《财务管理》教案综述Word下载.docx
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资本的周转速度；
资本投资的效益。
3、所有权结构的有效性—财务管理功能实现的前提
4、资本配置和利用中的预期倾向—财务管理应建立在有限理性的假设之上。
二、资本收益最大化--财务管理的目标
（一）财务管理：
追求资本收益最大化
1、基本目标—资本收益最大化
2、具体目标—资本结构优化目标；
资本有效利用目标；
财务利益均衡，目标；
社会责任目标
（二）不同利益主体的利益冲突与协调
1、经营者与所有者的利益冲突
2、所有者与债权人的利益冲突
3、企业与社会的利益冲突与协调
三、
第四节财务管理与相关领域
一、财务管理与经济学
二、财务管理与企业管理
三、财务管理与会计
股东会
董事会
总经理
营销副总经理
生产副总经理
财务副总经理
会计部经理
✧信息处理
✧财务会计
✧成本会计
✧管理会计
✧税务会计
✧其他
财务部经理
✧资本预算
✧筹资决策
✧投资决策
✧现金管理
✧信用管理
✧股利决策
✧计划、控制与分析
✧处理财务关系
公司组织结构中的财务管理图
第一节第二章财务管理与环境
第二节经济环境
一、经济体制
在市场经济体制下，财务管理活动的内容比较丰富，方法也复杂多样。
二、经济周期
经济的周期性波动对财务管理有着非常重要的影响。
在不同的发展时期，企业的生产规模、销售能力、获利能力以及由此而产生的资本需求都会出现重大差异。
四、经济政策
经济政策是国家进行宏观调控的重要手段。
国家的产业政策、金融政策、财税政策对企业的筹资活动、投资活动和分配活动都会产生重大影响。
五、通货膨胀
六、市场竞争
第三节法律环境
一、企业组织法规
1、独资企业法
2、合伙企业法
3、公司法
二、税收法规
1、我国的税收体系
2、税收对财务管理的影响（P43）
三、证券法规
四、财务法规
我国目前企业财务法规、制度，有以下三个层次：
1、企业财务通则2、行业财务制度3、企业内部财务制度
第四节金融市场环境
一、金融市场及其构成要素
金融市场的构成要素主要包括四个：
1、参与者2、金融工具3、组织形式和管理方式4、内在机制
二、金融市场的种类（P48）
三、金融市场对财务管理的影响（P51）
第三章价值、收益与风险
第一节时间价值与风险价值
一、时间价值
1、时间价值的概念
2、时间价值的计算
（1）单利的计算
F=P（1+ｉｎ）
P=F/（1+ｉｎ）
（2）复利的计算
F=P（1+ｉ）n
P=F/（1+ｉ）n
年内复利多次情况下名义利率与实际利率的转换：
ｉ＝（１＋r/m）m-1
（3）普通年金的终值和现值
Ｆ＝Ａ［（1+ｉ）ｎ-1/ｉ］ Ａ＝Ｆ／［（1+ｉ）ｎ-1/ｉ］
Ｐ＝Ａ［１-（1+ｉ）-n/ｉ］ Ａ＝Ｐ／［１-（1+ｉ）-n/ｉ］
（4）预付年金的终值和现值
Ｆ＝Ａ［（1+ｉ）ｎ-1/ｉ］（１+ｉ）
Ｐ＝Ａ［１-（1+ｉ）-n/ｉ］（１+ｉ）
（5）递延年金的现值
Ｐ＝Ａ（Ｐ／Ａ，ｉ，ｎ）•（ｐ／ｓ，ｉ，ｎ）
＝Ａ[（Ｐ／Ａ，ｉ，m+n）-（P/A，I，m）]
（6）永续年金的现值
Ｐ＝Ａ／ｉ
二、风险价值
（一）风险与不确定性
（二）风险存在的客观性
1、筹资风险
2、投资风险
3、收益分配风险
（三）对待风险的态度
（四）风险价值的计算
1、确定概率分布
2、期望报酬率
3、计算标准离差
4、计算标准离差率
5、计算风险报酬率
6、计算风险报酬额
（五）风险管理
第二节财务估价
一、相关的价值观念
（一）、效用价值和劳动价值
1、效用价值：
商品的效用是指商品能满足人们某种需要的有用性，所以，效用价值就是使用价值。
物品的效用越大，它的价值也越大。
2、劳动价值：
即价值，即凝结在商品中的社会必要劳动，具体劳动创造使用价值，抽象劳动创造价值，社会必要劳动时间决定商品的价值量。
交换价值：
是商品交换价格，两种商品使用价值之间的交换比例关系。
（二）时间价值与风险价值
1、两者都是效用价值的具体表现形式。
2、时间价值。
3、风险价值
（三）市场价值与内在价值
1、市场价值2、内在价值——资本化价值
3、内在价值计量的局限性
（四）续营价值与清算价值
1、续营价值2、清算价值
（五）历史价值与现时价值
1、历史价值2、现时价值
（六）资产价值与公司价值
1、资产价值2、公司价值
二、资产价值的确定方法
（一）现行市价法
1、定义及公式
2、基本前提
3、调整因素
4、适用性
（二）重置价值法
1、定义
2、产生原因
3、理论依据及操作
4、适用
（三）收益现值法
2、公式及评价
三、公司的价值
（一）公司价值估价模型
1、未来收益相等
2、未来收益固定增长
（二）公司收益的界定
第三节收益与风险的均衡
一、资本的机会成本：
贴现的目的
1、机会成本定义
2、机会成本的补偿——贴现的实质
二、风险与收益的选择：
效用价值
边际效用曲线y=ax-bx2
总效用边际效用
报酬率
三、风险与收益的均衡：
效用无差异曲线
无差异曲线R=R0+K.Q2R
Q
第四章所有权融资
第一节吸收直接投资
一、资本金制度
（一）资本金及其意义
1、资本主义定义2、实收资本与注册资本——致性原则
3、资本金的分类
（二）资本金的筹集
货币
1、筹集方式实物———无抵押、担保
无形限额
一次6月
2、筹资期限
分次3年15%3月
3、资本金验证
4、违约责任
（三）资本金的管理
二、吸收直接投资
从出资者看
（一）吸收直接投资的种类
从出资形式看
（二）吸收直接投资的条件
（三）程序
（四）评价
第二节普通股与优先股融资
一、股票的特点与种类
（一）股票及其特点
（二）种类
二、股票的发行
（一）股票发行的动机
1、筹集资本
2、扩大影响
3、分散风险
4、将资本公积金转化为资本金
5、兼并与反兼并
6、股票分割
（二）股票发行的方式
公开招股
1、有偿增资发行老股东配股
第三者配股
2、无偿增资发行方式——送、转、割
3、有偿无偿并行增资方式
（三）股票推销方式
1、自销——成本低、风险大
2、承销
（1）包销——成本高、风险小
（2）代销——成本低、风险大
（四）股票发行价格
1、股票的发行价格通常是发行公司根据股票的面额、每股税后利润、市盈率（考虑股市行情、流通盘大小、所属地区、所属行业和其他因素）与证券经营公司协商确定，报国务院证券管理机构核准。
2、新股发行价的确定
新股发行价=每股税后净利×
市盈率———市盈率法
其中：
每股税后利润的计算有两种方法：
完全摊销法和加权平均法
市盈率可根据二级市场的平均市盈率或发行人的行业市盈率及发行人的经营状况及其成长性等拟订的发行市盈率确定。
新股发行价除市盈率法外，还有净资产倍率法、竞价确定法等。
3、配股价格的确定
从理论上，配股价格的公式为：
配股价格=配股后当年的每股税后利润×
配股市盈率
实际上，由于配股价格最终由配股公司和配股承销商确定，在一定程度受人为因素的影响。
配股价格应低于市场价格，并保持一定的填权空间（是证券商得以包销的前提）。
所以一般以中间价发行。
配股后理论价值=
三、股票上市
（一）、股票上市的意义
1、基本目的P103
2、意义3、缺陷
（二）股票上市决策
1、公司状况分析
2、上市公司的股利政策——连续、一贯、丰厚
3、股票上市方式的选择
（1）公开出售——一般采用
（2）反向收购——借壳上市
公司
4、股票上市时机的选择
市场
（三）股票上市的暂停和终止
暂停、终止的规定P106
四、普通股筹资评价
（一）普通股筹资的优点
（二）普通股筹资的缺点
五、优先股
（一）优先股的特征
税后
与证券比无到期日
1、从性质上看——混合证券，双重性质固定股息
与股票比
无表决权
2、从内容看，与普通股比，优先分配公司收益和剩余财产。
（二）优先股的种类
累积——可拖欠
1、按股息是否可累积
非累积——过期作废
2、按是否可参与分配
全部参与
（1）参与
部分参与（最高限制）
（2）非参与
3、其他
（1）可转换
（2）可赎回
（3）有投票权
（4）股息率可调整
（三）发行优先股的动机与促销策略
1、动机
（1）筹集资本
（2）防止股权分散
（3）调剂现金余缺（4）改善资本结构
（5）维持举债能力
2、促销策略
（1）市场
（2）投资者偏好
（四）优先股筹资评价
1、优点
2、缺点
六、收益留用筹资
（一）收益分配与融资
收益留存是重要的融资手段。
1、收益能否全部分配
2、我国公司法的规定
3、美国的量化指标
（二）收益留用筹资评价
（1）不发生取得成本
（2）使企业所有者获得税收好处
（3）提高企业资信
（1）数量限制
（2）过多会影响企业形象及投资者信心，不利于股价上涨
第三节优先认股权与认股权的融资
一、优先认股权
（一）、优先认股权及其价值
1、优先认股权——公司在发行新的普通股时，给予原股东在一定的期限内以低于市价的统一规定的认购价格购买新股的权利。
优先认股权的存续期分为附权期与除权期两部分。
2、认股权数=
一股所含认股权的价值=
（二）优先认股权筹资评价
1、优先认股权筹资的优点
2、优先认股权筹资的缺点
二、认股权证
（一）概念
1、定义：
是由股份公司发行的，能按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。
2、基本要素
数量——股数标准
（1）认购数量
金额标准
始终不变
（2）认购价格
逐步提高
（3）认购期限——有效期
（4）赎回条款
债券和优先股之后发行如附认股权证
债券等
（二）认股权证的发行
单独发行_______突出贡献者
（三）认股权证的价值
1、
（1）理论价值=（普通股市价-执行价格）×
认股权证-权能购普通股股数
（2）影响理论价值的因素：
A、普通股市价B、剩余有效期间
C、换股比率D、执行价格
单独______出售认股权证
2、实际价值
附带通过买卖股票实现
结论：
实际价值>
理论价值——投机行为
（四）认股权证筹资的评价
第五章长期负债融资
第一节长期借款融资
一、长期借款的种类
1、按用途不同分
2、按贷款来源不同分
3、按有无抵押分
二、长期借款的保护性条款——限制性条款
（一）一般限制性条款——资产的流动性和偿债能力
（二）例行性限制性条款——大多数借款合同都会出现
（三）特殊性保护条款——针对某些特殊情况
三、长期借款的成本
首要因素是利率。
（一）固定利率
（二）变动利率
其他成本还有：
银行向银行收取的管理费、代理费及其他杂项费用。
四、长期借款的偿还
（一）编制偿还计划
（二）偿还方式——定期等额还本付息
五、长期借款评价
（一）优点：
①速度快②成本低③灵活性强④产生财务杠杆
（二）缺点：
①风险高②限制多③数额有限
第二节长期债券融资
一、债券的性质与分类
（一）性质
（二）分类
二、企业利用债券筹资的动因
（一）作为银行信贷资金的替代物
（二）利用债券筹资的特殊机制（比借款主动、期限长、额度大、利率受政府限制及发行公司信用等级影响，期限选择受项目性质、交易、利率、投资者心态等影响）
（三）其他动因
三、债券发行的价格
V=I（P/A.i.n）+Vn（P/F.i.n）
四、债券的偿还
五、债券的信用评级——三等九级
六、可转换债券
（一）可转换债券的性质——混合性证券
（二）可转换债券的基本要素（见案例）
1、标的股票2、票面利率3、转换价格4、转换比率
5、转换期限6、赎回条款7、回售条款8、转换调整条款与保护条款
（三）可转换债券筹资评价
1、优点：
①节约利息支出；
②稳定股票市价；
③增强筹资灵活性；
2、缺点：
①增强对管理层的压力；
②回售风险；
③股价大幅度上涨风险；
七、债券筹资评价
①成本低；
②利用财务杠杆；
③保障控制权；
①风险高；
②限制条件多；
③数量有限；
第三节期权融资
权力——行使选择权
义务——支付权利金
期权购买者
一、期权及形式
权利——收取权利金
义务——履约责任
期权出售者
1、期权定义
期权合同价格的影响因素：
合同有效期、履约价格、买卖对象价格的波动
2、期权交易要素
看涨期权——买入期权
看跌期权——卖出期权
3、期权形式
风险一定
收益无限
买者
卖者
收益一定
风险无限
4、期权交易的特征——交易对象是权利
二、期权与筹资
第四节租赁融资
一、租赁及其种类
（一）租赁的概念
（二）租赁的特征
承租企业
1、选择租赁公司，办理申请
（三）租赁的分类7、投保
4、签定租赁合同
2、选择设备，询价
保险公司
1、经营租赁及特征
5、交货验收
8、交付租金
9、期满处理设备
2、融资租赁及特征
3、融资租赁分类
4、融资租赁的程序
设备供应商
租赁公司
3、签定订货协议
6、托收、承付货款
三、融资租赁租金的构成及确定
（一）租金的构成：
（二）租金的计算
第六章资本结构决策
第一节资本成本
一、资本成本的性质
（一）资本成本的概念
2、取得成本
3、使用成本
（二）资本成本的性质
1、资产成本是资本使用者向资本所有者和中介机构支付的费用，是西权分离的结果；
2、资本成本作为一种耗费，最终要通过收益来补偿，体现一种利益分配关系；
3、资本成本是资金时间价值与风险价值的统一。
（三）资本成本的种类
按资本成本的用途，可分为个别资本成本，综合资本成本和边际资本成本。
1、个别资本成本——单个筹资方式的资本成本，一般用于比较和评价各种筹资方式。
2、综合资本成本——用于资本结构决策
3、边际资本成本——追加筹资决策
三者关系：
个别资本成本是综合和边际资本成本的基础，综合和边际都是对个别资本成本的加权平均。
三者却与资本结构紧密相关，然个别资本成本与资本性质关系很大；
综合资本主要用于评价与选择资本结构；
边际资本成本，则用于已确定目标资本结构情况了，资本成本随筹资规模变动而变动的情况。
（四）、资本成本的意义
1、资本成本是选择寿资方式，评价资本结构及选择逞加筹资方案的依据。
2、资本成本是评价投资方案，进行投资决策的重要标准。
3、资本成本是评价企业经营业绩的重要依据。
二、资本成本的计量
（一）一般约定与通用模型
资本成本=
使用费（I）
利息抵税（1-T）
筹资总额及取得成本L-F
（二）个别资本成本
1、债务资本成本
（1）长期借款成本影响因素
公式Kl=
（2）公司长期债券的资本成本
①影响因素：
a.使用费Ib.利息抵税（1-T）
c.筹资总额——发行d.取得成本率f
②公式K=
2、自有资本成本
（1）优先股成本
1影响因素：
a.使用费Dpb.筹资总额——发行价c.取得成本率f
2公式K=
（2）普通股资本成本
a.使用费不确定b.筹资总额——发行价c.取得成本率f
②计算方法
A.评价法-红利固定增长模型——股利估价法
K=
若增长率为1，则K=
B.
系数法——资本资产定价模型
K=Rf+
（Km-Rf）
C.债券收益加风险溢酬法
D.历史报酬率法
E.市盈率法K=
（3）留存收益资本成本率——与普通股成本基本一致，只需剔除取得成本。
（三）综合资本成本
1、概念及计算公式
（1）概念
（2）公式Kw=
2、权数价值的确定——权数的选择
（1）帐面价值——反映过去的资本结构（优：
资料易取得；
缺：
证券价值偏离影响正确性；
）
（2）现行市价——反映现在的资本结构（优：
反映实际资本成本；
不易取得；
（3）目标价值——反映未来的目标市场价值——主观性
（4）修正帐面价值——以帐面值为基础，调整证券价值。
（四）、边际资本成本
1、边际资本成本的计算应注意问题：
①筹资中各类资本的分界点及个别资本成本；
②资本结构；
③计算追加筹资总额突破点，并确定范围；
④分组计算边际资本成本
第二节杠杆效应
一、成本按习性分类
成本习性是指成本与业务量之间的依存关系。
成本按利生可分为固定成本、变动成本和混合成本三类。
（1）固定成本，是指其成本总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本。
（2）变动成本，是指其成本总额随着业务量增减变动成正比例增减变动的成本。
（3）混合成本，是指随业务量变动而变动，但不成同比例变动的成本，可分解成变动成本和固定成本。
（4）总成本习性模型：
Y=a+bx
（5）边际贡献和利润的计算
①边际贡献=销售收入——变动成本=PQ-V=Q（P-V）
②利润：
EBIT=Q（P-V）-F
二、经营杠杆
（一）定义
（二）经营杠杆利益和经营杠杆风险
（三）经营杠杆系数
1、作用
2、定义及公式
三、财务杠杆
（二）财务杠杆风险与财务杠杆系数
（三）判断
四、复合杠杆
（三）复合杠杆系数
第三节资本结构决策
一、资本结构及其影响因素
（一）资本结构及其对企业经营的影响
1、资本结构定义
经营者不举债
所有者举债
2、举债经营的好处及缺陷
（二）资本结构的影响因素
1、企业经营者与所有者的态度
2、企业信用等级与债权人的态度
3、政府税收
4、企业的盈利能力
5、企业的资产结构
6、企业的成长性
7、法律限制
8、行业差异——公用事业企业（与国计民生有重大关系）
英美低股权结构分散，机构投资者以投资基金、养老金为主，现金
分红要求高，这对经营者造成很大压力。
德日高大股东是银行，其信息来源广泛；
经理不受压制，可放眼长
远
9、国别差异
二、资本结构决策的方法
（一）最优资本结构的含义
（二）最优资本结构的选择
1、比较资本成本法
简单，侧重于资本投入角度对资本结构进行优选分析
不完整，可能遗漏最佳方案
（1）方法含义
（2）优缺点评价
2、每股收益分析法——无差异点分析法
（2）评价：
EBIT>
负债筹资
EBIT<
权益筹资
3、综合分析法——企业价值许价法（比较公司价值法）
（1）公司价值的测算（公司价值等于其债务与股票的现值；
公司未来收益现值；
公司股票的现行市价；
V=B+S
并假设债务现值等于其面值，股票价值按未来收益折现计算。
S=
（2）公司资本成本的测算
Kw=KD.
+Ks.
KD=I（1-T）
Ks=RZ+
（3）最佳资本结构的比例测算及判断
（三）资本结构调整的实用方法
1、存量调整：
①债转股，股转债；
②调整负债，权益内部结构
2、增量调整：
从外部取得增量资本，兼并
3、减量调整：
分主、减少负债等。
三、西方资本结构理论
（一）早期资本结构理论
1、净利理论2、经营利润理论3、传统理论
（二）现代资本结构理论
1、MM理论
2、权衡理论
企业
价值
产权比率B/S
P0
第七章项目投资
第一节项目投资
一、项目投资的种类
（一）维持性投资与扩大生产能力投资——与企业未来经营活动的关系
（二）固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资——投资对象
（三）战术性投资与战略性投资——对企业前途的影响
（四）相关性性投资和非相关性投资——相互关系
（五）扩大收入投资和降低成本投资——增加利润的途径
（六）采纳与否投资与互斥选择投资——决策角度
例：
宝洁通过买入竞争对手品牌几年的使用权，消灭竞争对手，后通过高定价策略，垄断市场赚回利润。
二、项目投资的特点
（一）影响时间长；
（二）投资数额多；
（三）不经常发生；
（四）变现能力差
投资类型
投入变量
决策方法
绩效评估
·
必要投资
预期现金
净现值
临控现金流数量和发生时间
替代投资
流量序列
获利指数
检查项目是否仍符合已选择的准则
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