重庆八大投系列文章Word格式文档下载.docx
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重庆大学蒲勇健教授表示，“八大投”只是一个暂时的机制，需要择时淡出。
比如，高投司已变身为重庆旅游投资集团，从当初“修路的”转向“搞旅游的”。
不过，对“八大投”的争议至今未息。
专家认为，“八大投”的成立，在很大程度上解决了政府的短期财政压力，但却干预了市场竞争。
举债投资
“八大投”是重庆的一张名片。
在操作模式上，重庆向“八大投”注入土地资产，让其从银行处可获得抵押贷款，使得重庆的投资突飞猛进。
“重庆大大小小‘基建’项目的融资，全靠‘八大投’支撑”。
一位城投公司相关人士证实，“八大投”在各大银行授信额度共2000亿元。
数据显示，重庆在2003年时的国有资产总额1700亿元，5年后3200亿元，8年后的2011年更是飙升至1.46万亿元。
2008年，重庆打造“森林重庆、宜居重庆、畅通重庆、平安重庆、健康重庆”五个重庆，宣布4年投资达1.3万亿元。
仅2009年一年，重庆由政府主导的道路、桥梁、旅游、水务、旧城改造等基建项目，资金量达到5300亿元，而当年财政预算收入为1165.7亿元，缺口全依赖“八大投”融资来填补。
这一年，重庆为了应对4万亿投资配套计划，投资规模罕见。
“那些企业（“八大投”）超常规发迹，是无数身陷困境的国企付出土地的结果，是拿土地疯狂抵押贷款的结果。
”长期关注“八大投”的重庆师范大学某教授直言，现在重庆的地都卖光了。
有争议也要前行。
“‘八大投’是一种值得肯定的融资平台模式，它们的债务风险都在可控范围。
”重庆市财政局局长刘伟曾回应媒体的质疑。
“八大投”的债务究竟有多少？
8月1日，本报记者先后采访了重庆财政部门、统计部门的相关负责人，他们均避而不答。
“不便透露，也没有新的数据需要发布。
”重庆市财政局资产管理处一位工作人员说。
“其他地方也在大量举债投资，相比重庆规模小得多。
”该工作人员说。
但上述重庆师范大学教授坦言，回避“八大投”来说政府债务，显然有水分。
“大搞地方债的不止重庆一个，但是像重庆地方债这么多的，还真不多。
”他说。
借得越多越好
“八大投”的产生，自然有其特定的渊源。
重庆某民企负责人张元告诉记者，“八大投”本来就是投融资平台，其使命就是借钱，当然是借得越多越好。
“只要负债率控制在警戒线以内，都是没问题的。
”张元了解的情况是，“不管你负债多少，只要最后你能周转得过来，那就是本事。
”
就拿修高速路来说，在沿海地区，民企抢着修，因为修好能赚钱。
但在重庆，修高速路的成本是沿海地区的一倍以上，车流量也不大，民企一般不愿意参与修路。
据测算，重庆高速路一公里成本在一亿以上，民企要想参与，不仅需要巨大的投入，而且这笔投入在短时间之内还很难收回来，最后那些民企不得不放弃。
但高发司就不一样了，先不管盈亏，投资修好路再说。
高发司一位经理则证实，高发司的做法是只要车流量上来了，就转手卖给其他投资者，回笼资金再继续修路。
“成渝高速公路是高发司转让的第一条路。
”据上述经理介绍，与上市融资程序复杂、手续费高相比，“经营权转让，只需准备好基本资料，就可进行招投标直接融资，操作简单。
转让比上市融资成本更低，更划算。
对比发现，当时修成渝高速公路花了18.5亿元，通过转让，收回来13.2亿元。
加上在转让前收了几年过路费，转让时基本上把成本收回来了。
“拿进来的资金，可撬动3倍以上的资金。
”高投司董事长李祖伟曾对媒体透露。
正是如此，“当时如没有成渝公路的转让，就没有今天的渝长高速公路。
”李祖伟说，在重庆，2000公里的高速路全是高投司“借钱”完成的。
这样的例子还不少。
比如重庆嘉陵化工厂、重庆特殊钢集团有限公司、重庆建设工业（集团）有限公司等重污染大型企业都处在主城最中心，动辄上万人的厂子要搬迁需要几十亿乃至上百亿的资金。
从银行贷款比较困难，开发商谁也不愿意接这个“烫手的山芋”，最后还是“八大投”向银行先借钱来完成搬迁，三四年后把地卖了，不仅还完了贷款，还赚了一大笔。
艰难瘦身
其实“八大投”并不神秘，也不复杂。
“说简单点，‘八大投’的本质就是依靠政府给的政策，帮政府做政府想做的事。
”重庆市某官员表示。
“眼下，重庆投融资体制已经发生了深刻变化。
”重庆市国资委一位人士证实，而今，有的投资集团已经转型和剥离。
习惯所称的“八大投”也变成“五大投”。
本报记者注意到，这样的变化，对于外界来说也并不十分清晰，在各种场合中提到的依然还是“八大投”。
在去年7月12日召开的“重庆市上半年经济工作会议上”，黄奇帆首度在公开场合提出“五大投”概念。
当时他表示，“习惯上的‘八大投’现在已经是‘六大投’了，2011年重庆水务[0.30%
资金
研报]和重庆水利合二为一，减少了一个；
负责公路建设的高投司也转型做旅游；
今后重庆建投也要划归到工业集团去，今后就是‘五大投’了。
在今年重庆两会召开前后，曾有传闻称，61岁的黄奇帆将卸任，调任中央某部委任职，这一传闻引发热议。
“黄的去留之所以如此牵动重庆的神经，很大程度上是因为他一手缔造了重庆的经济发展模式。
”上述官员说。
按照黄奇帆这种运筹财政和国有资产的模式，地方财政得以狂飙突进，5年财政收入平均增长超过35%，只是争议也不少。
比如2012年，重庆贷款余额有1.2万亿，其中大部分贷给了“八大投”，外界对此颇有意见；
再还比如在赵红霞不雅视频事件中，重庆城投、重庆地产等“八大投”的两大主力多名负责人落马，引发了外界对“八大投”贪污腐败的猜测。
外界尤其对“八大投”的负债十分担忧。
对此，重庆财政系统一处长辩解，在重庆财力有限的情况下，采取融资的办法筹集发展资金是通常做法，“要说亏空赤字，比重庆严重的省市有还不少。
”该处长认为，在重庆，政府融资获得的资金大部分是投入民生领域的，尤其是公租房。
“重庆已负债累累，政府把债务全部转移给‘八大投’了。
”像张元一样，很多民企负责人认为，“八大投”才是重庆负债的主要部分。
重庆某银行员工向翼告诉记者，重庆主城九区负债均在200亿元以上，被银行逼债财力吃紧。
本报记者就此向重庆市南岸区、九龙区政府求证。
“各地负债发展经济已是常态，有啥稀奇的？
”九龙区一位官员回应称，重庆的情况，全国皆有。
二、重庆国资国企改革线路图已清晰“八大投”转型
2014年02月13日
15:
02时代周报
重庆国资国企改革的线路图已渐清晰。
2014年1月18日，重庆市召开国资工作会议披露信息称，该市新一轮国资改革将以存量撬动、增量引入、放开项目为主要方式，以整体上市为基本路径，以集团层面股权多元化为重点，推动绝大多数国有企业发展为混合所有制企业，培育国有资本投资运营公司，建立国资有序进退机制，完善现代企业制度和国有资产管理体制。
其中2014年的任务是：
面向社会资本，推出首期总额约2000亿元的近100个开放项目；
试点推动集团层面的股权多元化改革，力争2—3户取得实质性突破；
推进川仪、重庆建工、重庆燃气等企业力争实现年内上市，同时编制市属国企三年上市规划；
引入一批股权投资基金等民间投资主体参与国企改制上市、重组整合、对外并购。
此前刚成立的重庆市委全面深化改革领导小组已将国资国企改革列入第一批重点研究事项。
“重庆国资国企改革方案目前尚在进一步修订完善中，预计近期出炉。
”重庆市国资委相关负责人2月10日向时代周报记者表示。
资本重组是改革核心
十八届三中全会吹响了国资国企全面深化改革的号角。
2013年11月26－28日，国务委员王勇赴重庆调研国资国企改革，这是全国首站。
在王勇看来，多年来重庆国企在探索中发展，“有理论有实践，为全国地方国企改革竖立了旗帜、样板”。
过去十年，重庆努力推动金融类、工商产业类、基础设施投资类、国有资产管理类等国有企业的改革、重组、创新，通过债务处置、资产重组、减员增效等一系列改革措施，实现了健康快速发展。
来自重庆市国资委的数据：
目前重庆国资产家底1.8万亿元，2013年市属国有重点企业实现营收3709亿元，利润总额250亿元，上缴税金190亿元，分别同比增长13.8%、5.3%和10.8%，实现了平稳增长。
重庆近年来推行大国资监管体制，实现管人管事管资产的统一，建立功能性国企服务城市建设；
同时坚持整体上市路径，不断引入央企、外企和私企，推进国有企业股权多元化改革。
重庆国资此前无疑充当了先试先行的角色。
重庆市国资委主任廖庆轩坦承，目前重庆国资多元化改革深度不够，混合所有制比重不高，治理结构还不完善，经营机制仍待转换；
国资监管存在管得过多、过细和不到位的现象。
重庆市常务副市长翁杰明在1月18日的国资工作会上说，重庆要坚定不移的推进国资改革，用战略性重组方式推进国企转型升级，“大胆探路，稳步前行”是下一步深化改革的总思路。
1月19日，重庆市市长黄奇帆在重庆市四届人大二次会议上作政府工作报告时明确表示，2014年将继续深化国资国企改革，推动国资监管由管资产向管资本转变，并支持有条件的国有企业改组为国有资本投资运营公司，加快国有企业整体上市步伐，鼓励各类资本参与国有企业改革，大力发展混合所有制经济。
在黄奇帆看来，新形势下，重庆国企改革的核心和重点，就是资本的重组，就是要建立企业资本的市朝补充机制，形成生生不息的资本循环。
黄奇帆提出了国资三大改革方向，即坚定不移地坚持基本经济制度、国企的有效组织形式是混合所有制、国企管理的核心是资本管理。
改革重点是控制债务、补充资本，具体通过企业留存利润、股票上市、私募基金、股权转让等市朝方式进行补充。
为此，重庆新一轮国资改革主要将在推动绝大多数国企发展成为混合所有制企业并积极上市、组建国有资本投资运营公司、优化国有资本布局、完善现代企业制度和完善国有资产监管体系五个方面进行突破。
发力混合所有制
重庆国资国企改革再出发，探索发展混合所有制将是重点。
混合所有制概念不算新，早在上世纪90年代，国企改革就提到股份制、上市公司、中外合资等。
但在黄奇帆看来，十八届三中全会对国企布局提出走混合所有制道路，更具有针对性，“这决定了下一阶段国企改革的走向，也是整个市朝改革里面的重中之重。
黄奇帆认为，国有企业集团的二级、三级公司目前差不多都已混合了，有的引进了战略投资者，有的上市了。
但集团层面的母公司绝大多数还是国有独资，政府容易干预，会扭曲市场信号，出现一批“准官僚”衙门，是国有经济改革过程中“半生不熟”的状态，是上一轮改革留下的“尾巴”。
而十八届三中全会提出的混合所有制，不是止步于二级、三级公司层面的混合，而是国资委直属的集团公司也要混合，要在集团公司层面搞混合所有制。
要害在这里，这是改革的关键所在。
实证研究表明，发展混合所有制，引进多元化投资主体、股权适度分散，带来的是企业绩效提高。
数据显示，截至2013年底，重庆市国资系统1505户企业中，混合所有制企业有713户，占比47.4%。
黄奇帆表示，以后将以存量国有资本吸附、撬动大量社会资本，促进国资、民资、外资相互持股、融合发展，从五个方面发力推进混合所有制经济：
一是国企整体上市。
在黄奇帆的谋划里，重庆40个国企集团中，目前有8个已经上市，今后至少有24个可以整体上市，“争取每年做成几个，大体用五六年时间完成”；
二是把重庆部分现在合适的国企集团转化为巴菲特式、淡马锡式，或是中投式的投资公司。
据重庆市国资工作会的安排，2014年将选择条件成熟的两家国有企业，进行改组或组建前述这类投资公司的试点。
重庆渝富资产经营管理集团有限公司和重庆地产集团已被黄奇帆圈定。
但两家公司首先得实现两个转化：
一是公司债务要清零；
二是投资方向进行结构性调整。
一旦转型为投资类公司，两家企业以后就只做股权投资、做战略投资者，“什么有前景就投哪儿，什么产业运作规范就投哪儿”。
黄奇帆认为，这样的投资公司表面看是独资，但投出来的结果全是混合的，像新加坡的淡马锡公司近10年来的平均资本收益率为15%，6—7年的时间所有者权益就可以翻一倍，对国有资本、集体资本、非公有资本形成强大的集聚效应，从而实现混合所有制经济的大发展；
其三，推动未上市国企股权多元化，把部分股权转给民营、社保基金、保险基金、私募，甚至是外资；
四是把国企转让掉的一部分股权所获得的国有资本，搞一批国资委直接控制的产业投资母基金。
管理团队由国资委通过市朝方式选择组织，投资方向由发改委、经信委等部门指导。
母基金不直接投到产业中去，而按一定比例和各种社会资本的私募基金混合成立子基金；
五是在政府公共服务、基础设施类一些市场信号逐渐活跃起来的领域，推动公共产品价格逐步实现市朝，为非公经济的进入创造条件，实现混合发展。
按照黄奇帆的设计，5-10年后，重庆40来个国企集团将调整到约30个，有20多个国企集团整体上市，两个国有独资的投资公司，还有几个国有独资的产业母基金。
重庆市国资委作为20多个上市公司的股权持有者，以股东身份在董事会中发挥作用，而不是直接管资产、管经营。
“八大投”转型
在重庆的万亿国资阵营中，“八大投融资平台”下称“八大投”早已名声在外，包括城投集团、地产集团、高速公路投资集团、高等级公路投资集团、建投集团、交通开投集团、水务集团和水投集团。
“八大投”一直是重庆当地基础设施建设的重要推手，十年来以6000亿元的投资额承担了重庆市的重大基础设施建设。
而历经十年的发展，这些企业也都成为了资产规模数百亿元的大型企业。
但“八大投”也遭遇了诸如国资垄断、债务压力、政企不分的质疑。
近日，黄奇帆对此给予了回应：
在市场信号不足的领域，重庆通过国有企业先投先试，组建“八大投”是必要的，它绝不是要搞垄断，不肯将蛋糕分配给非公经济。
而是市场信号没到位，非公经济暂时又不愿干，但事情又需要干，就只能用时间换空间，政府通过平台公司举债，把事情做起来。
黄奇帆透露，目前“八大投”实际债务3000亿元左右，“但我们干了6000亿元的事”。
在他看来，这是适度举债，完全可靠“八大投”现在拥有的20万亩土地储备来偿债，“今后20年是重庆城市化重要发展期，储备地将继续发挥融资作用。
凡懂得资本运作的，很容易算得清楚这个账。
尽管如此，这次重庆国资改革仍将它们纳入深化改革的范畴，今后“八大投”将根据情况变化进行转型、调整。
一是在完成了某个领域的投资建设任务后，历史性地退出舞台，或关闭或转业，成为实体产业。
这种转身早有先例。
2010年底，由于费改税，重庆7000多公里的二级公路不再收费，路也基本修完，重庆高等级公路投资集团就不再从事高等级公路建设工作，重庆市政府将其变更为重庆旅游投资集团，专门从事旅游产业的投资开发。
水投集团与水务股份也已实现整合，主营供水、排水、污水处理和大型水库建设，资产达千亿元；
二是一旦市场信号发展到了可以市朝运作阶段，就转化为混合所有制。
比如重庆高速集团。
重庆高速公路已建成投运2300公里，而重庆汽车保有量以每年17万辆的速度上升，目前每年收费可达100多亿元，高速集团的整体效益已显现。
若是将该集团的部分股权转让给社会资本，这个投融资平台就可以转身为市朝企业；
三是转型升级为国有资本投资运营公司。
据重庆市国资工作会议的安排，重庆地产集团今后将转型为重庆基础设施领域的此类投资公司。
“转型以后它土地照样储备，照样卖，一年卖两三万亩，除了用于政府公共支出，积累的资本也可以投资。
届时，不管国内企业还是境外企业，不管是国企还是民营，只要有良好的发展前景，都可以进行投资。
”黄奇帆说。
虽然重庆国企的资产负债率尚处于一个合理的范围区间，但知情者称，在重庆即将出炉的国资改革方案中，提出了建立市朝的国企资本补充机制，包括企业留存利润、股票上市、私募资金、股权转让等方式。
在黄奇帆看来，这样既降低了企业负债率，实现了可持续发展，也通过多元化的股份制合作完善了企业的法人治理结构，建立了现代企业制度，符合国际化和市朝的发展趋势。
此外，重庆对国企员工的业绩考核和薪酬激励也将发生相应变化，包括股权激励在内的市朝手段会成为改革突破口。
三、“八大投”变“五大投”重庆资本运作分量缩水
经济
中国经营报-中国经营网
作者：
周远征
2012-08-0323:
34:
33
由重庆市长黄奇帆在2002年一手组建的“八大投”投融资集团在经过十年洗礼之后要进行“大瘦身”。
近日，《中国经营报》记者获悉，重庆市市长黄奇帆在一次会议上透露，“八大投”将调整为“五大投”。
十年之后，重庆投融资平台的这一变化会否再次引起国内投融资体制的连锁反应?
定调“五大投”
“现在重庆投融资体制确实已经发生变化!
”8月2日，重庆市国资委一位人士证实，“2002年陆续组建八大投资集团之后，经过阶段性的发展，有的投资集团已经转型和剥离，习惯所称的‘八大投’已经变成‘五大投’。
不过，这样的变化，对于重庆国有投资集团内部人员来说也并不十分清晰。
今年以来，重庆地方媒体及国内其他媒体中的各种报道中，提到的依然是“八大投”。
本报记者获悉，重庆市市长黄奇帆在7月12日召开的“重庆市上半年经济工作会议上”首度在公开场合提出“五大投”概念。
他说，“八大投今后可能就是五大投了。
当时，他还表示，“习惯上的‘八大投’现在已经是‘六大投’了，去年重庆水务集团和重庆水利已经进行了合并，从而减少了一个;
而负责公路建设的重庆高速公路建设投资公司也已经转型做旅游;
今后能源投资集团（注：
重庆建投）也要划归到工业产业集群去，今后就是‘五大投’了。
据记者了解，在黄奇帆公开表示“八大投”将变为“五大投”之前的6月底，重庆国资委主任崔坚在一次干部大会中提道：
“要推动地产、城投、交通开投、高速、水务等‘五大投’深化管理和市场化运作，支撑城市化进程。
《中国经营报》记者与重庆国资委相关人士取得联系，该人士也坦承重庆在今后将形成“五大投”的格局，但涉及“八大投”具体的问题目前还不便透露。
分量缩水
随着重庆实施“八大投”变身“五大投”，重庆国有企业格局也正在发生变化。
从2002年开始，在黄奇帆的推动下，重庆相继成立重庆城投等八大投融资集团。
这些投融资集团由政府向“八大投”注入储备土地，“八大投”以储备土地作抵押向银行贷款。
随着土地市场增值，“八大投”在市场上拍卖赚到的钱将会归还银行贷款，同时承担公共设施建设。
统计数据显示，2002年重庆国有资产仅有1700亿元。
黄奇帆曾经表示，此时国有资产中，工商企业比重为70%多，金融和基础设施仅有20%多。
随着被赋予了土地储备功能、承担了重庆基础设施、城市建设等公共领域重大项目重要的投融资平台“八大投”的成立，迅速改变重庆国有资产格局。
截止到2011年底，重庆国有资产达到1.5万亿元。
黄奇帆曾经透露，“1.5万亿当中，40%是八大投，30%是金融、30%是工商企业”。
按照这一说法，截至2011年底重庆“八大投”规模已经达到6000亿元左右，与成立之初的规模相比，几近增长20倍。
但在高速增长中，重庆“八大投”也在发生变化。
“八大投”之一的重庆高投司在2006年9月变身为重庆交通旅游投资集团有限公司;
到2010年底，重庆交通旅游投资集团有限公司又将旅游板块独立为重庆旅游投资集团。
在黄奇帆的规划中，重庆能投也将退出“八大投”。
2006年，重庆八大投之一的重庆建投与重庆燃气集团共同组建重庆能投集团。
目前，重庆能投集团以煤炭、电力、天然气的投资开发和营销为主，兼营基本建设、火工产品、建材、机械、物流等;
到2011年末资产总额达到567亿元。
重庆国资委相关人士告诉记者，能源是重要的工业产业链，划入产业集群也是必然。
不过，记者从可靠渠道获悉，对于“五大投”未来在重庆国有资产中的比重，黄奇帆设定为25%左右。
他表示，重庆国有资产达到2万亿之时，重庆“五大投”最多不超过25%，75%是金融和实体经济。
重庆国资委主任崔坚则透露，国有资产要进一步调整结构，工商及服务业、地方金融、城市基础设施三大板块的格局要按照4：
3：
3布局。
很明显，在黄奇帆和崔坚略有不同的“比例”描述中，曾经在重庆国资中充当大哥形象的“八大投”将在未来减轻分量。
清查地方债
“‘八大投’只是一个暂时的机制，到了一定的时候是需要淡出。
”8月1日，重庆大学蒲勇健教授表示，“一方面是‘八大投’发展多年后，也需要转型升级，另一方面是经济发展的必然，国有投融资平台应该淡出一些领域为民营经济等腾路。
“八大投”当中的高投司首先变为重庆交通旅游集团，再变为重庆旅游投资集团，其实就体现转型升级。
崔坚表示，高投司从当初“修路的”，变成“搞旅游的”，这背后涉及战略的转型以及项目、人才、企业文化的全面调整。
不过，仅用转型升级来解读“八大投”转向“五大投”并不全面。
早在2010年10月，全国地方融资平台贷款清查基本结束。
结果显示，截至2010年6月底，地方融资平台贷款余额为7.66万亿元;
其中，发现有问题的地方融资平台贷款2万余笔，涉及贷款金额约2万亿元。
在2011年，审计署又发布报告称，地方债务高达10.7175万亿元，其中，地方融资平台、政府部门分别举债4.97万亿元和2.49万亿元。
首先打造了地方投融资平台模式的重庆，地方债务并不轻松。
数据显示，截至2010年底，重庆区县政府性债务余额为2159亿元，其中政府负有直接偿还责任的债务1782亿元，占83%;
政府负有担保责任的债务252亿元，占12%;
其他相关债务125亿元，占5%;
而在这些举债主体中，融资平台公司债务余额1581亿元，占73%。
面对国家层面的压力，以及自身的债务压力，重庆针对“八大投”为主的地方债务平台也进行了清理。
3月21日，重庆市发改委、财政局已联合下发《关于开展全市政府投资项目BT融资建设清理工作的紧急通知》，与地方债务相关的建设项目已被重点清查。
黄奇帆也强调，地方融资平台债务不能够超过60%。
然而，从公开的信息可以查询到，重庆“八大投”中多家公司的债务一度超过了60%的红线。
根据已经被剔除出八大投的重庆交通旅游投资集团公布的2009年财务数据显示，其债务率高达72.89%。
而且重庆“八大投”的转型中，或许也将给中国投融资体制的变革带来一些变化。
中国西部（香港）投融资服务有限公司董事蔡律表示，“未来地方融资的平台发展中需要更加注重风险防范，而且要随着市场发育成熟逐步退出，只有这样才能够更多
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