证券投资分析Word文档格式.docx
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主动型策略和被动型策略
2按适用期限不同：
战略性投资策略和战术性投资策略
3按投资品种不同：
股票投资策略、债券投资策略、另类产品投资策略
✧信息来源：
政府部门、证券交易所、中国证券业协会、证券登记结算公司、上市公司、中介机构、媒体、其他来源
第2章有价证券的投资价值分析与估值方法
✧证券估值：
指对证券价值的评估
✧虚拟资本：
以有价证券形态存在的资本
✧虚拟资本的运动形式：
1其市场价值由证券的预期收益和市场利率决定，不随职能资本价值的变动而改变
2其市场价值与预期收益的多少成正比，与市场利率的高低成反比
3其价格波动，既决定于有价证券的供求，也决定于货币的供求
✧市场价格：
指该证券在市场中的交易价格，反映了市场参与者对该证券价值的评估
✧内在价值：
由证券自身的内在属性或者基本面因素决定，不受外在因素影响；
市场价格基本上是围绕内在价值形成的
✧公允价值：
如果存在活跃的市场，则以市场价为公允价值；
否则采用估值技术确定
✧安全边际：
市场价格低于其内在价值的部分，任何投资技术均以之为基础
✧货币的时间价值：
指货币随时间的推移而发生的增值
✧复利：
货币时间价值的存在使得资金的借贷具有利上加利的特性
✧贴现：
对给定的终值计算现值的过程
✧现金流：
在不同时点上流入或流出相关投资项目的一系列现金
✧净现值：
现金流入的现值和现金流出的现值之和
✧绝对估值：
指通过对证券基本财物要素的计算和处理得出该证券的绝对金额
✧相对估值：
参考可比证券的价格，相对的确定待估证券价值
✧衍生品常用估值方法：
无套利定价、风险中性定价
✧债券估值原理：
现金流贴现
✧债券现金流的确定因素：
1债券的面值和票面利率2计付息间隔3债券的嵌入式期权条款4债券的税收待遇5其他（付息方式、币种等）
✧债券贴现率：
债券必要回报率＝真实无风险收益率＋预期通货膨胀率＋风险溢价
✧短期债券：
通常全年天数定为360天，半年定为180天，利息累计天数按实际天数（ACT）计算（ACT/360、ACT/180）和按每月30天计算（30/360、30/180）
✧中长期附息债券：
我国交易市场定为全年365天，算头不算尾，闰年2月29不计息
✧贴现式债券：
按照实际天数累计利息，闰年2月29也计息
应计利息额＝（到期总付额－发行价格）／起息日至到期日天数X起息日至结算日天数
✧债券估值模型：
P为债券理论价格T为债券距到期日时间长短t为现金流到达时间C为现金流金额y为贴现率（通常为年利率）
✧债券定价：
零息债券不计利息，折价发行，到期还本，通常一年期以内的债券为零息债券；
附息债券可以看作一组零息债券组合；
累息债券等于到期还本付息额的零息债券
✧当期收益率：
债券的年利息收入与买入债券的实际价格的比率
Y为当期收益率，C为每年利息收益，P为债券价格
✧到期收益率：
使债券未来现金流现值等于当前价格所用的相同的贴现率即内部报酬率
✧即期利率：
也称零利率，是零息票债券到期收益率的简称
✧持有期收益率：
指买入债券到卖出债券期间所获得的年平均收益
✧赎回收益率：
累计到首次赎回日止，利息支付额与指定的赎回价格加总的现金流量的现值等于债券赎回价格利率
✧利率的风险结构：
不同发行人发行的相同期限和票面利率的债券，其市场价格会不相同，从而计算出的债券收益率也不一样，这种区别称为利率的风险结构
✧期限结构：
相同发行人发行的不同期限债券其收益率的差异
✧收益率曲线
含义：
不同期限的即期利率的组合所形成的曲线
类型：
正向的利率曲线、反向的利率曲线、拱形利率曲线、水平利率曲线
利率期限结构理论：
市场预期理论、流动性偏好理论、市场分割理论
✧影响股票投资价值的因素：
内部：
公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资、资产重组
外部：
宏观经济因素、行业因素、市场因素
✧股票的绝对估值法
1现金流贴现模型：
指运用收入的资本化定价来决定普通股票内在价值的方法
2红利贴现模型：
一般公式、净现值、内部收益率、股息增长率、零增长模型、不变增长模型、可变增长模型
3自由现金流量贴现模型：
企业自由现金流贴现模型、股东自由现金流贴现模型
✧股票的相对估值方法
1市盈率估价方法：
简单估计法、市场决定法、回归分析法
2市净率估值法3市售率估值法4市值回报增长比
✧期货理论价格：
r为无风险利率、q为连续红利支付利率
✧影响金融期货价格的主要因素：
市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的有效期、保证金要求、期货合约的流动性等
✧期权的价值：
内在价值和时间价值
✧影响期权价格的因素：
协定价格与市场价格、权利期间、利率、标的物价格的波动性、标的资产的收益
✧可转换证券的价值
1投资价值：
指它作为不具有转股选择权的一种证券的投资价值
2转换价值：
指实施转换时得到的标的股票的市场价值
3理论价值：
也称“内在价值”，指将可转换证券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值
4市场价值：
也就是可转换证券的市场价格
✧转换平价：
指使可转换证券市场价值等于该可转换证券价值时的标的股票的每股价格
✧转换升水和贴水：
可转换证券的市场价格与可转换证券的转换价格之差
✧权证的理论价值：
✧影响权证价格的因素：
标的股票的价格＋－、行权价格－＋、无风险利率＋＋、股价的波动率＋＋和到期期限＋－
✧权证理论价值的计算方法
1认购权证：
2认股权证：
3认购权证的溢价＝认购权证市场价格－内在价值＝权证价格－股票价格＋认购价格
✧权证的杠杆作用：
表现为认购权证的价格要比其可认购股票的市场价格上涨或下跌的速度快得多
第3章宏观经济分析
✧宏观经济分析的意义：
1判断证券市场的总体变动趋势2把握整个证券市场的投资价值3掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度和方向5了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因
✧总量分析法：
指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析，今儿说明整个经济的状态和全貌，包括量的总和与平均量或比例量
✧结构分析法：
指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析
✧总量分析与结构分析的关系：
总量分析需要结构分析来深化和补充；
结构分析必须服从总量分析的目标
✧宏观分析资料的搜集与处理：
1从电视、广播、报纸、杂志等了解世界经济动态与国内经济大事2政府部门与经济管理部门，省市自治区公布的各种经济政策、计划、统计资料和经济报告，各种统计年鉴3各主管公司、行业管理部门搜集和编制的统计资料4部门与企业内部的原始记录5各预测、情报和咨询机构公布的数据资料6国家领导人和有关部门］省市领导报告或讲话中的统计数字和信息等
✧国民经济总体指标
1国内生产总值：
指一个国家所有常住居民在一定时期内生产活动的最终成果
公式：
GDP＝C+I+G+（X-M）
2工业增加值：
指工业行业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果
3失业率：
指劳动力人口（16岁以上具有劳动能力的人）中失业人数所占的百分比
4通货膨胀：
指一半物价水平持续、普遍、明显的上涨
衡量：
对一般物价水平上涨的幅度进行衡量
零售物价指数（CPI）：
又称消费者物价指数货或生活费用指数，反映消费者为购买
消费品而付出的价格变动情况
生产者价格指数（PPI）：
是衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，
是反映某一时期生产领域价格变动情况的重要经济指标
国民生产总值物价平减指数：
按当年不变价格计算的国民生产总值与按基年不变
价格计算的国民生产总值的比率
通货膨胀率：
两个时期之间CPI的变化率
CPI修正与补充：
对基期和权重进行调整
计算核心CPI
计算不同消费层次
PPI与CPI的传导特征：
一条是“原材料—生产资料—生活资料”；
另一条是“农业
生产资料—农产品—食品”
6采购经理指数（PMI）：
根据企业采购与供应经理的问卷调查数据而贬值的月度公布
作用：
是经济先行指标，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用，以50%为分界
7国际收支：
一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他
往来中产生的全部交易的系统记录；
包括经常项目和资本项目
✧投资指标
1投资规模：
指一定时期在国民经济各部门、各行业再生产中投入资金的数量
2政府投资、企业投资、外商投资
✧消费指标
1社会消费品零售总额：
指过敏经济各行业通过多种商品流通渠道向城乡居民和社会
集团供应的消费品总额
2城乡居民储蓄存款余额：
指某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄金额
3居民可支配收入：
指居民家庭在一定时期内获得并且可以用来自由支配的收入
✧金融指标
1总量指标
（1）货币供应量：
指单位和个人在银行的各项存款和手持现金之和
（2）金融机构各项存贷款余额
（3）金融资产总量：
指手持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总和
（4）社会融资总额：
指一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总额
社会融资总量＝人民币各项贷款＋外币各项贷款＋委托贷款＋信托贷款＋银行承兑汇票＋企业债券＋非金融企业股票＋保险公司赔偿＋保险公司投资性房地产＋其他
（5）外汇储备：
是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备中的一种
（6）外汇占款：
指受资国中央银行收购外汇资产而响应投放的本国货币
2利率：
指在借贷期内形成的利息额与本金的比率
（1）贴现率和再贴现率：
贴现指银行根据客户的要求，买进其味道付款日日期的票据，收取的利息成为贴现利息或折扣，其对应的比率即贴现率；
再贴现率是商业银行由于资金周转的需要，以未到期的合格票据向中央银行贴现时的利率
（2）同业拆借率：
指银行同业之间的短期资金借贷利率；
拆进利率表示银行愿意借款的利率；
拆除利率表示银行愿意贷款的利率
（3）回购利率：
指资金融入方在江债券出质给资金融出方融入资金的同时，双方约定按某一约定利率计算的资金额向逆回购方返还现金，该利率即为回购利率
（4）各项贷款利率：
包括金融机构对客户贷存贷款利率；
中国人民银行对金融机构存贷款利率、优惠贷款利率
（5）汇率：
指外汇市场上一国货币与他国货币相互交换的比率
✧财政指标
1财政收入：
指国家财政参与社会产品分配取得的收入；
包括各项税收、专项收入、其他收入、国有企业计划亏损补贴
2财政支出：
指国家将筹集起来的资金进行分配使用，以满足经济建设和各项事业的需要；
包括经常性支出和资本行支出
3赤字和结余：
财政收入和财政支出的差额
✧主权债务：
指一国以自己的主权为担保向外借来的债务
✧宏观经济运行对证券市场的影响：
企业经济效益；
居民收入水平；
投资者对股价的预期；
资金成本
✧宏观经济变动与证券市场波动的关系：
国内生产总值变动；
经济周期变动；
通货变动
✧财政政策：
指政府根据客观经济规律制定的知道财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称
一财政政策的手段及其对证券市场的影响
1国家预算2税收3国债4财政补贴5财政管理体制6转移支付制度
二财政政策的种类及其对证券市场的影响
1减少税收，降低税率，扩大减免税范围2扩大财政支出，加大财政赤字
3减少国债发行（或回购部分国债）4增加财政补贴
三分析财政政策对证券市场影响应注意的问题
✧货币政策
指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则
2作用：
通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡
通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定
调节国民收入中消费与储蓄的比例
引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置
✧货币政策工具：
指中央银行为实现货币政策的目标所采用的政策手段
1一般性政策工具：
指中央银行经常采用的三大政策工具
法定存款准备金率
再贴现政策
公开市场业务
2选择性政策工具：
直接信用控制和间接信用指导
✧货币政策的运作：
指中央银行根据客观经济形势采取适当的政策措施调控货币供应量和信用规模，使之达到预定的货币政策目标，并以此影响整体经济运行；
包括紧的货币政策和松的货币政策
✧货币政策对证券市场的影响
1利率2中央银行的公开市场业务对证券价格的影响
3调节货币供应量对证券市场的影响4选择性货币政策工具对证券市场的影响
✧汇率：
指一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格
1汇率制度：
自由浮动、有管理的浮动、目标区间管理、固定汇率
2汇率变化对证券市场的影响
✧收入政策
指国家为实现宏观调控总目标和总任务，针对居民收入水平高低、收入差距大小在分配方面制定的原则和方针
2目标：
收入总量目标和收入结构目标
3我过收入政策的变化对证券市场的影响
✧国际金融市场环境分析
1国际金融市场动荡通过人民币汇率预期影响证券市场
2国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场
3国际金融市场动荡通过微观面直接影响我国证券市场
✧证券市场的供给方：
公司、政府以及金融机构
✧证券市场的需求方：
个人投资者、机构投资者
✧证券市场供给的决定因素：
上市公司质量和数量（宏观经济环境、制度、市场）
✧证券市场需求的决定因素：
1宏观经济环境2政策因素3居民金融资产结构的调整
4机构投资者的培育和壮大5资本市场的逐步对外开放
✧影响我国证券市场供求关系的基本制度改革
1股权分置改革2《证券法》和《公司法》的重新修订3融资融券业务
第4章行业分析
✧行业：
指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系
✧产业的特点；
规模性；
职业化；
社会功能性
✧行业分析非任务：
解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位；
分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度；
预测并引导行业的未来发展趋势；
判断行业投资价值；
揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者及其他机构投资者提供决策依据或投资依据
✧行业划分的方法
1道琼斯分类法：
工业、运输业、公用事业
2标准行业分类法：
联合国经济与社会事务统计局《全部经济活动国际标准行业分类》
3我国国民经济的行业分类：
农业为第一产业；
工业和建筑业为第二产业；
其他为第三产业
4我国上市公司的行业标准：
（1）分类对象和适用范围
（2）分类原则与方法（3）编码方法（4）管理机构（5）分类结构与代码
5上海证券交易所上市公司行业分类调整参照摩根士丹利和标普的全球行业分类标准
✧完全竞争：
指竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构
✧垄断竞争：
指既有垄断又有竞争的市场结构
✧寡头垄断：
指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，从而控制了这个行业的供给的市场结构
✧完全垄断：
指独家企业生产某种特质产品的情形，即整个市场完全处于一家企业所控制的市场结构
✧行业集中度：
指某行业相关市场内前N家最大的企业所占市场份额（产值、产量、销售额、销售量、职工人数、资产总额等）的总和
（N>
n）
✧产业价值链和五力模型
✧经济周期与行业分析：
增长型行业、周期型行业、防守型行业
✧行业生命周期：
每个行业都要经历的一个由成长到衰退的发展演变过程
✧行业生命周期分类：
幼稚期、成长期、成熟期、衰退期
✧行业景气分析
行业处于不同的周期节点时呈现的不同市场景象
2行业景气指数：
又称为景气度，是采用定量的方法综合反映某一特定调查群体或某一社会经济现象所处的状态或发展趋势的一种指标
3影响因素：
需求；
供应；
产业政策；
价格
4中经产业景气指数：
我国比较成熟和权威的行业类景气指数
✧行业兴衰的实质：
行业在整个产业体系中的地位变迁
✧行业兴衰的影响因素：
技术进步、产业政策、产业组织创新、社会习惯改变、经济全球化等
✧当前技术进步的行业特征
1以信息技术为核心的高新技术成为21世纪国家产业竞争力的决定因素之一
2信息技术的扩散与应用引起了相关行业的技术革命，并加速改造着传统产业
3研发活动的投入强度成为划分高技术群群类和衡量产业竞争力的标尺
4技术进步速度加快，周期明显缩短，产品更新换代频繁
✧产业政策：
国家干预或参与经济的一种形式，是国家（政府）系统设计的有关产业发展的政策目标和政策措施的总和；
包括产业结构政策、产业组织政策、产业布局政策、产业技术政策、产业布局政策等；
前两个是核心
✧产业组织创新：
指同一产业内企业的组织形态和企业间关系的创新
✧经济全球化：
指商品、服务、生产要素与信息跨国界交流的规模与形式不断增加，通过国际分工，在世界市场范围内提高资源配置效率，从而使各国经济依赖程度日益加深的趋势
✧经济全球化的主要表现：
1生产活动全球化2世界贸易体制开始形成3各国金融日益融合在一起4投资活动遍及全球，全球性投资规范框架开始形成5跨国公司作用进一步加强
✧经济全球化的影响：
1产业的全球性转移2国际分工出现重要变化3经济全球化导致贸易理论与国际直接投资理论一体化
✧后天因素：
包括政府的效率、市场机制完善程度、劳动者掌握知识与信息的能力、受到政策影响的市场行为等
✧历史资料研究法：
指对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种规律对未来进行预测
✧调查研究的方式：
1问卷调查或电话访问2实地调研3深度访谈
✧归纳和演绎法：
归纳法指从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，在一定程度上代表所有给定事件的秩序；
演绎法指从一般到个别，从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否存在
✧横向研究法：
一般是取某一时点的状态或某一固定时段的指标，在这个横截面上对研究对象进行比较研究
✧纵向比较法；
利用行业的历史数据，分析过去的增长情况，并据此预测未来发展趋势
✧相关关系：
指指标变量之间不确定的依存关系
✧时间数列：
指社会经济指标的树枝按照时间顺序排列形成的一种数列
第5章公司分析
✧公司：
依法设立的从事经济活动并以营利为目的的企业法人
✧上市公司：
指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司
✧公司行业地位分析：
判断公司在所处行业中的竞争地位，主要指标时市场占有率
✧公司经济区位分析：
区位指地理范畴上的经济增长点及其辐射范围
1趣味内的自然条件与基础条件2区位内政府的产业政策3区位内的经济特色
✧产品竞争能力分析：
成本优势技术优势质量优势市场占有情况品牌战略
✧公司法人治理结构：
1规范的股权结构2有效的股东大会制度3董事会权利的合理界定与约束4完善的独立董事制度5监事会的独立性和监督责任6优秀的职业经理层7相关利益者的共同治理
✧素质：
指一个人的品质、性格、学识、能力、体制等方面特性的总和
✧经理人员应具备的素质：
1从事管理工作的愿望2专业技术能力3良好的道德品质修养4人际关系协调能力
✧从业人员素质：
专业技术能力对企业的忠诚度责任感团队合作精神和创新能力
✧盈利能力预测：
1销售收入预测2生产成本预测3管理和销售费用预测4财物费用预测5其他
✧经营战略：
指企业面对激烈的市场变化与严峻挑战，为求得长期生存和不断发展为进行的总体性谋划
✧公司偿债能力的分析：
短期偿债能力分析；
长期偿债能力分析
✧资产负债表：
是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表
✧利润表：
反映企业人一定期间生产经营成果的会计报表
✧现金流量表：
反映企业一定期间现金的流入和流出
✧所有者权益变动表：
反映公司本期内截至期末所有者权益组成部分变动情况的报表
✧使用财务报表的主体：
经理人员、现有投资者和潜在投资者、债权人、雇员与供应商
✧分析方法：
比较分析法和因素分析法
✧财务报表分析的原则：
坚持全面原则坚持考虑个性原则
✧财务比率：
指同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间、在统一年度不同财务报表之间，各会计要素的相互关系
✧财务比率比较基准：
公司过去最好水平；
公司当年的计划预测水平；
同行业的先进水平或平均水平
✧变现能力：
是公司产生现金的能力；
包括流动比率和速动比率
✧营运能力：
指公司经营管理中利用资金的运营的能力；
存货周转率、应收账款周转天数、流动资产周转率和总资产周转率等
✧长期偿债能力：
指公司偿付到期长期债务的能力；
资产负债率、产权比率、有形资产净值债务率、已获利息倍数、长期债务与营运资金比例、长期租赁、担保责任、或有项目
✧盈利能力：
即使公司赚取利润的能力；
营业净利润、营业毛利率、资产净利率、净资产收益
✧投资收益分析：
每股收益；
市盈率；
股利支付率；
每股净资产；
市净率
✧现金流量分析：
流动性分析（现金到期债务比、现金流动负债比、现金债务总额比）获取现金能力分析（营业现金比率、每股营业现金净流量、全部资产现金回收率）财务弹性分
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