同仁堂与天方药业财务分析报告Word文档下载推荐.docx
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1.3资产总值分析6
1.4净资产分析7
第二节核心指标分析7
2.1净资产收益率7
2.2销售净利率8
2.3总资产周转率8
2.4权益乘数9
2.5核心指标分析结论9
第三节盈利能力分析10
3.1营业利润比重10
3.2天方和同仁堂期间费用占销售收入比重10
①天方期间费用占销售收入比重10
②同仁堂期间费用占销售收入比重11
3.3期间费用占销售收入比重11
3.4盈利能力分析结论11
第四节资产效率分析12
4.1应收账款周转率12
4.2存货12
4.3存货周转率13
4.4总资产报酬率13
4.5资产效率分析结论：
14
第五节偿债能力分析14
5.1流动比率14
5.2速动比率15
5.3现金比率15
5.4资产负债率16
5.5偿债能力分析结论16
第五章综合评价16
第一章财务状况分析思路
本次针对同仁堂科技发展有限公司以及天方药业股份有限公司分析的方法主要采用的是比率分析法，并结合因素分析法以及趋势分析法。
具体思路从衡量上市公司业绩最核心的经济指标——净资产收益率入手，对公司财务数据、核心指标、赢利能力、资产效率、偿债能力做全面分析。
第二章竞争力分析
（一）同仁堂所处的中药行业，是中国传统医药，虽然没有生物工程药产业的高成长性，但具长期稳定成长性。
企业所在地区的经济水平也对企业的发展具有比较大的影响，这是由于中药企业都存在一定的品牌辐射力，同仁堂在全国范围内都有一定影响，但以北京地区为最，因此与北京的经济发展状况息息相关同仁堂的政策因素得分为业内最高，表明公司作为国家重点扶持企业，在产业、税收等各项政策上将受益匪浅。
根据公司公布的一些专业委员会的组成，有理由相信国家的一些产业政策受到同仁堂相当大的影响，甚至可能以同仁堂为模板进行量身定做；
而税收优惠在有关信息披露中已经得到证实，其它扶持政策还来自金融方面的支持，包括国家资金、基金的直接划拨，银行融资的支持等。
同仁堂身处北京，多年为国家高层提供医药产品服务，将得到最多的政府资源，在政策因素上能与同仁堂相当的只有三九医药。
总体而言，同仁堂虽然在一些环节上具有种种不足之处，但公司在经营活动各方面基本平衡，公司连续多年良好的经营业绩证实了这一点，而公司具有的强大潜力，是其它医药上市公司所难以具备的。
从评价结果看，同仁堂具有长期投资价值。
（二）与同仁堂科技有限公司相比，两公司的主营业务有所差别。
具体到天方药业股份有限公司而言，天方药业主营业务虽然涉及新药开发、化学原料药、生物原料药、中药及成品制剂等各种药品的生产和销售，但其强项是在抗生素发酵上，发酵吨位位居全国第二,是国内重要的化学原料药生产基地。
而对医药行业公司的强弱加速分化，专业人士也有个统计：
在医药制造类当中，化学药制剂在销售收入、利润总额与销售利润率三方面的综合表现第一，但是与同仁堂相比较，中成药制造业的表现其次，仍未走出行业低迷的化学原料药表现最差。
但是随着人们健康意识的提高，对医药保健品需求量增加，其经济效益还有发展空间。
第三章公司介绍
第一节天方药业股份有限公司
天方药业位于具有“中原之腹地，天下之最中”美誉的河南省驻马店市。
伏羲占卦昭示历史悠久，李斯故里彰显人杰地灵。
沧桑变化记载着历史的变迁，生生不息传承着千年文明。
天方药业就是在这一块沃土上起步、成长、发展。
河南天方药业股份有限公司（以下简称天方药业）始建于1969年。
其母公司通用天方药业集团有限公司，2008年8月与中国通用技术集团（国务院国资委直属大型中央企业）实现战略重组，为天方药业做大、做强、做优打下了坚实的基础。
天方药业是以新药研发、中西药制剂、化学合成原料药和生物发酵原料药生产及医药经营为主营业务，集科、工、贸为一体的大型综合性医药企业。
多年来，天方药业以开拓进取的精神、扎实的内功，以及强大的发展潜力，成为国内同行业中的佼佼者，曾先后被中国质量认证中心评为“管理体系保持先进单位”；
被中华人民共和国人事部全国博士后管委会评为“博士后科研工作站”；
被国家发改委评为“国家高技术产业化示范工程”、“国家认定企业技术中心”；
被国家环境保护总局评定为“国家环境保护百佳工程”；
被河南省科技厅评为“生化制药工程技术研究中心”、“河南省火炬高新技术企业”等荣誉称号。
第二节同仁堂科技有限公司
北京同仁堂是全国中药行业著名的老字号。
创建于1669年（清康熙八年），自1723年开始供奉御药，历经八代皇帝188年。
在300多年的风雨历程中，历代同仁堂人始终恪守"
炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力"
的古训，树立"
修合无人见，存心有天知"
的自律意识，造就了制药过程中兢兢小心、精益求精的严细精神，其产品以"
配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著"
而享誉海内外，产品行销40多个国家和地区。
同仁堂作为中国第一个驰名商标，品牌优势得天独厚。
同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，被中宣部命名为全国文明单位和精神文明建设先进单位，集团领导班子被中组部和国务院国资委授予“四好领导班子”；
同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌企业”。
2004年被中宣部、国务院国资委确定为十户国有重点企业典型经验之一。
2008年同仁堂入选世界品牌价值实验室编制的《中国购买者满意度第一品牌》，排名第八，其竞争力在业内也一直处在强势地位。
堪称中药企业的龙头老大。
第四章天方药业与同仁堂科技有限公司财务分析
第一节财务数据比较分析
1.1主营业务收入分析
主营业务收入指企业从事某种主要生产、经营活动所取得的营业收入，主营业务收入是企业经营利润的来源，同时也反映市场规模的大小，天方、同仁堂2006—2009年的主营业务收入均是持续稳步增长，市场占有率呈现同步增长状态，由于同仁堂的历史文化积淀，以及政府政策的大力支持和税收优惠，再加上在消费者心中的美好企业形象，其市场占有率一直处于领先地位。
但是总体可以看出天方药业的发展速度较快一些。
通过图表分析以及计算可看出，同仁堂2009年的主营业务增长率为10.5875%，而天方药业的增长率为23.61%。
所以天方药业的发展速度较快一些。
1.2净利润分析
净利润是一个企业经营的最终成果，是衡量一个企业经营效益的主要指标，净利润多少，可以显示出企业的经营效益就好坏；
净利润多，那么企业的经营效益就好，起就具有明显的竞争优势和市场发展潜力。
反之则相反。
同仁堂2006-2009一直保持较高的利润，并且稳定增长。
2007你年增长最快，达到了33.86%，07年之后也在持续增长，但是增长速度放缓。
天方药业07、08年度呈现负利润状态，利润总体都比较低。
但是在09年利润大幅增长，一下转变为正增长速度达到了11.78%。
但是总体业绩与同仁堂相比较还存在较大的差距。
1.3资产总值分析
总资产显示企业规模的大小，从表中可以看出，天方药业在总资产方面远逊于同仁堂。
但是其资产总值正处于稳步增长阶段，06年到09年，年总资产平均增长率达到11.49%。
同仁堂四年来总资产也在稳步增长，但是其年平均增长率没有天方药业迅速，只有8.80%，s虽然如此，但鉴于同仁堂的发展历史和生产能力，同仁堂规模和实力还是远在天方药业之上。
1.4净资产分析
由于同仁堂2006—2009年利润持续增长，再加上股东的资金投入，使企业的净资产呈现稳定增长状态；
经过计算其年平均增长率是9.80%。
对于天方药业来说，由于近06——08年的净利润处于下滑状态，所以净资产也随之减少。
直到09年企业利润开始为正数时。
净资产开始增加。
总体来说，同仁堂增长幅度高于天方。
第二节核心指标分析
2.1净资产收益率
净资产收益反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
同仁堂2006—2009年净资产收益率呈现稳定增长状态，但是增长速度较小，基本处于平衡状态，同时天方药业06——08年处于大幅度下降阶段，直到09年才有所回升，波动较大。
2.2销售净利率
销售净利率用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力，同仁堂06—09年销售净利率持续增长但幅度不大，天方06—08年一直呈现下降状态，09年才有所回升；
总体来看，同仁堂销售净利率一直高于天方。
2.3总资产周转率
总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。
通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。
销售能力越强，资产利用效率越高；
两家企业的资产周转率均稳定增长，06—07年之前同仁堂高于天方，07—08年双方持平，08—09年天方高于同仁堂。
2.4权益乘数
权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。
表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。
同仁堂权益乘数相对稳定，且处于较低状态，而天方一直处于较高状态并且有增长趋势。
2.5核心指标分析结论
在对以上数据的分析下可以得出以下结论：
（1）06年—07年期间，同仁堂的净资产收益率一直处于增长阶段，但是其增长率不是太高，但是很稳定，体现了拜年企业的老成持重。
以及坚强的生命力。
所以在很多方面，天方药业与同仁堂相比还存在很多的差距。
但是天方药业的很多方面都不稳定，但是他们的创新和研发能力也不可小觑。
（2）在分析销售利润率的时候，我们可以发现其总体走势和净资产收益率几乎一致。
那么我们可以知道，他们之间存在着大的联系。
净资产收益率的分析结论完全可以用在销售利润率方面。
（3）总资产周转率天方药业的增长速度明显高于同仁堂，表明天方药业公司的销售收入增长高于总资产的增长，当然这并不说，由于天方药业的总资产基数远小于同仁堂，周转率高于同仁堂是一种正常现象。
（4）权益乘数方面，天方药业一直在同仁堂之上，显示了同仁堂的负债经营比例小于天方药业。
其所承担的负债压力较小，这是因为，同仁堂经过长期的发展积累了一定财务能力。
而天方药业还处于积累期。
第三节盈利能力分析
3.1营业利润比重
营业利润比重指标反映主营业务（其他业务所占比例一般较小）收益在企业整体收益中的比重。
指标数值高，说明公司主营业务突出，生产经营相对稳定；
反之，则可能存在隐患。
同仁堂四年的主营业务都很突出，基本上保持不变。
天方药业的主营业务比重变化幅度比较大，06、09年的比重比07、08年的低很多，07、08年更是翻倍增长。
3.2天方和同仁堂期间费用占销售收入比重
①天方期间费用占销售收入比重
②同仁堂期间费用占销售收入比重
同仁堂销售费用一直保持稳定增长状态，但增长幅度比较小，且占收入费用比重较大。
管理费用控制很好，所占比例比较稳定，总体来看有小幅度下降。
财务费用控制也比较好，所占比例比较稳定且占收入费用的比重最低
3.3期间费用占销售收入比重
期间费用是利润的抵减项。
天方前两年的比重比较稳定后两年则大幅下降。
同仁堂前三年比重比较稳定，最后一年大幅增长。
同仁堂的销售收入比重总体上远远高于天方药业。
3.4盈利能力分析结论
以上数据表明：
同仁堂营业利润比较比较稳定，而同期的天方变化幅度较大，大有发展的趋势。
同仁堂的费用比重相比较高应注意节省费用开支。
盈利能力是企业经营状况的最好体现。
由于同仁堂进过百年的发展在消费者心中有了很大的品牌认可度，以及良好的企业形象。
这对提高其盈利能力有很大的帮助，天方药业公司在这些方面也不得不自配不如，但是由于是新时代发展起来的企业，他有很大的创新能力和竞争活力
第四节资产效率分析
4.1应收账款周转率
应收账款周转率反映企业应收账款的周转速度。
两个企业的收款周转率都保持着稳步增长状态，同仁堂应收账款在09年大幅增加与其市场销路好有关，天方也呈逐步增长状态，06-07年增长幅度较大。
4.2存货
随着企业规模和销售收入的增加，存货呈增长状态是属于正常的，有图表可知同仁堂的存货量历年远远高出天方药业的存货量
4.3存货周转率
存货周转率反映了企业存货的周转速度。
同仁堂06-07年小幅增长08-09小幅下降，总体上比较稳定，天方药业06-07年大幅增长，后三年比较稳定波动幅度很小。
4.4总资产报酬率
总资产报酬率反映企业的全部资产的获利能力，体现了企业对资产的运用效率。
同仁堂四年的总资产报酬率逐步增长表明其资产利用效率提高，天方药业06-08年大幅下降，这三年的资产利用率大幅下降，但在09年有大幅增长，基本上回到07年状态。
随着药业市场竞争的激烈和市场需求的减缓，两家公司的应收账款和存货都大幅度增加，同仁堂明显高于天方药业。
但资产的利用效率总体上有增长的趋势，尽管天方药业在06——08年度有所下降。
有一定的存货是企业满足市场需求的基本要求。
同仁堂的存货总量一直都在天方药业之上，从另一个角度反映了其在市场上拥有很大的市场需求量。
所以要求其要有很大的存量。
但是天方的存货周转率又远在同仁堂之上，显示了其生产能力的局限性，没有足够的存货。
也可以解释为企业有很强的变现能力。
至于总资产报酬率，很显然同仁堂占有绝对的优势，这和它的品牌知名度一级市场上消费者的认可度是不可分割的。
而且在整个分析时段里其一直处于增长阶段，虽然增长幅度不大，但是实在持续增长。
天方药业，在一定的时间段里不仅没有增长，甚至还出现了负责增长过程。
不过在后期还是转负为正，可见天方在市场也存在很大的市场竞争力。
第五节偿债能力分析
5.1流动比率
流动比率反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。
同仁堂的流动比率前三年有较大增长，08-09年有小幅下降。
天方的流动比率控制较好没有太大的波动。
5.2速动比率
速动比率反映企业在短期内转变为现金的速动资产偿还到期负债的能力。
同仁堂的速动比率高于呈现增长状态，天方药业则控制较好，基本保持不变，同仁堂的速动比率高于天方药业，显示其良好的短期偿还能。
5.3现金比率
来衡量公司资产的流动性的指标，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。
现金比率一般认为20%以上为好。
但这一比率过高，就意味着企业流动负债未能得到合理运用，而现金类资产获利能力低。
同仁堂06—09年现金比率较高且持续增长，天方药围绕20%上下极小幅度变动。
5.4资产负债率
资产负债率是一个长期的偿还能力分析的指标，反映企业总资产中债权人提供的资金所占比重。
天方的负债水平逐年大幅增加，同仁堂则小幅下降。
同仁堂负债水平远远低于天方药业。
5.5偿债能力分析结论
（1）同仁堂的流动比率速、动比率、现金比率均偏高应注意存货很可能发生积压、滞销、残次、冷背等情况，流动性较差。
相比之下天方药相对较低，这与两家公司的负债经营策略有较大关系。
（2）由于同仁堂规模扩张快，产品竞争能力较强，所以采取维持原来的负债水平，06——09年一直处于20%左右。
天方公司生产经营正常，任然保持较高的负债水平，并且有增长趋势
（3）天方药业的资产负债率一直很高，说明企业将要面临很大的偿债压力，这在一定程度上会影响其经营效益，应努力把债务控制在一定的范围内合理运用财务杠杆的积极作用，避免财务风险。
在这方面，同仁堂做的比较好，当然没有借债未必就是一种优势，有时候企业可以适度负债，发挥财务杠杆的积极作用。
这样将更有利于企业的经营发展。
第五章综合评价
1、中国彩电行业竞争激烈，市场需求日趋减缓，平均获利水平下降，要在竞争中获胜必须创新。
长虹公司盈利能力下降明显，步入调整期，康佳公司产品具有较强竞争力，稳步增长。
2、长虹和康佳规模高速扩张，表明两家公司抓住了中国电视市场的发展，把握住机会，在竞争中取得优势，稳居市场占有率前二位。
。
3、长虹经营中突出规模效应，虽然带来了高额利润，但在市场发生变化的时候，却带来了负效应，康佳在经营中显得脚踏实地，稳步增长，重视市场的变化，有后来居上的趋势。
4、两家公司目前财务状况均属良好，比较安全，都具有较强的获现能力，不同的是长虹已明显步入调整期，而康佳还处于增长期。
5、两家公司均实施积极的股利分配政策，相比之下，康佳公司给与了股东更多的回报。
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