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财务管理教材答案
财务管理教材答案
篇一：
财务管理学第六版人大+课后答案+思考题
财务管理课后答案
第一章思考题
1.答题要点：
（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：
考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；
（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点：
（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；
（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点：
（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：
（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点：
（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；
（2）财务经理的价值创造方式主要有：
一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点：
（1）为企业筹资和投资提供场所；
（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点：
（1）利率由三部分构成：
纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；
（2）纯利率是指没有风险和
没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
练习题
1.要点：
（1）总裁作为公司的首席执行官，全面负责企业的生产经营；总裁下设副总裁，负责不同部门的经营与管理；按业务性质来说，一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门，各部门总监直接向副总裁负责。
（2）财务管理目标：
股东财富最大化。
可能遇到委托代理关系产生的利益冲突，以及正确处理企业社会责任的问题。
针对股东与管理层的代理问题，可以通过一套激励、约束与惩罚的机制来协调解决。
针对股东与债权人可能产生的冲突，可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。
企业应树立良好的社会责任价值观，通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境；为客户提供合格的产品和优质的服务；承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会责任并举。
（3）主要的财务活动：
筹资、投资、运营和分配。
在筹资时，财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系，既要保证资金的筹集能满足企业经营与投资所需，还要使筹资成本尽可能低，筹资风险可以掌控；在投资时，要分析不同投资方案的资金流入与流出，以及相关的收益与回收期，应尽可能将资金投放在收益最大的项目上，同时有应对风险的能力；经营活动中，财务人员需重点考虑如何加速资金的周转、提高资金的利用效率；分配活动中，财务人员要合理确定利润的分配与留存比例。
（4）金融市场可以为企业提供筹资和投资的场所、提供长短期资金转换的场所、提供相关的理财信息。
金融机构主要包括：
商业银行、投资银行、证券公司、保险公司以及各类基金管理公司。
（5）市场利率的构成因素主要包括三部分：
纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。
纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；在通货膨胀的基础上，违约风险、
流动性风险、期限风险是影响利率的风险收益因素。
违约风险越高，流动性越差、期限越长都会增加利率水平。
违约风险产生的原因是债务人无法按时支付利息或偿还本金，流动性风险产生的原因是资产转化为现金能力的差异，期限风险则是与负债到期日的长短密切相关，到期日越长，债权人承受的不确定性因素越多，风险越大。
案例题
案例分析要点：
1.赵勇坚持企业长远发展目标，恰巧是股东财富最大化目标的具体体现。
2.拥有控制权的股东王力、张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可
以通过股权转让或协商的方式解决。
3.所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托代理冲
突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。
4.重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化
为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足。
反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变更。
第二章
思考题
1.答题要点：
（1）国外传统的定义是：
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。
股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。
（2）但并不是所有货币都有时间价值，只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。
同时，将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值，因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。
（3）时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。
在没有风险和没有通货膨胀的情况下，银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
2.答题要点：
（1）单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
（2）复利就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向，以赚取收益。
3.答题要点：
（1）不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
（2）例如，每月月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。
4.答题要点：
（1）对投资活动而言，风险是与投资收益的可能性相联系的，因此对风险的衡量，就要从投资收益的可能性入手。
（2）风险与收益成反向变动关系，风险大，预期收益就高；反之，风险小，预期收益少。
5.答题要点：
（1）股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险，也被称作公司特别风险，或非系统风险。
而不能够被消除的部分则称作市场风险，又被称作不可分散风险，或系统风险，或贝塔风险，是分散化之后仍然残留的风险。
（2）二者的区别在于公司特别风险，是由某些随机事件导致的，如个别公司遭受火灾，公司在市场竞争中的失败等。
这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消；而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素：
经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。
由于这些因素会对大多数股票产生负面影响，故无法通过分散化投资消除市场风险。
6.答题要点：
（1）首先确定收益的概率分布。
例如，在不同市场条件下，西京公司与东方公司未来的收益如下表所示。
西京公司的概率分布
市场需求类型旺盛正常低迷
合计
各类需求发生概率0.30.40.31.0
各类需求状况下股票收益率西京100%15%-70%
（2）计算预期收益率，以概率作为权重，对各种可能出现的收益进行加权平均。
接上
例：
预期收益率的计算
西京公司
市场需求类型
（1）旺盛正常低迷
合计
各类需求发生概率
（2）0.30.40.31.0
各类需求下的收益率（3）100%15%-70%
乘积
（2）×（3）=（4）30%6%-21%
?
=15%r
（3）计算标准差，据此来衡量风险大小，标准差越大，风险越大。
接上例：
西京公司的标准差为：
?
?
?
0.30?
?
0.40?
?
0.30?
65.84%
222
如果已知同类东方公司的预期收益与之相同，但标准差为3.87％，则说明西京公司的风险更大。
7.答题要点：
（1）同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。
由多种证券构成的投资组合，会减少风险，收益率高的证券会抵消收益率低的证券带来的负面影响。
（2）证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。
?
p?
w1r?
1?
wr?
?
?
?
?
?
w?
r22
n
n
?
?
i?
1
?
iwir
?
p为投资组合的预期收益率，r?
i为单支证券的预期收益率，证券组合中有n项证其中，r
券，wi为第i支证券在其中所占的权重。
8.答题要点：
?
?
i
（1）?
i?
?
?
?
?
M
?
?
?
iM其中，?
iM表示第i支股票的收益与市场组合收益的相关系数，?
?
?
i表示第i支股票收益的标准差，?
M表示市场组合收益的标准差。
（2）β系数通常衡量市
场风险的程度。
β系数为1.0。
这意味着如果整个市场的风险收益上升了10%，通常而言此
篇二：
财务管理学课后答案
第二章财务管理的价值观念
二、练习题
1.答：
用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：
V0=A·PVIFAi，n·（1+i）
=1500×PVIFA8%，8×（1+8%）
=1500×5.747×（1+8%）
=9310.14（元）
因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。
2.答：
（1）查PVIFA表得：
PVIFA16%，8=4.344。
由PVAn=A·PVIFAi，n得：
PVAn
A=PVIFAi,n
5000
=4.344=1151.01（万元）
所以，每年应该还1151.01万元。
PVAn
（2）由PVAn=A·PVIFAi，n得：
PVIFAi，n=A
5000
则PVIFA16%，n=1500=3.333
查PVIFA表得：
PVIFA16%，5=3.274，PVIFA16%，6=3.685，利用插值法：
年数年金现值系数
53.274
n3.333
63.685
n?
53.333?
3.274?
由6?
53.685?
3.274，解得：
n=5.14（年）
所以，需要5.14年才能还清贷款。
1.
（1）20XX年初流动资产余额为：
流动资产=速动比率×流动负债+存货=0.8×6000+7200=120XX（万元）20XX年末流动资产余额为：
流动资产=流动比率×流动负债=1.5×8000=120XX（万元）流动资产平均余额=（120XX+120XX）/2=120XX（万元）
（2）销售收入净额=流动资产周转率×流动资产平均余额=4×120XX=48000平均总资产=（15000＋17000）/2=16000（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次）
（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%
净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/=27%或净资产收益率=6%×3×1.5=27%
解：
（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）
（2）年末速动资产余额=年末速动比率×年末流动负债余额=1.5×90=135（万元）年末存货余额=年末流动资产余额－年末速动资产余额=270－135=135（万元）存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）
（3）年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560（万元）
（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=7.38（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130）=48.75（天）
3.解：
（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=20XX/300=6.67（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（20XX/300）=54（天）
（2）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额）/2=（200+600）/2=400（万元）
存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次）存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）
（3）因为年末应收账款=年末速动资产－年末现金类资产=年末速动比率×年末流动负债－年末现金比率×年末流动负债=1.2×年末流动负债-0.7×年末流动负债=400（万元）所以年末流动负债=800年末速动资产=年末速动比率×年末流动负债=1.2×800=960（万元）
（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.95
4.解：
（1）有关指标计算如下：
1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）×2≈13.33%
2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）×2≈5.56%
3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20XX0=2.5%
4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20XX0/（8000+10000）×2≈2.22（次）
5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4
（2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：
1）提高销售净利率，一般主要是
提高销售收入、减少各种费用等。
2）加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。
3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。
第三章案例思考题参考答案
1．答：
844
20XX年初流动比率=470=1.80
844-304
速动比率=470=1.15
934
资产负债率=1414×100%=66.05%
1020
20XX年末流动比率=610=1.67
1020-332
610速动比率==1.13
1360
资产负债率=1860×100%=73.12%
分析：
与同行业平均水平相比，海虹公司流动比率，速动比率较低，而资产负债水平较高，说明公司的偿债能力低于行业平均水平。
20XX年初与年末的数据纵向比较，流动比率与速动比率均下降了，而资产负债水平却上升了，说明公司偿债能力呈下降趋势，需要控制财务风险，提高偿债能力。
海虹公司在20XX年末有一项50万元的未决诉讼，是公司的一项或有负债，数额比较大，对公司的偿债能力有一定影响。
2.答：
5680
350?
472
220XX年应收账款周转率==13.82
3480
304?
332
2存货周转率==10.94
5680
1414?
1860
2总资产周转率==3.47
分析：
与同行业相比海虹公司的存货周转率和总资产周转率都高于行业平均水平，应收账款周转率要低于行业平均水平，说明公司在应收账款的管理方面存在一定问题，要加快应收账款的回收，总体看来，公司营运能力较好。
3.答：
514
1414?
1860
220XX年资产净利率=×100%=31.40%
514
销售净利率=5680×100%=9.05%
514
480?
500
2净资产收益率=×100%=104.90%
分析：
与同行业相比，海虹公司的资产净利率，销售净利率和净资产收益率都超过行业平均水平，其中特别是净资产收益率远远超出行业平均值，公司获利能力很强。
但20XX年开始海虹公司将不再享受8%的税收优惠政策，综合税率增加到12%，在其他因素不变的情况下，如果将20XX年的数据调整为12%的税率进行计算，净利润将减少到363万元。
则三个指标为：
362
1414?
1860
2资产净利率=×100%=22.11%
362
销售净利率=5680×100%=6.37%
362
480?
500
2净资产收益率=×100%=73.88%
可见，三个指标都下降许多，特别是销售净利率将减少到6.38%，低于行业平均值，这说明税率的提高对公司的盈利有较大的影响，也说明公司的销售业务的获利能力并不太强。
但是，资产净利率和净资产收益率仍然高于行业平均水平，说明该公司的资产盈利能力还是较强，这主要是因为该公司具有较高的财务杠杆和较高的资产周转率。
4．通过以上的计算分析，可知海虹公司的财务状况存在的主要问题有：
负债水平较高，远高于行业平均水平，说明公司的财务风险较大。
应收账款的周转率较低，需加强应收账款管理，加快应收账款回收速度。
主营业务盈利能力需要提高，应当加强成本管理，提高销售净利率。
篇三：
财务管理课后练习参考答案
第二章
练习题参考答案:
1.
FV=PV·n=PV·（F/P，8%，5）·（F/P，12%，5）=10000×1.4693×1.7623=25893.47元2
PV=FV·?
n=FV·（P/F，8%，10）=100000×0.463=46300元3.
方案二的现值：
PVA=A·（P/A，12%，8）=1000×4.968=4968元方案三的现值为：
PV=FV·元
所以，比较现值，还是第一个方案最划算。
4.
（1）该债券的实际年利率：
?
1?
8.16%2
该债券全部利息的现值：
4×（P/A,4%,6）=4×5.2421=20.97（元）
（2）20XX年7月1日该债券的价值：
4×（P/A,5%,6）+100×（P/S,5%,6）=4×5.0757+100×0.7462=94.92（元）（3）20XX年7月1日该债券的市价是85元，该债券的价值为：
4×（P/A,6%,4）+100×（P/S,6%,4）=4×3.4651+100×0.7921=93.07（元）该债券价值高于市价，故值得购买。
（4）该债券的到期报酬率：
先用10%试算：
4×1.8594+100×0.9070=98.14（元）再用12%试算：
4×1.8334+100×0.8900=96.33（元）
用插值法计算：
10%?
98.14?
97?
?
11.26%
98.14?
96.33即该债券的到期报酬率为11.26%。
5.
第五年末王先生的投资价值终值为：
800000×（1+10%）=800000×1.611=1288800元
5年后的20年里，他每年可以从银行获得利息：
1288800×5%=64440元
5
6．
期望销售量=20000×0.1+40000×0.2+50000×0.4+80000×0.3=54000个销量的标准差=
2?
0.1?
2?
0.2?
2?
0.4?
2?
0.3
=19078.787.
项目A的期望报酬=50×0.2+80×0.3+120×0.5=94万元项目A的标准差=
2?
0.2?
2?
0.3?
2?
0.5=28
项目A的变异系数=28÷94=0.3
项目B的期望报酬=90×0.3+150×0.4+190×0.3=144万元
项目B的标准差=90-144）2?
0.3?
（150-144）2?
0.4?
（190-144）2
?
0.3=39.04
项目B的变异系数=39.04÷144=0.27
项目C的期望报酬=80×0.3+250×0.5+450×0.2=239万元
项目C的标准差=80-239）2?
0.3?
（250-239）2?
0.5?
（450-239）2?
0.2=128.64
项目C的变异系数=128.64÷239=0.538
结论：
上述计算反映出，B项目的期望报酬比较高，且风险较低，C项目虽然报酬高，但是风险也过高，因此，应该选择B项目进行投资。
8.
（1）根据资本资产定价模型
SL公司股票必要报酬率=Ki=Rf+βi（Km-Rf）
=8%+1.3×（16%-8%）=18.4%，预期报酬率17%，说明被低估了。
UN公司股票必要报酬率=Ki=Rf+βi（Km-Rf）
=8%+0.9×（16%-8%）=15.2%，预期报酬率14.5%，说明被低估了。
NT公司股票必要报酬率=Ki=Rf+βi（Km-Rf）
=8%+1.15×（16%-8%）=17.2%，预期报酬率16%，说明被低估了。
PK公司股票必要报酬率=Ki=Rf+βi（Km-Rf）
=8%+1.6×（16%-8%）=20.8%，预期报酬率18%，说明被低估了。
（2）根据资本资产定价模型，SL公司股票必要报酬率=Ki=Rf+βi（Km-Rf）
=4%+1.3×（18%-4%）=22.2%，预期报酬率17%，说明被低估了。
UN公司股票必要报酬率=Ki=Rf+βi（Km-Rf）
=4%+0.9×（18%-4%）=16.6%，预期报酬率14.5%，说明被低估了。
NT公司股票必要报酬率=Ki=Rf+βi（Km-Rf）
=4%+1.15×（18%-4%）=20.1%，预期报酬率16%，说明被低估了。
SL公司股票必要报酬率=Ki=Rf+βi（Km-Rf）
=4%+1.6×（18%-4%）=26.4%，预期报酬率18%，说明被低估了。
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