财务管理课后答案 第六章Word下载.docx

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其中甲方案的净现值率为-12%；

乙方案的内部收益率为9%；

丙方案的项目计算期为10年，净现值为960万元，（P/A，10%，10）=6.1446；

丁方案的项目计算期为11年，年等额净回收额为136.23万元。

最优的投资方案是（C）。

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案

15.下列关于投资项目营业现金净流量预计的各种算法中，不正确的是（D）。

A.营业现金净流量等于税后净利加上折旧

B.营业现金净流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税

C.营业现金净流量等于税后收入减去税后成本再假话是哪个折旧引起的税负减少额

D.营业现金净流量等于营业收入减去营业总成本再减去所得税

16.下列各项指标中，属于长期投资决策静态评价指标的是（B）。

A.现值指数B.投资利润率C.净现值D.内含报酬率

17.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为（C）。

A.3年B.5年C.4年D.6年

18.如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是（A）。

A.净现值B.投资利润率C.内部收益率D.投资回收期

19.判断一个投资项目是否具有财务可行性的必要条件之一是（B）。

A.净现值小于零B.净现值大于或等于零

C.现值指数等于零D.内部收益率等于1

20.当贴现率为10%时，某项目的净现值为负数，则说明该项目的内含报酬率（A）。

A.高于10%B.低于10%C.等于10%D.无法确定

21.下列评价指标中，其数值越小越好的是（B）。

219A.净现值率B.投资回收期C.内含报酬率D.投资利润率

22.当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（C）。

A.可能小于零B.一定等于零C.一定大于设定折现率D.可能等于设定折现率

23.某项目总投资250万元，建设期2年，投产后1至5年的每年的净现金流量为45万元，第6至10年净现金流量为60万元，该项目投资回收期为（A）。

A.5.42B.6.42C.7.42D.8.4224.当净现值为正数时，现值指数（B）。

25.投资决策中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是（C）。

A.净现值法B.获利指数法C.内部报酬率法D.平均报酬率法

二、多项选择题

1.下列项目中,属于经营期现金流人项目的有（ABD）

A.营业收入B.回收流动资金C.原始投资额D.回收固定资产余额

2.建设投资包括（ABD）等。

A.开办费B.流动资产投资C.建设期贷款利息D.无形资产投资

3.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（ACD）。

A.净现值率B.投资回收期C.内部收益率D.投资利润率4.下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（D）。

A.计算简便B.便于理解

C.直观反映返本期限D.正确反映项目总回报

5.当新建项目的建设期不为零时，建设期内各年的净现金流量可能（A）。

A.小于0B.等于0C.大于0D.大于16.下列指标中，属于动态指标的有（ABC）。

A.获利指数B.净现值率C.内含报酬率D.投资利润率

7.在项目投资中，属于建设期现金流出项目的有（ABD）。

A.固定资产投资B.开办费投资C.经营成本节约额D.无形资产投资

8.下列说法正确的是（BCD）。

A.净现值法能反映各种投资方案的净现值收益

220B.净现值法不能反映投资方案的实际报酬

C.投资利润率简明，但没有考虑资金时间价值

D.获利指数有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比

9.影响内部收益率的因素有（BCD）。

A.企业最低投资收益率B.初始投资金额

C.投资项目有效年限D.银行贷款利率

10.现金流入量包括（CD）。

A.在固定资产上的投资B.投资项目上垫支的流动资金

C.固定资产使用完毕时原垫支的流动资金收回

D.固定资产中途的变价收入

11.评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（BC）。

A.不能衡量企业的风险B.没有考虑资金时间价值

C.没有考虑回收期后的现金流量D.不能衡量投资报酬率的高低

三、判断题

1.某一投资方案按10%的贴现率计算的净现值小于零，说明该方案报酬率大于10%。

（×

）

2.在不考虑货币的时间价值的前提下，投资项目的回收期越短，投资项目的获利能力越强（√）。

3.使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定小于项目本身的内涵报酬率（×

4.因为固定资产投资是用于构建固定资产的支出，所以固定资产原值一定等于固定资产投资（×

5.在评价投资方案优劣时，如果贴现指标的评价结果与非贴现指标产生矛盾，应以贴现指标的评价分析为准。

（√）

6.投资回收期既考虑了资金的时间价值，又考虑了回收期后现金流量状况。

7.现值指数大于1，说明投资方案的报酬率高于资本成本率。

（√）8.某一投资方案按10%的贴现率计算的净现值小于零，说明该方案报酬率大于10%。

2219.设备更新决策中，若新旧设备未来使用年限不同，则不宜采用净现值法和内含报酬率法。

10.机会成本虽然已经实际发生，但它并不是真正意义上的成本费用，而是一种收益的丧失。

11.若某投资项目的内含报酬率为8%，且该项投资所需资金是以10%的贷款利率

取得，那么还本付息后将无剩余收益。

12.若A方案的内含报酬率高于B方案的内含报酬率，则A方案的净现值也一定大于B方案的净现值。

）四、计算题

1.某企业使用现有生产设备每年销售收入3000万元，每年付现成本2200万元，该企业拟购入一套新设备，买价为425万元，预计可以使用10年，预计残值率为5％，如购得此项设备对本企业进行技术改造扩大工业生产，每年销售收入预计增加到4000万元，每年经营成本增加到2800万元。

如现在决定实施此方案，现在设备可以80万元作价售出（已知该设备原值170万元，累计折旧30万元，预计尚可使用年限8年，期满无残值），新、旧设备均采用直线法计提折旧。

企业要求的投资报酬率为10％，所得税率为33％。

要求：

（1）计算继续使用旧设备各年的净现金流量；

（2）计算购买新设备各年的净现金流量；

（3）分别计算使用新、旧设备的净现值，并确定是否购买新设备。

利率为10%的情况下

复利现值系数0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467年份12345678年金现值系数0.9091.7362.4873.1703.7914.3554.8685.335

解：

222170-30

（1）使用旧设备，年折旧==17.5万元8

NCF=（3000-22-17.5）⨯（1-33%）+17.5=541.775

1~8425⨯（1-5%）购买新设备，年折旧==40.375万元

（2）10

NCF=-425+80=-345

0

NCF=（4000-2800-40.375）⨯（1-33%）+40.375=817.324

1~9NCF=（4000-2800-40.375）⨯（1-33%）+40.375+425⨯5%=838.574

10（3）NPV=541.775⨯（P/A,10%,8）=541.775⨯5.335=2890.37旧NPV=-345+817.324⨯（P/A,10%,9）+834.574⨯（P/F,10%,10）新=-345+817.324⨯5.7590+834.574⨯0.3855=4685.24应该购买新设备。

2.某公司有一投资项目，原始投资250万元，其中设备投资220万元，开办费6万元，垫支流动资金24万元。

该项目建设期为1年，建设期资本化利息10万元。

设备投资和开办费于建设起点投入，流动资金于设备投产日垫支。

该项目寿命期为5年，按直线法折旧，预计残值为10万元；

预计项目投产后第1年可获净利60万元，以后每年递增5万元。

该公司要求的最低报酬率为10%。

（相关系数P/A（10%,5）=3.791；

P/F（10%,1）=0.909；

P/F（10%,2）=0.826P/F（10%,3）=0.751P/F（10%,4）=0.683P/F（10%,5）=0.621）

（1）计算该项目各年现金净流量；

（2）计算该项目回收期；

（3）计算该项目净现值。

223（220+10）-10

（1）设备年折旧==44万元

5

NCF=-220-6=-2260NCF=-24

16

NCF2=60+44+=10636

NCF=65+44+=111

336

NCF4=70+44+=116

3

NCF=75+44=119

5NCF=80+44+10+24=158

6226+24-106-111

（2）回收期=3+=3.28年

116

（3）NPV=106⨯（P/F,10%,2）+111⨯（P/F,10%,3）+116⨯（P/F,10%,4）+119⨯（P/F,10%,5）+158⨯（P/F,10%,6）-24⨯（P/F,10%,1）-226

=106⨯0.826+111⨯0.751+116⨯0.683+119⨯0.621+158⨯0.564-24⨯0.9009-226=165.34万元

3.海利公司现有甲乙两个投资方案，甲方案初始需投资15000元，建设期为0，使用寿命为5年，不需要垫支流动资金，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年的营业收入为7000元，付现成本为2000元。

乙方案初始需投资12000元，另需垫支流动资金3000元，建设期为0，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备清理净残值收入2000元，5年中每年的营业收入为8000元，付现成本为3000元，以后随着设备日渐陈旧，将逐年增加修理费400元，假设所得税率为40%，该公司要求的最低报酬率为10%。

计算两个方案的现金净流量、净现值和现值指数，并作出评价。

224甲方案：

15000

年折旧==3000元

NCF=-15000

0NCF=（7000-2000-3000）⨯（1-40%）+3000=4200

1~5NPV=4200⨯（P/A,10%,5）-15000=4200⨯3.791-15000=922.2

甲922.2

NPVR甲=⨯100%=6.148%

PI=1+NPVR=1+6.148%=1.061

甲甲乙方案：

12000-2000

年折旧==2000

NCF=-1200-3000=-15000

NCF=（8000-3000-2000）⨯（1-40%）+2000=38001NCF=（8000-3400-2000）⨯（1-40%）+2000=35602NCF=（8000-3800-2000）⨯（1-40%）+2000=3320

3NCF=（8000-4200-2000）⨯（1-40%）+2000=3080

4NCF=（8000-4600-2000）⨯（1-40%）+2000+2000+3000=78405NPV=-1500+3800⨯0.909+3560⨯0.826+3320⨯0.751乙+3080⨯0.683+7840⨯0.621=860.36

860.36

NPVR==5.736%

乙15000

PI=1+NPVR=1+5.736%=1.057乙乙综上所述，甲、乙两方案均可行，

但NPV>

NPV，NPVR>

NPVR，PI>

PI，故甲方案更优

甲乙甲乙甲乙4.某企业有A、B两个投资项目，是用年限均为5年，期满无残渣，A项目初始投资20000元，每年可获销售收入12000元，而每年营运总成本10000元（含折旧，下同）；

B项目初始投资50000元，每年可获销售收入28000元，而每年营运总成本23200元。

该企业用直线法折旧，资金成本为12%，不考虑所得税，

用净现值法评价A、B项目的可行性并选择较好的方案

附：

有关年金现值系数如下：

年份\利率10%12%14%15%16％

53.7913.6053.4333.3523.274

225A项目：

20000

年折旧==4000元5

NCF=-20000元

0NCF=（12000-10000）+4000=60001~5NPV=6000⨯3.605-20000=1630AB项目：

50000

年折旧==10000元5

NCF=-50000

0NCF=（28000-23200）+10000=148001~5NPV=1480⨯3.605-50000=3354

B综上所述，A、B项目均可行，但用净现值法评价，B项目更优

5.某企业投资意向固定资产，项目建设期净现金流量为：

NCP=-600万元，NCP=-600万元，NCP=0；

第3-12年的经营净现金流量NCP=260万元，第12年末的回收额为120万元，投资者期望的投资报酬率为10%请计算该项目的下列指标：

（1）计算原始投资额；

（2）计算终结点净现金流量；

（3）计算静态投资回收期；

（4）计算净现值；

（5）该项目能否投资。

（1）原始投资额=600+600=1200万元

（2）终结点净现值流量=260+120=380万元

1200

（3）静态投资回收期==4.615年260

（4）NPV=260⨯（P/A,10%,10）⨯（P/F,10%,2）-1200⨯（P/F,10%,1）+120⨯（P/F,10%,12）=260⨯6.1446⨯0.8264-1200⨯0.9091+120⨯0.3186=267.57万元

（5）NPV>

0，且回收期大于基准回收期∴该项目能投资

6.某公司拟于2003年初用自有资金购置一台设备，需一次性投资100万元。

经测算，该设备使用寿命为5年，税法亦允许按5年计提折旧，设备投入运营后

226每年可新增利润20万元。

假定该设备按直线法折旧，预计的净残值率为5%，不考虑建设安装期和所得税。

（1）计算使用期内各年净现金流量；

（2）计算该设备的静态投资回收期；

（3）计算该投资项目的投资利润率。

如果以10%作为折现率，计算其净现值。

100⨯（1-5%）

（1）年折旧==19万元

NCF=-1000NCF=20+19=39

1~4NCF=20+19+100⨯5%=44

5

20

（3）投资利润率=⨯100%=20%

100

（4）NPV=39⨯（P/A,10%,5）+100⨯5%⨯（P/F,10%,5）-100=39⨯3.7908+5⨯0.6209-100=50.9457

7.双龙公司投资一大型项目，原始投资额为60万元，于2013年年初投入该项目并开始动工，2014年年初正式投产，并垫支流动资金20万元，该项目自2014年末就可获得收益。

其中每年增加的销售收入为45万元，增加的付现成本为10万元，该项目共持续10年，按直线法计提折旧，预计期末没有残值，垫支的流动资金于期满时收回。

资本成本为10％，所得税率为25％。

（1）计算该项目的净现值；

（2）计算该项目的内含报酬率。

22760

（1）每年应计提折旧额==6万元10

NCF=（45-10-6）⨯（1-25%）+6=27.75万元2014~2013NCF=（45-10-6）⨯（1-25%）+6+20=47.75万元

20242013年初始投资额=60万元

2014年初垫支的流动资金折为现值：

20⨯（P/F,10%,1）=20⨯0.9091=18.182万元

[（]NPV=-60-18.182+27.75⨯P/A,10%,9）-（P/A,10%,1）+47.75⨯（P/F,10%,11）=-60-18.182+27.75⨯（5.7590-0.9091）+47.75⨯0.3505=73.1391万元

（2）当i=20%时，

净现值=-（60+20⨯0.8333）+27.75⨯（4.031-0.833）+47.75⨯0.1346=18.49万元

当i=24%时，

净现值=-（60+20⨯0.8065）+27.75⨯（3.5655-0.8065）+47.75⨯0.0938=4.91万元当i=28%时，

净现值=-（60+20⨯0.7813）+27.75⨯（3.1842-0.7813）+47.75⨯0.0662=-5.78万元插值法：

24%→4.9124%+x→028%→-5.78

24%-（24%+x）4.91-0

⇒=⇒x=1.84%

24%-28%4.91-（-5.78）∴IRR=25.84%8.某企业现有资金100000元，可用于以下投资方案A或B。

：

购入国库券（5年期，年利率为14％，不计复利，到期一次支付本息）。

B：

购买新设备（使用期5年，预计残值收入为设备总额的10％，按直线法计提折旧，设备交付使用后，每年可以实现12000元税前利润）该企业的资金成本为10％，适用所得税税率为25％。

（1）计算投资方案Ａ的净现值；

（2）计算投资方案B的各年现金流量及净现值；

（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。

228

（1）方案A：

NPV=100000⨯（1+5⨯14%）⨯（P/F,10%,5）-100000A=100000⨯1.7⨯0.6209-100000=5553元

方案B：

100000⨯（1-10%）折旧==18000元

5

1~4年每年现金净流量=12000⨯（1-25%）+18000=27000元第5年现金净流量=27000+100000⨯10%=37000元

NPV=27000⨯（P/A,10%,5）+10000⨯（P/F,10%,5）-100000B=27000⨯3.7908+10000⨯0.621-100000=8561.6元（3）NPV>

NPVBA∴选择方案B

9.某工业项目需要原始投资200万元，于第一年年初和第二年年初分别投入100万元。

该项目建设期2年，建设期资本化利息40万元，经营期5年。

固定资产期满净残值收入20万元，项目投产后，预计年营业收入110万元，年经营成本25万元，经营期每年支付借款利息30万元，经营期结束时还本。

该企业采用直线法折旧，所得税率33%，设定折现率为10%。

（1）计算该项目NPV、NPVR、PI；

（2）评价该项目是否可行。

（200+40）-20

（1）年折旧==万元

445NCF=-100万元

0~1NCF=-100万元

2NCF=（110-25-44）⨯（1-33%）+44=71.47万元3~6NCF=71.47+20=91.47万元

7[（]NPV=-100+（-100）⨯（P/F,10%,1）+71.47⨯P/A,10%,6）-（P/A,10%,2）+91.47⨯（P/F,10%,7）=-100-100⨯0.9091+71.47⨯（4.3553-1.7355）+91.47⨯0.5132=43.27万元43.27

NPVR=⨯100%=22.67%

100⨯100⨯0.9091

PI=1+NPVR=1.23

（2）该项目NPV>

0,NPVR>

O,PI>

1，是可行项目

22910.已知某长期投资项目建设期净现金流量为:

=-800万元，=-600万元，

=-100万元。

第3-12年的经营净现金流量=400万元，第12年年末的回收额为200万元，行业基准折现率为10%。

要求:

（1）计算该投资项目的原始投资额、终结点净现金流量。

（2）计算该投资项目不包括建设期的回收期和包括建设期的回收期。

（3）计算该投项目的原始投资现值、净现值、净现值率、获利指数。

（4）评价该投资项目是否可行。

（1）该投资项目的原始投资额=800+600+100=1500万元终结点净现金流量=400+200=600万元1500

（2）该投资项目不包括建设期的回收期==3.75年400

该投资项目包括建设期的回收期=2+3.73=5.75年

（3）原始投资现值=800+600⨯0.9091+100⨯0.8264=1428.1万元

[（]NPV=400⨯P/A,10%,12）-（P/A,10%,2）+200⨯（P/F,10%,12）-1428.1

=400⨯（6.8137-1.7355）+200⨯0.3186-1428.1=666.9万元

666.9

NPVR=⨯100%=46.7%1428.1

PI=1+NPVR=1+46.7%=1.467（4）由于该方案的回收期低于基准回收期，净现