企业筹资的种类讲解Word格式文档下载.docx
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（4）基本步骤：
①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目
②计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入
③计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债
④计算需追加的外部筹资额
计算公式：
增加的资产=增量收入×
基期变动资产占基期销售额的百分比＋非变动资产调整数
增加的负债=增量收入×
基期变动负债占基期销售额的百分比
增加的留存收益=预计销售收入×
销售净利率×
收益留存率
教材P63 例3-1：
增加的资产=20000×
50%=10000（万元）
增加的负债=20000×
15%=3000（万元）
增加的留存收益=120000×
10%×
40%=4800（万元）
外界资金需要量=10000-3000-4800=2200（万元）
例题1：
已知：
某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。
2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2002年12月31日 单位：
万元
资产
期末余额
负债及所有者权益
货币资金
应收账款净额
存货
固定资产净值
无形资产
1000
3000
6000
7000
1000
应付账款
应付票据
长期借款
实收资本
留存收益
2000
9000
4000
2000
资产总计
18000
负债与所有者权益总计
该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。
据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。
公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年未付息的公司债券解决。
假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。
要求：
（1）计算2003年公司需增加的营运资金
（2）预测2003年需要对外筹集资金量
流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%
流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%
增加的销售收入=20000×
30%=6000（万元）
增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债
=6000×
50%-6000×
15%=2100（万元）
增加的留存收益=20000×
（1+30%）×
12%×
（1-60%）=1248（万元）
对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）
2.资金习性预测法P65
（1）几个基本概念
（2）总资金直线方程：
y=a+bx
①高低点法--选择业务量最高最低的两点资料
参照教材P67【例3-2】
然后根据最高点或最低点的资料，代入公式a＝y-bx
特点：
比较简便，精确性差，代表性差。
例2：
某企业2004年销售收入与资产情况如下：
单位：
时 间
销售收入
现金
应收账款
存货
固定资产
流动负债
第一季度
600
1400
2100
3500
6500
1080
第二季度
500
1200
1900
3100
930
第三季度
680
1620
2560
4000
第四季度
700
1600
2500
4100
1230
合 计
2480
5820
9060
14700
4440
要求采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2005年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量
注意：
我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。
解：
现金占用情况：
b现＝△y/△x=（1600-1200）/（700-500）=2
a现＝y-bx=1600-2×
700=200
应收账款占用情况
b应＝△y/△x=（2500-1900）/（700-500）=3
a应＝y-bx=2500-3×
700=400
存货占用情况
b存＝△y/△x=（4100-3100）/（700-500）=5
a存＝y-bx=4100-5×
700=600
固定资产占用：
a固=6500
流动负债占用情况
b流＝△y/△x=（1230-930）/（700-500）=1.5
a流＝y-bx=1230-1.5×
700=180
汇总计算：
b＝2+3+5-1.5=8.5
a＝200+400+600+6500-180=7520
y=a+b·
x=7520+8.5x
当2005年销售收入预计达到2700万元时
预计需要的资金总额=7520+8.5x=30470（元）
②回归直线分析法：
总资金直线方程：
参照教材68页的例3-3
回归分析法的特点：
比较科学，精确度高，但是计算繁杂。
例3：
某企业2000年至2004年的产销量和资金需要量见下表所示，若预测2005年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2005年的资金需要量。
某企业产销量与资金需要量表
年度
产销量（x）（万吨）
资金需要量（y）（万元）
2000
6.0
2001
5.5
475
2002
5.0
450
2003
6.5
520
2004
7.0
550
回归直线方程数据计算表
产销量（x）
（万吨）
xy
x2
3000
36
2612.5
30.25
2250
25
3380
42.25
3850
49
n=5
Σx=30
Σy=2495
Σxy=15092.5
Σx2=182.5
代入联立方程：
得：
解方程得：
a=205（万元）；
b=49（元/万吨）；
所以：
y=205+49x
2005年的资金需要量=205+49×
7.8=587.2（万元）
第二节 权益资金的筹集
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资的种类：
1.吸收国家投资
产权归属国家；
资金的运用和处置受国家的约束比较大；
在国有企业当中运用比较广泛。
2.吸收法人投资
发生在法人单位之间；
以参与企业利润分配为目的；
出资方式灵活多样。
3.吸收个人投资
参与投资的人员较多；
每人投资的数额相对较少；
以参与企业利润分配为目的。
吸收法人投资和吸收个人投资之间的共同特点是：
以参与企业利润分配为目的
（二）吸收直接投资的出资方式
1.现金出资
外国的《公司法》或《投资法》对现金投资占资金总额的多少，一般都有规定，但是我国目前尚无这方面的规定，所以需要在投资过程中有双方协商加以确定。
对于这一要点注意判断题。
2.实物出资
出资条件：
确为企业科研、生产、经营所需；
技术性能比较好；
作价公平合理。
因为实物需要对其价值作出评估。
3.工业产权出资
能帮助研究和开发出新的高科技产品；
能帮助生产出适销对路的高科技产品；
能帮助改进产品质量，提高生产效率；
能帮助大幅度降低各种消耗；
作价比较合理。
4.土地使用权出资
确为企业科研、生产销售活动所下需要的；
交通、地理条件比较适宜；
（三）吸收直接投资的优缺点（注意和发行股票优缺点的比较）
优点
缺点
1）增强企业信誉和借款能力；
2）能尽快形成生产能力；
3）有利于降低财务风险；
1）资金成本较高；
2）容易分散企业控制权；
相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（ ）。
（2003年）
A.有利于降低资金成本
B.有利于集中企业控制权
C.有利于降低财务风险
D.有利于发挥财务杠杆作用
C
解析：
吸收直接投资属于权益资金筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。
二、发行股票
（一）股票的含义、特征与分类
1.股票的特征
法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性
2.股票的分类
按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票；
按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；
按股票票面有无金额，可将股票分为有面值股票和无面值股票；
按股票发行时间的先后，可将股票分为始发股和新发股；
按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。
3.股票的价值、价格与股价指数（P76）
（1）股票价值
股票的价值有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。
（2）股票价格
股票价格有广义和狭义之分。
狭义的股票价格就是股票交易价格。
广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。
股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。
（3）股价指数
股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。
股价指数的分类：
根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数；
根据编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数分为全部上市股票价格指数和成份股指数。
注意掌握常见股价指数的归类。
股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。
（二）发行普通股
1.普通股股东的权利：
①公司管理权；
公司管理权主要表现在：
投票权：
对公司重大问题进行投票（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等）。
查账权：
通常股东的查账权是受限制的，但是股东可以委托会计师进行查账。
阻止越权经营的权利：
阻止管理当局（经营者）的越权行为。
②分享盈余权；
普通股股东可以按照股份的占有比例分享利润。
③出让股份权；
④优先认股权；
优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时具有优先认购权。
（注意P80）
⑤剩余财产要求权
当公司进入解散、清算阶段时，股东有权分享公司的剩余财产。
2.股票定价方式（P82-P85）
定价方式：
协商定价方式；
一般的询价方式；
累计投标询价方式；
上网竞价方式
发行价格的计算方法：
市盈率定价法；
净资产倍率法；
竞价确定法；
现金流量折现法。
3.股票上市的利弊分析
股票上市的优点：
有助于改善财务状况；
利用股票收购其他公司；
利用股票市场客观评价企业；
利用股票激励职员；
提高公司知名度，吸引更多顾客。
股票上市的缺点：
使公司失去隐私权；
限制经理人员操作的自由度；
上市成本高。
4.普通股筹资的优缺点（掌握）
优点：
1）没有固定的利息负担；
2）没有固定的到期日，无需偿还；
3）筹资风险小；
4）能增强公司的信誉；
5）筹资限制少。
缺点：
1）资金成本较高；
2）容易分散公司的控制权；
3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下跌
下列各项中，属于"
吸收直接投资"
与"
发行普通股"
筹资方式所共有缺点的有（ ）。
（2002年）
A.限制条件多
B.财务风险大
C.控制权分散
D.资金成本高
CD
（三）发行优先股
1.优先股的性质P89
从普通股股东角度看它是一种特殊的债券；
从债券持有人角度看它属于股票；
从公司管理当局和财务人员角度看优先股具有双重性质。
2.优先股的种类：
（1）累积优先股和非累积优先股
累积优先股：
只有在全部支付了累积优先股股利之后才能支付普通股股利。
累积优先股股利是固定，且股利可以逐期累积。
非累积优先股：
仅按当年利润分取股利，不予以向后期累积。
（2）可转换优先股和不可转换优先股
可转换优先股：
股东可在一定其实那按照一定比例把优先股转换成普通股的股票。
转换比例事先确定。
不可转换优先股：
不能转换成普通股的股票。
（3）参与优先股和不参与优先股
参与优先股：
不仅能取得固定股利，还可以和普通股一样有权参加利润分配的股票。
不可参与优先股：
只能取得固定股利的股票。
（4）可赎回优先股和不可赎回优先股
可赎回优先股：
股份公司可以按照一定价格收回的优先股。
发行公司在发行的时候即已经定好了收回的条款，是否收回以及何时收回由发行公司确定，但是赎回价格一般高于面值。
不可赎回优先股：
发行时规定股票不可赎回。
累积优先股、可转换优先股和参与优先股有利于股东；
而可赎回优先股对股份公司有利。
3.优先股的权利
（1）优先分配股利权
（2）优先分配剩余资产权
（3）部分管理权
优先股股东只具有部分管理权，也就是其管理权受限制。
4.优先股筹资的优缺点
（1）没有固定到期日，不用偿还本金；
（2）股利支付既固定，又具有一定的弹性；
负债利息固定，而且必须偿还；
对于非累积优先股，其股利虽然固定，但是在当年可供分配的利润不足以分配股利时，可以不发放股利。
普通股股利完全具有弹性。
（3）有利于增强公司信誉。
（1）筹资成本高；
（2）筹资限制多；
（3）财务负担重。
相对于普通股股东而言优先股股东可以优先行使的权利有（ ）。
A.优先认股权
B.优先管理权
C.优先分配股利
D.优先分配剩余财产
三、发行认股权证
（一）认股权证的含义与特点
认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。
认股权证的特点：
（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。
（2）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。
（3）用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。
（二）认股权证的种类
1.按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。
2.按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。
（三）认股权证的基本要素
（1）认购数量；
（2）认购价格；
（3）认购期限；
（4）赎回条款。
（四）认股权证的价值
认股权证有理论价值与实际价值之分。
其理论价值可用下式计算：
1.理论价值计算公式
认股权证理论价值=（普通股市场价格-普通股认购价格）×
认股权证换股比率
参考教材P95例3-4
2.影响认股权证理论价值的主要因素有：
（1）换股比率；
（同向）
（2）普通股市价；
（3）执行价格；
（反向）
（4）剩余有效期间；
认股权证剩余有效期间越长，则表明风险越大，所以认股权证的理论价值越小。
×
3.认股权证的实际价值
实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。
认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。
（五）认股权证的作用
1.为公司筹集额外现金。
2.促进其他筹资方式的运用。
第三节 负债资金的筹集
一、银行借款
（一）与借款有关的信用条件
1.信贷额度
信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。
一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。
但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。
当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。
2.周转信贷协定
周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。
在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。
企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
参照教材P99例3-5
某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12%，年承诺费率为0.5%，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。
需支付的利息：
60×
6÷
12=3.6（万元）
需支付的承诺费=（100-60）×
0.5%+60×
0.5%×
6/12=0.35（万元）
总计支付额=3.95（万元）
3.补偿性余额
补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。
请参考教材P100例3-6
4.借款抵押
银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。
抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；
而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。
5.偿还条件
贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。
一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。
但是银行不希望采用到期一次偿还方式，因为到期一次偿还借款本金会增加企业的财务负担，加大企业拒付风险，同时会降低借款的实际利率。
6.以实际交易为贷款条件
（二）借款利息的支付方式
1.利随本清法（又称收款法）
是指借款到期时向银行支付利息的方法。
采用这种方法。
借款的名义利率等于实际利率。
2.贴现法
是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的计息方法。
请参考教材P102例3-7
这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利率。
实际利率=本金×
名义利率÷
实际借款额
=本金×
（本金-利息）
=名义利率÷
（1-名义利率）
（三）银行借款的优缺点
1.筹资速度比较快；
2.筹资成本低；
3.借款弹性好。
1.财务风险大；
2.借款限制条款多；
3.筹资数额有限；
二、发行公司债券
（一）种类
1.按照是否存在抵押担保分：
信用债券、抵押债券、担保债券
信用债券：
企业发行信用债券往往具有较多的限制条件。
抵押债券：
可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。
担保债券：
由一定的保证人作担保而发行的债券。
保证人的条件：
（1）保证人首先必须是符合《担保法》的企业法人；
（2）净资产不低于被保证人拟发行债券的本息；
（3）近三年连续盈利，且有较好的业绩前景；
（4）不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件；
（5）中国人民银行规定的其他条件。
2按照是否记名分：
记名债券和无记名债券
记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名（名称）。
3其他分类P106
（二）债券发行价格的确定
1.影响债券发行价格的
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