资者按其风险承受能力至少划分为五类，由低至高分别为C1（含风险承受能力最低类别）、C2、C3、C4、C5类；二是期货行业产品或服务的风险等级原则上由低到高划分为五级，分别为R1、R2、R3、R4、R5级。

（2） C1类投资者（含风险承受能力最低类别）可购买或接受R1风险等级的产品或服务；C2类投资者可购买或接受R1、R2风险等级的产品或服务；C3类投资者可购买或接受R1、R2、R3风险等级的产品或服务；C4类投资者可购买或接受R1、R2、R3、R4风险等级的产品或服务；C5类投资者可购买或接受R1、R2、R3、R4、R5风险等级的产品或服务。

（3）R4风险等级的产品或服务包括但不限于金融期货、期权、特定品种、承担有限风险敞口的场外衍生产品及相关服务、资管产品备案机构风险等级名录R4等级的产品及服务。

3.投资者责任及经营责任

（1）依据证监会《证券期货投资者适当性管理办法》的相关规定，投资者购买产品或者接受服务，按规定需要提供信息的，所提供信息应当真实、准确、完整。

（2）客户应当遵守“买卖自负”的原则，承担期权交易的结果，不得以不符合适当性标准为由，拒绝承担交易结果与履约责任。

二、期权基础知识

1 期权概念

期权是赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（执行价格）购买或者卖出一定数量标的资产的权利的合约。

期权卖方收取权利金后，有义务按买方的要求履约。

2.期权的风险点

期权买方的最大亏损是买入期权时支付的权利金，卖方收取权利金后，只有履约义务，没有要求期权买方履约的权利，所以理论上卖方风险无限大。

3期权分类

1）按期权权利分为看涨期权和看跌期权

看涨期权的买方享有购买标的资产的权利。

具体而言，看涨期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方买入一定数量标的物的权利，但不负有必须买进的义务。

看跌期权的买方享有出售标的资产的权利。

具体而言，看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的期权费后，便拥有了在合约有效期内或特定时间，按执行价格向期权卖方出售一定数量标的物的权利，但不负有必须出售的义务。

2）按行权时间分为欧式期权和美式期权

欧式期权和美式期权是按照对买方行权时间规定的不同来划分。

美式期权的买方可以在到期日及到期日前的任何交易日行使权利，欧式期权的买方只能在到期日当天行权。

郑商所白糖期权、白糖期权，大商所豆粕期权、玉米期权和上期所的橡胶期权都是美式期权，上期所的铜期权是欧式期权。

3）按行权价格与标的价格的关系分为实值期权、平值期权和虚值期权（必考点）

a）实值期权：

在不考虑交易费用的情况下，如果买方立即行权所获得的收益大于0的期权，即内在价值大于0的期权。

（对于看涨期权来说，执行价<标的价格；对于看跌期权来说，执行价>标的价格）

b）平值期权：

在不考虑交易费用的情况下，如果买方立即行权会盈亏平衡的期权。

c）虚值期权：

指在不考虑交易费用的情况下，如果买方立即行权将亏损的期权，虚值期权没有内在价值。

（对于看涨期权来说，执行价>标的价格；对于看跌期权来说，执行价<标的价格）

 3期权的内在价值与时间价值（必考点）

期权价格=内在价值+时间价值

内在价值指的是期权买方立即行权时所能获得的收益，衡量的是期权实值的程度，因此，只有实值期权才有内在价值，平值期权和虚值期权都没有内在价值。

时间价值指的是期权买方所付出的权利金高出内在价值的部分，其数值上等于期权的价格减去内在价值。

 4期权价格影响因素

影响因素

看涨期权价值

看跌期权价值

标的价格

上升

增加

减少

下降

减少

增加

行权价格

上升

减少

增加

下降

增加

减少

期权有效期

上升

增加

增加

下降

减少

减少

标的物价格的波动性

上升

增加

增加

下降

减少

减少

无风险利率

上升

增加

减少

下降

减少

增加

三、基本策略（必考点）

1.买入看涨期权（行权后成为标的资产的多头）

应用场景：

认为后市价格会大涨，且愿意支付权利金

盈亏平衡点：

行权价格+权利金

行权后的盈亏=（标的价格-行权价格）-权利金  

2.买入看跌期权（行权后成为标的资产的空头）

应用场景：

预期标的物后市价格下跌且幅度较大，最大损失为支付的权利金。

行权后盈亏=（行权价格–标的价格）-权利金

盈亏平衡点：

行权价格-权利金

 3.卖出看涨期权（被行权后成为标的资产的空头）

应用场景：

预期标的物后市价格不涨（小幅下跌或盘整），最大收益为收取的权利金。

被行权后盈亏=权利金-（标的价格 -行权价格）

盈亏平衡点：

行权价格+权利金

 4.卖出看跌期权（被行权后成为标的资产的多头）

应用场景：

预期标的物后市价格不跌（盘整或小幅上涨），最大收益为收取的权利金。

被行权后盈亏=权利金-（行权价格–标的价格）

盈亏平衡点：

行权价格 -权利金

四、合约规则

五、业务风控

1.权利金与保证金（必考点）

期权买方支付权利金而获得权利，没有履约义务，最大损失为支付的权利金，不需要交纳保证金。

期权卖方收取权利金，负有履约义务，为保证履约，需要交纳交易保证金。

2.交易结算

交易时，对买方按照其报价冻结权利金，按照期权成交价划出权利金给卖方。

对卖方按照期权、期货上一交易日结算价冻结和收取交易保证金。

结算时，交易所按照当日期权、期货结算价重新计算并收取卖方交易保证金。

卖方保证金每日盯市，盈亏不盯市，买方权利金一次划转。

 3．了结方式

期权合约了结方式包括平仓、行权和放弃。

平仓是指买入或者卖出与所持期权合约的数量、标的物、月份、到期日、类型和行权价格相同但交易方向相反的期权合约；行权是指期权买方按照规定行使权利，以行权价格买入或者卖出标的期货合约，了结期权合约的方式；放弃是指期权合约到期，买方不行使权利，卖方义务终结。

 4.限仓规定

（1）交易所对期权实行限仓制度。

期货公司的期权持仓不限仓；非期货公司或客户期权持仓不得超过交易所规定的持仓限额，超过的，按有关规定实行强行平仓。

（2）期权与期货分开限仓，即交易所对非期货公司或客户持有的、按单边计算的同一月份期权合约投机持仓的最大数量进行单独限制。

（3）期权单边持仓数量按买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量之和、买入看跌期权与卖出看涨期权持仓量之和分别计算。

 5.强平与履约超仓处置。

期权交易实行强行平仓制度。

强行平仓是指客户超仓或会员资金不足等情况时，交易所、会员可以采取的风险控制措施。

（超过部分会被强平）

附录期权测自测题

测试题一共有五个部分，每个部分20题，后附答案。

部分题目难度大于开户考试内容，其中第五部分风险管理不在投资者适当性考试范围内。

一、基础知识

1、在期权交易中，（）需要缴纳保证金

A、买方

B、卖方

C、买卖双方均需缴纳

D、买卖双方均不需缴纳

2、按行权价格与标的物价格的关系，期权可分为（）

A、看涨期权和看跌期权

B、现货期权和期货期权

C、美式期权和欧式期权

D、实值期权、虚值期权和平值期权

3、按期权可以申请执行的时间的不同，期权可分为（）

A、看涨期权和看跌期权

B、现货期权和期货期权

C、美式期权和欧式期权

D、实值期权、虚值期权和平值期权

4、按期权的标的资产不同，期权可分为（）

A、看涨期权和看跌期权

B、现货期权和期货期权

C、美式期权和欧式期权

D、实值期权、虚值期权和平值期权

5、买入看涨期权的风险和收益关系是（）

A、损失有限，收益有限

B、损失有限，收益无限

C、损失无限，收益有限

D、损失无限，收益无限

6、卖出看跌期权的风险和收益关系（）

A、损失有限，收益巨大

B、损失有限，收益有限

C、损失巨大，收益巨大

D、损失巨大，收益有限

7、下列交易中，盈利随着标的物价格上涨而一直增加的是（）

A、买进看涨期权

B、卖出看涨期权

C、买进看跌期权

D、卖出看跌期权

8、下列策略主动行权后转换为期货空头部位的为（）

A、买进看跌期权

B、卖出看跌期权

C、买进看涨期权

D、卖出看涨期权

9、投资者卖出看跌期权，获得最大收益是（）

A、无穷大

B、标的资产的市场价格

C、权利金

D、零

10、当标的物价格在损益平衡点以上时（不计交易费用），买进看跌期权的损失（）

A、不会随着标的物价格的上涨而变化

B、随着行权价格的上涨而增加

C、随着标的物价格的上涨而减少

D、随着标的物价格的上涨而增加，最大至权利金

11、关于看跌期权的盈亏平衡点（不计交易费用），以下说法正确的是（）

A、盈亏平衡点=执行价格+权利金

B、盈亏平衡点=期权价格-行权价格

C、盈亏平衡点=期权价格+行权价格

D、盈亏平衡点=行权价格-权利金

12、如不计交易费用，买进看涨期权的最大亏损为（）

A、权利金

B、标的资产跌幅

C、行权价格

D、标的资产涨幅

13、在其他因素不变的情况下，下列关于标的物价格波动幅度与期权价格关系的说法，正确的是（）

A、标的物价格波动程度对看涨期权与看跌期权的影响方向不同

B、标的物价格波动程度对实值期权与虚值期权的影响方向不同

C、标的物价格波动越大，期权的价格越高

D、标的物价格波动越大，期权的价格越低

14、下面关于期货和期权的关系的描述中，说法正确的是（）

A、期货可以买空卖空，而期权则不可以

B、期货和期权买卖双方的权利都是对称的

C、商品期货合约交割标的实物，商品期权合约交割的为期货合约

D、期货和期权的买卖双方均需要缴纳保证金

15、对于期权卖方而言，以下哪种说法是错误的（）

A、履约义务

B、缴纳保证金

C、支付权利金

D、承担比较大的风险

16、选用下面哪种期权合约进行投机的风险最大（）

A、买入看涨期权

B、卖出保护性看跌期权

C、卖出看涨期权

D、买入看跌期权

17、下面对于交易期权的看法错误的是（）

A、买入期权的成本可以较低

B、如果买入期权后价格与看法不同，不会被套

C、任何情况下期权的风险都要比期货的小

D、买入期权后即使看错，风险不会扩大

18、如果交易者是看跌期权卖方，履约后将持有标的期货（）。

A、长头寸

B、短头寸

C、没有头寸

D、以上皆不符合

19、如果交易者是看涨期权卖方，履约后将持有标的期货（）。

A、长头寸

B、短头寸

C、没有头寸

D、以上皆不符合

20、其他条件不变，当期货价格上涨时，对应期权价格的变化是（）

A、看涨期权上涨，看跌期权下跌

B、看涨期权下跌，看跌期权上涨

C、看涨期权下跌，看跌期权下跌

D、看涨期权上涨，看跌期权上涨

参考答案：

1-5：

BDCBB　6-10：

DAACD　11-15：

DACCC　16：

CCABA

二、期权价格

1、对于看跌期权，虚值期权的（）

A、行权价格大于期货价格

B、行权价格等于期货价格

C、行权价格小于期货价格

D、行权价格与期货价格无关

2、美式期权中，除了波动率外，（）与期权价值正相关变动

A、标的市场价格

B、行权价格

C、利率

D、据到期日时间

3、关于看涨期权的说法正确的是（）

A、时间价值=权利金+内涵价值

B、时间价值=权利金-内涵价值

C、时间价值=内涵价值

D、时间价值=保证金

4、期权剩余的有效日期越长，其时间价值就（）

A、越大

B、越小

C、不变

D、趋于零

5、除距到期时间外，期权的时间价值与下列哪个影响期权价格的因素关系最密切（）

A、行权价格

B、标的资产市场价格

C、波动率

D、利率

6、当合约到期时，实值期权（）

A、不具有内涵价值，也不具有时间价值

B、不具有内涵价值，具有时间价值

C、具有内涵价值，不具有时间价值

D、既有内涵价值，又具有时间价值

7、当前豆粕期货的价格为3400元/吨，豆粕看涨期权的行权价格为3250元/吨，则该期权的内涵价值为（）元/吨

A、0

B、-350

C、120

D、150

8、某投资者持有一看涨期权，目前该期权的内涵价值是40元，标的物价格为350元，该期权的行权价格为（）元

A、310

B、350

C、390

D、已知条件不足，不能确定

9、期权价格包含时间价值和内涵价值，下述哪种情况只包含时间价值，内涵价值为0（）

A、看涨期权行权价格>标的物市场价格

B、看跌期权行权价格>标的物市场价格

C、看涨期权行权价格<标的物市场价格

D、以上都不是

10、就看跌期权而言，当期权标的资产的价格（）期权的行权价格时，内涵价值为零

A、小于

B、大于或者等于

C、只有大于

D、只有小于

11、相同标的资产、相同期限、相同行权价格的美式期权的价值总是（）欧式期权的价值

A、大于

B、小于

C、大于等于

D、小于等于

12、下列与美式看跌期权价格反方向变动的因素是（）

A、行权价格

B、标的资产价格波动率

C、到期期限

D、市场价格

13、哪一类型的期权拥有最大的时间价值（）

A、实值期权

B、平值期权

C、虚值期权

D、以上皆不符合

14、哪一类型的期权拥有最大的内涵价值（）

A、实值期权

B、平值期权

C、虚值期权

D、以上皆不符合

15、下列关于期权的说法正确的是（）

A、内涵价值大于时间价值

B、内涵价值小于时间价值

C、内涵价值可能为零

D、到期日前虚值期权的时间价值为零

16、以下关于期权价格的说法，不正确的有（）

A、看跌期权的价格下限为行权价格减去标的资产市场价格之差

B、看跌期权的价格的上限为行权价格

C、看涨期权的价格应该低于标的资产的市场价格

D、看涨期权的价格不应该高于行权价格

17、下列关于期权行权价格的描述，不正确的是（）

A、对看涨期权来说，其他条件不变的情况下，行权价格降低，期权内涵价值增加

B、对看跌期权来说，其他条件不变的情况下，当标的物的市场价格等于或者高于行权价格时，内涵价值为0

C、一般来说，行权价格与标的物的市场价格差额越大，时间价值就越小

D、对看涨期权来说，标的物价格超过行权价格越多，内涵价值就越小

18、一般来说，在其他条件不变的情况下随着期权临近到期时间，期权的时间价值逐渐（）

A、越大

B、为零

C、变小

D、不变

19、下列关于美式看涨期权的说法，不正确的是（）

A、当标的市场价格足够高时，期权价值可能会等于标的物价格

B、当标的市场价格为0时，期权的价值也为0

C、只要期权没有到期，期权的价格就会高于其内涵价值

D、期权的下限为其内涵价值

20、期权价格是指（）

A、期权成交时标的资产的市场价格

B、买方行权时标的资产的市场价格

C、买进期权合约时所支付的权利金

D、期权成交时约定的标的资产的价格

参考答案：

1-5：

CDBAC　6-10：

CDAAB　11-15：

ADBAC　16-20：

DDCDC

三、规则须知

1、大商所豆粕期权是（）期权

A、美式

B、欧式

C、美式兼欧式

D、以上说法都不对

2、下面不是大商所豆粕期权合约月份的是（）

A、1月

B、4月

C、8月

D、12月

3、大商所豆粕期货期权的最小变动价位为（）元/吨

A、0.1

B、0.2

C、0.5

D、1

4、大商所豆粕期货期权合约的标的物是（）手豆粕期货合约。

A、1

B、10

C、20

D、100

5、下面不是大商所豆粕期权行权价格间距的是（）

A、25元/吨

B、50元/吨

C、75元/吨

D、100元/吨

6、大商所每天可交易期权合约的行权价格应至少覆盖（）涨跌停板价格范围

A、1个

B、1.5个

C、2个

D、3个

7、客户进行期权交易，应该使用与期货交易（）的交易编码和（）的账户。

A、相同、不同

B、相同、相同

C、不同、相同

D、不同、不同

8、豆粕期权合约在（）上市

A、标的期货挂盘交易的下一交易日

B、标的期货上市的交易日

C、标的期货合约有成交后的下一个交易日

D、标的期货上市的前一日

9、期权买方开仓时，按照（）收取权利金

A、市价

B、成交价

C、昨日结算价

D、最低价

10、每日期权交易结束后，交易所按照（）结算所有卖方的保证金

A、收盘价

B、昨结算价

C、今结算价

D、成交价

11、豆粕期权的每日结算价由（）得出

A、全天成交的加权平均

B、最后两小时加权平均价

C、期权定价模型计算的理论价格

D、收盘价格

12、豆粕期权行权成功后，买卖双方均需缴纳（）

A、交易手续费

B、行权手续费

C、期货交割手续费

D、放弃手续费

13、期权保证金的收取跟下列哪个因素无关（）

A、期权合约结算价

B、期权虚值额

C、期货合约结算价

D、期货合约收盘价

14、期权集合竞价阶段无成交时，以（）作为开盘价

A、昨结算价

B、昨收盘价

C、开市后第一笔成交价

D、昨最高价

15、豆粕期权交易中暂时没有的指令为（）

A、限价止盈指令

B、市价指令

C、限价指令

D、组合指令

16、大商所豆粕期权合约的最后交易日是（）

A、期货合约交割月的第15个交易日

B、期货合约交割月的10个交易日

C、期货合约交割月前一个月的正数第5个交易日

D、期货交割月前的第十个交易日

17、最后交易日通过会服系统下达行权或放弃指令的时间是（）

A、15：

00之前

B、15：

00之后

C、15：

00-15：

30

D、截止至15：

30之前

18、买方行权前可以申请对所持有的（）持仓进行对冲平仓处理

A、期权持仓

B、期货持仓

C、期权和期货持仓

D、仅期货持仓

19、买卖双方配对后按照（）建立相应的期货合约持仓

A、行权价格

B、当日期货结算价格

C、昨日期货结算价格

D、收盘价格

20、期权涨跌停板的幅度（）期货合约的涨跌停板幅度。

A、大于

B、等于

C、小于

D、无法比较

参考答案：

1-5：

ABCAC　6-10：

BBCBC　11-15：

CBDCD　16-20：

CDCBB

四、交易策略

1、下列关于牛市看涨期权垂直套利的分析正确的有（）

A、其策略是买一份高行权价格的看涨期权，卖一份更低行权价格的看涨期权

B、在预测价格将下跌到一定水平时使用

C、最大风险为收取的权利金

D、最大收益为：

（高行权价格-低行权价格）-最大风险

2、为避免现货价格大幅下跌的风险，交易者可进行的操作是（）

A、买入看涨期权

B、卖出看涨期权

C、买入看跌期权

D、买入期货

3、加工商为了回避已买入原材料价格下跌的风险，常用的保值手段除了卖出期货合约以外，还可以使用买进看跌期权或（）。

A、卖出看跌期权

B、买进看涨期权

C、卖出看涨期权

D、购买期货

4、看跌期权的买方想对手中的合约平仓，应（）

A、卖出看跌期权

B、卖出看涨期权

C、买入看跌期权

D、买入看涨期权

5、买入看涨期权实际上相当于确定了一个（），从而锁定了风险

A、最高的卖价

B、最低的卖价

C、最高的买价

D、最低的买价

6、为了尽量减少期货合约交易中的亏损，可以在买进期货合约的同时（）

A、买入相关期货的看涨期权

B、买入相关期货的看跌期权

C、卖出相关期货的看涨期权

D、卖出相关期货的看跌期权

7、关于买进期权的了结方式，以下说法错误的是（）

A、可以选择放弃行权

B、可以选择行权了结，买进或卖出标的资产

C、可以选择对冲平仓了结，买进或卖出标的资产

D、可以选择对冲平仓了结，平仓后权利消失

8、某榨油厂通过买入看涨期权套期保值，下列说法不正确的是（）

A、确立了一个最高的买价

B、确立了一个最低的卖价

C、有效避免了大豆价格大幅上涨带来的采购成本上升

D、在现货价格上升时，能够享受低价购买的好处

9、熊市看涨期权垂直套利的策略是（）

A、买一份低行权价格的看涨期权，卖一份更高行权价格的看涨期权

B、卖一份低行权价格的看跌期权，卖一份更高行权价格的看跌期权

C、卖一份低行权价格的看跌期权，买一份更高行权价格的看跌期权

D、卖一份低行权价格的看涨期权，买一份更高行权价格的看涨期权

10、卖出1份低行权价格A看跌期权，买一份更高行权价格B的看跌期权是（）

A、牛市看涨期权垂直套利

B、牛市看跌期权垂直套利

C、熊市看涨期权垂直套利

D、熊市看跌期权垂直套利

11、采用垂直套利策略可以实现（）

A、风险无限，收益无限

B、风险有限，收益无限

C、风险有限，收益有限

D、风险无限，收益有限

12、某投资者认为未来大豆期货会大涨，但资金有限，又怕一旦方向看错损失增加，那么他的决策应该是（）

A、买入大豆期货

B、卖出大豆看跌期权

C、买入大豆看涨期权

D、卖出大豆期货

13、以相同的行权价格同时卖出看涨期权和看跌期权，属于（）

A、买入跨式套利

B、卖出跨市套利

C、买入宽跨式套利

D、卖出宽跨式套利

14、某投资者在2月份以300元的权利金买入一张5月到期、行权价格为3500元/吨的看涨期权，同时，他又以200元的权利金买入一张5月到期、行权价格为3400元/吨的看跌期权。

若到期后价格上涨